Rapport annuel - The Stralem Fund

Rapport annuel et états financiers audités
au 30 juin 2016
THE STRALEM FUND
Société d’Investissement à Capital Variable
de droit luxembourgeois
R.C.S Luxembourg B 140 180
Les souscriptions ne peuvent être acceptées que sur la base du prospectus en vigueur et des documents Informations clés
pour l’investisseur (KIID) accompagnés du dernier rapport annuel et du dernier rapport semestriel, si ce dernier est postérieur.
THE STRALEM FUND
Table des matières
Organisation ...........................................................................................................................................2 Informations générales ..........................................................................................................................5 Rapport d’activités du Conseil d’administration ................................................................................8 Rapport du cabinet de révision agréé ................................................................................................13 État consolidé de l’actif net .................................................................................................................15 État consolidé des opérations et autres variations de l’actif net ....................................................16 THE STRALEM FUND - US EQUITY ....................................................................................................17 État de l’actif net .................................................................................................................................17 État des opérations et autres variations de l’actif net .........................................................................18 Statistiques .........................................................................................................................................19 État du portefeuille et autres actifs nets..............................................................................................21 Classement économique et géographique des investissements .......................................................22 État des variations des investissements (non audités).......................................................................23 Notes aux états financiers ...................................................................................................................24 Informations supplémentaires (non auditées) ..................................................................................28 1
THE STRALEM FUND
Organisation
Domicile et siège social
11, rue Aldringen
L-1118 LUXEMBOURG
Conseil d’administration
Président
Serge D’ORAZIO
Responsable du département Investment Funds and Global Custody
KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A.
43, boulevard Royal
L-2955 LUXEMBOURG
Membres
Adam S. ABELSON
Directeur des investissements
STRALEM & COMPANY INCORPORATED
645 Madison Avenue
NEW YORK, NY 10022
ETATS-UNIS
Andrea BAUMANN LUSTIG
Présidente
STRALEM & COMPANY INCORPORATED
645 Madison Avenue
NEW YORK, NY 10022
ETATS-UNIS
Stéphane RIES
Responsable du département Business Development
KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A.
43, boulevard Royal
L-2955 LUXEMBOURG
Société de gestion
KREDIETRUST Luxembourg S.A.
11, rue Aldringen
L-2960 LUXEMBOURG
Conseil d’administration de la Société de gestion
Président
Olivier de JAMBLINNE de MEUX
Membres
Rafik FISCHER
Franck SARRE
Administrateur-délégué
Stefan VAN GEYT
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THE STRALEM FUND
Organisation (suite)
Délégués à la gestion journalière de la Société de gestion
Aurélien BARON
Stefan VAN GEYT
Dépositaire et Agent payeur principal
KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A.
43, boulevard Royal
L-2955 LUXEMBOURG
Délégué administratif et Agent enregistreur et de transfert
EUROPEAN FUND ADMINISTRATION S.A.
2, rue d’Alsace
L-1122 LUXEMBOURG
Gestionnaire d’investissement
STRALEM & COMPANY INCORPORATED
645 Madison Avenue
NEW YORK, NY 10022
ETATS-UNIS
Distributeur général
CARNEGIE FUND SERVICES S.A.
11, rue du Général-Dufour
CH-1204 GENEVE
Représentant en Suisse
CARNEGIE FUND SERVICES S.A.
11, rue du Général-Dufour
CH-1204 GENEVE
Service de paiement en Suisse
BANQUE CANTONALE DE GENEVE
17, quai de l’Ile
CH-1204 GENEVE
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THE STRALEM FUND
Organisation (suite)
Coordinateurs marketing
IPA INVESTMENT PRODUCTS ADVISORY S.A.
107 Kantonstrasse
CH-8807 FREIENBACH
AMIRA-CAPITAL GmbH
Goethestrasse, 26
D-63263 NEU-ISENBURG
Agent payeur et d’information pour l’Autriche
ERSTE BANK DER OESTERREICHISCHEN SPARKASSEN AG
Graben 21
A-1010 VIENNE
Agent payeur et d’information pour la Belgique
PUILAETCO DEWAAY PRIVATE BANKERS S.A.
46, avenue Herrmann Debroux
B-1160 BRUXELLES
Correspondant centralisateur en France
CM-CIC SECURITIES
6, avenue de Provence
F-75009 PARIS
Agent payeur et d’information pour l’Allemagne
MERCK FINCK & CO, PRIVATBANKIERS
Neuer Wall, 77
D-20354 HAMBOURG
Service d’information au Royaume-Uni
GLOBAL FUNDS REGISTRATION LIMITED
7 Chertsey Road
GU21 5AB WOKING, SURREY
Cabinet de révision agréé
DELOITTE Audit
Société à responsabilité limitée
560, rue de Neudorf
L-2220 LUXEMBOURG
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THE STRALEM FUND
Informations générales
THE STRALEM FUND (la « Société ») a été constitué le 8 juillet 2008 pour une périod illimitée sous la
forme juridique d’une société d'investissement à capital variable au Grand-Duché de Luxembourg. Elle
est régie par les dispositions de la loi amendée du 10 août 1915 (la « Loi de 1915 ») et de la partie I de
la loi amendée du 17 décembre 2010 relative aux organismes de placement collectif. Elle a le statut
d’organisme de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) aux termes de la directive
2009/65/CE du Conseil, telle qu’amendée. La directive 2014/91/UE du Parlement européen et du
Conseil de l’Union européenne du 23 juillet 2014, qui amende la directive 2009/65/CE, a été transposée
en droit luxembourgeois par la loi du 10 mai 2016, qui est entrée en vigueur le 1er juin 2016 et qui
amende la loi modifiée du 17 décembre 2010.
Les statuts de la Société ont été publiés dans le Mémorial C, Recueil des Sociétés et Associations le
30 juillet 2008. Depuis le 1er juin 2016, les documents sont publiés dans le Recueil Électronique des
Sociétés et Associations (RESA) par le biais du site web du Registre de Commerce et des Sociétés de
Luxembourg.
La Société est une SICAV à compartiments multiples.
Au 30 juin 2016, les investisseurs disposaient du Compartiment suivant :
- THE STRALEM FUND – US EQUITY
libellé en USD
Au sein de ce Compartiment, deux classes d’actions ont été créées : des actions de capitalisation et
des actions de distribution.
Les actions de capitalisation sont réparties en deux Classes :
- Classe A, offerte à tous les investisseurs ;
- Classe I, offerte aux investisseurs institutionnels.
Les actions de distribution sont réparties en deux Classes :
- Classe DA, offerte à tous les investisseurs ;
- Classe DI, offerte aux investisseurs institutionnels.
À la date du présent rapport, les actions des Classes A, I et DI étaient émises.
L’exercice de la Société commence le 1er juillet et se termine le 30 juin de l’année suivante.
Les statuts de la Société, le prospectus en vigueur, les documents d’informations clés pour l’investisseur
(KIID), ainsi que les derniers rapports annuel et semestriel peuvent être obtenus gratuitement durant
les heures normales d’ouverture des bureaux au siège social de la Société au Luxembourg.
Informations supplémentaires pour les investisseurs en Autriche
1.
