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Edelmetalle – Was bewegt die Märkte
9. Frankfurter Investmenttag
Goldmarkt 1994
Anbieter
Nachfrager
— Zentralbanken (insb. Europa)
— Produzenten (Forward Hedging)
Goldmarkt
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VS.
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9. Frankfurter Investmenttag 2012
— Schmuckindustrie
— Investment - Nachfrage
Neuer Markt
Goldmarkt 2012
Anbieter
Nachfrager
— Altgold
— Produzenten (gering)
— China
— Australien
— USA
— Südafrika
— Investment – Nachfrage
— Schmuckindustrie
— Industrie
Minenproduktion in 2011: Rekord/Allzeithoch 2.812 Tonnen
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Precious Metals Übersicht
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3
Spekulative plus Langfristpositionen in Gold
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4
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5
Gold Facts & Figures
962.3
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Aktuelle Einflussfaktoren auf den Goldpreis
— Geldpolitik
— Long Term Refinancing Operation der EZB
— FED: Wie lange bleiben die Zinsen niedrig?
— Quantitative Easing III?
— Entwicklung USD Preis
— DB Research erwartet durchschnittlich USD 1650 Unze im
ersten Halbjahr 2012, dann 1950 USD/ Unze im zweiten
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Gründe für steigende Goldpreise
— Negative reale Zinsen
— Diversifikation (Zentralbanken): Schätzung 350 Tonnen Gold
Nachfrage in 2012 (450+ in 2011)
— USD Schwäche
— Risiken im europäischen Finanzsystem
— Inflationserwartungen
— GAP-Sparpläne in Asien (Gold Accumulation Plan)
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Gefahren für den Goldpreis
—
—
—
—
Zinserhöhungen
Markt ist bereits sehr long
Devisenmärkte
Ein Goldpreis um 1500 USD/Unze könnte eine massive Auflösung von
längerfristigen Longpositionen zur Folge haben
— Dies könnte dann aber durch Zentralbankkäufe kompensiert werden
— Zweimalige Verdopplung der Importsteuer auf Gold in Indien
— China und Indien machen zusammen ca. 42% der globalen
Goldnachfrage aus
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Gold Volatilität
Kurzfristige Goldvolatilität:
2008: 31,7%
2009: 21.4%
2010: 15,9%
2011:
21,1%
(3. Quartal 29,4%; 1 Quartal 12,9%)
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Wie könnte der Goldpreis kurzfristig handeln?
— Im nächsten Quartal unverändert bzw. kfr. niedrig
— keine Neuigkeiten bei Geldpolitik = Holding Pattern
— Unsicherheit über wirtschaftliche Entwicklung
— Konjunkturentwicklung kurzfristig eher schlechter als erwartet
 Mittelfristig könnten die letztjährigen Höchststände aber getestet werden
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Gold/ EUR - Monthly
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Gold gegen EUR
Beispiel
Gold/USD pro Unze
EUR/USD
Gold/EUR pro Unze
Gold/USD pro Unze
EUR/USD
Gold/EUR pro Unze
1650
1,32
1250
1650
1,40
1178,57
Für Nachfrager (z.B. Schmuckindustrie) wird Gold in heimatlicher
Währung „billiger“.
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Gold/ AUD- Monthly
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14
Gold gegen AUD
Beispiel
Gold/USD pro Unze
AUD/USD
Gold/AUD pro Unze
Gold/USD pro Unze
AUD/USD
Gold/AUD pro Unze
1650
1,00
1650
1650
1,10
1500
1650
0,90
1833,33
Bei „steigendem“ AUD-Kurs gegen den USD sinkt der Preis von Gold in
AUD-Terms. Somit wird es für Produzenten unattraktiver Gold zu
verkaufen. (Bilanzierung in der Heimatwährung.)
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Gold/ ZAR - Monthly
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16
Deutsche Bank Global Gold Supply/ Demand Model
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Silber
Silber = Abfall?
— Ca. ¾ des Silbers ist „Abfall“ bei der Gold, Kupfer, Blei oder Zink
Produktion
Verwendung
— Schmuck
— Industrie (Solarzellen, Katalysator, Sportwäsche)
— Fotographie
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Silber
Chancen
— Industrielle Nachfrage:
— Globales Wachstum = Priorität für die meisten Regierungen
— Investment Nachfrage (Industrieländer): Sicherer Hafen
— Investment Nachfrage (Emerging Markets): Schutz vor Inflation („hard
asset“ – z.B. China)
— Silber ist „billiger“ als Gold
— Silber ETFs (hielten Anfang des Jahres 2011 542 Mio. Unzen)
Risiken
—
—
—
—
Deflation ( Silber würde Gold „underperformen“)
Bei hohen Preisen wäre „Producer Hedging“ zu erwarten
Niedrige Wachstumsrate in China
Rezession
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Silber Facts & Figures
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Platin
Chancen und Risiken
— 30 mal seltener als Gold
— Doppelt so schwer wie Gold
— Extrem formbar: Ein Gramm kann gewalzt werden, so dass sich ein
Faden von einer Meile länge bildet.
— Handel an TOCOM (mehr als Nymex)
— Hauptsächlich für Katalysatoren verwendet (46% der
Gesamtnachfrage, Schmuck 21%)
— Preistreiber: ETFs (im Moment halten diese ca. 1,41 Mio. Unzen)
— Risiko: Steigende Ölpreise
— „Chance“ für den Preis: Streiks in Südafrika (+Probleme in der
Stromversorgung ebendort)
— DB Commodities Research erwartet einen Anstieg der PKW Verkäufe
in West Europa um 12% von 2012 bis 2015
— 2012 wird noch ein Angebotsüberhang erwartet
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Platin Facts & Figures
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Platinum Supply & demand balance
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Palladium
—
—
—
—
Russland: Short Squeeze um die Jahrtausendwende
Palladium = Nebenprodukt der Nickelförderung
61 % der Nachfrage von Autokatalysatoren
ETFs halten ca. 1,68 Mio. Unzen (Feb 2011 waren es aber schon 2,2
Mio. Unzen)
— Risiko für den Preis: Steigende Treibstoffkosten (und dadurch weniger
Autoproduktion)
— Für 2012 wird noch ein Angebotsüberhang erwartet, für die Folgejahre
ein Defizit
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Palladium Preisentwicklung
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Palladium Facts & Figures
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Palladium Supply & demand balance
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Rhodium
—
—
—
—
Nebenprodukt der Platinförderung
83% der Nachfrage für Katalysatoren
Nicht börsengehandelt
DB Commodities Research erwartet ein Ende der Angebotsüberhänge
nach 2013; erwarteter Durchschnittspreis 2.200 USD/Unze in 2017
— Long Term Forecast von Commodities Research: 4000 USD Unze
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Rhodium Facts & Figures
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Deutsche Bank Commodities Research PGM forecasts
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Non commercial positions in platinum
Inflows/ outflows of metals in the
palladium ETFs
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Rhodium supply-demand balance
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Precious metal prices in real terms and forecasts
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