Henderson OEIC
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Rapports et comptes semestriels Pour le semestre clos le 31 mars 2015 Henderson OEIC Qui est Henderson Global Investors ? Créée en 1934 aux fins de l'administration des biens d'Alexander Henderson, Lord Faringdon, Henderson Global Investors (Henderson) est une société indépendante de gestion d'actifs à l'échelle internationale. La société propose à ses clients institutionnels, particuliers et fortunes privées un large éventail de catégories d’actifs, notamment des actions, titres à revenu fixe, immobilier et private equity, gérés par des professionnels de l’investissement aux compétences fortes. Principalement basée à Londres, Henderson compte parmi les plus grands gestionnaires d’investissement européens, avec un encours sous gestion de 89,4† milliards de livres sterling (au 31 mars 2015) et plus de 900 collaborateurs à travers le monde. Le cœur des activités de Henderson se trouve à Londres et l’essentiel de ses activités d’investissement et d’exploitation y est géré. Des bureaux supplémentaires sont situés à Chicago, Hartford, Philadelphie, Edimbourg, Dublin, Paris, Madrid, Zurich, Luxembourg, Amsterdam, Francfort, Milan, Vienne, Stockholm, New Delhi, Singapour, Pékin, Hong Kong, Tokyo et Sydney. Les principales opérations de la région Asie-Pacifique sont réalisées à partir de Singapour et les activités américaines le sont à partir de Chicago et d’Hartford. Des professionnels de l’investissement en actions sont également basés à Edimbourg et Singapour et d’autres spécialistes de l’investissement à revenu fixe travaillent depuis Philadelphie. La distribution est assurée à partir de la plupart des bureaux disséminés aux quatre coins du globe. Henderson Group plc a acquis New Star Asset Management Group PLC en avril 2009 et Gartmore Group Limited en avril 2011, augmentant la présence de l'entreprise auprès de particuliers britanniques et renforçant sa position en qualité de groupe de gestion de fonds diversifié avec des atouts produits au sein de l'offre traditionnelle long-only et rendement absolu. En 2013, Henderson a étendu sa gamme de produits mondiale en faisant l’acquisition de H3 Global Advisers en Australie, de même qu’en prenant des participations à hauteur de 30 % dans 90 West Asset Management (également en Australie) et de 50 % dans Northern Pines Capital LLC aux États-Unis. Le 1er avril 2014, Henderson et Teachers Insurance and Annuity Association – College Retirement Equities Fund (« TIAA-CREF ») ont réuni leurs activités immobilières européennes et asiatiques pour former une entreprise immobilière de premier plan, TIAA Henderson Global Real Estate (« TH Real Estate »). Au terme d’une vente subordonnée, Henderson a également vendu son activité immobilière nord-américaine à TIAA-CREF. Henderson détient 40 % de TH Real Estate. Au 1er octobre 2014, Henderson a finalisé son acquisition de Geneva Capital Management, le gestionnaire en actions de croissance américain. Cette étape constitue un jalon stratégique important dans le développement de notre activité nord-américaine, en ajoutant des actions de croissance de petites et moyennes capitalisations américaines de premier ordre à nos ressources internationales et notre base de clients institutionnels américains à notre présence déjà solide auprès des particuliers américains. Forts d'une expertise d'investissement à travers toutes les catégories d'actifs, les gestionnaires d'investissement de Henderson investissent de manière professionnelle sur l'ensemble des grands marchés au plan mondial. Ils s’appuient sur le soutien d’une équipe internationale d’analystes et d’économistes qui ont une excellente compréhension des forces économiques qui animent les marchés de valeurs mobilières et conduisent une analyse sectorielle et thématique des plus rigoureuses. Ce processus s’inscrit dans un cadre exhaustif de gestion des risques visant à à assurer que les opinions d’investissement se traduisent en portefeuilles gérés conformément aux contraintes de risque et de rendement des investisseurs. N'oubliez pas que les performances antérieures ne sauraient préjuger des performances futures. La valeur d'un investissement et les revenus qui en découlent sont susceptibles d'évoluer à la baisse comme à la hausse du fait des fluctuations de marché et de change et un investisseur peut ne pas récupérer le montant initialement investi. Le cœur de notre métier Le principal pôle d’activité chez Henderson Global Investors, c’est la gestion des investissements et nous faisons ce métier – avec talent. La société tout entière est dédiée à cette activité qui constitue le fondement de toutes nos opérations. Nous proposons ainsi une large panoplie de produits et services d’investissement, notamment : • • • • • fonds de placement – fonds offshore, unit trusts, OPCVM fiducie d'investissement comptes épargne individuels gestions de fonds de pension gestion de portefeuille pour des clients institutionnels britanniques et internationaux † Source : Henderson Global Investors Sommaire Rapport de l’Administrateur agréé de la Société (AAS) Page 1 Analyse de marché Page 2 États financiers consolidés de Henderson OEIC Page 4 Certification des états financiers par les Administrateurs de l'AAS Page 5 Notes annexes aux états financiers consolidés Page 6 États financiers des compartiments Henderson European Special Situations Fund Page 7 Henderson Global Financials Fund Page 23 Informations complémentaires Page 38 Rapport de l'Administrateur agréé de la Société (AAS) Nous avons le plaisir de vous présenter le Rapport et les Comptes de Henderson OEIC pour le semestre clos le 31 mars 2015. Agrément Henderson OEIC est une société d'investissement à capital variable de droit écossais, immatriculée sous le numéro SI3 et autorisée par la Financial Conduct Authority (FCA) depuis le 26 mai 1998. Les actionnaires ne sont pas responsables des dettes de la Société. Henderson OEIC est une société à compartiments multiples. Les actifs de chaque compartiment seront traités séparément de ceux des autres compartiments et seront investis conformément à l’objectif et à la politique d’investissement qui lui sont applicables. Les objectifs de chaque compartiment sont énoncés aux pages du présent rapport relatives audit compartiment. Tous les compartiments sont des OPCVM exploités en vertu du chapitre 5 du Guide des organismes de placement collectif (Collective Investment Scheme sourcebook, COLL) émis par la Financial Conduct Authority. Passifs d'un compartiment Chaque compartiment est traité comme une entité distincte et est un portefeuille d’actifs séparé ; ces actifs ne peuvent être employés que pour couvrir les passifs dudit compartiment ou les créances envers ce dernier. Conseillers Dénomination Adresse Autorité de tutelle Administrateur agréé de la Société Henderson Investment Funds Limited est l’Administrateur Membre de l'Investment Association (anciennement Investment Management Association) Le Contrôle ultime est détenu par Henderson Group Plc Siège social : 201 Bishopsgate London EC2M 3AE Enregistré en Angleterre N° 2678531 Téléphone - 020 7818 1818 Ordres - 0845 608 8703 Questions - 0800 832 832 Agréé et réglementé par la Financial Conduct Authority Gestionnaire d’investissement Henderson Global Investors 201 Bishopsgate Londres Limited EC2M 3AE Le Contrôle ultime est détenu par Henderson Group Plc Administrateur actionnaires International Financial Data Services (UK) Limited IFDS House St Nicholas Lane Basildon Essex SS15 5FS Agréé et réglementé par la Financial Conduct Authority Agréé et réglementé par la Financial Conduct Authority Dépositaire National Westminster Bank 135 Bishopsgate Londres Plc EC2M 3UR Le contrôle ultime est détenu par The Royal Bank of Scotland Group Plc Agréé par la Prudential Regulatory Authority et réglementé par la Financial Conduct Authority et la Prudential Regulation Authority Réviseurs d’entreprises indépendants PricewaterhouseCoopers LLP 141 Bothwell Street Glasgow G2 7EQ Institute of Chartered Accountants en Angleterre et au Pays de Galles Conseillers juridiques Eversheds LLP One Wood Street Londres EC2V 7WS The Law Society Henderson OEIC 1 Analyse de marché pour le semestre clos le 31 mars 2015 Général Les marchés des actions mondiaux ont progressé pendant le semestre sous revue. La période a été surtout marquée par une chute du prix du pétrole. Bien que cela ait eu un effet négatif sur la confiance des investisseurs à l'égard des sociétés et des économies ayant des liens étroits avec l'industrie pétrolière et provoqué des inquiétudes quant à la possibilité d'une déflation, certains pays importateurs de pétrole ont été considérés comme tirant parti de cette chute du prix du pétrole. La poursuite de la reprise économique aux États-Unis et au Royaume-Uni a encouragé les investisseurs alors même que la Réserve fédérale des États-Unis (Fed) a mis fin à son programme de rachats d'obligations souveraines (appelé assouplissement quantitatif). À l’inverse, la Banque centrale européenne (BCE) a renforcé son soutien au marché ; dans un contexte de déflation dans la région, elle a annoncé qu'elle élargirait son programme de rachats d'actifs pour y inclure des obligations souveraines. La BCE n'a d'ailleurs pas été la seule à assouplir sa politique monétaire. À la surprise générale, la Banque du Japon (BoJ) a annoncé un élargissement de son propre programme de relance. Les banques centrales d'Australie, de Chine et d'autres pays ont également baissé leurs taux