La Société a désigné ERSTE BANK DER OESTERREICHISCHEN SPARKASSEN AG, Graben
21, 1010 Vienne comme agent payeur et d’information de la Société en Autriche, au sens de l’art.
141 de la loi fédérale sur les fonds de placement (InvFG).
2.
Les demandes de rachat d’actions peuvent être adressées à l’Agent payeur en Autriche. Les
demandes de rachat ainsi que le paiement du produit des rachats aux Actionnaires peuvent être
traités par l’Agent payeur en Autriche.
3.
Les statuts de la Société, le prospectus en vigueur, les documents d’informations clés pour
l’investisseur (KIID), ainsi que les derniers rapports annuel et semestriel peuvent être obtenus
auprès de l’agent payeur en Autriche à l’adresse susmentionnée.
4.
Les prix de souscription et de rachat des actions du Compartiment sont publiés quotidiennement
sur www.fundsquare.net.
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THE STRALEM FUND
Informations générales (suite)
5.
Veuillez noter le fait que le système fiscal autrichien peut considérablement différer de celui décrit
dans le prospectus. Il est recommandé aux Actionnaires et aux personnes intéressées de consulter
leur conseiller fiscal concernant les conséquences fiscales découlant des actions détenues au sein
du Compartiment.
Informations supplémentaires pour les investisseurs en Belgique
Les services financiers de la Société sont assurés en Belgique par la société PUILAETCO DEWAAY
PRIVATE BANKERS S.A., 46, avenue Herrmann Debroux, B-1160 BRUXELLES.
La Société publie en Belgique toutes les informations qu’elle diffuse dans son pays d’origine.
Les statuts de la Société, le prospectus en vigueur, les documents d’informations clés pour l’investisseur
(KIID), le contrat de services financiers, ainsi que les derniers rapports annuel et semestriel, qui
comprennent la liste des changements effectués dans le portefeuillle durant la période sous revue, sont
disponibles à l’adresse de la société fournissant les services financiers.
Informations supplémentaires pour les investisseurs en France
La société CM-CIC SECURITIES S.A., sise 6 avenue de Provence, F-75009 PARIS, assume la fonction
de correspondant centralisateur en France.
Informations supplémentaires pour les investisseurs en Allemagne
1.
L’Agent payeur et d’information en Allemagne est MERCK FINCK & CO, PRIVATBANKIERS,
Neuer Wall, 77, D-20354 HAMBOURG.
2.
Les rachats d’actions sont effectués dans la monnaie de référence du Compartiment. Les
demandes de rachat ou de conversion d’actions peuvent être adressées à l’Agent payeur en
Allemagne. Les demandes de rachat ou de conversion d’actions adressées à la Société ou à
l’Agent payeur en Allemagne doivent y parvenir au plus tard à 17h00, heure locale au Luxembourg,
à la date de transaction précédant le jour d’évaluation. Les Actionnaires peuvent obtenir
gratuitement auprès de Merck Finck & Co, Privatbankiers les statuts de la Société, le prospectus
en vigueur, les documents d’informations clés pour l’investisseur (KIID), les derniers rapports
annuel et semestriel, ainsi que les prix de souscription, de conversion et de rachat. Les contrats de
dépositaire et d’agent payeur avec KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A., LUXEMBOURG,
le contrat d’agent domiciliataire, le contrat d’agent administratif, le contrat d’agent enregistreur et
de transfert avec KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A. et le contrat de gestion d’investissement
avec KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A. peuvent y être consultés également.
3.
Tout paiement de la Société en faveur des Actionnaires en Allemagne (produits de rachats,
distributions et autres paiements) peut être effectué par le biais de l’Agent payeur MERCK FINCK
& CO, PRIVATBANKIERS. Les prix de souscription et de rachat ainsi que toute autre
communication importante aux Actionnaires seront publiés dans le Handelsblatt.
4.
THE STRALEM FUND a l’intention de communiquer à ses Actionnaires soumis à l’imposition en
Allemagne les bases d’imposition au sens de l’art. 5 de la loi allemande sur l’imposition des
investissements (InvStG), mais décline toute responsabilité en la matière. Le prospectus ne
contient aucune information sur l’imposition des Actionnaires en Allemagne qui détiennent des
actions de THE STRALEM FUND. Il convient cependant de noter que les distributions de la
Société, les recettes réputées avoir été fiscalement distribuées mais qui n’ont pas été effectivement
versées (y compris les bénéfices), ainsi que les produits de cession, de conversion et de rachat
d’actions et de l’attribution de créances résultant des actions et des cas équivalents sont soumis à
l’imposition en Allemagne aux taux légaux et peuvent également être soumis à la retenue d’impôts
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THE STRALEM FUND
Informations générales (suite)
(impôt sur le revenu de capitaux, majoré de la surtaxe de solidarité). Il convient en outre de tenir
compte de toute autre imposition (en Allemagne ou en dehors de l’Allemagne).
Nous recommandons aux investisseurs de consulter leur conseiller fiscal quant aux implications
fiscales d’un investissement dans THE STRALEM FUND.
Informations supplémentaires pour les investisseurs en Suisse
1.
CARNEGIE FUND SERVICES S.A., GENÈVE a été désignée comme Représentant de la Société
en Suisse. Les statuts de la Société, le prospectus en vigueur, les documents d’informations clés
pour l’investisseur (KIID), ainsi que les derniers rapports annuel et semestriel, qui comprennent la
liste des changements effectués dans le portefeuillle durant la période sous revue, sont disponibles
gratuitement à l’adresse du Représentant en Suisse. Pour les actions de la Société distribuées aux
investisseurs non qualifiés en Suisse et depuis la Suisse et pour les actions de la Société
distribuées aux investisseurs qualifiés en Suisse, le for est à Genève. Les données de performance
ne tiennent pas compte des commissions et des frais perçus lors de l’émission et du rachat des
actions.
2.
La Société a désigné la BANQUE CANTONALE DE GENEVE comme service de paiement en
Suisse.
3.
L’organe de publication pour toutes les publications obligatoires et facultatives de la Société en
Suisse est Swiss Fund Data (www.swissfunddata.ch). Les prix de souscription et de rachat des
actions du Compartiment autorisé pour la distribution publique en et depuis la Suisse seront publiés
quotidiennement sur www.swissfunddata.ch. Les prix sont publiés hors commissions.
Informations supplémentaires pour les investisseurs au Royaume-Uni
La société GLOBAL FUNDS REGISTRATION LIMITED, sise 7 Chertsey Road, GU21 5AB WOKING,
SURREY, assume la fonction de service d’information pour le Royaume-Uni.
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THE STRALEM FUND
Rapport d’activités du Conseil d’administration
Chers Actionnaires,
À la clôture de son huitième exercice le 30 juin 2016, The Stralem Fund US Equity (la « Société ») a
enregistré 54,8 millions de dollars d’actifs sous gestion.
La Société est désormais autorisée à la distribution en Autriche, en Belgique, en France, en Allemagne,
aux Pays-Bas, au Luxembourg, au Royaume-Uni, à Singapour* et en Suisse.
