La formation “Tortues”

La formation “Tortues”
Préparé par: Marc Mayor
Inside ALPHA
www.insidealpha com/fr
[email protected]
Réponses aux questions les plus
fréquentes concernant la formation “Tortues” par Inside ALPHA
Introduction
L’histoire vraie du “Prince de la Corbeille” est fascinante: un homme qui décide de former des inconnus n’ayant jamais
touché à la bourse, et d’en faire des superstars des marchés en un an. Et ça fonctionne à merveille! Selon le site Autumn
Gold, cette poignée de traders que l’on nomme les “Turtles” (tortues en anglais) ont gagné plus de 345 millions de dollars en
2007.
Ayant moi-même appris, à la dure, certaines techniques “mécaniques”, qui ne nécessitent pas dix ou vingt ans d’expérience
dans les marchés, je me suis dit, au début de l’année 2008: pourquoi ne pas remettre ça? Pour sonder l’intérêt des
investisseurs qui me lisent, j’ai alors rédigé un rapport spécial (reproduit à partir de la page 8 de ce document) expliquant
l’expérience des tortues, puis faisant une offre concrète. En très peu de temps, j’eus un nombre sufsant de candidats
remplissant tous les critères.
Inutile de dire que ces Tortues du XXème siècles ont été servies, apprenant la technique dans des conditions de marché
jamais vues depuis les années trente; les derniers chiffres indiquent que leur portefeuille a fait 59% de mieux, en rythme
annualisé, que le marché. Cela explique probablement pourquoi ils sont tous ravis par le programme. Comme dit Warren
Buffett, l’homme le plus riche du monde: “Le prix est ce que vous payez, la valeur est ce que vous obtenez”. Soit, il y a des
formations moins chères, mais si elle vous font perdre une fortune...
Les trois concepts de base des Tortues
La formation s’appuie sur trois axes principaux:
1. Psychologie de l’investisseur
2. Money Management
3. Obligations synthétiques
Psychologie de l’investisseur
Le premier obstacle relatif à une formation dans le domaine boursier est le manque notoire d’auto-discipline des personnes
à former. Lorsque quelqu’un investit son argent, des émotions entrent en ligne de compte. Imaginons qu’une action cote à
!100; nous sommes à peu près certains qu’elle va monter à !200 dans les douze mois, mais il est possible qu’elle baisse à
!50 entre-temps. Si, après 6 mois, l’action baisse à !50, le professionnel est susceptible de tenir bon; le petit investisseur,
en revanche, peut paniquer et vendre à !50. Plus tard, quand l’action quadruple, il a envie de se tailler les veines.
Pour éviter ce type de situations, un artice que l’on peut utiliser est d’aider l’investisseur à se mentir à lui-même; d’où
l’utilisation (voir plus loin) d’obligations synthétiques. Avec l’approche psychologique décrite ici, Inside ALPHA a pu donner
un cours de formation à des investisseurs ayant connu une baisse du marché de plus de 44% (et de l’ordre de 50% sur
certains titres) sans qu’aucun des participants ne manifeste la moindre inquiétude.
Money Management
Le deuxième pilier, et le plus important des trois piliers, est le money management. On pourrait résumer la formation des
Tortues (comme d’ailleurs celle des fameuses Turtles de l’époque) à une formation intensive et complète de money
management.
Lors de la première journée de formation, il est démontré aux participants qu’un money management digne de ce nom peut
permettre à un investisseur de gagner de l’argent même en pariant à la hausse sur un titre qui perd par la suite 50%
(plus loin dans la formation il sera expliqué aux participants comment s’assurer qu’au moins 97% des sous-jacents
choisis ne perdront jamais plus de 50%, même dans les pires crises).
Exemple: la première volée des Tortues a joué à la hausse le titre Sandisk (NASDAQ: SNDK); grâce à la technique de money
management “Tortues”, il a été possible d’obtenir sur ce titre une performance annualisée de 11% tandis que, quand nous
sommes sortis de la position, l’action avait baissé de 27% par rapport au prix d’entrée initial. Au pire moment, l’action SNDK
avait même perdu 59% de sa valeur. Une autre transaction sur le même titre a permis un gain annualisé de 33% sur la
somme misée tandis que le titre avait progressé de moins de 6%.