d'intérêt pendant la période sous revue. Tous ces éléments ont aidé les marchés à surmonter leurs inquiétudes quant au conflit entre la Russie et l'Ukraine, à la montée de l'État islamique et à l’élection du parti anti-austérité Syriza en Grèce. Royaume-Uni Dans un contexte de bonnes nouvelles pour l'économie nationale, le marché des actions britannique a progressé au cours de la période mais en restant en retrait de nombre de ses pairs internationaux (en termes de rendements en monnaie locale). Cette relative faiblesse s'explique par l'exposition assez forte du marché britannique à la correction des prix des matières premières. Malgré une reprise économique manifeste, des signes ont suggéré que l’économie britannique était freinée par les difficultés de la zone euro. La croissance du produit intérieur brut (PIB), par exemple, a ralenti pour passer de 0,7 % au troisième trimestre à 0,6 % au quatrième trimestre. Dans l’ensemble, la croissance du PIB britannique a augmenté de 2,8 % en 2014 (contre une hausse annuelle de 1,7 % en 2013). Pendant ce temps, le chômage a continué de baisser : le taux de travailleurs sans emploi a atteint son plus bas niveau depuis six ans, à 5,7 %, à la fin du mois de novembre (et est toujours à ce niveau à la date de rédaction de la présente analyse). Cependant, l’inflation a poursuivi sa trajectoire descendante, amenant Mark Carney, le gouverneur de la Banque d’Angleterre, à remarquer début 2015 qu’il était « plus probable qu’improbable » que le taux d’inflation devienne bientôt négatif. L'inflation globale est effectivement tombée à zéro en février, reportant les prévisions d'une hausse des taux d'intérêt à un moment ultérieur. Europe Les actions européennes ont affiché une très bonne performance au cours du semestre sous revue, aidées par les mesures accommodantes de la BCE et la dépréciation de l'euro qui en a résulté. En septembre, la BCE avait ramené ses taux d'intérêt à 0,05 % et révélé un programme d'achat d'actifs en réponse à la morosité de l'économie et à la baisse de l'inflation ; cependant, dans un premier temps, ce programme n'incluait pas les obligations souveraines. En janvier, face au risque de déflation, la BCE a annoncé qu'elle élargissait son programme pour inclure les obligations souveraines, portant ainsi le volume total de ses rachats d'actifs à 60 milliards d'euros par mois de mars 2015 à septembre 2016. L'actualité du mois de février a été dominée par la crise persistante de la dette grecque tandis que le gouvernement d'extrême-gauche récemment élu engageait des négociations tendues avec les créanciers du pays. Une prolongation de quatre mois du plan de sauvetage a finalement été accordée en échange de promesses de réforme, mais les craintes concernant la capacité de la Grèce à honorer ses dettes ont continué à grandir au cours du reste de la période sous revue. Néanmoins, ces craintes n'ont pas suffi à dégrader la confiance accordée à la politique monétaire de la BCE, et les actions européennes ont poursuivi leur progression. États-Unis La vigueur du dollar par rapport aux autres devises majeures a été une des caractéristiques de la période sous revue, ce qui signifie que les rendements des actions américaines ont été plus faibles en dollars que pour les investisseurs en euros ou en livres sterling, qui ont enregistré des gains à deux chiffres. Même s'il s'est avéré par la suite que la Fed avait eu raison d'assurer que la fin de son programme de rachat d'obligations n'entraînerait pas une hausse immédiate des taux d'intérêt, il est devenu de plus en plus clair au cours de la période que la politique monétaire des États-Unis s'écartait de celle de nombreux autres marchés développés. Les très bons chiffres de l'emploi aux États-Unis ont renforcé les appels à une hausse précoce des taux d'intérêt, mais la baisse de l'inflation globale – provoquée par la chute du prix du pétrole – a eu l'effet inverse. En mars, la Fed a subtilement modifié ses orientations prospectives en révélant qu'elle envisageait maintenant de relever les taux d'intérêt dès le mois de juin si elle estimait que l'économie était assez solide ; elle a cependant annoncé que les hausses de taux d'intérêt, lorsqu'elles auraient lieu, seraient limitées. Bien que certaines données économiques américaines telle que la croissance du PIB au quatrième trimestre aient déçu les investisseurs, la reprise économique aux États-Unis est restée flagrante et solide, surtout par comparaison avec certaines autres économies majeures : les États-Unis ont enregistré une croissance de 2,4 % en 2014. 2 Henderson OEIC Analyse de marché pour le semestre clos le 31 mars 2015 (suite) Japon Les actions japonaises ont affiché une très bonne performance au cours du semestre, et ce bien malgré une récession technique ponctuelle de l'économie japonaise (deux trimestres consécutifs de croissance économique négative). La contraction du PIB au deuxième trimestre était attendue du fait de la hausse de la taxe japonaise sur la consommation en avril 2014, mais le nouveau repli constaté au troisième trimestre a été une surprise. Cela a poussé le Premier ministre Shinzo Abe à organiser des élections législatives anticipées en décembre (qu'il a remportées) et à reporter une deuxième hausse de la taxe sur la consommation. Malgré une économie vacillante, les actions japonaises ont continué de se redresser, soutenues par un élargissement inattendu du programme d'assouplissement quantitatif de la BoJ à la fin du mois d'octobre. La baisse du yen consécutive à cet élargissement a été considérée comme favorable au secteur des exportations japonaises et au tourisme en provenance de l'étranger. La croissance du PIB pour le quatrième trimestre s'est établie à 0,6 % (ultérieurement révisée à la baisse à 0,4 %). Ces chiffres, bien qu'inférieurs aux prévisions, ont marqué une sortie de la récession technique. La BoJ a maintenu son programme de relance à son nouveau niveau pour le reste de la période sous revue et a déclaré que son objectif de 2 % d'inflation pouvait encore être atteint en deux ans environ. Asie et marchés émergents Ironiquement, il se pourrait que les inquiétudes concernant l"économie chinoise, qui en 2014 a enregistré sa croissance la plus lente en 24 ans, aient aidé les actions chinoises à surperformer au cours de la période sous revue. Comme les analyses des données économiques continuaient de décevoir, les investisseurs sont devenus de plus en plus convaincus que le gouvernement chinois interviendrait pour stimuler l'économie. C'est ce qu'il a fait. Des baisses inattendues des taux d'intérêt en novembre et en février ont aidé le marché des actions à se redresser, tandis que des données économiques encore décevantes en mars ont suscité l'espoir de voir des mesures de relance encore plus agressives être appliquées. Les mesures d'assouplissement monétaire des banques centrales dans la région de l'Asie-Pacifique ont ainsi caractérisé la période sous revue, l'Australie, la Corée du Sud, l'Inde et Singapour, entre autres, ayant réduit leurs taux d'intérêt. Les marchés émergents ont entamé la période dans un climat de méfiance quant à la fin imminente du programme d'assouplissement quantitatif de longue date de la Fed. Cependant, quelques jours à peine après la fin de ce programme, la BoJ a donné à ces mêmes marchés un coup d'accélérateur inattendu en annonçant un élargissement de son propre programme d'assouplissement quantitatif. La chute du prix du pétrole au second semestre 2014 a été ressentie particulièrement durement dans les marchés émergents. Tandis que les importateurs nets de pétrole tels que l'Inde ont profité ainsi d'un avantage inattendu, les grands exportateurs ont vu leurs actions et leurs monnaies s'affaiblir considérablement. La Russie a parfaitement illustré cette situation (bien qu'elle ait aussi souffert des effets des sanctions occidentales). En Amérique latine, le Brésil a été très affaibli. Venant s'ajouter aux inquiétudes concernant la baisse du prix du pétrole et d'autres matières premières, la réélection de la présidente sortante Dilma Roussef a eu un effet négatif sur la confiance des investisseurs, lesquels espéraient un nouveau gouvernement plus conciliant en matière de fiscalité. Revenu fixe et devises De manière générale, les plus grands marchés des obligations souveraines (c'est-à-dire les marchés britanniques, américains et allemands) ont généré des rendements positifs au cours de la période sous revue, soutenus par l'annonce, en janvier, du début des rachats d'obligations souveraines par la BCE en mars 2015. Les rendements des Gilts ont chuté (les rendements évoluent à l'inverse des prix), en partie du fait de l'attrait relatif de leurs rendements par rapport à ceux de leurs équivalents de la zone euro. Le rendement des Gilt à dix ans a baissé pour passer de 2,43 % fin septembre à 1,57 % fin mars, tandis que l'équivalent allemand est passé de 0,89 % à 0,18 % sur la même période. Le niveau historiquement bas de l'inflation britannique, qui est tombée à zéro en février, a constitué un autre moteur des marchés. Dans le même temps, sur le marché européen des obligations à haut rendement, les nouvelles émissions ont commencé 2015 en atteignant un nouveau record de 14,6 milliards d'euros sur les deux premiers mois, les sociétés s'empressant de tirer parti des faibles coûts d'emprunt. Les actions ont enregistré une très bonne performance en monnaie locale au cours du semestre sous revue, mais ces gains ont été contrebalancés par la faiblesse de