Le secteur Bancaire Tunisien
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Le secteur Bancaire Tunisien
Le Secteur Bancaire Analysts: Tunisien face à la nouvelle Karim BLANCO Head of Research Haifa BELGHITH Senior Analyst conjoncture Zahra BEN BRAHAM Senior Analyst Ines KHOUAJA Financial Analyst Hawazen ATTIA Financial Analyst Neira KAOUACH Financial Analyst Contact: Tel: (+216) 71 965 400 Fax: (+216) 71 965 426 E-mail: [email protected] Mars 2011 Le secteur Bancaire Tunisien Introduction Depuis son indépendance et jusqu’à aujourd’hui, le paysage bancaire et financier tunisien a subi une mutation du tout au tout. Le première banque en Tunisie est apparue en 1880 avec la création d’une succursale du « Crédit Foncier d’Algérie et de Tunisie », et dont le siège social était établi en Algérie. La BT est apparue en 1884, et quelques autres ont suivi lors de l’instauration du protectorat français. Ce n’est que suite à l’indépendance en 1956 que le système bancaire a commencé à prendre forme, par l’entrée en activité de la STB, première vraie banque Tunisienne, conçue afin de contribuer efficacement au développement économique et social du jeune Etat indépendant et ce, dans un contexte caractérisé alors par le désinvestissement et la sortie des capitaux vers l’étranger, ainsi que par la désorganisation du marché de crédit. Quelques mois plus tard, la banque Centrale fût créée, et a entre autres instauré le Dinar Tunisien comme unité monétaire du pays. Son rôle majeur consiste à veiller sur la politique monétaire, à encadrer la circulation de la monnaie, à superviser les établissements de crédit ainsi qu’à préserver la stabilité et la sécurité du système financier. Depuis ce moment là, les banques ont joué un rôle central dans le financement de l’économie. Elles ont tout d’abord pris l’orientation de banques de développement, visant principalement l’établissement de l’infrastructure du pays. L’octroi de crédit était réservé principalement aux fonctionnaires de l’Etat, et la banque centrale supervisait de manière stricte les crédits, administrait les taux d’intérêts et contrôlait la politique de change. Lors du démarrage du Plan d’Ajustement Structurel introduit par le FMI entre 1986 et 1987, les banques se sont orientées plutôt vers une politique de financement des ménages et d’accroissement de leur pouvoir d’achat, par l’allègement des conditions d’octroi de crédit. Il en est apparu ainsi une économie d’endettement. Le système bancaire a également connu une libéralisation financière, le menant vers la fin des années 90 à un changement de structure, visant la correction des inefficacités du surendettement des dernières années, et la déconcentration des banques, réduisant ainsi les situations monopolistiques. Elles se sont distinguées par leurs métiers en six catégories, à savoir, les banques commerciales, les banques de développement, les banques offshore, les sociétés de factoring et les bureaux de représentation des banques étrangères. Parallèlement le processus de privatisation a été engrangé ce qui a orienté les banques vers un statut « Universel » ayant pour activité principale l’octroi de crédits. AMEN INVEST 2 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien Le système bancaire a subi au cours de ces dernières années un certain désengagement de l’Etat, l’entrée des investisseurs étrangers dans l’actionnariat des banques ainsi que l’accès des banques étrangères au marché local. Il a affiché de ce fait une structure de l’actionnariat plus équilibrée, classant l’essentiel des banques en trois catégories: Les banques ayant une forte participation de l’Etat (principalement BNA, STB et BH). Les banques à capitaux privés Tunisiens (BIAT, BT et Amen Bank). Les banques à majorité étrangère (UIB-SG, UBCI-BNP Paribas, Attijari Bank et ATB). Dans ce système financier on retrouve 44 établissements de crédit comprenant 21 banques (dont 11 cotées sur la BVMT), disposant d’un large réseau (1301 agences) toutes enseignes confondues dont 3 sont spécialisées dans la micro-finance, le financement de petites et moyennes entreprises et la finance islamique. Il regroupe également 14 établissements financiers spécialisés dont 10 sociétés de leasing, 2 établissements de factoring et 2 banques d’affaires ainsi que 8 banques off-shore. A titre Comparatif, le système bancaire Marocain comprend 25 banques où seulement 6 sont cotées. Ce système dispose quant à lui de 4425 agences. Le paysage bancaire Tunisien apparaissant souvent sous capitalisé et atomisé, a été appelé par plusieurs organismes compétents tel que le FMI, à