marches a terme et options dans le monde resume table des matieres
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MARCHES A TERME ET OPTIONS DANS LE MONDE CATHERINE HERSENT YVES SIMON RESUME Qui oserait dire aujourd'hui qu'il ne connaît pas les marchés à terme et les marchés d'options de Chicago, de New York, de Londres, d'Amsterdam ou de Tokyo? Beaucoup en parlent, quelques-uns les ont vus, mais combien sont-ils à véritablement connaître leur histoire ou le détail de leur activité? L'objet de ce livre est de les faire mieux connaître. Cet ouvrage comprend deux parties. La première retrace l'histoire et l'activité des bourses de commerce et des bourses de valeurs ou sont négociés des options et des contrats à terme. Ces quelque soixante-dix institutions implantées sur les différentes places financières de la planète sont regroupées par zone géographique et présentées en six chapitres: Chicago, Londres, New York, les autres places financières américaines (aux Etats-Unis, au Canada, au Brésil et aux Bermudes), les places financières de l'Europe continentale (Paris, Amsterdam, Stockholm, Helsinki, Copenhague, Bruxelles, Zurich), et enfin les places financières de la zone Pacifique (Tokyo, Osaka, Sydney, Melbourne, Auckland, Hong Kong, Kuala Lumpur, Singapour, Manille). Jusqu'au début de la décennie 1970, les produits agricoles et les métaux étaient les seules matières premières négociées dans les bourses de commerce. Depuis 1978, les produits pétroliers et énergétiques sont utilisés comme support de contrats à terme. A partir de 1969. les instruments financiers (devises, actions, taux d'intérêt, indices boursiers) ont fait l'objet de transactions à terme et leur importance relative dépasse largement, aujourd'hui, celle de toutes les matières premières. Depuis 1973, les instruments financiers et les contrats à terme servent de support aux options négociables. La seconde partie de ce livre regroupe ainsi les différents marchés à terme et marchés d'options ouverts par les bourses de commerce et les bourses de valeurs, et les présente en quatre chapitres respectivement consacrés aux produits agricoles, aux métaux, aux produits pétroliers et aux instruments financiers. TABLE DES MATIERES REMERCIEMENTS AVANT- PROPOS XV XVII PREMIERE PARTIE LES BOURSES CHAPITRE 1. CHICAGO Section 1. Chicago Board of Trade § 1. Le Chicago Board of Trade de 1848 au début de la décennie 1970 § 2. Les grandes innovations développées par le Chicago Board of Trade A. Les marches d'options négociables sur valeurs mobilières et la création du Chicago Board Options Exchange B. Les marchés à terme de taux d'intérêt C. Les marches d'options négociables sur contrats à terme § 3. Les faux as du Chicago Board of Trade A. Le Chicago Board of Trade et les marches à terme de métaux précieux B. Le Chicago Board of Trade et les marches à terme d'indices boursiers C. Le Chicago Board of Trade et les marchés à terme de produits pétroliers § 4. La croissance externe du Chicago Board of Trade A. L'absorption du MidAmerica Commodity Exchange B. L'accord de joint-venture entre le Chicago Board of Trade et le Chicago Board Options Exchange § 5. Le Chicago Board of Trade et l'internationalisation des marchés à terme et des options § 6. Les résultats chiffrés Section 2. Chicago Mercantile Excbange § 1. Des débuts difficiles du Chicago Mercantile Exchange à la diversification vers les animaux et les produits agricoles périssables § 2. La diversification vers les instruments financiers A. Les contrats à terme de devises B. Les contrats à terme de taux d'intérêt C. Les contrats à terme d'indices boursiers § 3. La diversification vers les options § 4. Une organisation exemplaire A. La structure administrative du CME B. La salle de cotation du CME § 5. Les résultats chiffrés Section 3. MidAmerica Commodity Excbange § 1. Une histoire marquée par un esprit inventif, une large diversification