lafuma - VD Equity

ANALYSE FONDAMENTALE DE CONVICTION
VISION A LONG TERME
LAFUMA
DONNEES BOURSIERES
Euronext Allshare
Cotation
Continu
Capitalisation Boursière
69,90 M€
Flottant
21,74 M€
Nb d’actions
3 487 934
Volume Moyen (nb/j)
3 077 titres
Plus haut sur 12 mois
27,90 €
Plus bas sur 12 mois
14,20 €
Code
LAF
Code Bloomberg
LAF:FP
Code Isin
FR0000035263
15/01/2013
Cours (14/01/2013)
Juste Valeur
ACTIONNARIAT
20,80 €
21,50 €
CHIFFRES CLES
Familles
Groupe Comir
CDC
Fortis
Jean-Pierre Millet
Public
15,2%
20,0%
14,6%
7,7%
11,2%
31,3%
R A T IO S
PE
P / CAF
P / CA
VE / CA
VE / EBITDA
VE / ROC
Rendement net
2009/ 2010/ 2011/ 2012/ 2013/
10 11p
12p
13e 14e
-20,3 18,7
-4,8 138,0 12,6
20,3x 6,3x 16,1x 9,0x 5,8x
30% 32% 32% 32% 31%
48% 54% 40% 41% 39%
9,2x 7,1x 8,7x 6,4x 5,3x
ns 12,4x -11,7x 16,2x 8,5x
0,2% 0,0% 0,0% 0,2% 2,4%
2009/
10
CA
245,5
var
-3,7%
ROC
3,0
moc en %
1,2%
RNpg publié
-3,6
marge nette
-1,5%
ROCE
2%
ROE
-3%
Gearing retr. du factor
43%
C H IF F R E S C LE S ( m €)
PERFORMANCE SUR 1 AN
CALENDRIER PUBLICATIONS
2010/
11p
224,2
-9%
10,4
4,6%
3,9
1,7%
7%
3%
43%
2011/
12p
224,5
0%
3,6
1,6%
-15,2
-6,8%
3%
-16%
18%
2012/
13e
225,8
0,6%
8,2
3,6%
0,5
0,2%
7%
0%
24%
2013/
14e
237,1
5,0%
10,8
4,5%
5,5
2,3%
9%
5%
22%
Source : Infinancials
CESSION DE LA PARTICIPATION DE LA FAMILLE JOFFARD-LAFUMA
CHANGEMENT DE DIRECTION
Le groupe Lafuma a annoncé la cession de la participation de Monsieur Philippe Joffard et de sa famille, soit 15,2% du capital à la
filiale française du groupe Calida. Le prix de cession n’a pas été communiqué.
Monsieur Joffard a, en conséquence, annoncé sa démission en qualité de Directeur Général du Groupe Lafuma et sera remplacé
par Monsieur Felix Sulzberger, actuel Directeur Général du Groupe Calida et administrateur du Groupe Lafuma depuis 8 ans
(2004).
Le groupe Calida est un groupe Suisse coté à Zürich sur le SIX Swiss Exchange SWX. Spécialisé dans la lingerie, avec les marques
Aubade et Calida, il trouve dans cette prise de participation l’opportunité de se diversifier dans l’univers du textile sur le segment
porteur de l’outdoor, où il n’est actuellement présent que marginalement au travers de sa ligne de sous-vêtements sportifs.
Cette acquisition est significative pour le groupe Calida, plus petit que Lafuma en termes de chiffre d’affaires (159M€ en 2011 derniers chiffres publiés) mais ce rapprochement devrait être source de synergies tant en termes d’approvisionnement, qu’en
termes commercial pour les deux groupes. Ils sont en effet complémentaires d’un point de vue géographique, avec une large
présence de Calida en Europe et aux Etats-Unis et une forte présence de Lafuma en Asie, où Calida n’est pas présent.
De plus, le groupe Calida montre une belle profitabilité, avec une marge opérationnelle de 12,6% et une marge nette de 11,8%,
et un gearing négatif. Des atouts pour le groupe Lafuma qui axe sa stratégie sur l’amélioration de ses marges. Ces belles
performances se retrouvent d’ailleurs dans la capitalisation boursière de Calida (180M€) qui représente plus de un an de chiffre
d’affaires et 1,8x ses fonds propres.
Le groupe Lafuma a par ailleurs annoncé qu’il avait prévu de lancer une augmentation de capital, dont le montant et les modalités
n’ont pas encore été dévoilés. Cette augmentation de capital lui permettra de mettre en œuvre et d’accélérer sa politique de
développement.
Le groupe Calida garantira cette augmentation de capital sans pour autant dépasser le seuil de 29% du capital post opération. Il
ne devrait donc pas y avoir d’OPA.
VD Equity
15, Boulevard Vivier Merle
69003 Lyon
Analyste : Valérie Dieppe
E-mail : [email protected]
Tél : 06 07 66 22 74
CONTACTS
Valérie Dieppe
[email protected]
Téléphone : 06 07 66 22 74
AVERTISSEMENTS
Rémunération
de l’émetteur
Corporate
Finance
Conseil
Détention d’actifs
de l’émetteur
Communication
préalable à l’émetteur
Oui
Non
Non
Non
Non
La société VD Equity a conclu avec la société un contrat pour réaliser cette étude, laquelle a été relue par cette dernière.
Néanmoins, cette étude a été réalisée par VD Equity en toute indépendance selon l’éthique et les règles de la profession. VD
Equity s’est forgée sa propre opinion sur la base d’informations recueillies aux meilleures sources, sans que toutefois cette
dernière ne garantisse de quelque façon que ce soit l’exactitude, la pertinence ou l’exhaustivité de ces informations et sans que
sa responsabilité ni celle de ses dirigeants et collaborateurs ne puisse être engagée d’aucune manière à ce titre. VD Equity
précise en outre que cette analyse a été réalisée sur pièce et qu’elle ne s’est pas rendue sur place pour visiter les différents
sites de production. Cette étude reflète le jugement de VD Equity à la date mentionnée en première page, et peut faire l’objet
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Lafuma - 2013