privilégier les fusions pour aborder une taille critique plus compétitive et qui pourra accéder à de meilleures conditions de financement. Cependant, au début de l’année 2009, Mohamed Sakhr El Materi (membre de la famille de l’ancien régime) a reçu l’agrément pour créer une banque islamique (Zitouna Bank) et qui est venue s’ajouter à ce paysage bancaire. En ce moment la banque ayant perdu un actionnaire clé suite à sa fuite, les parts de ce dernier se verraient nationalisées. Il n’en demeure pas moins aussi que l’activité spécifique de cette banque s’est accaparée une niche de marché avec seulement 8 agences. Banque Centrale de Tunisie Etablissements de Crédit Banques (21) Banques Off shore (8) Etablissements Financiers Sociétés de Leasing (10) AMEN INVEST Banques spécialisées ou à statut particulier Sociétés de Factoring (2) Bureaux de représentation (11) Banques d’affaires (2) 3 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien Le système bancaire est ainsi fortement ancré sur le marché local en tant que base d’appui lui permettant d’accéder au marché extérieur, avec un total actif proche de la taille du PIB (44 970MDT en 2009), des crédits majoritairement couverts par les dépôts, ainsi qu’une forte bancarisation de l’économie comparée aux pays similaires avec un taux de bancarisation d’un compte bancaire pour deux habitants. Parallèlement, le réseau bancaire n’a cessé de s’étendre, et il est même prévu, d’ici 2014, de s’enrichir d’au moins 400 agences afin d’assurer une densification d’une agence bancaire pour 7000 habitants (contre 8400 actuellement). Relativement, le système bancaire marocain dispose d’un total actif représentant 114% du PIB du pays, qui correspond lui à 121,2 Milliards de DT, il affiche également un taux de bancarisation de 47% associé à un taux de pénétration d’une agence pour 7100 habitants. De plus, une véritable dynamique d’automatisation d’opérations bancaires s’accélère depuis les quatre dernières années avec la multiplication des DAB et l’arrivée des GAB formant un réseau équipé de 1427 DAB/GAB couvrant l’ensemble du territoire Tunisien. Le taux de disponibilité des DAB est quant à lui, passé à 96% avec un taux de non fonctionnement de 4% (2% pour l’Europe). On a également observé le doublement des cartes bancaires dont le nombre est passé de 1 million en 2005 à 2 millions, fin septembre 2009. Les indicateurs mentionnent que 55% des actifs tunisiens sont détenteurs d’une carte bancaire, et affichent des volumes traités de l’ordre de 31MD par an. Les banques cotées : Dans ce réseau bancaire, on retrouve 11 banques bénéficiant d’une certaine popularité auprès des Tunisiens, ainsi que d’un positionnement qui diffère d’une banque à une autre, et qui profitent d’une renommée dans le secteur, et sont ainsi cotées sur la place boursière Tunisienne. Parmi elles, 3 banques à forte participation étatique ont participé au financement de secteurs stratégiques du pays, il s’agit notamment de la STB qui finançait principalement le secteur du tourisme ainsi que les PME. Le secteur du tourisme étant le secteur qui rapporte le plus d’entrées d’argent demeure quand même un secteur sensible puisque plusieurs projets touristiques ont connu des échecs n’ayant pas permis le remboursement des dettes. Il est à noter qu’en 2000 la banque a fusionné avec la BDET et la BNDT profitant dès lors de la synergie de leurs moyens et compétences. AMEN INVEST 4 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien La seconde banque est la BH dont la vocation était principalement le financement de logements. Quant à la BNA, elle finançait principalement le secteur agricole ce qui ne l’a pas empêché d’évoluer au cours des dernières années vers un statut de banque universelle grâce entre autres à son large réseau d’agences. De ce fait, ces banques ont beaucoup misé sur l’extension de leurs réseaux d’agences, qui comptent 1222 agences (Nov 2010), et ce afin d’augmenter leur disponibilité et leur proximité vis-à-vis des clients en démocratisant l’accès à leurs services et gagner du terrain par rapport à l’Office National des Postes (à titre indicatif l’ONP compte 1024 bureaux de poste ainsi qu’un parc de 127 DAB) , le tout, en veillant à améliorer leur qualité des services grâce entre autres à un meilleur taux d’encadrement associé à une meilleure rapidité de réponse aux requêtes et demandes. 