Lettre trimestrielle Tikehau IM n°23

Lettre
d’information
EDITORIAL
Antoine Flamarion,
Fondateur du Groupe Tikehau
Président du conseil de surveillance de
Tikehau Investment Management
Le deuxième trimestre 2015 a confirmé le
développement du groupe Tikehau. Les nouveaux défis
sont nombreux, en termes de croissance et d’essor
international ; ils sont autant d’opportunités à saisir.
L’expansion du groupe peut désormais compter sur de
solides ressources de financement. En effet, pour la
première fois de son histoire, l’émission d’obligations
convertibles a permis de lever 325 millions d’euros. Ce
type de financement hybride permet à notre société
d’assurer la stabilité de son actionnariat tout en
accompagnant durablement son développement.
Par ailleurs, notre partenaire historique Crédit Mutuel
Arkéa est entré au capital de Tikehau Capital Advisors,
à hauteur de 6,8%. Arkéa est associé de longue date à
Tikehau Investment Management, au capital duquel il
est depuis 2010. Il rejoint ainsi Amundi (6,8%) et
Unicrédit (2,2%) aux côtés du management, actionnaire
majoritaire (84,2%).
Pour mieux répondre aux sollicitations grandissantes
d’une clientèle internationale et lui proposer des
solutions d’investissement innovantes et de qualité,
nous avons renforcé notre réseau d’ancrage. Après
l’ouverture de notre filiale à Singapour en 2014 et du
bureau de Tikehau IM à Bruxelles en janvier dernier,
deux nouvelles antennes ont été créées en Espagne et
en Italie.
Pour soutenir ce développement, Remmert Laan a
rejoint le bureau de Bruxelles comme Senior Advisor,
après une carrière dans le M&A en tant que
Responsable Europe chez Lazard Frères & Cie et
esponsable
N°15
juillet 2015 - N°23
Leonardo & Co. A Milan, Ignazio Rocco di Torrepadula,
qui dirigeait jusqu’à présent l’expertise « Institutions
Financières » du Boston Consulting Group pour l’Europe
Centrale, a été nommé Senior Advisor de Tikehau Capital
Italie.
Nos activités connaissent un essor constant, confirmé ce
trimestre :
• Nos fonds ouverts Tikehau Crédit Plus (TC+) et
Tikehau Taux Variables (TTV) totalisent désormais à
eux deux un encours supérieur à 1 milliard d’euros.
• Deux ans après s’être vu confier la gestion du fonds
de place NOVO 2, notre département de Dette Privée
a remporté l’appel d’offre pour le fonds NOVI 1. Lancé
le 4 juin, il répond à la volonté des pouvoirs publics et
des compagnies d’assurance d’offrir des nouveaux
outils de financement de la croissance et de
l’innovation pour les PME et ETI. NOVI 1, doté de 290
millions d’euros et géré conjointement avec la
Financière de l’Echiquier, utilise une large palette
d’outils en dette et en fonds propres.
• Notre plateforme immobilière connaît elle aussi une
grande
vitalité.
Dernièrement,
l’opportunité
d’investissement qu’elle propose dans le centre
commercial Bercy 2 élargit encore ses champs
d’action.
La diversité de ses activités assure aujourd’hui à notre
groupe Tikehau un encours de plus de 5,9 milliards
d’euros.
Notre gamme de fonds s’enrichira à la rentrée de deux
nouveaux produits :
• Dans le domaine du crédit, un fond global
s’intéressera plus particulièrement au marché
asiatique : nous souhaitons profiter de notre
implantation à Singapour et de l’expertise locale
qu’elle nous a permis d’y développer.
• Par ailleurs, l’évolution structurelle de l’offre et de la
demande que connaît actuellement le secteur de
l’énergie offre des opportunités d’investissements
uniques sur les marchés actions et crédit que nous
désirons vous proposer avec notre fonds Tikehau
Energy Opportunity.
