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Helaba Floor Research FIXED INCOME DAILY AUTOR Ulrich Wortberg 069/ 9132-1891 [email protected] REDAKTION Ralf Umlauf SALES Sparkassen Tel.: 069/91 32-1706/ -1715/-1815 0211/ 30174-9286 28. April 2015 Griechenland weiterhin im Fokus: Ministerpräsident Tsipras bildet Verhandlungsteam um Finanzminister Varoufakis um; Referendum über umstrittene Reformmaßnahmen möglich. US-Quartalsberichte: Apple erzielt Gewinn von 13,6 Mrd. USD, steigert Umsatz um 27 %. „If interest rates remain very low for a long time there is a risk.” EZB-Ratsmitglied Erkki Liikanen Institutionelle Tel.: 069/91 32-1830 0211/ 30174-9283 Banken Tel.: 069/91 32-2045/ -1196 Firmen Tel.: 069/91 32-1700/ -1442 Öffentliche Hand Tel.: 069/91 32-2664/-4078/ -4820/-2436 0211/ 30174-5952 Im Vorfeld der FOMC-Entscheidung dürfte bei den US-Datenveröffentlichungen das Verbrauchervertrauen des Conference Boards das größte Interesse auf sich ziehen. Eine erneute Verbesserung der Konsumentenstimmung für den 3 40 laufenden Monat ist zu erwarten. Indikationen 30 US-BIP, gg. VQ seitens des Michigan Sentiments und anderer 2 20 Verbraucherumfragen sind freundlich und 10 1 daher erscheint die Konsensschätzung weit0 gehend realistisch. Die Grafik verdeutlicht, 0 -10 dass vonseiten der Konsumentenstimmung -20 weiterhin positive Signale für das BIP-1 -30 Wachstum ausgehen. Getragen wird diese -40 -2 gute Stimmungslage vor allem von der festen -50 Verbrauchervertrauen, absolute Veränderung gg. 6M (r.S.) Arbeitsmarktverfassung und den steigenden -3 -60 0 0 0 1 02 03 0 4 0 5 0 6 0 7 08 09 1 0 1 1 1 2 13 1 4 1 5 Realeinkommen. Anders als einige Wirtschaftsdaten zeigte sich die Verbraucherstimmung im ersten Quartal robust und unseres Erachtens deutet sich an, dass die erwartet schwache Zahl zum BIP-Wachstum im ersten Quartal (Hafenarbeiterstreik und Winterwetter haben belastet) vorübergehender Natur ist. Die Sorgen um den Aufschwung am Immobilienmarkt, die auch Fed-Vertreter oft geäußert haben, sind zuletzt geringer geworden. Die Eigenheimverkäufe haben sich beschleunigt und das Stimmungsbarometer der Branche (NAHB-Index) hat sich erholt. Die Baubeginne sind jüngst nicht weiter gesunken, wobei sich im April entscheidet, inwiefern die Witterung einen Belastungsfaktor dargestellt hat. Der Hauspreisindex von S&P/Case-Shiller dürfte an diesem Bild wenig ändern, zumal es sich um Februarwerte handelt. Bund-Future: Die Konsolidierung setzt sich fort und mangels wichtiger Wirtschaftsdaten und im Vorfeld der morgigen FOMC-Entscheidung wird sich daran wohl kaum etwas ändern. Das technische Bild bleibt getrübt. Der Dezember-Aufwärtstrend wurde nachhaltig unterschritten und MACD und Stochastic stehen im Verkauf. Zudem lässt der stark rückläufige ADX darauf schließen, dass der Aufwärtsimpuls keine Kraft mehr hat. Auch im Wochenchart des fortlaufenden Kontrakts dominieren technische Risiken. Erste Unterstützungen liegen bei 158,93 und 158,63 sowie bei 158,05, Widerstände sind bei 159,60 und um 160,20 anzutreffen. Trading-Range: 158,60 – 160,00. Source: Thoms on Reuters Datas tream 27.04. +/- B und-Fut. 159,19 -0,10 B o bl-Fut. 129,46 +0,00 Schatz-Fut. 111,27 +0,01 T-No te-Fut. 129,30 -0,02 18037,97 -0,2% 2108,92 -0,4% Do w Jo nes S&P 500 DA X EUR-USD Öl US-LCF Go ld 12039,16 +1,9% 1,0892 -0,2% 56,23 -1,3% 1199,90 -0,3% Quelle: Bloomberg Zeit Land Periode Indikator / Ereignis Konsens Vorperiode Einfluss 8:45 FR Apr Verbrauchervertrauen 94 93 gering 10:30 GB Q1 BIP, erste Schätzung +0,5 % VQ +0,6 % mittel +2,6 % VJ +3,0 % 15:00 US Feb S&P/Case-Shiller-Hauspreise (Comp. 20) +4,7 % VJ +4,6 % 16:00 US Apr Verbrauchervertrauen 