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DECIFI 9.0 : ANALYSE de BILAN et DIAGNOSTIC FINANCIER
Copyright Éditions 2b2c (depuis 1993)
Dossier : Exemple DECIFI Cerfa 2050
Code SIREN : 123456789
Code APE : 4673A
Commerce de gros (commerce interentreprises) de bois et de matériaux de construction
Année de l'analyse : 2012 --- Nombre d'exercices analysés : 3
Chiffre d'Affaires : 10 945 890 euros
PLAN GÉNÉRAL DE L'ÉTUDE
L'analyse des principaux éléments de l'entreprise se découpe 4 parties :
- la structure financière
- le cycle d'exploitation
- la rentabilité financière
- le risque d'exploitation
- 1 - ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIÈRE
1.1 : Équilibre financier
1.2 : Fonds propres et endettement
1.3 : Rentabilité des capitaux
- 2 - ANALYSE DU CYCLE D'EXPLOITATION
2.1 : Croissance de l'entreprise
2.2 : Financement du cycle d'exploitation
2.3 : Trésorerie
- 3 - ANALYSE DE LA RENTABILITÉ COMMERCIALE
3.1 : Rentabilité financière
3.2 : Facteurs explicatifs :
A : Résultat d'exploitation et résultat net
B : Soldes intermédiaires de gestion
C : Rentabilité commerciale
- 4 - PRINCIPAUX CLIGNOTANTS
- 5 - RÉSUMÉ et NOTE DE SYNTHÈSE*
*En tant que système-expert, DECIFI établit sa note de synthèse en appliquant des critères quantitatifs et qualitatifs 'de bon sens'. Il
ne s'agit en aucun cas d'une comparaison statistique conduisant à un 'score' final.
- VERT : le diagnostic n'a pas détecté d'indicateurs négatifs significatifs.
- ORANGE est une alerte. Il faut se montrer vigilant à toute dégradation des points évoqués.
- ROUGE signale d'importants points faibles. Hors explications plausibles, on ne peut les ignorer.
Page - 1
1 - ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIÈRE
L'activité de Exemple DECIFI Cerfa 2050 est principalement orientée vers le NÉGOCE
(Vente de Marchandises) pour 84.88 % du CA, le reste en PRODUCTION
(transformation de Matières Premières).
La commercialisation est réalisée exclusivement en FRANCE.
Marchandises
Production
Service
2010
% n-1
9 779 047
./.
0
./.
9 779 047
./.
Ventes de Marchandises F
Ventes de Marchandises E
Ventes de Marchandises
2011
% n-1
9 053 803 -7,42
0
./.
9 053 803 -7,42
Production vendue : Biens F
Production vendue : Biens E
Production vendue : Biens
781 488
0
781 488
./.
./.
./.
461 098 -41,00
0
./.
461 098 -41,00
Production vendue : Services F
Production vendue : Services E
Production vendue : Services
395 563
0
395 563
./.
./.
./.
344 281 -12,96
0
./.
344 281 -12,96
10 956 099
./.
0
./.
10 956 099
./.
0,00 100,00
9 859 182 -10,01
0
./.
9 859 182 -10,01
0,00
./.
CA France
CA Export
CHIFFRE D'AFFAIRES
Part à l'export
Résultat d'Exploitation
Résultat Net
900 582
686 857
./.
./.
1 081 638
671 970
20,10
-2,17
2012
% n-1
9 291 145
2,62
0
./.
9 291 145
2,62
463 462
0
463 462
0,51
./.
0,51
1 191 283 246,02
0
./.
1 191 283 246,02
10 945 890
0
10 945 890
0,00
11,02
./.
11,02
./.
1 019 497 -5,75
3 081 370 358,56
Décomposition Actif / Passif 2012
= Trésorerie
2 030 967
- Actif Immobilisé
9 631 309
+ Capitaux Permanents
16 598 567
= FR
6 967 258
+ Autres actifs
8 285 412
- Autres ressources
3 349 121
= BFR
4 936 291
+ Liquidités
2 946 734
- Dettes financières CT
915 767
Page - 2
1.1 : ÉQUILIBRE FINANCIER :
*** Existe-t-il un équilibre financier entre les ressources et les emplois permanents de l'entreprise ?
Pour répondre à cette question, il faut s'intéresser au FONDS DE ROULEMENT (FR) de l'entreprise qui mesure cet équilibre
financier et représente les ressources durables mises à la disposition de l'entreprise par ses propriétaires ou générées par le cycle
d'exploitation.
Concrétisant les fondations de l'entreprise, le FR représente la part des ressources à long terme (Capitaux Permanents) qui subsiste
après le financement des emplois à long-terme (Actif Immobilisé).
Exprimé en jours de Chiffre d'Affaires, le FR indique la marge de sécurité pour faire face aux besoins quotidiens de l'entreprise :
traditionnellement, le FR permet de financer une partie des emplois court-terme (clients et stocks) souvent insuffisamment financés
par les ressources à court-terme (fournisseurs et autres dettes).
COMPOSITION du FR (jCA TTC)
2010
2 568 209
686 857
1 215 559
137 839
963 014
3 645 450
Capital et Réserves
+ Résultat net
+ Quasi fonds propres
+ Dettes LMT
- Immobilisations nettes
= FONDS de ROULEMENT
jCA
71
19
33
4
26
100
2011
3 117 488
671 970
1 215 559
124 881
1 918 674
3 211 224
jCA
95
21
37
4
59
98
2012
3 668 178
3 081 370
1 217 245
8 631 774
9 631 309
6 967 258
jCA
101
85
33
237
265
192
FONDS DE ROULEMENT
Un FR positif traduit un excédent normal de capitaux finançant l'actif immobilisé. C'est ce qui caractérise une entreprise saine.
Négatif, les immobilisations sont financées par la trésorerie ou les ressources d'exploitation : cette pratique est à éviter.
En considérant le dernier exercice, le FR de l'entreprise est POSITIF : 6 967 258 euros.
L'ÉQUILIBRE FINANCIER semble ASSURÉ.