De belles réussites pour Tikehau, et pour vous tous qui
nous renouvelez votre confiance au quotidien.
Actualité
Le fonds Tikehau Subordonnées Financières est élu Meilleur Fonds Obligations Zone
Euro.
Les Lipper Fund Awards récompensent les fonds qui ont surperformé leurs pairs. Ce
classement est fondé sur la régularité de la surperformance ajustée du risque. Dans
l'environnement actuel d'aversion au risque, cette récompense largement reconnue par
l’ensemble des acteurs de la place, met en lumière la qualité du processus de gestion et la
valeur ajoutée de la sélectivité par l’équipe de gestion des émissions en portefeuille.
Tikehau Subordonnées Financières qui a désormais un encours de près de 100M€, est en
première position sur 3 ans d’une catégorie comptant 117 fonds.
1
FOCUS MARCHÉS
INTERVIEW
Maxime Laurent-Bellue
Gérant Dette Privée
Pouvez-vous nous expliquer les senior loans ?
Les senior loans sont des prêts de premier rang
accordés à des entreprises dans le but de financer
des acquisitions, de refinancer une dette existante,
de soutenir des projets d’expansion… Ils sont
qualifiés de seniors parce qu’ils sont garantis par
les actifs de l’emprunteur bénéficiant ainsi de
suretés de premier rang et de la position la plus
prioritaire dans la structure de capital d’une société.
Concrètement, en cas de faillite de l’emprunteur, le
senior loan sera remboursé en priorité. La
spécificité d’un senior loan, c’est que ce n’est pas
un titre financier mais le résultat d’un contrat entre
un emprunteur et un établissement financier.
Pourquoi les senior loans sont-ils d’actualité
chez Tikehau IM ?
Nous sommes exposés sur cette classe d’actifs
depuis 2008. La plateforme dette privée de Tikehau
IM fait figure de pionnier sur ce marché en France.
En 2012, nos investisseurs les plus importants –
les assureurs notamment – ont manifesté un intérêt
marqué pour les loans, dont le couple rendement /
risque attractif permettait également de profiter de
la réglementation sur les fonds de prêts à
l’économie.
Nous
nous
sommes
d’abord
concentrés sur des mandats de gestion, avant de
lancer un fonds flagship, Tikehau Corporate
Leverage Loan Fund* (TCLLF). Il sera investi à
80% cet été, c’est tout naturellement que nous
avons pensé à son successeur : Tikehau Senior
Loan II*.
Qu’est-ce qui a incité Tikehau IM à les intégrer
dans ses solutions d’investissement ?
Paradoxalement, les loans se sont quelque peu
imposés à nous dans le sens où nous nous
focalisions historiquement sur une fourchette un peu
plus haute de rendement via des investissements en
obligations high yield et dettes subordonnées. C’est
en échangeant avec certains de nos investisseurs
que nous avons réalisé d’une part que les loans
pouvaient
répondre
à
beaucoup
de
leur
problématiques et d’autre part que notre expertise
globale sur les marchés européens du crédit nous
permettait de proposer une solution d’investissement
pertinente et différenciante sur cette classe d’actif.
Notre offre sur les senior loans correspond donc à la
rencontre entre un besoin de nos investisseurs et
l’expertise forte de nos équipes actives depuis de
nombreuses années sur les marchés européens du
leveraged finance.
« Notre offre sur les senior loans répond à
un véritable besoins des investisseurs »
A quels investisseurs le nouveau fonds dédié aux
senior loans, Tikehau Senior Loan II, s’adresse-t-il ?
Ce fonds s’adresse à des investisseurs qui cherchent
avant tout un couple rendement / risque intéressant,
particulièrement à l’heure où les liquidités rapportent
peu et où les taux sont très bas. Bénéficiant d’un
rendement cash régulier, d’un profil de risque peu
élevé (faible taux de défaut et taux de recouvrement
élevé) les loans présentent aussi une faible volatilité
qui en font, à notre sens, une classe d’actifs très
pertinente à considérer dans le cadre d’une allocation
d’actifs globale.
