Lettre d`information n°48

n°48
NextStage
Juin 2015
Lettre d’information
La lettre des PME et ETI championnes
ÉDITORIAL
par Grégoire Sentilhes
Président de NextStage, de Citizen Entrepreneurs et du G20 des Entrepreneurs pour la France
Une autre croissance est possible… et elle viendra en grande partie des entrepreneurs
En 2001, le scientifique et agronome américain
Lester R. Brown publiait un remarquable livre
l’Eco-Économie : une autre croissance est
possible, écologique et durable 1 , qui était à la
fois un véritable cri d’alarme sur la course en
avant folle de notre économie à la croissance
qui menaçait notre environnement, et en
même temps, un vigoureux plaidoyer pour une
alternative à une autre forme de croissance,
qui soit durable et qui ne remette pas en cause
les grands équilibres environnementaux de la
planète, comme ceux de l’espèce humaine. L’idée
sous-jacente, aussi novatrice que révolutionnaire
qu’il développait, consistait à appeler à une
révolution copernicienne de notre conception du
monde (« La conception des économistes brouille
nos efforts de compréhension du monde. Elle a
créé une économie qui n’est pas en phase avec
l’écosystème dont elle dépend »). Il explorait en
particulier l’idée contre intuitive, que toute une
partie de notre avenir réside effectivement dans le
« consommer mieux » et le « consommer moins »
tant pour les consommateurs que pour les
entreprises, et que c’est là que résidait le moteur
de la création de valeur comme du succès des
économies, comme des sociétés de demain.
La carte mondiale des émissions de CO2 , offre une
photographie saisissante qui souligne les vertus
du modèle qualitatif européen, qui, même s’il est
très loin d’être parfait, lucidité oblige, constitue
une voie à suivre, au regard de ce qui peut être
observé aux États-Unis (problème d’émissions
de CO 2 , détresse hydrique et dépendance au
Canada), ou bien en Chine (problème d’émissions
de CO2, explosion du degré de pollution dans les
grandes villes comme Pekin ou Shanghai... ).
Ceci est probablement rendu possible, grâce
à la sensibilité séculaire développée par les
citoyens européens sur une grande dimension
qualitative et sur le facteur critique d’une
grande cohésion sociale autour du « vivre
ensemble ». Il en résulte dans les faits, comme
dans les lois, une attention sans doute plus forte
à l’environnement, qu’ailleurs dans le reste du
monde.
Jared Diamond 2 , l’un des plus grands
géographes de notre temps, s’est rendu célèbre
en étudiant de manière comparée l’évolution
et les raisons de l’effondrement de différentes
sociétés passées et présentes, en utilisant
un « schéma cadre », qui consiste en cinq
« ensembles de facteurs » pouvant affecter
le devenir d’une société : la dégradation
environnementale, le changement climatique,
les voisins hostiles, la perte de partenaires
commerciaux, et les réponses de la société
elle-même à ses problèmes environnementaux.
Sa conclusion est que lorsqu’une civilisation
disparait, l’un des facteurs systématiquement
présent es t le manque d’at tention à
l’environnement (La fragilité de la civilisation
Maya, par exemple, était en très grande partie
due au manque d’attention à l’environnement et
n’a pas résisté au choc exogène constitué par
l’arrivée de l’armada espagnole).
CO2 territorial emissions in 2012 (MtCO2)
Dans 7 mois aura lieu à Paris le COP 213 qui
réunira plus de 40 000 personnes et experts
venus du monde entier, comme les plus grands
dirigeants de la planète avec un objectif :
parvenir à un accord sur le climat auquel les
sommets précédents ne sont parvenus.
Personne n’aurait parié, il y a à peine 5 ans,
sur la révolution technologique de l’énergie,
sur l’effondrement des prix du pétrole passé
en moins de 2 ans de 118 $ à 48 $, sur
l’émergence des États-Unis comme leader
mondial de la production d’énergie grâce
au gaz de schiste (et leur désengagement
progressif du Moyen Orient), sur l’émergence
de Tesla fondée par Elon Musk, comme acteur
majeur de l’automobile et de l’énergie, sur le
succès formidable de Vincent Bolloré avec Blue
Solutions.
