Économie internationale et pétrole

Sommet immobilier de Montréal
Perspectives économiques 2015
François Dupuis
Vice-président et économiste en chef
du Mouvement Desjardins
31 mars 2015
Plan de présentation

Économie internationale et pétrole

Économie nord-américaine

Taux d’intérêt et dollar canadien

Économie du Québec
 Annexe : Risques à surveiller
2
Économie internationale et pétrole
3
Économie internationale – Une meilleure croissance
économique en zone euro et au Japon à la fin de 2014
En %
Croissance du PIB réel
3
2
1
0
(1)
(2)
(3)
R.-U.
France
Zone euro
3e trimestre de 2014
Allemagne
Italie
Japon
4e trimestre de 2014
Sources : Office for National Statistics, Bureau of Economic Analysis, Eurostat, Cabinet Office
et Desjardins, Études économiques
4
Zone euro – La remontée du crédit bancaire
s’observe un peu partout
Variation annuelle en %
Encours du crédit au secteur privé
25
Zone euro
France
Allemagne
Pays-Bas
Italie
Espagne
Grèce
20
15
10
5
0
(5)
(10)
2002
2004
2006
2008
Sources : Banque centrale européenne et Desjardins, Études économiques
2010
2012
2014
5
Pays émergents – Plusieurs inquiétudes, mais pas
de catastrophe
Variation annuelle en %
PIB réel de la Chine
13
• Virage économique ardu en
Chine.
• Difficultés au Brésil.
12
11
10
Vers
6,5 % ?
9
• Espoir en Inde.
8
• Situation tendue en Europe de
7
l’Est (Russie-Ukraine).
6
5
2010
Sources : Organisation de coopération et de développement économiques
et Desjardins, Études économiques
2011
2012
2013
2014
6
Pétrole – La chute spectaculaire des prix du pétrole
amplifie la désinflation
Variation annuelle en %
Variation annuelle en %
140
7
120
6
100
80
5
Inflation – G20
60
40
4
20
3
0
(20)
2
Prix du pétrole
(40)
1
(60)
(80)
2005
0
2006
2007
2008
2009
2010
Prix du pétrole WTI* (gauche)
2011
2012
2013
2014
2015
Inflation – pays du G20 (droite)
* West Texas Intermediate.
Sources : Datastream, Organisation de coopération et de développement économiques et
Desjardins, Études économiques
7
Pétrole – Les prix ont diminué suffisamment
pour freiner l’investissement
45
Sources : Banque du Canada et Energy Aspects
8
Pétrole – L’industrie commence à ralentir
ses activités
Nombre
Foreuses utilisées par l’industrie pétrolière aux États-Unis
1 800
1 600
1 400
-49 %
1 200
1 000
800
600
400
200
0
2005
2006
2007
2008
2009
Sources : Baker Hugues et Desjardins, Études économiques
2010
2011
2012
2013
2014
2015
9
Pétrole – Les stocks américains de pétrole explosent
En millions de barils
Stocks commerciaux de brut aux États-Unis
500
450
400
350
300
250
1983
1987
1991
1995
1999
2003
Sources : : Energy Information Administration et Desjardins, Études économiques
2007
2011
2015
10
Pétrole – Facteurs non économiques
• Changement d’attitude de l’Arabie saoudite;
• Négociations sur le programme nucléaire iranien;
• Chaos en Libye et au Yémen;
• Conflit en Irak;
• Tensions entre la Russie et l’Occident.
11
Pétrole – Deux scénarios envisagés
$ US/baril
Prix du pétrole WTI*
120
110
100 $
100
90
80
78 $
70
68 $
60
50
45 $
40
30
20
2012
2013
2014
Scénario de base
* West Texas Intermediate.