Si les investisseurs semblent déjà conquis par les
senior loans, quelles ressources Tikehau IM
mobilise-t-elle pour les satisfaire au mieux ?
Nous mettons beaucoup en avant notre approche
globale qui nous permet de couvrir l’ensemble des
marchés du crédit. Notre plateforme nous expose en
effet aujourd’hui aux marchés obligataires et à celui
de la dette privée par le biais de notre franchise direct
lending et de nos fonds de loans. L’avantage d’après
nous est triple : accroître notre intelligence
Gros plan sur…
FCT Tikehau Senior Loan II*
* Fonds réservé aux investisseurs professionnels au sens de la Directive MIF
Un fonds de prêts à l’économie donnant accès au marché des senior leveraged loans européens
2
Tikehau IM lancera prochainement un nouveau millésime de sa stratégie d’investissement sur les senior leveraged loans qui
compte parmi ses expertises phares en dette privée. Entrant dans le champ des Fonds de Prêts à l’Economie, ce nouveau
fonds sera au format FCT et visera un rendement net d’Euribor + 4% (avec une distribution trimestrielle). Ses caractéristiques
seront très semblables à celui du fonds Tikehau Corporate Leveraged Loan* (TCLLF) clôturé l’an passé avec une taille finale
de 230 millions d’euros et une douzaine d’investisseurs institutionnels et dont le taux d’investissement approche aujourd’hui les
80%. Ce fonds pourra investir dans des prêts acquis sur les marchés primaire ou secondaire et pourra également inclure des
financements en dette senior sur-mesure. Il ciblera des sociétés européennes présentant une valeur d’entreprise comprise
entre 100 millions d’euros et 1,5 milliard d’euros.
de marché en ayant une vision plus large des
tendances et dynamiques, affiner nos capacités
d’analyse notamment via une approche valeur
relative, et enfin optimiser nos capacités de
sourcing. Enfin, nous avons pour objectif d’élargir
notre horizon à l’Europe comme en témoigne
notre présence locale grandissante. Ces
ressources supplémentaires vont nous aider à
systématiser l’approche sur des transactions plus
européennes et ainsi à étendre le spectre
d’investissement du fonds.
Vous évoquez un horizon européen. Devezvous faire face à une forte concurrence sur ce
secteur ?
Les senior loans se sont largement démocratisés
aux Etats-Unis, où le marché est particulièrement
liquide et profond. Est-ce que l’Europe connaitra
la même situation ? C’est certainement le sens
de l’histoire comme en témoignent notamment le
retour des CLOs et le nombre grandissant de
gérants de loans. La concurrence est donc plus
forte en Europe et sera amenée à le devenir
encore plus à mon sens, d’où notre volonté
d’accroître notre présence localement pour nous
rapprocher des emprunteurs et du dealflow. En
France, Tikehau bénéficie d’un avantage de first
mover et l’on trouve encore assez peu d’acteurs
indépendants
présentant
des
stratégies
purement tournées vers les loans.
On comprend que l’attrait de la plateforme
dette privée pour les senior loans est ancré
durablement. Peut-on dire que les senior
loans ont vocation à devenir l’un des cœurs
d’activité de la plateforme dette privée ?
Suite au récent lancement de notre premier CLO,
notre exposition sur la classe d’actif des loans
s’élève aujourd’hui à près d’un milliard d’Euros.
Cela représente une poche importante à l’échelle
du groupe Tikehau, et nous mettons tout en
œuvre pour qu’elle continue de croître. Les
senior loans sont donc déjà l’un des cœurs de
l’activité de Tikehau IM, et, avec le lancement de
Tikehau Senior Loan II, auront certainement
vocation à l’être encore plus.
