IPO News n°20

IPO
News
n°20
Janvier 2017
IPO : Initial Public Offering
kpmg.fr
Sommaire
p. 2
Edito - Activité du marché
parisien
p. 3
Évolution du nombre
d’introductions et des fonds
levés par marché
p. 4
Fenêtres du calendrier des
introductions en Bourse
p. 5
Attractivité de l’offre et
performance boursière
p. 6
Analyse par secteur d’activité
p. 7
Analyse par région
Edito - Activité du
marché parisien
Nombre
d’introductions et
fonds levés
Calendrier des
introductions
par secteur Analyse par région
Attractivité de l’offre Analyse
d’activité
Edito - Activité du marché parisien
Après un premier trimestre 2016 très modeste en matière
d’introductions, le marché parisien s’est repris aux deuxième et
troisième trimestres totalisant 14 opérations pour 844m d’euros de
fonds levés. Le quatrième trimestre a marqué un net recul du
nombre d’introductions et une chute des volumes avec 61m d’euros
de fonds levés pour 4 introductions.
Au total, le marché parisien a tout de même accueilli 20 sociétés en
2016 représentant au total 994m d’euros de fonds levés dans un
contexte où les marchés boursiers ont été chahutés au gré
d’évènements macro‐économiques qui ont pesé sur l’orientation des
investisseurs. L’opération la plus significative concerne Maisons du
Monde avec 380 millions de fonds levés. Parmi les nouveautés de
2016, la première cotation d’une SPAC (Special Purpose Acquisition
Company) qui a levé 250 millions d’euros sur Euronext et qui a pour
objectif de réaliser des acquisitions dans des secteurs des médias et
du divertissement. C’est une bonne nouvelle de voir ce type
d’opération réalisée sur la place de Paris. 2016 aura aussi été
marquée par le renoncement de SMCP et de MédiPôle Partenaires à
leur projet d’introduction en bourse au profit d’une cession.
L’absence de cotation de large aura significativement pesé sur les
marchés en 2016 qui n’aura vu aucune introduction sur le
compartiment A, alors que 2015 avait accueilli 4 opérations
significatives (Elis, Spie, Europcar et Amundi).
L’incertitude provoquée successivement par le ralentissement de
l’économie chinoise, le Brexit, les élections présidentielles
américaines puis le référendum italien ont perturbé des
introductions en bourse en 2016. D’un point de vue géopolitique, le
conflit au Moyen Orient, la crise des migrants et les attentats qui ont
touché l’Europe ont ajouté de la tension. Bien que le marché ait
traversé des pics de volatilité extrême cette année, des fenêtres se
sont rapidement rouvertes, signe que les fondamentaux sont bons et
que les liquidités sont bien présentes.
Ces facteurs présagent d’une reprise dynamique pour le premier
semestre 2017. Sur le terrain, nous constatons que d’autres
opérations sont en cours de préparation et que l’appétit des
entreprises pour les introductions en bourse est bien présent.
Afflelou, qui a reporté son introduction en bourse a déjà déposé son
document de base à l’AMF. A ses côtés, le marché parisien attend
cette année la mise en bourse de Carmila, la foncière commerciale
de Carrefour ainsi que de celle du bijoutier Thom Europe.
Si les conditions de marché en 2016 ont tempéré le dynamisme des
IPO, nous restons raisonnablement optimistes pour 2017. Certes,
plusieurs échéances politiques importantes vont intervenir,
notamment en France, en Allemagne et aux Pays‐Bas, mais les
marchés financiers semblent anticiper moins de surprises majeures
dans ces événements que pour le Brexit ou les élections américaines.
Et cela d’autant plus que les marchés ont vite repris pied suite au
résultat des élections américaines ou du référendum italien. Les
incertitudes politiques ne devraient donc pas trop peser sur les
introductions en Bourse.
Dans ce contexte, les marchés parisiens devraient montrer une assez
bonne dynamique en termes d’introductions en bourse pour les mois
à venir. Les secteurs porteurs restent les Biotechnologies et les
Technologies. Les Fintech qui cherchent à accélérer leur
développement de façon autonome pourraient s’intéresser à la
bourse. Certains acteurs industriels et du secteur de la distribution
réfléchissent également à une cotation. Dans ce contexte, les
entreprises devront montrer leur capacité de croissance et de
génération de bénéfice et de trésorerie et proposer des valorisations
cohérentes et suffisamment attractives pour convaincre les
investisseurs.