Stralem & Company (le Gestionnaire d’investissement et Promoteur) a décidé d’augmenter le plafond
fixe du total des frais sur encours (TER) pour l’exercice comptable compris entre le 1er juillet 2016 et le
30 juin 2017. Le plafond du TER sera de 2,19 % pour les actions des classes A et DA et de 1,53 % pour
celles des Classes I et DI. Le Promoteur a accepté de continuer à assumer le risque de voir une Classe
d’actions dépasser le plafond imposé.
sponsor
Nous voudrions saisir cette occasion pour vous remercier de votre confiance envers The Stralem Fund
US Equity. Nous nous réjouissons de vous aider à réaliser vos objectifs en matière de placement sur le
marché américain dans l’année à venir.
Pour le compte du Conseil d’administration
Serge D’ORAZIO
Adam S. ABELSON
Stéphane RIES
Andrea Baumann LUSTIG
André SCHMIT
* Uniquement pour les investisseurs institutionnels
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THE STRALEM FUND
Rapport d’activités du Conseil d’administration (suite)
Rapport du Gestionnaire d’investissement
Revue du marché
Pour l’exercice clos le 30 juin 2016, les actions de la Classe I de THE STRALEM SICAV – U.S. EQUITY
(STRALFI) ont enregistré un rendement avant impôts (net des frais et honoraires) de 6,73 %, celles de
la Classe DI (STRALFDI), de 6,74 % et celles de la Classe A (STRALFA), de 6,06 %. Quant à l’indice
S&P500 Total Return, il a augmenté de 3,98 % (brut des frais et honoraires). Chacune des Classes a
donc enregistré une surperformance relative de 2,75 %, de 2,76 % et de 2,08 % respectivement.
Stralem & Company (Stralem) estime que participation et protection vont de pair. Préserver le capital
en période baissière a bien plus d’impact sur les rendements d’un investissement à long terme que
surperformer en période haussière. Cette stratégie constitue la pierre angulaire de la discipline
d’investissement de Stralem, qui l’a adoptée dans le but de participer aux hausses du marché tout en
préservant le capital lors des baisses. L’allocation du portefeuille tant dans des titres haussiers que
baissiers reflète bien cette approche.
Durant l’exercice 2016, Stralem Investment Fund (la « Société ») a surperformé à la fois grâce à ses
investissements dans les titres haussiers, axés sur la croissance du capital, et à ceux dans les titres
baissiers, axés sur la préservation du capital. Le rendement à un chiffre du marché actions de l’année
dernière ne reflète pas les turbulences sous-jacentes et le retour de la volatilité durant la période. En
effet, les bénéfices générés par le marché ont été ponctués par des chutes soudaines : - 11,2 % en
août 2015 en raison d’un déclin du marché boursier chinois et des inquiétudes concernant la croissance
économique en Chine ; -12,0 % en janvier et février 2016 en raison d’une prise de bénéfices et des
mesures annoncées par la Banque du Japon et par la Banque centrale européenne (BCE), qui n’étaient
pas à la hauteur des espérances des investisseurs ; et -5,3 % en juin 2016 au cours des deux jours qui
ont suivi le résultat inattendu du référendum sur le Brexit au Royaume-Uni.
Un marché actions en dents de scie et le momentum constaté durant l’exercice renforcent notre
conviction quant à un retour à des conditions normales du marché après les six années exceptionnelles
que nous avons vécu suite à la crise financière. En effet, peu après la crise de 2008-09, le marché a vu
la combinaison extraordinaire de trois conditions (rendements annuels spectaculaires du marché
actions de 17 %, niveau de volatilité le plus bas jamais enregistré et fortes corrélations soutenues entre
les rendements des titres et l’indice de référence) qui ont provoqué un raz-de-marée semblant pousser
tous les titres vers le haut. Cette situation non viable a profité à tous les investisseurs détenant des
actions américaines, quelle que soit la performance des sociétés sous-jacentes, et s’est révélée
généralement peu favorable aux gestionnaires actifs, axés sur les fondamentaux, ainsi qu’à la
performance relative de Stralem durant cette période unique. Heureusement, cette combinaison
extraordinaire a commencé à disparaître au début de l’année 2015 et la tendance vers la normalisation
du marché se poursuit encore aujourd'hui. En effet, les titres ont cessé de voir leur cours augmenter de
manière simultanée, quels que soient les fondamentaux des sociétés émettrices. Aujourd’hui, les
investisseurs sont beaucoup plus sélectifs et se montrent impitoyables vis-à-vis des titres qui n’offrent
pas de rendement en ce contexte tumultueux qui présente moult défis.
Nonobstant la hausse de la volatilité, le marché boursier américain a fait preuve d’une grande résistance
et a enregistré des pics record au moment de la rédaction de ce rapport. C’est que la liquidité des
banques centrales du monde entier reste un catalyseur puissant du marché des actifs financiers. En
outre, les sociétés dites « dominantes » situées aux États-Unis continuent d’innover, de pénétrer de
nouveaux marchés et d’actionner les nombreux leviers stratégiques et opérationnels à leur disposition
afin d’atteindre leurs objectifs de croissance. Toutefois, plusieurs facteurs appellent à la prudence et la
préservation du capital reste un élément clé de la stratégie d’investissement des portefeuilles. En effet,
l’efficacité de la politique monétaire pourrait s’affaiblir dans un contexte de taux d’intérêt négatifs, l’image
des banques centrales capables de contrôler les marchés des capitaux se fissure et les risques
politiques augmentent en raison de la montée de leaders politiques populistes et xénophobes dans le
monde entier, menaçant les accords commerciaux en vigueur et créant un environnement commercial
plus hostile. Il a toujours été et sera toujours difficile de prévoir quel événement pourrait faire trembler
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THE STRALEM FUND
Rapport d’activités du Conseil d’administration (suite)
le marché, mais il est toujours impératif d’être prêt à l’encaisser. Le portefeuille de Stralem, pondéré
tant dans les titres haussiers que baissiers, est construit de manière optimale pour naviguer dans les
eaux tumultueuses d’un marché actuellement volatil, offrant une traversée plutôt agréable en alliant
participation et protection.
Changements effectués au sein du portefeuille
Durant le trimestre de septembre, deux changement ont été apporté dans les titres baissiers du
portefeuille. Dans la catégorie des titres à haut rendement, Southern Company a été vendue et
remplacée par Duke Energy (toutes deux des sociétés de services publics réglementées), et dans la
catégorie des titres d’entreprise présentant un faible ratio cours/flux de trésorerie, c’est la société
énergétique Apache qui a été vendue au profit de la compagnie d’assurance sur les biens et risques
divers Ace Ltd (aujourd’hui Chubb Ltd).
Southern Company a dû faire face à des dépassements de coûts en rappport avec sa nouvelle centrale
de gazéification du charbon de dernière génération, dans le Mississippi, et des informations indiquent
qu’elle en connaîtrait également dans sa centrale nucléaire de Vogtle, en Géorgie (États-Unis). Ces
projets ambitieux de grande envergure ont pesé sur le cours de l’action de la société et ont poussé le
risque en matière de bénéfices à un niveau devenu inacceptable. Duke Energy, l’autre société publique
réglementée incontournable du sud-est des États-Unis qui connaît une croissance fulgurante, présente
moins de projets colossaux dans les pipelines, et ses investissements sont plutôt destinés au transport
d’électricité, un segment plus stable et plus récurrent du secteur de l’énergie. Les investissements dans
ce segment sont en effet intéressants en raison de l’augmentation de la production d’énergies
alternatives et du besoin d’infrastructures plus robustes et plus diversifiées pour que Duke puisse
transporter ce type d’énergies jusqu’à ses clients.