l'euro. La livre sterling s'est bien comportée par rapport à l'euro au cours de la période sous revue étant donné la relative solidité de la reprise économique britannique et des différences croissantes entre la politique de la Banque d'Angleterre et celle de la BCE. En revanche, l'assouplissement de la politique monétaire de la BCE a tiré l'euro vers le bas. Le dollar était très fort, progressant de plus de 9 % par rapport à la livre sterling durant la période. Bien que l'économie britannique ait devancé l'économie américaine en 2014, les marchés sont devenus de plus en plus convaincus que la Fed relèverait les taux d'intérêt, tandis que l'incertitude concernant les élections législatives à venir au Royaume-Uni a exercé une pression à la baisse sur la livre sterling. Henderson OEIC 3 État consolidé du rendement total pour le semestre clos le 31 mars 2015 (non révisé) 31/03/2015 En milliers de GBP 31/03/2014 En milliers de GBP En milliers de GBP En milliers de GBP Revenus Plus-values nettes Produits Charges Bénéfice net avant impôt Impôts 149 143 63 510 9 317 (5 905) 9 700 (6 344) 3 412 (443) 3 356 (447) Bénéfice net après impôt Rendement total avant distributions Charges financières : Distributions 2 969 2 909 152 112 66 419 (2 915) (3 160) 149 197 63 259 Variation de l’actif net attribuable aux actionnaires résultant des activités d'investissement État consolidé des variations de l’actif net attribuable aux actionnaires pour le semestre clos le 31 mars 2015 (non révisé) 31/03/2015 En milliers de GBP 31/03/2014 En milliers de GBP En milliers de GBP En milliers de GBP Actif net attribuable aux actionnaires en début 1 157 299 de période À recevoir sur émissions d’actions À payer sur annulation d’actions Droit de timbre 79 268 (228 650) 997 379 228 773 (47 805) (149 382) 180 968 - (24) 149 197 63 259 1 157 114 1 241 582 Variation de l’actif net attribuable aux actionnaires provenant des activités d’investissement (voir ci-dessus) Actif net attribuable aux actionnaires en fin de période 4 Henderson OEIC Bilan consolidé au 31 mars 2015 (non révisé) 31/03/2015 En milliers En milliers de GBP de GBP 30/09/2014 En milliers En milliers de GBP de GBP 1 109 818 1 129 514 Actif Actifs investis Créances Disponibilités Total des autres éléments d’actif 12 135 48 284 Total de l’actif Passif Fournisseurs Découverts bancaires À payer sur actions de distribution Total des autres éléments de passif Total du passif Actif net attribuable aux actionnaires 5 928 37 136 60 419 43 064 1 170 237 1 172 578 8 196 2 135 2 792 6 312 8 967 13 123 15 279 13 123 15 279 1 157 114 1 157 299 Certification des états financiers par les administrateurs de l’AAS Nous certifions par les présentes le rapport d’investissement et les états financiers pour le compte des Administrateurs de Henderson Investment Funds Limited, conformément aux conditions édictées dans le Guide régissant les organismes de placement collectif émis par la Financial Conduct Authority. Lesley Cairney (Administratrice) 15 mai 2015 Henderson OEIC 5 Notes consolidées annexes aux états financiers au 31 mars 2015 Méthodes et conventions comptables Les principes comptables, la politique en matière de distribution et les risques potentiels appliqués coïncident avec ceux des états financiers pour l’exercice clos le 30 septembre 2014 et sont décrits dans ces comptes annuels. 6 Henderson OEIC Henderson European Special Situations Fund Rapport de l’Administrateur agréé de la Société Gestionnaire du Fonds Richard Pease Informations diverses Le 4 juin 2015, le fonds fusionnera avec le FP Crux European Special Situations Fund, un compartiment du nouveau véhicule d'investissement FP Crux UCITS OEIC. Le fonds continuera d'être géré par Richard Pease, qui sera muté à Crux Asset Management. Veuillez vous référer à la notice d'information et à la convocation d'assemblée des actionnaires datées du 18 mars 2015 pour de plus amples informations à ce sujet. Objectif et politique d’investissement Atteindre une croissance du capital à long terme en investissant en actions européennes (hors Royaume-Uni) de sociétés dans des situations spéciales. Le fonds vise à réaliser son objectif en investissant essentiellement en titres de participation de sociétés européennes (hors Royaume-Uni) se trouvant dans des situations spéciales lorsque la société est jugée sous-évaluée de même que dans d'autres actions européennes (hors Royaume-Uni) afin de limiter la volatilité du Fonds. Le fonds sera habilité à investir sans restriction en termes de capitalisation de marché ou secteurs. Le fonds peut également investir dans d'autres valeurs mobilières, parts ou actions d'organismes de placement collectif, instruments du marché monétaire, liquidités et quasi liquidités et dépôts. Le fonds pourra investir en instruments dérivés et transactions à terme de gré à gré aux fins d'une gestion efficace de portefeuille uniquement. Les investisseurs sont priés de noter que bien que l'objectif d'investissement du fonds soit de réaliser une croissance du capital à long terme, il peut y avoir des situations dans lesquelles un rendement de revenu est également généré. Synthèse de la performance Depuis le Six mois Un an Cinq ans lancement 30 sept 2014 - 31 mars 2014 - 31 mars 2010 - 1er oct 2009 31 mars 2015 31 mars 2015 31 mars 2015 31 mars 2015 % % % % Henderson European Special Situations FTSE World Europe ex UK Index 15,7 10,0 10,3 7,5 67,8 41,6 86,4 51,3 31 mars 2014 - 31 mars 2013 - 31 mars 2012 - 31 mars 2011 - 31 mars 2010 31 mars 2015 31 mars 2014 31 mars 2013 31 mars 2012 31 mars 2011 % % % % % Henderson European Special Situations 10,3 9,9 26,8 (8,6) 19,5 Source : Morningstar, variation du cours acheteur, net de frais au moment de l’évaluation, en se basant sur la performance des Actions de la Catégorie A capitalisation. Les valeurs de référence sont celles du cours de clôture. Les chiffres indiqués entre parenthèses correspondent à des données négatives. N'oubliez pas que les performances antérieures ne sauraient préjuger des performances futures. La valeur d'un investissement et les revenus qui en découlent sont susceptibles d'évoluer à la baisse comme à la hausse du fait des fluctuations de marché et de change et un investisseur peut ne pas récupérer le montant initialement investi. 7 Henderson European Special Situations Fund Changements significatifs au sein du portefeuille Principaux achats Bureau Veritas International Flavors & Fragrances SGS Elior Brenntag Gjensidige Forsikring Ramirent Stabilus Getinge 'B' ISS Total des achats Henderson European Special Situations Fund En milliers de GBP pour le semestre clos le 31 mars 2015 Ventes En milliers de GBP 25 158 15 738 10 613 10 557 9 773 5 773 5 364 5 281 4 919 4 317 Symrise Koninklijke DSM Givaudan Syngenta Gerresheimer Wartsila Atlas Copco Novo Nordisk 'B' GAM Holdings MTU Aero Engines 31 150 25 407 23 899 21 532 19 082 18 782 17 104 11 931 10 066 9 957 108 756 Total des ventes 268 162 8 Rapport de l’Administrateur agréé de la Société (suite) Commentaire du Gestionnaire du Fonds Le semestre clos le 31 mars 2015 a connu deux phases différentes pour les marchés d'actions : le dernier trimestre 2014 a été très volatil, tandis que les cours des actions ont considérablement augmentés après le passage à la nouvelle année. Au début de la période, début octobre, les cours des actions ont fortement chuté lorsque la Banque centrale européenne (BCE) a limité la portée de son programme de rachat d'actifs en vue d'enrayer la déflation et de relancer la croissance économique de la zone euro. L'incertitude a également grandi après la découverte de cas d'Ebola en dehors de l'Afrique de l'Ouest. Les résultats du très attendu test de résistance des banques réalisé par la BCE n'ont guère suscité l'enthousiasme des investisseurs, qu'ils soient positionnés en faveur d'une baisse ou d'une hausse des actions. Les actions ont ensuite rebondi début décembre. Les actions des sociétés de biens de consommation ont vu leur cours augmenter dans la perspective d'une hausse des dépenses des ménages dans les commerces, grâce aux économies réalisées sur leurs factures d'énergie. Cependant, comme en octobre, les cours des actions ont encore une fois fortement dévissé, principalement à cause de la baisse du prix du pétrole brut à son plus bas niveau depuis cinq ans à la suite du refus de l'Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP) de réduire la production pour compenser la surabondance de l'offre. Si les ménages et certains secteurs du marché des actions devraient tirer profit de factures d'énergie moins élevées, la vitesse à laquelle le prix du pétrole a baissé a insufflé des incertitudes sur l'ensemble des marchés d'actions. Les investisseurs ont néanmoins commencé la nouvelle année dans une ambiance optimiste tandis que les mesures des banques centrales étaient au centre de l'attention. La Banque nationale suisse a surpris les analystes en abandonnant l'arrimage du franc suisse à l'euro, probablement en anticipation de l'annonce d'un programme d'assouplissement quantitatif (injection de liquidités par la banque centrale) par la BCE à la mi-janvier. La BCE prévoit de racheter des titres à hauteur de 60 milliards d'euros par mois jusqu'en septembre 2016, ce qui devrait stimuler l'économie de la zone euro et prévenir la déflation. Si la Fed semble vouloir augmenter les taux d'intérêt aux États-Unis, cette décision pourrait être reportée du fait de la faiblesse de l'inflation et du renforcement du dollar. Les investisseurs semblaient