Plus modestement chez NextStage, c’est dans
le consommer moins et/ou mieux que se trouve
un des axes principaux de création de valeur des
entreprises dans lesquelles nous investissons,
comme en témoigne les investissements réalisés
dans ce domaine tel que Gruau (développement
des véhicules électriques pour les transports
urbains), Greenflex (société de services en
développement durable), Climpact Metnext (un
des leader du business Intelligence), Botanica
(entretien et irrigation d’espaces verts).
Avec une conviction for te : ce sont les
entrepreneurs qui innovent (Cf. Conférence
A nnuelle des Entrepreneurs 4 ) au moins
autant que les politiques et qui seront la
cheville ouvrière de la révolution climatique
et énergétique, pour que l’économie sorte par
le haut de l’impasse dans laquelle nous nous
trouvons actuellement.
1
possible, écologique et durable, (Editions du Seuil, 2003) –
((Eng) Eco-Economy: Building an Economy for the Earth, 2001)
J ared Diamond, Effondrement. Comment les sociétés
décident de leur disparition ou de leur survie, (Gallimard,
NRF Essais, 2006), ((Eng) Collapse, 2005)
3
L a 21e Conférence des Nations Unies sur les changements
climatiques (COP21/CMP11) aura lieu en France du
30 novembre au 11 décembre 2015
4
L a 8 ème Conférence Annuelle des Entrepreneurs aura
lieu le 16 novembre 2015 à Bercy. Elle aura pour thème
cette année : « les entrepreneurs et la croissance verte :
révolution énergétique et changement climatique »
2
Source : Global Carbon Atlas (http://www.globalcarbonatlas.org), plate-forme recensant les flux de carbone dans le monde.
Lester R. Brown Eco-Économie : une autre croissance est
ACTUALITÉS
DES PME ET ETI NON COTÉES
Le groupe Gruau se lance à la conquête du marché américain
Le marché américain est en pleine transformation et s’est ouvert sur de nouveaux comportements
d’utilisateurs désireux d’améliorer leur productivité grâce aux fonctionnalités propres aux
véhicules utilitaires (VU) européen ainsi qu’à la réduction de consommation d’énergie.
C’est dans ce contexte positif, qu’intervient la signature d’un partenariat avec l’américain
Knapheide, l’un des acteurs majeurs de la carrosserie. Cette alliance permet au groupe Gruau,
le spécialiste de la transformation et de l’aménagement de véhicules utilitaires, destinés aux
transports alimentaires, mais aussi aux transports médicaux, de s’implanter aux États-Unis en
créant Gruau USA, une filiale en charge du développement de la marque en Amérique du nord.
Avec ses 1 600 salariés répartis sur 17 filiales/centre de montage et son réseau de
240 distributeurs sur le territoire nord-américain, l’accord offre à Gruau un potentiel de
développement important et permettra au Groupe de bénéficier d’une représentativité aux
États-Unis pour commercialiser d’autres produits de la marque.
Entrepreneur : Patrick Gruau Investissement : 2005 Fonds concernés :
FCPI NextStage Découvertes 2008, FCPI NextStage Découvertes 2009-2010
Investissement suivi par : Grégoire Sentilhes et Michaël Strauss-Kahn
Chris Weiss – Vice-Président Engineering Knapheide ; Patrick Buchard – Directeur Général Pôle Mobilité Urbaine
Groupe Gruau ; Bo Knapheide – Sénior Vice-Président Knapheide ; Patrick Gruau – Président Groupe Gruau ;
Michel Ménil – CEO Gruau USA ; Mandar Dighe – Vice-Président Ventes & Marketing
Cap’Cinéma, la construction du multiplexe de Cagnes-sur-Mer a débuté
Le groupe Cap’Cinéma s’est une nouvelle fois lancé dans
un projet ambitieux avec ce nouveau multiplexe de 6000 m2
implanté au sein de Polygone Riviera, le plus grand centre
commercial à ciel ouvert de France.