1. Resources 1.1 Dépots Les banques cotées représentent 92,51% du total bilan du secteur bancaire en Tunisie (41602MDT) Total actif MTND (2007-2010e) CAGR +10,88 % 41 602 44 038 37 110 32 465 2007 2008 2009 2010e Grâce aux politiques d’extension entamées par les banques Tunisiennes, les dépôts totaux des banques cotées ont enregistré un accroissement entre 2007 et les estimations de 2010 affichant ainsi un taux de croissance annuel moyen de 13,26% allant de 2422MDT à 39544MDT. AMEN INVEST 5 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien Evolution des dépôts (in MTND) CAGR +12,86 39 544 35 487 31 558 27 984 24 227 2007 2008 2009 2010e Structure des Dépôts en 2009 (en %) Structure des Dépôts en 2005 (en %) Dépôts épargne 27.16% 2011p Dépôts épargne 25.05% Dépôts à vue 33.80% Dépôts à terme 38.22% Dépôts à vue 32.85% Dépôts à terme 39.47% Entre 2005 et 2009, la structure des dépôts auprès des banques est demeurée pratiquement inchangée. Les efforts déployés par les banques, ont permis au cours des cinq dernières années, de diminuer la proportion des dépôts d’épargne, au profit des dépôts à vue non rémunérés, mais également dans une certaine mesure des dépôts à termes. La structure des dépôts apparaît équilibrée sur les secteurs malgré certains cas où la disparité demeure très apparente, C’est le cas notamment de l’ATB et d’Amen Bank, dont la proportion des dépôts à terme demeure prépondérante. La BIAT par contre, ainsi que l’UBCI affichent une proportion de leurs dépôts à vue, de plus de 40%. Répartition des dépôts en MTND (2009) 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0 BTE UBCI BT UIB Dépôts à vue AMEN INVEST TJARI AB ATB Dépôts à terme BH STB BNA BIAT Dépôts épargne 6 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien Depuis 2000 la BIAT n’a pas cessé de livrer sa bataille pour avoir la place de leader en termes de dépôts y arrivant parfois au détriment de la STB ou de la BNA, mais c’est à partir de 2006 qu’elle a confirmé et consolidé sa place de leader, affichant entre 2005 et 2009 un Taux de croissance annuel moyen de 15,35% ainsi qu’un total dépôts de 5311MDT en 2009. 1.2 Fonds Propres Evolution des Fonds Propres (en MTND) CAGR 13,57 % 4 645 4 241 3 662 3 206 2 792 2007 2008 2009 2010e 2011p Fonds Propres par banque en 2009 (in MTND) 309 80 UIB 140 BTE 187 351 411 445 BH BT 491 493 514 BIAT BNA STB 241 UBCI TJARI ATB AB Depuis 2008, les banques se sont collectivement appliquées à consolider leurs ressources stables et à très long terme afin de pallier aux risques de crédits et permettre en même temps le financement des investissements à long terme. Ainsi orientées par la banque centrale qui avait conseillé de ne pas dépasser un taux de distribution de dividendes de 50%, afin de pallier à tout éventuel risque d’assèchement de liquidités du système financier, les banques devaient également maintenir un taux de distribution stable. Le taux de distribution moyen de 2008 s’était élevé à 34,14%, est passé à 38,3% en 2009 et est estimé à 40,62% pour l’exercice 2010. Parallèlement, le taux de croissance annuel moyen des fonds propres estimé pour la période 2007-2011 est de 13,57%. Il provient d’une part de la croissance continue de l’activité des banques souvent à deux chiffres, mais également de la rétention des bénéfices en réserves soulignant l’effort de consolidation des fonds propres à travers les augmentations de capital opérées. AMEN INVEST 7 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien Répartition des ressources en MTND (2009) 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0 BTE UBCI UIB BT TJARI Dépôts ATB Emprunts AB BH STB BNA BIAT Fonds Propres Le ratio de solvabilité des banques permet de mesurer leur solidité financière. La banque Centrale de Tunisie qui oriente les banques vers un schéma de réduction des risques d’insolvabilité leur a imposé les normes prudentielles de l’accord de Bâle I avec un ratio Cooke qui prévoit des fonds propres représentant au minimum 8% du montant des crédits octroyés et pondérés par leur caractère plus ou moins risqué. Et ce afin que les banques puissent faire face aux risques éventuels liés à ses actifs (non remboursement de crédits, retraits massif en cas de perte de confiance des clients…). Toutes les banques sont tenues du respect de ce taux minimum afin d’éviter l’effet de contagion de l’instabilité financière sur tout le système dans le cas d’une éventuelle insolvabilité de l’une d’elles. Les banques telles que la STB, Attijari Bank et UIB, demeurent aux alentours des 9%, et sont donc relativement sous capitalisées, à l’opposé de l’ATB et surtout de la BT. Cette dernière avec un taux supérieur à 20% affiche ainsi une solidité permettant potentiellement une capacité d’octroi de crédit bien supérieure à ces concurrentes. Ratio de Solvabilité