garder leur calme eu égard à l'impasse dans laquelle se trouvait le plan de sauvetage de la Grèce, le pays s'efforçant de combler son déficit de financement tout en voulant mettre fin à la politique d'austérité et à ses accords concernant le plan de sauvetage. Dans un tel contexte, le Henderson European Special Situations Fund a enregistré un bonus de 15,7 %, par rapport à son indice de référence, qui a pour sa part augmenté de 10,0 %. Le fonds a surperformé grâce aux performances spécifiques de certaines actions, notamment dans les secteurs de l'industrie et des produits chimiques, et à nos participations limitées dans des sociétés financières. De très bons résultats et le retour de la confiance des investisseurs ont stimulé Caverion, une société d'entretien de bâtiments, qui a enregistré une hausse du cours de ses actions de 56 %, ainsi que le fabricant de chariots élévateurs Kion (+31 %), Aalberts (+43 %) et ISS (+37 %). Les distributeurs de produits chimiques Brenntag et IMCD ont gagné respectivement 42 % et 38 %. Parmi les sociétés financières, Grand City Properties a vu le cours de ses actions augmenter de 59 % grâce à de solides bénéfices et à une impressionnante réserve de projets d'investissement. Dans d'autres secteurs, la société de restauration Elior a gagné 24 % à l'arrivée de son nouveau président-directeur général et les éditeurs Reed et Wolters ont tiré parti du renforcement du dollar. En termes de transactions, nous avons réduit nos participations dans les fournisseurs d'arômes Symrise et Givaudan après des performances impressionnantes et vendu notre participation dans MTU Aerospace après un rebond considérable de ses actions dans le sillage de la hausse du dollar. Nous avons acquis de nouvelles participations dans Bureau Veritas et SGS ; les deux sociétés ont bénéficié d'une croissance structurelle dans l'activité de test mais avaient été survendues après un ralentissement de la croissance de certains marchés finaux. Si des signes de relance commencent à être visibles en Europe, la situation économique reste inégale et les niveaux de dette souveraine restent élevés, surtout en Europe du Sud. Nous continuons de favoriser les sociétés qui ont des revenus récurrents plus solides et de faibles besoins en capitaux mais qui devraient bénéficier de la reprise de l'économie européenne. Ce potentiel haussier n'est souvent pas pris en compte dans la valorisation des actions, à la différence des actions plus cycliques, qui escomptent déjà une rentabilité maximale. Dans le même temps, le fonds affiche un rendement du dividende bien couvert d'environ 3 %. 9 Henderson European Special Situations Fund Tableaux comparatifs au 31 mars 2015 Valeur nette d’inventaire par action Catégorie A distribution 30/09/2012 30/09/2013 30/09/2014 31/03/2015 Catégorie A capitalisation 30/09/2012 30/09/2013 30/09/2014 31/03/2015 Catégorie I distribution 30/09/2012 30/09/2013 30/09/2014 31/03/2015 Catégorie I capitalisation 30/09/2012 30/09/2013 30/09/2014 31/03/2015 Catégorie I EUR capitalisation 30/09/2012 30/09/2013 30/09/2014 31/03/2015 Catégorie A EUR capitalisation 30/09/2012 30/09/2013 30/09/2014 31/03/2015 Catégorie A USD accumulation* 30/09/2013 30/09/2014 31/03/2015 Valeur nette d’inventaire du fonds (£) Valeur nette d’inventaire des actions (£) Nombre d’actions en circulation Valeur nette d’inventaire par action (pence) 431 599 659 933 321 399 1 091 197 961 1 092 634 238 31 091 180 45 476 118 12 366 726 10 690 322 54 718 493 63 992 647 17 673 704 13 406 414 56,82 71,06 69,97 79,74 431 599 659 933 321 399 1 091 197 961 1 092 634 238 57 198 572 139 917 749 112 398 692 103 216 305 92 374 323 175 767 493 139 665 735 111 858 976 61,92 79,60 80,48 92,27 431 599 659 933 321 399 1 091 197 961 1 092 634 238 116 620 078 307 670 857 426 507 899 389 994 008 100 954 113 211 319 252 295 214 642 235 977 673 115,52 145,60 144,47 165,27 431 599 659 933 321 399 1 091 197 961 1 092 634 238 142 178 028 265 143 368 348 444 965 407 446 777 112 728 525 162 174 965 209 012 402 212 242 624 126,12 163,49 166,71 191,97 431 599 659 933 321 399 1 091 197 961 1 092 634 238 79 492 957 120 301 597 129 180 324 148 338 463 34 687 241 40 586 164 42 835 117 42 762 180 229,17 296,41 301,58 346,89 431 599 659 933 321 399 1 091 197 961 1 092 634 238 5 018 844 54 493 669 60 072 569 32 151 978 5 628 490 47 532 245 51 821 237 24 192 132 89,17 114,65 115,92 132,90 933 321 399 1 091 197 961 1 092 634 238 318 041 2 226 786 796 385 443 384 3 068 415 957 039 71,73 72,57 83,21 *Lancé le 17 janvier 2013 Henderson European Special Situations Fund 10 Tableaux comparatifs (suite) Historique de performance Année civile Catégorie A distribution 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Catégorie A capitalisation 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Catégorie I distribution 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Catégorie I capitalisation 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Bénéfice net (pence par action) 62,65 66,37 61,51 74,67 76,27 82,40+ 49,04 47,70 51,17 61,87 64,13 71,85+ 0,63 0,85 0,93 1,06 0,89 -* 64,21 68,46 67,03 82,78 85,99 94,74+ 49,40 50,48 54,56 67,43 73,74 82,60+ 2,72 3,51 3,57 4,14 4,04 1,15* 126,30 134,00 125,30 153,00 157,10 170,80+ 98,52 96,45 103,90 126,10 132,50 148,70+ 1,86 2,36 2,69 3,42 3,30 -* 129,40 138,10 136,80 170,40 177,70 197,10+ 99,17 102,20 110,90 137,60 152,80 171,50+ Prix le plus haut (EUR par action) Prix le plus bas (EUR par action) 3,52 5,00 6,04 6,70 6,81 -* 2,74 2,83 3,04 3,70 4,02 4,85+ 1,90 2,13 2,44 3,07 3,47 3,96+ 1,47 1,59 1,96 1,68 -* 1,08 1,11 1,18 1,43 1,54 1,86+ 1,00 0,83 0,95 1,19 1,33 1,52+ Bénéfice net (cents d’USD par action) Catégorie A USD capitalisation 2013*** 2014 2015 Prix le plus bas (pence par action) 1,30 1,63 1,67 1,94 1,89 0,52* Bénéfice net (cents d'EUR par action) Catégorie I EUR capitalisation 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Catégorie A EUR capitalisation 2010** 2011 2012 2013 2014 2015 Prix le plus haut (pence par action) 1,79 1,63 -* Prix le plus haut (USD par action) 1,23 1,30 1,27+ Prix le plus bas (USD par action) 1,02 1,06 1,13+ * jusqu’au 29 mai + jusqu’au 31 mars **Lancé le 12 novembre 2010 ***Lancé le 17 janvier 2013 11 Henderson European Special Situations Fund Montant des frais courants Les frais courants annualisés du fonds (OCF) sont calculés sous la forme d’un ratio du total des frais courants sur la moyenne de la valeur nette d’inventaire sur douze mois. Les frais courants sont tous les paiements déduits des actifs du fonds sur la période, à l'exception des charges explicitement exclues en vertu de la réglementation en place. 31/03/2015 % 30/09/2014 % Catégorie A 1,70 1,70 Catégorie I 0,85 0,84 Catégorie I EUR 1,07 1,06 Catégorie A EUR 1,70 1,70 Catégorie A USD 1,70 1,70 Les OCF sont calculés conformément aux directives émises par l’Autorité européenne des marchés financiers (AEMF). Taux de rotation du portefeuille Les taux de rotation du portefeuille (TRP) du fonds basés sur les chiffres mentionnés dans les comptes pour la période indiquée ci-dessous : 31/03/2015 % 30/09/2014 % 23,26 2,79 Le TRP d’un fonds est le ratio entre ses transactions et son actif net moyen sur douze mois. Henderson European Special Situations Fund 12 Profil de risque et de rendement Le Fonds propose actuellement 7 types de catégories d’actions : A (capitalisation et distribution), A EUR capitalisation, A USD capitalisation, I (capitalisation et distribution) et I EUR capitalisation. Pour les Catégories A (capitalisation et distribution), A EUR capitalisation, A USD capitalisation et I (capitalisation et distribution), le profil risque et de rendement est le suivant : Risque/rendement potentiellement Risque/rendement potentiellement plus faible plus élevé Risque plus faible 1 Risque plus élevé 2 3 4 5 6 7 Pour les actions de capitalisation I EUR, le profil risque/rendement est le suivant : Risque/rendement potentiellement plus faible Risque/rendement potentiellement plus élevé Risque plus faible 1 Risque plus élevé 2 3 4 5 6 7 L’Indicateur synthétique de risque et de rendement (SRRI) est calculé en fonction de la volatilité historique sur une période mobile de 5 ans ; il est révisé mensuellement et mis à jour si la volatilité a évolué de manière suffisamment importante pour entraîner un changement de niveau du SRRI. Le SRRI est un indicateur et peut ne pas refléter de manière exacte la volatilité future et les situations qui pourraient se présenter à l’avenir sur le marché. La valeur d’un investissement dans le fonds peut varier à la hausse comme à la baisse. En cas de cession des actions, la valeur de rachat peut être inférieure au montant payé pour leur achat. L’évaluation du profil de risque/rendement présentée ci-dessus est basée sur la volatilité à moyen terme. À l'avenir, la volatilité réelle du fonds peut s'avérer supérieure ou inférieure et l'évaluation de son niveau de risque/rendement peut évoluer. La catégorie la plus basse ne signifie pas qu’elle soit exempte de risque. Le niveau de risque du fonds reflète les critères suivants : • Le Fonds se concentre sur une seule région. • Les actions sont une catégorie d’actifs généralement plus volatile que les obligations ou les instruments du marché monétaire. • Les variations des taux de change peuvent entraîner une hausse ou une baisse de vos investissements. Ce classement ne reflète pas les éventuels effets de conditions de marché inhabituelles ou d’événements imprévisibles. Les risques suivants peuvent survenir dans des conditions de marché normales : Risque de contrepartie Le fonds pourrait perdre de l’argent si une contrepartie avec laquelle il fait affaire ne voulait plus ou ne pouvait plus honorer ses obligations envers le fonds. Risque de liquidité Certains titres pourraient devenir difficiles à évaluer ou à vendre au moment et au cours désirés. Risque de gestion Les techniques de gestion des investissements qui se sont révélées efficaces dans des conditions de marché normales pourraient s’avérer inefficaces ou préjudiciables à d’autres occasions. La liste complète des risques inhérents au fonds est reprise à la rubrique « Remarques concernant les risques » du prospectus du fonds. Aucun changement n’est intervenu dans l’évaluation du risque au cours de la période sous revue pour toutes les catégories d'actions, excepté pour la catégorie I capitalisation dont l’évaluation est passée de 6 à 5. Le SRRI se conforme aux directives de l’AEMF pour ce qui est de son calcul. 