FR
Par rapport aux exercices précédents, on observe que le FR AUGMENTE en volume.
L'ÉQUILIBRE FINANCIER HAUT DE BILAN se RENFORCE.
Il faut malgré tout vérifier si l'augmentation du FR finance des investissements ou
rééquilibre un FR précédemment négatif. Attention donc aux fonds improductifs
immobilisés car la rentabilité financière en souffre.
365
321
697
La médiane sectorielle du ratio 'FR en jCA' est passée de 57 à 60 en 2012 (AMÉLIORATION de 3 jours de CA ht).
Avec un ratio de 229.15, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MIEUX que son secteur.
STRUCTURE DU FONDS DE ROULEMENT
Pour juger objectivement le FR, il faut le mettre en relation avec le BFR (Besoin en Fonds de Roulement). Mais regardons avant
comment ses composants interviennent dans la constitution du FR.
VARIATION des COMPOSANTS du FR (jCA TTC)
Fonds propres
+ Dettes LMT
= CAPITAUX PERMANENTS
- Immobilisations nettes
= FONDS de ROULEMENT
2011
5 005 017
124 881
5 129 898
1 918 674
3 211 224
2012
7 966 793
8 631 774
16 598 567
9 631 309
6 967 258
Variation
2 961 776
8 506 893
11 468 669
7 712 635
3 756 034
La variation du FR provient principalement de la variation des Capitaux Permanents.
La variation des Capitaux Permanents de 11 468 669 et des Immobilisations Nettes de 7 712 635 concourent à AUGMENTER le
FR.
L'évolution des Capitaux Permanents provient des Dettes LMT dont la variation (8 506 893 euros) est supérieure à celle des Fonds
Propres (2 961 776 euros).
INVESTISSEMENTS ET IMMOBILISATIONS
L'étude des immobilisations permet de connaître leur mode de financement (achat ou location...), de mesurer leur vétusté et, surtout,
d'apprécier l'adéquation des moyens mis en œuvre avec le niveau de l'activité.
2010
Immo Incorporelles nettes
+ Immo Corporelles nettes
+ Engagement Crédit-Bail
+ Immo Financières nettes
= Immobilisations nettes
834
779 276
137 839
45 065
963 014
Obsolescence Immo. Corporelles (%)
Part du C.Bail dans le Corporel (%)
90
75
35,06
63,33 100,00
15,03 100,00
2011
% n-1
489 -41,37
1 749 354 124,48
124 881 -9,40
43 950 -2,47
1 918 674 99,24
35,06 -44,64
6,66 -55,69
2012
% n-1
143 -70,76
2 847 311 62,76
6 740 170 >999
43 685 -0,60
9 631 309 401,98
28,16 -19,68
70,30 955,56
Le ratio d'amortissement des Immobilisations Corporelles est à 28,16 %.
Corpo : Amort / Immo Brutes
63,33
% n-1
./.
./.
./.
./.
./.
Le montant des investissements corporels et incorporels de l'exercice est de 9 691 823
euros.
28,16
1.2 : FONDS PROPRES ET ENDETTEMENT :
*** L'entreprise maîtrise-t-elle son endettement ou est-elle SOUMISE aux décisions financières du banquier ?
L'étude de l'indépendance financière, caractérisée par le ratio Fonds Propres / Total Bilan, est indissociable de l'étude du niveau
d'endettement qui, lui, s'apprécie au travers des ratios :
- 'Fonds Propres / Dettes LMT' (ou ratio d'équilibre structurel),
- 'Endettement / CAF' (ou Endettement en années de CAF).
Les engagements de crédit-bail (hors bilan) sont à inclure dans l'endettement.
Fonds Propres / Total bilan (%)
Fonds Propres / Dettes LMT
Endettement / CAF
CAF / CA (%)
2010
64,70
32,43
0,25
2011
64,66
40,08
-0,52
2012
38,19
0,92
3,40
5,09
-2,50
26,91
1.2.1 : INDÉPENDANCE FINANCIÈRE :
Le ratio Fonds Propres / Total bilan (38,19 %) est supérieur à 25 % (zone sécuritaire).
Fonds propres / Total bilan
Le niveau des Fonds Propres permet d'assurer l'INDÉPENDANCE FINANCIÈRE de
l'entreprise.
25
15
64,70
64,66
38,19
La médiane sectorielle du ratio 'Fonds propres / total bilan' est passée de 34.77 à 36.4 en
2012 (AMÉLIORATION de 4.69%).
Avec un ratio de 38.19, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MIEUX que son
secteur.
1.2.2 : ENDETTEMENT :
*** L'entreprise n'est-elle pas trop endettée ? Si oui, a-t-elle la capacité de rembourser ses dettes ?
*** Peut-elle emprunter davantage si nécessaire ?
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FONDS PROPRES ET DETTES LMT
Fonds Propres
Endettement financier
dont Dettes LMT
2010
4 470 625
138 538
137 839
2011
5 005 017
127 341
124 881
2012
7 966 793
10 023 158
8 631 774
Le ratio Fonds Propres / Dettes LMT est égal à 0,92.
Valeur inférieure à 1 (norme minimale admise), un niveau d'endettement important vient d'être mis en évidence.
Si les engagements diminuent, cela traduira l'effort de l'entreprise pour réduire l'endettement et par là-même diminuer sa
vulnérabilité.
S'ils augmentent, ce sera le signe d'une plus grande dépendance de l'entreprise qui risquerait alors d'échapper au contrôle de ses
dirigeants.
Outre le montant des Dettes LMT qui varient, il faut mesurer leur niveau par rapport aux
fonds propres :
Fonds propres / DLMT
Le ratio Fonds Propres / Dettes LMT se dégrade au fil des exercices. L'ENDETTEMENT
à long-terme de l'entreprise par rapport aux Fonds Propres S'ACCENTUE.
32,43
40,08
L'entreprise est en danger car elle prend le risque d'être totalement dépendante
financièrement de sa banque qui pourrait fermer le robinet de trésorerie. Ainsi asphyxiée,
0,92
l'entreprise irait vers le dépôt de bilan.