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
2015
2016
2017
Scénario – faiblesse prolongée des prix
12
Économie internationale – Croissance économique
par région
PIB réel en 2014, 2015 et 2016
Canada
2,5 %, 2,0 % et 2,2 %
Québec
1,4 %, 1,7 % et 1,5 %
États-Unis
2,4 %, 3,1 % et 3,0 %
Royaume-Uni
2,6 %, 2,6 % et 2,5 %
Europe de l’Est
1,6 %, -0,6 % et 1,7 %
Japon
-0,1 %, 0,9 % et 1,3 %
Zone euro
0,9 %, 1,3 % et 1,6 %
Amérique latine
1,1 %, 1,6 % et 2,6 %
Chine
7,4 %, 7,0 % et 6,9 %
Inde
7,2 %, 7,4 % et 7,0 %
Asie du Sud
4,3 %, 4,9 % et 5,1 %
Monde : 3,4 %, 3,5 % et 3,7 % (5,5 % en 2007)
Économies industrialisées : 1,7 %, 2,2 % et 2,3 % (2,5 % en 2007)
Économies en émergence : 4,6 %, 4,3 % et 4,6 % (8,2 % en 2007)
Sources : Consensus Forecasts et Desjardins, Études économiques
13
Économie américaine
14
États-Unis – Des raisons pour être optimiste
• Un assainissement douloureux, mais efficace;
• Le retour d’une croissance plus rapide;
• Enfin, une réelle amélioration du marché du travail;
• La baisse des prix du pétrole : un appui supplémentaire;
• Les entrepreneurs ont aussi repris confiance : retour de l’« esprit animal »?
• Les hausses de taux directeurs de la Fed débuteront seulement en fin d’année.
15
États-Unis – La confiance des consommateurs
s’améliore grandement
Indice
Indice de confiance de l’Université du Michigan
110
Capture de Saddam Hussein
Plus haut niveau depuis janvier 2004
100
90
80
Effet de
la météo
70
60
50
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Sources : Université du Michigan et Desjardins, Études économiques
16
États-Unis – Encore quelques ombres au tableau
• Hausse du dollar américain;
• Faiblesse de la croissance des salaires et de la qualité des emplois;
• Baisse prévue des investissements pétroliers;
• Quelques données décevantes du côté des entreprises et de l’habitation;
• Un gouvernement fédéral sclérosé par la politique partisane.
17
États-Unis – Le temps a été plus froid que la
normale dans l’Est et le Midwest américain en février
Écarts de température en février 2015 par rapport à la moyenne 1895-2015
Record
de
froid
Très
inférieur
à la
moyenne
Inférieur
à la
moyenne
Source : National Oceanic and Atmospheric Administration
Près
de la
moyenne
Supérieur
à la
moyenne
Très
supérieur
à la
moyenne
Record
de
chaleur
18
Économie canadienne
19
Canada – Principaux enjeux
« La baisse des prix du pétrole aura des répercussions négatives sur la croissance
économique canadienne et sur les investissements des entreprises, en particulier en
première moitié de 2015 »
• Les possibilités de récession sont assez élevées en Alberta, en Saskatchewan et à
Terre-Neuve-et-Labrador;
• Les exportations hors énergie bénéficieront de la dépréciation du dollar canadien et
de la vitalité de la demande américaine;
• La consommation et les investissements des entreprises hors produits de base
contribueront à la croissance.
20
Canada – Les perspectives d’investissement se sont
détériorées… surtout dans le secteur énergétique
En %
40
Solde des opinions ─ Investissements en machines et matériel
au cours des 12 prochains mois
Le secteur pétrolier et gazier, qui
représente près de 6 % du PIB, est
responsable d’environ 30 % des
investissements totaux des entreprises.
35
30
25
20
15
10
5
0
2010
Source : Banque du Canada
2011
2012
2013
2014
21
Canada – Le commerce extérieur a connu
une embellie depuis le début de 2014
En M$
En M$
Exportations de marchandises
38 000
13 000
36 000
12 000
Hors énergie (gauche)
34 000
11 000
32 000
10 000
30 000
9 000
28 000
8 000
Énergie (droite)
26 000
7 000
24 000
6 000
2015
2010
2011
2012
Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques
2013
2014
22
Canada – Les ventes de maisons ralentissent en
Alberta
En unités
Ventes des propriétés existantes
10 000
9 000
8 000
7 000
6 000
5 000
4 000
3 000
2 000
1 000
0
2005
2006
2007
2008
Vancouver
2009
2010
Calgary
2011
2012
Toronto
Sources : Association canadienne de l’immeuble et Desjardins, Études économiques
2013
2014
2015
Montréal
23
Canada – Les effets de la baisse des prix du pétrole
seront inégaux au sein des provinces
Variation annuelle en %
Croissance du PIB réel
5,5
5,0
2013
5,0
4,5
3,8
4,0
2014
4,0
2015
3,5
2,7 2,8
3,0
2,5
2,2 2,3
2,5
2,0
2,0
2,0
2,9
2,7
2,3
2,2
1,9
1,7
1,5
1,3
1,5
1,0
1,7
1,4
1,4
Qc
Atlantique
1,0
1,0
0,5
0,0
0,0
Canada
C.-B.
