cbp select

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cbp select

Rapport annuel incluant les états financiers audités
au 30 juin 2016
CBP SELECT
Société d'Investissement à Capital Variable
de droit luxembourgeois
à compartiments multiples
R.C.S. Luxembourg B 129 395
Aucune souscription ne peut être reçue sur base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles ont été
effectuées sur base du prospectus d'émission courant ainsi que du document d'informations clés (KIID), accompagnés du
bulletin de souscription, du dernier rapport annuel et du dernier rapport semestriel si celui-ci est plus récent que le rapport
annuel.
CBP SELECT
Sommaire
Organisation ...........................................................................................................................................3
Informations générales ..........................................................................................................................6
Rapport d'activité du Conseil d'Administration ................................................................................10
Rapport d'audit .....................................................................................................................................15
Etat globalisé du patrimoine ...............................................................................................................17
Etat globalisé des opérations et des autres variations de l'actif net ..............................................18
CBP SELECT SPARKLING...................................................................................................................19
Etat du patrimoine ...............................................................................................................................19
Etat des opérations et des autres variations de l'actif net ..................................................................20
Statistiques .........................................................................................................................................21
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets ..............................................................................22
Répartition économique et géographique du portefeuille-titres ..........................................................23
CBP SELECT HIGH YIELD 2016 ..........................................................................................................24
Statistiques .........................................................................................................................................26
CBP SELECT CORPORATE 2019 ........................................................................................................29
Statistiques .........................................................................................................................................31
CBP SELECT PARETO NORDIC HIGH YIELD ....................................................................................34
Statistiques .........................................................................................................................................36
CBP SELECT DJE HIGH CONVICTION ...............................................................................................40
Statistiques .........................................................................................................................................42
CBP SELECT LARRAINVIAL LATIN AMERICAN HIGH YIELD BOND FUND ...................................47
Statistiques .........................................................................................................................................49
1
CBP SELECT
Sommaire (suite)
CBP SELECT HIGH YIELD 2019 ..........................................................................................................55
Statistiques .........................................................................................................................................57
Notes aux états financiers ...................................................................................................................62
Informations supplémentaires (non-auditées) ..................................................................................72
2
CBP SELECT
Organisation
Siège social
CBP SELECT
1, Place de Metz
L-1930 LUXEMBOURG
Conseil d’Administration
Président
M. Marc FLAMMANG
Membre du Comité de Direction
CBP QUILVEST S.A.
48, Rue Charles Martel
L-2134 LUXEMBOURG
Administrateurs
M. Bruno KLEIN
CBP QUILVEST S.A.
L-2134 LUXEMBOURG
M. Daniel KUFFER
CBP QUILVEST S.A.
L-2134 LUXEMBOURG
M. Steve LASAR
Senior Portfolio Manager
CBP QUILVEST S.A.
L-2134 LUXEMBOURG
Dr. Yves WAGNER
Directeur de
BCEE ASSET MANAGEMENT S.A.
6a, Rue Goethe
L-1637 LUXEMBOURG
Agent domiciliataire
BANQUE ET CAISSE D'EPARGNE DE L'ETAT,
LUXEMBOURG
1, Place de Metz
L-2954 LUXEMBOURG
Dépositaire
BANQUE ET CAISSE D’EPARGNE DE L’ETAT,
LUXEMBOURG
1, Place de Metz
L-2954 LUXEMBOURG
3
CBP SELECT
Organisation (suite)
Agent de transfert
et de registre
EUROPEAN FUND ADMINISTRATION S.A.
2, Rue d’Alsace
L-1122 LUXEMBOURG
(par délégation)
Agent administratif
EUROPEAN FUND ADMINISTRATION S.A.
2, Rue d’Alsace
L-1122 LUXEMBOURG
(par délégation)
Agents payeurs et
organismes habilités
à recevoir les
souscriptions, les
rachats et les
conversions d’actions
BANQUE ET CAISSE D’EPARGNE DE L’ETAT,
LUXEMBOURG
1, Place de Metz
L-2954 LUXEMBOURG
Société de gestion
BCEE ASSET MANAGEMENT S.A.
6a, Rue Goethe
L-1637 LUXEMBOURG
Conseil d'Administration de la
Société de Gestion
M. Jean-Claude FINCK, président (jusqu’au 30 mai 2016)
M. Michel BIREL, vice-président
M. Gilbert ERNST, administrateur (jusqu’au 30 mai 2016)
M. Pit HENTGEN, administrateur
M. Norbert NICKELS, administrateur
CBP QUILVEST S.A.
L-2134 LUXEMBOURG
Gestionnaires en investissements
- des compartiments
CBP SELECT HIGH YIELD 2016
CBP SELECT CORPORATE 2019
DYNASTY AM S.A.
16, Avenue Marie-Thérèse
L-2132 LUXEMBOURG
(par délégation)
- du compartiment
CBP SELECT SPARKLING
CBP QUILVEST S.A.
L-2134 LUXEMBOURG
(par délégation)
- du compartiment
CBP SELECT PARETO NORDIC
HIGH YIELD
PARETO Forvaltning AS
Dronning Mauds gate 3
NO-0123 OSLO
(par délégation)
- du compartiment
CBP SELECT DJE
HIGH CONVICTION
DJE Kapital AG
Pullacher Strasse 24,
D-82049 PULLACH BEI MUNCHEN
(par délégation)
4
CBP SELECT
Organisation (suite)
- du compartiment
- CBP SELECT LARRAINVAL LATIN
AMERICAN HIGH YIELD BOND FUND
LarrainVial Asset Management Administradora General
de Fondos S.A
Avda Isidora Goyenechea N° 2939, Piso 11
Las Condes, Santiago, CHILE
(par délégation)
Conseiller en investissements
CBP QUILVEST S.A.
de PARETO Forvaltning AS,
de DJE Kapital AG,
L-2134 LUXEMBOURG
de LarrainVial Asset Management
Administradora General de Fondos S.A.
et de DYNASTY AM S.A.
Auditeur
PRICEWATERHOUSECOOPERS, Société coopérative
2, Rue Gerhard Mercator
L-2182 LUXEMBOURG
Auditeur de la
Société de Gestion
ERNST & YOUNG
Société Anonyme
35E, Avenue John F. Kennedy
L-1855 LUXEMBOURG
Promoteur
CBP QUILVEST S.A.
L-2134 LUXEMBOURG
Représentant en Suisse
ACOLIN Fund Services AG
Affolternstrasse 56
CH-8050 ZURICH
(à partir du 16 janvier 2016)
Service de paiement en Suisse
Neue Helvetische Bank
Seefeldstrasse 215
CH-8008 ZURICH
(à partir du 16 janvier 2016)
Représentant et service de
paiement en Suisse
RBC Investor Services Bank S.A., Esch-sur-Alzette
Succursale de Zurich
Badenerstrasse 567
Case postale 1292
CH-8048 ZURICH
(jusqu’au 15 janvier 2016)
paiement en France
CACEIS Bank France
1-3, Place Valhubert
F-75013 PARIS
paiement en Belgique
RBC Investor Services Belgium SA
11, Place Rogler
B-1210 BRUXELLES
(à partir du 3 juillet 2015)
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CBP SELECT
Informations générales
CBP SELECT (ci-après désignée la "SICAV"), constituée à l'initiative de la CBP QUILVEST S.A. selon
la loi du 10 août 1915 relative aux sociétés commerciales, a été créée au Grand-Duché de Luxembourg
pour une durée illimitée en tant que Société d'Investissement à Capital Variable à compartiments
multiples de droit luxembourgeois conformément à la directive 2009/65/CE telle que modifiée. La
directive 2014/91/UE du Parlement européen et du Conseil du 23 juillet 2014 modifiant la directive
2009/65/CE a été transposée par la loi du 10 mai 2016 entrant en vigueur le 1er juin 2016 et modifiant
la loi modifiée du 17 décembre 2010.
La SICAV a été constituée en date du 18 juin 2007 avec un capital initial de EUR 31.000,-.
La SICAV est soumise à la Partie I de la loi modifiée du 17 décembre 2010 concernant les Organismes
de Placement Collectif.
Les statuts de la SICAV ont été publiés au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations du
Luxembourg en date du 16 juillet 2007 et modifiés suivant acte du 30 décembre 2010, dont le texte a
été déposé au Mémorial C le 4 février 2011. Les statuts ont été déposés au Registre de commerce et
des sociétés de et à Luxembourg auprès duquel des copies peuvent être obtenues. A partir du 1er juin
2016, les publications sont effectuées dans le Recueil électronique des sociétés et associations (RESA)
accessible sur le site du Registre de Commerce et des Sociétés de Luxembourg.
La devise de globalisation de la SICAV est l'euro.
A la date du présent rapport, les compartiments actifs sont les suivants :
- CBP SELECT SPARKLING, libellé en EUR,
- CBP SELECT HIGH YIELD 2016, libellé en EUR,
- CBP SELECT CORPORATE 2019, libellé en EUR,
- CBP SELECT PARETO NORDIC HIGH YIELD, libellé en NOK,
- CBP SELECT DJE HIGH CONVICTION, libellé en EUR,
- CBP SELECT LARRAINVIAL LATIN AMERICAN HIGH YIELD BOND FUND, libellé en USD,
- CBP SELECT HIGH YIELD 2019, libellé en EUR.
Avec effet au 8 mars 2016, le Conseil d’Administration a décidé de changer la dénomination du
compartiment suivant :
Ancienne dénomination
Nouvelle dénomination
Les compartiments CBP SELECT HIGH YIELD 2016 et CBP SELECT CORPORATE 2019 existent pour
une période déterminée, la date d’échéance étant fixée au 30 décembre 2016. Une fois l’échéance du
30 décembre 2016 atteinte, ces compartiments feront l’objet d’une fusion, d’une dissolution ou d’une
transformation après agrément de la CSSF. Les investisseurs en seront informés par notification
envoyée au plus tard le 1er octobre 2016.
Le compartiment CBP SELECT HIGH YIELD 2019 existe pour une période déterminée, la date
d’échéance étant fixée au 31 décembre 2019. Une fois l’échéance du 31 décembre 2019 atteinte, ce
compartiment fera l’objet d’une fusion, d’une dissolution ou d’une transformation après agrément de la
CSSF. Les investisseurs en seront informés par notification envoyée au plus tard le 1er octobre 2019.
6
CBP SELECT
Informations générales (suite)
A partir du 21 septembre 2015, des actions de distribution sont proposées pour les investisseurs privés
dans les compartiments suivants :
- CBP SELECT HIGH YIELD 2016,
- CBP SELECT CORPORATE 2019,
- CBP SELECT PARETO NORDIC HIGH YIELD,
- CBP SELECT LARRAINVIAL LATIN AMERICAN HIGH YIELD BOND FUND,
- CBP SELECT HIGH YIELD 2019.
Au sein des compartiments CBP SELECT SPARKLING et CBP SELECT DJE HIGH CONVICTION,
l'investisseur peut souscrire des actions de classe A (actions de capitalisation).
Au sein des compartiments CBP SELECT HIGH YIELD 2016 et CBP SELECT CORPORATE 2019,
l’investisseur privé peut souscrire des actions de classe A (actions de capitalisation) et de classe E (actions
de distribution) et l’investisseur institutionnel peut souscrire des actions de classe B (actions de
capitalisation). Ces classes se différencient par des frais de gestion applicables.
Au sein du compartiment CBP SELECT HIGH YIELD 2019, l’investisseur privé peut souscrire des actions
de classe A (actions de capitalisation), de classe D USD-hedged (actions de capitalisation) et de classe E
(actions de distribution) et l’investisseur institutionnel peut souscrire des actions de classe B (actions de
capitalisation). Ces classes se différencient par des frais de gestion applicables.
Au sein des compartiments CBP SELECT PARETO NORDIC HIGH YIELD et CBP SELECT
LARRAINVIAL LATIN AMERICAN HIGH YIELD BOND FUND, l’investisseur privé peut souscrire des
actions de classe A, de classe C EUR-hedged (actions de capitalisation) et de classe E EUR-hedged
(actions de distribution) et l’investisseur institutionnel peut souscrire des actions de classe B et de classe
D EUR-hedged (actions de capitalisation). Ces classes se différencient par des frais de gestion
applicables.
L'évaluation de l'actif net des compartiments, ainsi que le prix d'émission et de rachat sont établis chaque
jour ouvrable bancaire au Luxembourg ("Jour d’Evaluation") sur base des derniers cours de clôture connus
et des dernières valeurs nettes d’inventaire disponibles au moment de l’évaluation.
La SICAV publie à la fin de chaque exercice et à la fin de chaque semestre un rapport financier
contenant notamment la situation patrimoniale de la SICAV. Le rapport financier contient des états
financiers distincts établis pour chaque compartiment ainsi qu'une situation globale.
L'exercice social de la SICAV est clôturé au 30 juin de chaque année. La première clôture annuelle était
celle du 30 juin 2008.
La Valeur Nette d’Inventaire, le prix d'émission et le prix de rachat sont disponibles au siège social de
la SICAV et aux guichets de la BANQUE ET CAISSE D'EPARGNE DE L'ETAT, LUXEMBOURG et de
CBP QUILVEST S.A..
Les rapports financiers ainsi que les statuts de la SICAV sont disponibles au siège social de la SICAV,
ainsi qu'aux guichets de la BANQUE ET CAISSE D'EPARGNE DE L'ETAT, LUXEMBOURG et de
CBP QUILVEST S.A..
Le prospectus actualisé ainsi que les documents d’informations clés pour l’investisseur (KIID) sont
disponibles sur le site www.BCEE-AM.lu.
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CBP SELECT
Informations générales (suite)
Les documents suivants peuvent être consultés au siège de la SICAV, 1, Place de Metz,
L-1930 LUXEMBOURG :
1. les statuts,
2. la convention de banque dépositaire et d’agent administratif,
3. le contrat de délégation de la gestion financière,
4. le contrat de prestations de services,
5. l’avenant au contrat cadre de sous-traitance entre la BCEE et BCEE ASSET MANAGEMENT,
6. les rapports annuels et semestriels.
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CBP SELECT
Informations complémentaires destinées aux investisseurs en Suisse
Lieu de distribution des documents déterminants :
Le prospectus, les documents d’informations clés pour l’investisseur, les statuts de la SICAV, ainsi que
les rapports annuels et semestriels sont disponibles gratuitement et sur simple demande auprès du
représentant en Suisse.
Publications :
Les publications concernant la SICAV seront publiées en Suisse sur la plateforme électronique
www.swissfunddata.ch.
Les prix d’émission et de rachat, respectivement la valeur d'inventaire avec la mention "commissions
non comprises" pour chaque action, sont publiés quotidiennement sur la plateforme électronique
www.swissfunddata.ch.
Paiement de rétrocessions et d’indemnités liées aux activités de distribution :
Concernant la distribution en Suisse, la SICAV peut verser des rétrocessions aux investisseurs qualifiés
énumérés ci-après, détenant selon une appréciation économique des parts de placements collectifs
pour des tiers :
- sociétés d’assurances sur la vie ;
- caisses de pensions et autres institutions de prévoyance ;
- fondations de placement ;
- directions suisses de fonds ;
- directions et sociétés étrangères de fonds ;
- sociétés d’investissement.
Lors de la distribution en Suisse, la SICAV peut verser des indemnités liées aux activités de distribution
aux distributeurs et partenaires de distribution ci-après :
- distributeurs soumis à autorisation au sens de l’article 13, al. 1 et 2, LPCC ;
- distributeurs libérés de l’obligation d’obtenir une autorisation au sens de l’article 13, al. 3, LPCC et art.
8, OPCC ;
- partenaires de distribution plaçant les parts de placements collectifs exclusivement auprès
d’investisseurs institutionnels dont la trésorerie est gérée à titre professionnel ;
- partenaires de distribution plaçant les parts de placements collectifs exclusivement sur la base d’un
mandat écrit de gestion de fortune.
Lieu d'exécution et for :
Le lieu d'exécution et le for se trouvent au siège du représentant en Suisse pour les parts distribuées
en Suisse ou à partir de celle-ci.
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CBP SELECT
Rapport d'activité du Conseil d'Administration
Revue des marchés
2015 aura été une année très volatile sur les différentes classes d’actifs marquée principalement par la
faiblesse des matières premières ; en particulier le pétrole ; et par les politiques menées par les
différentes Banque Centrales.
Les quatre premiers mois de l’année avaient pourtant débuté sur les meilleurs auspices avec le QE
annoncé par la BCE, si bien que les marchés européens affichaient des performances prometteuses à
l’image du CAC 40 en hausse de 18.87 % ou du DAX en hausse de 16.82 % au 30 avril 2015.