Actualité de nos fonds
Tikehau Energy Opportunity
Le secteur de l’énergie connait un véritable
bouleversement des équilibres mondiaux de l’offre et de
la demande. L’émergence du gaz et pétrole de schiste
modifie d’une part la dynamique de l’offre et d’autre part
la baisse structurelle de la consommation de pétrole
dans les pays développés, tandis qu’on observe en Asie
sa forte augmentation. Par ailleurs, la dimension
environnementale bouleverse la hiérarchie des sources
d‘énergie : le gaz et les renouvelables croissent au
détriment du charbon et du pétrole. Enfin, la technologie
bouleverse les dynamiques du secteur en abaissant les
coûts de production mais aussi en améliorant l’efficacité
énergétique des consommateurs.
C’est dans ce contexte que Tikehau Investment
Management a décidé de lancer le seul fonds UCITS IV
permettant de capter les opportunités d’investissement
nées de ces révolutions uniques dans un lapse de
temps limité.
Actualité de la société
Patrimonia
Tikehau IM sera présent à Patrimonia, qui aura lieu les
24 et 25 septembre prochains à Lyon. Cet événement
réunit près de 6.000 participants : conseillers en gestion
de patrimoine indépendants, salariés de réseaux
bancaires et d'assurances.
C’est pour toute l’équipe de Tikehau IM un moment
privilégié pour échanger avec des professionnels venus
chercher des réponses à de nombreuses questions sur
des problématiques liées à leur métier, à l’évolution des
marchés financiers ainsi qu’à leurs attentes en matière
de produits (nouveaux fonds), ou de qualité de services
(transparence de l’information et du reporting).
Thomas Friedberger, Directeur Gestion Diversifiée &
Actions, participera le vendredi à un débat sur un thème
d’actualité : « Face aux incertitudes géopolitiques et
économiques, comment mettre en place une allocation
d'actifs cohérente face aux objectifs du client ? »
Retrouvez les équipes de Tikehau Investment
Management sur le Stand A17 !
Performance de l’ensemble de la gamme ouverte
Actifs sous
gestion
Performance
YtD 2015
Performance
2014
Performance
2013
Date de création
Tikehau Crédit Plus (A)
400 M€
+ 3,0%
+ 3,1%
+ 10,4%
juin-07
Tikehau Taux Variables (P)
620 M€
+ 1,1%
+ 2,0%
+ 4,2%
nov-09
Tikehau Subordonnées Financières (C)
92 M€
+ 1,0%
+ 5,5%
+ 13,0%
févr-11
Tikehau Income Cross Assets (P)
155 M€
+2,6%
+ 9,8%
+ 14,3%
avr-11
Au 30/06/2015
Source : Tikehau IM au 30/06/2015 - Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. Les performances et volatilités passées ne sont pas un indicateur fiable des
performances et volatilités futures. Pour plus d’information sur les risques et les frais, nous vous invitons à vous référer aux prospectus.
La performance de l’Action P de Tikehau Income Cross Assets en 2013 est une simulation de performance basée sur les performances de l’Action C retraitées des frais
de gestion applicables à l’Action P - Les performances présentées s’entendent nettes de frais de gestion et hors éventuelles commissions de souscription/rachat.
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LA GAMME DES FONDS
OUVERTS DE TIKEHAU IM
LA GAMME DES FONDS
FERMES DE TIKEHAU IM
TC+ - Tikehau Crédit Plus
TDL III – Tikehau Direct Lending *
Le fonds TC+ est un fonds obligataire qui investit de
manière flexible et sélective , sans contrainte de
notation ni de benchmark, dans des titres de dettes,
émis par des sociétés des secteurs privés et publics,
situées principalement en Europe. L’objectif est de
générer
une performance nette annualisée
supérieure à l’Euribor 3 mois + 200 points de base,
avec un horizon d’investissement supérieur à
3 ans. Le fonds est commercialisé depuis août 2007.
TDL III est un véhicule SIF-SICAV Luxembourgeois
qui a pour objectif d’offrir un portefeuille diversifié de
dettes privée spécialisé dans le financement
d’entreprises et les financements d’acquisitions en
Europe. Le fonds ciblera principalement des
investissements dans des entreprises valorisées entre
50M€ et 500M€, appartenant à des secteurs et zones
géographiques divers.