Quant à la société Apache, elle a été vendue, car elle a perdu sa réputation de meilleure entreprise
spécialisée dans l'exploration et la production de gaz et de pétrole, n’a pas été suffisamment
transparente envers ses investisseurs et ne les a pas suffisamment informés du changement du profil
de coût et de la rentabilité de ses sites d’exploitation principaux en Amérique du Nord. Suite au plongeon
du cours du pétrole, Stralem a perdu confiance en la capacité de la direction d’Apache à présenter des
résultats solides en cette période très délicate. La société a été remplacée par l’une des principales
assurances sur les biens et les risques divers, Ace Ltd, qui a fusionné avec un autre géant du secteur,
Chubb. La société nouvellement créée, Chubb Ltd, est intéressante, car les secteurs d’activité qui ont
fusionné sont complémentaires et présentent des opportunités en matière de coût-efficacité et de
croissance externe grâce aux compétences remarquables de son CEO, Evan Greenberg. Les
compagnies d’assurance sur biens et risques divers de premier plan ont depuis toujours fait preuve
d’une bonne résistance aux périodes baissières en raison de la nature récurrente du paiement de leurs
primes et de leur capacité à contrôler leurs tarifs.
Durant le trimestre de décembre, nous nous sommes défaits de Discovery Communications et de United
Technologies dans la catégorie des sociétés dominantes des titres haussiers pour les remplacer par
Mondelez et Intercontinental Exchange.
Discovery a été vendu parce que le secteur de la télévision, qui connaît un développement rapide,
rencontre des difficultés qui érodent l’avantage concurrentiel de la société en tant que meilleur créateur
et distributeur médiatique. Son modèle d’affaires de « télévision linéaire » financé par la publicité
commençant à montrer des faiblesses, Discovery avait pris toutes les bonnes mesures opérationnelles
pour transférer ses programmes sur les nouvelles plates-formes de distribution numériques et être
rémunéré pour leur contenu. Toutefois, le changement de comportement des spectateurs passant
d’« indifférent » à « intentionnel », de même que la transition rapide de la publicité entre télévision et
Internet/support mobile a pénalisé Discovery sur le plan thématique et nous a obligés à nous défaire de
notre position.
Quant à la société United Technologies, elle avait affiché pendant un certain temps une note
d’évaluation des perspectives de croissance relative (relative growth valuation) en berne, mais son
nouveau CEO (qui était son directeur financier) considéré comme très compétent lui a permis de passer
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THE STRALEM FUND
Rapport d’activités du Conseil d’administration (suite)
la vitesse supérieure pour appliquer des mesures stratégiques plus agressives. Malgré ce changement,
les bénéfices du T2 2015 ont accusé une baisse importante sur l’ensemble de l’exercice en raison des
problèmes dans les prévisions des ventes des pièces destinées au marché secondaire du secteur
aérospatial. La note d’évaluation des perspectives de croissance relative a chuté à un niveau
inacceptable à cause de cette baisse, accélérant la vente de nos investissements dans United
Technologies.
La multinationale spécialisée dans les snacks Mondelez a été ajoutée au portefeuille, car Irene
Rosenfeld, sa CEO, a réussi à mener à bien le plan de restructuration des installations de production
de la société, qui étaient devenues obsolètes, améliorant ainsi leur efficacité et augmentant les marges
d’exploitation pendant une période où le chiffre d’affaires a affiché une croissance certes lente, mais
régulière. Madame Rosenfeld est en effet parvenue à stimuler la croissance du chiffre d’affaires des
marques les plus rentables de la société en menant des campagnes publicitaires ciblées et en se
concentrant sur l’innovation. Elle arrive maintenant avec succès à prendre les mesures nécessaires
pour augmenter les marges d’exploitation. Ces efforts, combinés au réinvestissement d’une partie des
coûts économisés dans ses marques, permettent à la société de s’inscrire dans un cercle vertueux de
croissance qui devrait encore continuer un certain temps.
Intercontinental Exchange (ICE) est un opérateur sur titres et une place boursière de matières premières
(comprenant la NYSE), leader des transactions du secteur de l’énergie et des contrats à terme
standardisés de taux d’intérêt. La société est de plus en plus présente sur le marché des produits
dérivés, de même que dans les opérations effectuées par le biais de chambres de compensation et
dans le secteur des services de données qui est en pleine expansion et qui engrange des revenus
élevés de manière récurrente. Nous avons ajouté ICE au portefeuille en raison de la croissance solide
de ses bénéfices et de sa valorisation raisonnable, ainsi que de sa position dominante sur le marché et
de son exposition aux tendances à long terme, telles que la hausse de la volatilité et la croissance sur
le marché des contrats à terme standardisés et des autres produits dérivés.
Aujourd’hui, les marchés des capitaux mondiaux sont plus connectés entre eux et complexes que jamais
et le climat macroéconomique tant des pays développés qu’émergents est tumultueux et souvent
imprévisible. Toutefois, c’est dans un tel climat que les gestionnaires comme ceux de Stralem peuvent
fournir autant de valeur ajoutée. En effet, au moyen de ses investissements, Stralem cherche à
permettre aux investisseurs de profiter des hausses du marché tout en maintenant une protection contre
les baisses et, vu le retour récent de la volatilité sur les marchés mondiaux, cette stratégie semble
prudente. Compte tenu de l’évolution du marché depuis 2009, de l’augmentation des multiples et du
ralentissement de la croissance des bénéfices, il est maintenant essentiel de ne pas négliger la valeur
de la protection en cas de baisse. Par conséquent, nous maintiendrons notre exposition aux titres
baissiers, tout en investissant dans des titres de qualité de grandes entreprises (titres haussiers).
Chez Stralem, nous restons convaincus que la meilleure façon de générer des rendements supérieurs
sur le long terme est de suivre la stratégie qui a très bien réussi à la société depuis près de 50 ans dans
la gestion des actions de sociétés américaines de grande capitalisation. Cette stratégie consiste à
continuer de sélectionner avec soin les sociétés de qualité affichant des fondamentaux solides et à
composer un portefeuille axé à la fois sur la croissance et sur la préservation du capital. C’est grâce à
cette discipline que le portefeuille enregistre d’importants rendements sur les marchés haussiers et
préserve le capital sur les marchés baissiers de sorte que, lorsque les marchés rebondissent, il peut
progresser à partir d'un niveau plus élevé que nos concurrents. Ainsi, ce n'est pas le lièvre, mais la
tortue, qui finit selon nous par gagner la course et consolider son patrimoine sur le long terme.
Pour le compte du Gestionnaire d'investissement
Stralem & Company Incorporated
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THE STRALEM FUND
Rapport d’activités du Conseil d’administration (suite)
Le rapport du Gestionnaire d’investissement reflète les points de vue actuels de Stralem & Company
Incorporated. Ces points de vue peuvent changer en tout temps en fonction de la situation des marchés
ou d'autres facteurs. Les performances passées ne constituent pas une indication des résultats futurs.