Un net regain de volatilité est cependant venu perturber en été, alors que le dossier grec semblait résolu
à titre temporaire, les dévaluations successives du Yuan par la Bank de Chine au mois d’Août ont
entrainé des doutes quant à la santé de l’économie chinoise et des interrogations par rapport à la
croissance mondiale. Ajoutant à la confusion, la FED s’est finalement refusé à sauter le pas d’une
hausse des taux dès Septembre, la reportant au mois de Décembre.
En zone Euro, le retour de la croissance se confirme, une croissance qui n’est plus seulement
cantonnée à l’Allemagne mais qui touche plus largement les pays périphériques, Italie comprise. Si la
réalisation d’un QE d’ampleur en Europe reste le moteur psychologique pour les marchés, l’effet des
achats de la BCE semble diminuer au regard de la baisse des anticipations d’inflation.
Les marchés financiers ont entamé l’année 2016 avec l’une des pires vagues de baisse depuis 2008.
Les marchés, en pleine confusion, se sont d’abord alarmés des perspectives de croissance plus faibles
qu’attendus sur la Chine et de ses éventuelles implications sur les pays émergents. La Chine a en effet
fait état d’un ralentissement de sa croissance à 6.9 % en 2015, soit son plus bas niveau depuis 1990.
Par ailleurs, la faiblesse des cours du pétrole associée à la force du billet vert ont détérioré les
perspectives du secteur manufacturier américain et entrainé des révisions baissières sur les
perspectives de croissances des grandes zones économiques.
Il n’en fallait pas plus pour que les principales bourses des pays développés plongent de plus de 10 %
sur les deux premières semaines de cotations, tandis que le Shangaï Composite Index plongeait de
plus de 15 % sur la même période. Cette tendance se prolongeant jusque mi-février où la plupart des
indices affichaient des pertes de plus de 18 % depuis le début de l’année. Depuis lors, les marchés
actions ont rebondi et se stabilisent pour limiter leur perte annuelle entre -4 et -12 % au 30/06/2016.
Revue du portefeuille
Dans ce contexte de marché, CBP Select Sparkling affiche une performance négative de 15 %
comparée au MSCI WORLD EUR en baisse de 5 % sur le même période. Notre exposition actions a
oscillé entre 60 et 100 % sur la période, l’allocation globale est de 50 % sur les Etats Unis, 35 % sur
l’Europe et 15 % sur Emergents + Japon. Nous avons profité de forts épisodes de volatilité sur les
devises pour augmenter notre exposition USD à 75 %.
Le fonds CBP Select High Yield 2016 a connu une période difficile en début d’année. La chute globale
du marché obligataire l’a empêché durant quelques temps d’atteindre son objectif, le dépassement du
taux swap 3 ans EUR+200bps.
Les importants changements opérés dans le portefeuille du fonds ont empêché à cette baisse de se
maintenir, et nous permettent aussi d’afficher une hausse de +2,2 % sur l’année pour l’action B.
Bien que notre benchmark ait aussi connu une hausse de +2,04 %, nous lui restons supérieur.
10
CBP SELECT
Rapport d'activité du Conseil d'Administration (suite)
Les changements évoqués précédemment sont en partie dus à l’arrivée à maturité de nombreux titres
majeurs du fonds. Ainsi, les obligations ThyssenKrupp 8,5 % 2016, Sacyr 6,5 % 2016, Imperial Tobacco
8,375 % 2016 et UniCredit 4 % 2016 ont été remboursées.
Nous avons aussi réduit nos positions sur Eco-Bat, Hellenic Petroleum et Air France KLM. Nos
investissements récents se sont portés sur des obligations Carlsberg Breweries 3,375 % 2017, Criteria
Caixaholding 1 % 2017.
Ce premier semestre a pu nous démontrer l’efficacité qu’une bonne restructuration peut avoir. Après
une année 2015 et un mois de janvier en demi-teinte, CBP Select Corporate 2019 a subi une
restructuration et une mise à jour de ses objectifs. Son but n’est désormais plus de dépasser le taux
euro swap 3 ans EUR +100bps, mais de surpasser le taux swap 5 ans EUR +80bps. Son échéance a
été repoussée de 3 ans au 31 décembre 2019.
CBP Select Corporate 2019 affiche jusqu’à sa restructuration une baisse de -2,36 %, tandis que son
benchmark (taux euro swap 3 ans EUR +100bps) a gagné 0,08 % sur la même période.
L’effet de la restructuration a été immédiat : CBP Select Corporate 2019 affiche une hausse de
+2,33 % et excède largement son nouveau benchmark, qui a pris +0,26 % sur la même période, tout
comme son ancien benchmark qu’il commence à rattraper.
Ainsi, en dépit de la conjoncture défavorable du début d’année et de la crise récente du Brexit, notre
fonds reste stable par rapport à fin juin 2015.
Ces amortissements sont dus à la diversification et au renouvellement de notre portefeuille. Nous
pouvons voir cette mouvance dans le classement de nos obligations les plus importantes en termes de
pourcentage du fonds, qui a grandement évolué depuis janvier.
Mises à part quelques valeurs que nous jugeons prometteuses telles que Gazprom 3,755 % et
Volkswagen 1 % 2016, nos positions sur Fiat et UniCredit ont été remplacées en tête de classement
par des obligations Cap Gemini et Carlsberg Breweries.
Nous avons donc su diversifier et renouveler nos investissements tout en conservant une part de
liquidité permettant d’exploiter d’éventuelles opportunités du marché.
CBP SELECT PARETO NORDIC HIGH YIELD
Le marché nordique des obligations à haut rendement peut certainement être qualifié de dépendant du
pétrole. L’automne 2015 et le début de 2016 ont été marqués par un recul important du prix des
obligations, la chute des cours du pétrole ayant provoqué de façon générale d’importantes sorties des
fonds à haut rendement, tant aux États-Unis que dans la région nordique. Pour disposer des liquidités
à même de faire face à ces importantes sorties, les fonds ont dû accepter des réductions massives de
prix lors de la vente des titres sous-jacents.
L’effet s’est auto-entretenu dans une certaine mesure, car le recul du cours des obligations a renforcé
l’inquiétude, qui à son tour s’est traduite par des remboursements fondés sur la peur de se retrouver
dernier. Les banques sont de moins en moins en mesure de détenir d’importants volumes d’obligations
dans leur actif du fait du durcissement des exigences de capital. Ce phénomène a contribué aux très
faibles niveaux de liquidité du marché, et le repli sur les liquidités a culminé à la fois à la fin du troisième
trimestre et à la fin de l’année, et au cours des deux premiers mois de 2016. Rien n’attirait de nouveaux
acheteurs, hormis une baisse de prix spectaculaire.
Aujourd’hui, il est aisé de conclure que le secteur des services pétroliers était sans aucun doute à éviter,
particulièrement au niveau des segments de début de cycle, comme la prospection sismique et le
forage. L’année précédente a été marquée par des annulations et des reports de contrat plutôt que par
une reprise d’activité. Néanmoins, nous sommes convaincus qu’il faut souligner que de nombreuses
sociétés sont douées pour négocier des renouvellements de contrats et de nouveaux contrats. L’effort
des sociétés doit toujours être axé sur une réduction optimale des coûts et sur l’obtention de
mouvements de trésorerie à même de couvrir les dépenses, afin de préserver leur activité principale et
11
CBP SELECT
de retenir les talents clés. Le désarmement des navires contribue à équilibrer le marché, mais on estime
généralement qu’il convient de les démanteler pour réduire la surcapacité sous-jacente.
Toutefois, de nombreuses sociétés du secteur sont lourdement endettées si bien qu’elles sont
inévitablement confrontées à des problèmes de fonds propres.
Le défi pour la plupart des fonds à haut rendement tient du fait que le secteur du pétrole et des services
pétroliers représente environ 70 % des obligations à haut rendement en circulation en Norvège de sorte
qu’il est difficile d’éviter d’y être exposé sous une forme ou sous une autre.
CBP SELECT PARETO NORDIC HIGH YIELD est exposé à une large gamme de secteurs, qui
bénéficient en partie de la baisse des prix du pétrole tout en étant peu exposés à la fluctuation des cours
du pétrole. Le secteur qui bénéficie du faible prix des matières premières est celui du transport de gaz
naturel liquéfié (GNL), et le Fonds a investi dans les sociétés Höegh, Golar, GasLog et Teekay LNG.
La demande en obligations de ces sociétés augmente, car elles offrent une bonne visibilité quant à leurs
revenus grâce aux contrats à long terme qu’elles ont conclu avec des contreparties solides. Plusieurs
de ces sociétés se diversifient par rapport au seul transport du gaz liquéfié et se tournent vers les unités
flottantes de stockage et de regazéification (FSRU). Cette modalité d’importation de gaz naturel est plus
rapide et moins onéreuse que les terminaux terrestres d’importation du GNL et constitue une tendance
grandissante sur le marché mondial du GNL.
La bonne nouvelle pour les investisseurs est que le marché des obligations d’entreprises nordiques
offre aujourd’hui des rendements significativement plus élevés. Après une longue période de
dépréciation des prix, les primes de risque des classes de risques autrement comparables sont
présentement substantiellement plus élevées sur le marché nordique que sur les autres marchés du
monde.
Nous estimons que les obligations d’entreprise en dehors du secteur pétrolier constitueront une bonne
source de rendement. Quant aux obligations du secteur des services pétroliers, elles vont encore être
confrontées à des temps difficiles, ce que traduit leur valeur de marché. Nous tirons parti de notre
expérience pour apporter notre aide aux diverses restructurations en cours. Les sociétés et les divers
groupes de créanciers ont une approche constructive vis-à-vis de ces défis, et nous ne devrions pas
oublier, comme il l’est depuis bien longtemps souligné, que l’idéogramme chinois qui symbolise la crise
est formé avec l’idéogramme symbolisant l’opportunité. Nous pensons que ce marché pourrait
représenter une telle opportunité.
La plupart des obligations sont libellées en couronne norvégienne, mais certaines sont libellées dans
d’autres devises. Afin de réduire la volatilité liée à la variation des taux de change, le Fonds a recours
à des contrats de change à terme de 3 mois qu’il proroge. Aucun autre instrument dérivé n’est utilisé.
Le Fonds achète principalement des obligations à taux variable (FRN) liées au NIBOR 3 mois. Par
rapport aux titres de créance à taux fixe, les FRN protègent les investisseurs en cas de hausse des taux
d’intérêt. Face à la probabilité d’une hausse des rendements des obligations d’État, investir dans des
obligations peu sensibles à la variation des taux d’intérêt constitue une bonne stratégie.
Au 30 juin 2016, le Fonds affichait un encours total de 344,4 millions NOK. La performance d’une année
sur l’autre a été négative puisqu’elle est de -12,1 % pour les actions A, de -11,9 % pour les actions B et
de -13,6 % pour les actions C. Les positions obligataires sur 33 sociétés émettrices sont au nombre de
37. Le rendement moyen à l’échéance du portefeuille est de 14,6 %, avec une note de crédit moyenne
aux alentours de B+ et une duration moyenne de 0,4 an.
CBP SELECT DJE HIGH CONVICTION
Au cours du second semestre 2015, les marchés actions internationales ont souffert d’une forte volatilité
et présenté des tendances négatives. Ces phénomènes tiennent à la discussion sur le premier
relèvement des taux d’intérêt depuis 10 ans par la Réserve fédérale américaine (Fed) ainsi qu’aux
incertitudes quant à l’évolution de l’économie mondiale et à une forte sensibilisation face aux risques
géopolitiques. Les marchés actions chinois ont progressé de près de 30 % au premier trimestre 2015,
mais ont perdu plus de 15 % au cours du deuxième trimestre. En août et en septembre, l’ensemble du
12
CBP SELECT
marché a chuté de 10 % en raison des craintes suscitées par l’économie chinoise et la dévaluation
surprise de la devise chinoise. Au quatrième trimestre 2015, les marchés actions se sont redressés sur
l’anticipation d’une extension des mesures monétaires de la Banque Centrale Européenne (BCE),
tandis que des signaux d’achat anticycliques de la part des participants au marché témoignaient d’un
fort pessimisme. Cependant, le programme de rachat d’obligations de la BCE s’est révélé décevant et
a engendré des prises de profit. Le cours des actions a également souffert de la baisse des prix du
pétrole et des matières premières à la fin de l’année, ce qui a renforcé l’insécurité quant à l’évolution
économique. La performance du marché actions au début de l’année 2016 a été la plus mauvaise jamais
enregistrée, de sorte que le Fonds Monétaire International a revu à la baisse ses prévisions sur
l’économie mondiale. Les marchés internationaux ont subi une correction significative jusqu’à mi-février
2016, en raison notamment des faibles prix du pétrole et de l’insécurité qui en résulte quant à l’évolution
de l’économie mondiale. Grâce à la stabilisation du marché du pétrole et des matières premières, les
marchés actions se sont redressés, soutenus par les mesures de relance de la BCE. L’absence de
variation des taux d’intérêt de la Fed a également contribué à la stabilisation des marchés. En raison
de la turbulence des marchés financiers, les taux d’intérêt américains n’ont pas été relevés. Les indices
d’actions internationaux ont confirmé leur reprise au cours du deuxième trimestre 2016. Toutefois,
l’annonce que la Banque du Japon différait une amplification des mesures d’assouplissement monétaire
a engendré des pressions sur le cours des actions. L’attention s’est portée sur l’appréciation du yen
japonais par rapport au dollar américain, qui s’est traduite par un ajustement du Nikkei. En revanche, le
prix de l’or s’est accru. À la fin du deuxième trimestre, les investissements en or avaient encore
progressé, confirmant ainsi leur caractère défensif dans les périodes de marché incertain, notamment
lorsque le référendum sur le Brexit bridait les marchés internationaux. Le résultat surprenant du
référendum au Royaume-Uni – une majorité ayant voté en faveur du Brexit – a engendré d’importantes
chutes des cours à la fin du premier semestre. Sur les marchés internationaux d’obligations, la tendance
à la baisse des rendements s’est poursuivie. Les obligations souveraines ont enregistré des rendements
négatifs.
En raison des lourdes pertes en Chine, nous avons réduit les titres de Hong Kong, ainsi que la proportion
des actions japonaises en allégeant le secteur financier, par la vente de Nomura, de Daiwa Securities
et de Mizuho Financial Group. En revanche, nous avons renforcé les valeurs américaines en achetant
Cisco, le fournisseur de solutions réseau d’envergure mondiale. D’autres valeurs américaines ont fait
l’objet de swaps. Notre position sur les valeurs technologiques comme Apple et Alphabet (anciennement
Google) a été réduite. Nous avons introduit dans le portefeuille des valeurs liées à l’or et aux matières
premières (Newmont Mining, Albemarle). Les risques de change liés au dollar américain, au dollar de
Hong Kong et au yen japonais ont été périodiquement couverts. En outre, des instruments dérivés ont
été utilisés à des fins de couverture et d’investissement lors des phases de volatilité du marché.
CBP SELECT LARRAINVIAL LATIN AMERICAN HIGH YIELD BOND FUND
Le second semestre 2015 s’est caractérisé par le faible prix des matières premières, les dépréciations
de devises, le fléchissement des taux de croissance économique et donc par un environnement plus
volatile, conforme aux anticipations. Bien que, en décembre, le Brésil était toujours secoué par les
scandales politiques, qui ont engendré une rétrogradation de sa note de crédit, le scénario de la région
présentait certains motifs d’espoir comme l’élection du président Macri en Argentine, qui suscite des
attentes quant à des réformes favorables au marché et à une plus grande attractivité des entreprises
argentines.
La fin du premier trimestre 2016 a confirmé un arrêt de la tendance à la baisse des actifs du Fonds et a
vu une augmentation des investissements dans la classe d’actifs. La hausse des rendements des
obligations de type « investment grade » et des obligations à haut rendement a perduré au deuxième
trimestre et s’est généralisée dans divers pays et secteurs.
Les attentes des investisseurs à l’égard de l’Amérique latine se sont renforcées en raison de signes
annonciateurs d’un vent de changement dans la politique et l’économie de la région : en témoignent la
procédure de destitution de la présidente Dilma Rousseff, accompagnée de la nomination de Michael
13
CBP SELECT
Temer au poste de président par intérim, et la récente élection du président Kuczynski au Pérou. Les
afflux de fonds dans la région ont augmenté tant au niveau des actions que des obligations.
L’approche prudente de la Réserve fédérale américaine vis-à-vis des hausses d’intérêt, motivée par la
faible croissance économique mondiale, a produit un dollar américain plus stable ou faible, de faibles
taux d’intérêt et des cours des matières premières faibles, mais plus stables. Le scénario mondial est
encore difficile, en particulier pour la Chine et les économies développées.