en % (2009) 21.8% 9.0% 9.2% 9.2% STB TJARI UIB AMEN INVEST 10.2% 10.9% 11.4% 11.9% BH UBCI BNA BIAT 13.1% AB 14.3% ATB BT 8 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien 2. Emplois 2.1 Crédits Total des crédits accordés par le secteur (en MTND) CAGR 8,94 % 34 460 31 043 28 299 25 918 22 462 2007 2008 2009 2010e 2011p Crédits accordés par banque en MTND (2009) 4 358 3 522 3 612 BIAT BH 4 796 2 952 1 884 2 116 2 232 1 663 ATB UIB BT TJARI 1 165 337 BTE UBCI AB BNA STB Les banques Tunisiennes se sont de plus en plus orientées vers une structure de banque de détail. Elles ont ainsi associé une stratégie d’extension du réseau bancaire rendant les banques plus accessibles, à une politique d’amélioration de la qualité de vie et du bien être, et il en a résulté que l’intermédiation bancaire demeure leur activité principale. Parallèlement à l’accroissement des dépôts, l’octroi des crédits a augmenté avec un taux de croissance annuel moyen estimé à 8,94% entre 2007 et 2011. AMEN INVEST 9 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien Taux de couverture Crédits/Dépôts 45 000 88.32% 87.69% 84.77% 88.76% 88.41% 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 2007 2008 Crédits 2009 2010e Dépôts 2011p Tx de couverture Le ratio de couverture des crédits par les dépôts dépassait les 100% en 2000, et ce n’est qu’à partir de 2005 qu’il a baissé et se situe actuellement autour de 88%. En général, c’est la BH qui possède le ratio de couverture le plus élevé (115% en 2010), à cause de sa vocation principale à savoir l’octroi de crédits au logement. Ses crédits sont par leur nature remboursables à long terme justifiant ainsi que la banque doit s’octroyer une partie de ses ressources par emprunts à long terme puisque les dépôts des clients ne peuvent faire l’objet de retrait à tout moment et ne constituent donc pas avec garantie une ressource stable. Ce ratio reste assez proche de celui de nos homologues marocains qui affichent un taux de couverture moyen des crédits par les dépôts de 86% pour la période 2007-2009. 2.2 Qualité d’actifs Evolution des CDL du secteur (%) 19.30% 40 000 20.00% 17.60% 15.50% 28 636 30 000 22 706 20 963 26 216 15.00% 13.20% 20 000 10 000 10.00% 3 691 4 768 4 490 4 216 0 0.00% 2006 2007 Crédits AMEN INVEST 5.00% 2008 CDL 2009 CDL % 10 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien Couverture des CDL du secteur 6 000 58.3% 4 490 5 000 4 000 3 691 56.8% 4 768 58.0% 4 216 56.0% 53.2% 3 000 49.0% 2 000 1 618 60.0% 54.0% 2 442 2 358 2 245 52.0% 50.0% 48.0% 1 000 46.0% 0 44.0% 2006 2007 CDL 2008 Provisions 2009 Tx de couverture Evolution et couverture des CDL au Maroc 75.3% 75.2% 7.9% 6.0% 2007 5.5% 2008 Tx de CDL 74.1% 2009 Tx de couverture La politique de la banque Centrale de plus en plus sévère en matière de provisionnement, a orienté les banques ces dernières années, à accroître le provisionnement des créances classées. Ainsi, il est de rigueur lorsque l’une des créances d’un client passe à la classe d’actif incertain, préoccupant ou compromis, toutes ses créances font l’objet de provisionnement. De même lorsque l’une des filiales d’un groupe de sociétés affiche des créances douteuses, toutes les créances du groupe devront être provisionnées. AMEN INVEST 11 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien CDL par banque en 2009 26.6% 6000 5000 8.7% BNA STB 9.4% 4000 3000 11.9% 19.5% 11.9% 5.6% 8.2% 8.6% 9.4% 8.7% 2000 1000 0 BT UBCI BTE ATB BH BIAT Crédits TJARI CDL AB UIB Tx de CDL Couverture des créances classées en 2009 1000 83.1% 74.5% 73.2% 800 70.9% 70.3% 70.0% 70.0% 68.0% 64.2% 53.4% 600 49.7% 400 200 0 BT UBCI ATB CDL en MDT AB BIAT BTE BH Provisions en MDT BNA TJARI UIB STB Tx de Couverture C’est ce qui a permis ces dernières années de faire passer le taux de créances classées du secteur de 20,9% en 2005 à 13,2% en 2009. Parallèlement le taux de couverture des créances classées du secteur est passé de 46% en 2005 à 58% en 2009, et devrait frôler les 70% en 2010. La BT reste la banque caractérisée par le taux de créances classées le plus faible du secteur (8%), associé au taux de provisionnement le plus élevé à savoir de 83%. Contrairement à la STB et à l’UIB qui continuent de souffrir du poids des créances improductives et de la faiblesse de leur couverture par rapport à la moyenne du secteur. La STB, à titre d’exemple, possédait en 2009 près de 20% de créances classées, couvertes seulement à hauteur de 49,7%. Parallèlement la BH qui a affiché un faible taux de créances classées grâce à son activité caractéristique, ainsi que son taux de couverture situé