olympia capital management - Olympia Group of Companies

Transcription

OLYMPIA CAPITAL MANAGEMENT
PRESENTATION DU GROUPE
Novembre 2011
OLYMPIA CAPITAL MANAGEMENT | Confidentiel
SOMMAIRE
Le Groupe Olympia
L’équipe d’investissement
La philosophie d’investissement
Le processus d’investissement
Nos perspectives sur les stratégies alternatives
Le processus de sélection et de suivi de nos gérants
La construction de portefeuilles
La gestion du risque
Notre offre
Novembre 2011
2
OLYMPIA CAPITAL MANAGEMENT
Une société globale avec une expertise locale, proposant des solutions innovantes
depuis 1989
Un gestionnaire d’actifs expérimenté et de dimension
internationale :
X
Fondée en 1989 avec la multigestion alternative comme cœur
d’activité ;
X
Au 30 septembre 2011, les actifs gérés représentent plus de
1,5 milliards de dollars ;
X
Une présence internationale : 45 collaborateurs répartis entre
Paris, Londres, New York et Zurich ;
X
Une équipe d’experts : les dirigeants et les membres seniors de
l’équipe d’investissement ont une expérience significative dans
l’industrie.
LONDON
Recherche & Distribution
NEW YORK
Recherche
PARIS
Direction, Recherche, Distribution
Un historique de 20 ans dans la gestion alternative :
X
Olympia Star Lux : + 8.9 % de performance annualisée au
30 septembre 2011 depuis janvier 1991* ;
X
Une offre complète de fonds de multigestion alternative :
diversifiés, thématiques, dédiés, ainsi qu’une activité de
conseils.
ZURICH
Distribution
Une société de gestion régulée et réglementée :
X
Europe - régulée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) ;
X
Royaume-Unis - enregistrée auprès de la Financial Services
Authority (FSA) ;
X
Etats-Unis - enregistrée auprès de la Security and Exchange
Commission (SEC).
Notation Fitch AM : “M2”
Note (*) : La performance annualisée d’Olympia Star Lux Class B USD est calculée à partir de la performance réelle de cette classe à partir du 1er juillet 2010 (date de sa première valeur liquidative). Pour la
période précédant le 1er juillet 2010, une performance pro-forma est calculée à partir de la performance réelle d’Olympia Star I USD Class, classe émise par la société Olympia Star I Ltd (fonds offshore, Iles
Vierges Britanniques) en appliquant la structure de frais d’Olympia Star Lux Class B USD (1 % de frais de gestion et de distribution fixes et 10 % de commission de performance au dessus de l’Euribor). Les
performances passées ne constituent pas une garantie des performances futures. Source: Olympia Capital Management
Novembre 2011
3
L’EQUIPE D’INVESTISSEMENT
Une vaste expérience en gestion alternative combinée à une présence locale
L’EQUIPE
L’EQUIPE D’INVESTISSEMENT
D’INVESTISSEMENT
Guido
Guido Bolliger,
Bolliger, Ph.D.,
Ph.D., Directeur
Directeur des
des Investissements
Investissements
Sergio
Sergio Heuer,
Heuer, Président
Président
Jim
Jim Parrish,
Parrish, Managing
Managing Director
Director
Responsable
Responsable de
de la
la
Recherche
Recherche
&
& Directeur
Directeur des
des
Investissements
Investissements Adjoint
Adjoint
Responsable
Responsable
de
de
l’Analyse
l’Analyse
Opérationnelle
Opérationnelle
Gérant
Gérant de
de Portefeuille
Portefeuille
Senior
Senior
&
& Directeur
Directeur des
des
Investissements
Investissements Adjoint
Adjoint
Responsable
Responsable de
de la
la
Gestion
du
Risque
Gestion du Risque
et
et de
de l’Analyse
l’Analyse
Quantitative
Quantitative
++ 44 Analystes
Analystes
++ 22 Analystes
Analystes
++ 11 Gérant
Gérant
++ 22 Analystes
Analystes
NEW
NEW YORK
YORK // LONDRES
LONDRES
NEW
NEW YORK
YORK // LONDRES
LONDRES
PARIS
PARIS
PARIS
PARIS
Source : Olympia Capital Management
Novembre 2011
4
LA PHILOSOPHIE D’INVESTISSEMENT
Notre processus d’investissement est guidé par cinq principes majeurs
Dans l’univers de la multigestion, la valeur ajoutée de l’allocation stratégique est importante lorsque les marchés sont
volatils. Lors de périodes de faible volatilité et de liquidité abondante, elle l’est beaucoup moins.