Nous restons à votre disposition pour répondre à vos questions et
vous accompagner dans vos projets.
Jean-Pierre Valensi
Associé Capital Markets Group
Tél. : 01 55 68 74 28
E-mail : [email protected]
2
Nombre
d’introductions et
fonds levés
Edito - Activité du
marché parisien
Calendrier des
introductions
par secteur Analyse par région
Attractivité de l’offre Analyse
d’activité
Évolution du nombre d’introductions et des fonds levés par marché
Avec 20 introductions en Bourse (IPO), l’année 2016 a marqué un net repli par rapport aux deux années précédentes particulièrement dynamiques. C’est
en effet 50% de moins qu’en 2015 (42 IPOs) et 2014 (40 IPOs). En termes de montants levés, la baisse est plus marquée encore : 994 millions d'euros ont
été levés cette année contre 4,6 milliards d'euros en 2015 et 4,4 milliards d'euros en 2014.
En 2016, Alternext a enregistré 11 IPO dont 10 avec levées de fonds. Ces
opérations se sont accompagnées de levées de fonds totalisant 89m d’euros,
soit une levée moyenne par opération proche de 9m d’euros.
Le nombre d’introductions a diminué de moitié entre le quatrième trimestre
2015 et 2016 passant de 4 à 2 opérations. Euronext a ainsi accueilli au
dernier trimestre la cotation d’Abéo et de Nextstage pour une levée de
fonds totale de 49m. Les levées de fonds avaient été plus importantes au
quatrième trimestre 2015 avec 1,8 milliards, avec Amundi pour 1,5 milliards
et Showroomprivé.com pour 0,3m d’euros.
Le 4ème trimestre 2015 avait été le plus dynamique de l’année en matière de
fonds levés (38%). A l’inverse, le 4ème trimestre de 2016 n’a contribué qu’à
hauteur de 6% du montant total de fonds levés de l’année.
Le 4ème trimestre 2016 a été moins dynamique qu’en 2015 en nombre
d’opérations avec 2 introductions contre 6 l’année dernière. Les levées de
fonds ont suivi la même tendance avec une réduction de 31% au T4 2016 vs
T4 2015. Le second trimestre 2016 a été le plus contributif de l’année aussi
bien en termes de nombre d’opérations que de levée de fonds.
Au total 20 sociétés s’étaient introduites sur Alternext en 2015, dont 13 avec
levée de fonds, pour un total de fonds levés de 121m soit 9,3m d’euros par
opérations.
Evolution du nombre d’introductions en bourse par marché à Paris depuis 2015
2000
7
Alternext
7
4
Euronext
6
5
5
5
5
4
51
Euronext
1756
1751
50
1400
5
800
4
4
600
3
3
2
1
1
2
1
2016 Q4
2016 Q3
2016 Q2
2016 Q1
2015 Q4
35
30
891
26
24
724
20
19
12
400
200
1
0
2015 Q3
1000
0
40
40
1200
7
6
60
1600
8
3
Evolution des fonds levés en millions d’euros par marché à Paris depuis 2015
1800
2015 Q2
Senior Manager
Capital Markets Group
01 55 68 72 09
[email protected]
Alternext Paris
Le marché réglementé d’Euronext Paris a accueilli 9 IPOs contre 22 l’année
passée. La nette diminution des fonds levés (994m cette année vs 4 564m en
2015) souligne d’une part le ralentissement de l’activité et d’autre part
l’absence des large cap sur le marché des IPO cette année contrairement à
2015 qui avait été marquée par l’introduction d’Elis, Spie, Europcar et
Amundi. En 2016 aucune IPO n’a été enregistrée sur le compartiment A
d’Euronext qui regroupe les sociétés dont la capitalisation boursière dépasse
un milliard d’euros.
