un Certificat Turbo

Certificats
TURBOS
Maximisez votre levier !
BNP Paribas, pionnière sur le marché des Certificats,
vous propose une gamme de produits de type spéculatif,
véritables accélérateurs de rendements :
Les
Turbos
Avec les Certificats Turbos,
bénéficiez d’un très fort effet
de levier en toute simplicité, et
avec une mise initiale réduite.
TURBOS
Certificats
Qu’est-ce qu’un Certificat Turbo ?
Ces Certificats sont réservés aux investisseurs actifs qui souhaitent prendre une position à la hausse (via
les Turbos Call) ou à la baisse (via les Turbos Put), sur un actif financier (que l’on appelle sous-jacent) en
vue d’accélérer les mouvements de celui-ci. L’origine du levier important est simple :
l’investisseur est exposé aux mêmes gains que sur le sous-jacent mais pour une mise de départ
nettement plus faible.
De durée de vie limitée, ils sont dotés d’un prix d’exercice dont le niveau constitue une Barrière
Désactivante définie dès l’émission.
Si le cours du sous-jacent touche la Barrière Désactivante à n’importe quel moment pendant la vie du
produit, le Certificat expire prématurément et perd toute valeur. Ce mécanisme de barrière limite la perte
potentielle de l’investisseur à la somme qu’il a investie.
Les Turbos en détail
n En cours de vie :
Il est facile d’évaluer la valeur approximative d’un Certificat Turbo puisque la valeur intrinsèque est la
composante majeure. Prenons un exemple avec des Certificats Turbos sur le CAC40 :
• Valeur théorique d’un Certificat Turbo Call = (Cours du CAC40 – Prix d’exercice) / parité.
• Valeur théorique d’un Certificat Turbo Put = (Prix d’exercice – Cours du CAC40) / parité.
NB : le prix d’un Turbo prend aussi en compte :
- les dividendes du sous-jacent ;
- les taux d’intérêts ;
- la base (écart) entre un contrat Future et son sous-jacent ;
- la prime de risque de GAP (saut de la Barrière Désactivante).
• Si le cours du CAC40 touche la Barrière Désactivante à n’importe quel moment pendant la durée de
vie du Certificat Turbo, celui-ci expire prématurément et n’a plus aucune valeur : l’investisseur perd
l’intégralité du capital investi.
n A l’échéance :
Si le Certificat Turbo est conservé jusqu’à son échéance et que la Barrière Désactivante n’a jamais été
touchée, le Certificat Turbo donne alors à son détenteur le droit d’être remboursé d’un montant en euros
égal à la différence entre la valeur du sous-jacent* et le prix d’exercice (Turbo Call) ou à la différence entre
le prix d’exercice et la valeur du sous-jacent* (Turbo Put), ajusté de la parité.
* Pour l’Indice CAC 40®, la Valeur Finale de l’Indice est le cours de compensation du Contrat Future CAC si la Date d’Evaluation correspond à un jour
d’expiration du Contrat Future CAC (3ème vendredi du mois) ou le cours de clôture de l’Indice CAC 40® à la Date d'Evaluation si la Date d’Evaluation
ne correspond pas à un jour de compensation du Contrat Future CAC.
TURBOS
Certificats
’u’un Certificat Turbo ?
EXEMPLE
Soit un Certificat Turbo Call sur le CAC40, de Prix d’exercice = Barrière Désactivante = 5 200 points et un indice CAC40 cotant
5 220 points. L’investisseur parie sur la hausse du CAC40 à 5 250 points et que celui-ci ne touchera pas les 5 200 points.
La parité du Certificat est de 100 certificats pour 1 indice, l’échéance est dans 2 mois. Voici un comparatif d’un investissement
direct sur le CAC40 et d’un investissement sur le Certificat Turbo.
Prix d’achat
Indice CAC40 5 220 euros
(1 point = 1 euro)
Turbo Call
0,22 euro
1 indice
23 720 turbos
Montant initial investi
5 220 euros
5 220 euros
Prix de vente
5 250 euros
0,52 euro par Turbo Call
30 euros
8 065 euros
0,57 %
154,5 %
Quantité
Bénéfice final
Retour sur investissement
Exemple à titre indicatif
Lorsque le CAC40 s’apprécie de 5 220 à 5 250 euros (correspondant à une hausse de +0,57 %), le certificat s’apprécie dans le même
temps de 0,22 à 0,52 euro (+154,5 %) s’il n’a jamais touché la Barrière Désactivante. En investissant sur ce Certificat Turbo, le
levier est près de 270 fois supérieur à un investissement direct sur le sous-jacent.
Attention, si le CAC40 touche 5 200 euros (la Barrière Désactivante) avant de s’apprécier à 5 250 euros, le Certificat expire
prématurément et l’investisseur perd 100 % de son investissement, soit 0,22 euro multiplié par la quantité de Turbos acquis.