13 Henderson European Special Situations Fund État du portefeuille-titres au 31 mars 2015 Participation En milliers de GBP Pourcentage du total de l’actif net % % 3 183 0,29 115 377 Danemark 4,11 % (30/09/14 : 5,28 %) Biens de consommation 1,19 % (30/09/14 : 1,54 %) Boissons 1,19 % (30/09/14 : 1,54 %) Royal Unibrew 13 028 1,19 769 276 Services au consommateur 1,08 % (30/09/14 : 1,07 %) Détaillants généraux 1,08 % (30/09/14 : 1,07 %) Matas 11 808 1,08 559 220 Santé 1,84 % (30/09/14 : 2,67 %) Industrie pharmaceutique et biotechnologique 1,84 % (30/09/14 : 2,67 %) Novo Nordisk 'B' 20 146 1,84 1 332 426 Finlande 8,92 % (30/09/14 : 8,75 %) Financières 4,15 % (30/09/14 : 3,80 %) Autres assurances 4,15 % (30/09/14 : 3,80 %) Sampo 45 327 4,15 1 066 481 1 094 077 Industrielles 4,77 % (30/09/14 : 4,95 %) Génie industriel 3,39 % (30/09/14 : 3,99 %) Konecranes Ramirent 31 851 5 224 37 075 2,91 0,48 3,39 2 215 494 Services d'appui 1,38 % (30/09/14 : 0,96 %) Caverion 15 099 1,38 2 018 096 France 13,85 % (30/09/14 : 10,44 %) Services au consommateur 2,13 % (30/09/14 : 0,93 %) Voyages et loisirs 2,13 % (30/09/14 : 0,93 %) Elior 23 273 2,13 Santé 1,46 % (30/09/14 : 1,60 %) Industrie pharmaceutique et biotechnologique 1,46 % (30/09/14 : 1,60 %) Sanofi 15 959 1,46 Industrielles 8,76 % (30/09/14 : 6,60 %) Aérospatial et défense 3,26 % (30/09/14 : 3,10 %) Zodiac Aerospace 35 568 3,26 10 481 25 400 35 881 0,96 2,32 3,28 1 333 333 239 945 1 596 162 825 248 485 576 Actif Actions 95,76 % (30/09/14 : 97,50 %) Chypre 0,29 % (30/09/14 : 0,00 %) Services au consommateur 0,29 % (30/09/14 : 0,00 %) Voyages et loisirs 0,29 % (30/09/14 : 0,00 %) Prime City Investment Équipements électriques et électroniques 3,28 % (30/09/14 : 3,50 %) Rexel Schneider Electric Henderson European Special Situations Fund Valeur d’inventaire En milliers de GBP 14 État du portefeuille-titres (suite) Participation Valeur d’inventaire En milliers de GBP Pourcentage du total de l’actif net % Services d'appui 2,22 % (30/09/14 : 0,00 %) Bureau Veritas 24 221 2,22 384 006 Services aux collectivités 1,50 % (30/09/14 : 1,31 %) Banques 1,50 % (30/09/14 : 1,31 %) Rubis 16 380 1,50 952 014 612 952 187 887 Allemagne 17,23 % (30/09/14 : 19,81 %) Produits de base 5,95 % (30/09/14 : 7,16 %) Produits chimiques 5,75 % (30/09/14 : 6,91 %) Brenntag Fuchs Petrolub Non-Voting Preference Shares Symrise 38 295 16 499 7 978 62 772 3,50 1,51 0,74 5,75 750 000 Mines 0,20 % (30/09/14 : 0,25 %) Ichor Coal 2 170 0,20 169 660 199 823 Biens de consommation 3,68 % (30/09/14 : 3,09 %) Automobiles & pièces 3,68 % (30/09/14 : 3,09 %) Continental Porsche Automobil Pref 27 004 13 256 40 260 2,47 1,21 3,68 362 525 Services au consommateur 0,41 % (30/09/14 : 0,35 %) Détaillants généraux 0,41 % (30/09/14 : 0,35 %) Takkt 4 443 0,41 779 928 Financières 2,01 % (30/09/14 : 1,60 %) Services financiers 2,01 % (30/09/14 : 1,60 %) Aurelius 21 916 2,01 11 881 9 527 21 408 1,09 0,87 1,96 19 648 15 516 35 164 1,80 1,42 3,22 1 676 457 Actif Santé 0,00 % (30/09/14 : 1,90 %) Équipements et services de santé 0,00 % (30/09/14 : 1,90 %) Industrielles 1,96 % (30/09/14 : 2,75 %) Aérospatial et défense 0,00 % (30/09/14 : 0,77 %) 432 116 166 419 1 009 391 490 521 15 Génie industriel 1,96 % (30/09/14 : 1,98 %) Kion Pfeiffer Vacuum Technology Technologie 3,22 % (30/09/14 : 2,96 %) Services logiciels et matériels informatiques 3,22 % (30/09/14 : 2,96 %) CompuGroup Medical Wincor Nixdorf Henderson European Special Situations Fund État du portefeuille-titres (suite) Participation Actif Valeur d’inventaire En milliers de GBP Pourcentage du total de l’actif net % 492 753 Irlande 5,28 % (30/09/14 : 5,97 %) Biens de consommation 2,04 % (30/09/14 : 2,51 %) Producteurs de denrées alimentaires 2,04 % (30/09/14 : 2,51 %) Kerry 22 249 2,04 880 149 Industrielles 3,24 % (30/09/14 : 3,46 %) Services d'appui 3,24 % (30/09/14 : 3,46 %) DCC 35 409 3,24 Luxembourg 1,87 % (30/09/14 : 0,92 %) Financières 1,35 % (30/09/14 : 0,92 %) Investissements et services immobiliers 1,35 % (30/09/14 : 0,92 %) Grand City Properties 14 727 1,35 243 321 Industrielles 0,52 % (30/09/14 : 0,00 %) Génie industriel 0,52 % (30/09/14 : 0,00 %) Stabilus 5 651 0,52 365 327 Pays-Bas 6,94 % (30/09/14 : 7,98 %) Produits de base 0,75 % (30/09/14 : 2,73 %) Produits chimiques 0,75 % (30/09/14 : 2,73 %) IMCD 8 246 0,75 31 282 24 603 55 885 2,86 2,25 5,11 Industrielles 1,08 % (30/09/14 : 0,82 %) Génie industriel 1,08 % (30/09/14 : 0,82 %) Aalberts Industries 11 841 1,08 2 032 541 Norvège 2,98 % (30/09/14 : 3,73 %) Financières 2,16 % (30/09/14 : 1,98 %) Autres assurances 2,16 % (30/09/14 : 1,98 %) Gjensidige Forsikring 23 649 2,16 929 134 2 384 260 Pétrole et gaz 0,82 % (30/09/14 : 1,75 %) Équipement et services pétroliers et distribution pétrolière 0,82 % (30/09/14 : 1,75 %) Fred Olsen Energy Prosafe 4 481 4 424 8 905 0,42 0,40 0,82 1 355 240 Suède 15,47 % (30/09/14 : 14,79 %) Biens de consommation 1,77 % (30/09/14 : 1,80 %) Producteurs de denrées alimentaires 0,49 % (30/09/14 : 0,55 %) Scandi Standard WI 5 399 0,49 2 869 537 Biens d'équipement ménager et construction de logements 1,28 % (30/09/14 : 1,25 %) Husqvarna 'B' 14 008 1,28 1 191 781 1 866 514 1 120 667 559 827 Services au consommateur 5,11 % (30/09/14 : 4,43 %) Médias 5,11 % (30/09/14 : 4,43 %) Reed Elsevier Wolters Kluwer Henderson European Special Situations Fund 16 État du portefeuille-titres (suite) Participation Actif Valeur d’inventaire En milliers de GBP Pourcentage du total de l’actif net % 5 571 815 Financières 4,19 % (30/09/14 : 4,05 %) Banques 4,19 % (30/09/14 : 4,05 %) Nordea Bank 45,828 4,19 1 400 638 Santé 2,14 % (30/09/14 : 1,74 %) Équipements et services de santé 2,14 % (30/09/14 : 1,74 %) Getinge 'B' 23 369 2,14 421 639 Industrielles 7,37 % (30/09/14 : 7,20 %) Construction & matériaux 1,55 % (30/09/14 : 1,28 %) Assa Abloy 'B' 16 928 1,55 617 290 Équipements électriques et électroniques 0,20 % (30/09/14 : 0,18 %) Gunnebo 2 184 0,20 33 849 3,10 17 320 10 240 27 560 1,59 0,93 2,52 Suisse 13,62 % (30/09/14 : 15,96 %) Produits de base 1,40 % (30/09/14 : 4,76 %) Produits chimiques 1,40 % (30/09/14 : 4,76 %) Givaudan 15 280 1,40 Financières 6,17 % (30/09/14 : 6,22 %) Banques 3,20 % (30/09/14 : 2,76 %) UBS 34 928 3,20 32 465 2,97 33 491 11 953 45 444 3,07 1,09 4,16 40 389 Industrielles 1,89 % (30/09/14 : 0,71 %) Génie industriel 0,89 % (30/09/14 : 0,71 %) Inficon Holdings 9 720 0,89 8 482 Services d'appui 1,00 % (30/09/14 : 0,00 %) SGS 10 942 1,00 1 552 070 Génie industriel 3,10 % (30/09/14 : 4,00 %) Atlas Copco 817 009 496 791 Services d'appui 2,52 % (30/09/14 : 1,74 %) ISS Loomis 'B' 12 504 2 750 465 Services financiers 0,00 % (30/09/14 : 0,97 %) 142 148 Autres assurances 2,97 % (30/09/14 : 2,49 %) Zurich Insurance Santé 4,16 % (30/09/14 : 4,27 %) 502 233 64 281 17 Industrie pharmaceutique et biotechnologique 4,16 % (30/09/14 : 4,27 %) Novartis Roche Holdings Henderson European Special Situations Fund État du portefeuille-titres (suite) Participation Valeur d’inventaire En milliers de GBP Pourcentage du total de l’actif net % 17 816 9 222 27 038 1,63 0,84 2,47 688 195 Industrielles 1,07 % (30/09/14 : 1,67 %) Génie industriel 1,07 % (30/09/14 : 1,67 %) Weir 11 706 1,07 227 749 États-Unis 1,66 % (30/09/14 : 0,00 %) Produits de base 1,66 % (30/09/14 : 0,00 %) Produits chimiques 1,66 % (30/09/14 : 0,00 %) International Flavors & Fragrances 18 005 1,66 1 046 296 46 338 1 092 634 95,76 4,24 100,00 650 454 3 177 696 Actif Royaume-Uni 3,54 % (30/09/14 : 3,87 %) Produits de base 2,47 % (30/09/14 : 2,20 %) Produits chimiques 2,47 % (30/09/14 : 2,20 %) Croda International Elementis Actifs investis Autres actifs nets Actif net total Henderson European Special Situations Fund 18 État du rendement total pour le semestre clos le 31 mars 2015 (non révisé) 31/03/2015 En milliers de GBP 31/03/2014 En milliers de GBP En milliers de GBP En milliers de GBP Revenus Plus-values nettes Produits Charges Bénéfice net avant impôt Impôts 144 306 59 079 8 674 (5 369) 9 009 (5 778) 3 305 (393) 3 231 (397) Bénéfice net après impôt Rendement total avant distributions Charges financières : Distributions 2 912 2 834 147 218 61 913 (2 910) (3 154) 144 308 58 759 Variation de l’actif net attribuable aux actionnaires résultant des activités d’investissement État des variations de l’actif net attribuable aux actionnaires pour le semestre clos le 31 mars 2015 (non révisé) 31/03/2015 En milliers En milliers de GBP de GBP 31/03/2014 En milliers En milliers de GBP de GBP 1 091 198 933 321 Actif net attribuable aux actionnaires en début de période À recevoir sur émissions d’actions À payer sur annulation d’actions Droit de timbre Variation de l’actif net attribuable aux actionnaires résultant des activités d'investissement (cf. ci-dessus) 77 655 (220 527) 222 882 (40 599) (142 872) 182 283 - (22) 144 308 58 759 1 092 634 1 174 341 Actif net attribuable aux actionnaires en fin de période 19 Henderson European Special Situations Fund Bilan au 31 mars 2015 (non révisé) 31/03/2015 En milliers En milliers de GBP de GBP 30/09/2014 En milliers En milliers de GBP de GBP 1 046 296 1 063 913 Actif Actifs investis Créances Disponibilités Total des autres éléments d’actif 9 588 47 919 Total de l’actif Passif Fournisseurs Découverts bancaires À payer sur actions de distribution Total des autres éléments de passif Total du passif Actif net attribuable aux actionnaires Henderson European Special Situations Fund 5 609 36 665 57 507 42 274 1 103 803 1 106 187 6 371 2 011 2 787 6 032 8 957 11 169 14 989 11 169 14 989 1 092 634 1 091 198 20 Notes aux états financiers au 31 mars 2015 Méthodes et conventions comptables Les principes comptables, la politique en matière de distribution et les risques potentiels appliqués coïncident avec ceux des états financiers pour l’exercice clos le 30 septembre 2014 et sont décrits dans ces comptes annuels. 