Les dettes à long et moyen terme sont supérieures aux Fonds Propres. Néanmoins, le ratio Endettement / CAF reste inférieur à 3 à 4
années.
L'endettement à long-terme est IMPORTANT mais il reste pour l'instant COMPATIBLE avec la CAPACITÉ DE
REMBOURSEMENT de l'entreprise.
La médiane sectorielle du ratio 'Fonds propres / Dettes LMT' est passée de 407.54 à 441.03 en 2012 (AMÉLIORATION de 33.49
points).
Avec un ratio de 0.92, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MOINS BIEN que son secteur.
ENDETTEMENT EN ANNÉES DE CAF
La Capacité d'AutoFinancement (CAF) est une ressource interne de l'entreprise lui permettant de s'autofinancer. Elle correspond à la
différence des produits encaissables et des charges décaissables (hors désinvestissement).
La capacité d'endettement 'Endettement / CAF' s'estime en nombre d'années d'activité nécessaires pour rembourser les emprunts.
C'est un ratio fondamental observé par tous les organismes prêtant de l'argent à une entreprise.
Endettement / CAF
4
3
L'endettement est dans la norme admise de 3 à 4 fois la CAF. Cette situation est
NORMALE. L'entreprise POSSÈDE LA CAPACITÉ DE REMBOURSER LES
ENGAGEMENTS SOUSCRITS.
ATTENTION à une future dégradation de la CAF si la société ne veut pas prendre le
risque de se retrouver en difficulté par rapport à sa banque.
0,25
-0,52
3,40
Les investissements réalisés dans cet exercice ont été financés en partie par l'augmentation
des Dettes LMT.
Autofinancement disponible = 2 823 716,95 euros.
L'autofinancement est ce qu'il reste de la CAF après distribution de dividendes.
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AUTRES RATIOS
2010
Liquidité restreinte
Cap. permanents / Actifs > 1 an
2011
2,40
1,94
2012
2,08
1,74
3,28
4,12
QUICK RATIO : le ratio de liquidité restreinte (3,28) est supérieur à 1 (norme minimale admise).
Cela montre que l'entreprise peut rembourser ses dettes à court-terme avec les créances à court-terme.
Appelé également 'Quick ratio', le ratio de liquidité restreinte est défini comme le rapport de l'actif circulant sur l'exigible à court
terme. Il permet de vérifier que les avoirs à court-terme sont plus importants que les dettes à court-terme et permettent donc de les
rembourser sans recourir à d'autres ressources.
La médiane sectorielle du ratio 'Liquidité restreinte' est restée STABLE (1.07) en 2012.
Avec un ratio de 3.28, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MIEUX que son secteur.
FINANCEMENT DES IMMOBILISATIONS : le ratio 'Capitaux permanents / Actif à plus d'un an' (4,12) est supérieur à 1
(norme minimale admise).
La régle de l'équilibre financier minimum, qui veut que les actifs à plus d'un an soient financés par les capitaux permanents de
l'entreprise (Fonds Propres et Dettes LMT), est respectée.
La médiane sectorielle du ratio 'Capitaux permanents / Actif à plus d'un an' est restée STABLE (2.18) en 2012.
Avec un ratio de 4.12, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MIEUX que son secteur.
1.3 RENTABILITÉ DES CAPITAUX
L’effet de levier mesure si l’endettement d’une entreprise a un impact positif sur la rentabilité des capitaux propres investis. C'est ce
qui se passe normalement si le coût de l’endettement est inférieur à l’augmentation des bénéfices obtenus grâce aux investissements
financés.
L’effet de levier détermine le taux de rentabilité des capitaux propres en fonction de la rentabilité de l’actif économique et du coût
de la dette.
L’endettement génère un effet multiplicateur pour les actionnaires qui n’apportent qu’une partie des montants qu'ils doivent investir.
Cet effet sera d'autant plus favorable si le taux d’intérêt de l’emprunt est faible comparativement à la rentabilité économique
attendue.
Taux d'imposition calculé (%)
Endettement net global
Coût de l'endettement (%)
Levier financier (%)
Rentabilité économique (%)
+ Effet de levier (%)
= Rentabilité capitaux propres (%)
2010
38,83
-1 397 895
-0,01
-31,27
2011
18,42
-1 810 958
0,00
-36,18
2012
-212,14
6 600 807
2,50
82,85
29,48
-17,09
12,39
34,17
-16,38
17,79
6,42
29,11
35,54
La rentabilité économique est supérieure au coût de l’endettement. Le levier est POSITIF et accroît la rentabilité des capitaux
propres par rapport à la rentabilité économique.
Ceci est donc FAVORABLE à la rentabilité financière des capitaux investis.
2 - ANALYSE DU CYCLE D'EXPLOITATION
Nous allons maintenant examiner si la croissance de l'entreprise est correctement maîtrisée, puis analyser le Besoin en Fonds de
Roulement (BFR), ainsi que l'évolution de ses composants.
2.1 : CROISSANCE DE L'ENTREPRISE :
*** L'entreprise est-elle en croissance ? Si oui, cette croissance est-elle bien maîtrisée ?
*** Dégage-t-elle de bonnes marges ?
Le Chiffre d'Affaires et son évolution sont généralement les informations les plus sollicitées à l'extérieur de l'entreprise car ils
traduisent sa performance commerciale. Pourtant, si chacun s'accorde à dire que la croissance des ventes est un signe de vitalité et de
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dynamisme (surtout pour les jeunes sociétés), elle est loin d'en être le seul paramètre.
Les INDICATEURS de CROISSANCE COMMERCIALE
2010
% n-1
10 956 099
./.
10 956 099
./.
2011
% n-1
9 859 182 -10,01
9 859 182 -10,01
Marge commerciale
Taux de marge commerciale
2 637 525
./.
26,97 100,00
1 697 421 -35,64
18,75 -30,48
2 804 553
30,19
Marge globale brute
Taux de marge brute
3 481 356
./.