Obligations synthétiques
Comme expliqué plus haut, l’investisseur en actions a souvent pris de mauvaises habitudes: il panique au pire moment et se
tire une balle dans le pied en ne suivant pas un système basé sur l’auto-discipline et les mathématiques. Pour pallier à ce
problème, la formation des Tortues propose d’investir dans des “obligations synthétiques”.
Explication: l’investisseur obligataire achète son obligation en général au pair (100% de sa valeur nominale). Sa mesure du
risque est la note (ou rating, comme AAA par exemple) donnée par les différentes agences de cotation (Moody’s, Fitch,
Standard & Poor’s etc.).
Ce qui intéresse l’investisseur obligataire se limite à:
1. La capacité de l’emprunteur à payer dans les délais le coupon (intérêts), ce qui est en général reété par la note (rating)
2. Un éventuel remboursement avant l’échéance, cas dans lequel l’investisseur exige un remboursement au-dessus du pair
(exemple: 101% ou 105%), pour compenser son manque à gagner en intérêts
Exclure la quasi-totalité du risque de débiteur
Bien entendu, le problème avec un investissement obligataire réel de bonne qualité (“investment grade”), on gagne moins de
4% par an sur la longue durée, et cela comprend 3% par an d’ination; au total, il reste un rendement réel de 1% par an à
long terme, parfois moins sur des périodes inférieures à vingt ans. Avec l’approche “obligation synthétique” des Tortues, on
va sélectionner des titres selon une approche purement mathématique et statistique, accessible à chacun.
Proposée par un professeur d’université en 1968, cette approche permet, avec une approche simple, de limiter le risque de
défaut à moins de 3%; nous la combinons avec d’autres critères, pour réduire encore ce chiffre. Les résultats obtenus par la
première volée est une élimination de 100% de ce risque, au cours de quatorze premiers mois (depuis la deuxième moitié
d’avril 2008 à la première moitié de juin 2009).
En d’autres termes, l’approche Tortues permet notamment au candidat:
D’apprendre à sélectionner des actions qui n’ont quasiment pas la moindre chance de perdre plus de 50% de
leur valeur à partir d’un certain prix, ou du moins pas de manière durable (ne restant en-dessous de ce niveau
pas plus d’un an)
Grâce au money management, les Tortues apprennent à gagner de l’argent même quand un titre perd 50%,
voire davantage
A l’aide d’options, l’action est transformée en obligation synthétique, payant des intérêts (“coupons”) chaque
mois
L’investisseur ne sort d’une position qu’au pair ou avec un gain, comme dans le cas d’une obligation
Agenda
La formation des “Tortues” se déroule sur quatre journées entières; voici le programme de chacune.
Premier jour de formation
La première journée vise à donner aux participants un survol de la méthode, pour que chacun puisse juger des risques, du
potentiel de gain ainsi que de la quantité de travail nécessaire à la méthode.
Programme:
1. Perspectives des marchés pour la décennie à venir: viser une performance après ination de 2% par an maximum, avec
une volatilité à vous donner un ulcère si vous êtes un pigeon (investisseur haussier sans money management)
2. Exercice pratique: simulation de quatre approches différentes de money management. On constate que, selon l’approche
choisie, on peut multiplier ses avoirs par dix ou au contraire perdre 99% de son argent DANS DES CONDITIONS
SIMILAIRES de marché.