21 Henderson European Special Situations Fund Tableaux des distributions pour la période close le 31 mars 2015 (en pence par action) Distribution intermédiaire de dividendes (date comptable 31 mars 2015, payés le 29 mai 2015) Groupe 1 : actions acquises avant le 1er octobre 2014 Groupe 2 : actions acquises le 1er octobre 2014 ou après Autres Régularisation Distribution Distribution net payée payée 29/05/2015 31/05/2014 Catégorie A distribution Groupe 1 : 0,5173 0,5173 0,4925 Groupe 2 : 0,3537 0,1636 0,5173 0,4925 Catégorie I distribution Groupe 1 : Groupe 2 : Henderson European Special Situations Fund 1,1516 0,8464 0,3052 1,1516 1,1516 1,0910 1,0910 22 Henderson Global Financials Fund Rapport de l’Authorised Corporate Director Gestionnaire du Fonds Henderson Global Equities Team Objectif et politique d’investissement Atteindre une croissance du capital à long terme. Le fonds investira principalement en actions de sociétés de services financiers basées à la fois au Royaume-Uni et dans le monde entier. Outre les actions ordinaires, le fonds peut investir aussi en titres à taux fixe, en actions privilégiées, en titres obligataires convertibles en actions ordinaires, en instruments du marché monétaire et en dépôts. Synthèse de la performance Six mois Un an Cinq ans 30 sept 2014 - 31 mars 2014 - 31 mars 2010 - Depuis le lancement 28 déc 2001 - 31 mars 2015 31 mars 2015 31 mars 2015 31 mars 2015 % % % % 8,2 11,0 38,8 265,8 11,6 16,6 45,1 69,7 Henderson Global Financials Fund Indice de rendement total FTSE World Financials 31 mars 2014 - 31 mars 2013 - 31 mars 2012 - 31 mars 2011 - 31 mars 2010 31 mars 2015 Henderson Global Financials Fund 31 mars 2014 31 mars 2013 31 mars 2012 31 mars 2011 % % % % % 11,0 13,1 21,7 (14,4) 6,1 Source : Morningstar, variation du cours acheteur, net de frais au moment de l’évaluation, en se basant sur la performance des Actions de la Catégorie A capitalisation. Les valeurs de référence sont celles du cours de clôture. Les chiffres indiqués entre parenthèses correspondent à des données négatives. N'oubliez pas que les performances antérieures ne sauraient préjuger des performances futures. La valeur d'un investissement et les revenus qui en découlent sont susceptibles d'évoluer à la baisse comme à la hausse du fait des fluctuations de marché et de change et un investisseur peut ne pas récupérer le montant initialement investi. Changements significatifs au sein du portefeuille Principaux achats Citizens Financial Ping An Insurance Dai-ichi Life Insurance Mitsui Fudosan Banco Santander Central Hispano KB Financial National Australia Bank Zions Bancorp Commonwealth Bank of Australia Texas Capital Bancshares Total des achats Henderson Global Financials Fund En milliers de GBP 950 669 635 635 629 483 328 317 242 144 5 802 pour le semestre clos le 31 mars 2015 Principales ventes Sumitomo Mitsui Trust Holdings PICC Property & Casualty Services 'H' Blackstone KBC Bank Caixabank Commerzbank Lloyds Banking Alpha Bank AON KKR Total des ventes En milliers de GBP 841 800 733 700 650 625 375 355 335 306 12 665 23 Rapport de l’Administrateur agréé de la Société (suite) Commentaire du Gestionnaire du Fonds Les marchés d'actions internationaux ont généré de solides rendements ces six derniers mois et les actions de sociétés financières ont généralement suivi la tendance et affiché de bonnes performances. Les politiques des banques centrales à travers le monde ont joué un rôle central dans la performance des marchés ; en effet, les mesures de relance adoptées dans la région Asie-Pacifique, plus particulièrement en Chine et en Australie, ainsi qu'en Europe continentale, ont fortement impacté les cours des actions des sociétés financières. Au Japon, les achats d'actions des fonds de pensions nationaux, combinés à des données économiques et d'entreprises positives, ont permis à la région d'afficher une performance exceptionnelle pendant la période sous revue. Bien que les sociétés financières nord-américaines aient tiré la performance dans les derniers mois de 2014, elles sont restées en retrait du reste des marchés d'actions au premier trimestre 2015 tandis que grandissaient les inquiétudes des actionnaires concernant le timing d'éventuelles hausses des taux d'intérêt et le ralentissement de la croissance aux États-Unis. Les sociétés financières d'Europe continentale ont surperformé au premier trimestre 2015 car la perspective du démarrage prévu du programme d'assouplissement quantitatif (injection de liquidités par la banque centrale) a été complétée par l'amélioration des données économiques. Il convient de noter que la faiblesse persistante des prix des matières premières a également beaucoup influé sur le cours des actions en faisant pression sur les banques ayant une exposition de financement au secteur de l'énergie. Pour la période sous revue, le fonds a sous-performé son indice de référence, FTSE World Financials. La sélection des titres de sociétés financières nord-américaines a été le principal obstacle au rendement, en particulier eu égard aux banques canadiennes, dont l'exposition à l'industrie pétrolière (et, par extension, au faible prix du pétrole) a eu un effet négatif sur les prévisions de bénéfices. Aux États-Unis, les banques de détail et celles sensibles à l'évolution des taux d'intérêt ont également enregistré de faibles performances car elles ont souffert des prévisions d'un report des hausses des taux d'intérêt. Cela a été en partie compensé par une contribution positive de la surexposition du fonds aux banques japonaises et de la sélection des titres au sein des sociétés financières d'Europe continentale. Au niveau des actions, l'évolution négative de la conjoncture et l'annonce d'élections présidentielles anticipées ont fait pression sur la banque grecque Alpha Bank. Celle-ci a également publié des résultats décevants pour le quatrième trimestre du fait d'une augmentation des réserves pour créances douteuses. La banque russe Sberbank a également pesé sur la performance du fonds du fait de la détérioration de la situation macroéconomique de la région, de la faiblesse du rouble et de hausses des taux directeurs entraînant une augmentation des coûts de financement. Enfin, la hausse des taux d'intérêt et la dégradation des conditions économiques ont été défavorables au promoteur et opérateur de centres commerciaux BR Malls. Sur un plan positif, le gestionnaire américain d'actifs alternatifs Blackstone Group a enregistré une performance exceptionnelle. Le groupe a annoncé des bénéfices au quatrième trimestre bien supérieurs aux prévisions générales, dans un contexte de nouveaux et importants flux de trésorerie, d'augmentation des actifs sous gestion et de forte performance. En Chine, l'assureur Ping An a affiché une très bonne performance après avoir publié des résultats pour 2014 supérieurs aux attentes et montrant une forte croissance. Bank of China a profité de la politique accommodante de la banque centrale chinoise, qui a continué de mettre en œuvre des mesures de relance. Les activités du portefeuille au cours de la période sous revue ont inclus l'acquisition de participations dans l'assureur chinois Ping An, dans la banque régionale américaine Citizens Financial Group et dans la société immobilière japonaise Mitsui Fudosan. Ces acquisitions ont été financées par la vente de participations dans l'assureur chinois PICC Property and Casualty, dans la banque espagnole Caixabank et dans le groupe japonais Sumitomo Mitsui Financial Group. Dans le contexte actuel de faible inflation, de faible croissance et de faibles taux d'intérêt, les actions offrent des possibilités de rendement attrayantes. Nous restons optimistes concernant les perspectives pour les marchés en 2015 mais, au vu des mouvements remarquablement importants qui ont eu lieu sur les marchés d'actions et de devises au premier trimestre, nous aurions tort de ne pas souligner la possibilité d'une volatilité accrue. Nous continuons de rechercher des opportunités spécifiques aux marchés d'actions et présentant des valorisations intéressantes, dans des sociétés où nous voyons qu'il est possible que les bénéfices dépassent les prévisions générales. 