Analyse de la structure financière de l`entreprise mae 2008 2009
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Analyse de la structure financière de l`entreprise mae 2008 2009
l’entreprise 10/12/13 Analyse de la structure financière de . 1 I) II) III) Le bilan Le Bilan fonctionnel Les ratios 10/12/13 Plan du chapitre 2 10/12/13 I) Le bilan 3 Le bilan • ensemble des emplois; • classement par nature comptable : actif immobilisé, actif circulant, compte de régularisation. 10/12/13 • Logique de l ’actif : • Logique du passif: • ensemble des ressources; • classement par type de ressources : ressources propres, dettes. 4 Quelques rappels sur le bilan ….. Bâtiments PASSIF brut A/P net 1000 500 500 valeur nette comptable 10/12/13 ACTIF ….. coût d ’acquisition 5 • Le compte Actionnaires capital souscrit non appelé • L’actif immobilisé: Les immobilisations sont enregistrées selon la méthode des coûts historiques (coût d’entrée ou valeur d’origine). 10/12/13 L’actif du bilan (1) • Les immobilisations incorporelles • Les immobilisations corporelles • Les immobilisations financières 6 • Ce sont des emplois durables, c’est-à-dire qui ne participent pas au cycle d’exploitation de l’entreprise et qui ne correspondent ni à des actifs physiques ni à des actifs financiers. 10/12/13 Les immobilisations incorporelles 7 • Frais d’établissement (frais de constitution, frais d’augmentation du capital…): ils sont amortis linéairement sur un délai max. de 5ans. • Frais de R&D : 10/12/13 Analyse de certains postes des immobilisations incorporelles. • Recherche appliquée et développement expérimental • Projets individualisés ayant de forte chance de réalisation • Amortissement sur un délais max. de 5ans. 8 • Elles représentent les investissements durables de l’entreprise. • On distingue : • • • • Les terrains Les constructions ITMOI … 10/12/13 Les immobilisations corporelles 9 • Titres de participations : Ces titres sont des actions ou des parts sociales que l’entreprise détient en permanence pour contrôler une autre société ou y exercer une influence prépondérante. Leur possession est estimée à l’activité de l’entreprise. • Créances rattachées à des participations. • Autres titres immobilisés (actions et obligations détenus durablement). • Prêts…. 10/12/13 Les immobilisations financières 10 10/12/13 • Les titres sont comptabilisés pour leur prix d’acquisition. • Les immobilisations financières peuvent l’objet de provisions. 11 L’actif du bilan (2) • Les stocks • Les avances et acomptes versés sur commandes aux fournisseurs • Les créances • Le capital souscrit appelé non versé • Les VMP • Les disponibilités • Les charges constatées d’avance 10/12/13 • L’actif circulant: 12 L’actif du bilan (3) • Frais d’émission d’emprunt ou grosses réparations. • Amortissement sur 5ans maximum • Amortissement direct : le bilan ne donne que la valeur nette des charges. 10/12/13 • Charges à répartir sur plusieurs exercices: • Les primes de remboursement • Les écarts de conversion actif 13 • Primes de remboursement des obligations Prime de remboursement = Prix de remboursement – Prix d’émission 10/12/13 Analyse de certains postes (3) • Amortissement direct • Seule la valeur nette apparaît au bilan 14 Les capitaux propres • Le capital peut être augmenté par de nouveaux apports, par incorporation de réserves ou de bénéfices non distribués. • Il constitue une garantie pour les tiers et ne sera remboursé aux propriétaires qu’après remboursement de tous les créanciers. 10/12/13 • Le capital : montant des apports faits par les associés lors de la constitution de la société. 15 Les capitaux propres (2) • La réserve légale: dans les SA et dans les SARL, une fraction des bénéfices annuels doit obligatoirement être portée au compte de réserve légale. • La réserve statutaire 10/12/13 • Les réserves : • Le report à nouveau : il enregistre le résultat ou la fraction du résultat qui n’a pas été affecté par l’AG. • Le résultat de l’exercice. 