X
Sur le long terme, la sélection de gérants est la principale source de performance des fonds de fonds ;
X
Choisir d’investir ou non dans certaines stratégies crée de la valeur lors de crises financières (ex : 2008).
Sur le long terme, les portefeuilles concentrés génèrent plus d’alpha que les plus diversifiés :
X
La gestion du risque et la construction de portefeuilles sont déterminantes de la performance générée ;
X
Une diversification poussée à l’extrême dilue l’alpha et augmente la corrélation avec les classes d’actifs traditionnels.
La gestion du risque opérationnel est une source essentielle d’alpha :
X
De larges ressources doivent être allouées à la gestion des risques opérationnels ;
X
Le directeur de l’analyse opérationnelle doit avoir un rôle central au sein de l’équipe d’investissement.
La valeur ajoutée de chaque gestionnaire varie au cours du temps et peut être synthétisée par deux facteurs :
X
Une solide mesure de l’alpha du gestionnaire ;
X
Le bénéfice de diversification apporté par le gestionnaire.
Détenir des actifs moins liquides procure une prime :
X
Les gestionnaires dont la liquidité est faible devraient être investis dans les actifs les moins liquides ;
X
Les investissements réalisés via les comptes gérés ou les produits UCITS III ne récompensent pas l’investisseur d’une prime de liquidité Æ Toutes
choses égales par ailleurs, les fonds les plus liquides délivrent des performances plus faibles que les moins liquides.
Novembre 2011
5
LE PROCESSUS D’INVESTISSEMENT
Développé et enrichi au cours des 20 dernières années
DONNEES
INITIALES
CONTRAINTES
PERSPECTIVES
PERSPECTIVES DES
DES
STRATEGIES
STRATEGIES
ALTERNATIVES
ALTERNATIVES

Perspectives
Perspectives macromacroéconomiques
économiques àà moyen
moyen terme
terme
Revue
et
perspectives
Revue et perspectives des
des
stratégies
stratégies àà moyen
moyen terme
terme
Perspectives
Perspectives
des
des stratégies
stratégies
alternatives
alternatives àà
moyen
moyen terme
terme
Performances
Performances
Historiques
Historiques des
des
fonds
fonds alternatifs,
alternatifs,
volatilité
volatilité et
et
corrélation
corrélation
Vues
Vues sur
sur les
les
gérants
gérants de
de fonds
fonds
alternatifs
alternatifs basées
basées
sur
sur l’analyse
l’analyse
stratégique
stratégique et
et
opérationnelle
opérationnelle
régulièrement
régulièrement
mises
mises àà jour
jour
PORTFEFEUILLE
PORTFEFEUILLE
fonds
fonds
Objectifs
Objectifs de
de
performance,
performance, de
de
risque,
risque, limites
limites
d’investissement
d’investissement
dans
dans certaines
certaines
stratégies,
stratégies, limites
limites
de
de concentration
concentration
Gestion
Gestion
mensuelle
mensuelle des
des
portefeuilles
portefeuilles
SELECTION
SELECTION DES
DES
GERANTS
ET
GERANTS ET SUIVI
SUIVI
GESTION
GESTION DU
DU RISQUE
RISQUE
Un
Un contrôle
contrôle et
et une
une modélisation
modélisation
àà la
la fois
fois du
du risque
risque de
de chaque
chaque
sous-jacent
sous-jacent et
et du
du risque
risque agrégé
agrégé
du
du portefeuille.
portefeuille.
