16-11 Martin Maurel Dollar Plus P
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16-11 Martin Maurel Dollar Plus P
Rapport de gestion : janvier 2017 Actif net 31/01/2017 52 197 296 USD Martin Maurel Dollar Plus P Performance depuis le 30/12/2016 0.05% V. L. 31/01/2017 1 564 USD OPCVM conforme à la Directive 2009/65/CE Objectif de gestion : MARTIN MAUREL DOLLARPLUS a pour objectif d'offrir une rémunération sans risque la plus proche possible du taux au jour le jour du marché interbancaire américain (Federal Funds Effective Rate). C'est l'investisseur qui supporte le risque de change du dollar. Ses principales caractéristiques sont la rentabilité pour l'épargnant, la régularité de la performance et la liquidité. Niveau de risque Code ISIN FR0010294892 Forme Juridique FCP Date Agrément 26/07/2002 Devise USD Affectation du Résultat Capitalisation Valorisation Quotidienne Souscriptions/Rachats avant 11h30 Indice de Référence Federal Fds Effective Rate 0.80 Catégorie AMF Monétaire Court Terme 0.70 Catégorie EuroPerf. Trésorerie Internationale 0.60 Horizon de Placement 1 mois minimum 0.50 Commissions Souscription/Rachats : néant A risque plus faible rendement potentiellement plus faible 1 2 3 A risque plus élevé rendement potentiellement plus élevé 4 5 6 7 Performances cumulées sur 5 ans (en %)* 1.00 0.90 0.40 0.30 Frais de gestion : 0.75% TTC max. Société de Gestion et Gestion administrative Gestion comptable Martin Maurel Gestion N° Agrément AMF : GP97103 Caceis Fund Administration Dépositaire Banque Martin Maurel Publication des VL www.martinmaurel.com 0.20 0.10 0.00 01/12 08/12 03/13 09/13 04/14 11/14 05/15 12/15 07/16 01/17 Martin Maurel Dollarplus P US Fed Funds Capi (Ouverture) Performance nette en %* Performance au 31/01/2017 Martin Maurel Dollarplus P US Fed Funds Capi (Ouverture) 1 mois 0.05 0.06 3 mois 0.13 0.14 1 an 0.33 0.43 3 ans 0.34 0.68 5 ans 0.40 0.94 2017 0.05 0.06 2016 0.29 0.40 2015 0.00 0.14 2014 0.00 0.09 2013 0.00 0.12 2012 0.10 0.14 Volatilité 1 an 0.02 0.01 * Source Europerformance Commentaire de gestion En janvier, les minutes du dernier FOMC des 13 et 14 décembre ont montré que la plupart des membres de la Fed anticipent une accélération de la croissance américaine sous l'effet des mesures de relance budgétaire promises par D. Trump (baisse des impôts, hausse des dépenses publiques et dérégulation de certains secteurs). Celles-ci pourraient renforcer les pressions inflationnistes et les membres du FOMC anticipaient le 14 décembre 3 hausses des taux en 2017. Mais ils ont également noté que la montée du dollar (+2 % sur le mois à 1,0755) et des taux longs pèsent sur la croissance. Face à cette "incertitude considérable", la Fed ajustera donc ses projections économiques et sa politique monétaire aux mesures effectivement adoptées par le Congrès. Le chiffre décevant du PIB au T4 (+1,9 %) n'a pas contrebalancé les précédentes publications : inflation sousjacente en hausse à +2,2 %, hausse des salaires de 2,9 % et hausse des ventes au détail de 3,3 % en 2016, toutes favorables à une politique monétaire restrictive. Ainsi, le Libor USD 3 mois s'est tendu de 3 pb à 1,03 % et la courbe des taux monétaires s'est aplatie de 11 pb : jour le jour à 0,66 % et 1 an à 1,69 %. Au cours du mois, l’actif du fonds a continué d’augmenter d’environ 1 %. N’anticipant pas de hausse des taux au cours du premier trimestre, nous avons privilégié dans la mesure du possible les échéances les plus longues à 3 mois sur des niveaux qui se sont normalisés par rapport à ceux de décembre qui intégraient une prime de fin d’année. Ces investissements se sont