16 Les capitaux propres (3) bénéficie l’entreprise en vue d’acquérir ou de créer des valeurs immobilisées. • Les provisions réglementées: elles sont constituées 10/12/13 • Les subventions d’investissement: sommes dont en vue d’obtenir des avantages fiscaux. Ce sont des réserves qui ne sont pas définitivement libérées de l’impôt. On y retrouve les provisions pour investissement, les provisions pour hausse de prix. • Les provisions pour risques et charges : • Provision pour risques : provisions pour litiges, pour amendes… • Provision pour charges : pour impôt, pour grosses réparations… 17 • • • • • • • Les dettes financières; Les dettes fournisseurs; Les dettes fiscales et sociales Les dettes sur immobilisations Les autres dettes Les produits constatés d’avance Les écarts de conversion passif 10/12/13 Les dettes 18 10/12/13 II) Le Bilan Fonctionnel I Définitions II Les masses du Bilan Fonctionnel III L ’équilibre financier de l’entreprise 19 10/12/13 I Définitions 20 • Les opérations réalisées par une entreprise génèrent des flux de ressources qui permettent de financer des emplois. • Les ressources ont pour effet d’augmenter la trésorerie disponible. • L’entreprise finance ces emplois en prélevant sur cette trésorerie. 10/12/13 Notion d’emplois et de ressources 21 10/12/13 • Si les ressources d’une période sont supérieures aux emplois, il en résulte une augmentation nette de la trésorerie. • Le bilan fonctionnel présente le cumul des flux de ressources et d’emplois échangés depuis la création de l’entreprise. 22 Les cycles fonctionnels • Des décisions qui ont engagé l’entreprise à long terme (à plus d’un an) • Des décisions ayant un effet à court terme (moins d’un an). 10/12/13 • Les fonds qui entrent et qui sortent d’une entreprise sont classés selon : 23 Définition du bilan fonctionnel • « longs » : investissement et financement (les ressources stables et les emplois stables). • « d’exploitation » : ensemble des opérations courantes liées aux opérations d’achat, de production et de ventes (les actifs circulants et dettes circulantes). • « de trésorerie » qui opère l’ajustement entre le cycle d’exploitation et les cycles de financement et d’investissement. 10/12/13 • Lecture du bilan par un classement des différentes opérations réalisées par l ’entreprise selon les cycles : 24 • Calculé à partir d ’un bilan avant répartition; • Seules les valeurs brutes sont retenues. 10/12/13 Définition du bilan fonctionnel 25 Les cycles de long terme • Les ressources propres (capitaux propres, amortissements et provisions); • Les dettes financières. 10/12/13 • Les ressources stables résultent des décisions de financement ayant engagé l’entreprise à long terme : • Les emplois stables : ensemble des décisions d’investissement. C’est l’actif immobilisé brut. 26 Le cycle d’exploitation 10/12/13 Achats STOCKS FOURNISSEURS Ventes CLIENTS Paiements Encaissements DISPONIBILITES 27 10/12/13 • C’est un cycle court de quelques semaines. • Le volume des transactions peut évoluer d’un cycle au cycle suivant en raison du caractère saisonnier de certaines activités. 28 • Les ressources (poste du passif) et les emplois (poste de l’actif) sont évalués à la valeur d’origine des flux de recettes et de dépenses. • Les ressources et les emplois sont classés selon le cycle (investissement, financement, exploitation) auquel appartient la recette ou la dépense d’origine. 10/12/13 Deux principes fondateurs 29 10/12/13 II Les masses du bilan fonctionnel 30 EMPLOIS STABLES Immobilisations en valeur brute RESSOURCES STABLES Capitaux propres Amortissements et Provisions Dettes Financières ACTIF CIRCULANT Actif circulant en valeur brute (stocks,…) DETTES TRESORERIE ACTIF Disponibilités 10/12/13 Les grandes masses du bilan fonctionnel CIRCULANTES Dettes d’exploitation Dettes diverses TRESORERIE PASSIF Soldes créditeurs de banques 31 • Déf. : partie de l ’actif circulant financée par des ressources stables. • Deux méthodes de calcul : FFRNG = Ress Stables - Emplois stables FFRNG = (Actif circulant + Actif de trésorerie) – (Dettes circulantes + Passif de trésorerie) Il constitue une garantie de liquidité de l’entreprise. Son niveau doit être comparé au BFR. 10/12/13 Le FR 32 Le BFR • Il résulte des différents décalages entre les flux réels et flux monétaires: les créances, les dettes et les stocks. • Si le BFR est négatif on parle de Ressources en fonds de roulement (RFR) 10/12/13 • Déf. : Stocks et en-cours et créances de l ’actif circulant dettes circulantes 33 Schéma du BFR Actif circulant d’exploitation (ACE): - Stocks - Créances Opérations Achats Production RESSOURCES Dettes d’exploitation (DE): - Fournisseurs - Dettes fiscales et sociales. 10/12/13 BESOINS Ventes ACHE Opérations diverses DHE 34 • Le BFRe : il est composé des postes dont l’évolution est liée à celle du chiffre d’affaires. BFRe = Actif circulant d’exploitation – dettes d’exploitation. • Le BFRhe : Il reflète un ensemble d’opérations diverses. Il peut varier selon les années. 10/12/13 Deux niveaux d’analyse 35 BFR = BFRe + BFRhe 10/12/13 BFRhe = Actif circulant Hors exploitation – Dettes Hors exploitation. 