Une
Une construction
construction optimale
optimale du
du
portefeuille
portefeuille
Une
Une synthèse
synthèse d’analyses
d’analyses
quantitatives,
quantitatives, opérationnelles
opérationnelles et
et
stratégiques
stratégiques
Une
Une diversification
diversification optimale
optimale àà
travers
travers des
des gérants
gérants qui
qui
démontrent
démontrent des
des comportements
comportements
et
et caractéristiques
caractéristiques
complémentaires
complémentaires
Objectifs
Objectifs des
des
Novembre 2011
Capacité
Capacité des
des fonds
fonds
alternatifs,
alternatifs,
restrictions
restrictions de
de
liquidité,
liquidité,
souscriptions
souscriptions //
rachats
rachats dans
dans nos
nos
portefeuilles
portefeuilles
6
PERSPECTIVES DES STRATEGIES ALTERNATIVES
Prévoir la prime de risque associée aux facteurs de risque traditionnels et alternatifs.
Pour chaque stratégie, nous établissons une perspective basée sur :
X
Un comité trimestriel de l’équipe d’investissement avec un économiste (consultant externe) Æ long terme ;
X
Les vues des gérants de fonds alternatifs Æ court terme ;
X
Le niveau de risque global du système financier (Olympia Risk Indicator) Æ court terme ;
X
Ces vues sont synthétisées à travers un « plan d’investissement » trimestriel édité par le directeur des investissements.
Processus décisionnel : comité d’approche « top down » :
X
Le comité d’investissement décide de l’allocation cible pour chaque stratégie ;
X
Les allocations cibles sont ensuite discutées lors des comités trimestriels « top down ».
La mise en œuvre de nos vues dépend de la combinaison :
X
Des contraintes de liquidité ;
X
Des entrées / sorties de capitaux dans nos fonds ;
X
Des incertitudes macro-économiques ;
X
De la disponibilité des gestionnaires dans notre liste de fonds approuvés ou en cours d’approbation.
Notre outil de mesure du risque agrégé (ART) ainsi qu’une bonne connaissance des positions détenues par nos gérants
nous permettent de prendre les décisions optimales pour implémenter nos vues (ex : augmenter le beta actions dans nos
portefeuilles).
Novembre 2011
7
LE PROCESSUS DE SELECTION DE GERANTS
Une recherche approfondie des gérants
Identification des
gérants

Références

Filtrage
quantitatif
Analyse
quantitative
Analyse de l’alpha
par rapport :
X aux indices de
marchés
X aux concurrents
Analyse du risque et
du bénéfice de
diversification
apporté à nos
portefeuille
Analyse
stratégique
Analyse
opérationnelle
Expérience &
“background” de
l’équipe
d’investissement
Structure du fonds et
son organisation
Identification de
l’avantage procuré par
le fonds et sa
durabilité
Réglementation et
déontologie
Stratégie et processus
d’investissement
Contrôle des
« backgrounds »
Prestataire de services
Valorisation
Gestion du risque
Evaluation finale
Evaluation finale basée
sur les notes :
X Quantitative
X Stratégique
X Opérationnelle
Conférence
téléphonique avec le
gérant
Buy-List VOTE
Contraintes de
capacité et de liquidité
Rapport de présentation
du gérant
Rapport de DD
Quantitative & Rating
Rapport de DD
Stratégique & Rating
Novembre 2011
Rapport de DD
Opérationnelle & Rating
Notation de DD Stratégique
& Buy-List VOTE
8
LE PROCESSUS DE SUIVI DES GERANTS
L’alliance de recherches qualitatives, opérationnelles et quantitatives
Comité mensuel « bottom-up » :
Les prévisions des analystes :
X
Le positionnement actuel de nos gérants ;
X
Revue quantitative des performances pour un groupe de
gérants sélectionnés ;
X
Revue des risques opérationnels ;
X
Revue des risques de marchés et revue quantitative (Quant
Book).