des contrats et la prise de contrôle par le Chicago Board of Trae § 2. La prise de contrôle du Chicago Rice and Cotton Exchange par le MidAmerica Commodity Exchange § 3. La spécificité du MidAmerica Commodity Exchange § 4. Une activité très diversifiée mais en déclin Section 4. Chicago Board Options Excbange § 1. L'histoire du Chicago Board Options Exchange 3 3 4 5 5 6 8 10 11 12 15 15 15 16 17 20 25 25 27 27 27 28 29 30 30 32 33 38 39 40 42 43 45 45 § 1. L'histoire du Chicago Board Options Exchange A. La naissance du marché B. Le développement du marche: 1973-1976 C. Les années du moratoire: 1977-1980 D. La maturité du marche: 1980-1987 § 2. L'activité des options négociées au Chicago Board Options Exchange A. Les options sur actions B. Les options sur indices boursiers C. Les options sur titres publics D. Les options sur devises Conclusion 45 45 46 47 48 51 52 54 55 55 56 CHAPITRE 2. NEW YORK Section 1. New York Mercantile Excbange § 1. Des produits laitiers à la pomme de terre: les échecs succèdent aux échecs § 2. Une progressive spécialisation dans les marchés à terme pétroliers Section 2. Commodity Excbange § 1. L'histoire du plus grand marché américain des métaux § 2. Une activité monolithique Section 3. Coffee Sugar and Coeoa Excbange § 1. Les différentes étapes qui ont conduit à la création du Coffee Sugar and Cocoa Exchange § 2. Les produits négociés au Coffee Sugar and Cocoa Exchange Section 4. New York Cotton Excbange Section S. American Stock Excbange § 1. Des options sur valeurs mobilières aux premières diversifications § 2. Les options sur indices boursiers: des résultats mitigés Section 6. New York Stock Excbange Section 7. New York Futures Excbange § 1. La création du New York Futures Exchange § 2. L'activité du New York Futures Exchange Conclusion 59 59 60 63 68 68 69 73 CHAPITRE 3. LES AUTRES BOURSES AMERICAINES Section 1. L'Amérique profonde § 1. Kansas City Board of Trade A. Un bref historique du Kansas City Board of Trade B. L'activiti du Kansas City Board of Trade § 2. Minneapolis Grain Exchange § 3. Philadelphia Stock Exchange A. L'histoire des marches d'options du Philadelphia Stock Exchange B. Le Philadelphia Board of Trade ou l'échec de la diversification C. L'activité des marches d'options du Philadelphia Stock Exchange et les projets 93 93 93 94 95 96 97 98 99 d'internationalisation § 4. Pacific Stock Excbange A. L'historique du Pacific Stock Exchange B. L'activité des marches d'options § 5. Le marché hors-cote américain Section 2. Le Canada § 1. Winnipeg Commodity Exchange A. Des débuts prometteurs dans les céréales B. Les vaines tentatives de diversification C. Les résultats d'activité du Winnipeg Commodity Exchange § 2. Bourse de Montréal A. La spécificité de la bourse de Montréal B. Les instruments négociés à la bourse de Montréal B.1. Les options sur actions B.2. Les options sur indices boursiers B.3. Les options sur métaux précieux B.4. Les options sur taux d'intérêt B.5. Les options sur devises B.6. Les marches à terme § 3. Toronto Stock Exchange § 4. Toronto Futures Exchange § 5. Vancouver Stock Exchange Section 3. Le Brisil § 1. BoIsa de Mercadorias de Sao Paulo § 2. BoIsa Brasileira de Futuros § 3. BoIsa Mercantil & de Futuros § 4. BoIsa de Mercadorias da Bahia § 5. BoIsa de Valores de Rio de Janeiro § 6. BoIsa de Valores de Sao Paulo Section 4. International Futures Exchange §.1. La difficile réalisation d'un ambitieux projet § 2. Une nouvelle méthode de cotation § 3. Un espoir déçu Conclusion 99 102 103 103 105 106 106 106 107 108 109 110 110 111 111 111 112 112 112 114 116 118 119 119 121 122 124 124 124 125 125 126 127 129 CHAPITRE 4. LONDRES Section 1. London Métal Exchange § 1. L'histoire et l'organisation du London Métal Exchange jusqu'au milieu des années 1980 § 2. La crise de l'étain et le nouveau visage du London Metal Exchange Section 2. London Futures and Options Exchange § 1. Les origines