dans les normes, semblerait dans le cadre d’une fusion, être l’allié parfait pour un assainissement progressif et durable des actifs de la STB qui elle lui permettra de bénéficier de son vaste portefeuille client. A titre de comparaison le Maroc est légèrement plus avancé en termes d’assainissement d’actifs. AMEN INVEST 12 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien Néanmoins, les faits rapportés à la suite du renversement de l’ancien régime, à la tête duquel plusieurs membres occupaient des postes clés au niveau des sociétés fleurons de l’économie, ont pointé du doigt le financement des projets par crédits souvent sans les garanties nécessairement demandées, pourraient avoir un impact sur cet effort d’assainissement des portefeuilles d’actifs dans les années qui vont suivre, et qui remettraient en question les taux encourageants déjà atteints. Risque résiduel (2009) 800 24.2 600 14.0 400 0.7 9.8 3.3 9.3 200 4.9 4.9 3.9 1.2 3.8 0 BT BTE ATB UBCI BIAT Fonds propres BH TJARI CDL non couverts AB BNA STB UIB Risque résiduel Le coût du risque évalue l’absorption du PNB par les provisions sur les créances et les portefeuilles. Entre 2005 et 2008, le coût du risque du secteur s’est situé autour de 27% où les principales banques à l’origine ont été les banques étatiques à l’instar de la BNA, la STB et dans une moindre mesure la BH. La STB et la BNA qui affichent des taux de croissance annuels moyens du PNB autour de 12% ont enregistré d’importantes dotations aux provisions pour rattraper le retard sur les autres banques. Coût du risque en % 26.2% 2005 AMEN INVEST 27.2% 24.9% 2006 2007 26.1% 2008 21.8% 22.3% 2009 2010e 13 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien Le taux de provisionnement des créances classées indiqué par la banque centrale pour 2009 a été fixé à 70%, et c’est dans cet objectif là que l’ensemble des banques ont orienté leur stratégie. Ce taux ayant été atteint en 2010 par la majorité des banques, leurs efforts de provisionnements auraient abouti à un coût du risque estimé de 19% pour l’année 2010. Mais le renversement récent du régime, et au cours duquel plusieurs dégâts matériels, et fuites d’argent ont été estimés, devraient se répercuter sur l’activité notamment à travers le PNB menant à revoir à la hausse le coût du risque. Engagement des banques vis-à-vis des membres de l’ancien régime En MTND STB Engagement 499 % du secteur 20.0% % des engagements de la banque 6.5% Provisions 2010 CDL 215.3 30.5 BIAT 350 14.0% 6.5% 5.9 2.2 BNA 336 13.4% 4.8% 26.0 14.0 ATTIJARI BANK 319 12.8% 9.9% 0.0 0.0 BT 259 10.4% 8.5% 27.5 27.5 BH 232 9.3% 4.6% 67.0 27.5 ATB 180 7.2% 6.3% 11.6 6.7 AMEN BANK 108 4.3% 2.3% 2.0 2.0 85 3.4% 4.0% 0.0 0.0 - UBCI UIB Total Reste 0.04 0.0% 2 367 94.7% 133 5.3% 0.0 0.0 355.4 110.5 A la suite du renversement du régime, les banques de la place ont publié des communiqués sur leurs engagements avec les membres de la famille de l’ancien régime, et leurs effets sur l’activité de l’exercice échu et l’exercice à venir. Les banques étatiques ont été les plus touchées en terme de montant des engagements mais surtout en terme de classement et de provisionnement des créances classées. Plusieurs banques ont décidé de répercuter les provisions sur ces créances sur l’exercice 2010 alors que d’autres comptent les répercuter sur celui de 2011. Cependant, certaines banques considèrent que ces montants ont servi au financement de projets qu’ils estiment rentables et productifs et qu’une grande partie de ces engagements est couverte par des garanties hypothécaires et financières; Ce qui ne devrait donc, avoir aucun impact sur l’exercice 2010. AMEN INVEST 14 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien 3. Activité Evolution du PNB des banques cotées en MTND (2007-2011p) 1 854 1 697 1 588 1 995 1 397 2007 2008 2009 2010e 2011p Malgré le recul de l’investissement local et étranger, le PNB global a enregistré une croissance annuelle à deux chiffres sur la période 2005 à 2008, suite à la croissance de l’activité du secteur provenant en grande partie de l’octroi de crédits à la consommation et de crédits au logement, dont il a découlé le démarrage de l’extension du réseau d’agences. La BIAT a conservé sa première place, suivie de la STB et de la BNA. Cependant cette croissance s’est bien ralentie à partir de 2009 suite à la révision à la baisse du TMM. Le taux de croissance annuel moyen prévu pour la période de 2007 à 2011 étant de 9,31%. Structure du PNB en 2005 (en %) Structure du PNB estim ée de 2010 (en %) Revenu du portefeuille 20.0% Revenu du portefeuille 