3. Présentation du concept “Obligation Synthétique” ainsi que des caractéristiques de l’investisseur obligataire
4. Sources d’alpha: comment être du bon côté de la transaction entre 74% et 95% du temps
5. Exemple pratique d’obligations synthétiques: chiffres réels du passé
6. Cas pratique: comment gagner de l’argent avec un titre qui perd 50% grâce au money management
7. Survol des indicateurs mathématiques et statistiques, ainsi que de leur track record
8. Ce à quoi ressemblera votre première transaction
9. Conclusion
10. Séance de questions & réponses
11. Répondre au questionnaire facultatif visant à améliorer la prochaine journée
12. Apéritif (facultatif)
Deuxième jour de formation
Programme:
1. Résumé de la première journée
2. Revue de la performance actuelle
3. Présentation du premier indicateur statistique: comment diviser par trente son risque de défaut
4. Exemple pratique: calcul en groupe
5. Présentation du deuxième indicateur statistique: comment connaître le rating d’une action
6. Présentation du troisième indicateur statistique: ajout d’un ltre supplémentaire éliminant 83% à 92% du risque restant,
pour amener le ratio de sécurité cumulé à 99.5%, soit une mauvaise action sur 200
7. Minimiser au maximum toute chute potentielle de 50% ou plus
8. Exemple d’une société passant les quatre critères
9. Comment s’assurer un coupon alléchant
10.Présentation des outils et sites à utiliser
11. Les quatre critères indispensables de la société idéale
12. Les chiffres moyens du passé
13.Conclusion
14. Séance de questions & réponses
15. Répondre au questionnaire facultatif visant à améliorer la prochaine journée
16. Apéritif (facultatif)
Troisième jour de formation
1. Bref résumé des journées précédentes
2. Revue de la performance actuelle
3. Vérication des hypothèses passées avec les transactions effectuées dans les portefeuilles
4. Calcul de la mise de départ pour chaque titre
5. Fourchettes de prix à exclure et pourquoi
6. La grille d’achat des Tortues
7. Choix du coupon
8. Exemple pratique: trouver une action correspondant à tous les critères étudiés
9. Les transactions du premier mois
10. Les intervalles (chier Excel)
11. La diversication
12. Le deuxième mois
13. Les positions ouvertes
14. Les mois suivants
15. Exercice: calcul du coupon optimal
16. Situations particulières (avec exemples): splits, reverse splits, fusions, acquisitions, autres situations spéciales
17. Conclusion
18. Séance de questions & réponses
19. Répondre au questionnaire facultatif visant à améliorer la prochaine journée
20. Apéritif (facultatif)
Quatrième jour de formation
1. Bref résumé des journées précédentes
2. Revue de la performance actuelle
3. Exercice pratique d’une demi-journée: les participants font le cheminement de A à Z, en passant une transaction euxmêmes au nal
4. Etude du ow-chart: le 100% des situations pouvant survenir et comment y répondre
5. Première et dernière chance: choix de faire soi-même ou d’abandonner 20% de la performance positive
6. Dernière séance de questions et réponses
7. Recueil des témoignages (écrits, audio, video)
8. Remerciements
9. Apéritif (facultatif)
Avant de prendre votre décision
Pour être sûr de prendre la bonne décision, voici ce que je vous propose. Au cours de la première formation “Tortues”, j’ai
demandé à quelques participants s’ils seraient d’accord de témoigner tout simplement devant une caméra. A ma grande
surprise, malgré le souhait de discrétion typique des investisseurs, plusieurs ont dit “oui”.
Avant de vous proposer de regarder leurs témoignages, j’aimerais préciser une chose: je n’étais pas présent lors des
témoignages. Je dis cela parce que les propos sont vraiment assez positifs; certains pourraient penser que, inuencés par
ma présence, les participants ont exagéré. Ce n’est pas le cas.
Après avoir visionné le tout, veuillez vous poser les questions suivantes: est-ce que ces gens sont (un peu) comme moi? Si
je me retrouvais dans un tel groupe, serais-je à l’aise? Si eux peuvent y arriver, alors puis-je y parvenir également? Et surtout:
si je n’y vais pas, est-ce que je risque de le regretter toute ma vie? A moins que vous n’ayez déjà visité la page http://
www.lecoindesinsiders.com/Tortues.html, allez-y maintenant en cliquant ici.
L’offre
En revanche, si vous souhaitez participer, voici davantage d’informations. La prochaine formation devrait avoir lieu dans la
région parisienne, de septembre à décembre 2009: un jour par mois (en semaine) pendant quatre mois. En effet, la première
volée de tortues m’a informé que le rythme d’un jour par trimestre rendait difcile de se souvenir de tout d’une journée à la
suivante.