X
Chaque trimestre, les analystes, les directeurs de la recherche,
et des investissements notent les managers en fonction de
leurs convictions ;
X
Ces notations sont utilisées pour distinguer les positions cœur
et satellites.
Rapports d’exception :
X
Notations des Analystes
Rapports systématiques par écrit sur les gérants qui présentent
des performances anormalement élevées ou faibles.
EVENT DRIVEN / CREDIT ARB
Rapports de suivi stratégique :
X
Rapports biannuels sur chaque gérant ;
X
Un rapport par an est obligatoirement effectué chez le gérant.
Rapports de suivi opérationnel :
X
X
Un rapport annuel de suivi opérationnel est réalisé sur chaque
gérant ;
Toujours accompli sur place.
Fund (a)
Fund (b)
Fund (c)
Fund (d)
Fund (e)
Fund (f)
Fund (g)
Fund (k)
Fund (l)
Fund (m)
Fund (n)
Fund (o)
Fund (p)
Fund (q)
Fund (r)
TOTAL
Final
Score
2
0
-2
-1
-1
-2
-2
2
0
0
2
-1
0
1
1
Analyst 1 Analyst 2 Analyst 3 Analyst 4 Analyst 5 Analyst 6
1
-1
-2
0
-1
-2
-2
1
1
1
2
-1
0
1
1
-1
2
1
0
0
1
0
0
1
0
2
2
0
1
1
1
12
1
1
0
1
0
-1
0
1
-1
0
1
0
1
1
5
1
0
-1
0
-1
0
0
1
0
0
1
0
1
1
1
4
0
1
-1
0
1
-1
-1
2
1
-2
0
0
0
0
0
0
1
1
0
0
1
1
1
0
0
1
1
7
Last Quarter
Votes
2
-2
1
0
0
-2
-2
1
-1
0
0
-1
-1
2
2
+2 : Forte conviction
0 : Neutre
-2 : Faible conviction
Novembre 2011
9
LA CONSTRUCTION DE PORTEFEUILLE
Implémentation mensuelle
La mise en œuvre des transactions est préparée par nos gérants et est débattue lors du comité mensuel
d’investissement.
Le comité mensuel d’investissement examine chaque transaction en prenant en compte les critères suivants :
X
L’impact sur le risque général du fonds de fonds : Quel impact la transaction aurait-elle sur le risque général du fonds de fonds ?
X
La cohérence de la transaction avec les vues du comité d’investissement :
Z
1) Quel impact aurait la transaction sur l’exposition du portefeuille ?
Z
2) Est-elle en concordance avec les allocations stratégiques cibles ?
X
La cohérence avec les vues des analystes et les résultats d’optimisation.
X
La contribution globale au risque du gérant : La limite à la contribution au risque est–elle dépassée ?
X
L’impact de la transaction sur la liquidité du fonds.
Après autorisation du comité d’investissement, les transactions sont transmises à notre département des opérations qui
se charge de leur bonne exécution.
Novembre 2011
10
LE PROCESSUS DE GESTION DU RISQUE
L’expertise en gestion du risque au niveau des sous-jacents
Risque de
Marché
Source d’information : rapports de risque fournis par les gérants
Données suivies : actif, VaR, L/S, expositions nettes et brutes, levier, principales positions, répartition par
sous-stratégies, expositions par pays / secteurs / marchés / capitalisations / notations / devises, attributions
de performance, stress-tests, etc.