31,78 100,00
2 205 713 -36,64
22,37 -29,61
5 333 595 141,81
48,73 117,84
Chiffre d'Affaires
Valeur Produite
2012
% n-1
10 945 890 11,02
12 086 458 22,59
65,22
61,01
ÉVOLUTION DU CHIFFRE D'AFFAIRES
Comparaison des évolutions
Le CA (10 945 890 euros) AUGMENTE de 11,02 %.
C'est un élément positif, surtout si la croissance du CA est supérieure à la croissance
moyenne du marché sur lequel l'entreprise est positionnée.
Le ratio médian du secteur 'Croissance du CA' était de 6.9 lors de l'exercice précédent.
CA (%)
Marge Brute(%)
VALEUR PRODUITE
La Valeur Produite représente la production de l'entreprise (CA + Production stockée + Production immobilisée). Cette notion, plus
large que le chiffre d'affaires, est aussi un bon comparateur pour les Soldes Intermédiaires de Gestion.
La Valeur Produite est de 12 086 458 euros, en augmentation de 22,59 %.
MARGES ET TAUX DE MARGE
Le taux de marge commerciale est un indice fondamental de l'activité de négoce. C'est le montant de la marge commerciale
(différence entre les ventes de marchandises et leur coût d'achat) divisé par le chiffre d'affaires marchandises.
Comparaison des évolutions
Le taux de marge commerciale (Vente de Marchandises) est de 30,19 %.
La marge globale brute s'adresse plutôt aux entreprises de production et de services. Elle
intègre l'ensemble des prestations (dont le négoce s'il est pratiqué pour une partie du CA),
les productions stockées et immobilisées, desquelles on déduit les diverses
consommations et achats de marchandises et de matières premières.
Marchand. (%) Marge Comm.(%)
La marge brute de 5 333 595 euros a varié de 141,81 %.
Le taux de marge globale brute (48,73 %) est en AUGMENTATION.
La médiane sectorielle du ratio 'Marge brute / CA' est restée STABLE (24.68 points) en 2012.
Avec un ratio de 48.73, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MIEUX que son secteur.
EFFET CISEAU
Détection de l'effet ciseau
Produits
Charges
ATTENTION : en règle générale, l'entreprise dont le CA augmente à toutes les chances
d'être pénalisée par une augmentation du BFR.
L'effet ciseau se précise quand la croissance des charges d'un exercice est supérieure à la
croissance des produits.
Si cela joue d'abord sur les variations du résultat que cet effet entraîne à la baisse, il faut
se méfier des problèmes de hausse d'activité que cela indique, d'autant plus qu'un Chiffre
d'Affaires en augmentation paraît toujours comme un signal positif, ce qui n'est le cas
qu'en cas de croissance maîtrisée.
La croissance se fait SANS EFFET CISEAU.
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2.2 : FINANCEMENT DU CYCLE D'EXPLOITATION
*** Le Besoin en Fonds de Roulement généré par l'activité n'est-il pas trop important ?
*** S'il est trop important, quelle en est la cause ?
*** Comment se situent et évoluent les délais CLIENTS, FOURNISSEURS et STOCKS ?
Le BFR provient du décalage de temps entre lequel l'entreprise paie ses dettes et reçoit ses recettes. Mesurant la différence entre les
besoins et les ressources d'exploitation, le BFR indique donc le montant de trésorerie nécessaire pour assumer ce décalage. L'idéal
est évidemment de payer ses dettes après avoir encaissé les recettes des clients.
À noter qu'un BFR NÉGATIF a un effet positif sur la trésorerie.
COMPOSITION du BFR (jCA TTC)
2010
2 604 762
1 928 685
55 747
2 151 895
265 245
0
2 172 054
Stocks
+ Clients & EENE
+ Créances diverses
- Fournisseurs
- Dettes fiscales & sociales
- Dettes diverses
= BFR D'EXPLOITATION
jCA
72
53
2
59
7
0
60
2011
2 262 352
1 749 302
63 246
2 515 918
201 989
0
1 356 993
jCA
69
53
2
77
6
0
41
2012
2 505 228
2 680 642
3 099 542
2 302 177
470 207
32 907
5 480 121
jCA
69
74
85
63
13
1
151
L'un des problèmes majeurs que rencontrent les entreprises est le financement du cycle d'exploitation. Celui-ci est directement lié au
niveau et à l'évolution des postes mentionnés ci-dessus. Il est donc essentiel pour la survie de l'entreprise de maîtriser le niveau et
l'évolution de ces différents postes.
BFR
en valeur
en jours
Accompagnant la progression de l'activité, le BFR a AUGMENTÉ en VOLUME et en
JOURS de CA (effets négatifs pour la trésorerie). Cette situation est pourtant NORMALE,
en théorie, car l'accroissement de l'activité nécessite davantage de stocks et génère plus de
frais. De plus, les clients et les fournisseurs sont souvent plus nombreux.
L'évolution du BFR est NORMALE.
ATTENTION : Cela peut poser un problème si le FR n'a pas augmenté en conséquence,
de manière à compenser le besoin de trésorerie.
L'augmentation du BFR en jours de CA signifie que les besoins d'exploitation sont plus rapides que l'activité. C'est un aspect à
surveiller.
La médiane sectorielle du ratio 'BFR Exploitation en jCA' est passée de 28 à 31 en 2012 (DÉTÉRIORATION de 3 jours de CA ht).
Avec un ratio de 180.24, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MOINS BIEN que son secteur.
Le DÉLAI de ROTATION des FOURNISSEURS :
Le délai FOURNISSEURS indique le nombre moyen de jours après lequel l'entreprise règle les factures à ses fournisseurs.
Poste fournisseurs
Le niveau du poste FOURNISSEURS est CORRECT (63,31 jours de CA ttc).
En RÈGLEMENT des ACHATS, il passe de 95,05 à 70,03 (variation de -25,02 jours).
en valeur
en jours
La médiane sectorielle du ratio 'Fournisseurs en jAchat' est passée de 59 à 55 en 2012
(AMÉLIORATION de -4 jours d'achats ttc).