36 Le Solde net de trésorerie • SNT = Actif de trésorerie - Passif de trésorerie 10/12/13 • SNT = FRNG - BFR 37 BFR FR ACE + ACHE 10/12/13 Cas 1 : FR>BFR DE + DHE SNT >0 38 BFR FR ACE + ACHE 10/12/13 Cas 2 : FR< BFR DE + DHE SNT < 0 39 • FRNG >0 • FRNG > BFRe • SNT>0 10/12/13 Les Conditions de l’équilibre financier (1) 40 • La règle de l’équilibre financier minimum : « Les emplois stables doivent être financés par des ressources durables » • En fait nécessité d’avoir une marge de sécurité : le FRNG. 10/12/13 Les Conditions de l’équilibre financier (2) 41 • Ratio de couverture des capitaux investis : Ressources durables / Capital économique F Capital économique: Emplois stables + BFRe F Ce ratio doit être supérieur à 1. 10/12/13 Les Conditions de l’équilibre financier (3) 42 • Résultent des déséquilibres entre l’évolution du FRNG et BFR • Une é du FRNG s’explique : • • • • • • Une augmentation de capital en apports en numéraire; Des bénéfices mis en réserve; Une augmentation des amortissements et des provisions; L’octroi de subventions d’investissement; Des souscriptions d’emprunt; Des cessions d’immobilisations 10/12/13 Les crises de trésorerie 43 Les crises de trésorerie (2) • Une diminution du capital. L’AGE peut décider de réduire le capital par remboursement des actionnaires. • Un remboursement de dettes financières; • Des distributions de dividendes; • Des acquisitions d’immobilisations. 10/12/13 • Une ê du FRNG : 44 Les évolutions du BFRE • • • • Un allégement des stocks (grâce à une meilleure gestion); Une dégradation des stocks (suite à une période de mévente); Une réduction ou une augmentation du crédit clients Une réduction ou une augmentation du délai fournisseurs. 10/12/13 • Elles sont liées aux évolutions de l’activité, mais peuvent être dues à des décisions de gestion : 45 Le cycle d’exploitation Achats de M1ères Ventes de produits finis Collecte de l’argent 10/12/13 commandées arrivées Durée de rotation des stocks Délai de paiement des clients Délai de règlement des fournisseurs Factures reçues Règlement effectué Crédit interentreprises 46 • C’est le nombre de jours entre la date à laquelle l’entreprise doit régler ses fournisseurs et la date à laquelle elle commence à recevoir des clients le paiement des ventes 10/12/13 Le crédit interentreprises 47 • • • • Cas d’une entreprise en forte croissance. Les investissements réalisés diminuent le FRNG. Le BFR se dégrade vu l’augmentation du CA. Globalement, pressions fortes sur la trésorerie. 10/12/13 Situation 1 : Le BFR augmente plus vite que le FRNG. 48 10/12/13 C Les ratios. Les ratios de rotation Les ratios de structure financière 49 • Relation entre le BFRE et le CA: BFRE/CA HT • Les ratios de rotation: 10/12/13 Ratio de rotation • Le délai de rotation des stocks; • Le délai de règlement des clients; • Le délai de règlement des fournisseurs. • Définition: les délais de rotation sont obtenus en formant le rapport entre un poste du BFRE et un flux d’achat, de production ou de vente. 50 10/12/13 • Les délais de rotation sont exprimés en une unité de temps de manière à établir des comparaisons : • Délai de rotation (en jours) = (Poste du BFRE / Flux annuel )* 360 51 • (Stock moyen / coût annuel des achats)* 360 • Stock moyen = (SI + SF )/2 • Ils sont évalués : • Au coût d’achat (pour les stocks de marchandises, matières premières…) • Au coût de production (pour les produits finis ou intermédiaires). 10/12/13 Ratio de rotation des stocks 52 • (Moyenne des créances clients / CA TTC)* 360 • Au numérateur : créances clients + EENE – Avances et acomptes reçus – Ecarts de conversion passif relatifs aux créances. 10/12/13 Délai de règlement des clients 53 • Une augmentation du ratio est défavorable à l’entreprise et se traduit par un accroissement du BFRE : dégradation de la situation du client, intensification de la concurrence… • Il faut comparer son évolution par rapport au secteur. • Son évolution traduit la qualité des rapports entre l’entreprise et ses clients. 10/12/13 Interprétation du ratio 54 • (Moyenne des dettes fournisseurs/ Achats TTC+ Services ext. TTC)* 360 • Au numérateur : Dettes fournisseurs diminuées des avances et acomptes versés sur commandes. • Une augmentation de ce ratio traduit une diminution du BFRe. 10/12/13 Délai de règlement aux fournisseurs 55 • Le ratio de couverture des emplois stables Ressources stables/Emplois stables • Le ratio de couverture stable des capitaux investis Ressources stables / (Actifs immo.+BFRE) • Le taux d’endettement financier 10/12/13 Les ratios de structure financière Endettement financier/capitaux propres appelés 56