de la bourse § 2. Les produits négociés au London Fox A. Les marches du cacao B. Les marches du café C. Les marches du sucre Section 3. Baltic Futures Exchange § 1. Les marchés à terme sur les céréales § 2. Les marchés à terme de la pomme de terre § 3. Les marchés à terme sur les animaux 131 131 132 134 136 136 137 137 137 138 140 140 141 142 73 75 77 81 81 83 85 88 88 89 92 § 3. Les marchés à terme sur les animaux § 4. Les marchés à terme de produits oléagineux § 5. Le marché à terme du fret Section 4. International Petroleum Exchange Section 5. London International Financial Futures Excbange § 1. Les différents marchés financiers du LlFFE A. Les marches a terme et les marches d'options sur devises B. Les marches a terme et les marches d'options sur contrats a terme de taux d'intérêt C. Le marche a terme et le marche d'options sur indice boursier § 2. Le LlFFE et l'internationalisation des marchés à terme et des marchés d'options Section 6. London Traded Options Market § 1. Les options sur valeurs mobilières § 2. Les options sur indice boursier, taux d'intérêt et devises Conclusion 142 142 143 144 146 146 150 150 151 151 152 153 154 155 CHAPITRE 5. L'EUROPE CONTINENTALE Section 1. Les Pays-Bas § 1. European Options Exchange A. La création de l'European Options Exchange 157 157 157 158 B. Les accords de cooperation entre l'European Options Exchange et les bourses de Montréal, de Vancouver et de Sydney C. Le développement de l'European Options Exchange C.l. La croissance des options sur valeurs mobilières C.2. L'atonie des options sur métaux précieux C.3. La stagnation des options sur titres financiers a revenu fixe C.4. La progression des options sur devises C.5. Les vicissitudes des options sur indices boursiers D. Les filiales de l'European Options Exchange § 2. Bourse de commerce d'Amsterdam Section 2. La France § 1. Le Marché à terme international de France A. Les marches de matières premières B. Les marches d'instruments financiers § 2. OM France § 3. Le marché des options négociables de Paris Section 3. La Scandinavie § 1. Stockholm Options Market A. L'organisation et le fonctionnement du Stockholm Options Market B. Le développement du Stockholm Options Market § 2. Sweden's Options and Futures Exchange § 3. Suomen Optiomeklarit § 4. Bourse des valeurs de Copenhague Section 4. Les autres pays européens § 1. Bourse de Bruxelles § 2. Swiss Options and Financial Futures Exchange Conclusion 158 159 160 161 161 163 163 163 165 166 167 169 170 171 172 173 173 173 174 175 176 176 177 177 178 180 CHAPITRE 6. LA ZONE PACIFIQUE Section 1. Le Japon § 1. Les bourses de commerce A. Une histoire mouvementée B. Une relative stabilité du volume total des transactions maigre des évolutions sectorielles très contrastées C. Vers l'internationalisation des bourses de commerce japonaises § 2. Les bourses de valeurs A. Tokyo A.1. De la nécessite de disposer d'un nouvel outil de gestion du risque de taux d'intérêt A.2. L'organisation et le fonctionnement du marche à terme d'obligations publiques à 10 ans A.3. Le prodigieux essor du marche à terme sur obligations publiques à 10 ans B. Osaka Section 2. L'Australie § 1. Sydney Futures Exchange A. La diversification des activités du Sydney Futures Exchange B. La prospérité du Sydney Futures Exchange C. L'internationalisation du Sydney Futures Exchange § 2. Les bourses de valeurs A. Sydney Stock Exchange B. Bourse des valeurs de Melbourne Section 3. Les autres pays de la zone Pacifique § 1. Hong Kong Futures Exchange A. La naissance du Hong Kong Commodity Exchange B. Le lancement du premier marche à terme d'instrument financier et le sucées éphémère du Hong Kong Futures Exchange § 2. Kuala Lumpur Commodity Exchange A. La creation et les premieres annees d'existence du Kuala Lumpur Commodity Exchange B. La crise du marche à terme de l'huile de palme C. Les perspectives de développement du Kuala Lumpur Commodity