Nous maintenons notre approche diversifiée du portefeuille en sélectionnant soigneusement les
secteurs et les émetteurs pour éviter les défauts. Notre stratégie demeure défensive par rapport au
secteur du pétrole et du gaz, mais nous avons progressivement étoffé notre exposition à ce secteur.
Nous avons également renforcé nos investissements dans les obligations d’entreprise argentines –
particulièrement sur les émetteurs faisant appel à l’épargne publique pour la première fois – et privilégié
les obligations à haut rendement à celles de type « investment grade » en nous concentrant
principalement sur les émetteurs classés BB. Néanmoins, les allocations par pays et par secteurs
économiques résultent d’une sélection individuelle des prêts, qui s’appuie sur nos études et notre
processus d’investissement.
Malgré une année difficile marquée par de très nombreux flux vendeurs, le fonds CBP SELECT HIGH
YIELD 2019 est parvenu à grandement se rapprocher de son objectif initial, soit le surpassement du
taux swap 5 ans EUR+100bps.
Après une fin d’année 2015 et des mois de janvier et février peu favorables au marché obligataire en
général (crise asiatique), le mois de mars a vu une augmentation d’environ 3 % du prix des parts du
fonds. La performance sur le premier semestre 2016 s’élève ainsi à +1,69 % pour l’action B.
L’année comptable (du 1er juillet 2015 au 30 juin 2016) se clôture ainsi avec une baisse de -3.04 %,
une nouvelle période de crise s’ouvrant avec le Brexit qui déstabilise à nouveau le marché depuis juin,
tandis que notre taux de référence a connu une augmentation de 1,17 %.
Les positions les plus importantes du fonds sont restées relativement inchangées au cours des six
derniers mois. Par exemple, la seule différence notable entre le classement des 10 valeurs les plus
importantes du fonds est l’échéance anticipée du titre Kaufman & Broad 7 % 2019.
Luxembourg, le 22 juillet 2016
Le Conseil d'Administration
Note : Les informations de ce rapport sont données à titre indicatif sur base d'informations historiques et ne sont
pas indicatives des résultats futurs.
14
Rapport d'audit
Aux Actionnaires de
CBP SELECT
Nous avons effectué l'audit des états financiers ci-joints de CBP SELECT et de chacun de ses
compartiments, comprenant l’état du patrimoine et l’état du portefeuille-titres et des autres actifs nets au
30 juin 2016 ainsi que l’état des opérations et des autres variations de l'actif net pour l'exercice clos à
cette date et l’annexe contenant un résumé des principales méthodes comptables et d’autres notes
explicatives aux états financiers.
Responsabilité du Conseil d'Administration de la SICAV pour les états financiers
Le Conseil d'Administration de la SICAV est responsable de l’établissement et de la présentation sincère
de ces états financiers, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à
l’établissement et la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg ainsi que d’un contrôle
interne qu’il juge nécessaire pour permettre l’établissement d’états financiers ne comportant pas
d’anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs.
Responsabilité du Réviseur d’entreprises agréé
Notre responsabilité est d’exprimer une opinion sur ces états financiers sur la base de notre audit. Nous
avons effectué notre audit selon les Normes Internationales d’Audit telles qu’adoptées pour le
Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Ces normes requièrent de notre
part de nous conformer aux règles d’éthique et de planifier et réaliser l’audit en vue d’obtenir une
assurance raisonnable que les états financiers ne comportent pas d’anomalies significatives.
Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants
concernant les montants et les informations fournis dans les états financiers. Le choix des procédures
relève du jugement du Réviseur d’entreprises agréé, de même que l’évaluation des risques que les
états financiers comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou
résultent d’erreurs. En procédant à cette évaluation, le Réviseur d’entreprises agréé prend en compte
le contrôle interne en vigueur dans l’entité relatif à l’établissement et la présentation sincère des états
financiers afin de définir des procédures d’audit appropriées en la circonstance, et non dans le but
d’exprimer une opinion sur le fonctionnement efficace du contrôle interne de l’entité. Un audit comporte
également l’appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et du caractère
raisonnable des estimations comptables faites par le Conseil d'Administration de la SICAV, de même
que l’appréciation de la présentation d’ensemble des états financiers.
PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 2 rue Gerhard Mercator, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg
T: +352 494848 1, F: +352 494848 2900, www.pwc.lu
Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n°10028256)
R.C.S. Luxembourg B 65 477 - TVA LU25482518
15
Rapport d'audit (suite)
Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre
opinion.
Opinion
A notre avis, les états financiers donnent une image fidèle du patrimoine et de la situation financière de
CBP SELECT et de chacun de ses compartiments au 30 juin 2016, ainsi que du résultat de leurs
opérations et des variations de l’actif net pour l'exercice clos à cette date, conformément aux
prescriptions légales et réglementaires relatives à l’établissement et la présentation des états financiers
en vigueur au Luxembourg.
Autre sujet
Les informations supplémentaires incluses dans le rapport annuel ont été examinées dans le cadre de
notre mission, mais n’ont pas fait l’objet de procédures d’audit spécifiques selon les normes décrites ciavant. Par conséquent, nous n’émettons pas d’opinion sur ces informations. Néanmoins, ces
informations n’appellent pas d’observation de notre part dans le contexte des états financiers pris dans
leur ensemble.
PricewaterhouseCoopers, Société coopérative
Représentée par
Luxembourg, le 11 octobre 2016
Valérie Piastrelli
16
CBP SELECT
Etat globalisé du patrimoine (en EUR)
au 30 juin 2016
Actif
Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation
Dépôts de garantie sur futures
Avoirs bancaires
Autres avoirs liquides
Frais d'établissement, nets
A recevoir sur ventes de titres
A recevoir sur opérations de trésorerie
A recevoir sur émissions d'actions
Revenus à recevoir sur portefeuille-titres
Intérêts bancaires à recevoir
Plus-values non réalisées sur futures
Plus-values non réalisées sur changes à terme
189.115.247,58
655.436,63
15.915.289,93
477.683,34
20.201,49
289.802,50
888,42
271.055,80
1.659.853,29
1.707,94
715,86
452.454,60
Total de l'actif
208.860.337,38
Exigible
Dettes bancaires
A payer sur achats de titres
A payer sur rachats d'actions
Intérêts bancaires à payer
Moins-values non réalisées sur futures
Moins-values non réalisées sur changes à terme
Frais à payer
A payer sur futures
Autres dettes
137,53
1.064.636,65
591.892,23
483,00
61.312,50
331.658,01
338.169,68
4.000,00
70.622,50
Total de l'exigible
2.462.912,10
Actif net à la fin de l'exercice
206.397.425,28
Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.
17
CBP SELECT
Etat globalisé des opérations et des autres variations de l'actif net (en EUR)
du 1er juillet 2015 au 30 juin 2016
Revenus
Dividendes, nets
Intérêts sur obligations et autres titres, nets
Intérêts bancaires
Commissions reçues
Autres revenus
494.707,89
8.572.046,34
1.759,53
61.667,07
5.347,15
Total des revenus
9.135.527,98
Charges
Commission de conseil
Commission de gestion
Commission de performance
Commissions de dépositaire
Frais bancaires et autres commissions
Frais sur transactions
Frais d'administration centrale
Frais professionnels
Autres frais d'administration
Taxe d'abonnement
Intérêts bancaires payés
Autres charges
783.924,93
2.163.233,83
1.705,87
183.013,45
20.337,23
260.032,07
426.021,80
70.519,67
177.894,80
93.304,56
25.127,95
82.539,71
Total des charges
4.287.655,87
Revenus nets des investissements
4.847.872,11
Bénéfice/(perte) net(te) réalisé(e)
- sur portefeuille-titres
- sur options
- sur futures
- sur changes à terme
- sur devises
-6.113.761,67
55.892,50
-1.922.840,90
466.499,75
-115.296,20
Résultat réalisé
-2.781.634,41
Variation nette de la plus-/(moins-) value non réalisée
- sur futures
-17.614.622,34
-112.379,36
-862.440,72
Résultat des opérations
-21.371.076,83
Emissions
85.231.877,97
Rachats
-132.062.249,13
Total des variations de l'actif net
-68.201.447,99
Total de l'actif net au début de l'exercice
277.820.227,13
Ecart de réévaluation
-3.221.353,86
Total de l'actif net à la fin de l'exercice
206.397.425,28
18
Etat du patrimoine (en EUR)
au 30 juin 2016
Actif
Avoirs bancaires
56.402.043,66
616.536,60
2.763.983,11
440.415,90
571,58
403.043,54
Total de l'actif
60.626.594,39
Exigible
Moins-values non réalisées sur futures
Frais à payer
Autres dettes
134.550,00
462,78
61.312,50
118.867,81
68.062,50
Total de l'exigible
383.255,59
60.243.338,80
Nombre d'actions de classe A en circulation
Valeur nette d'inventaire par action de classe A
581.044,312
103,68
19
Etat des opérations et des autres variations de l'actif net (en EUR)
Revenus
Dividendes, nets
Commissions reçues
349.127,55
627,15
39.597,49
Total des revenus
389.352,19
Charges
Taxe d'abonnement
Autres charges
1.250.574,63
43.561,64
5.004,47
126.288,61
72.230,12
21.430,44
46.942,66
24.948,30
17.380,55
23.252,66
Total des charges
1.631.614,08
Pertes nettes des investissements
-1.242.261,89
- sur options
- sur futures
- sur devises
-1.022.595,82
55.892,50
-1.766.379,99
262.094,71
-32.245,28
Résultat réalisé
-3.745.495,77
- sur futures
-8.701.920,74
-147.422,16
-274.608,92
-12.869.447,59
Emissions
23.259.281,01
Rachats
-22.230.269,68
-11.840.436,26
72.083.775,06
60.243.338,80
20
Statistiques (en EUR)
au 30 juin 2016
Total de l'actif net
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
- au 30.06.2014
60.243.338,80
72.083.775,06
67.146.726,64
Nombre d'actions de classe A
- en circulation au début de l'exercice
- émises
- rachetées
- en circulation à la fin de l'exercice
589.513,210
199.633,136
-208.102,034
581.044,312
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
- au 30.06.2014
103,68
122,28
97,23
21
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets (en EUR)
au 30 juin 2016
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
% de
l'actif net
Portefeuille-titres
Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de
valeurs
Actions
CHF
20.350
Nestlé SA Reg
1.309.928,25
1.397.905,77
2,32
DKK
50.000
Novo Nordisk AS B
2.504.812,81
2.386.757,19
3,96
EUR
EUR
20.000
10.000
Danone
Kering
1.287.398,00
1.655.927,00
2.943.325,00
1.227.200,00
1.449.500,00
2.676.700,00
2,04
2,41
4,45
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
2.700
22.000
50.000
30.000
50.000
20.000
30.000
38.000
3.500
20.000
12.000
Alphabet Inc A
Cellectis spons ADR repr 1 Share
Citigroup Inc
EOG Resources Inc
Fitbit Inc A
Medtronic Plc
Microsoft Corp
Orbotech Ltd
Tesla Motors Inc
Visa Inc A
Walt Disney Co (The)
1.829.624,44
739.500,12
2.533.129,99
2.526.549,20
696.311,48
1.376.720,21
1.505.479,25
875.425,97
796.687,60
1.288.377,49
713.554,61
14.881.360,36
1.690.165,23
528.332,81
1.896.357,66
2.254.018,28
546.125,79
1.538.877,13
1.365.269,46
861.933,28
662.433,03
1.382.017,92
1.047.913,20
13.773.443,79
2,80
0,88
3,15
3,74
0,91
2,55
2,27
1,43
1,10
2,29
1,74
22,86
21.639.426,42
20.234.806,75
33,59
1.787.499,90
2.582.720,04
1.698.916,97
956.061,11
983.822,89
2.189.005,39
10.198.026,30
1.624.761,00
4.476.053,20
2.512.200,00
1.196.362,75
1.463.700,00
3.537.459,00
14.810.535,95
2,70
7,43
4,17
1,99
2,43
5,87
24,59
GLG Investments Plc Man Japan CoreAlpha Equity I JPY Cap
2.059.292,33
2.883.592,19
4,79
Cullen Fds Plc North Am High Div Val Eq A Istl Cap
Eaton Vance Emerald Fds Plc Intl (Ireland) Parametric M2
GAM Star Fd Plc China Equity Cap
Hereford Fds DGHM US All-Cap Value A Cap
Uni Global Equity World SA Cap
Wells Fargo (Lux) Worldwide Fd US All Cap Gh I USD Cap
2.472.628,15
804.600,07
768.979,55
1.973.022,07
1.951.337,89
2.028.275,03
9.998.842,76
3.817.928,05
892.692,81
1.035.404,53
3.274.079,51
3.436.090,23
3.411.563,64
15.867.758,77
6,34
1,48
1,72
5,43
5,70
5,66
26,33
22.256.161,39
33.561.886,91
55,71
1.407.800,00
1.418.325,70
2.826.125,70
1.380.720,00
1.224.630,00
2.605.350,00
2,29
2,03
4,32
46.721.713,51
56.402.043,66
93,62
2.763.983,11
4,59
1.077.312,03
1,79
60.243.338,80
100,00
Total actions
Fonds d'investissement ouverts
Fonds d'investissement (OPCVM)
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
6.570
6.770
60.000
275
34.000
1.110.000
JPY
24.700
USD
USD
USD
USD
USD
USD
250.000
82.000
61.400
19.700
2.500
18.180
Best Business Models IC Cap
Digital Fds Stars Europe Acc Cap
Fidecum Top European Ideas C Cap
Mandarine Valeur I Cap
Metzler Intl Inv Plc Japan Equity Fd A EUR Dist
Threadneedle Inv Fds European Select Istl EUR Cap
Total fonds d'investissement (OPCVM)
Tracker funds (OPCVM)
EUR
EUR
8.000
11.000
iShares MDAX UCITS ETF (DE) Cap
Lyxor UCITS ETF China Enterp (HSCEI) C-EUR Cap
Total tracker funds (OPCVM)
Total portefeuille-titres
Avoirs bancaires
Autres actifs/(passifs) nets
Total
22
Répartition économique et géographique du portefeuille-titres
au 30 juin 2016
Répartition économique
(en pourcentage de l'actif net)
Fonds d'investissement