Comparaison entre Certificat Turbo et Warrant
Un remboursement identique à l’échéance (pour une barrière non atteinte)
Le certificat Turbo, lorsque la Barrière Désactivante n’a jamais été franchie, donne à son détenteur des droits équivalents à un
warrant traditionnel : le droit de recevoir à l’échéance un montant en euros égale à la différence entre la valeur du sous-jacent
et le prix d’exercice (Call) ou entre le prix d’exercice et la valeur du sous-jacent (Put).
Le Certificat Turbo, pour un levier maximal
Le Certificat Turbo pouvant expirer prématurément du fait de la Barrière Désactivante, il présente un risque normalement plus élevé
que sur un warrant traditionnel de caractéristiques identiques. Lorsque le sous-jacent se situe à un niveau proche de cette Barrière
Désactivante, l’effet de levier est ainsi plus élevé sur un Turbo classique et rémunère la prise de risque encourue.
Cet effet de levier ou “élasticité” est d’autant plus important que le sous-jacent est proche de la Barrière Désactivante. Partant du
principe que le delta est proche de 100 %, Elasticité = cours du sous-jacent / (cours du certificat x parité).
Le Certificat Turbo offre l’avantage d’une exposition marginale à la volatilité et au temps.
Etant donné ses caractéristiques, le Turbo est toujours émis “dans la monnaie”, et la composante majeure de son prix est sa valeur
intrinsèque. Ainsi les variations de volatilité n’ont qu’un rôle très secondaire, parce que la composante “valeur temps” est très faible.
En conséquence, le passage du temps a également un impact très marginal sur le prix du Turbo.
TURBOS
Certificats
Une fiscalité identique
La fiscalité des Certificats Turbos (en vigueur au 1er janvier 2007) est identique à celle des Bons d’Options
(Warrant), que la Barrière Désactivante ait été atteinte ou non.
En résumé, en comparaison des warrants classiques, les Turbos offrent les avantages suivants :
• Levier plus important lorsque le sous-jacent est proche de la Barrière Désactivante ;
• Delta proche de 100 % ;
• Impact des variations de volatilité et du passage du temps très marginal ;
• Prix simple à évaluer.
Ils offrent les inconvénients suivants :
• Perte totale en capital si la Barrière Désactivante est touchée ;
• Possibilité que le produit expire prématurément ;
• Le prix d’un certificat Turbo ne bénéficie pas d’une éventuelle hausse de la volatilité.
ILLUSTRATION GRAPHIQUE
Evolution d'un Turbo Call et de l'indice CAC40
320 %
270 %
4%
220 %
3%
170 %
120 %
2%
70 %
1%
20 %
Performance du Turbo Call (%)
Performance de l'indice (%)
5%
-30 %
0%
Cac 40
Turbo Call
Exemple pour un Turbo Call de prix d’exercice 5200 points et un CAC 40 cotant 5220 points à l’origine.
Accueil Certificats :
http://certificats.bnpparibas.com/fr
AVERTISSEMENT DE L’EMETTEUR
Les Certificats décrits dans ce document commercial s’adressent à des spécialistes et ne devraient être achetés et négociés que
par des investisseurs disposant de connaissances spécifiques. En raison de leur nature, les Certificats peuvent être sujets à
d’importantes fluctuations de cours, qui peuvent, dans certaines circonstances, se traduire par une perte partielle ou intégrale du
montant investi. BNP Paribas attire l’attention du public sur les facteurs de risque figurant dans le prospectus de base visé par
l’Autorité des marchés financiers (AMF). BNP PARIBAS ne saurait également être tenue pour responsable d'une perte quelconque
résultant de façon directe ou indirecte de la consultation ou de l'utilisation de ce document commercial. Les informations
contenues et notamment les prix qui y sont indiqués n'ont aucune valeur contractuelle mais seulement un caractère indicatif.
L'ensemble des ces informations ne doit pas être considéré comme une incitation d'acheter ou de vendre des Certificats, et ne
constitue pas non plus un conseil d'investissement, ni un conseil d'ordre financier, juridique ou comptable. De plus, BNP PARIBAS
ne saurait être tenue responsable des éventuelles erreurs typographiques ou matérielles présentes dans ce document commercial.
Le prospectus de base visé par l'Autorité des marchés financiers (AMF) le 21 septembre 2006 sous le n° 06-320 ainsi que les
conditions définitives relatives à chaque émission de Certificats, sont consultables sur le site http:/www.amf-france.org. ou disponibles
sur simple demande adressée par courrier auprès de : BNP Paribas Warrants et Certificats, 20 boulevard des Italiens, 75009 Paris.