GESTION FIDUCIAIRE

ÉCHANGE
STRATÉGIQUE
GESTION FIDUCIAIRE
Les promoteurs de régimes de retraite à prestations déterminées (RRPD) ont largement privilégié une
démarche traditionnelle selon laquelle la supervision et la prise de décision sont assurées par un comité
et les services-conseils non discrétionnaires, par des sociétés de conseils en placement.
Le présent article examine les lacunes de la démarche traditionnelle et les caractéristiques d’une autre
approche - la gestion fiduciaire - qui repose sur la délégation de fonctions et de décisions tout en
permettant aux promoteurs du régime de garder la mainmise sur les objectifs globaux.
LE CHEMIN PARCOURU
La plupart des RRPD privilégient une politique de répartition de
l’actif axée sur une faible pondération des actifs appariés aux
titres à revenu fixe et une forte pondération des actions dans le
but d’obtenir des rendements plus élevés.
Lors du marché haussier survenu dans les années 1980 et 1990,
la démarche traditionnelle a donné de bons résultats pour la
plupart des promoteurs de régimes de retraite, la valeur de leur
actif ayant dépassé considérablement celle de leur passif.
Les lacunes de la démarche traditionnelle sont apparues lorsque
la bulle technologique a éclaté au début des années 2000 et que
cela s’est répercuté sur la situation financière des RRPD.
La situation financière des RRPD s’est encore détériorée à cause
de la crise financière mondiale de 2008-2009, et la baisse
continue des taux de rendement des titres à revenu fixe à long
terme a contribué à la croissance nettement supérieure de la
valeur du passif par rapport à celle de la valeur de l’actif.
La volatilité actuelle des marchés, conjuguée aux troubles en
Europe, donne à penser que la conjoncture restera difficile
encore pour un certain temps.
Il arrive souvent que la structure de gouvernance d’un RRPD se
laisse distancer par la complexité croissante de la surveillance
de l’actif du régime, et bon nombre de promoteurs affectent
des ressources internes limitées à cette surveillance. Aussi de
nombreux promoteurs ont-ils du mal à réagir aux conditions sur
les marchés et à opter pour de nouvelles stratégies et catégories
d’actif pour en contrer la volatilité.
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GESTION FIDUCIAIRE
LA NOUVELLE DÉMARCHE SOUTIENT-ELLE LA
COMPARAISON AVEC LA TRADITIONNELLE?
Le graphique ci-dessous compare la démarche traditionnelle
avec l’approche de la gestion fiduciaire.
Démarche traditionnelle
Gestion fiduciaire
Promoteur de régime
Promoteur de régime
Objectif
Répartition
de l’actif
Structure
de
gestionnaires
Consultant
Sélection
des
gestionnaires
Information
et
surveillance
Gestionnaire fiduciaire
Objectif
Répartition
de l’actif
Structure
de
gestionnaires
Sélection
des
gestionnaires
Information
et
surveillance
Selon la démarche traditionnelle, la prise de décisions - fixer les
objectifs, déterminer la répartition de l’actif, définir la hiérarchie
et le choix des gestionnaires, surveiller le régime, etc. - incombe,
en fin de compte, au promoteur du régime.
Les consultants jouent un rôle primordial, car ils fournissent
conseils et renseignements; par contre, ils ont une responsabilité
limitée et une faible emprise sur l’adoption de leurs
recommandations par le promoteur, leur rémunération étant
généralement indépendante de cette considération.
Selon l’approche de la gestion fiduciaire, le gestionnaire fiduciaire
est responsable des résultats de nombreuses tâches du fait qu’il
est un intervenant privilégié dans le processus décisionnel.
Par contre, lorsqu’il s’agit de déterminer les objectifs globaux du
régime, le gestionnaire fiduciaire fournit conseils et information,
mais la responsabilité incombe toujours au promoteur.
Le niveau de délégation de pouvoirs au gestionnaire fiduciaire varie
selon les ressources et les préférences du promoteur du régime.
PRÉOCCUPATIONS COURANTES
Il est normal d’hésiter avant de déléguer. Le tableau ci-dessous
résume un certain nombre de préoccupations courantes à
l’intention des personnes qui songent à adopter l’approche de la
gestion fiduciaire, ainsi qu’un argument contraire pour chacune.
PRÉOCCUPATION
COMMENTAIRE
Nous n’avons pas
l’intention de déléguer
toutes les décisions et
de perdre le contrôle
Il s’agit de déléguer les
bonnes décisions, et non
toutes les décisions
Nous ne prendrons plus une
part active aux placements
La participation reste, mais
elle aura désormais une
orientation plus stratégique
Une fois l’approche adoptée,
nous en serons captifs
La décision n’est pas irréversible
Les coûts sont sans doute
bien plus élevés
Les résultats attendus sont
meilleurs, compte tenu des frais
QUELS SONT LES AVANTAGES POUR
LES PROMOTEURS DE RÉGIMES?
Le tableau ci-dessous présente les domaines d’expertise et les
avantages que l’approche de la gestion fiduciaire peut offrir aux
promoteurs de régimes.
GESTION FIDUCIAIRE
AVANTAGES
Expérience directe des
placements sur les marchés
publics et souvent sur
les marchés privés.
Capacité de tirer parti de
l’expérience pratique acquise
dans les domaines des
placements traditionnels
et non traditionnels.
Vaste expérience des
placements axés sur le
risque dans le cadre de
différents mandats.
Assurance de savoir que la
société possède un grand
savoir-faire en matière
de gestion du risque.
Supervision des activités
de gestion autres que de
placement, notamment la
gestion de l’exploitation, du
risque et de la conformité,
qui est assurée par des
équipes de spécialistes.
Commodité et confiance
dans un seul point de
contact pour toutes les
activités d’exploitation;
information sur le rendement
et le risque entièrement
intégrée et consolidée.
Expérience opérationnelle
comprenant souvent
l’administration des actifs sur
les marchés publics et privés.
Confiance dans la capacité
d’accéder aux actifs des
marchés publics et privés pour
améliorer le profil de risque
et de rendement du RRPD.
Pour en savoir davantage sur le sujet abordé
dans le présent document, communiquez avec :
Peter Muldowney
Vice-président principal, Stratégie institutionnelle
416-304-6810 | [email protected]
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