Avec un ratio de 70.03, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MOINS BIEN que son
secteur.
ATTENTION : Le poste FOURNISSEURS DIMINUE.
Cela a pour conséquence d'augmenter le BFR :
- Mieux gérer les délais fournisseurs si c'est possible,
- Négocier parfois un escompte plutôt qu'un délai de paiement auprès des fournisseurs.
Si cela provient d'un manque de confiance des fournisseurs, il est temps de prendre des mesures d'urgence.
Page - 8
Le DÉLAI de ROTATION des STOCKS :
Stocks
en valeur
en jours
Le niveau moyen de stocks obéit souvent à deux politiques contradictoires entre la
finance et la production.
Avoir un stock abondant permet d'éviter la rupture de la production et de ne pas se priver
de bons prix d'achat. Cette situation est évidemment coûteuse car elle génère des frais
supplémentaires dont des coûts évidents d'entreposage.
Gérer un stock minimum évite les coûts excessifs, mais augmente le risque de tomber en
rupture et donc de perdre des ventes.
Une entreprise devrait donc gérer ses stocks en s'efforçant de concilier ces deux positions.
LE NIVEAU des STOCKS est TROP IMPORTANT.
Le ratio de rotation est de 82,39 jours de CA ht. Cette valeur est à comparer aux normes habituelles du secteur.
Le NIVEAU des STOCKS est STABLE par rapport aux exercices précédents.
Si ce niveau est proche du délai moyen de réapprovisionnement, la gestion est correcte, sinon il faut l'améliorer.
Le DÉLAI de ROTATION des CLIENTS :
Le délai CLIENTS indique le nombre de jours moyen après lequel l'entreprise encaisse les montants de ses factures envoyées aux
clients.
Poste clients
Le DÉLAI CLIENTS est ÉLEVÉ mais CORRECT (73,72 jours de CA ttc).
Si ce délai était trop important, le besoin de financement de l'entreprise en souffrirait,
entraînant ainsi des problèmes de trésorerie.
en valeur
en jours
La médiane sectorielle du ratio 'Clients en jCA' est restée STABLE (51 jours de CA ht) en
2012.
Avec un ratio de 88.16, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MOINS BIEN que son
secteur.
ATTENTION : Le poste CLIENTS AUGMENTE (variation de 20,31 jours de CA ttc).
Valorisée à 5% l'an, la dégradation de la balance Clients de 20,31 jours de CA ttc coûte financièrement 36 926 euros (c'est un
manque à gagner).
Toute dégradation dans la gestion des paiements des clients est préjudiciable pour la trésorerie : le BFR s'en trouve majoré d'autant.
Il faut battre le rappel des créances tardives.
Les causes peuvent être multiples et diverses :
- conséquences d'une hausse de CA mal maîtrisée,
- commerciaux accordant des délais de paiement trop importants,
- mauvaise qualité des produits ou chaîne de livraison générant des litiges,
- moyens techniques pour suivre la production et émettre une facturation efficace pas au point,
- plus grand volume de clients douteux,
- moyens de recouvrement inadéquats.
COMPARAISON CLIENTS / FOURNISSEURS :
Le délai CLIENT est SUPÉRIEUR au délai FOURNISSEURS (de 10,41 j).
Délai Client : 73,72 jours de CA ttc
Délai Fournisseur : 63,31 jours de CA ttc
Les clients paient moins rapidement l'entreprise que celle-ci ne règle ses fournisseurs. Cet
élément PÉNALISE le BFR qui s'en trouve augmenté.
Délai clients
Délai fournisseurs
Cette différence implique un surcoût pour l'entreprise car elle doit constamment financer
le décalage entre les paiements émis et reçus.
2.3 : LA TRÉSORERIE :
*** La trésorerie est la différence entre le Fonds de Roulement et le Besoin en Fonds de Roulement. Le but de l’analyse est de
savoir si le niveau de trésorerie de l'entreprise est suffisant pour absorber toutes les charges sous un délai correct, ou s'il y a risque de
cessation de paiement (insolvabilité, faillite...) dans un délai relativement proche.
Rappelons que l'étude qui est faite aujourd'hui, caractérise un instant t, en l'occurrence la date de clôture de l'exercice comptable. Or,
la trésorerie varie quotidiennement en fonction des flux financiers. La trésorerie peut être structurellement positive ou négative
sur- 9
Page
de longues périodes alternées. La position fin de bilan est d'autant plus à nuancer que l'activité de l'entreprise est saisonnière.
SITUATION de FIN D'EXERCICE
Disponibilités
+ Placements
- Découverts
= Trésorerie
exprimée en jours de CA ttc
2010
557 432
799 983
699
1 535 734
42,00
2011
946 778
799 983
2 460
1 935 839
59,00
2012
2 149 943
796 791
2 396
2 030 967
56,00
166
5 047
38
9 778
52 908
73 955
Charges financières
Produits financiers
La TRÉSORERIE est POSITIVE (2 030 967 euros), soit 56 jours de CA ttc.
La part des EENE (Effets Escomptés Non Échus) est de 913 371 euros.
Trésorerie
Placements
Les produits financiers (34 338 euros) semblent faibles.
La trésorerie est-elle gérée au jour le jour ? en jour de valeur ?
L'entreprise pratique-t-elle la gestion de trésorerie base 0 pour équilibrer ses différents
comptes bancaires et optimiser ses arbitrages ?
Il y a des gains financiers à réaliser en plaçant les excédents de trésorerie, ce qui permettra d'augmenter le résultat financier.
Si la trésorerie était constante à son solde de fin d'exercice, placée à 3%, les produits financiers se monteraient à 60 929 euros au
lieu de 34 338.
La médiane sectorielle du ratio 'Trésorerie en jCA' est passée de 11 à 13 en 2012 (AMÉLIORATION de 2 jours de CA ht).
Avec un ratio de 67, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MIEUX que son secteur.