encore portés majoritairement sur des émetteurs corporate, offrant toujours plus de rémunération que les émetteurs bancaires mais beaucoup d’échéances n’ont pu être renouvelées par manque d’intérêt de certains émetteurs à émettre en ce début d’année. Leur part a cependant légèrement augmenté de 59 % à 61 % de l’actif en janvier alors que celle des émetteurs bancaires a baissé de 31 % à 25 % de l’actif. Par ailleurs, nous avons pu constater dans le marché un peu plus d’émetteurs corporate en dollar. Ainsi, la part des TCN en dollar a légèrement augmenté dans le portefeuille même si ce dernier reste toujours principalement investi sur des papiers en euro swapés en dollar (81 % de l’actif contre 86 % à fin décembre). Enfin, la part des émetteurs périphériques est inchangée à 12 % de l’actif. Elle est composée de 3 % de titres italiens (Eni) et 9 % de titres espagnols (Gas Natural, Iberdrola et BBVA). Les liquidités s’établissent à environ 14 % en fin de mois. Ainsi, le rendement moyen du portefeuille a baissé de 16 pb, s’établissant à 1,22 %. La durée initiale d’investissement ressort en baisse de 67 à 65 jours sur la période alors que la durée de vie moyenne pondérée du portefeuille (WAL), égale à la sensibilité au taux (WAM), a augmenté de 35 à 40 jours. Depuis le 30 décembre 2016, MARTIN MAUREL DOLLARPLUS P réalise une performance en dollar de +0,05 %. Le dollar, sur la même période, est en baisse de 2,03 % contre euro. Esther Skrhak Martin Maurel Dollar Plus P Rapport de gestion : janvier 2017 Répartition du portefeuille TCN à taux fixe inf. 3 mois en dollar 5.2% Répartition par maturité Pensions 13.6% JJ 13.6% 61j - 90j 28.4% TCN à taux fixe inf. 3 mois en euro swapés 81.3% 1j - 7j 12.3% 31j - 60j 21.3% Répartition géographique Pays-Bas Les 5 principales lignes Libellé 2% Espagne 9% Italie 3% Allemagne 3% 8j - 30j 24.4% France % DANONE 13/01/2017 4.1% KLEPIERRE 06/03/2017 3.1% ORANGE 23/03/2017 3.1% RCI 16/02/2017 3.1% CIC 28/04/2017 3.1% 83% Répartition par type de TCN 45.6% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 20.3% 13.6% 5.2% Billet de Trésorerie Certificat de dépôt 6.3% Certificat de dépôt Commercial paper en usd reglement européen 9.2% Euro commercial paper OPCVM et pensions Avertissement La présente publication vous est communiquée à titre purement informatif. Elle ne constitue ni une proposition, ni une offre d’achat ou toute autre transaction portant sur les instruments financiers qui y sont visés, ni un conseil en placement. Il convient de prendre toute décision d’investissement dans les instruments financiers visés dans le présent document après avoir pris connaissance de la version la plus récente du prospectus (disponible auprès de la Société MMG et sur le site internet www.martinmaurel.com). Les futurs investisseurs sont tenus d’entreprendre les démarches nécessaires afin de déterminer eux-mêmes l’adéquation de leur investissement, en fonction des considérations légales, fiscales et comptables qui leur sont applicables. Les informations contenues dans le présent document peuvent être modifiées sans avis préalable. Les investisseurs sont tenus de veiller à disposer de la dernière version disponible du présent document. Les performances et réalisations du passé ne constituent en rien une garantie pour des performances actuelles ou à venir. Les données de performance ne prennent pas en compte les commissions en frais contractés à l’émission ou au rachat de parts. Toutes explications supplémentaires peuvent être obtenues si nécessaire auprès de MARTIN MAUREL GESTION : Département Gestion de taux - e-mail : [email protected].