60,03 %
Logiciels et services
5,07 %
Produits pharmaceutiques et biotechnologie
4,84 %
Produits alimentaires, boissons et tabac
4,36 %
Energie
3,74 %
Banques
3,15 %
Equipements et services de santé
2,55 %
Commerce de détail
2,41 %
Matériel et équipement informatique
2,34 %
Services financiers diversifiés
2,29 %
Médias
1,74 %
Automobiles et composants automobiles
1,10 %
Total
93,62 %
Répartition géographique
(par pays de résidence de l'émetteur)
Luxembourg
28,39 %
Irlande
19,31 %
Etats-Unis d'Amérique
18,00 %
France
12,05 %
Royaume-Uni
5,87 %
Danemark
3,96 %
Suisse
2,32 %
Allemagne
2,29 %
Israël
1,43 %
Total
93,62 %
23
au 30 juin 2016
Actif
Avoirs bancaires
10.442.131,54
1.516.165,13
119.999,95
218.585,32
Total de l'actif
12.296.881,94
Exigible
Frais à payer
21.903,63
Total de l'exigible
21.903,63
12.274.978,31
99.879,236
101,07
Nombre d'actions de classe B en circulation
Valeur nette d'inventaire par action de classe B
20.924,247
104,19
24
Revenus
Commissions reçues
862.837,98
8.353,15
Total des revenus
871.191,13
Charges
Taxe d'abonnement
Autres charges
75.696,33
80.106,94
1.670,93
19.379,40
205,55
1.958,94
39.203,83
5.249,43
17.578,06
8.008,15
319,06
5.652,76
Total des charges
255.029,38
616.161,75
-568.010,44
Résultat réalisé
48.151,31
161.185,16
209.336,47
Emissions
4.730.602,52
Rachats
-13.244.548,52
-8.304.609,53
20.579.587,84
12.274.978,31
25
au 30 juin 2016
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
- au 30.06.2014
12.274.978,31
20.579.587,84
96.105.896,78
- émises
- rachetées
188.180,174
4.190,188
-92.491,126
99.879,236
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
- au 30.06.2014
101,07
99,37
99,03
Nombre d'actions de classe B
- émises
- rachetées
18.446,000
42.029,247
-39.551,000
20.924,247
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
- au 30.06.2014
104,19
101,95
101,10
26
au 30 juin 2016
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
% de
l'actif net
Portefeuille-titres
valeurs
Obligations
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
600.000
1.000.000
500.000
600.000
500.000
500.000
EUR
EUR
536.000
810.000
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
400.000
500.000
800.000
500.000
500.000
400.000
Air France KLM 6.75% 09/27.10.16
Carlsberg Breweries A/S 3.375% EMTN Sen 10/13.10.17
Celesio Finance B.V. 4.5% 10/26.04.17
Eco-Bat Finance Plc 7.75% EMTN Reg-S 12/15.02.17
Fiat Chrysler Fin North America Inc 5.625% EMTN 07/12.06.17
Gaz Capital SA 3.755% EMTN LPN Gazpro Reg-S Sen
12/15.03.17
HeidelbergCem Fin Lux SA 8% EMTN 09/31.01.17
Hellenic Petroleum Finance Plc 8% EMTN Reg S Sen
13/10.05.17
Hochtief AG 5.5% EMTN Sen 12/23.03.17
Klepierre 4% EMTN Sen 10/13.04.17
Rallye SA 7.625% 09/04.11.16
Snam SpA 2.375% EMTN Sen 13/30.06.17
Telefonica Emisiones SA 4.75% EMTN 11/07.02.17
Wendel SE 4.375% Sen 05/09.08.17
Total obligations
653.177,14
1.048.100,00
534.375,00
619.580,00
540.600,00
499.671,43
611.886,00
1.043.350,00
516.067,50
594.000,00
518.875,00
509.020,00
4,98
8,50
4,20
4,84
4,23
4,15
621.017,75
834.060,07
559.348,16
824.280,30
4,56
6,72
436.375,00
519.350,00
915.644,44
513.650,00
518.400,00
419.600,00
8.673.600,83
413.342,00
515.887,50
817.576,00
512.122,50
514.500,00
417.920,00
8.368.174,96
3,37
4,20
6,66
4,17
4,19
3,40
68,17
690.200,00
355.950,00
405.400,00
1.451.550,00
690.823,00
354.270,00
401.736,00
1.446.829,00
5,63
2,89
3,27
11,79
627.047,06
627.047,06
627.127,58
627.127,58
5,11
5,11
10.752.197,89
10.442.131,54
85,07
1.516.165,13
12,35
316.681,64
2,58
12.274.978,31
100,00
Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé
Obligations
EUR
EUR
EUR
700.000
350.000
400.000
Criteria Caixaholding SA 1% Conv 13/25.11.17
Recticel SA 5% Conv 07/23.07.17
Unicredit SpA 2.5% Sen 13/10.09.16
Total obligations
EUR
61
Promepar Monetaire Unique Cap
Avoirs bancaires
Total
27
au 30 juin 2016
31,80 %
8,50 %
Biens d'équipement
6,77 %
Energie
6,72 %
Commerce de détail
6,66 %
5,11 %
Transports
4,98 %
Immobilier
4,20 %
Services aux collectivités
4,17 %
Banques
3,27 %
Matières premières
2,89 %
Total
85,07 %
France
24,35 %
Royaume-Uni
11,56 %
Espagne
9,82 %
Luxembourg
8,71 %
Danemark
8,50 %
Italie
7,44 %
4,23 %
Pays-Bas
4,20 %
Allemagne
3,37 %
Belgique
2,89 %
Total
85,07 %
28
au 30 juin 2016
Actif
Avoirs bancaires
10.674.456,35
1.968.382,64
1.017,28
112.554,56
Total de l'actif
12.756.410,83
Exigible
Dettes bancaires
Frais à payer
35,48
261.689,67
17,50
12.972,11
14.462,20
Total de l'exigible
289.176,96
12.467.233,87
95.047,000
102,61
26.089,000
104,06
29
Revenus
Commissions reçues
398.978,98
2.034,39
Total des revenus
401.013,37
Charges
Taxe d'abonnement
Autres charges
38.947,25
42.559,13
29,25
19.314,67
169,64
2.476,87
39.731,35
3.059,58
11.201,90
4.936,15
46,56
4.686,52
Total des charges
167.158,87
233.854,50
- sur devises
-602.236,21
-2.294,62
-8.015,97
Résultat réalisé
-378.692,30
315.538,69
-12.972,11
-76.125,72
Emissions
3.942.001,24
Rachats
-5.777.644,89
-1.911.769,37
14.379.003,24
12.467.233,87
30
au 30 juin 2016
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
- au 30.06.2014
12.467.233,87
14.379.003,24
29.742.502,89
- émises
- rachetées
82.738,000
38.386,000
-26.077,000
95.047,000
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
- au 30.06.2014
102,61
103,12
103,54
- émises
- rachetées
56.178,000
0,000
-30.089,000
26.089,000
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
- au 30.06.2014
104,06
104,09
104,02
31
au 30 juin 2016
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
% de
l'actif net
Portefeuille-titres
valeurs
Obligations
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
400.000
1.500
800.000
500.000
300.000
200.000
400.000
400.000
100.000
300.000
200.000
20.000
400.000
EUR
300.000
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
300.000
200.000
300.000
2.000
200.000
200.000
200.000
500.000
500.000
150.000
Anglo American Capital Plc 4.375% Ser 09/02.12.16
Axa SA 3.75% Conv Sub 00/01.01.17
Cap Gemini SA 1.75% Sen 15/01.07.20
Carlsberg Breweries A/S 3.375% EMTN Sen 10/13.10.17
Casino Guichard Perrachon 4.379% EMTN Sen 10/08.02.17
CMA CGM 8.75% Reg S Sen 13/15.12.18
Conti-Gummi Finance BV 2.5% EMTN Reg S Sen 13/20.03.17
Daimler AG 2% EMTN Ser 10 12/05.05.17
Danone 2.5% EMTN 11/29.09.16
Deutsche Telekom Intl Fin BV 6% EMTN 09/20.01.17
Eco-Bat Finance Plc 7.75% EMTN Reg-S 12/15.02.17
Ets Maurel & Prom SA 1.625% Conv Ser MAU 14/01.07.19
Gaz Capital SA 3.755% EMTN LPN Gazpro Reg-S Sen
12/15.03.17
Hellenic Petroleum Finance Plc 8% EMTN Reg S Sen
13/10.05.17
Holding Medi-Partenaires SAS 7% Reg S 13/15.05.20
Indra Sistemas SA 1.75% Conv Reg S Sen 13/17.10.18
Intl Consolidated Air Gr SA 0.25% Conv Reg S Sen 15/17.11.20
Rallye SA 1% EMTN Conv Casino Guich Reg S 13/02.10.20
Sacyr SA 4% Conv Ser SCYR 14/08.05.19
SGL Carbon SE 3.5% Conv Reg S Sen 15/30.09.20
Vivendi 4% 10/31.03.17
Volkswagen Intl Finance NV 1% EMTN Reg S Sen 13/26.10.16
Vonovia Finance BV 1.625% EMTN 15/15.12.20
Wendel SE 4.375% Sen 05/09.08.17
USD
USD
USD
300.000
400.000
600.000
Premier Oil Fin (Jersey) Ltd 2.5% Conv EMTN Sen 12/27.07.18
STMicroelectronics NV 0% Conv Sen 14/03.07.19
Subsea 7 SA 1% Reg-S Sen Conv 12/05.10.17
Total obligations
442.500,00
409.374,05
841.440,00
524.050,00
332.100,00
188.000,00
407.360,00
408.212,00
105.090,00
345.333,33
207.500,00
182.196,95
399.280,00
404.888,00
408.098,68
839.436,00
521.675,00
307.107,00
180.252,00
407.402,00
407.274,00
100.632,50
310.242,00
198.000,00
223.130,66
407.216,00
3,25
3,27
6,73
4,18
2,46
1,45
3,27
3,27
0,81
2,49
1,59
1,79
3,27
310.575,00
305.289,00
2,45
318.060,00
199.000,00
261.600,00
175.014,71
153.700,00
168.000,00
217.257,50
506.260,00
525.000,00
156.600,00
7.783.503,54
313.801,50
191.614,00
267.328,50
189.364,48
147.306,00
168.388,00
206.152,00
501.702,50
525.105,00
156.720,00
7.688.124,82
2,52
1,54
2,14
1,52
1,18
1,35
1,65
4,02
4,21
1,26
61,67
180.428,27
331.856,05
505.714,28
1.017.998,60
174.872,81
334.409,08
523.051,64
1.032.333,53
1,40
2,68
4,19
8,27
8.801.502,14
8.720.458,35
69,94
497.250,00
153.000,00
304.230,00
954.480,00
493.445,00
165.395,00
301.302,00
960.142,00
3,96
1,33
2,42
7,71
992.827,00
992.827,00
993.856,00
993.856,00
7,97
7,97
10.748.809,14
10.674.456,35
85,62
1.968.382,64
15,79
-35,48
0,00
Obligations
EUR
EUR
EUR
500.000
200.000
300.000
Criteria Caixaholding SA 1% Conv 13/25.11.17
FF Group Finance Lux SA 1.75% Conv Reg S Sen 14/03.07.19
Unicredit SpA 2.5% Sen 13/10.09.16
Total obligations
EUR
10.600
Dynasty High Yield 2021 B Cap
Avoirs bancaires
Dettes bancaires
Total
32
-175.569,64
-1,41
12.467.233,87
100,00
au 30 juin 2016
26,66 %
Energie
9,83 %
8,27 %
7,97 %
4,99 %
Transports
3,59 %
3,27 %
Assurances
3,27 %
3,25 %
Semi-conducteurs et équipements pour la fabrication de semiconducteurs
2,68 %
Biens d'équipement
2,61 %
Distribution alimentaire, drogueries et pharmacies
2,46 %
Banques
2,42 %
Médias
1,65 %
Commerce de détail
1,52 %
Immobilier
1,18 %
Total
85,62 %
France
23,46 %
Luxembourg
16,76 %
Pays-Bas
16,67 %
Espagne
8,82 %
Royaume-Uni
7,29 %
Allemagne
4,62 %
Danemark
4,18 %
Italie
2,42 %
Jersey
1,40 %
Total
85,62 %
33
Etat du patrimoine (en NOK)
au 30 juin 2016
Actif
Avoirs bancaires
326.128.391,61
15.273.247,03
44.099,67
7.860,31
1.230.689,54
3.149.276,02
Total de l'actif
345.833.564,18
Exigible
Frais à payer
327.586,99
2,89
601.059,29
481.215,48
Total de l'exigible
1.409.864,65
344.423.699,53
1.175.412,972
85,38
1.540.867,934
85,91
Nombre d'actions de classe C EUR-hedged en circulation
Valeur nette d'inventaire par action de classe C EUR-hedged
34
148.326,286
EUR 80,76
Etat des opérations et des autres variations de l'actif net (en NOK)
Revenus
Autres revenus
25.496.452,09
48.109,98
Total des revenus
25.544.562,07
Charges
Taxe d'abonnement
Autres charges
971.911,27
2.713.233,33
53,08
237.294,30
47.511,73
20.226,62
725.037,27
116.792,20
342.289,30
180.504,34
20.616,98
151.009,76
Total des charges
5.526.480,18
20.018.081,89
- sur devises
-11.215.045,27
-330.801,35
-517.136,95
Résultat réalisé
7.955.098,32
-52.985.235,44
-311.028,27
-45.341.165,39
Emissions
107.986.901,09
Rachats
-254.370.716,70
-191.724.981,00
536.148.680,53
344.423.699,53
35
Statistiques (en NOK)
au 30 juin 2016
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
- au 30.06.2014
344.423.699,53
536.148.680,53
398.126.593,42
- émises
- rachetées
2.172.622,979
238.621,837
-1.235.831,844
1.175.412,972
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
- au 30.06.2014
85,38
97,14
102,03
- émises
- rachetées
2.032.707,393
442.945,219
-934.784,678
1.540.867,934
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
- au 30.06.2014
85,91
97,50
102,17
Nombre d'actions de classe C EUR-hedged
- émises
- rachetées
154.126,639
58.689,445
-64.489,798
148.326,286
Valeur nette d'inventaire par action de classe C EURhedged
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
- au 30.06.2014
EUR 80,76
EUR 93,42
-
36
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets (en NOK)
au 30 juin 2016
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
% de
l'actif net
Portefeuille-titres
valeurs
Actions
NOK
5.923.077
Polarcus Ltd
1.362.307,71
1.362.307,71
4.264.615,44
4.264.615,44
1,24
1,24
Global Connect AS 5.7% 13/15.05.20
8.256.051,85
9.111.763,33
2,65
10.000.000,00
6.800.000,00
10.017.500,00
10.162.500,00
8.058.750,00
5.000.000,00
9.990.000,00
9.016.500,00
6.720.000,00
15.482.500,00
13.427.500,00
15.410.000,00
20.000.000,00
6.568.250,00
5.665.000,00
14.365.000,00
20.231.000,00
15.307.500,00
16.031.428,57
14.254.000,00
20.000.000,00
252.507.428,57
9.837.500,00
7.045.000,00
9.450.075,00
10.674.870,00
8.080.000,00
4.996.740,50
4.075.000,00
3.142.499,85
7.201.250,00
14.618.750,25
13.334.685,00
15.168.495,00
19.037.500,00
6.259.207,50
5.505.738,15
12.596.875,00
4.481.860,00
14.745.225,00
15.239.873,60
14.163.333,10
17.680.000,00
217.334.477,95
2,86
2,05
2,74
3,10
2,35
1,45
1,18
0,91
2,09
4,24
3,87
4,40
5,53
1,82
1,60
3,66
1,30
4,28
4,42
4,11
5,13
63,09
Total actions
Obligations
DKK
7.000.000
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
NOK
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
8.000.000
5.000.000
10.000.000
9.000.000
7.000.000
15.000.000
13.000.000
15.000.000
20.000.000
6.500.000
5.500.000
14.500.000
20.000.000
15.000.000
16.000.000
14.000.000
20.000.000
Austevoll Seafood ASA FRN 15/04.05.21
BW Offshore Ltd FRN Reg S Sen 15/16.06.20
Crayon Group AS FRN 14/10.07.17
Det Norske Oljeselskap ASA FRN Sen 13/02.07.20
DigiPlex Fetsund AS FEN Sen 14/11.06.19
DNB Bank ASA FRN Sub 16/27.09.Perpetual
DOF ASA FRN 14/07.02.18
Farstad Shipping ASA FRN Sen 13/29.05.18
GasLog Ltd FRN Reg S Ser 144A 13/27.06.18
Golar LNG Partners LP FRN Sen 12/12.10.17
Hoegh LNG Holding Ltd FRN Sen 12/03.10.17
Lock AS FRN 14/15.08.20
Ocean Yield ASA FRN Reg S 15/29.04.20
Ocean Yield ASA FRN Sen 14/26.03.19
Odfjell SE FRN Sen 12/11.04.17
Personalhuset AS FRN Sen 14/11.09.19
Prosafe SE FRN 13/17.01.20
Ship Finance Intl Ltd VAR Lkd NIBOR 12/19.10.17
Stolt-Nielsen Ltd FRN Sen 14/18.03.21
Stormgeo Hg AS FRN Sen 14/31.01.17
Teekay LNG Partners LP FRN Reg S Sen 15/19.05.20
SEK
SEK
SEK
SEK
SEK
3.000.000
10.000.000
5.000.000
10.000.000
6.000.000
Candyking Holding AB FRN Sen 14/29.01.18
Orexo AB FRN Sen 14/09.05.18
Solor Bioenergi Hg AB FRN 14/10.06.19
Velcora Holding AB FRN 15/15.07.21
West Atlantic AB 6.5% EMTN Sen 15/21.12.19
2.853.032,19