En ce qui concerne le coût, vous avez le choix entre ces trois options (la première est limitée à un certain nombre de
participants, sur la base de “premier arrivé, premier servi”):
Option 1: Uniquement pour les investisseurs prêts à ouvrir un compte auprès d’Interactive Brokers, à y verser
un minimum de !250‘000 avant le début de la formation et à donner à Marc Mayor une procuration restreinte
(qui donne seulement le droit de passer des ordres de bourse sur le compte) pendant la durée de formation
(quatre mois): !9‘000 xe + 20% de la performance annualisée du portefeuille**.
Option 2: Formation facturée !15‘000, sans la moindre participation à la performance du portefeuille du client.
Option 3: Formation facturée !15‘000, sans la moindre participation à la performance du portefeuille du client,
avec en bonus la livraison hebdomadaire gratuite de la Lettre Suisse des Initiés Inside ALPHA entre la
réception du paiement et la n de la formation (valeur !850).
Si vous souhaitez qu’Inside ALPHA vous tienne au courant des prochaines dates pour la formation “Tortues”, merci d’aller
sur la page http://www.lecoindesinsiders.com/Tortue-Inscription.html en cliquant ici et de vous y inscrire. En cas de
problème lié à l’inscription sur cette page, veuillez envoyer un email à l’adresse [email protected] en cliquant ici.
*Que l’on s’entende bien: il n’y a pas le moindre centime payé à Inside ALPHA, Marc Mayor ou qui que ce soit par
Interactive Brokers (IB) à aucun moment. Le choix d’IB est simple: il s’agit d’avoir accès à un maximum de possibilités,
d’obtenir les taux les plus favorable et de payer le minimum de commissions (un demi centime par action à la rédaction de
ces lignes).
**Calcul de la performance annualisée: si la performance est de 8% au cours des quatre mois de formation, la formule est de
((1.083) - 1), soit 25.9712% à multiplier par !250‘000, soit !64‘928 de performance annualisée. Dans ce cas, le coût total de
la formation reviendrait à !64‘928 * 20%, soit !12‘985.60, plus !9‘000 xe donc au total !21‘985.60. Bien que ce coût
puisse sembler élevé, n’oublions pas que le client empoche le 80% de la performance, dans ce cas !42‘942.40, après
déduction du coût total de la formation. Merci encore de noter que, sur la base des derniers résultats de la première volée, le
client qui aurait choisi l’option 1 aurait été facturé sur la base d’une performance annualisée de 33%, pour un coût total de
!25‘500. Il aurait obtenu, après paiement de la formation, une performance nette de !57‘000. Evidemment, une fois la
formation terminée et la note réglée, le client garde l’intégralité des prots générés par cette technique pour son portefeuille
pour le reste de son existence.
Conclusion
J’ai réservé l’information la plus importante pour la n. C’est celle-ci: chacun des participants de la première volée des
Tortues s’est dit enchanté d’avoir eu accès à la formation. Je n’irai pas jusqu’à dire qu’ils ont tous trouvé la formation bon
marché; mais, par rapport à ce qu’ils ont appris, tous estiment que l’investissement en valait largement la chandelle.
A dire vrai, pour des raisons psychologiques, je pense que cette formation s’adresse avant tout à ceux qui disposent au
moins de !100‘000 à investir. Bien sûr, avec une performance de 33% pendant que les marchés s’effondraient, même celui
qui aurait investi seulement !50‘000 aurait, en un an, disposé d’un prot même après avoir payé la formation. Toutefois, il
vaut mieux être prudent. Si quelqu’un doit attendre plusieurs années juste pour rembourser son investissement dans la
formation, c’est tout de même démotivant.
En conclusion, si vous pensez que votre prol correspond, je vous invite à venir participer à cet évènement qui pourrait
changer votre vie. Bien sûr, de belles performance sur un portefeuille, c’est toujours agréable, mais là, il s’agit d’autre chose:
quand vous serez à 100% certain de gagner au moins 10% par an sur n’importe quelle période de deux ans en y
consacrant moins de deux heures par mois, cela va vous détendre. Vous saurez désormais que, si vous choisissez de
travailler, c’est pour le plaisir. Vous saurez également que, quoi qu’il arrive, vous ne serez plus jamais dans le besoin.
Et, croyez-moi, ce sentiment de puissance tranquille et de foi en l’avenir, cela change la vie.
Cordialement,
Marc
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