2015 Q1
Mikael Ptachek
Euronext Paris
10
3
45
86
46
49
2015 2015 2015 2015 2016 2016 2016 2016
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
0
Alternext
Nombre
d’introductions et
fonds levés
Edito - Activité du
marché parisien
Calendrier des
introductions
par secteur Analyse par région
Attractivité de l’offre Analyse
d’activité
Fenêtres du calendrier des introductions en Bourse
Le montant des fonds levés a été divisé par 5. En cause, l’absence
d’opérations de grande envergure et plusieurs reports de projets. Ainsi,
SMCP et MediPôle Partenaires ont finalement retenu l’option d’une sortie
industrielle plutôt qu’une cotation. Les 200 millions d’euros attendus
initialement de l’IPO d’Afflelou ont par ailleurs été reportés à 2017.
L’année 2016 a ainsi connu deux fenêtres importantes dans la chronologie
des introductions
•
•
Le mois d’avril, avec 3 opérations et 298m de fonds levés dont
Mediawan pour 250 m d’euros.
L’année 2016 aura connu une forte concentration sur le second trimestre qui
a offert une période de répit face aux pics d’incertitude et de volatilité
provoqués successivement par les inquiétudes sur l’économie chinoise, le
Brexit, les élections américaines, le référendum italien ainsi que les
conséquences du contexte géopolitique du début d’année.
Le mois de mai, traditionnellement calme, a connu avec 3 opérations et
413m d’euros de fonds levés dont Maisons du Monde pour 380m
d’euros.
Fonds levés mensuellement sur les années 2014 à 2016
4
3286
3300
2014
2015
2016
3000
2700
2400
2100
1746
1800
1500
1500
1200
860
900
660
600
300
0
9 3
0
32 75 86
413
298
239
29
263
143
27 0
47
64 81
0 0 0
0 0 5
08
Août
09
Septembre
3
28
0
3 20 33
11
Novembre
12
Décembre
0
0
01er
Janvi
02er
Févri
03
Mars
04l
Avri
05
Mai
Jui06n
Jui07l et
10
Octobre
Nombre
d’introductions et
fonds levés
Edito - Activité du
marché parisien
Calendrier des
introductions
par secteur Analyse par région
Attractivité de l’offre Analyse
d’activité
Attractivité de l’offre et performance boursière
Niveau d’atteinte moyen des fourchettes d’offre
Evolution du cours de bourse des sociétés introduites
•
En 2016, les prix moyens d’introduction n’ont atteint que 17%, soit près de
la moitié des 32% atteints en 2015. L’année 2015 était déjà en repli par
rapport à l’année 2014 durant laquelle les prix d’introduction avaient en
moyenne atteint 41%.
•
Parmi les entreprises ayant réalisé leur introduction en bourse en 2016, la
performance d’ensemble des cours boursiers, à partir de la date
d’introduction jusqu’au 31 décembre 2016 s’établit à 0%.
•
•
Les 20 sociétés introduites au cours de l’année 2016 l’ont été en moyenne
en bas de fourchette sur l’échelle de 0 à 100 : Maisons du Monde a été
introduite à 9%, GeNeuro à 11%, Gensight Biologics à 14%, Abéo à 16%,
Figeac Aéro à 33%. Witbe et Cerinnov ont été introduites en milieu de
fourchette et ASIT Biotech, Enertime, La Française de l’énergie, Kerlink,
Pharnext, Groupe Parot et Horizontal Software en bas de fourchette.
Nextstage a fait l’objet d’une offre à prix ferme.
Ces valeurs ont semble‐t‐il moins bien profité du rallye de fin d’année
observé dans l’ensemble sur les marchés. Nous avons toutefois noté
certaines disparités entre des variations importantes à la hausse et la
baisse pour certaines valeurs.
•
4 émetteurs ont vu leur cours augmenter de plus de 10%. Il s’agit de
Kerlink (+50%), Abéo (+49%), Maisons du Monde (+47%) et Cerinnov
(+15%).
•
5 émetteurs accusent une baisse de leur cours de plus de 10%. Il s’agit de la
Française de l’Energie (‐57%), Neolife (‐49%), Pharnext (‐23%), Immersion (‐
22%) et GeNeuro (‐22%).