Outils utilisés : OSYRIS (interne)
Résultats : mise en place d’alertes (détection des changements de risque et de stratégies, aide à valider les
résultats obtenus par l’analyse de sensibilité aux facteurs)
Outils utilisé : ART (interne)
Résultats : drapeaux rouges (discutés lors des comités d’investissement et avec les gérants)
Risque de
liquidité
Source d’information : modèle quantitatif OCM (régressions basées sur des
filtres de Kalman)
Outils utilisés : ART (interne)
Résultats : indice de lissage (indicateur de risque de liquidité)
Risque
opérationnel
Source d’information : analyse opérationnelle annuelle complète et suivi opérationnel par
l’équipe d’analystes opérationnels (mémo de risque opérationnel)
Données contrôlées :
- risques structurels (entreprises de gestion des fonds alternatifs) ;
- risque de contrepartie (administrateur, dépositaire, courtier, etc.) ;
- risque de concentration ;
- processus de gestion des liquidités ;
- processus de valorisation ;
- vérification des références des employés-clés (PDG, directeur des investissements, etc.).
Risque de
déviation
Gestion du risque au niveau des sous-jacents
Source d’information :
- modèle quantitatif OCM (régressions basées sur des filtres de Kalman) ;
- mise à jour des analyses stratégiques, discussions mensuelles avec les gérants et suivi.
Données suivies : risque de déviance (beta), habilité des gérants (alpha) et ratio entre le composant
systématique de la volatilité et la volatilité.
Outils utilisés : ART (interne), questionnaires de rapports d’analyses (DD), rapport d’exception.
Source d’information : analyses opérationnelles et suivi par l’équipe
d’analyse opérationnelle.
Données contrôlées : liquidité et levier (cohérence entre les actifs détenus
et la liquidité des sous-jacents).
Novembre 2011
Kalman filter alpha
Kalman filter beta exposures
EQEUR
1.40%
SMBEUR
DVIX
1.20
1.20%
1.00
0.80
1.00%
0.60
0.80%
0.40
0.20
0.60%
0.00
0.40%
-0.20
-0.40
0.20%
-0.60
0.00%
10/06
04/07
11/07
06/08
12/08
07/09
01/10
08/10
02/11
09/11
-0.80
10/06
04/07
11/07
06/08
12/08
07/09
01/10
08/10
02/11
09/11
11
LE PROCESSUS DE GESTION DU RISQUE
L’expertise en gestion du risque au niveau de nos portefeuilles
Gestion du risque au niveau de nos portefeuilles
0,8%
Risque
opérationnel
Risque de
liquidité
Risque de
marché
Afin de contrôler le risque de marché du portefeuille, nous calculons :
0,6%
0,5%
-
les sensibilités à des facteurs macro-économiques ;
l’exposition dynamique en utilisant des modèles en temps réel ;
la contribution aux risques systémiques ;
la contribution au risque (% de la VaR).
0,4%
0,2%
0,3%
0,2%
0,0%
-0,1%
-0,3%
-0,3%
-0,5%
SLOPEUS
+100bps
CS +100bps
GSCI +10%
US INDICES
+10%
VIX +20%
DXY +10%
Enjeux : fréquence et préavis de rachat, suspension des rachats souple et ferme, cantonnement
des actifs (side pockets), historique des transactions, conditions spécifiques des rachats
(ex : lettre d’avenant).
Objectifs : éviter les écarts entre la liquidité des fonds de fonds OCM et celle des fonds sousjacents.
Notre solution : Tous les mois, nous construisons une courbe de liquidité pour gérer la liquidité
de nos fonds de fonds. Ces courbes se basent sur le scénario le moins favorable (incluant les
fréquences de rachat, les préavis de rachat et les suspensions des rachats s’ils existent).
Les risques opérationnels des fonds de fonds sont contrôlés par le directeur des opérations :
-
le risque de contrepartie des administrateurs et dépositaires des fonds de fonds OCM ;
levier / emprunts ;
gestion des liquidités ;
change / couverture.
Novembre 2011
12
NOTRE OFFRE
Une gamme complète de fonds de fonds alternatifs :
X
Fonds de fonds alternatifs diversifiés multi-stratégies ;
X
Fonds de fonds concentrés diversifiés multi-stratégies ;
X
Fonds de fonds thématiques (ex : Energie).