20.12% Commissions nettes 22.70% Marge d'intérêt 57.18% Commissions nettes 21.6% Marge d'intérêt 58.4% Entre 2005 et les estimations de 2010, la structure du PNB est demeurée quasi-identique avec un équilibre entre les revenus de portefeuille et les commissions nettes et la prépondérance des revenus des marges d’intérêt, principale source du revenu bancaire PNB. Cependant, le marché bancaire Tunisien est régi par la banque centrale qui oriente chaque année le secteur financier par un taux d’intérêt directeur ayant tendance à fluctuer. Il ne peut constituer en aucun cas une source de revenu garantie. Ceci serait de nature à stimuler les banques à diversifier leurs sources de revenus et ne plus capitaliser sur les marges d’intérêts. AMEN INVEST 15 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien C’est ainsi que la ventilation tend à s’équilibrer, entre les marges sur commissions et revenus sur portefeuille, puisque leurs moyennes sont passées en 2010 à 21,56% et 20% tandis que les marges d’intérêts se situent aux alentours de 58%. Ce sont Amen Bank et Attijari Bank qui se rapprochent le plus de cet équilibre. Quant à la STB et la BH elles gardent une forte proportion (autour de 70%) des marges d’intérêts, et font apparaître un certain déséquilibre entre marge sur commissions et revenus de portefeuille (respectivement 22% et 12% pour la STB, et 16% et 12% pour la BH). Elles restent ainsi les plus exposées à des risques de taux. Le cas de la BH en 2009 en est un parfait exemple. En effet la banque a subi un impact lors de la baisse des taux puisqu’elle a, non seulement, été sanctionnée suite à la décision présidentielle de révision à la baisse du taux d’intérêt directeur pour les crédits au logement, mais également suite à la baisse du TMM. Il en a résulté que la BH a été la seule (après l’UBCI) à enregistrer une régression de sa marge d’intérêt et par conséquent de son PNB alors que les autres banques cotées affichaient un taux de croissance moyen du PNB de 7,85%. L’ATB se distingue quant à elle par le choix d’une structure particulière de son PNB caractérisée par la dominance des revenus de portefeuilles (plus de 52%), constitués principalement de BTA achetés et conservés jusqu’à échéance. Ces bons sont capitalisés au coût historique ne prenant ainsi pas en compte la variation du taux d’intérêt lors de leur valorisation. Evolution du ratio d'exploitation (2005-2011p) -3,28 % 57.6% 55.6% 54.9% 49.5% 2005 2006 2007 2008 50.4% 2009 49.8% 2010e 50.3% 2011p Les banques n’ont cessé d’optimiser leur croissance tout en maîtrisant les charges afin de réduire leur coefficient d’exploitation qui se situe en ce moment autour de 50%. Le coefficient d’exploitation moyen des banques Marocaines se situe quant à lui autour de 47% entre 2007 et 2009. AMEN INVEST 16 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien Les banques telles que l’UIB et l’UBCI demeurent celles qui affichent les coefficients les plus élevés (autour de 70%) pouvant entre autres être justifiés par l’extension de leur activité et ainsi de leur réseau. L’UBCI à titre d’exemple, s’adressait principalement au secteur du commerce et de l’industrie et ce n’est qu’à partir de 2005 qu’elle a évolué vers un statut de banque de détail et universel la menant à étendre son réseau d’agences et justifiant la croissance des charges (elle a cependant maintenu depuis lors un coefficient d’exploitation autour de 69%). A l’opposé, la BT et Amen Bank ont maintenu depuis 2005 les coefficients d’exploitation les plus faibles se situant respectivement autour de 28% et 38%. Evolution du RBE et des Provisions in MTND EBITDA +9,85 1 096 1 030 939 903 753 443 304 2007 358 464 314 2008 2009 RBE 2010e 2011p Provisions Dans le cadre de cette expansion de l’activité bancaire, associée à une meilleure maîtrise des charges d’exploitation, le secteur bancaire a pu afficher des croissances à deux chiffres sur la période 2005-2009. En considérant le niveau du résultat de 2009, il justifie les ROE maintenus en majorité au-delà de 12% et avec un ROE moyen de 11%.Cependant il demeure que certaines banques affichent un ROE élevé grâce à des capitaux propres faibles ce qui ne permet pas de comparer de façon homogènes les banques cotées. AMEN INVEST 17 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien Evolution du résutat net en MTND (2007-2011p) 37.45% 500 300 323 271 19.43% 392 383 381 400 17.78% 0.62% 200 2.22% 100 0 2007 2008 2009 2010e 2011p Résultat Net par banque en MTND (2009) 66.1 60.1 53.3 40.2 40.3 STB BNA 45.1 45.8 46.8 AB ATB TJARI 22.5 7.4 7.5 UIB BTE UBCI BH BIAT BT