Pour ce nouveau complexe, le Groupe a souhaité mettre
l’accent sur une structure haut de gamme, allant de pair avec
son lieu d’implantation, s’intégrant dans un contexte global
d’animation de l’espace.
Cette synergie entre plusieurs espaces à vocation de loisirs
représente une réelle opportunité pour la fréquentation du
cinéma, qui devrait ainsi accueillir entre 500 000 et 600 000
spectateurs par an.
L’objectif de cette nouvelle structure est également de
proposer une offre de prestation premium, qui répondra
aux attentes de la clientèle de Cagnes-sur-Mer.
Ainsi Cap’Cinéma a développé un concept VIP avec
250 fauteuils orchestres prémium, dans 3 salles.
Le multiplexe accueillera également une trentaine d’événements
culturels par an (concerts de jazz, spectacles de magie, cabarets)
et l’une des salles sera louée pour les anniversaires, les réunions
d’entreprises et autres évènements professionnels et privés.
L’espace enfants permettra l’organisation des anniversaires
avec projection d’un film à l’affiche ou choisi pour l’occasion.
Cap Cinéma à Cagnes-sur-Mer en chiffres :
10 salles, 1 800 fauteuils, 3 salles avec fauteuils
d’orchestre premium, 1 salle de spectacle, un espace
accueil d’enfants.
Entrepreneurs : Philippe Dejust et Frédéric Namur Investissement : 2013 Fonds concernés : FCPR
NextStage PME championnes II, FCPR NextStage Rendement, FIP NextStage Rendement, FIP NextStage
Rendement 2021 Investissement suivi par : Nicolas de Saint Etienne et Michaël Strauss-Kahn
Cyrille Coiffet nommé à la Présidence d’Expertissim
Acorus étend son maillage sur le territoire national
Premier site Internet de vente d’objets d’art expertisés, Expertissim est l’acteur
incontournable pour vendre et acheter des œuvres avec une garantie d’expertise, sans
contrainte de temps ni de frontières. Avec plus de 200 000 visiteurs par mois dont 25% de
trafic étranger et 20% d’acheteurs chinois, américains et européens (répartis sur 79 pays
en 2013), Expertissim entend poursuivre un rythme de développement et de croissance
rapide de l’activité à l’international sur les prochains mois.
Cette nouvelle phase, axée sur la consolidation du marché français et sur l’accélération
du déploiement à l’international, passe notamment par la nomination de Cyrille Coiffet au
poste de Président.
Après l’ouverture de sa première agence de province à Bordeaux en mars 2014, Acorus
a ouvert une nouvelle agence à Lyon. L’agence, en pleine phase ascensionnelle, a déjà
embauché une dizaine de personnes depuis le début de l’année.
Installé dans un bâtiment de 380 m2 dont 100 m2 d’entrepôt, Acorus souhaite proposer à
ses clients et futurs clients lyonnais l’ensemble de ses services de rénovation tous corps
d’état en sites occupés :
- Entretien courant, remises en état de logements ou d’étages, réhabilitations complètes.
- Logement social, hôtellerie, santé.
- Plomberie, électricité, menuiserie, serrurerie, TCE.
L’agence de Lyon compte d’ores et déjà deux clients importants pour l’entretien de la
plomberie : le Grand Lyon Habitat, pour lequel l’agence interviendra dans environ
25 000 logements, et l’Est Métropole Habitat, où les équipes d’Acorus interviendront dans
12 477 logements.
En janvier 2015, Acorus a ouvert sa deuxième agence en Ile-de-France à Bezons afin de
mieux couvrir l’ouest de la région parisienne.