TFP – Tikehau Financement Privé
TTV - Tikehau Taux Variables
Le fonds TTV est un fonds obligataire court terme
majoritairement composé de titres de dette de
notations supérieures ou égales à BBB- émis par des
sociétés des secteurs privés et publics, situés
principalement en Europe. Le fonds cherche à
maximiser le rendement sur des échéances courtes
tout en minimisant le risque de taux par l’utilisation
d’obligations à taux variables ou à taux fixe de
maturité courte pour viser une performance
annualisée nette supérieure à l’Euribor 3 mois + 150
bps. Le fonds est commercialisé depuis novembre
2009.
TSF - Tikehau Subordonnées Financières
Le fonds TSF est un fonds qui investit principalement
dans des titres de créances subordonnées (Tier 1,
Upper ou Lower Tier 2 ou autres) émis par des
institutions financières européennes (banques et
assurances). Le processus d’investissement vise à
optimiser les opportunités existantes sur ce segment
de marché en sélectionnant notamment des titres
présentant une probabilité de rappel élevée. Le fonds
est commercialisé depuis février 2011.
Le FCPR TFP a pour objectif de gestion la génération
de revenus et la réalisation de plus-values en
participant principalement à des financements de type
«unitranche», «mezzanine» ou en capital dans le
cadre d’opérations financières à effet de levier de type
LBO, LMBO, LMBI et de croissance externe. Le
Fonds investit principalement en France mais aussi en
Europe et en Suisse. Aucun secteur d’activité n’est
privilégié.
TCLLF - Tikehau Corporate Leveraged Loan Fund *
Ce fonds de prêts senior leveraged loans de 230 M€,
construit sous un format FPE (Fonds de Prêt à
l’Economie), a été placé auprès d’une dizaine
d’investisseurs institutionnels dont une majorité
d’assureurs. La diversification demeure un des axes
majeurs de la stratégie d’investissement avec une
exposition maximale visée de 4% du fonds par ligne.
L’objectif de rendement est Euribor 3 mois + 4% sur un
horizon de 5 à 7 ans.
NOVO 2 *
Novo 2, Fonds de prêts à l’Economie (FPE) de 355M€
à destination des PME/ETI créé à l'initiative de la CDC
et de 27 compagnies d’assurance. Il a vocation à
fournir des prêts senior in fine de 10M€ à 50M€ aux
ETI et aux PME en croissance avec une maturité
moyenne de 6,5 ans.
InCa- Tikehau Income Cross Assets
TPC - Tikehau Preferred Capital *
InCa est un fonds diversifié patrimonial qui investit de
manière flexible et discrétionnaire en actions (entre 0
et 110% de l’actif net) et en titres monétaires et
obligataires (entre 0 et 100% de l’actif net) de tous
secteurs économiques et géographiques (y compris
pays émergents). Le fonds a pour objectif d’obtenir,
sur une durée minimum de placement recommandée
de 5 ans, une performance supérieure à celle de
l’indicateur de référence.
TPC est dédié aux actions préférentielles et à la dette
mezzanine d’entreprises de taille moyenne. Il vise à
combler le manque de financement engendré par les
nouvelles contraintes réglementaires. Doté d’une
stratégie d’investissement flexible, le fonds fait usage de
divers outils (convertibles, warrants,…) en vue de
constituer des structures de financement adaptées aux
besoins de chaque entreprise et de leurs sponsors.
* Fonds réservé aux investisseurs professionnels au sens de la Directive MIF
TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT
32, rue de Monceau – 75008 Paris
Tél. : +33 (0)1 53 59 05 00 – Fax : +33 (0)1 53 59 05 20
491 909 446 RCS Paris – Numéro d'agrément AMF GP 07000006
Courtier en assurance inscrit au registre ORIAS 09 051 177
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