102,5 101,3 mittel 16:00 US Apr Richmond-Fed-Index -2 -8 gering 19:30 EZ Quelle: Bloomberg gering EZB-Rede: Weidmann Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. HELABA FLOOR RESEARCH · 28. APRIL 2015 · © HELABA 1 FIXED INCOME DAILY Primärmarktkalender Zeit Land Anleihe / Kupon Volumen 10:30 NL DSL 2,75 %, Januar 2047 11:00 AT Ankündigung der RAGB-Auktionen am 5. Mai 19:00 US Neue 5-jährige Note 1 – 1,5 Mrd. EUR 35 Mrd. USD Quellen: Bloomberg, Reuters, nationale Finanzagenturen Primärmarkt: Heute beabsichtigt die niederländische Schuldenagentur, die DSL 2047 um bis zu 1,5 Mrd. EUR aufzustocken. Am Sekundärmarkt rentiert das Papier bei gut 0,70 %. Das ist im historischen Vergleich sehr niedrig. Das Allzeittief wurde aber erst vor einer Woche deutlich tiefer bei 0,54 % markiert. Aufgrund der fortgesetzten Anleihekäufe der EZB wird es bei der Unterbringung der Papiere wohl keine Probleme geben. Italien hat gestern mit einer Nullkuponanleihe und zwei inflationsgeschützten Papieren 2,75 Mrd. EUR in die Staatskasse bekommen. Die Nachfrage war groß und im Fall der BTP€i September 2021 lag das Bid/Cover-Ratio bei 3,66. Am Mittwoch folgen konventionelle 5- und 10-jährige BTPs und ein 7-jähriger Floate im Gesamtvolumen von bis zu 8,25 Mrd. EUR. Dann wird auch die Bundesfinanzagentur mit der Aufstockung einer 5-jährigen Bundesobligation aktiv. Spreads Sorgen vor einer Staatspleite Griechenlands reißen nicht ab. Premierminister Tsipras hatte am Sonntag mit Bundeskanzlerin Merkel und Eurogruppen-Chef Dijsselbloem telefoniert. Dabei soll es um einen Notgipfel der EU gegangen sein, bei dem über Hilfen für Griechenland entschieden werden soll. Meldungen zufolge fehlen der griechischen Regierung etwa 3,5 Mrd. EUR, um Verpflichtungen im Mai nachzukommen. Bereits am 8. Mai werden Bills im Wert von 1,4 Mrd. EUR fällig. EU-Diplomanten bezeichnen die Finanzlage als dramatisch und es sei unklar, ob Löhne und Pensionen noch in voller Höhe gezahlt werden können. Die Zeit drängt, denn auch die Europäische Zentralbank scheint ungeduldiger zu werden. In der letzten Woche gab es Berichte, dass Mario Draghi bis zum nächsten Finanzministertreffen am 11. Mai eine politische Lösung fordert. Der EZBPräsident ist unzufrieden damit, dass das politische Krisenmanagement auf dem Rücken der Zentralbank ausgetragen wird. Er könnte als Konsequenz die Notfallliquidität für griechische Banken einschränken oder mit einer 2/3-Mehrheit ganz blockieren und damit für klare Verhältnisse sorgen. Vor diesem Hintergrund halten Unsicherheiten an und dies spiegelt die Inversion der griechischen Renditestrukturkurve wider. Kurzfristige Anleihen rentieren mit über 25 % deutlich höher als Anleihen im langen und ultralangen Segment. Darüber hinaus steigt die griechische Risikoprämie im Trend und sie wird sich wohl von den übrigen Peripheriestaaten weiter abkoppeln. Schon jetzt liegt die Renditedifferenz zwischen 10-jährigen griechischen und italienischen, spanischen oder portugiesischen Bonds bei 1.140, 1.145 beziehungsweise 1.080 Basispunkten.% Charts und Tabelle 160 160 10/2 Bundspread 140 140 260 260 10/2 Treasuryspread 240 240 220 220 200 200 180 180 160 160 120 120 100 100 80 80 60 60 140 140 40 40 120 120 20 Apr. 14 Jun. 14 Aug. 14 Okt. 14 Dez. 14 Feb. 15 100 Apr. 14 20 Apr. 15 Jun. 14 Aug. 14 Okt. 14 Dez. 14 Feb. 15 100 Apr. 15 Bunds Spread zu Bund 10J Euro Swap Swap/BundSpread Treasuries Spread zu UST 10J 2J -0,27 43 0,07 34 0,54 138 5J -0,11 27 0,21 32 1,34 58 7J -0,04 20 0,34 37 1,69 24 10J 0,16 0 0,51 34 1,92 0 30J 0,63 -46 0,81 18 2,61 -69 Quelle: Bloomberg HELABA FLOOR RESEARCH · 28. 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