Die „Perlen“ in der zweiten Reihe

Davis Opportunities Fund setzt mit Erfolg auf ertragsstarke Midcap-Aktien
Die „Perlen“ in der zweiten Reihe
Ertragsstarke mittelständische Unternehmen können die Blue chips von morgen sein. Das Analystenteam der USFondsgesellschaft Davis sucht gezielt nach solchen Midcaps mit Potenzial. Und das sehr erfolgreich, denn die Renditen des von ihnen gemanagten Fonds lagen in den vergangenen Jahren stets über dem Vergleichsindex.
Eine Harley-Davidson kann sich
der Anleger entweder in die Garage
stellen - oder aber als zugkräftige
Aktie ins Depot holen. Der weltweit
bekannte Hersteller von extravaganten
Motorrädern zählt zu den klassischen
amerikanischen Midcaps, also zu
jenen börsennotierten Unternehmen,
die sich zwar beträchtliche Marktanteile gesichert haben, aber eben noch
nicht zu den international führenden
Großkonzernen gehören. Auf solche
viel versprechenden Aktien setzen
die Manager des Davis Opportunities Fund. Und die Strategie hat sich
bewährt. In den vergangenen drei Jahren erzielte dieser US-Aktienfonds
eine durchschnittliche Performance
in der Fondswährung US-Dollar von
18,7 Prozent per annum (Stichtag: 31.
Dezember 2005). Der Referenzindex
„Russell 3000“ brachte es hingegen
lediglich auf 14,4 Prozent.
Die Blue chips von morgen
Auf die „Perlen in der zweiten Reihe“
wurden die Davis-Manager eher durch
Zufall aufmerksam. Bei ihrer systematischen Suche nach wettbewerbs- und
ertragsstarken Unternehmen für den
Davis Value Fund - das auf Blue-chips
konzentrierte Flaggschiff der USFondsgesellschaft - stieß das Team
um Fondsmanager Christopher Davis
immer wieder auf hoch interessante
Aktien von Firmen mit teilweise beachtlichem Potenzial. Diese Unternehmen
waren zwar für den Davis Value Fund
auf Grund ihrer mittleren Marktkapitalisierung und ihres Risikoprofils nicht
geeignet. „Dennoch nahmen wir die
betreffenden Geschäftsmodelle genau
unter die Lupe“, erläutert Christopher
Davis. Und dies aus zwei Gründen:
„Zum einen wissen wir, dass viele der
etablierten Großunternehmen künftig
durch Mittelständler und Newcomer
herausgefordert werden dürften. Und
zweitens sind wir uns der Tatsache
bewusst, dass manche der kleinen und
mittleren Betriebe von heute in den
künftigen Dekaden wahrscheinlich zu
außerordentlich erfolgreichen Unternehmen aufsteigen werden“.
Nicht von ungefähr führt der Fonds den
Begriff „Opportunities“ im Namen.
Tatsächlich bieten sich im Bereich der
Midcaps für den Anleger zahlreiche
Gelegenheiten mit überdurchschnittlichem Renditepotenzial. Das Problem
dabei: Für den Anleger ist es in diesem Segment noch schwieriger als bei
Blue-chip-Aktien, die Spreu vom Weizen zu trennen. Zumal, wenn es sich
um mittelständische Unternehmen in
den USA handelt, die längst nicht alle
so bekannt sind wie Harley-Davidson. Hinzu kommt, dass die Volatilität - also die Schwankungsbreite der
Aktienkurse - bei Midcaps in aller
Regel größer ist als bei etablierten
Blue chips. Da macht es Sinn, in einen
entsprechend ausgerichteten Fonds zu
investieren und das Risiko zu streuen.