Quant au rapport du Conseil d’administration, il reflète les points de vue du Conseil d’administration au
30 juin 2016. Ces points de vue peuvent changer en tout temps en fonction de la situation des marchés
ou d’autres facteurs. Ces informations ont été établies à l'intention des actionnaires de la Société. Leur
distribution à des investisseurs potentiels n'est pas autorisée, à moins qu’elle ne s'accompagne d'un
prospectus à jour décrivant les objectifs, les risques, les politiques et les dépenses de la Société, ainsi
que toute autre information importante. Il est recommandé aux investisseurs potentiels de lire
attentivement le prospectus avant d’investir. Les performances passées ne constituent pas une
indication des résultats futurs. La performance future peut en effet être inférieure ou supérieure aux
données figurant dans le présent rapport. La Société peut aussi bien essuyer des pertes qu’enregistrer
des plus-values.
Luxembourg, le 1er août 2016
Le Conseil d’administration
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Deloitte Audit
Société à responsabilité limitée
560, rue de Neudorf
L-2220 Luxembourg
B.P. 1173
L-1011 Luxembourg
Rapport du cabinet de révision agréé
Tel: +352 451 451
Fax: +352 451 452 992
www.deloitte.lu
Aux Actionnaires de
THE STRALEM FUND
Conformément au mandat donné par l’assemblée générale des actionnaires, nous avons effectué l’audit
des états financiers du THE STRALEM FUND (la « Société ») et de son Compartiment, comprenant
l’état de l’actif net et l’état du portefeuille et autres actifs nets au 30 juin 2016 ainsi que l’état des
opérations et autres variations de l’actif net pour l’exercice clos au 30 juin 2016 et l’annexe contenant
un résumé des principales méthodes comptables et d’autres notes explicatives aux états financiers.
Responsabilité du Conseil d’administration dans l’établissement et la présentation des états
financiers
Le Conseil d’administration de la Société est responsable de l’établissement et de la présentation
sincère de ces états financiers, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à
l’établissement et à la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg, et pour un contrôle
interne qu’il juge nécessaire afin de préparer des états financiers ne comportant pas d’anomalies
significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs.
Responsabilité du cabinet de révision agréé
Notre responsabilité est d’exprimer une opinion sur ces états financiers sur la base de notre audit. Nous
avons effectué notre audit selon les Normes Internationales d’Audit telles qu’adoptées pour le
Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Ces normes requièrent de notre
part de nous conformer aux règles d’éthique et de planifier et de réaliser l’audit pour obtenir une
assurance raisonnable que les états financiers ne comportent pas d’anomalies significatives.
Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants
concernant les montants et les informations fournies dans les états financiers. Le choix des procédures
relève du jugement du cabinet de révision agréé, de même que l’évaluation du risque que les états
financiers contiennent des anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs. En
procédant à ces évaluations du risque, le cabinet de révision agréé prend en compte le contrôle interne
en vigueur dans l’entité relatif à l’établissement et à la présentation sincère des états financiers afin de
définir des procédures d’audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une opinion
sur l’efficacité de celui-ci.
Un audit comporte également l’appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues
et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par le Conseil d’administration de la
Société, de même que l’appréciation de la présentation d’ensemble des états financiers.
Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre
opinion.
13
Société à responsabilité limitée au capital de 35.000 EUR
RCS Luxembourg B 67.895
Rapport du cabinet de révision agréé (suite)
Opinion
À notre avis, les états financiers donnent une image fidèle du patrimoine et de la situation financière de
THE STRALEM FUND et de son Compartiment au 30 juin 2016, ainsi que du résultat de leurs opérations
et des variations de l’actif net pour l’exercice clos à cette date, conformément aux prescriptions légales
et réglementaires relatives à l’établissement et à la présentation des états financiers en vigueur au
Luxembourg.
Autre sujet
Les informations supplémentaires incluses dans le rapport annuel ont été examinées dans le cadre de
notre mission, mais n’ont pas fait l’objet de procédures de vérification spécifiques selon les normes
décrites ci-dessus. Par conséquent, nous n’émettons pas d’opinion sur ces informations. Nous n’avons
toutefois aucune remarque à formuler sur ces informations dans le cadre des états financiers pris dans
leur globalité.
Pour Deloitte Audit
Cabinet de révision agréé
Philippe Lenges, Réviseur d’entreprises agréé
Associé
Le 28 septembre 2016
560, rue de Neudorf
L-2220 LUXEMBOURG
14
THE STRALEM FUND
État consolidé de l’actif net (en USD)
au 30 juin 2016
Actif
Investissements à la valeur du marché
Liquidités en banque
Produits à recevoir sur le portefeuille
Autres montants à recevoir
Charges prépayées
52 657 055,00
2 132 665,36
92 580,75
1 351,67
2 523,72
Actif total
54 886 176,50
Passif
Découverts bancaires
Intérêts payables sur les découverts bancaires
Charges à payer
387,74
7,32
123 152,36
Passif total
123 547,42
Actif net en fin d’exercice
54 762 629,08
Les notes explicatives aux états financiers font partie intégrante des états financiers.
15
THE STRALEM FUND
État consolidé des opérations et autres variations de l’actif net (en USD)
pour la période allant du 1er juillet 2015 au 30 juin 2016
Produits
Dividendes nets
Total des produits
983 739,90
983 739,90
Charges
Commissions de la Société de gestion et du Gestionnaire
d’investissement
Commission du Dépositaire
Frais bancaires et autres commissions
Frais de transaction
Commission de l’Agent administratif
Frais professionnels
Frais généraux de distribution et de marketing
Frais de publication et de gestion des fichiers
Dépenses des autorités nationales (des pays de distribution) et
commissions des agents
Taxe d’abonnement
Intérêts payés sur les découverts bancaires
Autres charges
Total des charges
Perte nette sur investissements
602 108,74
30 490,49
14 229,98
12 226,99
113 747,88
25 472,05
141 762,43
11 866,30
33 609,09
14 030,83
16,25
42 626,20
1 042 187,23
-58 447,33
Gain (perte) net(te) réalisé(e)
- sur investissements
- sur devises
2 480 780,05
-690,30
Résultat réalisé
2 421 642,42
Variation nette du gain (de la perte) non réalisé(e)
- sur investissements
Résultats des opérations
74 402,77
2 496 045,19
Souscriptions
938 127,06
Rachats
-25 239 733,57
Variation totale de l’actif net
-21 805 561,32
Actif net total en début d’exercice
76 568 190,40
Actif net total en fin d’exercice
54 762 629,08
Les notes explicatives aux états financiers font partie intégrante des états financiers.