Alb.
Sask.
Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques
Man.
Ont.
24
Marchés financiers
25
Financier – Vers une divergence grandissante des
politiques monétaires
En %
Principal taux directeur des banques centrales
6
Prévisions
de
Desjardins
5
4
3
2
1
0
2005
2006
2007
2008
2009
2010
États-Unis
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
2011
Canada
2012
2013
Zone euro
2014
2015
2016
2017
Japon
26
Financier – La croissance économique ne se reflète
plus dans l’évolution des taux obligataires
En %
Variation annuelle en %
États-Unis
8
7
Prévisions de
Desjardins
6
6
5
4
4
2
3
0
2
PIB nominal
Taux obligataire
(2)
1
(4)
0
2000
2002
2004
2006
PIB américain nominal (gauche)
2008
2010
2012
2014
2016
Obligations fédérales de dix ans (droite)
Sources : Bureau of Economic Analysis, Datastream et Desjardins, Études économiques
27
Financier – Le taux d’épargne est élevé et il pourrait
continuer de croître, surtout dans les pays émergents
En % du PIB mondial
Taux d’épargne mondial
27
26
25
Prévisions
du FMI*
24
23
22
21
1980
1985
1990
1995
2000
2005
* Fonds monétaire international, Perspectives de l’économie mondiale, octobre 2014
Sources : Fonds monétaire international et Desjardins, Études économiques
2010
2015
28
Financier – Les taux obligataires sont à des bas
historiques : peu d’impacts sur les taux hypothécaires
En %
Évolution des taux d’intérêt sur une période de 115 ans
18
Prévisions de
Desjardins
Taux 10 ans US
16
Moyenne taux 10 ans US
14
Taux 10 ans CAN
12
Moyenne taux 10 ans CAN
10
8
6
4
2
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
2020
2015
2010
2005
2000
1995
1990
1985
1980
1975
1970
1965
1960
1955
1950
1945
1940
1935
1930
1925
1920
1915
1910
1905
1900
0
29
Financier – La plupart des devises demeureront
faibles par rapport au dollar américain
En $ US
En $ US
1,10
1,60
Prévisions de
Desjardins
1,05
1,50
$ canadien
1,00
1,40
0,95
1,30
0,90
1,20
Euro
0,85
0,80
1,10
0,75
1,00
2010
2011
2012
2013
2014
Dollar canadien (gauche)
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
2015
2016
euro (droite)
30
Économie québécoise
31
Québec – Meilleure hausse des exportations
internationales depuis la fin des années 1990
Variation annuelle en %
Exportations internationales en termes réels
15
10
5
0
(5)
(10)
(15)
1982
1986
1990
1994
1998
2002
Sources : Institut de la statistique du Québec et Desjardins, Études économiques
2006
2010
2014
32
Québec – Le niveau des investissements
des entreprises continue de s’affaiblir
En M$ de 2007
En M$ de 2007
Bâtiments non résidentiels
2 000
360
340
Grève de la construction
1 800
320
300
1 600
280
Industriel
1 400
260
240
1 200
220
200
1 000
Commercial
180
800
160
2007
2008
2009
2010
2011
Commercial (gauche)
Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques
2012
2013
2014
2015
Industriel (droite)
33
Québec – La confiance des consommateurs remonte,
mais demeure sous la moyenne historique
Indice
160
140
120
100
Moyenne historique
80
Effet de la
baisse des prix
de l’essence
60
40
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Sources : Conference Board du Canada et Desjardins, Études économiques
2011
2012
2013
2014
2015
34
Québec – La création d’emplois s’accélère enfin!
Déc. 2013 = 100
104
103
Canada
Québec
Ontario
Alberta
Colombie-Britannique
102
101
100
99
Déc. Janv.Févr. Mars Avril Mai Juin Juil. Août Sept. Oct. Nov. Déc. Janv. Fév.