9.145.001,38
4.402.497,51
9.452.921,64
6.141.864,39
31.995.317,11
1.364.191,34
8.847.472,88
4.102.459,49
10.009.012,62
5.886.782,23
30.209.918,56
0,40
2,57
1,19
2,91
1,71
8,78
USD
USD
USD
USD
2.000.000
1.921.372
1.654.054
2.189.000
Golar LNG Partners LP FRN 15/22.05.20
Harkand Finance Inc Step-up PIK Reg S 14/28.03.19
IGas Energy Plc 10% 13/22.03.18
Polarcus Ltd Step-up Sen Tr B 16/30.12.22
14.950.000,02
11.323.217,84
10.654.659,81
11.530.500,00
48.458.377,67
14.450.204,43
6.479.984,60
8.582.845,18
1.125.757,83
30.638.792,04
4,20
1,88
2,49
0,33
8,90
341.217.175,20
287.294.951,88
83,42
9.717.134,53
9.717.134,53
3.888.313,68
3.888.313,68
1,13
1,13
Total obligations
Obligations en défaut de paiement
NOK
9.794.241
Havila Shipping ASA FRN Sen 11/30.03.17
Total obligations en défaut de paiement
37
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets (en NOK) (suite)
au 30 juin 2016
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
% de
l'actif net
11.078.259,23
9.000.000,00
12.033.500,00
32.111.759,23
5.063.709,39
3.138.750,00
11.619.220,20
19.821.679,59
1,47
0,91
3,37
5,75
6.111.900,01
5.058.831,02
1,47
38.223.659,24
24.880.510,61
7,22
10.010.000,00
10.010.000,00
5.800.000,00
5.800.000,00
1,68
1,68
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
400.530.276,68
326.128.391,61
94,69
15.273.247,03
4,43
3.022.060,89
0,88
344.423.699,53
100,00
Obligations
NOK
NOK
NOK
11.489.130
9.000.000
12.000.000
USD
1.000.000
Boa Deep C AS FRN Sk Reg S Sub Ser 144A 14/07.10.19
Boa Offshore AS FRN Sen 13/18.12.18
Klaveness Ship Hdg AS FRN 14/20.03.20
Axis Offshore Pte Ltd FRN 13/18.05.18
Total obligations
Autres valeurs mobilières
Obligations
NOK
10.000.000
Solor Bioenergi Hg AB FRN 12/02.11.17
Total obligations
Warrants et droits
CAD
134.756
Iona Energy Inc Call Wts 27.09.18
Total warrants et droits
Avoirs bancaires
Total
38
au 30 juin 2016
Transports
25,69 %
Energie
24,16 %
11,85 %
9,19 %
Sociétés d'investissement et de participations
8,44 %
Biens d'équipement
4,42 %
Services aux entreprises et fournitures
3,66 %
2,86 %
2,57 %
Banques
1,45 %
0,40 %
Total
94,69 %
Norvège
42,59 %
Bermudes (Iles)
16,71 %
Marshall (Iles)
15,45 %
Suède
10,46 %
Danemark
2,65 %
Royaume-Uni
2,49 %
Caïmans (Iles)
1,57 %
Singapour
1,47 %
Chypre
1,30 %
Total
94,69 %
39
au 30 juin 2016
Actif
Avoirs bancaires
Plus-values non réalisées sur futures
8.151.837,95
38.900,03
756.956,56
37.267,44
4.209,73
278.771,93
45,46
25.617,61
439,30
715,86
Total de l'actif
9.294.761,87
Exigible
Frais à payer
A payer sur futures
Autres dettes
192.337,74
34.681,50
2,41
80.932,75
19.371,57
4.000,00
2.560,00
Total de l'exigible
333.885,97
8.960.875,90
88.573,000
101,17
40
Revenus
Dividendes, nets
145.580,34
61.132,39
434,72
Total des revenus
207.147,45
Charges
Taxe d'abonnement
Autres charges
110.669,07
30.987,26
19.323,65
8.332,29
107.658,36
52.630,76
2.683,30
8.207,26
4.416,02
1.335,72
3.579,32
Total des charges
349.823,01
Pertes nettes des investissements
-142.675,56
- sur futures
- sur devises
-133.613,95
-156.460,91
-101.574,31
-42.499,22
Résultat réalisé
-576.823,95
- sur futures
-244.963,43
35.042,80
-114.135,26
-900.879,84
Emissions
3.791.152,64
Rachats
-1.837.753,66
1.052.519,14
7.908.356,76
8.960.875,90
41
au 30 juin 2016
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
8.960.875,90
7.908.356,76
- émises
- rachetées
70.939,000
34.997,000
-17.363,000
88.573,000
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
101,17
111,48
42
au 30 juin 2016
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
% de
l'actif net
Portefeuille-titres
valeurs
Actions
CHF
CHF
CHF
CHF
600
1.300
300
2.300
Dufry AG Reg
LafargeHolcim Ltd Reg
Roche Holding Ltd Pref
Sunrise Com Group SA Reg
64.614,56
56.561,21
70.492,71
124.027,03
315.695,51
63.133,38
47.523,72
70.080,81
132.524,95
313.262,86
0,70
0,53
0,78
1,48
3,49
DKK
DKK
DKK
50
800
2.300
AP Moeller Maersk AS B
Dong Energy A/S
ISS A/S
64.121,21
25.278,22
65.628,36
155.027,79
57.904,57
25.971,36
76.893,78
160.769,71
0,65
0,29
0,86
1,80
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
2.300
3.000
1.300
700
500
1.400
1.300
700
11.000
4.000
15.000
5.900
8.000
1.000
2.600
1.000
11.000
1.700
400
700
670
3.700
6.062
5.500
1.100
13.000
4.700
2.200
4.400
68.361,98
90.900,00
68.550,30
104.504,33
9.750,00
66.824,52
62.083,06
63.104,72
70.112,90
252.111,25
138.279,75
141.142,82
71.152,00
56.150,89
180.157,10
64.417,70
139.371,10
62.784,57
63.950,00
48.898,72
88.146,07
242.932,09
128.418,27
69.781,80
78.824,90
157.613,77
191.151,33
57.833,72
65.134,52
2.902.444,18
64.423,00
102.450,00
67.509,00
88.900,00
9.400,00
58.156,00
61.652,50
62.377,00
64.515,00
245.440,00
134.490,00
146.703,50
70.224,00
77.950,00
177.710,00
57.140,00
140.855,00
51.867,00
68.000,00
58.758,00
83.415,00
197.506,00
148.579,62
73.067,50
74.492,00
155.805,00
201.865,00
71.907,00
60.214,00
2.875.371,12
0,72
1,14
0,75
0,99
0,11
0,65
0,69
0,70
0,72
2,74
1,50
1,64
0,78
0,87
1,98
0,64
1,57
0,58
0,76
0,66
0,93
2,20
1,66
0,82
0,83
1,74
2,25
0,80
0,67
32,09
GBP
GBP
4.000
1.300
Compass Group Plc
Imperial Brands Plc
68.187,33
63.589,36
131.776,69
68.807,90
61.893,00
130.700,90
0,77
0,69
1,46
HKD
HKD
40.000
150.000
Great Eagle Holdings Ltd
Hopewell Highway Infrastru Ltd
111.097,32
66.282,82
177.380,14
141.804,81
66.666,83
208.471,64
1,58
0,74
2,32
JPY
JPY
JPY
JPY
9.000
3.200
6.000
1.200
DMG Mori Co Ltd
Japan Tobacco Inc
KDDI Corp
West Japan Railway Company
71.007,27
101.137,79
119.675,61
65.994,29
357.814,96
76.741,96
116.021,77
162.905,59
68.015,06
423.684,38
0,86
1,30
1,82
0,76
4,74
SEK
SEK
SEK
SEK
16.000
8.800
4.500
2.500
Com Hem Holding AB
Nibe Industrier AB B
Securitas AB B
Svenska Cellulosa SCA AB B
127.120,52
65.962,74
62.907,74
69.227,47
120.432,39
64.978,36
60.778,07
70.181,55
1,34
0,73
0,68
0,78
Aareal Bank AG
ADO Properties SA
Airbus Gr SE
Allianz SE Reg
ASR Nederland NV
Aurubis AG
Axel Springer SE
Bayer AG Reg
Commerzbank AG
Danone
Deutsche Pfandbriefbank AG
Deutsche Post AG Reg
E.ON SE
Fresenius Medical Care AG & Co KGaA
HeidelbergCement AG
Imerys SA
Infineon Technologies AG Reg
JC Decaux SA
L'Oréal SA
LEG Immobilien AG Reg
Linde AG
Rheinmetall AG
Royal Dutch Shell Plc A
RWE AG A
SAP SE
TAG Immobilien AG
Total SA
Vonovia SE
Wacker Neuson SE Reg
43
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets (en EUR) (suite)
au 30 juin 2016
Devise
Valeur nominale/
Quantité
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
1.200
6.800
150
4.000
1.050
9.500
850
700
1.300
4.600
900
1.100
3.200
5.500
3.000
1.300
14.000
Dénomination
Coût
d'acquisition
Albemarle Corp
Alcoa Inc
Alphabet Inc C
Atlantica Yield Plc
BlackRock Inc
Cisco Systems Inc
Gilead Sciences Inc
Honeywell Intl Inc
Las Vegas Sands Corp
Newmont Mining Corp
NovaTek OAO spons GDR repr 10 Shares
PayPal Holdings Inc
Republic Services Inc
Sibanye Gold Ltd ADR repr 4 Shares
Taiwan Semiconduct Mfg Co Ltd ADR repr 5 Shares
Waste Management Inc
Yamana Gold Inc
Total actions
Valeur
d'évaluation
% de
l'actif net
325.218,47
316.370,37
3,53
70.256,91
58.835,32
86.447,23
65.310,43
320.091,17
242.760,92
76.685,37
70.768,42
62.179,49
114.602,71
74.489,04
36.978,89
133.151,40
68.171,43
66.258,95
65.930,88
65.842,73
1.678.761,29
85.492,77
55.720,14
92.401,51
66.129,40
318.380,08
241.745,08
62.968,35
72.146,23
51.072,89
156.115,44
82.337,58
35.430,19
144.764,31
66.710,19
69.695,20
75.830,89
65.805,23
1.742.745,48
0,95
0,62
1,03
0,74
3,55
2,70
0,70
0,81
0,57
1,74
0,92
0,40
1,62
0,74
0,78
0,85
0,73
19,45
6.044.119,03
6.171.376,46
68,88
Fonds d'investissement fermés
EUR
EUR
4.000
4.000
alstria office REIT-AG
Hamborner REIT AG
51.262,81
35.646,94
86.909,75
48.520,00
38.852,00
87.372,00
0,54
0,43
0,97
HKD
140.000
Champion REIT Units
65.010,75
69.858,02
0,78
151.920,50
157.230,02
1,75
192.100,00
192.100,00
198.640,00
198.640,00
2,22
2,22
455.472,00
191.520,00
190.546,00
196.500,00
207.150,00
1.241.188,00
459.190,00
208.685,00
205.265,00
204.305,00
206.314,00
1.283.759,00
5,12
2,33
2,29
2,28
2,30
14,32
137.868,24
99.127,90
236.996,14
147.246,63
98.490,84
245.737,47
1,64
1,10
2,74
1.478.184,14
1.529.496,47
17,06
93.940,00
93.940,00
95.095,00
95.095,00
1,06
1,06
7.960.263,67
8.151.837,95
90,97
756.956,56
8,45
Total fonds d'investissement fermés
Certificats d'investissements
EUR
2.000
DB ETC Plc Certif Physical Gold 15.06.60
Total certificats d'investissements
Obligations
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
400.000
200.000
200.000
200.000
200.000
Deutschland 2.25% 11/04.09.21
Espana 1.6% Sen 15/30.04.25
Italia 1.5% BTP Ser 10Y 15/01.06.25
Schaeffler Finance BV 2.5% Reg S Sen 15/15.05.20
TUI AG 4.5% 14/01.10.19
USD
USD
150.000
100.000
Argentina 7.5% Reg S Ser B 16/22.04.26
Time Warner Cable Inc 6.75% Sen 08/01.07.18
Total obligations
Tracker funds (OPCVM)
EUR
7.000
Lyxor UCITS ETF MSCI India C-EUR Cap
Total tracker funds (OPCVM)
Avoirs bancaires
Total
44
52.081,39
0,58
8.960.875,90
100,00
au 30 juin 2016
Pays et gouvernements
11,38 %
8,58 %
8,45 %
Biens d'équipement
6,95 %
Immobilier
5,92 %
Energie
4,83 %
4,73 %
4,01 %
Transports
3,79 %
Médias
3,71 %
Hôtels, restaurants et loisirs
3,64 %
Télécommunications
3,30 %
3,05 %
Banques
2,94 %
Matériel et équipement informatique
2,70 %
2,63 %
2,35 %
1,86 %
Fonds immobiliers
1,75 %
Produits domestiques et de soins
1,54 %
Assurances
1,10 %
1,06 %
Commerce de détail
0,70 %
Total
90,97 %
45
Répartition économique et géographique du portefeuille-titres (suite)
au 30 juin 2016
Allemagne
29,85 %
16,64 %
France
8,03 %
Japon
4,74 %
Royaume-Uni
3,86 %
Suède
3,53 %
Suisse
3,49 %
Pays-Bas
3,14 %
Hong Kong
2,36 %
Espagne
2,33 %
Italie
2,29 %
Jersey
2,22 %
Danemark
1,80 %
Argentine
1,64 %
Luxembourg
1,14 %
Russie
0,92 %
Taïwan
0,78 %
Caïmans (Iles)
0,74 %
Afrique du Sud
0,74 %
Canada
0,73 %
Total
90,97 %
46
Etat du patrimoine (en USD)
au 30 juin 2016
Actif
Avoirs bancaires
27.917.533,91
376.976,88
6.515,11
12.250,00
21.181,60
465.463,61
344,00
Total de l'actif
28.800.265,11
Exigible
Frais à payer
192.451,41
46.942,92
Total de l'exigible
239.394,33
28.560.870,78
45.008,064
97,05
144.527,393
96,65
Nombre d'actions de classe C EUR-hedged en circulation
Valeur nette d'inventaire par action de classe C EUR-hedged
78.914,000
EUR 95,52
Nombre d'actions de classe D EUR-hedged en circulation
Valeur nette d'inventaire par action de classe D EUR-hedged
17.530,579
EUR 95,15
47
Etat des opérations et des autres variations de l'actif net (en USD)
Revenus
2.020.761,69
344,08
Total des revenus
2.021.105,77
Charges
Taxe d'abonnement
Autres charges
188.253,52
189.873,34
21.507,29
1.226,17
13.219,34
68.425,81
8.793,54
31.258,09
7.607,53
23,58
11.252,30
Total des charges
541.440,51
1.479.665,26
- sur devises
-1.375.889,25
384.292,32
-19.482,91
Résultat réalisé
468.585,42
-498.958,87
-529.487,92
-559.861,37
Emissions
7.393.290,21
Rachats
-12.581.489,71
-5.748.060,87
34.308.931,65
28.560.870,78
48
Statistiques (en USD)
au 30 juin 2016
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
28.560.870,78
34.308.931,65
- émises
- rachetées
53.298,769
6.790,295
-15.081,000
45.008,064
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
97,05
97,14
- émises
- rachetées
169.753,032
29.445,434
-54.671,073
144.527,393
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
96,65
96,94
Nombre d'actions de classe C EUR-hedged
- émises
- rachetées
76.726,000
20.858,838
-18.670,838
78.914,000
Valeur nette d'inventaire par action de classe C EURhedged
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
EUR 95,52
EUR 96,40
Nombre d'actions de classe D EUR-hedged
- émises
- rachetées
41.292,261
18.135,717
-41.897,399
17.530,579
Valeur nette d'inventaire par action de classe D EURhedged
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
EUR 95,15
EUR 96,23
49
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets (en USD)
au 30 juin 2016
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
% de
l'actif net
Portefeuille-titres
valeurs
Obligations
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
200.000
200.000
150.000
200.000
150.000
200.000
200.000
250.000
300.000
200.000
150.000
350.000
200.000
250.000
300.000
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
300.000
300.000
300.000
300.000
300.000
200.000
300.000
350.000
300.000
200.000
400.000
200.000
200.000
200.000
200.000
USD
200.000
USD
USD
USD
USD
300.000
150.000
200.000
300.000
USD
400.000
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
300.000
150.000
400.000
250.000
200.000
300.000
200.000
250.000
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
500.000
200.000
132.000
300.000
500.000
450.000
250.000
200.000
350.000
Aci Airport Sudamerica SA 6.875% Sk Reg S Sen 15/29.11.32
Aeropuertos Argentina 2000 SA 10.75% Sk Reg S 10/01.12.20
Agricola Senior Trust 6.75% Reg S Sen 15/18.06.20
Agromercantil Sen Trust 6.25% Reg S Sen 14/10.04.19
Arcor SAIC 7.25% Reg S Sen 10/09.11.17
Argentina 7.5% Reg S Ser B 16/22.04.26
Banco ABC Brasil SA 7.875% Reg S Sub 10/08.04.20
Banco Credito Peru Panama Br VAR Reg S Sub 12/24.07.27
Banco Davivienda SA 5.875% Reg S Sub 12/09.07.22
Banco Daycoval SA 5.75% Reg S Sen 14/19.03.19
Banco Galicia Buenos Aires SA 8.75% I Reg S Sen 11/04.05.18
Banco GNB Sudameris SA 7.5% Reg S Sub 12/30.07.22
Banco Macro SA 8.5% Sen 07/01.02.17
Banco Regional SAECA 8.125% Reg S Sen 14/24.01.19
Bo Bilbao Vizc Arg Colombia SA 4.875% Reg S Sub