16
THE STRALEM FUND - US EQUITY
État de l’actif net (en USD)
au 30 juin 2016
Actif
Investissements à la valeur du marché
Liquidités en banque
Produits à recevoir sur le portefeuille
Autres montants à recevoir
Charges prépayées
52 657 055,00
2 132 665,36
92 580,75
1 351,67
2 523,72
Actif total
54 886 176,50
Passif
Découverts bancaires
Intérêts payables sur les découverts bancaires
Charges à payer
387,74
7,32
123 152,36
Passif total
123 547,42
Actif net en fin d’exercice
54 762 629,08
Nombre d’actions A en circulation
Valeur nette d’inventaire par action A
129 987,263
146,36
Nombre d’actions DI en circulation
Valeur nette d’inventaire par action DI
59 251,398
153,54
Nombre d’actions I en circulation
Valeur nette d’inventaire par action I
173 544,691
153,51
Les notes explicatives aux états financiers font partie intégrante des états financiers.
17
THE STRALEM FUND - US EQUITY
État des opérations et autres variations de l’actif net (en USD)
pour la période allant du 1er juillet 2015 au 30 juin 2016
Produits
Dividendes nets
Total des produits
983 739,90
983 739,90
Charges
Commissions de la Société de gestion et du Gestionnaire
d’investissement
Commission du Dépositaire
Frais bancaires et autres commissions
Frais de transaction
Commission de l’Agent administratif
Frais professionnels
Frais généraux de distribution et de marketing
Frais de publication et de gestion des fichiers
Dépenses des autorités nationales (des pays de distribution) et
commissions des agents
Taxe d’abonnement
Intérêts payés sur les découverts bancaires
Autres charges
Total des charges
Perte nette sur investissements
602 108,74
30 490,49
14 229,98
12 226,99
113 747,88
25 472,05
141 762,43
11 866,30
33 609,09
14 030,83
16,25
42 626,20
1 042 187,23
-58 447,33
Gain (perte) net(te) réalisé(e)
- sur investissements
- sur devises
2 480 780,05
-690,30
Résultat réalisé
2 421 642,42
Variation nette du gain (de la perte) non réalisé(e)
- sur investissements
Résultats des opérations
74 402,77
2 496 045,19
Souscriptions
938 127,06
Rachats
-25 239 733,57
Variation totale de l’actif net
-21 805 561,32
Actif net total en début d’exercice
76 568 190,40
Actif net total en fin d’exercice
54 762 629,08
Les notes explicatives aux états financiers font partie intégrante des états financiers.
18
THE STRALEM FUND - US EQUITY
Statistiques (en USD)
au 30 juin 2016
Actif net total
- au 30 juin 2016
- au 30 juin 2015
- au 30 juin 2014
54 762 629,08
76 568 190,40
132 067 172,44
Nombre d’actions A
- en circulation en début d’exercice
- émises
- rachetées
- en circulation en fin d’exercice
210 225,176
3 203,274
-83 441,187
129 987,263
Valeur nette d’inventaire par action A
- au 30 juin 2016
- au 30 juin 2015
- au 30 juin 2014
146,36
138,00
137,52
Performance de l’action A (en %)
- au 30 juin 2016
- au 30 juin 2015
- au 30 juin 2014
6,06
0,35
19,05
TER par action A (en %)*
- au 30 juin 2016
2,14
Nombre d’actions DI
- en circulation en début d’exercice
- émises
- rachetées
- en circulation en fin d’exercice
59 251,398
0,000
0,000
59 251,398
Valeur nette d’inventaire par action DI
- au 30 juin 2016
- au 30 juin 2015
- au 30 juin 2014
153,54
143,84
142,46
Performance de l’action DI (en %)
- au 30 juin 2016
- au 30 juin 2015
- au 30 juin 2014
6,74
0,97
19,75
TER par action DI (en %)*
- au 30 juin 2016
1,53
Nombre d’actions I
- en circulation en début d’exercice
- émises
- rachetées
- en circulation en fin d’exercice
271 392,559
3 491,132
-101 339,000
173 544,691
Valeur nette d’inventaire par action I
- au 30 juin 2016
- au 30 juin 2015
- au 30 juin 2014
153,51
143,83
142,46
* voir note 7
Les rendements annuels ont été calculés pour les trois derniers exercices consécutifs. Les rendements annuels correspondants
aux Compartiments/catégories d’actions lancés ou liquidés durant l’exercice n’ont pas été calculés.
La performance historique ne constitue pas une indication des résultats présents ou futurs. Les données de performance ne
tiennent pas compte des commissions et frais perçus lors de l’émission et du rachat des actions de la Société.
Les notes explicatives aux états financiers font partie intégrante des états financiers.
19
THE STRALEM FUND - US EQUITY
Statistiques (en USD) (suite)
au 30 juin 2016
Performance de l’action I (en %)
- au 30 juin 2016
- au 30 juin 2015
- au 30 juin 2014
6,73
0,96
19,75
TER par action I (en %)*
- au 30 juin 2016
1,52
* voir note 7
Les rendements annuels ont été calculés pour les trois derniers exercices consécutifs. Les rendements annuels correspondants
aux Compartiments/catégories d’actions lancés ou liquidés durant l’exercice n’ont pas été calculés.
La performance historique ne constitue pas une indication des résultats présents ou futurs. Les données sur la performance ne
tiennent pas compte des commissions et frais pour l’émission et du rachat des actions de la Société.
Les notes explicatives aux états financiers font partie intégrante des états financiers.
20
THE STRALEM FUND - US EQUITY
État du portefeuille et autres actifs nets (en USD)
au 30 juin 2016
Devise
Nombre / valeur
nominale
Désignation
Prix de revient
Valeur de
marché
En % de
l’actif net
total
Investissements en valeurs mobilières
Titres admis à la cote officielle d’une bourse de valeurs
Actions
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
24 000
14 400
1 800
6 900
42 100
9 600
14 700
12 100
35 900
15 900
16 700
22 100
31 000
20 300
15 800
16 600
9 800
52 800
6 050
10 800
35 700
21 700
28 900
25 600
35 600
34 300
50 100
16 700
43 600
20 200
25 600
8 100
13 600
20 000
13 700
Abbott Laboratories
Adobe Systems Inc
Alphabet Inc A
Amgen Inc
AT&T Inc
Celgene Corp
Chevron Corp
Chubb Ltd N
Coca-Cola Co
CVS Health Corp
Danaher Corp
Dominion Resources Inc
Dow Chemical Co
Duke Energy Corp
EOG Resources Inc
Exxon Mobil Corp
Fedex Corp
General Electric Co
Intercontinental Exchang Inc
Johnson & Johnson
Johnson Controls Inc
Lowe's Companies Inc
Merck & Co Inc
Microsoft Corp
Mondelez Intl Inc
Oracle Corp
Pfizer Inc
Philip Morris Intl Inc
PPL Corp
Schlumberger Ltd
Starbucks Corp
Thermo Fisher Scientific Inc
United Health Group Inc
Visa Inc A
Walt Disney Co (The)
800 608,15
1 096 876,53
901 198,42
776 656,21
1 266 264,66
391 446,28
1 368 334,42
1 342 238,97
1 217 697,46
1 643 775,39
812 529,84
1 115 334,38
988 282,27
1 512 551,99
1 597 626,48
1 264 689,85
961 244,52
973 149,07
1 446 331,15
1 135 029,24
1 644 441,79
1 633 417,62
1 178 936,50
713 379,14
1 584 961,84
1 056 076,72
1 004 288,11
1 446 217,63
1 161 923,56
1 541 143,11
978 054,94
501 518,01
1 496 165,13
885 815,43
909 246,17
40 347 450,98
Total des investissements en valeurs mobilières
Liquidités en banque
Découverts bancaires
Autres actifs/(passifs) nets
Total
Les notes explicatives aux états financiers font partie intégrante des états financiers.