24 Henderson Global Financials Fund Tableaux comparatifs au 31 mars 2015 Valeur nette d’inventaire par action Période comptable Catégorie A distribution 30/09/2012 30/09/2013 30/09/2014 31/03/2015 Catégorie A capitalisation 30/09/2012 30/09/2013 30/09/2014 31/03/2015 Catégorie I capitalisation 30/09/2012 30/09/2013 30/09/2014 31/03/2015 Catégorie A EUR capitalisation 30/09/2012 30/09/2013 30/09/2014 31/03/2015 Catégorie A USD capitalisation 30/09/2012 30/09/2013 30/09/2014 31/03/2015 Valeur nette d’inventaire du fonds (£) Valeur nette d’inventaire des actions (£) Nombre d’actions en circulation Valeur nette d’inventaire par action (pence) 52 676 693 64 057 649 66 101 294 64 479 608 466 458 572 966 666 971 677 935 1 151 507 1 104 155 1 204 576 1 143 582 40,51 51,89 55,37 59,28 52 676 693 64 057 649 66 101 294 64 479 608 50 957 355 59 742 968 56 602 082 54 317 716 24 669 401 22 198 065 19 241 684 17 108 111 206,56 269,14 294,16 317,50 52 676 693 64 057 649 66 101 294 64 479 608 301 493 857 496 6 509 242 7 632 208 131 799 285 639 1 971 220 2 134 581 228,75 300,20 330,21 357,55 52 676 693 64 057 649 66 101 294 64 479 608 736 410 2 458 640 588 712 76 259 250 765 642 622 140 760 16 888 293,67 382,60 418,24 451,56 52 676 693 64 057 649 66 101 294 64 479 608 214 977 425 579 1 734 287 1 775 490 91 613 139 215 519 106 492 383 234,66 305,70 334,09 360,59 Henderson Global Financials Fund 25 Tableaux comparatifs (suite) Historique de performance Année civile Catégorie A distribution 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Catégorie A capitalisation 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Catégorie I capitalisation 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Bénéfice net (pence par action) Catégorie A USD capitalisation 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Catégorie I USD capitalisation 2010# Prix le plus bas (pence par action) 0,44 1,34 1,06 1,23 1,35 0,47* 51,59 51,97 44,65 56,03 58,42 60,87+ 41,75 34,38 36,08 44,76 51,97 55,08+ 0,70 3,08 2,61 2,60 2,85 - 246,30 247,90 226,10 290,50 310,40 323,50+ 197,60 169,80 180,30 226,70 275,60 292,60+ 5,82 6,03 2,30 3,72 - 270,00 272,10 250,80 324,30 348,80 364,20+ 216,00 187,30 199,50 251,50 308,10 329,10+ Bénéfice net (cents d'EUR par action) Catégorie A EUR capitalisation 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Catégorie I EUR capitalisation 2010# Prix le plus haut (pence par action) 2,29 5,58 4,36 2,27 6,22 - Prix le plus haut (EUR par action) Prix le plus bas (EUR par action) 4,10 4,21 3,94 4,94 5,62 6,33+ 3,28 2,83 3,18 3,96 4,73 5,44+ - 4,21 3,77 Bénéfice net (cents d’USD par action) Prix le plus haut (USD par action) Prix le plus bas (USD par action) 3,20 5,67 6,43 4,72 4,96 - 4,35 4,60 4,16 5,44 5,63 5,48+ 3,30 2,99 3,20 4,20 5,01 5,00+ 3,87 3,27 * jusqu’au 29 mai + jusqu'au 31 mars # Close le 12 février 2010 26 Henderson Global Financials Fund Montant des frais courants Les frais courants annualisés du fonds (OCF) sont calculés sous la forme d’un ratio du total des frais courants sur la moyenne de la valeur nette d’inventaire sur douze mois. Les frais courants sont tous les paiements déduits des actifs du fonds sur la période, à l'exception des charges explicitement exclues en vertu de la réglementation en place. 31/03/2015 % 30/09/2014 % Catégorie A 1,71 1,71 Catégorie I 1,08 1,08 Catégorie A EUR 1,71 1,71 Catégorie A USD 1,71 1,71 Les OCF sont calculés conformément aux directives émises par l’Autorité européenne des marchés financiers (AEMF). Taux de rotation du portefeuille Les taux de rotation du portefeuille (TRP) du fonds basés sur les chiffres mentionnés dans les comptes pour la période indiquée ci-dessous : 31/03/2015 % 30/09/2014 % 15,30 -0,27 Le TRP d’un fonds est le ratio entre ses transactions et son actif net moyen sur douze mois. Henderson Global Financials Fund 27 Profil de risque et de rendement Le fonds propose actuellement 5 types de catégories d'actions : A (capitalisation et distribution), A EUR capitalisation, I capitalisation et A USD capitalisation. Le profil de risque et de rendement est identique pour tous les types d'actions et est décrit comme suit : Risque/rendement potentiellement Risque/rendement potentiellement plus faible plus élevé Risque plus faible 1 Risque plus élevé 2 3 4 5 6 7 L’Indicateur synthétique de risque et de rendement (SRRI) est calculé en fonction de la volatilité historique sur une période mobile de 5 ans ; il est révisé mensuellement et mis à jour si la volatilité a évolué de manière suffisamment importante pour entraîner un changement de niveau du SRRI. Le SRRI est un indicateur et peut ne pas refléter de manière exacte la volatilité future et les situations qui pourraient se présenter à l’avenir sur le marché. La valeur d’un investissement dans le fonds peut varier à la hausse comme à la baisse. En cas de cession des actions, la valeur de rachat peut être inférieure au montant payé pour leur achat. L’évaluation du profil de risque/rendement présentée ci-dessus est basée sur la volatilité à moyen terme. A l'avenir, la volatilité réelle du fonds peut s'avérer supérieure ou inférieure et l'évaluation de son niveau de risque/rendement peut évoluer. La catégorie la plus basse ne signifie pas qu’elle soit exempte de risque. Le niveau de risque du fonds reflète les critères suivants : • Le Fonds se concentre sur une seule région. • Les actions sont une catégorie d’actifs généralement plus volatile que les obligations ou les instruments du marché monétaire. • Les variations des taux de change peuvent entraîner une hausse ou une baisse de vos investissements. Ce classement ne reflète pas les éventuels effets de conditions de marché inhabituelles ou d’événements imprévisibles. Les risques suivants peuvent survenir dans des conditions de marché normales : Risque de contrepartie Le fonds pourrait perdre de l’argent si une contrepartie avec laquelle il fait affaire ne voulait plus ou ne pouvait plus honorer ses obligations envers le fonds. Risque de concentration La valeur du fonds pourrait baisser s'il avait une importante exposition à un émetteur ou à un type de titres fortement affecté par un événement défavorable. Risque de liquidité Certains titres pourraient devenir difficiles à évaluer ou à vendre au moment et au cours désirés. Risque de gestion Les techniques de gestion des investissements qui se sont révélées efficaces dans des conditions de marché normales pourraient s’avérer inefficaces ou préjudiciables à d’autres occasions. La liste complète des risques inhérents au fonds est reprise à la rubrique « Remarques concernant les risques » du prospectus du fonds. Aucun changement n’est intervenu dans l’évaluation du risque pendant la période sous revue. Le SRRI se conforme aux directives de l’AEMF pour ce qui est de son calcul. 28 Henderson Global Financials Fund État du portefeuille-titres au 31 mars 2015 Participation Actif Valeur d’inventaire En milliers de GBP Pourcentage du total de l’actif net % 621 648 949 2 218 0,97 1,00 1,47 3,44 613 533 1 146 0,95 0,83 1,78 Assurance-vie 0,87 % (30/09/14 : 0,79 %) AMP 558 0,87 33 686 Autriche 0,87 % (30/09/14 : 0,75 %) Financières 0,87 % (30/09/14 : 0,75 %) Banques 0,87 % (30/09/14 : 0,75 %) Erste Bank 560 0,87 18 500 Belgique 1,20 % (30/09/14 : 1,80 %) Financières 1,20 % (30/09/14 : 1,80 %) Banques 1,20 % (30/09/14 : 1,80 %) KBC Bank 770 1,20 44 000 39 873 Brésil 1,31 % (30/09/14 : 1,71 %) Financières 1,31 % (30/09/14 : 1,71 %) Banques 0,79 % (30/09/14 : 0,98 %) Banco Do Brasil Banco Itau Financeira Preference Shares 212 297 509 0,33 0,46 0,79 94 075 Investissements et services immobiliers 0,52 % (30/09/14 : 0,73 %) BR Malls Participacoes 336 0,52 11 500 18 600 8 588 15 142 22 472 Canada 4,30 % (30/09/14 : 4,95 %) Financières 4,30 % (30/09/14 : 4,95 %) Banques 4,30 % (30/09/14 : 4,95 %) Bank of Montreal Bank of Nova Scotia Canadian Imperial Bank of Commerce Royal Bank of Canada Toronto-Dominion Bank 464 629 419 614 647 2 773 0,72 0,98 0,65 0,95 1,00 4,30 1 093 200 1 712 900 530 600 Chine 3,26 % (30/09/14 : 2,86 %) Financières 3,26 % (30/09/14 : 2,86 %) Banques 1,95 % (30/09/14 : 1,61 %) Agricultural Bank of China Bank of China Chongqing Rural Commercial Bank 'H' 364 665 231 1 260 0,56 1,03 0,36 1,95 32 974 13 500 47 850 Actions 98,51 % (30/09/14 : 99,24 %) Australie 6,09 % (30/09/14 : 4,94 %) Financières 6,09 % (30/09/14 : 4,94 %) Banques 3,44 % (30/09/14 : 2,34 %) Australia & New Zealand Banking Commonwealth Bank of Australia National Australia Bank 28 836 76 806 Services financiers 1,78 % (30/09/14 : 1,81 %) Australia Stock Exchange Suncorp 168 599 Henderson Global Financials Fund 29 État du portefeuille-titres (suite) Participation 81 500 300 531 600 Actif Assurance-vie 1,03 % (30/09/14 : 0,00 %) Ping An Insurance Autres assurances 0,00 % (30/09/14 : 1,06 %) PICC Property & Casualty Services 'H'^ Investissements et services immobiliers 0,28 % (30/09/14 : 0,19 %) Evergrande Real Estate 15 700 64 700 18 134 France 4,15 % (30/09/14 : 4,28 %) Financières 4,15 % (30/09/14 : 4,28 %) Banques 2,90 % (30/09/14 : 3,11 %) BNP Paribas Crédit Agricole Société Générale 35 500 Autres assurances 1,25 % (30/09/14 : 1,17 %) SCOR Valeur d’inventaire En milliers de GBP Pourcentage du total de l’actif net % 661 1,03 - - 180 0,28 643 640 590 1 873 1,00 0,99 0,91 2,90 806 1,25 Allemagne 2,78 % (30/09/14 : 3,52 %) Financières 2,00 % (30/09/14 : 2,88 %) Banques 0,00 % (30/09/14 : 0,97 %) 11 750 Services financiers 1,00 % (30/09/14 : 0,91 %) Deutsche Boerse 646 1,00 5 500 Autres assurances 1,00 % (30/09/14 : 1,00 %) Allianz 