3 - ANALYSE DE LA RENTABILITÉ COMMERCIALE DE L'ENTREPRISE
L'analyse de la RENTABILITÉ se décompose selon deux axes :
- la rentabilité des capitaux investis,
- l'activité courante (influence de la valeur ajoutée, de l'excédent brut d'exploitation et du résultat d'exploitation sur la rentabilité).
3.1 : RENTABILITÉ FINANCIÈRE :
*** Les capitaux sont-ils correctement rémunérés ?
*** Les actionnaires n'ont-ils pas intérêt à choisir un autre placement ?
Il faut d'abord calculer la rentabilité financière des capitaux investis (ratio Résultat net / Fonds Propres), quoiqu'il faille toujours
relativiser selon le secteur d'activité : une rentabilité de 10 % peut être bonne dans un secteur et moyenne dans un autre.
Rentabilité financière
RÉSULTAT NET / Fonds Propres = 38,68 %
La RENTABILITÉ FINANCIÈRE est BONNE. Les capitaux sont bien rémunérés.
Néanmoins, il faudrait comparer ce taux à la rentabilité moyenne dans le secteur d'activité
de l'entreprise et à celle des principaux concurrents.
15,36
13,43
38,68
AUTRES INDICATEURS
Le ratio 'CAF / CA' (plutôt informatif) mesure la quantité de trésorerie encaissable pour 1 euros de Chiffre d'Affaires.
La médiane sectorielle du ratio 'CAF / CA' est passée de 3.11 à 2.91 en 2012 (DÉTÉRIORATION de 6.43%).
Avec un ratio de 26.91, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MIEUX que son secteur.
Le ratio 'Excédent Brut d'Exploitation / Capitaux Permanents' (également informatif) mesure la rentabilité des fonds apportés
par les propriétaires de l'entreprise.
La médiane sectorielle du ratio 'EBE / Capitaux permanents' est passée de 16 à 15 en 2012 (DÉTÉRIORATION de 6.25%).
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Avec un ratio de 0.06, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MOINS BIEN que son secteur.
3.2 : FACTEURS EXPLICATIFS DE LA RENTABILITÉ :
*** Quels éléments expliquent le niveau actuel de la rentabilité ?
Optique RÉSULTAT : quel est le niveau du résultat d'exploitation et du résultat net ? Comment se comportent les différents soldes
intermédiaires de gestion qui permettent d'y aboutir ?
Optique STRATÉGIE COMMERCIALE : la politique commerciale a-t-elle un impact positif sur la rentabilité ?
3.2.A : LE RÉSULTAT D'EXPLOITATION ET LE RÉSULTAT NET :
Le RÉSULTAT D'EXPLOITATION et le RÉSULTAT NET sont des postes importants pour mesurer la performance de l'entreprise.
Le premier indique l'efficacité de l'entreprise après déduction des amortissements et des provisions de l'EBE. Le second représente
une masse financière qui peut être distribuée en dividendes aux actionnaires ou être utilisée pour renforcer les fonds propres.
Résultat d'exploitation
+ Résultat financier
= Résultat courant avant IS
Résultat exceptionnel
Résultat net
2011
1 081 638
9 740
1 091 378
2012
1 019 497
-112 528
906 969
Variation
-62 141
-122 268
-184 409
-218 426
671 970
250 405
3 081 370
468 831
2 409 400
Le RÉSULTAT NET est de 3 081 370 euros. Par rapport à l'exercice précédent, il est en
AUGMENTATION (358,56 %).
Résultat d'exploitation
Résultat avant IS
Résultat net
Positif, ce montant peut être conservé dans l'entreprise pour renforcer les investissements
par l'autofinancement, il peut aussi être distribué en tout ou partie aux actionnaires.
Négatif, il est reporté dans les fonds propres qu'il diminue d'autant.
Le RÉSULTAT D'EXPLOITATION représente 9,31 % du CA.
Il a DIMINUÉ de -5,75 % par rapport à l'exercice précédent.
Le cycle d'exploitation GÉNÈRE du PROFIT, MAIS celui-ci DIMINUE par rapport aux exercices précédents.
3.2.B : LES SOLDES INTERMÉDIAIRES DE GESTION (SIG) :
Le résultat d'exploitation se décompose en Soldes Intermédiaires de Gestion qui mettent en évidence les éléments financiers positifs
et négatifs qui le constituent.
Les principaux SIG sont la Valeur Ajoutée (VA) et L'Excédent Brut d'Exploitation (EBE).
LA VALEUR AJOUTÉE (VA) :
Indicateur important pour mesurer le poids économique de l'entreprise, la VA est la masse financière provenant du chiffre d'affaires
après déduction des achats et des consommations nécessaires à la production. C'est donc l'ensemble du cash-flow créé par l'activité
de l'entreprise, cash-flow qui va rémunérer l'ensemble des acteurs participant directement ou non au développement de l'activité.
Dans les retraitements de DECIFI, nous considérons que "Impôts et Taxes" sont des charges courantes qui impactent la VA.
CHIFFRE D'AFFAIRES
+ Productions
- Consommations
- Impôts et taxes
= VALEUR AJOUTÉE
Comparaison des évolutions
CA
VA
2010
% CA
10 956 099 100,0
0
0,0
8 733 066
79,7
111 590
1,0
2 111 443
19,3
2011
% CA
9 859 182 100,0
0
0,0
8 867 885
89,9
120 022
1,2
871 275
8,8
2012
% CA
10 945 890 100,0
1 140 568
10,4
9 016 939
82,4
102 760
0,9
2 966 759
27,1
n - n-1
1 086 708
1 140 568
149 054
-17 262
2 095 484
Le CA et la VA ont augmenté. Le ratio VA/CA (27,1 %) a augmenté de 18.26 points.
Ces augmentations se sont réalisées à l'avantage de la rentabilité (Augmentation des prix
de vente sans diminution des consommations).
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2011
VA / CA (%)
Consommations de Matières
Évolution Conso. Mat. 1ères (%)
8,84
2012
27,10
Variation
18,26
7 653 469
2,39
6 752 863
-11,77
-900 606
-14,16
La médiane sectorielle du ratio 'VA / CA' est restée STABLE (19) en 2012.