Entrepreneurs : Cyrille Coif fet
et I gor M ontous se du Lyon
Investissement : 2009 Fonds
concernés : F IP Nex t S tage
Patrimoine, FIP NextStage
Sélection Investissement suivi
par : Nicolas de Saint Etienne et
Aloys de Fontaine
Entrepreneur : Philippe Benquet Investissement : 2010 Fonds concernés : FIP
NextStage Transmission, FIP NextStage Patrimoine, FIP NextStage Référence, FIP NextStage
Sélection Investissement suivi par : Jean-David Haas et Michaël Strauss-Kahnn
ACTUALITÉS
DES PME ET ETI COTÉES
Solving Efeso : l’acquisition majeure au Benelux devrait accélérer la croissance des profits
S olving Efeso voit sa croissance s’accélérer au
1er trimestre 2015. Son chiffre d’affaires augmente
d e 16 % à 7, 6 m € ( 11, 3 % à t a u x d e c h a n g e
constants), avec une forte progression en France
(25% du chiffre d’affaires, +29%), dans les Pays
émergents (15% chif fre d’af faires, +41%) et en
Amérique du Nord (12% chiffre d’affaires, +30%).
Le Groupe a acquis Empact au Benelux. Avec un
chiffre d’affaires de plus de 8,2m€ en 2014 pour
un E B I T DA de 2, 2m €, l’acquisition permet de
réaliser des économies d’échelle en rapprochant
sa filiale belge actuelle (1m€ chiffre d’affaires, en
pertes), de mieux couvrir les frais de holding (en
se rapprochant de la taille critique de 100m€ ) et
d’élargir ses domaines d’intervention aux secteurs
Banque et Assurance.
L e prix de l’acquisition est mo déré à 3,6 x la
moyenne de l’EBITDA des exercices 2013 et 2014
( hors complément de prix). Le financement est
assuré par une augmentation de capital de 5m€
réser vée aux actionnaires d‘Empact à 2,60 € par
action. À l’issue, ceux-ci détiendront près de 8%
du capital, la moitié en direct, la moitié à travers
la holding des dirigeants, Partners in Action (qui
détient 76% du capital), avec un lock up jusqu’à
mai 2017.
L’endettement net de Solving Efeso International
augmentera de moins de 5m€ (hors compléments
de prix montant maximal de 2,5m€ en fonction de
la réalisation d’objectifs mesurés sur les exercices
2016 et 2017).
L’acquisition devrait donc être relutive dès l’exercice
2015 et permettre à Solving Efeso d’accélérer la
croissance de l’activité et des résultats.
Le Groupe a terminé 2014 avec un chiffre d’affaires
de 64m€ avec un résultat d’exploitation de près
de 6m€ et un résultat net de 4m€. L a marge
opérationnelle progresse de 50 bp à 9,3% du chiffre
d’affaires grâce à la baisse des frais de personnels
(-1m €, turnover de 17% vs 10 % en 2 013) et
l’amélioration de taux d’occupation des consultants
de 2 points. La meilleure gestion du BFR a permis
de réduire la dette nette de 1m€ à 5,4m€ pour des
capitaux propres de 41,7m€.
© Thinkstock - 101090655
Dirigeant : Filippo Mantegazza Investissement : 2010 Fonds concernés : FCPI NextStage Développement
2006, FCPI NextStage Développement 2007, FCPI NextStage Découvertes 2008, FCPI NextStage Découvertes
2009-2010, FCPI NextStage CAP 2016, FCPI NextStage CAP 2017 IR, FCPI NextStage CAP 2017 ISF, FCPI IR
NextStage CAP 2018, FCPI ISF NextStage CAP 2018, FCPI NextStage CAP 2020, FIP NextStage Transmission
2006, FIP NextStage Transmission 2007, FIP NextStage Références 2008, FIP NextStage Convictions
Investissement suivi par : Vincent Bazi et Jérémy Garnier
Keyyo : accélération de la croissance et des profits. Effet relutif des rachats d’actions
Fondé en 1994, Keyyo est un opérateur alternatif
auprès principalement des PME (90% de la marge
brute) mais aussi des particuliers (en déclin).
les installateurs télécom et les intégrateurs, pour
les particuliers avec des banques (Groupe Banque
Populaires) ou distributeurs (Cora).