21
943 440,00
1 379 376,00
1 266 354,00
1 049 835,00
1 819 141,00
946 848,00
1 541 001,00
1 581 591,00
1 627 347,00
1 522 266,00
1 686 700,00
1 722 253,00
1 541 010,00
1 741 537,00
1 318 036,00
1 556 084,00
1 487 444,00
1 662 144,00
1 548 558,00
1 310 040,00
1 580 082,00
1 717 989,00
1 664 929,00
1 309 952,00
1 620 156,00
1 403 899,00
1 764 021,00
1 698 724,00
1 645 900,00
1 597 416,00
1 462 272,00
1 196 856,00
1 920 320,00
1 483 400,00
1 340 134,00
52 657 055,00
1,72
2,52
2,31
1,92
3,32
1,73
2,81
2,89
2,97
2,78
3,08
3,14
2,81
3,18
2,41
2,84
2,72
3,03
2,83
2,39
2,89
3,14
3,04
2,39
2,96
2,56
3,22
3,10
3,01
2,92
2,67
2,19
3,51
2,71
2,45
96,16
2 132 665,36
3,89
-387,74
0,00
-26 703,54
-0,05
54 762 629,08
100,00
THE STRALEM FUND - US EQUITY
Classement économique et géographique des investissements
au 30 juin 2016
Classement économique
(en pourcentage de l’actif net)
Pharmaceutiques et biotechnologie
16,21 %
Alimentation, boissons et tabac
11,70 %
Énergie
10,98 %
Logiciels et services
9,78 %
Services aux collectivités
9,33 %
Biens d’investissements
6,11 %
Services financiers diversifiés
5,54 %
Matériel de soins et services de santé
3,51 %
Services de télécommunication
3,32 %
Commerce de détail
3,14 %
Automobiles et pièces détachées
2,89 %
Assurances
2,89 %
Matières premières
2,81 %
Distribution alimentaire, drogueries et pharmacies
2,78 %
Transport
2,72 %
Médias
2,45 %
96,16 %
Total
Classement géographique
(par pays d’origine de l’émetteur)
(en pourcentage de l’actif net)
90,35 %
États-Unis
Curaçao
2,92 %
Suisse
2,89 %
96,16 %
Total
22
THE STRALEM FUND - US EQUITY
État des variations des investissements (non audités)
pour la période allant du 1er juillet 2015 au 30 juin 2016
Devise
Désignation
Achats
Ventes
Autres
considérations
Abbott Laboratories
Adobe Systems Inc
Alphabet Inc A
Amgen Inc
Apache Corp
AT&T Inc
Celgene Corp
Chevron Corp
Chubb Ltd N
Coca-Cola Co
CVS Health Corp
Danaher Corp
Discovery Communication Inc
Dominion Resources Inc
Dow Chemical Co
Duke Energy Corp
EOG Resources Inc
Exxon Mobil Corp
Fedex Corp
General Electric Co
Google Inc A
Intercontinental Exchang Inc
Johnson & Johnson
Johnson Controls Inc
Lowe's Companies Inc
Merck & Co Inc
Microsoft Corp
Mondelez Intl Inc
Oracle Corp
Pfizer Inc
Philip Morris Intl Inc
PPL Corp
Schlumberger Ltd
Southern Co
Starbucks Corp
Thermo Fisher Scientific Inc
United Health Group Inc
United Technologies Corp
Visa Inc A
Walt Disney Co (The)
0
0
0
0
0
0
0
0
17 800
0
0
0
0
0
0
30 600
0
0
0
0
0
6 950
0
0
0
0
0
36 800
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
9 300
12 100
550
3 000
28 700
27 300
4 800
3 400
5 700
21 600
7 400
10 700
69 500
11 100
13 100
10 300
4 800
5 400
3 500
32 800
1 200
900
4 900
9 400
9 400
9 800
15 400
1 200
10 100
19 800
11 600
25 800
4 400
53 100
20 200
3 900
6 700
19 700
14 300
6 900
0
0
2 350
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
-2 350
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Actions
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
23
THE STRALEM FUND
Notes aux états financiers
au 30 juin 2016
Note 1 – Principales conventions comptables
a) Présentation des états financiers
Les états financiers sont établis conformément à la réglementation luxembourgeoise (Lux GAAP)
relative aux organismes de placement collectif.
b) Évaluation des actifs
1) Les valeurs mobilières dérivées, cotées ou négociées à une bourse sont évaluées à leur cours
de clôture du jour d’évaluation, sauf si ce cours n’est pas représentatif.
2) Les valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé sont évaluées à leur cours
de clôture du jour d’évaluation.
3) Si, un jour d’évaluation donné, des valeurs mobilières ne sont pas cotées ou négociées à une
bourse ou sur un marché réglementé, ou si le prix de valeurs mobilières cotées ou négociées à
une bourse ou sur un marché réglementé, calculé selon les règles indiquées sous 1) et 2), ne
représente pas la juste valeur de ces valeurs mobilières, cette valeur sera définie par le Conseil
d’administration de la Société en fonction du produit de vente raisonnablement prévisible
déterminé avec prudence et de bonne foi.
c) Coût d’acquisition des investissements
Le coût d’acquisition des valeurs mobilières détenues par le Compartiment qui sont libellées dans une
autre monnaie que la monnaie de référence du Compartiment est converti dans la monnaie de référence
au taux de change en vigueur à la date d’acquisition.
d) Gains (pertes) net(te)s réalisé(e)s sur la vente d’investissements
Les gains (pertes) réalisé(e)s sur la vente d’investissements sont calculés sur la base du coût
d’acquisition moyen.
e) Produits des placements
Les dividendes reçus sont comptabilisés à la date ex dividende, nets d’impôts anticipés.
f) Conversion de devises
Les avoirs en banque, les autres passifs et actifs nets ainsi que la valeur de marché des titres détenus
libellés dans une monnaie autre que la monnaie de référence du Compartiment sont convertis dans la
monnaie de référence aux taux de change en vigueur à la date de clôture. Les produits et charges
libellés dans une monnaie autre que la monnaie de référence du Compartiment sont convertis dans la
monnaie de référence aux taux de change en vigueur à la date de la transaction. Les gains ou pertes
de change sont comptabilisés dans l’état des opérations et autres changements de l’actif net.
g) États financiers consolidés
Les états financiers consolidés de la Société sont exprimés en USD et sont équivalents aux postes
correspondants des états financiers du Compartiment.
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THE STRALEM FUND
Notes aux états financiers (suite)
au 30 juin 2016
h) Frais de transaction
Les frais de transaction figurant au poste « Frais de transaction » dans les charges de l’état des
opérations et autres variations de l’actif net sont principalement constitués des commissions des
courtiers supportées par la Société en lien avec les achats et les ventes de valeurs.
Note 2 – Commissions de la Société de gestion et du Gestionnaire d’investissement
Le Conseil d’administration de la Société a désigné KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A. comme
Société de gestion afin de fournir des services de gestion et d’administration.