Avec un ratio de 27.1, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MIEUX que son secteur.
Impact du coût des Matières Premières : par rapport au dernier exercice, la charge de consommation de Matières Premières a
DIMINUÉ de -11,77 % (aspect positif).
L'EXCÉDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE) :
Critère de performance important mesurant l'efficacité opérationnelle de l'entreprise, l'EBE s'obtient en déduisant principalement de
la VA la rémunération des salariés.
En traduisant l'importance des résultats qui ont été dégagés par le seul fait des opérations de production et de commercialisation,
l'EBE mesure la capacité de l'entreprise à créer des ressources pour le futur et assurer sa croissance.
C'est avec ces sommes qu'on pourra payer les banquiers, rémunérer le capital et financer une partie des investissements.
VALEUR AJOUTÉE
- Frais de Personnel
dont Personnel extérieur
- Divers Prod. & Charges
= EXCÉDENT BRUT EXPLOIT.
Comparaison des évolutions
EBE
2010
% CA
2 111 443
19,3
1 210 674
11,1
22 641
0,2
11 754
0,1
889 015
8,1
2011
% CA
871 275
8,8
1 239 869
12,6
0
0,0
877
0,0
-369 471
-3,7
2012
% CA
2 966 759
27,1
1 367 772
12,5
54 205
0,5
561 886
5,1
1 037 101
9,5
n - n-1
2 095 484
127 903
54 205
561 009
1 406 572
L'EBE et la VA ont augmenté.
Cela augmente la profitabilité de l'entreprise.
VA
Frais de Personnel / VA (%)
EBE / VA (%)
2011
142,31
-42,41
2012
46,10
34,96
Variation
-96,21
77,37
Effectif moyen du Personnel
Sous-traitance
37
9 081
44
1 151 982
7
1 142 901
Le ratio Frais de Personnel / VA mesure la part de la VA consacrée à la rémunération du personnel.
La productivité et de la rentabilité du personnel S'AMÉLIORE : Frais de Personnel / VA a baissé de -96.21 points.
La médiane sectorielle du ratio 'Frais de personnel / VA' est passée de 68.65 à 71.49 en 2012 (DÉTÉRIORATION de 2.84 points).
Avec un ratio de 46.1, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MIEUX que son secteur.
Cette situation peut provenir de l'évolution de l'activité sous-traitée qui AUGMENTE de 1 142 901 euros.
AUTRES INDICATEURS
L'effectif passe de 37 à 44.
Le CA produit par personne est de 248 770 euros.
Le salaire moyen (dont charges patronales) de 31 086 euros a varié de -7,23 %.
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2011
Effectif moyen du Personnel
CA / Effectif moyen
VA / Effectif moyen
Frais de personnel / Effectif
2012
Variation
37
266 464
23 548
33 510
44
248 770
67 426
31 086
7
-17 694
43 878
-2 424
-3,75
9,48
13,23
EBE / CA (%)
La médiane sectorielle du ratio 'EBE / CA' est passée de 4.15 à 3.78 en 2012 (DÉTÉRIORATION de 8.92%).
Avec un ratio de 9.48, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MIEUX que son secteur.
3.2.C : RENTABILITÉ COMMERCIALE :
La RENTABILITÉ du CHIFFRE D'AFFAIRES est de 28,15 %, MIEUX que son secteur à
1.75 %.
Ce ratio RÉSULTAT NET / CA est à comparer aux ratios sectoriels et aux principaux
concurrents.
Rentabilité du Chiffre d'Affaires
6,27
6,82
La médiane sectorielle du ratio 'Résultat net / CA' est passée de 2.09 à 1.75 en 2012
(DÉTÉRIORATION de 16.27%).
Avec un ratio de 28.15, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MIEUX que son
28,15
secteur.
4 - PRINCIPAUX CLIGNOTANTS
Nous allons maintenant analyser le RISQUE D'EXPLOITATION et prendre en considération certains agrégats afin de déterminer si
l'entreprise court ou non un risque à court-terme.
Ceci nécessite d'observer un certain nombre de ratios (endettement, croissance...) et de prendre en considération l'ensemble de ce
"tableau de bord".
2010
Endettement / CAF
0,25
2011
-0,52
Frais financiers
Frais fi. / CA (%)
Frais fi. / EBE (%)
166
0,00
0,02
38
0,00
-0,01
4
3
-0,52
3,40
186 483
1,70
17,98
Le clignotant Endettement / CAF (= 3,40) est ORANGE.
Endettement / CAF
0,25
2012
Le niveau d'endettement de l'entreprise, par rapport à sa capacité de remboursement, est
important mais il ne met pas en danger le cycle d'exploitation de l'entreprise à
court-terme.
3,40
Les frais financiers représentent la rémunération des banques. S'ils sont trop importants,
l'autofinancement et la rentabilité financière en souffrent.
Frais fin. / CA
Frais fin. / EBE
Le clignotant Importance des Frais Financiers est VERT.
Le ratio Frais Financiers / CA (1,7 %) est inférieur à 4 %, ce qui est dans les normes
habituelles des entreprises saines.
Le ratio Frais Financiers / EBE est de 17,98 %, ce qui est également satisfaisant.
Bien que le ratio Frais Financiers / CA soit à un niveau correct, il est en AUGMENTATION. Il faut s'efforcer de contrôler l'évolution
des frais financiers, surtout si la rentabilité financière ne justifie pas cette augmentation.
La médiane sectorielle du ratio 'Frais financiers / CA' est passée de 0.23 à 0.21 en 2012 (AMÉLIORATION de 8.7%).
Avec un ratio de 1.7, Exemple DECIFI Cerfa 2050 se comporte MOINS BIEN que son secteur.