•
La moitié des émetteurs environ qui se sont introduits en 2016 ont vu leur
cours varier dans la fourchette [‐10%;+10%].
•
Si en 2014 et en 2015, on observait que le premier semestre valorisait
généralement beaucoup mieux que le second à l’intérieur de la fourchette
d’offre, les conditions de marché de l’année 2016 ont également suivi cette
tendance, dans des proportions toutefois relativement basses.
Moyenne de niveau d’atteinte de fourchette d’offre lors par mois sur 2015 et 2016
2015
100%
2016
Variation du cours depuis la date d’introduction jusqu’à la fin de l’année de cotation 80%
5
Diminution de plus de 10%
60%
16
40%
de ‐10% à 0
20%
4
6
0%
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
7
de 0 à 10%
7
Rappel méthodologique : dans cette analyse, nous mesurons comment le prix
d’introduction s’est établi, par rapport à la fourchette d’offre proposée
préalablement au
listing. On a noté :
• 100 lorsque le prix est en haut de fourchette
• 50 lorsque le prix est en milieu de fourchette
• 0 lorsque le prix est en bas de fourchette
• Absence de point = absence d’opération avec offre
Augmentation supérieure à 10%
4
13
■2016 ■2015
5
Edito - Activité du
marché parisien
Nombre
d’introductions et
fonds levés
Calendrier des
introductions
par secteur Analyse par région
Attractivité de l’offre Analyse
d’activité
Analyse par secteur d’activité
En 2016, 20 sociétés se sont introduites en bourse.
Les secteurs d’activité les plus représentés en termes de nombre d’opérations en 2016
sont les suivants :
Les secteurs d’activité les plus représentés en termes de levées de fonds en 2016 sont
les suivants :
•
•
Distribution/Service avec 4 introductions dont 3 avec levée de fonds,
représentant 41% des fonds levés avec 408m. Parmi elles, Maisons du Monde
représente 38% des fonds levés en 2016 (380m d’euros).
•
Media avec une opération qui représente à elle seule 25% des fonds levés (250m
d’euros de fonds levés). La SPAC Mediawan vise des acquisitions dans le secteur
du digital et des médias.
•
Biotech/équipement médical avec 5 opérations en 2016 et 14% des fonds levés.
Toutes les opérations conduites ont donné lieu à une levée de fonds s’élevant au
total à 136m. Ce secteur reste très attractif pour les investisseurs sur les marchés
d’Euronext. Gensight Biologics (46m d’euros de fonds levés), Pharnext (31m de
fonds levés), Asit Biotech (24m de fonds levés) constituent les opérations les plus
importantes de 2016 dans ce secteur.
Technologie/Software/Internet/Télecom avec 4 opérations et 3% des fonds
levés. Avec 34m de fonds levés (exclusivement sur Alternext), ce secteur reste
prometteur face aux besoins de financement de R&D des entreprises de la tech,
bien que largement sous‐utilisé par rapport aux très importantes levées de fonds
en private equity intervenues tout au long de l’année.
6
Nombre d‘introductions de sociétés sur Euronext et Alternext en 2015 et 2016
4
Technologie/Software/Internet/Telco
Media
Energie/Chimie/Pharmacie
Distribution/Service
Biotechnologie/Equipement médical
2016
2015
1
1
3
Industrie
Financial Services
8
Fonds levés par secteur d’activité des sociétés introduites sur Euronext et Alternext en 2015 et 2016
Biotechnologie/Equipement
médical
Technologie/Software/Internet/Telc
o
Industrie
34
2015
299
250
97
700
5
2
Financial Services
4
Energie/Chimie/Pharmacie
4
8
5
Distribution/Service
12
2016
365
Media
4
1
136
27
1500
42
27
408
1672
Edito - Activité du
marché parisien
Nombre
d’introductions et
fonds levés
Calendrier des
introductions
par secteur Analyse par région
Attractivité de l’offre Analyse
d’activité
Analyse par région
5%
Nord
•
30%
10%
10%
10%
20%
Seule une société, Horizontal Software s’est cotée sur Alternext dans le Nord
faisant l’objet d’une levée de fonds de 6m d’euros.