Son of fre est dif férenciée par l’intégration des
c o m p é t e n c e s d ’o p é r a t e u r e t d ’in s t a ll a t e u r :
celle aux entreprises comprend notamment un
acheminent via IP et des services de fidélisation (mise
en conférence, numérotation abrégée, intégration de
messageries), celle aux particuliers repose sur un
modèle de présélection et la mise à disposition de
numéros spéciaux pour des communautés ciblées
(remplacement du modèle traditionnel de car te
téléphonique pré-payée).
La croissance de la société est tirée par la hausse
rapide de l’activité entreprise (+12% en 2014, +16%
au 1er trimestre 2015) qui est passée de 52% du
chiffre d’affaires en 2012 à près de 80% fin au 1er
trimestre 2015 avec une marge brute plus élevée que
la branche vente aux particuliers en déclin régulier
(-7% au 1er trimestre 2015) mais à marges brutes
plus faibles.
Le mode de commercialisation basée sur le partenariat
a prouvé son efficacité : pour les entreprises avec
En 2014, Keyyo a enregistré un chiffre d’affaires
de 2 2,4m€ (en hausse de 4,3%), un résultat
opérationnel courant de 1,3m€ en croissance de
25% soit un taux de marge opérationnelle courante
de 5,8% en hausse de 10 0bp. Le résultat net
s’améliore de 40% à 1,2m€. La situation financière
est solide avec une trésorerie nette de 2,5m€, en
progression de 0,7m€ malgré les rachats d’actions :
4 5 0 k € e n 2 0 14 (a n n ul é e s f in 2 0 14 ) e t a u
1er trimestre (3,8% du capital), au total plus de 6m€
soit 35% du capital depuis 2012.
Le groupe annonce la mise en place d’une politique
de distribution avec un dividende de 0,30€ soit un
rendement de 3,5%.
Entré au capital fin 2012, NextStage détient à travers
les fonds (fonds de la gamme NextStage CAP, FCPI et
FIP) dont il assure la gestion plus de 14% du capital.
Les dirigeants détiennent plus de 30% du capital, les
rachats d’actions leur permettant un effet relutif.
Dirigeant : Philippe Houdouin Investissement : 2012 Fonds concernés : FCPI NextStage Développement 2007, FCPI NextStage Découvertes 2008, FCPI
NextStage Découvertes 2009-2010, FCPI NextStage CAP 2016, FCPI NextStage CAP 2017 IR, FCPI NextStage CAP 2017 ISF, FCPI IR NextStage CAP 2018,
FCPI ISF NextStage CAP 2018, FCPI NextStage CAP 2020, FIP NextStage Transmission 2007, FIP NextStage Références 2008, FIP NextStage Convictions
Investissement suivi par : Vincent Bazi et Jérémy Garnier
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OFFRE NEXTSTAGE
Diversifier votre patrimoine en investissant dans les PME
* L’investissement dans les FCPI et FIP présente un risque de perte en capital et une durée de blocage des parts de 6 à 9 ans.
Les avantages fiscaux proposés ne doivent pas être la seule source de motivation de l’investissement.
