les marchés américains dans l`espoir d`un

17/23 JAN 09
INVESTIR
Hebdomadaire Paris
OJD : 86574
51 RUE DE VIVIENNE
75095 PARIS CEDEX 02 - 01 44 88 42 72
Surface approx. (cm²) : 1509
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ÉTATS-UNIS. Ce début 2009 reste très difficile pour l'immobilier, l'emploi, la consommation et les résultats des sociétés, selon les
gérants réunis par «Investir». Ils comptent sur le nouveau président pour relancer la confiance en vue d'une meilleure fin d'année.
LES MARCHÉS AMÉRICAINS DANS
L'ESPOIR D'UN «EFFETOBAMA»
1000$
de déduction
par foyer
gagnant moins
dè 200 000$
onfiance. Avec incertitude, c'est
sans doute le terme le plus souvent cité autour de la table ronde sur
les Etats-Unis réunie le 13 janvier par
Investir. Les quatre gérants présents
prévoient un premier trimestre, voire
un premier semestre, très difficile sur
les terrains économique et boursier.
Mais l'investiture de Barack Obama,
mardi prochain, pourrait susciter un
élan de confiance, pour ranimer tant
le système financier que la consommation, selon Vincent Guenzi, de
Cholet Dupont.
Même s'il s'annonce important par
son montant, environ 775 milliards de
dollars, c'est seulement dans un second temps que le plan de relance présenté par Barack Obama (voir l'illustration) devrait produire ses effets sur
l'emploi et la croissance, souligne Julie
Jourdan, de Raymond James, grâce aux
investissements prévus dans les infrastructures, les systèmes de santé et
d'éducation et la promotion des énergies vertes.
C
CHOLET
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3 DOO S
de déduction
pour chaque
embauche
Ponts routes,
écoles, ete
Investissements
dans les énergies
vertes ct
l'efficacité
energetique
Modernisation
des systemes
de santé
et educatifs
plus, les 1.000 $ de déduction fiscale
promis à 95% des ménages américains par le plan Obama pourraient
être plus épargnés que consommés.
En revanche, la forte baisse du prix de
l'essence et du gaz depuis l'été constitue une bouffée d'air pour le pouvoir
d'achat, relève Julie Jourdan.
La troisième incertitude, qui devrait pénaliser les marchés financiers
à court terme et entretenir leur forte
volatilité, réside dans les résultats des
entreprises. Pour Groupama AM, les
plus pessimistes, « on doit s'attendre à
une baisse des profits de 50 % depuis
leur plus-haut de 2007, pertes exceptionnelles comprises. Ils devraient
donc se replier d'environ 30% encore
La baisse de l'essence favorable en 2009». La valorisation des marAux Etats-Unis, en effet, les deux chés serait donc généreuse, pour Phitiers du PIB, en moyenne, viennent lippe Vialle. Vincent Guenzi, plus
de la consommation, autre motif confiant, table sur une stabilisation
d'inquiétude. Nos spécialistes n'ex- de l'économie au second semestre et
cluent pas que cette proportion se ré- n'exclut pas une petite remontée des
duise alors que plus de 500.000 em- indices en fin d'année, qui rapproplois ont été détruits au cours de cherait le S & P 500 des 1.000 points.
chacun des deux derniers mois. De
Cécile Le Coz avec Rémi Le Bailly
et Yann Morell y Alcover
En ce début 2009, trois points, en
particulier, sont de nature à entretenir la récession, qui s'annonce «longue, voire sévère», prédit Philippe
Vialle, de Groupama AM. Le marché
immobilier, tout d'abord, par lequel
la crise a été déclenchée, continue de
se dégrader. « Voir les prix baisser
d'encore 10% à 15% nous semble un
minimum», estime Jean-Dominique
Seta, de La Banque Postale AM. Les
stocks officiels de logements disponibles, inférieurs à la réalité, correspondent à onze mois de vente, soit le
double d'une période ordinaire. «La
stabilisation va dépendre du pouvoir
d'achat des ménages. »
Eléments de recherche :
CHOLET DUPONT : société financière, toutes citations
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itfSWSRA
PHILIPPE VIALLE, responsable de gestion, Groupama AM
« Des opérations de fusion
et acquisition sont possibles»
Groupama Asset Management ne participait
pas à notre précédente table ronde
de juin 2008. Nous ne pouvons
donc pas présenter de bilan.
taines niches technologiques, pour leur
capacité de résistance et de possibles
opérations de fusion et acquisition.
Amgen : la société dispose de produits, .en oncologie notamment, qui
intéressent de grands laboratoires.
BrlstoIMyers Squibb : valeur pharmaceutique défensive, elle offre aussi
un rendement élevé et la qualité de
son portefeuille en fait une cible
dans le secteur.
Cisco Systems : la croissance du trafic
Internet porte les activités du
groupe, qui peut encore acheter environ 7 % de sa valeur boursière avec
son programme de rachats d'actions.
Nexen : la qualité des actifs de cette
société canadienne d'exploration et
production pétrolière pourrait intéresser de grands groupes mondiaux.
Oracle : l'éditeur de logiciels dispose
de revenus récurrents. Pourtant, sa
SES CINQ VALEURS FAVORITES
valorisation est en baisse sur cinq
Nos secteurs favoris sont la santé, dans ans alors que la société s'est considéune moindre mesure l'énergie, et cer- rablement développée.
ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE
ET MARCHÉS
Nous assistons à un déclin de la richesse des ménages comme on ne l'a
pas vu depuis 1945. La visibilité manque cruellement pour les entreprises
qui devraient enregistrer une baisse
de 50% des bénéfices depuis les
plus-hauts de 2007, dont la moitié
sur le seul exercice 2009. Le plan de
relance de Barack Obama vise à soigner le consommateur et le marché
immobilier. Mais les fonds débloqués
seront, au début, très probablement
utilisés pour le désendettement des
ménages. Les effets des investissements en infrastructures ne se feront,
eux, sentir qu'à moyen terme. Les
marchés boursiers vont rester très
volatils au premier semestre, un rebond au second est incertain.
CHOLET
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Eléments de recherche :
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JULIE JOURDAN, conseiller financier, Raymond James International
« L'immobilier est loin de montrer
des signes de stabilisation »
Sélection précédente
(Variation en dollars du 16 juin 2008
au 14 janvier 2009)
Performance moyenne. -52%
MetroPCSCommunications : -16,4 %
National Oilwell Varco : -71,3%
Nvidia :-65,3 %
'
Republic Services : -27,4%
Trina Solar:-79,5%
Nous jouons trois thèmes pour les six prochains mois : la résilience, avec les sociétés
Nous restons prudents, surtout pour le qui ont la capacité de résister ou sont relapremier trimestre. La crise de l'immo- tivement immunes à la crise, la modernibilier est loin de montrer des signes de sation du pays et le transfert des consomstabilisation avec des taux de dé- mateurs vers des produits moins onéreux.
faillance qui continuent d'augmenter. AutoZone : les Américains n'achètent
La consommation, qui contribue aux plus de voitures mais continuent de
deux tiers du PIB américain, devrait se rouler grâce à la forte baisse de l'escontracter, affectée par la fragilisation sence. Ce distributeur de pièces pour
de l'emploi, dont 2,6 millions ont été l'automobile devrait en profiter.
détruits en 2008. Nous constatons Covance : leader des études cliniques de
néanmoins quèlques éléments favora- nouveaux médicaments, le groupe bébles et particulièrement la faiblesse du néficie du recours croissant des laboradollar, la baisse des prix de l'énergie et toires à la sous-traitance.
l'entrée en fonction de Barack Obama, Hewlett-Packard : 33% du chiffre d'affaipour son effet psychologique de retour res et 55% des bénéfices proviennent
de la confiance puis, à moyen terme, d'activités récurrentes et très profitables.
pour son programme qui vise à don- Republic Services : ce groupe de traitener un souffle à l'économie en s'ap- ment des déchets est en situation de
puyant sur la modernisation du pays duopole après sa fusion avec Allied
par les nouvelles technologies.
Waste.
SunPower : ce producteur et installateur
SES CINQ VALEURS FAVORiïES
de panneaux solaires devrait bénéficier
du plan Obama en faveur des énergies
vertes.
ENVIRONNEMENT ÉCONOMIQUE
ET MARCHÉS
CHOLET
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Eléments de recherche :
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VINCENT GUENZI, directeur et gérant, Cholet Dupont
« Nous devrions avoir au final
une année légèrement positive »
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Sélection précédente
(Variation en dollars du 16 juin 2008 au 14 janvier
2009}
Performance moyenne -72,5%
CF Industries Holding : -72,1 %
Cummins Inc. : -66,1 %
Precision Drilling Trust : - 76 %
SRX Corp. :-72,2 %
W&TOffshore:-76,2%
ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE
ET MARCHÉS
Nous allons avoir une année encore
compliquée par beaucoup d'incertitudes, malgré les plans de relance. Le
pays va connaître une récession au
moins aussi forte qu'en 1974 au premier semestre puis une stabilisation
au second. Le plan Obama est très
important mais il faut voir s'il ramène
la confiance, tant du côté du système
financier que de celui des ménages.
Nous surveillons de près, par ailleurs,
les prix de l'immobilier, qui pourraient encore baisser de 10%.
Les marchés devraient nous réserver
encore de mauvaises surprises en
testant les plus-bas de 2002. Mais
nous devrions avoir au final une année légèrement positive, avec un indice S & P 500 autour de 970 à
1,000 points en fin d'année, moins
grâce aux résultats des entreprises
que par un retour de la confiance.
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Eléments de recherche :
SES CINQ VALEURS FAVORITES
Nous privilégions les secteurs défensifs ou ceux qui vont profiter de l'augmentation des dépenses publiques et
principalement la santé.
Corn Products : le groupe produit des
dérivés de matières premières agricoles comme le sirop de glucose. Il allie
bonne visibilité et faible valorisation.
Entergy Corp. : le producteur d'électricité, traditionnelle et nucléaire, va
bénéficier des investissements dans
ce secteur.
General Dynamics : pour profiter de la
poursuite des dépenses publiques dans
la Défense. La valeur n'est pas chère.
Medco Health Solutions : cette ancienne filiale de Merck est un distributeur de médicaments, via ses propres pharmacies ou directement
auprès des particuliers.
Myriad Genetics : société de biotech
spécialisée dans le dépistage de certains cancers. La croissance des bénéfices est attendue à 50 % pour 2010.
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