Der im April 1995 aufgelegte Davis
Opportunities Fund wird gleich von
acht Analysten gemanagt - darunter
Christopher Davis. Jeder von ihnen
trifft seine Kauf- oder Verkaufsempfehlungen unabhängig von seinen
Kollegen. „Wir diskutieren Ideen, wir
teilen Ideen. Wir pflegen Kommunikation und Interaktion, aber am Ende
entscheidet jeder Analyst individuell“, erläutert Christopher Davis die
Arbeitsweise. Die Analysten wählen
die in Frage kommenden Aktien mittelständischer Unternehmen anhand
von zehn Kriterien aus, die auf langfristige Wertschöpfung hindeuten.
Schnell wachsende Unternehmen bevorzugt
Intensives und geduldiges Research
ist für die Davis-Experten der Schlüssel zum Erfolg. „Wir nehmen eine
strenge, detaillierte Untersuchung
vor“, erläutert Christopher Davis. „Sie
beginnt damit, dass wir breite Anlagethematiken erstellen und dann nach
stabilen Investitionsmöglichkeiten in
den Wirtschaftszweigen suchen, wo
wir Wachstumspotenzial sehen“. Beim
Davis Opportunities Fund bevorzugen
die Manager „schnell wachsende, aber
nicht explosionsartig expandierende
mittelständische Gesellschaften“.
Darüber hinaus kommen nur Unternehmen in Betracht, an denen das
Management in nennenswertem Umfang selbst beteiligt ist. Dieses Kriterium spielt bei Davis traditionell eine
wichtige Rolle. Dahinter steht die Einschätzung, dass die Motivation und
das Engagement des Führungspersonals in hohem Maße vom eigenen
finanziellen Erfolg abhängen. So sind
zum Beispiel die Familie Davis sowie
ihre leitenden Mitarbeiter mit insgesamt über zwei Milliarden US-Dollar
in ihren Fonds investiert - natürlich
auch im Davis Opportunities Fund.
Unter den zehn größten Positionen
in diesem Midcap-Fonds finden sich
neben Harley-Davidson unter anderem der Online-Broker E*TRADE
Financial, der feine belgische Finanzdienstleister Groupe Bruxelles Lambert sowie AutoNation, der mit
Abstand größte Autohändler der Vereinigten Staaten.
Gute Noten erhielt der Davis Opportunities Fund, der in Europa von der
NORAMCO AG vertrieben wird, erst
jüngst von der Ratingagentur Morningstar. Analyst Kunal Kapoor lobte
die „rigorose Analyse“ der DavisManager. Er empfahl den MidcapFonds als langfristiges Investment
für die private Altersversorgung oder
zur Bildung von Rücklagen für das
Studium der Kinder. Und so mancher
Anleger wird sich mit seinen Gewinnen vielleicht einen lang gehegten
Wunsch erfüllen - zum Beispiel eine
Harley-Davidson.
Performance Davis Opportunities Fund zum 31.12.2005
70
60
67,3%
in US$
in EUR
48,8%
50
40
30
23,5%
20
10
6,9%
0
1 Jahr
3 Jahre (kumulativ)
Bei allen Renditeberechnungen sind etwaige Ausschüttungen wieder angelegt und Ausgabeaufgelder bzw. evtl. angefallene Rücknahmegebühren nicht berücksichtigt. Angaben zur bisherigen
Wertentwicklung erlauben keine Prognosen für die Zukunft. Die Anlage unterliegt Schwankungen. Bei Rückgabe kann der Preis für die Fondsanteile auch unter dem Wert der ursprünglichen Anlage
liegen. Ausführliche Informationen enthalten der Verkaufsprospekt sowie der Jahres- und Halbjahresbericht, die Sie kostenlos bei den Zahl- und Vertriebsstellen erhalten.
NORAMCO AG • Schloss Weilerbach • D-54669 Bollendorf • Tel. 0 65 26 92 92 - 0 • Fax 0 65 26 92 92 - 30 • www.noramco.de
Zu diesen zehn Merkmalen gehören unter anderem ein erstklassiges
Management, hohe Kapitalrenditen
nach Steuern, eine niedrige Kostenstruktur, ein beherrschender oder
wachsender Marktanteil, solide Bilanzen sowie eine Produkt- und Dienstleistungspalette, die nicht zu veralten
droht.