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DECIFI 9.0 : ANALYSE de BILAN et DIAGNOSTIC FINANCIER
Copyright Éditions 2b2c (depuis 1993)
Dossier : Exemple DECIFI Cerfa 2050
Code SIREN : 123456789
Code APE : 4673A
Commerce de gros (commerce interentreprises) de bois et de matériaux de construction
Année de l'analyse : 2012 --- Nombre d'exercices analysés : 3
Chiffre d'Affaires : 10 945 890 euros
Synthèse sur l'analyse de la STRUCTURE FINANCIÈRE :
L'équilibre financier semble ASSURÉ (Fonds de Roulement CORRECT : 6 967 258 euros)
Il se RENFORCE
Fonds propres / total Bilan (38,19 %) : l'indépendance financière de l'entreprise est ASSURÉE
Fonds Propres / Dettes LMT (0,92 %) : l'endettement à long-terme est IMPORTANT mais supportable
La capacité de remboursement de l'entreprise est LIMITE mais dans la norme de 3 à 4 années de CAF
Synthèse sur l'analyse du CYCLE D'EXPLOITATION :
La croissance du CA de l'entreprise est BONNE (augmentation de 11,02 %)
Le BFR est en AUGMENTATION en VOLUME (4 123 128 euros)
et en AUGMENTATION en JOURS de CA (109,27 jttc)
L'évolution du BFR est NORMALE (croissance en même temps que le CA)
Le délai FOURNISSEURS (63,31 jCA ttc) est CORRECT (diminution de -13,5 j)
Le niveau des STOCKS (82,39 jCA ht) est TROP IMPORTANT (Variation de -0,21 j)
Le délai CLIENTS (73,72 jCA ttc) évolue DÉFAVORABLEMENT (augmentation de 20,31 j)
Le délai CLIENTS est SUPÉRIEUR au délai FOURNISSEURS (10,41 j)
La TRÉSORERIE (2 030 967 euros) est CORRECTE : EXCÉDENT de 56 JOURS de CA ttc
Synthèse sur l'analyse de la RENTABILITÉ :
Résultat Net = 3 081 370 euros en AUGMENTATION de 358,56 %
Résultat d'Exploitation = 1 019 497,05 euros : POSITIF MAIS EN BAISSE
Résultat net / Fonds propres : la rentabilité financière est BONNE (38,68 %)
Résultat net / CA : la rentabilité commerciale est de 28,15 %, MIEUX que son secteur à 1.75 %
PRODUCTIVITÉ :
Le ratio VA / CA (27,1 %) augmente de (FAVORABLE pour la rentabilité)
Le ratio Frais de Personnel / VA (46,1 %) diminue (FAVORABLE pour la rentabilité)
Synthèse sur l'analyse du RISQUE D'EXPLOITATION :
ALERTE : Endettement / CAF = 3,4 - Attention à l'endettement
Frais financiers CORRECTS (1,7 % du CA)
et en AUGMENTATION (À MAÎTRISER)
NOTE DE SYNTHÈSE : ORANGE 3
CLIGNOTANTS ORANGES
Dettes LMT > Fonds propres
Forte production stockée ou immobilisée en valeur produite
ratio Endettement / CAF entre 3 et 4
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ACTIONS À METTRE EN ŒUVRE :
Nous allons maintenant étudier les actions à mettre en place dans le cas où des situations NÉGATIVES ont été mises en évidence.
Ces actions sont segmentées en deux familles :
- Les actions agissant sur le LONG-TERME
- Les actions de correction à COURT-TERME.
--- La situation financière a mis en avant un problème au niveau du POSTE FOURNISSEURS.
Il serait opportun de MODIFIER LA POLITIQUE D'ACHAT DE L'ENTREPRISE, en renégociant avec les fournisseurs :
- Vérifier le niveau des prix
- Diversifier les fournisseurs et faire jouer la concurrence
- Négocier au mieux les délais de paiement et pratiquer une politique d'escompte ou de paiement à terme au niveau du règlement
des factures fournisseurs (Double conditions de paiement : il faut alterner de temps en temps les modes de paiement pour conserver
des bases de négociation saines).
--- L'analyse a mis en avant un problème au niveau du poste CLIENTS.
Il convient de savoir si le délai anormalement long de règlement des clients est dû :
- à un retard de paiement des clients : Il faut alors relancer davantage et mettre en place un service de gestion des délais clients
(c'est notamment le rôle du Credit-Manager).
- aux conditions de règlement accordées par l'entreprise : si les délais contractuels ou négociés de paiement ne correspondent pas
aux délais réels, il faut reconsidérer les facilités accordées (délais, remises, acomptes, prix de vente...).
--- Il semble nécessaire de DÉVELOPPER UNE POLITIQUE D'ESCOMPTE, vis à vis des clients de l'entreprise.
Une telle action sous-entend plusieurs objectifs :
- Un paiement plus rapide (d'où un impact favorable sur le BFR et les DÉLAIS CLIENTS).
- Une régulation des principaux retardataires dans les paiements (pour les clients les plus longs à payer).
- Optimiser la rentrée d'argent (faire la comparaison de la remise pour PAIEMENT COMPTANT avec déduction d'un escompte et,
soit les produits financiers perdus si l'entreprise a une trésorerie positive, soit l'économie de frais financiers non dûs sur un
financement par découvert bancaire.
La CESSION DAILLY est généralement utilisée pour ce qui n'est pas escomptable (durée > 3 mois ou autres paiements que les
traites).
Cette solution à un caractère BANCAIRE alors que l'escompte est plutôt un acte COMMERCIAL.
Il faut, bien sûr, PRATIQUER L'ESCOMPTE ou le DAILLY AVEC LES CLIENTS AYANT DE LONGS DÉLAIS DE PAIEMENT.
--- Problème au niveau de la PRODUCTIVITÉ DU PERSONNEL ET/OU DES SOUS-TRAITANTS. Il serait utile d'assurer un
suivi du personnel :
- Valider l'actualité des schémas décisionnels et d'organisation ainsi que les flux physiques s'il en existe.
- Instaurer des normes, des objectifs de productivité et en assurer le suivi.
- Suivi des coûts salariaux.
- Suivi de l'absentéisme.
Une telle action pourrait être réalisée par le service du personnel, s'il en existe un, ou par la Direction.
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