15/21.04.25
BR Malls Intl Finance 8.5% Reg S Gtd Gl 11/21.04.Perpetual
Braskem Finance Ltd 5.75% Reg S Sen 11/15.04.21
Cemex Finance LLC 6% Reg S Sen 14/01.04.24
Cemex SAB de CV 6.125% Reg S Sen 15/05.05.25
Cemex SAB de CV 7.75% Sen 16/16.04.26
Centrais Elec Brasileiras SA 5.75% Reg-S Sen 11/27.10.21
Central American Bottling Corp 6.75% Reg-S Sen 12/09.02.22
Cia Brasileira de Aluminio 4.75% Reg S 14/17.06.24
CIBanco SA Istl Banca Mul 5.25% Reg S Sen 15/10.11.22
Cielo SA / Cielo USA Inc 3.75% Reg S Sen 12/16.11.22
Cimpor Fin Operations BV 5.75% Reg S Sen 14/17.07.24
Colombia Telecom SA ESP 5.375% Reg-S Sen 12/27.09.22
Credito Real SAB de CV 7.5% Reg S Sen 14/13.03.19
Digicel Ltd 6.75% Reg S Sen 15/01.03.23
Empresa de Energ. de Bogota SA 6.12% Sen Reg-S
11/10.11.21
Empresa Electrica Angamos SA 4.875% Reg S Sen
14/25.05.29
Fermaca Ent S de RL de CV 6.375% Reg S Sen Sk 14/30.03.38
Gerdau Trade Inc 5.75% Reg S Sen 10/30.01.21
Global Bank Corp 5.125% Reg S Sen 14/30.10.19
Gr Cementos Chihuahua SA de CV 8.125% Sen Reg S
13/08.02.20
Grup Papelero Scrib S A De C V 8.875% Reg-S Sen
10/07.04.20
Grupo Kuo SAB de CV 6.25% Reg S Sen 12/04.12.22
GTL Trade Finance Inc 7.25% Reg S 14/16.04.44
Industrial Senior Trust 5.5% Reg S 12/01.11.22
Inkia Energy Ltd 8.375% Reg S Sen 11/04.04.21
InRetail Consumer 5.25% Reg S Sen 14/10.10.21
InRetail Shopping Malls 6.5% Reg S Sen 14/09.07.21
IRSA Prop Comerciales SA 8.75% Reg S Sen 16/23.03.23
Itau Unibanco Holding SA 5.75% MTN Reg S Sub S2
10/22.01.21
JBS Investments GmbH 7.25% Reg S Sen 14/03.04.24
Klabin Finance SA 5.25% Reg S Sen 14/16.07.24
Maestro Peru SA 6.75% 12/26.09.19
Magnesita Finance Ltd 8.625% Reg S Sen 12/05.07.Perpetual
Marfrig Holdings Europe BV 8.375% Reg S Sen 11/09.05.18
Metalsa SA de CV 4.9% 13/24.04.23
Minerva Luxembourg SA 12.25% Reg S Sen 12/10.02.22
Minerva Luxembourg SA VAR Reg S 14/03.07.Perpetual
Odebrecht Drill No VIII/IX Ltd 6.35% Sk RegS Sen 10/30.06.21
194.093,08
133.875,00
150.000,00
209.318,18
151.500,00
200.000,00
217.936,00
253.750,00
307.230,00
208.932,00
154.500,00
378.875,00
199.000,00
273.437,50
299.742,00
179.275,62
137.717,37
154.054,50
208.581,00
152.595,75
218.033,00
202.504,00
273.355,00
309.979,50
200.692,00
153.813,75
362.904,50
203.466,00
263.408,75
297.129,00
0,63
0,48
0,54
0,73
0,53
0,76
0,71
0,96
1,09
0,70
0,54
1,27
0,71
0,92
1,04
315.180,00
312.084,00
300.750,00
299.940,00
299.958,00
173.600,00
323.625,00
340.900,00
291.000,00
184.500,00
387.000,00
203.250,00
212.973,33
176.876,00
215.700,00
293.139,00
303.000,00
291.277,50
292.197,00
315.097,50
183.971,00
313.500,00
317.968,00
303.096,00
187.823,00
296.172,00
189.746,00
206.297,00
170.682,00
208.735,00
1,03
1,06
1,02
1,02
1,10
0,64
1,10
1,11
1,06
0,66
1,04
0,66
0,72
0,60
0,73
199.100,00
193.770,00
0,68
303.851,35
135.420,00
203.226,00
332.430,00
287.022,87
144.014,25
205.294,00
317.116,50
1,01
0,50
0,72
1,11
393.875,00
404.566,00
1,42
312.600,00
132.642,86
397.720,00
241.875,00
198.558,00
312.375,00
198.522,00
256.095,00
304.422,00
126.098,25
393.962,00
262.500,00
204.365,00
314.032,50
212.797,00
260.057,50
1,07
0,44
1,38
0,92
0,72
1,10
0,75
0,91
508.720,00
193.500,00
136.587,00
300.450,00
529.250,00
431.841,00
291.675,00
209.560,00
236.531,25
516.107,50
198.384,00
137.624,52
224.526,00
522.550,00
440.340,75
272.637,50
200.785,00
75.512,06
1,81
0,70
0,48
0,79
1,83
1,54
0,96
0,70
0,26
50
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets (en USD) (suite)
au 30 juin 2016
Devise
Valeur nominale/
Quantité
USD
USD
250.000
200.000
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
350.000
200.000
200.000
500.000
500.000
450.000
250.000
150.000
300.000
400.000
250.000
Dénomination
Coût
d'acquisition
Odebrecht Oil & Gas Fin Ltd VAR Reg S 14/17.09.Perpetual
Pan American Energy LLC 7.875% MTN Reg S Tr 1
10/07.05.21
Petrobras Global Finance BV 4.375% Sen 13/20.05.23
Petrobras Global Finance BV 5.375% 11/27.01.21
Servicios Corp Javer SAPI CV 9.875% Reg-S Sen 11/06.04.21
TAM Capital 3 Inc Ltd 8.375% Reg-S 11/03.06.21
Tarjeta Naranja SA 9% Sk Reg S XIII Sen 11/28.01.17
Tupy Overseas SA 6.625% Reg S Sen 14/17.07.24
Vale Overseas Ltd 6.875% Sen 06/21.11.36
Yacimientos Petrol Fiscales SA 8.75% Reg S Sen 14/04.04.24
Total obligations
Valeur
d'évaluation
% de
l'actif net
250.000,00
211.000,00
13.436,81
204.982,00
0,05
0,72
296.625,00
187.765,83
162.140,00
495.008,64
491.870,00
477.653,76
267.325,00
50.585,12
307.500,00
387.250,00
255.625,00
17.666.277,90
282.854,25
184.180,00
151.909,00
516.952,50
502.670,00
468.472,50
236.282,50
50.664,88
284.056,50
366.234,00
269.743,75
16.941.134,63
0,99
0,65
0,53
1,81
1,76
1,64
0,83
0,18
1,00
1,28
0,94
59,34
312.000,00
517.815,00
829.815,00
9.801,00
95.005,00
104.806,00
0,03
0,33
0,36
195.968,00
207.618,00
0,73
306.354,55
321.990,00
127.250,00
104.625,00
490.915,00
155.062,50
639.150,00
342.500,00
143.270,45
125.250,00
423.522,00
241.750,00
300.000,00
296.962,50
244.581,00
173.276,00
100.590,00
509.155,00
163.205,25
650.823,00
357.598,50
138.369,00
123.093,75
422.884,00
243.627,50
264.615,00
1,04
0,86
0,61
0,35
1,78
0,57
2,28
1,25
0,48
0,43
1,48
0,85
0,93
265.625,00
215.640,00
250.625,00
442.026,00
379.156,00
196.188,00
241.875,00
226.750,00
321.900,00
300.000,00
198.786,00
175.500,00
300.000,00
194.541,54
200.000,00
220.000,00
184.264,04
430.850,00
243.901,25
206.608,00
234.862,50
446.647,50
387.896,00
215.389,00
241.197,50
243.922,50
304.569,00
304.845,00
203.500,00
156.216,00
300.267,00
166.336,33
194.166,00
201.581,00
31.819,70
419.116,00
0,85
0,72
0,82
1,56
1,36
0,75
0,85
0,85
1,07
1,07
0,71
0,55
1,05
0,58
0,68
0,71
0,11
1,47
324.300,00
370.550,00
238.875,00
429.100,00
151.312,50
313.110,00
392.312,25
252.591,25
403.248,00
159.325,50
1,10
1,37
0,88
1,41
0,56
USD
USD
300.000
500.000
Ceagro Agricola 10.75% Reg S Sen 10/16.05.16
Pacific Explora & Product Corp 5.375% Reg S Sen 13/26.01.19
Obligations
USD
200.000
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
300.000
300.000
200.000
100.000
500.000
150.000
600.000
350.000
150.000
150.000
400.000
250.000
300.000
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
250.000
200.000
250.000
450.000
400.000
200.000
250.000
250.000
300.000
300.000
200.000
200.000
300.000
200.000
200.000
200.000
200.000
400.000
USD
USD
USD
USD
USD
300.000
450.000
250.000
400.000
200.000
AES Andres BV/Dom Power Partn 7.95% Reg S Sen
16/11.05.26
Arcos Dorados Holdings Inc 6.625% Reg S Sen 13/27.09.23
Avianca Holdings SA 8.375% Reg S Sen 13/10.05.20
Banco BTG Pactual SA KY Branch 4% Reg S Tr 2 13/16.01.20
Banco de Bogota SA 5.375% Reg S Sub 13/19.02.23
Banco de Bogota SA 6.25% Reg S Sub 16/12.05.26
Banco Hipotecario SA 9.75% Reg S Sen 15/30.11.20
Banco Hipotecario SA 9.75% Sen 16/30.11.20
Bancolombia SA 5.125% Sub 12/11.09.22
BTG Investments LP 4.5% Reg S Ser Sen 1 13/17.04.18
Camposol SA 10.5% Reg S Sen 16/15.07.21
Cementos Progreso Trust 7.125% Reg S 13/06.11.23
Cencosud SA 6.625% Reg S Sen 15/12.02.45
Colombia Telecom SA ESP VAR Reg S Sub Sen
15/30.09.Perpetual
Comcel Trust 6.875% Reg S Sen 14/06.02.24
Compania Minera Ares SAC 7.75% Reg S Sen 14/23.01.21
Corp Group Banking SA 6.75% Reg S Sen 13/15.03.23
Cosan Luxembourg SA 7% Reg S Sen 16/20.01.27
Ecopetrol SA 5.375% Sen 15/26.06.26
Fideicomiso PA Pacifico Tres 8.25% Reg S Sen 16/15.01.35
Globo Com Particip Ltd Step-up Reg S 15/08.06.25
Grupo Aval Ltd 4.75% Reg-S Sen 12/26.09.22
Grupo IDESA SA de CV 7.875% Reg S Sen 13/18.12.20
Grupo Posadas SAB de CV 7.875% Reg S Sen 15/30.06.22
Grupo Posadas SAB de CV 7.875% Reg S Sen 16/30.06.22
Instituto Costar De Elec 6.375% Reg S Sen 13/15.05.43
Intercorp Peru Ltd 5.875% Reg S Sen 15/12.02.25
Latam Airlines Gr SA 4.5% Pas Thr Reg S Sk Sub 15/15.11.23
Latam Airlines Gr SA 7.25% Reg S Sen 15/09.06.20
Minsur SA 6.25% Reg S Sen 14/07.02.24
Odebrecht Off Driling Fin Ltd 6.75% Sk Reg S 13/01.10.22
Office Depot de Mexico SA de CV 6.875% Reg S Sen
13/20.09.20
San Miguel Industrias PET SA 7.75% Reg S Sen 13/06.11.20
SMU SA 7.75 Reg S Sen 13/08.02.20
Tanner Serv Financieros SA 4.375% Reg S Sen 13/13.03.18
Telefonica Celular Paraguay SA 6.75% Reg-S Sen 12/13.12.22
Transportadora de Gas 9.625% Sk Reg S Sen 14/14.05.20
51
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets (en USD) (suite)
au 30 juin 2016
Devise
Valeur nominale/
Quantité
USD
300.000
USD
USD
400.000
300.000
Dénomination
Coût
d'acquisition
Unifin Fin SAPI CV SOFOM ENR 6.25% Reg S Sen
14/22.07.19
Volcan Compania Minera Sa 5.375% Reg-S Sen 12/02.02.22
VTR Finance BV 6.875% Reg S Sen 14/15.01.24
Total obligations
Avoirs bancaires
% de
l'actif net
295.125,00
293.617,50
1,03
404.000,00
304.470,00
11.179.066,58
357.172,00
300.978,00
10.871.593,28
1,25
1,05
38,05
29.675.159,48
27.917.533,91
97,75
376.976,88
1,32
266.359,99
0,93
28.560.870,78
100,00
Total
52
Valeur
d'évaluation
au 30 juin 2016
23,64 %
Banques
15,80 %
Special Purpose Vehicle (SPV)
10,75 %
8,12 %
Energie
6,35 %
4,78 %
Télécommunications
3,85 %
Biens d'équipement
3,32 %
Transports
3,23 %
3,16 %
2,82 %
2,54 %
2,48 %
1,47 %
Immobilier
1,37 %
Commerce de détail
1,20 %
1,06 %
Médias
1,05 %
Pays et gouvernements
0,76 %
Total
97,75 %
53
au 30 juin 2016
Mexique
17,04 %
Caïmans (Iles)
11,97 %
Colombie
11,21 %
Pays-Bas
10,39 %
Argentine
9,02 %
Pérou
6,51 %
Chili
5,86 %
Luxembourg
4,92 %
Brésil
4,70 %
Iles Vierges (britanniques)
3,87 %
Panama
2,54 %
Paraguay
2,33 %
Bermudes (Iles)
2,00 %
Autriche
1,81 %
Bahamas (Iles)
1,05 %
1,02 %
Espagne
0,63 %
Costa Rica
0,55 %
Canada
0,33 %
Total
97,75 %
54
au 30 juin 2016
Actif
Avoirs bancaires
43.331.330,82
6.932.403,76
4.378,54
546.229,23
387,30
49.411,06
Total de l'actif
50.864.140,71
Exigible
Dettes bancaires
Frais à payer
102,05
610.609,24
387.529,33
69.687,53
Total de l'exigible
1.067.928,15
49.796.212,56
395.057,750
98,73
24.134,255
99,72
Nombre d'actions de classe D USD-hedged en circulation
Valeur nette d'inventaire par action de classe D USD-hedged
Nombre d'actions de classe E en circulation
Valeur nette d'inventaire par action de classe E
37.931,003
USD 101,12
49.412,000
99,77
55
Revenus
Commissions reçues
Autres revenus
2.695.177,75
387,83
11.682,04
187,69
Total des revenus
2.707.435,31
Charges
Taxe d'abonnement
Autres charges
284.867,88
297.058,37
36.619,61
425,87
7.576,71
82.856,26
17.653,60
29.110,31
24.787,88
3.813,80
19.041,53
Total des charges
803.811,82
1.903.623,49
- sur devises
-1.345.644,70
-2.287,76
40.467,04
Résultat réalisé
596.158,07
-3.012.879,03
49.411,06
-2.367.309,90
Emissions
31.270.683,25
Rachats
-50.363.503,61
-21.460.130,26
71.256.342,82
49.796.212,56
56
au 30 juin 2016
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
49.796.212,56
71.256.342,82
- émises
- rachetées
678.183,068
151.612,925
-434.738,243
395.057,750
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
98,73
102,38
- émises
- rachetées
17.727,252
76.062,784
-69.655,781
24.134,255
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
99,72
102,85
Nombre d'actions de classe D USD-hedged
- émises
- rachetées
0,000
38.620,003
-689,000
37.931,003
Valeur nette d'inventaire par action de classe D USDhedged
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
USD 101,12
-
Nombre d'actions de classe E
- émises
- rachetées
0,000
50.522,000
-1.110,000
49.412,000
Valeur nette d'inventaire par action de classe E
- au 30.06.2016
- au 30.06.2015
99,77
-
57
au 30 juin 2016
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
% de
l'actif net
Portefeuille-titres
valeurs
Obligations
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
300.000
600.000
100.000
1.500.000
300.000
1.200.000
200.000
100.000
781.000
600.000
1.000.000
700.000
122.856
1.101.000
2.000.000
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
600.000
800.000
500.000
1.600.000
700.000
350.000
1.000.000
647.000
650.000
1.200.000
663.000
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
300.000
1.400.000
400.000
12.000
1.200.000
730.000
900.000
1.200.000
29.000
702.000
500.000
1.200.000
19.300
1.200.000
500.000
1.300.000
200.000
1.200.000
600.000
3AB Optique Dev SAS 5.625% Reg S Sen 14/15.04.19
Abengoa SA 6.25% Conv EMTN Reg S Ser ABG 13/17.01.19
Ablynx NV 3.25% Conv Reg S 15/27.05.20
Adler Real Estate AG 4.75% EMTN Reg S Sen 15/08.04.20
Aurelius SE&Co Kgaa 1% Conv Reg S Sen 15/01.12.20
But SA 7.375% EMTN Reg S Sen 14/15.09.19
Cap Gemini SA 1.75% Sen 15/01.07.20
CGG 1.75% Conv 15/01.01.20
CGG SA 5.875% Reg S Sen 14/15.05.20
CMA CGM 8.75% Reg S Sen 13/15.12.18
Emma Delta Finance Plc 8.5% Reg S Sen 13/15.10.17
Eramet SA 4.5% 13/06.11.20
Ets Maurel & Prom SA 1.625% Conv Ser MAU 14/01.07.19
Hapag-Lloyd AG 7.5% Reg S Sen 14/15.10.19
HeidelbergCem Fin Lux SA 2.25% EMTN Reg S Sen
14/12.03.19
Hertz Holdings Nether BV 4.375% Reg S 13/15.01.19
Holding Medi-Partenaires SAS 7% Reg S 13/15.05.20
Indra Sistemas SA 1.75% Conv Reg S Sen 13/17.10.18
INEOS Group Holdings SA 5.75% Reg S Sen 14/15.02.19
Intl Consolidated Air Gr SA 0.25% Conv Reg S Sen 15/17.11.20
Lion/Seneca France 2 SAS 7.875% Reg S Sen 14/15.04.19
Marcolin SpA 8.5% EMTN Reg S Ser 144A 13/15.11.19
NH Hotel Group SA 6.875% Reg S 13/15.11.19
Nyrstar Netherlands (Hgs) BV 8.5% Reg S Sen 14/15.09.19
Oberthur Technologies Hg SAS 9.25% Reg S Sen 13/30.04.20
Obrascon Huarte Lain SA 7.625% EMTN Reg s Sen
12/15.03.20
Ovako Group AB 6.5% EMTN Reg S 14/01.06.19
Phoenix 20 -S 3.125% EMTN Sen 13/27.05.20