Ratios de rentabilité (2009) ROE ROA 19.4% 12.0% 7.8% 8.2% 12.2% 12.9% 13.0% 14.8% 14.9% 9.3% 5.4% 1.8% BTE AMEN INVEST 0.8% 0.9% 0.3% STB BNA UIB 1.6% 1.2% 1.3% UBCI BIAT AB 1.3% 1.3% 3.1% BH ATB BT 1.4% TJARI 18 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien 4. Perspectives En raison de ces incertitudes politiques et économiques affrontées par la Tunisie depuis le début du mois de janvier, les principaux cabinets de notation à l’échelle mondiale se sont précipités pour revoir à la baisse la note attribuée à la Tunisie ou pour la mettre sous surveillance négative, dans d’autres cas. L’agence Fitch a annoncé le 18 janvier 2011, dans un communiqué, avoir placé diverses notations de plusieurs banques tunisiennes sous surveillance avec implication négative. Ce fut le cas de l'Arab Tunisian Bank (ATB), la Société tunisienne de banque (STB), la Banque nationale agricole (BNA), la Banque de l'habitat (BH), la Banque internationale arabe de Tunisie (BIAT) et de l'Amen Bank. Elle a par ailleurs, réduit ses prévisions de croissance du produit intérieur brut tunisien (PIB) à 2% en 2011 contre 5% initialement prévus. Elle estimait également que le déficit public devrait être contenu à 2,5% du PIB. Cependant, l’Etat conjointement à la Banque centrale de Tunisie (BCT) ont continué à soutenir les entreprises publiques Tunisiennes. De plus, la BCT a publié un communiqué incitant les banques de la place à poursuivre leurs efforts de financement de l’économie par l'accélération du déblocage des crédits déjà approuvés et le soutien du financement de l'exploitation des entreprises, et aux financements productifs. D’autre part elle a incité les banques à engager une action de communication auprès de ses partenaires afin de les rassurer quant à la solidité de leurs assises financières, mais aussi auprès de ses clients en les rassurants quant à la sécurité de leurs avoirs. La BCT continuera pour sa part, à soutenir le secteur bancaire par l'injection de la liquidité nécessaire sur le marché monétaire. L’amélioration de la gouvernance du système économique engendrée par les réformes politiques qui vont suivre la libération du pays sera de nature à instaurer un climat de confiance favorable au développement soutenu du pays. AMEN INVEST 19 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Le secteur Bancaire Tunisien La conjoncture actuelle qui a suivi le renversement de l’ancien régime prédit un exercice 2011 difficile pour le secteur financier et principalement pour le secteur bancaire, puisqu’il y’aura lieu de constater une croissance des pertes et des créances classées, et ce conjointement au ralentissement économique qui s’est déjà fait ressentir. Ceci devrait affecter les chiffres de l’exercice 2010 qui semblait jusque là bien parti dans son élan de croissance, étant donné que la majorité des banques cotées ont enregistré une évolution significative souvent à deux chiffres de leurs PNB. A la suite des communiqués publiés par les différentes banques ainsi que leurs communications financières, il apparaît que ce sont les banques étatiques et surtout la STB et la BH qui seront les plus impactées. La BH a déjà affiché un résultat net provisoire en baisse de plus de 15%, alors que celui de la STB devrait, encore plus, être revu à la baisse suite au lourd provisionnement que devra constater la banque. La BT a également enregistré d’importantes dotations aux provisions qui pourraient générer une baisse du résultat net de 2010 de plus de 35%. Les banques auront ainsi intérêt à provisionner un maximum au titre de l’exercice 2010 afin d’alléger les effets des éventuelles pertes sur l’exercice à venir. Parallèlement, les banques à capital majoritairement étranger, à l’instar de l’UBCI et de l’UIB, avaient initialement affiché un très faible taux d’engagements auprès des membres de l’ancien régime, et qui ne devrait aucunement impacter leur activité. La première a annoncé une évolution à deux chiffres de son résultat net, alors que la seconde a déjà affiché un résultat net provisoire qui a plus que doublé. Sur le plan boursier et à la lumière de ces faits, il sera quand même difficile d’ignorer les valeurs financières et bancaires qui disposent d’un important potentiel de hausse. Il faudra toutefois choisir les titres avec discernement. Certaines banques restent risquées de par leurs engagements en faveur des deux familles liées au régime déchu ce qui devrait avoir un impact négatif sur leurs résultats dans le cas où la BCT les orienterait vers un provisionnement beaucoup plus important que celui prévu initialement. Nous prévoyons, à