645 1,00 Industrielles 0,78 % (30/09/14 : 0,64 %) Services d'appui 0,78 % (30/09/14 : 0,64 %) Wirecard 505 0,78 1 150 000 Indonésie 1,22 % (30/09/14 : 1,05 %) Financières 1,22 % (30/09/14 : 1,05 %) Banques 1,22 % (30/09/14 : 1,05 %) Bank Rakyat 785 1,22 224 000 Italie 1,59 % (30/09/14 : 1,78 %) Financières 1,59 % (30/09/14 : 1,78 %) Banques 1,59 % (30/09/14 : 1,78 %) UniCredit 1 026 1,59 266 900 42 300 36 200 Japon 9,53 % (30/09/14 : 8,60 %) Financières 9,53 % (30/09/14 : 8,60 %) Banques 4,21 % (30/09/14 : 5,30 %) Mitsubishi UFJ Financial Sumitomo Mitsui Financial Suruga Bank 1 115 1 093 507 2 715 1,73 1,70 0,78 4,21 17 700 30 Henderson Global Financials Fund État du portefeuille-titres (suite) Participation 45 500 143 000 Actif Services financiers 2,03 % (30/09/14 : 2,07 %) Credit Saison Daiwa Securities Valeur d’inventaire En milliers de GBP Pourcentage du total de l’actif net % 552 759 1 311 0,85 1,18 2,03 66 000 Assurance-vie 1,00 % (30/09/14 : 0,00 %) Dai-ichi Life Insurance 647 1,00 29 800 Autres assurances 1,18 % (30/09/14 : 1,23 %) Tokio Marine 760 1,18 36 000 Investissements et services immobiliers 1,11 % (30/09/14 : 0,00 %) Mitsui Fudosan 714 1,11 9 750 Luxembourg 0,34 % (30/09/14 : 0,00 %) Financières 0,34 % (30/09/14 : 0,00 %) Investissements et services immobiliers 0,34 % (30/09/14 : 0,00 %) Deutsche Annington Immobilien 222 0,34 328 430 758 0,51 0,67 1,18 127 320 125 240 Malaisie 1,18 % (30/09/14 : 1,26 %) Financières 1,18 % (30/09/14 : 1,26 %) Banques 1,18 % (30/09/14 : 1,26 %) Hong Leong Bank Public Bank 98 750 Pays-Bas 2,59 % (30/09/14 : 2,53 %) Financières 2,59 % (30/09/14 : 2,53 %) Banques 1,51 % (30/09/14 : 1,57 %) ING 974 1,51 Assurance-vie 1,08 % (30/09/14 : 0,96 %) Aegon 699 1,08 Pologne 1,15 % (30/09/14 : 1,21 %) Financières 1,15 % (30/09/14 : 1,21 %) Autres assurances 1,15 % (30/09/14 : 1,21 %) Powszechny Zaklad Ubezpieczen 741 1,15 Fédération de Russie 0,59 % (30/09/14 : 0,60 %) Financières 0,59 % (30/09/14 : 0,60 %) Banques 0,59 % (30/09/14 : 0,60 %) Sberbank 378 0,59 Corée du Sud 0,76 % (30/09/2014 : 0,00 %) Financières 0,76 % (30/09/14 : 0,00 %) Banques 0,76 % (30/09/14 : 0,00 %) KB Financial 491 0,76 131 500 8 544 521 000 20 755 Henderson Global Financials Fund 31 État du portefeuille-titres (suite) Participation Valeur d’inventaire En milliers de GBP Pourcentage du total de l’actif net % 1 295 484 1 779 2,01 0,75 2,76 255 000 515 562 Espagne 2,76 % (30/09/14 : 3,20 %) Financières 2,76 % (30/09/14 : 3,20 %) Banques 2,76 % (30/09/14 : 3,20 %) Banco Santander Central Hispano Bankia 93 750 Suède 1,20 % (30/09/14 : 0,98 %) Financières 1,20 % (30/09/14 : 0,98 %) Banques 1,20 % (30/09/14 : 0,98 %) Nordea Bank 771 1,20 39 000 Suisse 2,31 % (30/09/14 : 2,05 %) Financières 2,31 % (30/09/14 : 2,05 %) Banques 1,10 % (30/09/14 : 1,12 %) Credit Suisse 708 1,10 11 978 Autres assurances 1,21 % (30/09/14 : 0,93 %) Swiss Reinsurance 782 1,21 331 330 954 848 1 258 639 4 360 0,51 0,51 1,48 1,32 1,95 0,99 6,76 761 641 1 402 1,18 0,99 2,17 19 100 136 200 58 700 147 700 1 606 000 188 000 Royaume-Uni 10,88 % (30/09/14 : 12,39 %) Financières 10,88 % (30/09/14 : 12,39 %) Banques 6,76 % (30/09/14 : 5,97 %) Bank of Georgia Holdings Barclays Bank Citizens Financial HSBC Holdings Lloyds Banking Royal Bank of Scotland 141 000 230 000 Assurance-vie 2,17 % (30/09/14 : 2,19 %) Aviva Legal & General 152 000 Autres assurances 0,99 % (30/09/2014 : 3,14 %) RSA Insurance 640 0,99 74 500 Sociétés civiles de placement immobilier 0,96 % (30/09/14 : 1,09 %) British Land 620 0,96 1 494 696 927 1 383 653 655 791 2,32 1,08 1,44 2,14 1,01 1,02 1,23 144 000 20 038 30 500 33 863 10 400 20 000 26 888 32 Actif États-Unis 38,45 % (30/09/14 : 37,87 %) Financières 38,45 % (30/09/14 : 37,87 %) Banques 13,67 % (30/09/14 : 13,24 %) Bank of America Citigroup Comerica JP Morgan Chase Bank PNC Financial Services Texas Capital Bancshares US Bancorp Henderson Global Financials Fund État du portefeuille-titres (suite) Participation Actif 24 700 36 300 50 700 Wells Fargo Zions Bancorp 5th Third Bancorp 13 400 7 450 37 500 39 700 25 400 8 900 38 700 13 000 35 600 23 000 17 500 Services financiers 13,98 % (30/09/14 : 14,60 %) American Express Ameriprise Financial Blackstone Charles Schwab Discover Financial Services Goldman Sachs KKR Mastercard Morgan Stanley NASDAQ OMX Visa 23 000 19 400 17 982 Assurance-vie 3,76 % (30/09/14 : 4,54 %) MetLife Principal Financial Prudential Financial 27 200 20 000 34 250 22 300 Autres assurances 6,37 % (30/09/14 : 4,48 %) American International AON Hartford Financial Services Marsh & McLennan Valeur d’inventaire En milliers de GBP 906 660 644 8 809 Pourcentage du total de l’actif net % 1,41 1,02 1,00 13,67 705 657 981 814 963 1 127 595 757 857 789 772 9 017 1,09 1,02 1,52 1,26 1,49 1,75 0,92 1,18 1,33 1,22 1,20 13,98 783 671 972 2 426 1,21 1,04 1,51 3,76 1 004 1 294 965 843 4 106 1,56 2,01 1,49 1,31 6,37 435 0,67 63 522 958 64 480 98,51 1,49 100,00 Investissements et services immobiliers 0,00 % (30/09/14 : 0,50 %) 3 702 Sociétés civiles de placement immobilier 0,67 % (30/09/14 : 0,51 %) AvalonBay Communities Actifs investis Autres actifs nets Actif net total ^ Valeur de marché inférieure à 500 GBP Henderson Global Financials Fund 33 État du rendement total pour le semestre clos le 31 mars 2015 (non révisé) 31/03/2015 En milliers de GBP 31/03/2014 En milliers de GBP En milliers de GBP En milliers de GBP Revenus Plus-values nettes Produits Charges Bénéfice net avant impôt Impôts 4 837 4 431 643 (536) 691 (566) 107 (50) 125 (50) Bénéfice net après impôt Rendement total avant distributions Charges financières : Distributions 57 75 4 894 4 506 (5) (6) 4 889 4 500 Variation de l'actif net attribuable aux actionnaires résultant des activités d'investissement État des variations de l’actif net attribuable aux actionnaires pour le semestre clos le 31 mars 2015 (non révisé) 31/03/2015 En milliers En milliers de GBP de GBP 31/03/2014 En milliers En milliers de GBP de GBP 66 101 64 058 Actif net attribuable aux actionnaires en début de période À recevoir sur émissions d’actions À payer sur annulation d’actions Droit de timbre Variation de l’actif net attribuable aux actionnaires provenant des activités d’investissement (voir ci-dessus) Actif net attribuable aux actionnaires en fin de période 34 1 613 (8 123) 5 891 (7 206) (6 510) (1 315) - (2) 4 889 4 500 64 480 67 241 Henderson Global Financials Fund Bilan au 31 mars 2015 (non révisé) 31/03/2015 En milliers En milliers de GBP de GBP 30/09/2014 En milliers En milliers de GBP de GBP 63 522 65 601 Actif Actifs investis Créances Disponibilités Total des autres éléments d’actif 2 547 365 Total de l’actif Fournisseurs Découverts bancaires À payer sur actions de distribution Total des autres éléments de passif Total du passif Actif net attribuable aux actionnaires Henderson Global Financials Fund 319 471 2 912 790 66 434 66 391 1 825 124 5 280 10 1 954 290 1 954 290 64 480 66 101 35 Notes aux états financiers au 31 mars 2015 Méthodes et conventions comptables Les principes comptables, la politique en matière de distribution et les risques potentiels appliqués coïncident avec ceux des états financiers pour l’exercice clos le 30 septembre 2014 et sont décrits dans ces comptes annuels. 36 Henderson Global Financials Fund Tableau des distributions pour la période close le 31 mars 2015 (en pence par action) Distribution intermédiaire de dividendes (date comptable 31 mars 2015, payés le 29 mai 2015) Groupe 1 : actions acquises avant le 1er octobre 2014 Groupe 2 : actions acquises le 1er octobre 2014 Autres net Catégorie A distribution Groupe 1 : Groupe 2 : Henderson Global Financials Fund 0,4655 0,3381 Régularisation Distribution Distribution payée payée 29/05/2015 30/05/2014 0,1273 0,4654 0,4654 0,4669 0,4669 37 Informations supplémentaires Demandes de renseignements des actionnaires Pour toute question relative à votre participation dans le fonds, veuillez prendre contact avec votre conseiller professionnel ou nous appeler à l’un des numéros ci-dessous : S'agissant de demandes portant sur des transactions, y compris d'achat et de vente de parts, veuillez appeler le numéro d'appel local : 0845 608 8703 Vous pouvez également appeler le numéro suivant : Services client : 0800 832 832 Vous pouvez également nous joindre par email à l’adresse suivante : [email protected] Nous sommes susceptibles d’enregistrer les conversations téléphoniques à des fins de protection mutuelle et d’amélioration du service clients. 38 Henderson OEIC Henderson Global Investors est le nom sous lequel Henderson Global Investors Limited (numéro d'enregistrement : 906355), Henderson Fund Management plc (numéro d'enregistrement : 2607112), Henderson Investment Funds Limited (numéro d'enregistrement : 2678531), Henderson Investment Management Limited (numéro d'enregistrement : 1795354), Henderson Alternative Investment Advisor Limited (numéro d'enregistrement : 962757) et Henderson Equity Partners Limited (numéro d'enregistrement : 2606646), Gartmore Investment Limited (numéro d'enregistrement : 1508030), (sociétés constituées en Angleterre et au Pays de Galles, dont le siège social est sis au 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE, Royaume-Uni, agréées et réglementées par la Financial Conduct Authority) fournissent des produits et services d'investissement. Les appels téléphoniques peuvent être enregistrés et suivis. Réf. 34V. Toutes les données ont été obtenues auprès d’Henderson Global Investors sauf information contraire. H015109/0315