Est
Ile de France
•
La région Est a vu 2 introductions en 2016, se positionnant en troisième
position.
•
Les opérations ont toutes été réalisées avec levées de fonds sur le
compartiment C d’Euronext pour un total de 59,7m. Il s’agit de la Française de
l’Energie (38m) et de Abéo (22m)
•
provenance d’Alternext). Toutes les introductions se sont soldées par une
levée de fonds qui se chiffre au total à 103,94m.
•
La région Ile de France aura vu 6 introductions en 2016 soit 30% des
introductions en bourse de l’année 2016, se positionnant en première place
en nombre d’opérations. En 2015 la région Ile de de France avait accueilli 19
sociétés, soit un peu moins de 50% des introductions.
•
3 des introductions ont eu lieu sur Euronext et 3 sur Alternext. Toutes les
opérations ont donné lieu à une levée de fonds qui s’élève au total à 373,4m :
Mediawan (250m), Gensight Biologics (46m), Pharnext (31m), Nextstage
(27m), Witbe (15m) et Enertime (4m).
En 2015, 2 introductions avaient aussi eu lieu dans cette région.
Ouest
•
Etranger
3
15%
(15%)
% en nombre d’opérations
En 2016 la région Ouest a accueilli la cotation de 2 sociétés, se situant en
troisième place ex aequo avec la région Rhônes‐Alpes et Est en nombre
d’opérations
Emetteurs étrangers
•
Euronext et Alternext ont enfin accueilli 3 émetteurs étrangers contre 8 en
2015.
•
Toutes les opérations réalisées ont été menées avec levées de fonds qui
s’élèvent au total à 390m: il s’agit de Kerlink (10m sur Alternext) et de
Maisons du Monde (380 m sur Euronext), grâce à qui la région se situe en
tête des levées de fonds en 2016
•
Ces trois sociétés étrangères, Noxxon Pharma (Allemande), Asit Biotech
(Belge) et GeNeuro (Suisse) appartiennent au secteur des biotech et
témoignent de l’attractivité de la place de Paris pour ce secteur d’activité
•
Aucune opération n’avait été enregistrée dans cette région en 2015.
•
Toutes ont donné lieu à des levées de fonds, s’élevant au total à 59,3m.
Répartition par région du nombre d’introductions en 2015 et 2016
Région Rhône‐Alpes
•
•
•
La région Rhône‐Alpes a vu 2 introductions en 2016, se positionnant en
troisième position avec la région Ouest et Est
Ces deux opérations ont eu lieu sur Alternext. Il s’agit de Neolife (avec une
levée de fonds de 2m) et Devernois (transfert de marché en provenance
d’Euronext)
En 2015, cette région se situait en 2eme place avec 6 introductions.
15%
20%
5%
Sud Ouest
20%
7%
2016
2015
Ile de France
5%
Ouest
2%
10% 5%
Rhones Alpes Auvergne
Sud‐Ouest
•
La région Sud Ouest se situe en 2eme position avec 4 introductions en 2016
contre 2 en 2015.
•
Trois d’entre elles ont eu lieu sur Alternext : Immersion, Groupe Parot et
Cerinnov tandis qu’Euronext a accueilli Figeac Aero (transfert de marché en
Sud Est
46%
15%
10%
30%
10%
Est
Nord
Etranger
7
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Associés KPMG
Capital Markets
Capital Markets Offerings
Jean-Pierre Valensi
01 55 68 74 28
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kpmg.fr
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A global network
with
in-depth
A global
network
knowledge
of
with in-depth
national
regulatory
knowledge
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requirements
national regulatory
requirements
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CapitalKPMG
Markets
CapitalTeam
Markets
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Group Team
Deep industry
sectorDeep
experience
industry
(access
toexperience
sector
sector
experts)to sector
(access
experts)
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market entry, notably in thinking about critical concerns such as:
■ having the right / attractive equity story
First class
credentials
First class
illustrating
our
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successful
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illustrating
our
record
successful
track
record
Due to our international
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weour
can
assist
Due to
international
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in your we
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in your(NY,
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Paris…)
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Conception-réalisation : Markets - OLIVER – Janvier 2017. Crédit photos : iStock.