cet effet, des réajustements à la baisse des projections pour l’année 2011. AMEN INVEST 20 Tel. (+216) 71 965 400 - Fax: (+216) 71 965 426 E-mail : [email protected] - www.ameninvest.com Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée. Secteur bancaire Financial summary- 10 periods 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 1 078 388 1 250 342 1 397 372 1 587 725 1 697 016 1 889 472 2 032 248 2 195 437 2 350 398 2 497 064 15.9% 11.8% 13.6% 6.9% 11.3% 7.6% 8.0% 7.1% 6.2% Charges d'exploitation 440 793 478 191 518 991 536 585 598 506 635 044 692 440 746 515 803 356 864 382 1 414 525 Etat de résultat PNB PNB% RBE 522 280 643 349 752 560 902 936 939 085 1 086 648 1 159 973 1 256 408 1 342 395 D° aux provisions 285 092 512 783 527 317 395 251 361 397 490 618 528 662 552 953 565 113 568 345 EBIT 183 438 65 268 148 541 442 293 506 206 511 250 546 547 614 138 682 665 745 333 Résultat net 163 269 RN% 2005 Structure du PNB marge d'intérêt 20 536 81 447 365 015 435 025 433 254 460 063 497 251 544 777 590 996 -87.4% 296.6% 348.2% 19.2% -0.4% 6.2% 8.1% 9.6% 8.5% 2006 616 606 2007 719 288 820 065 2008 939 439 2009 997 349 2010 2011 2012 2013 2014 1 112 210 1 180 784 1 268 592 1 346 715 1 413 337 % du PNB 57.2% 57.5% 58.7% 59.2% 58.8% 58.9% 58.1% 57.8% 57.3% 56.6% marge sur commissions 244 814 282 186 306 599 337 145 357 567 402 622 437 568 477 679 522 428 569 088 % du PNB 22.7% 22.6% 21.9% 21.2% 21.1% 21.3% 21.5% 21.8% 22.2% 22.8% marge sur portefeuille 216 968 248 868 270 709 311 141 342 099 374 640 396 317 431 707 460 526 489 827 % du PNB 20.1% 19.9% 19.4% 19.6% 20.2% 19.8% 19.5% 19.7% 19.6% 19.6% Ratios d'exploitation coefficient d'exploitation 2005 55.9% 2006 54.5% 2007 54.3% 2008 49.6% 2009 51.0% 2010 48.2% 2011 48.6% 2012 48.0% 2013 47.8% 2014 48.0% Taux RBE 50.7% 51.8% 52.9% 56.1% 54.9% 57.4% 57.3% 57.8% 58.1% 58.0% Taux Provisions 26.4% 44.4% 45.4% 20.7% 17.4% 23.2% 23.7% 23.2% 21.8% 20.3% 2005 Ratios de structure Capital 945 300 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 1 032 800 1 100 300 1 210 300 1 341 550 1 386 550 1 396 550 1 396 550 1 396 550 1 396 550 Résultat 163 269 20 536 82 464 365 015 435 025 417 205 448 502 504 885 570 836 627 566 Fonds Propres 2 548 660 2 712 173 2 791 998 3 206 014 3 661 644 4 151 170 4 445 590 4 807 594 5 239 413 5 729 629 Créances 19 610 405 20 962 936 22 706 287 26 216 181 28 636 184 31 366 223 34 931 693 38 943 546 43 474 730 48 346 307 Dépôts 19 130 069 21 214 230 24 227 361 27 983 826 31 558 364 35 426 055 39 544 566 44 021 861 49 037 574 54 646 880 Créances/dépôts 102.5% 98.8% 93.7% 93.7% 90.7% 88.5% 88.3% 88.5% 88.7% 88.5% Fonds propres/créances 13.0% 12.9% 12.3% 12.2% 12.8% 13.2% 12.7% 12.3% 12.1% 11.9% 2007 2008 2009 Créances classées 2005 - - 4 525 584 4 800 797 4 602 177 - - - - - Taux des créances classées - - 16.9% 13.7% 11.8% - - - - - Provisions cumulées - - 2 048 797 1 908 778 2 507 569 - - - - - Taux de couverture des créances classées - - 60.5% 62.8% 67.9% - - - - - Qualité d'actifs 2006 2005 Rentabilité 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2010 2012 2011 2013 2012 2014 2013 2014 ROE 5.8% -9.1% 93.0% 11.7% 11.8% 10.4% 10.3% 10.2% 10.8% ROA 0.9% 0.3% 0.2% 1.4% 1.3% - - - - - Coût des ressources 13.2% 5.7% 4.7% 4.5% 3.6% 3.4% 3.2% 3.1% 3.0% 2.8% Rentabilité des emplois 7.2% 7.5% 7.9% 7.9% 7.1% 7.1% 6.8% 6.5% 6.2% 5.9% 2005 Autres indicateurs 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 11.0% 2014 P/E 31.94x 19.21x 18.34x 31.08x 18.46x 19.24x 17.81x 16.56x 14.74x 13.74x P/B 2.63x 1.42x 1.41x 2.01x 2.36x 2.26x 2.09x 1.92x 1.75x 1.60x Div. Yield 4.1% 3.1% 3.5% 2.8% 2.7% 2.4% 2.5% 2.5% 2.7% 2.7% Capitalisation 2 932 139 2 923 708 3 233 662 3 855 990 5 826 499 - - - - - Disclaimer The information contained here is purely indicative and has been obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as to accuracy or completeness although Amen Invest believe it to be fair and not misleading or deceptive. Consequently, Amen Invest does not accept any liability whatsoever arising from the use of the material or information contained. Prior to any investment in the product, you should make your own appraisal of the risks from a legal, tax and accounting perspective by consulting your advisors in these matters or any other professional advisor. Analysts: Karim BLANCO Head of Research Haifa BELGHITH Senior Analyst Zahra BEN BRAHAM Senior Analyst Ines KHOUAJA Financial Analyst Hawazen ATTIA Financial Analyst Neira KAOUACH Financial Analyst Contact: Tel: (+216) 71 965 400 Fax: (+216) 71 965 426 E‐mail: [email protected]