À titre de rémunération pour ses services, la Société de gestion perçoit une commission de gestion
calculée sur la base de l’actif net moyen du Compartiment au taux de 0,03 % par année et payable
chaque mois, mais au minimum 20 000 EUR.
La Société de gestion a désigné STRALEM & COMPANY INCORPORATED comme Gestionnaire
d’investissement de la Société.
Le Gestionnaire d’investissement perçoit une commission de gestion des investissements calculée sur
la base de l’actif net moyen du Compartiment au taux effectif de 1,3 % par année pour les actions de la
Classe A et 0,8 % pour les actions des Classes I et DI.
La commission de gestion des investissements est comptabilisée avec la commission de gestion décrite
dans le poste « Commissions de la Société de gestion et du Gestionnaire d’investissement » de l’état
des opérations et autres variations de l’actif net.
Note 3 – Commission des coordinateurs marketing
La Société et la Société de gestion ont désigné deux Coordinateurs marketing (IPA INVESTMENT
PRODUCTS
ADVISORY
S.A.,
FREIENBACH
et
AMIRA-CAPITAL
GmbH,
NEU-ISENBURG), qui agiront sous la supervision de la Société de gestion et sous la direction du
Conseil d’administration de la Société et contribueront au développement de celle-ci en proposant de
nouvelles initiatives de marketing et de nouvelles idées afin d’entrer sur de nouveaux marchés. Les
Coordinateurs marketing assisteront également à la production et à la mise à jour des supports
marketing, tels que des fiches produits et des guides techniques pour les Distributeurs.
À titre de rémunération pour leurs services pour l’exercice écoulé, les Coordinateurs marketing reçoivent
une commission d’incitation de 0,2 % sur les actifs nets apportés par année en actions de la Classe A
et de 0,144 % sur les actifs nets apportés par année en actions des Classes I et DI.
Cette commission est comptabilisée dans le poste « Frais généraux de distribution et de marketing »
de l’état des opérations et autres variations de l’actif net.
Note 4 – Commission du Distributeur général
La Société de gestion a désigné CARNEGIE FUND SERVICES S.A. comme Distributeur général des
actions de la Société.
Le Distributeur général reçoit une commission annuelle calculée sur la base de l’actif net moyen du
Compartiment au taux de 0,08 % par année pour les actions de la Classe A et 0,055 % pour les actions
des Classes I et DI.
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au 30 juin 2016
Cette commission est comptabilisée dans le poste « Frais généraux de distribution et de marketing »
de l’état des opérations et autres variations de l’actif net.
Note 5 – Frais d’administration
Le poste « Frais d’administration » figurant dans l’état des opérations et autres variations de l’actif net
comprend principalement les frais administratifs de la Société.
Note 6 – Taxe d’abonnement
La Société est régie par le droit luxembourgeois.
Conformément à la législation et à la réglementation en vigueur, la Société est soumise à une taxe
d’abonnement annuelle de 0,05 % pour les actions de la Classe A et de 0,01 % pour les actions des
Classes I et DI (ces dernières étant réservées aux investisseurs institutionnels), calculée sur la base de
l’actif net de chaque Classe le dernier jour de chaque trimestre et payable trimestriellement.
Note 7 – Total Expense Ratio (TER)
Le Total Expense Ratio (TER ou total des frais sur encours) indiqué dans la partie « Statistiques » de
ce rapport a été calculé conformément à la « Directive pour le calcul et la publication du TER pour les
placements collectifs de capitaux » de la Swiss Funds and Assets Management Association (SFAMA)
du 16 mai 2008, telle qu’amendée le 20 avril 2015.
Le TER est calculé pour la période de 12 mois précédant la date de clôture du présent rapport.
Les frais de transaction ne sont pas pris en considération dans le calcul du TER.
Le Conseil d’administration de la Société a décidé, par voie de résolution circulaire du 7 juin 2011, de
limiter les frais à la charge de la Société en appliquant un plafond au total des frais sur encours (TER).
Pour l’exercice clos le 30 juin 2016, le Conseil d’administration a décidé, par voie de résolution circulaire
du 11 août 2015, d’adopter les plafonds du TER suivants (exprimés en pourcentage) :
TER pour les actions des Classes A et DA : 2,19 %
TER pour les actions des Classes I et DI : 1,53 %
Les plafonds du TER sont exprimés en pourcentage de la Valeur nette d’inventaire de chaque Classe
d’actions. Les plafonds du TER fixés comprennent toutes les commissions que la Société paie pour
chaque Classe d’actions (notamment les commissions de gestion, les frais généraux de distribution et
de marketing, les commissions de la Société de gestion, du Dépositaire et de l’Agent administratif, ainsi
que toutes les autres charges et tous les autres frais assumés par la Société), à l’exception des coûts
de transaction associés à l’achat et à la vente de titres.
Le Promoteur assume le risque de dépassement du plafond du TER fixé pour chaque Classe d’actions.
Si le TER effectif d’une Classe d’actions donnée est supérieur au plafond du TER, le Promoteur
rembourse la différence à la Société. Si le TER effectif d’une Classe d’actions donnée est inférieur au
plafond du TER, le montant résiduel du TER après déduction de toutes les commissions payées par la
Société et de toutes les charges et frais assumés par la Société servira à couvrir les éventuelles
dépenses encourues par le Promoteur au cours de l’exercice. Tout montant résiduel qui ne sera pas
utilisé à cette fin reviendra à la Société. Le TER d’une Classe d’actions donnée ne pourra en aucun cas
excéder le plafond du TER fixé pour cette Classe d’actions.
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au 30 juin 2016
Comme le TER effectif de la Classe d’actions DI a dépassé le plafond du TER au titre de l’exercice clos
le 30 juin 2016, le Promoteur remboursera le montant excédentaire de 1 351,67 EUR à la Société.
Note 8 – Événements survenus après la clôture de l’exercice
Pour l’exercice clos le 30 juin 2017, le Conseil d’administration a décidé, le 5 juillet 2016, d’adopter les
plafonds du TER suivants :
TER pour les actions des Classes A et DA : 2,19 %
TER pour les actions des Classes I et DI : 1,53 %
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Informations supplémentaires (non auditées)
au 30 juin 2016
Note 1 – Gestion des risques
En vertu de la Circulaire CSSF 11/512, le Conseil d’administration doit déterminer l’exposition globale
aux risques de la Société en appliquant soit l’approche par les engagements, soit le calcul de la VaR.
En termes de gestion des risques, le Conseil d’administration de la Société a décidé d’adopter
l’approche par les engagements afin de déterminer l’exposition globale.
Note 2 – Rémunération
La Société de gestion a approuvé et adopté la politique en matière de rémunération de la directive
OPCVM V, conjointement avec celle de la Société. Conformément aux directives de l’Autorité
européenne des marchés financiers (AEMF), les exigences en matière de rémunération d’OPCVM V
sont entrées en vigueur le 1er juin 2016. Toutefois, elles seront appliquées pour la première fois le 30 juin
2017 après la première période de performance où la Société de gestion devra respecter les art. 14 a
et 14 b de la directive.
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