Picard BondCo SA 7.75% Reg S Sen 15/01.02.20
Rallye SA 1% EMTN Conv Casino Guich Reg S 13/02.10.20
Sacyr SA 4% Conv Ser SCYR 14/08.05.19
SGL Carbon SE 3.5% Conv Reg S Sen 15/30.09.20
SOITEC 6.75% Conv 13/18.09.18
Stena AB 5.875% 07/01.02.19
Stena AB 7.875% Reg-S Sen 10/15.03.20
Tereos Finance Groupe I 4.25% 13/04.03.20
Touax SCA 6% Conv Ser TOUAX 15/10.07.20
Trafigura Funding SA 5% EMTN Reg S Sen 15/27.04.20
Trafigura Funding SA 5.25% EMTN Reg S Sen 13/29.11.18
Viridian Group FundCo II Ltd 7.5% Sen 15/01.03.20
Waste Italia SpA 10.5% Reg S 14/15.11.19
Wind Acquisition Finance SA 4% Reg S 14/15.07.20
Zobele Holding SpA 7.875% Reg S 13/01.02.18
GBP
GBP
800.000
1.050.000
Market Tech Holdings Ltd 2% Conv Ser MKT 15/31.03.20
R&R Ice Cream Plc 5.5% Reg S Sen 14/15.05.20
291.240,00
252.000,00
102.625,00
1.499.549,68
319.200,00
1.246.760,00
210.360,00
837.232,86
765.700,73
564.000,00
925.100,00
721.510,00
1.565.858,45
1.143.191,77
2.052.100,00
294.003,00
36.024,00
112.952,00
1.531.357,50
347.128,50
1.249.896,00
209.859,00
460.159,33
418.100,54
540.756,00
996.875,00
601.583,50
1.370.647,03
1.137.938,55
2.064.160,00
0,59
0,07
0,23
3,08
0,70
2,51
0,42
0,92
0,84
1,09
2,00
1,21
2,75
2,29
4,15
610.500,00
857.600,00
493.750,00
1.624.800,00
610.400,00
339.500,00
1.052.500,00
703.959,75
673.012,50
1.305.200,00
679.152,34
616.323,00
836.804,00
479.035,00
1.614.856,00
623.766,50
325.500,00
1.015.060,00
704.155,98
656.997,25
1.278.336,00
652.103,60
1,24
1,68
0,96
3,24
1,25
0,65
2,04
1,41
1,32
2,57
1,31
307.500,00
1.426.296,67
420.162,50
944.889,02
1.139.600,00
723.792,00
897.250,00
1.161.750,00
84.157,13
730.080,00
571.250,00
1.161.975,00
347.400,00
1.206.800,00
510.000,00
1.313.731,25
184.588,00
1.187.850,00
624.750,00
36.390.624,65
215.935,50
1.502.256,00
423.120,00
1.136.186,90
883.836,00
745.713,25
913.428,00
1.010.328,00
70.159,23
716.412,06
537.900,00
1.224.738,00
313.093,46
1.136.658,00
492.075,00
1.351.506,00
61.250,00
1.188.012,00
608.991,00
34.705.975,68
0,43
3,02
0,85
2,28
1,78
1,50
1,83
2,03
0,14
1,44
1,08
2,46
0,63
2,28
0,99
2,71
0,12
2,39
1,22
69,70
1.123.631,91
1.508.772,96
2.632.404,87
962.501,70
1.308.131,66
2.270.633,36
1,93
2,63
4,56
58
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets (en EUR) (suite)
au 30 juin 2016
Devise
Valeur nominale/
Quantité
USD
USD
400.000
1.500.000
Dénomination
Coût
d'acquisition
First Quantum Minerals Ltd 7.25% Ser 144A 12/15.10.19
Premier Oil Fin (Jersey) Ltd 2.5% Conv EMTN Sen 12/27.07.18
Total obligations
Valeur
d'évaluation
% de
l'actif net
324.649,30
1.156.813,00
1.481.462,30
306.154,61
874.364,05
1.180.518,66
0,61
1,76
2,37
40.504.491,82
38.157.127,70
76,63
780.000,00
780.000,00
36.580,00
36.580,00
0,07
0,07
896.385,00
241.207,65
471.650,00
826.975,00
191.251,62
476.830,00
1,66
0,38
0,96
1.582.578,57
3.191.821,22
1.532.966,50
3.028.023,12
3,08
6,08
2.183.297,55
2.183.297,55
2.109.600,00
2.109.600,00
4,24
4,24
46.659.610,59
43.331.330,82
87,02
6.932.403,76
13,92
-102,05
0,00
EUR
800.000
Abengoa Finance SAU 7% Reg S Sen 15/15.04.20
Obligations
EUR
EUR
EUR
1.000.000
245.454
500.000
EUR
1.700.000
FF Group Finance Lux SA 1.75% Conv Reg S Sen 14/03.07.19
Financiere Quick SAS FRN Reg S 14/15.04.19
Gruppo Editoriale Espresso SpA 2.625% Conv Reg S
14/09.04.19
Safilo Group SpA 1.25% Conv 14/22.05.19
Total obligations
EUR
22.500
Dynasty High Yield 2021 B Cap
Avoirs bancaires
Dettes bancaires
Total
59
-467.419,97
-0,94
49.796.212,56
100,00
au 30 juin 2016
25,85 %
6,81 %
Immobilier
6,79 %
Transports
6,73 %
Energie
6,34 %
Equipements et services de santé
5,77 %
4,24 %
Biens d'équipement
3,34 %
2,71 %
2,63 %
Special Purpose Vehicle (SPV)
2,57 %
Biens de consommation durables et habillement
2,51 %
Banques
2,29 %
Commerce de détail
2,28 %
1,41 %
1,38 %
Produits domestiques et de soins
1,22 %
Médias
0,96 %
Sociétés d'investissement et de participations
0,70 %
0,23 %
0,14 %
0,12 %
Total
87,02 %
60
au 30 juin 2016
France
21,12 %
Luxembourg
19,80 %
Pays-Bas
8,91 %
Allemagne
8,10 %
Italie
7,42 %
Espagne
6,85 %
Suède
2,95 %
Caïmans (Iles)
2,71 %
Royaume-Uni
2,63 %
Chypre
2,00 %
Guernesey
1,93 %
Jersey
1,76 %
Canada
0,61 %
Belgique
0,23 %
Total
87,02 %
61
CBP SELECT
Notes aux états financiers
au 30 juin 2016
Note 1 : Principales règles d’évaluation
a)
Présentation des états financiers
Les états financiers de la SICAV sont établis conformément aux prescriptions légales et réglementaires
en vigueur au Luxembourg relatives aux Organismes de Placement Collectif.
b)
Evaluation des avoirs
L’évaluation de la Valeur Nette d’Inventaire de chaque compartiment se fait de la manière suivante :
i) la valeur des espèces en caisse ou en dépôt, des effets et billets payables à vue et comptes à
recevoir, des dépenses payées d'avance ainsi que des dividendes et intérêts annoncés ou échus
et non encore touchés, est constituée par la valeur nominale de ces avoirs, sauf s'il s'avère
improbable que cette valeur puisse être touchée ; dans ce dernier cas, la valeur est déterminée
en retranchant tel montant que le Conseil d'Administration estime adéquat en vue de refléter la
valeur réelle de ces avoirs.
ii) la valeur de toutes valeurs mobilières et instruments du marché monétaire, options et contrats à
terme qui sont négociés ou cotés sur une bourse officielle ou sur un marché réglementé, en
fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public, est déterminée suivant le dernier cours de
clôture disponible applicable au Jour d’Evaluation en question.
iii) dans la mesure où il n'existe aucun cours pour les valeurs mobilières et instruments du marché
monétaire, options et contrats à terme en portefeuille au Jour d’Evaluation ou si le prix déterminé
suivant l'alinéa ii) n'est pas représentatif de la valeur réelle de ces valeurs mobilières ou si les
titres ne sont pas cotés, l'évaluation se fait sur la base de la valeur probable de réalisation,
laquelle doit être estimée avec prudence et bonne foi.
iv) pour chaque compartiment, les instruments financiers générateurs de revenus sous forme
d'intérêt, dont les instruments du marché monétaire, sont évalués à leurs prix du marché.
Cependant, le Conseil d'Administration, sur proposition du conseiller en investissements, peut
décider d'évaluer les instruments financiers générateurs de revenus sous forme d'intérêts comme
stipulé ci-dessous : tout instrument financier générateur de revenus sous forme d'intérêts avec
une maturité résiduelle de moins d’un an au moment de l'acquisition peut être évalué à son coût
augmenté des intérêts courus à partir de sa date d'acquisition ajusté par un montant égal à la
somme algébrique de (i) tout intérêt couru payé à son acquisition et (ii) toute prime ou remise par
rapport à sa valeur faciale payée ou attribuée au moment de son acquisition, multiplié par une
fraction dont le numérateur est le nombre de jours passés depuis la date d'acquisition à la date
du Jour d’Evaluation considérée et dont le dénominateur est le nombre de jours entre la date de
telle acquisition et la date de maturité de tel instrument.
v) l’évaluation des opérations sur des options négociées de gré à gré et des contrats à terme
négociés de gré à gré se fait sur base de méthodes d’évaluation fixées par le Conseil
d’Administration et contrôlées par l’auditeur.
vi) la valeur des parts des Organismes de Placement Collectif de type ouvert dans lesquels la SICAV
investit est basée sur la dernière valeur nette d’inventaire des parts en question.
Pour les investissements alternatifs, le Conseil d’Administration de la SICAV peut décider, dans le
respect de l’intérêt des investisseurs, d’appliquer d’autres principes d’évaluation que ceux prévus
ci-dessus, s’il s’avère que les principes d’évaluation mentionnés ci-dessus ne sont pas appropriés pour
évaluer l’actif en question.
62
CBP SELECT
Notes aux états financiers (suite)
au 30 juin 2016
c)
Conversion des soldes en devises étrangères
Les valeurs exprimées en une autre devise que celle des compartiments respectifs sont converties au
dernier cours de change moyen connu.
d)
Revenus sur portefeuille-titres
Les dividendes sont enregistrés à la date de détachement de coupon ("ex-date"), nets de retenue à la
source éventuelle.
Les revenus d’intérêts courus et échus sont enregistrés, nets de retenue à la source éventuelle.
e)
Contrats de change à terme
Les bénéfices ou pertes de change résultant des contrats de change à terme non échus sont déterminés
sur base des cours de change à terme applicables à la date d’évaluation et comptabilisés dans l’état
des opérations et autres variations de l’actif net de chacun des compartiments.
f)
Plus (moins)-value sur vente de titres
Les bénéfices et pertes réalisés sur ventes de titres sont calculés sur base du coût moyen d'acquisition.
g)
Frais de constitution
Les frais et dépenses engagés pour la constitution de la SICAV et l'émission initiale des actions sont
amortis sur cinq ans. Les frais et dépenses engagés par le lancement d'un nouveau compartiment
seront amortis au sein de ce compartiment sur les cinq premières années après le lancement du
compartiment.
h)
Principes comptables relatifs aux contrats de futures
Les contrats de futures sont enregistrés en hors-bilan et sont évalués à leur dernier cours de règlement
("settlement price") ou cours de clôture aux bourses de valeurs ou marchés règlementés. Les plus- ou
moins-values non réalisées sont enregistrées dans l’état du patrimoine. Les plus- ou moins-values
nettes réalisées et la variation nette des plus- ou moins-values non réalisées sont enregistrées dans
l’état des opérations et des autres variations de l’actif net.
i)
Principes comptables relatifs aux contrats d’options
Les primes reçues sur ventes d'options sont enregistrées au passif et les primes payées sur achats
d'options sont enregistrées à l'actif. Les contrats d'options ouverts à la date de clôture sont évalués au
prix du marché en vigueur à la fin de l'exercice. Les plus et moins-values non réalisées sont enregistrés
dans l'état du patrimoine et l’état des opérations et des autres variations de l’actif net.
j)
Etats financiers globalisés
Les états financiers globalisés de la SICAV sont établis en EUR et sont égaux à la somme des rubriques
correspondantes dans les états financiers de chaque compartiment converties dans cette devise aux cours
de change en vigueur à la date du rapport.
A la date du rapport, les cours de change pour la globalisation sont les suivants :
1
EUR
=
9,3246220
1,1105500
63
NOK
USD
Couronne norvégienne
Dollar américain
CBP SELECT
au 30 juin 2016
k) A recevoir / A payer sur opérations de trésorerie
La rubrique "A recevoir sur opérations de trésorerie" reprend des montants de clôtures de dépôts à
terme, d’ouvertures d’emprunts à terme et de clôtures d’opérations de change au comptant qui ne sont pas
encore intégrés dans la rubrique "Avoirs bancaires".
La rubrique "A payer sur opérations de trésorerie" reprend des montants d’ouvertures de dépôts à terme,
de clôtures d’emprunts à terme et d’ouvertures d’opérations de change au comptant qui ne sont pas encore
intégrés dans la rubrique "Avoirs bancaires".
Au niveau du compartiment, les montants des rubriques "A recevoir et à payer sur opérations de
trésorerie" sont compensés dans l’état du patrimoine.
l) Frais sur transactions
Les coûts de transaction, qui sont présentés sous la rubrique "Frais sur transactions" dans les charges
de l’état des opérations et des autres variations de l’actif net sont principalement composés des frais
supportés par la SICAV inclus dans les prix d’achat et de vente des transactions ainsi que des frais en
relation avec les transactions sur instruments financiers et dérivés.
Note 2 : Commission de gestion
La société de gestion perçoit pour ses services de gestion financière une rémunération annuelle de
maximum 0,05 % payable à la fin de chaque mois sur les actifs moyens nets du mois en question.
Note 3 : Commission de gestion des fonds cibles
La commission de gestion des fonds cibles dans lesquels les compartiments de la SICAV investissent
s’élève à maximum 5 % p.a., calculée sur l’actif net investi dans les fonds cibles.
Note 4 : Commission du gestionnaire en investissements et de performance
Commission du gestionnaire en investissements
Pour le compartiment CBP SELECT SPARKLING :
En rémunération de sa mission de gestionnaire en investissements qui lui a été sous-traitée par
BCEE ASSET MANAGEMENT S.A., CBP QUILVEST S.A. perçoit une rémunération de maximum
1,70 % l’an, payable à la fin de chaque mois sur les actifs nets moyens du mois en question.
Pour le compartiment CBP SELECT HIGH YIELD 2016
BCEE ASSET MANAGEMENT, DYNASTY AM S.A. percevra du compartiment une rémunération
de 0,50 % l’an pour les actions des classes A et E et 0,25 % l’an pour les actions de la classe B,
payable à la fin de chaque mois sur les actifs nets moyens du mois en question de la classe
d’actions concernée.
64
CBP SELECT
au 30 juin 2016
Pour le compartiment CBP SELECT CORPORATE 2019:
BCEE ASSET MANAGEMENT, DYNASTY AM S.A. percevra du compartiment :
-
jusqu’au 8 mars 2016 : une rémunération de 0,50 % l’an pour les actions des classes A et E et
0,25 % l’an pour les actions de la classe B, payable à la fin de chaque mois sur les actifs nets
moyens du mois en question de la classe d’actions concernée.