Répartition des actifs sous gestion du Groupe Olympia
au 30 septembre 2011
21.0%
Fonds de fonds traditionnels
30.5%
Mandats dédiés / sous conseils :
X
Fonds de fonds alternatifs en marque blanche ;
X
Fonds de fonds alternatifs UCITS ;
X
Fonds de comptes gérés ;
X
Produits structurés etc.
47.7%
17.2%
27.6%
3.7%
Banque privée
Contrats d’assurance-vie comprenant des fonds
traditionnels d’Olympia (partenaire : AG2R La Mondiale)
Gestion Alternative
Gestion Alternative (conseil)
Gestion traditionnelle & mixte
Banque privée
CGPI
Source : Olympia Capital Management
Novembre 2011
13
NOTRE OFFRE
Un Partenariat avec les CGPI fondé sur une relation personnalisée et un service de
qualité
Olympia offre aujourd’hui aux CGPI une gamme de fonds de
fonds de droit français, composée de produits alternatifs,
mixtes, actions et diversifiés, notamment accessibles sur
certaines plateformes dédiées et dans ses contrats
d’assurance-vie et de capitalisation multi-gestionnaires.
2011
2010
2009
2008
2003
2000
1999
1995
Lancement d’Olympia Immo
et Olympia Stratégies Flex 3.
Lancement de l’obligation à capital garanti
Olympia Stratégies Flex et Flex 2.
Création de Terre d’Avenir 2 Olympia,
contrat d’assurance vie multi-supports,
multi-gestionnaires avec option « revenus
garantis » à vie.
Campagnes obligataires avec plus d’une dizaine
d’unités de compte adossées à des obligations de
premier plan.
Lancement d’Olympia Star 8%, obligation de droit français
dont la performance est indexée à celle d’Olympia Star I.
Lancement d’Olympia Stratégies Alpha, fonds mixte utilisant à la fois des techniques de gestion
traditionnelle et alternatives.
Création d’Olympia Multi-Perspectives, contrat d’assurance vie multi-supports, multi-gestionnaires, en partenariat avec La
Mondiale. Création d’Olympia PEA Capi, contrat de capitalisation en unités de compte admissibles au PEA.
Création d’Olympia Multisélection Capi, contrat de capitalisation multi-supports, multi-gestionnaires.
Ouverture des fonds de fonds traditionnels d’Olympia au grand public, par le biais de l’assurance vie avec le contrat multi-supports, multi-gestionnaires
Olympia Multisélection Vie, issu d’un partenariat avec La Mondiale et commercialisé exclusivement par les CGPI. Le groupe lance les fonds de fonds profilés.
Novembre 2011
14
CONTACTS
Marc BEHERAY
Directeur des Partenariats
25 Rue Balzac
75008 Paris, France
www.olympiagroup.com
Tel + 33 1 49 53 74 24
Fax + 33 1 49 53 74 28
Mobile + 33 6 16 40 93 28
[email protected]
Edouane DELLER
Relations Assurance-Vie
25 Rue Balzac
75008 Paris, France
www.olympiagroup.com
Novembre 2011
Tel + 33 1 49 53 73 74
Fax + 33 1 49 53 74 28
Mobile + 33 6 11 42 52 97
[email protected]
15
AVERTISSEMENT
Cette brochure d’information ne constitue pas une sollicitation d’investissement dans le portefeuille ou dans un véhicule y investissant ses actifs,
mais une information s’adressant personnellement à son destinataire, pour sa seule information personnelle. Le destinataire ne peut donc, en
aucune circonstance, remettre ou distribuer cette brochure d’information à des tiers.
Olympia Capital Management ne peut être tenue pour responsable de la précision de l’information, ni de la conséquence éventuelle d’une
utilisation détournée de son seul but informatif.
Les performances passées ne constituent pas une garantie des performances futures.
Novembre 2011
16