Exchange § 3. Singapore International Monetary Exchange A. Comment et pourquoi la modeste bourse de commerce de Singapour s'est trouvée dotée d'une stature internationale B. La gamme des produits offerts C. Le système de compensation mutuelle entre le SIMEX et le CME § 4. New Zealand Futures Exchange 181 182 182 182 A. Historique: de la laine aux produits financiers B. Une méthode de cotation informatisée C. L'échec des marches à terme agricoles et la percée des marches à terme financiers § 5. Manila International Futures Exchange 217 218 219 220 Conclusion 222 185 188 190 190 190 191 191 192 193 195 195 195 196 200 201 201 202 203 203 204 206 208 208 209 210 211 212 214 215 217 Conclusion 222 DEUXIEME PARTIE LES MARCHES CHAPITRE 7. LES PRODUITS AGRICOLES Section 1. Les céréales § 1. Le blé § 2. Le maïs § 3. Le riz § 4. L'avoine § 5. Le seigle § 6. L'orge Section 2. Les oléagineux Section 3. La viande Section 4. Les autres produits agricoles Section S. Les produits tropicaux Section 6. Les produits agricoles à vocation industrielle Conclusion CHAPITRE 8. LES METAUX Section 1. Les métaux non ferreux Section 2. Les métaux précieux § 1. Le développement des marchés à terme et des marchés d'options sur l'or aux Etats-unis § 2. Les tentatives d'ouverture de marchés à terme et de marchés d'options sur l'or en dehors des EtatsUnis A. L'éphémère réussite des marches à terme et des marches d'options au Canada B. L'échec des marches à terme et des marches d'options sur l'or en Europe C. Le développement des marchés à terme et des marchés d'options sur l'or au Brésil et aux Bermudes D. L'inégal sucées des marchés à terme et des marchés d'options sur l'or dans la zone Pacifique § 3. Le développement des marchés â terme et des marchés d'options sur l'argent métal § 4. Le développement des marchés â terme du platine et du palladium Conclusion 225 225 225 229 231 231 232 233 234 237 241 243 248 252 253 253 256 CHAPITRE 9. LES PRODUITS PETROLIERS Section 1. L'histoire des marchés à terme pétroliers Section 2. L'activité des produits pétroliers négocies à terme § 1. Les marchés à terme de fuel domestique § 2. Les marchés à terme de l'essence § 3. Le marché à terme du pétrole brut du NYMEX § 4. Les marchés d'options sur contrats à terme de produits pétroliers Conclusion 269 269 272 272 274 274 275 276 CHAPITRE 10. LES INSTRUMENTS FINANCIERS Section 1. Les marchés à terme et les marchés d'options sur titres financiers à revenu fixe § 1. L'essor des marchés à terme de taux d'intérêt § 2. Le développement des marchés d'options sur titres financiers â revenu fixe A. Les marches d'options sur titres financiers dans les bourses de valeurs B. Les marches d'options sur contrats à terme de taux d'intérêt dans les bourses de Commerce Section 2. Les marchés à terme et les marchés d'options sur devises § 1. Les marchés à terme de devises A. L'hégémonie du Chicago Mercantile Exchange B. Les marchés ouverts dans les autres bourses de commerce § 2. Les marchés d'options sur devises A. Les marchés sur devises au comptant B. Les marchés d'options sur contrats à terme de devises Section 3. Les marches à terme et les marchés d'options sur valeurs mobilières et sur Indices boursiers § 1. Les contrats à terme sur valeurs mobilières 277 278 279 290 290 291 § 2. Les marchés d'options sut valeurs mobilières A. Les marches d'options sur valeurs mobilières aux Etats-Unis B. Les marches d'options sur valeurs mobilières en dehors des Etats-Unis § 3. La prolifération des marchés à terme d'indices boursiers dans le monde § 4. Les marchés d'options sur indices 301 303 304 305 311 A. Les marches d'options sur contrats a terme d'indices boursiers B. Les marches d'options sur indices boursiers 311 311 314 Conclusion CONCLUSION GENERALE SOURCES D'INFORMATIONS LISTE DES ABREVIATIONS INDEX ALPHABETIQUE TOP 257 259 259 260 261 261 263 266 268 294 294 294 297 299 299 299 301 301 315 323 347 351