-
depuis le 8 mars 2016 : une rémunération de 0,40 % l’an pour les actions des classes A et E et
Pour le compartiment CBP SELECT HIGH YIELD 2019:
BCEE ASSET MANAGEMENT, DYNASTY AM S.A. percevra du compartiment une rémunération
de 0,50 % l’an pour les actions des classes A, D USD-hedged et E et 0,25 % l’an pour les actions
de la classe B, payable à la fin de chaque mois sur les actifs nets moyens du mois en question de
la classe d’actions concernée.
Pour le compartiment CBP SELECT PARETO NORDIC HIGH YIELD:
BCEE ASSET MANAGEMENT, PARETO Forvaltning AS percevra du compartiment une
rémunération de 0,75 % l’an pour les actions des classes A, C EUR-hedged,et E EUR-hedged et
0,5 % l’an pour les actions de la classe B et D EUR-hedged, payable à la fin de chaque mois sur
les actifs nets moyens du mois en question de la classe d’actions concernée.
Pour le compartiment CBP SELECT DJE HIGH CONVICTION :
BCEE ASSET MANAGEMENT S.A., DJE Kapital AG perçoit une rémunération de maximum
0,30 % l’an, payable à la fin de chaque mois sur les actifs nets moyens du mois en question.
Pour le compartiment CBP SELECT LARRAINVIAL LATIN AMERICAN HIGH YIELD BOND FUND:
BCEE ASSET MANAGEMENT, LarrainVial Asset Management Administradora General de Fondos
S.A. percevra du compartiment une rémunération de 0,60 % l’an pour les actions des classes A,
C EUR-hedged et E EUR-hedged et 0,60 % l’an pour les actions des classes B et D EUR-hedged,
payable à la fin de chaque mois sur les actifs nets moyens du mois en question de la classe
Pour les compartiments CBP SELECT HIGH YIELD 2016, CBP SELECT CORPORATE 2019 et
CBP SELECT HIGH YIELD 2019 :
A cette commission de gestion s’ajoute pour chaque classe d’actions une commission de
performance équivalente à 50 % du total de la commission de performance de toutes les classes
du compartiment et payable annuellement dans les 10 jours suivant la clôture de l’exercice social.
La commission de performance est de 10 % par an sur la performance positive de la valeur nette
d’inventaire par action, au-delà du hurdle rate annuel, multipliée par le nombre d’actions en
circulation le jour de calcul. Le hurdle rate annuel est le suivant :
65
CBP SELECT
au 30 juin 2016
-
swap 3 ans EUR + 200bps pour le compartiment CBP SELECT HIGH YIELD 2016
swap 5 ans EUR + 100bps pour le compartiment CBP SELECT HIGH YIELD 2019
Jusqu’au 8 mars 2016 :
- swap 3 ans EUR + 100bps pour le compartiment CBP SELECT CORPORATE 2019
Depuis le 8 mars 2016 :
- swap 5 ans EUR + 80bps pour le compartiment CBP SELECT CORPORATE 2019
Il se base sur la dernière valeur nette d’inventaire de la fin de l’exercice social précédent. Le
principe de capitalisation des intérêts ne s’applique pas. Cette commission de performance sera
provisionnée et ajustée à chaque calcul de la valeur nette d’inventaire et elle sera prélevée après
la fin de l’exercice social. Aucun "high watermark" ne sera appliqué pour le calcul de la commission
de performance.
Pour le compartiment CBP SELECT PARETO NORDIC HIGH YIELD:
performance de 10 % par an de la surperformance positive de la valeur nette d’inventaire par action
(mesurée contre la valeur nette d’inventaire de référence par action) par rapport à l’indice de
référence, multipliée par le nombre d’actions en circulation à la fin de l’exercice social.
La surperformance est considérée comme positive si, à la fin de l’exercice social, la valeur nette
d’inventaire par action est supérieure à la valeur nette d’inventaire par action de la fin de l’exercice
précédent et si, à la fin de l’exercice social, la progression relative de la valeur nette d’inventaire
par action est supérieure à la progression relative de l’indice de référence.
La valeur nette d’inventaire de référence par action se définit, quant à elle, comme la dernière
valeur nette d’inventaire par action de l’exercice social précédent.
L’indice de référence choisi pour le compartiment est le suivant : Oslo Stock Exchange Government
Bond Index, 0,25 ans (ST1X). Cette commission de performance est provisionnée et ajustée à
chaque calcul de la valeur nette d’inventaire et elle est prélevée après la fin de l’exercice social.
Aucun "high watermark" n’est appliqué pour le calcul de la commission de performance.
performance de 20 % par an de la surperformance positive de la valeur nette d’inventaire par action
(mesurée contre la valeur nette d’inventaire de référence par action) par rapport à l’indice de
référence, multipliée par le nombre d’actions en circulation à la fin de l’exercice social.
La surperformance est considérée comme positive si, à la fin de l’exercice social, la valeur nette
d’inventaire par action est supérieure à la valeur nette d’inventaire par action de la fin de l’exercice
précédent et si, à la fin de l’exercice social, la progression relative de la valeur nette d’inventaire
par action est supérieure à la progression relative de l’indice de référence.
La valeur nette d’inventaire de référence par action se définit, quant à elle, comme la dernière
valeur nette d’inventaire par action de l’exercice social précédent.
L’indice de référence choisi pour le compartiment est le suivant : JP Morgan High Yield Bond Index
Latin America.. Cette commission de performance est provisionnée et ajustée à chaque calcul de
la valeur nette d’inventaire et elle est prélevée après la fin de l’exercice social. Aucun "high
watermark" n’est appliqué pour le calcul de la commission de performance.
66
CBP SELECT
au 30 juin 2016
A la date du rapport, la commission de performance a été enregistrée pour les compartiments suivants
et s’élevait à:
EUR
EUR
NOK
1.670,93
29,25
53,08
Note 5 : Rétrocession des commissions de gestion
Dans le cas d’investissements dans des Organismes de Placement Collectif dont l’actif n’est pas géré
par BCEE ASSET MANAGEMENT S.A., CBP QUILVEST S.A., DYNASTY AM S.A., PARETO
Forvaltning AS, DJE Kapital AG ou LarrainVial Asset Management Administradora General de Fondos
S.A., la SICAV a mis en place des procédures appropriées pour obtenir des rétrocessions des
commissions de gestion.
En cas de paiement d’une rétrocession, celle-ci est reversée à la SICAV.
Note 6 : Rémunération du conseiller en investissements
En rémunération de sa mission de conseiller en investissements du gestionnaire en investissements
DYNASTY AM S.A., CBP QUILVEST S.A. percevra du compartiment une rémunération de 0,50 %
l’an pour les actions des classes A et E et 0,25 % l’an pour les actions de la classe B, payable à la
fin de chaque mois sur les actifs nets moyens du mois en question de la classe d’actions concernée.
Pour le compartiment CBP SELECT CORPORATE 2019:
DYNASTY AM S.A., CBP QUILVEST S.A. percevra du compartiment
-
jusqu’au 8 mars 2016 : une rémunération de 0,50 % l’an pour les actions des classes A et E et
-
depuis le 8 mars 2016 : une rémunération de 0,40 % l’an pour les actions des classes A et E et
Pour le compartiment CBP SELECT PARETO NORDIC HIGH YIELD :
En rémunération de sa mission de conseiller en investissements du gestionnaire en
investissements PARETO Forvaltning AS, CBP QUILVEST S.A. perçoit du compartiment une
rémunération de 0,25 % l’an, payable à la fin de chaque mois sur les actifs nets moyens du mois
en question de la classe d’actions concernée.
Pour le compartiment CBP SELECT DJE HIGH CONVICTION :
investissements DJE Kapital AG, CBP QUILVEST S.A. perçoit du compartiment une rémunération
de 1,25 % l’an, payable à la fin de chaque mois sur les actifs nets moyens du mois en question de
la classe d’actions concernée.
67
CBP SELECT
au 30 juin 2016
Pour le compartiment CBP SELECT LARRAINVIAL LATIN AMERICAN HIGH YIELD
BOND FUND:
investissements LarrainVial Asset Management Administradora General de Fondos S.A., CBP
QUILVEST S.A. perçoit du compartiment une rémunération de 0,50 % l’an, pour les actions des
classes A, C EUR-hedged et E EUR-hedged et 0,75 % pour les actions des classes B et D EURhedged, payable à la fin de chaque mois sur les actifs nets moyens du mois en question de la
classe d’actions concernée.
DYNASTY AM S.A., CBP QUILVEST S.A. percevra du compartiment une rémunération de 0,50 %
l’an pour les actions des classes A, D USD-hedged et E et 0,25 % l’an pour les actions de la classe
B, payable à la fin de chaque mois sur les actifs nets moyens du mois en question de la classe
Note 7 : Frais de souscription, de rachat et de conversion
Le prix de souscription du compartiment comprend la valeur nette d’inventaire du compartiment à
laquelle est ajouté un droit d’entrée de maximum 3 % au profit de l’agent placeur des actions.
Le Conseil d'Administration peut prélever au profit de l'agent administratif de la SICAV une commission
de rachat de 1 % maximum.
Une commission de conversion ou d'échange de 0,50 % maximum à prélever sur la valeur des actions
reçues en contrepartie, peut être prélevée au profit de l'agent administratif de la SICAV.
Note 8 : Commission d’agent administratif et d’agent de transfert
Pour les compartiments CBP SELECT SPARKLING et CBP SELECT DJE HIGH CONVICTION :
La commission annuelle d’agent administratif et d’agent de transfert se calcule par tranches dégressives
de l’actif net et s’élève à maximum 0,079 % hors taxe de la valeur du total de l’actif net du compartiment
sans qu’elle ne puisse être inférieure à EUR 1.700,- par mois. La commission est payable
mensuellement, et calculée sur base de l’actif net moyen du mois en question.
Pour les compartiments CBP SELECT HIGH YIELD 2016, CBP SELECT CORPORATE 2019, CBP
SELECT PARETO NORDIC HIGH YIELD et CBP SELECT HIGH YIELD 2019:
68
CBP SELECT
au 30 juin 2016
Note 9 : Commission de Dépositaire
La commission annuelle de dépositaire se calcule par tranches dégressives de l’actif net
et s’élève à maximum 0,06 % hors taxe de la valeur du total de l’actif net des compartiments sans qu’elle
ne puisse être inférieure à EUR 1.600,- par mois. La commission est payable mensuellement, et
calculée sur base de l’actif net moyen du mois en question.
Note 10 : Frais d’administration centrale
La rubrique "Frais d’administration centrale" figurant dans l’état des opérations et des autres variations
de l’actif net est principalement composée des commissions d’agent administratif.
Note 11 : Taxe d'abonnement
La SICAV est régie par les lois luxembourgeoises.
En vertu de la législation et des règlements actuellement en vigueur, la SICAV est soumise, à une taxe
d'abonnement au taux annuel de 0,05 % de l’actif net et calculée et payable par trimestre, sur base de
l'actif net à la fin de chaque trimestre.
Cette taxe est de 0,01 % par an pour les compartiments ou classes de parts réservées aux investisseurs
institutionnels.
Conformément à l’article 175 a) de la loi modifiée du 17 décembre 2010, la partie des actifs nets investis
en OPC déjà soumis à la taxe d’abonnement est exonérée de cette taxe.
Note 12 : Changements dans la composition du portefeuille-titres
Le détail des changements du portefeuille-titres pour la période se référant au rapport est disponible sur
simple demande sans frais auprès du siège social de la SICAV et auprès du représentant en Suisse.
Note 13 : Contrats de change à terme
Au 30 juin 2016, les compartiments ci-dessous sont engagés dans les contrats de change à terme
suivants :
-
auprès de CBP QUILVEST S.A., Luxembourg :
Devise
Achats
USD
2.025.596,17
EUR
6.742.785,22
USD
15.000.000,00
Devise
Ventes
JPY
USD
EUR
220.000.000,00
7.500.000,00
12.979.146,84
69
Echéance
12.07.2016
05.08.2016
05.08.2016
Résultat non
réalisé
(en EUR)
-106.512,40
-2.523,87
512.079,81
403.043,54
CBP SELECT
au 30 juin 2016
-
auprès de BANQUE ET CAISSE D’EPARGNE DE L’ETAT, Luxembourg :
Devise
Achats
EUR
510.529,11
EUR
186.941,21
EUR
329.573,49
Devise
Ventes
USD
USD
USD
577.000,00
207.000,00
374.000,00
Echéance
15.09.2016
15.09.2016
15.09.2016
Résultat non
réalisé
(en EUR)
-7.685,84
1.040,47
-6.326,74
-12.972,11
Devise
Achats
NOK
9.152.908,00
NOK
30.831.024,00
NOK
35.249.859,00
Devise
Ventes
DKK
SEK
USD
Echéance
Résultat non
réalisé
(en NOK)
7.255.000,00
30.930.000,00
4.230.000,00
24.08.2016
24.08.2016
24.08.2016
39.901,11
185.627,23
-271.613,70
-46.085,36
Contrats de change à terme liés aux actions de classe C EUR-hedged
EUR
11.877.522,76
NOK
111.524.000,00
24.08.2016
-554.973,93
-554.973,93
Devise
Achats
EUR
640.614,99
JPY
30.000.000,00
EUR
1.378.953,72
USD
1.600.000,00
Devise
Ventes
JPY
EUR
USD
EUR
80.000.000,00
254.420,56
1.600.000,00
1.407.459,54
Echéance
25.07.2016
25.07.2016
03.08.2016
03.08.2016
Résultat non
réalisé
(en EUR)
-61.125,44
8.730,76
-60.213,42
31.675,35
-80.932,75
Devise
Achats
Devise
Ventes
Echéance
Contrats de change à terme liés aux actions de classe C EUR-hedged et D EUR-hedged
EUR
8.440.000,00
USD
9.574.336,00
29.07.2016
Résultat non
réalisé
(en USD)
-192.451,41
-192.451,41
Devise
Achats
Devise
Ventes
Contrats de change à terme liés aux actions de classe D USD-hedged
USD
49.764,00
EUR
43.775,51
USD
71.100,00
EUR
64.245,05
USD
10.200,00
EUR
9.003,05
USD
3.712.745,27
EUR
3.285.760,67
70
Echéance
15.09.2016
15.09.2016
15.09.2016
15.09.2016
Résultat non
réalisé
(en EUR)
919,18
-392,28
157,83
48.726,33
49.411,06
CBP SELECT
au 30 juin 2016
Note 14 : Contrats de futures
Au 30 juin 2016, les compartiments ci-dessous sont engagés dans les contrats de futures suivants
auprès de CBP QUILVEST S.A., Luxembourg:
Quantité
Vente
30
Dénomination
DAX Germany Index FUT
09/16 EUX
Devise
EUR
Exposition
(en EUR)
-7.190.625,00
Résultat non
réalisé
(en EUR)
-61.312,50
-61.312,50
Quantité
Achat
1
Dénomination
Nasdaq 100 Stock Index
FUT 09/16 CME
Devise
USD
Exposition
(en EUR)
78.569,18
Résultat non
réalisé
(en EUR)
715,86
715,86
A la date du rapport, les compartiments CBP SELECT SPARKLING et CBP SELECT DJE HIGH
CONVICTION ont déposé des actifs en garantie, enregistrés dans la rubrique "Dépôts de garantie sur
futures" dans l’état du patrimoine, en faveur de CBP QUILVEST S.A., agissant en tant que contrepartie
de la SICAV pour les positions de contrats de futures.
Note 15 : Options vendues
Au 30 juin 2016, aucun compartiment de la SICAV n’est engagé dans des contrats d’options vendues.
Note 16 : Evénements subséquents
Le Conseil d’Administration de CBP SELECT a décidé de procéder à une fusion (la « Fusion ») de
compartiments conformément à l’article 1 point 20 a) et aux dispositions du chapitre 8 de la loi du 17
décembre 2010.
La Fusion prévoit une allocation de l’actif et du passif du compartiment CBP SELECT High Yield 2016
et de ses classes d’actions dans les classes d’actions respectives du compartiment CBP SELECT
Corporate 2019.
71
CBP SELECT
Informations supplémentaires (non-auditées)
au 30 juin 2016
Gestion du risque global
Conformément aux exigences de la circulaire CSSF 11/512, le Conseil d'Administration doit déterminer
le risque global de la SICAV, en appliquant soit l'approche par les engagements soit l'approche par la
VaR (Value at Risk). En matière de gestion des risques, le Conseil d’Administration de la Société de
Gestion a choisi d’adopter l’approche par les engagements comme méthode de détermination du risque
global.
72

cbp select

Transcription

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