ISF 2015
FIP NextStage Rendement 2021
PME NON
COTÉES
EXPÉRIENCE
Créé en mars 2014, le fonds a déjà collecté
13,5m€ et investi dans 7 PME
DURÉE DE VIE
6,5 ans prorogeable jusqu’au 31/12/2023 max
VISION STRATÉGIQUE
21ème siècle, l’avènement de la 3ème révolution industrielle
FISCALITÉ*
- À l’entrée : 50% de réduction d’ISF ou 18%
de réduction d’IR
- À la sortie : 0% d’impôt sur les plus-values,
hors prélèvements sociaux
ISF 2015
FCPI NextStage CAP 2021
IR 2015
FCPI NextStage CAP 2020
PME
COTÉES
DURÉE DE VIE
6,5 ans non prorogeable (01/01/2022)
DIVERSIFICATION
Au moins 25 PME ou ETI
SOLIDITÉ
des PME et des ETI solides, selon NextStage
FISCALITÉ*
- À l’entrée : 45% de réduction d’ISF ou 18%
de réduction d’IR
- À la sortie : 0% d’impôt sur les plus-values,
hors prélèvements sociaux
PME
COTÉES
DURÉE DE VIE
6 ans non prorogeable (31/01/2021)
DIVERSIFICATION
une trentaine de PME ou ETI
SOLIDITÉ
des PME et des ETI solides, selon NextStage
FISCALITÉ*
- À l’entrée : 18% de réduction d’IR
- À la sortie : 0% d’impôt sur les plus-values,
hors prélèvements sociaux
Consultez les notes fiscales et pour plus d’informations sur ces fonds, contactez votre conseiller financier.
ÉVÉNEMENT
Le Club Entrepreneurs de NextStage s’est réuni fin mars chez Cap’Cinéma
Le 31 mars dernier, Philippe Dejust, Président de
Cap’Cinéma et Frédéric Namur, architecte et co
fondateur ont accueilli l’équipe de NextStage et
les membres du Club entrepreneurs (constitué des
entrepreneurs du portefeuille de NextStage) au
Cinéma Etoile Lila.
Ce fut l’occasion pour les membres du Club de
découvrir l’histoire de Cap’Cinéma et le parcours
Pour plus de détails sur les PME
et ETI suivies par NextStage,
rendez-vous sur www.nextstage.com
Retrouvez-nous sur :
AVERTISSEMENTS
de ses 2 entrepreneurs passionnés, leurs projets
de développement et leur vision pour les prochaines
étapes importantes du Groupe.
Frédéric Namur a présenté son engagement,
soutenu par NextStage, en faveur de la création d’un
cinéma itinérant dans les camps de réfugiés des
Chrétiens d’Orient, d’Erbil au Kurdistan, au travers
de l’association Les cinémas du monde.
© Sébastien Borda - Photo : Frédéric Namur et Philippe Dejust
LA LETTRE DES PME ET ETI CHAMPIONNES Juin 2015
est une publication trimestrielle de NextStage - Société de Gestion agréée par l’AMF
(GP 02 012 du 9 juillet 2002) - SAS au capital de 277 400 Euros - RCS Paris B442 666
830 - 19, av. George V - 75008 Paris - Tél. : 01 53 93 49 40 - Fax : 01 53 93 49 41
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Grégoire Sentilhes. - Rédactrice en Chef : Gwenaël Hédoux. - Conception / Impression :
NSL Studio - www.nslstudio.com
Méthodologie disponible sur
www.private-equity-exchange.com.
Ce prix ne préjuge pas des résultats futurs
du Fonds ou de la Société de gestion.
Cette lettre d’information est un document non contractuel, strictement limité à l’usage privé du destinataire. Les informations contenues dans ce document proviennent de NextStage mais ne peuvent être garanties
et n’ont pas été certifiées par l’Autorité des Marchés Financiers ni par nos Commissaires aux Comptes. La Société de Gestion rappelle que ses Fonds ne sont pas à capital garanti (ce sont des Fonds à risque),
qu’ils comportent des risques de perte en capital et qu’ils prévoient une durée de blocage de 6 à 10 ans. Les avantages fiscaux proposés ne doivent pas être la seule source de motivation de l’investissement.
Les informations relatives aux sociétés cotées n’ont pour but que d’informer les souscripteurs sur les participations des portefeuilles et ne doivent en aucun cas être considérées comme une recommandation d’achat ou de vente. Elles n’engagent nullement NextStage en termes de conservation des titres cités au sein des portefeuilles. La responsabilité de NextStage ne saurait être retenue sur les informations
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