2015
2013 2014
Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques
35
Québec – Les ventes au détail sont décevantes
depuis quelques années
Variation annuelle en %
Ventes au détail en termes réels
8
7
6
5
Prévisions
pour 2015
et 2016
Moyenne 1994-2014 : 2,5 %
4
3
2
1
0
(1)
Récession
Hausse de 1% de la
TVQ en 2011 et 2012
(2)
(3)
1994
1996
1998
2000
2002
2004
Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques
2006
2008
2010
2012
2014
2016
36
Québec – Le taux d’endettement des ménages atteint
un sommet
En %
180
Crédit* par rapport au revenu personnel disponible
170
Ontario
160
Canada
150
140
130
Québec
120
110
100
90
80
70
1991 1993
1995 1997
1999 2001
2003 2005 2007
* Encours total du crédit à la consommation et du crédit hypothécaire résidentiel.
Sources : Statistique Canada, Société canadienne d’hypothèques et de logement,
Banque du Canada, Institut de la statistique du Québec et Desjardins, Études économiques
2009 2011
2013 2015
37
Québec – Le poids des versements en capital
et intérêts n’a pas augmenté pour les ménages
En %
Paiements mensuels par rapport au revenu brut*
24
22
20
18
Moyenne 2004 à 2014 : 16,0 %
16
14
12
10
8
6
4
2
0
2004
2005
2006
2007
2008
* Correspond au ratio du service de la dette (RSD moyen)
Sources : Ipsos Reid et Desjardins, Études économiques
2009
2010
2011
2012
2013
2014
38
Québec – Le niveau des prix de l’immobilier
résidentiel se stabilise depuis deux ans
En milliers de $
280
Variation annuelle en %
Prix des propriétés
20
275
270
Niveau
15
265
260
255
10
250
245
Variation
240
235
5
230
225
220
0
215
210
2008
(5)
2009
2010
2011
Variation (droite)
2012
2013
2014
2015
Niveau (gauche)
Sources : Association canadienne de l’immeuble et Desjardins, Études économiques
39
Québec – Le marché des copropriétés existantes
Québec – Le marché
de la revente
de copropriétés
est nettement
excédentaire
en surplus partout
Nombre
Ratio vendeurs/acheteur
20
RMR de Québec
18
RMR de Montréal
16
RMR de Gatineau
14
12
Surplus
10
Équilibre
8
Pénurie
6
4
2
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Sources : Fédération des chambres immobilières du Québec par le système Centris® et
Desjardins, Études économiques
40
Québec ─ Plusieurs vents contraires affectent
l’économie
• La baisse des prix du pétrole et du dollar canadien ainsi que l’amélioration des
économies américaine et ontarienne stimuleront la croissance;
• Le niveau de confiance des consommateurs est faible, la création d’emplois n’a
pas été au rendez-vous en 2014 et les ventes au détail en termes réels manquent
de vigueur;
• Même si les exportations s’accélèrent, les investissements des entreprises tardent
à se redresser;
• Le marché immobilier résidentiel se stabilise au Québec et l’atterrissage en
douceur semble réussi;
• L’assainissement des finances publiques du Québec permettra un retour à
l’équilibre budgétaire dès 2015-2016, mais la contribution de l’État à l’économie
sera réduite à plusieurs égards.
Source : Desjardins, Études économiques
41
Annexe : Risques
42
Éléments de risque à surveiller
• Conséquences du transfert majeur de richesses découlant de l’effondrement des
cours pétroliers :
− Augmentation des tensions géopolitiques au Moyen-Orient et en Europe de l’Est
− Baisse de l’épargne des pays émergents
− Rééquilibrage de l’économie canadienne, effets sur le système financier
• Nouvelles déceptions économiques en zone euro et au Japon
− D’autres négociations difficiles avec la Grèce d’ici la mi-2015
− Secteur bancaire européen
• Conséquences de l’amorce du resserrement monétaire aux États-Unis :
− Risque supplémentaire pour les pays émergents (printemps 2013)
− Hausse plus rapide que prévu des taux pourrait nuire aux Bourses
• Le redressement des finances publiques du Québec exercera une ponction sur
l’économie et pourrait affecter davantage le moral des ménages et des entreprises.
43
Merci beaucoup!
Notre site Internet : www.desjardins.com/economie
Notre courriel : [email protected]
44