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28 L’ECHO MERCREDI 18 JUIN 2014 Investir EN BREF L’État belge retrouve des taux négatifs pour la première fois depuis un an L’État belge a refinancé une petite partie de sa dette à court terme à un taux d’intérêt négatif. La Belgique a émis des certificats de trésorerie à trois mois à concurrence de 482 millions d’eu- ros, assortis d’un taux d’intérêt moyen de -0,026% contre un taux de 0,06% lors de sa précédente émission comparable, selon les informations diffusées par l’Agence de la dette mardi. Les taux d’intérêt à court terme sont sous pression depuis la décision de la Banque centrale européenne (BCE) du 5 juin: la BCE a réduit ses taux d’intérêt directeurs, dont le taux de sa facilité de dépôt, qui est passé en territoire négatif à -0,10%. Pour l’adjudication à trois mois de l’État belge, la demande des investisseurs a largement dépassé l’offre: le taux de soumissions satisfaites (bid-to-cover ratio) s’est élevé à 4,97. L’État belge n’avait plus emprunté à taux négatif depuis le 14 mai 2013. à l’époque, les investisseurs étaient très méfiants à l’égard des titres de dette de l’Italie et de l’Espagne et cherchaient refuge dans les titres des pays présentant un meilleur profil d’emprunteur. Aujourd’hui, les taux d’intérêt appliqués à l’ensemble des pays de la zone euro sont sous pression à cause de la politique monétaire extrêmement accommodante de la Banque centrale européenne. PH.G. À la Bourse de Toronto, on spécule sur le cannabis L’autorité canadienne de surveillance des marchés financiers s’est inquiétée lundi des récents mouvements de spéculation dans l’industrie florissante du cannabis médical, exhortant les investisseurs à faire preuve de «prudence» face à des «prix gonflés». Le Canada autorise depuis 1999 la consommation sur ordonnance de cette drogue douce, mais une nouvelle réglementation entrée en vigueur le 1er avril a créé un petit buzz sur les marchés. Désormais, seules les entreprises commerciales dûment autorisées par le gouvernement peuvent produire de la marijuana. L’Autorité canadienne des marchés incite «à la prudence les investisseurs qui envisagent d’investir dans des actions de ces sociétés». 1.260 milliards$ Les Treasuries en Chine Fin avril, la Chine détenait 1.260 milliards de dollars de Treasuries (obligations des Etats-Unis), soit une baisse de 8,9 milliards par rapport à mars. C’est la troisième baisse mensuelle d’affilée, une série inédite depuis 2011. Les Oscars de la City de Thomson Reuters Extel couronnent la gestion d’actifs de Petercam Les «Oscars de la City» confirment l’excellence de Petercam dans la gestion d’actifs. En partenariat avec «L’Echo» et «De Tijd», Thomson Reuters dévoile le palmarès de ses 41e Extel Awards. MEILLEURE SOCIÉTÉ DE GESTION D'ACTIFS Votes, en % Votes, en % JOHANN HARSCOËT à LONDRES 1 Petercam 53,49 1 Lequeux, Petercam 20,11 2 Candriam 35,19 2 De Troyer, Candriam 12,72 3 KBC AM 5,24 3 Queriat, Petercam 6,24 4 Capricorn VP 3,38 4 Popleu, Candriam 6,07 5 Belfius Bank 1,03 5 Lemey, Petercam 5,96 MEILLEUR COURTIER Créés au début des années 70, avec une cérémonie qui se tient au cœur de la City de Londres, les Thomson Reuters Awards sont devenus la référence dans la revue de compétences en banques d’affaires et en gestion d’actifs, avec plus de 16.000 professionnels de la finance interrogés dans le monde entier, et 700.000 votes effectués cette année entre le 25 mars et 7 mai. Les principaux primés ont été Bank of America Merrill Lynch (courtiers), JP Morgan AM (gestion d’actifs), GLG Partners (hedge funds) et Deutsche Telekom AG (relations investisseurs pour entreprises cotées). MEILLEURES RELATIONS INVESTISSEURS Votes, en % Votes, en % 1 ING Financial Markets 17,07 1 ABInBev 2 ABN Amro Bank 15,64 2 Telenet 12,74 3 Kempen & Co. 15,48 3 KBC 12,33 4 Rabobank 13,67 4 Delhaize Group 11,89 5 KBC Securities 9,95 MEILLEUR CEO FRÉDÉRIC LEJOINT John Conti (Seabridge Investment Advisors) estime que le marché sous-estime le potentiel de rebond de la croissance américaine. Son premier argument est démographique. «La tranche des 30-35 ans, qui est celle des adultes qui achètent leur première maison, a atteint son plancher en 2007, et fut en partie à l’origine de l’éclatement de la bulle résidentielle basée sur les subprimes. Or depuis 2008, cette tranche est en train de regagner en importance.» 9,80 Votes, en % 1 Thijs, KBC 19,11 1 Thielgen, UCB 2 Clamadieu, Solvay 16,53 2 Popelier, KBC 16,31 3 Brito, AB InBev 10,65 3 Dutra, AB InBev 14,46 4 Doliveux, UCB 10,65 4 Hajjar, Solvay 13,82 5 Porter, Telenet 6,85 5 Pech, Mobistar 23,31 5,99 Source: Thomson Reuters Extel 2014 La City de Londres, symbole de la finance mondiale, a aussi sa cérémonie des Oscars. © HH «Les sociétés doivent encore progresser dans leur capacité à communiquer.» STEVE KELLY DIRECTEUR DES EXTEL AWARDS majeure du Benelux». Son analyste Gilles Lequeux est cité comme le meilleur par un cinquième des votants. ING meilleur courtier ING Financial Markets, «toujours bien organisé, réactif et professionnel» selon Thomson Reuters, confirme également sa domination dans le classement des cour- tiers. «Nous sommes convaincus que les investisseurs apprécient la pérennité et l’expérience (en moyenne plus de 10 ans) de nos équipes. Cela se reflète dans le fait que 9 de nos 10 analystes (et tous nos analystes seniors) appartiennent au top 20 du classement individuel», indique son analyste Filip De Pauw. Statu quo également dans les relations investisseurs, où Anheu- ser-Busch InBev est de nouveau primé. Thomson Reuters estime que son staff est «serviable, bien informé et dynamique, avec des compétences globales excellentes». La meilleure professionnelle dans ce domaine est Antje Witte, qui occupe cette fonction depuis janvier 2010, et qui succède à Thelke Gerdes (Anheuser-Busch InBev). Le CFO d’UCB primé Johan Thijs, de KBC, est nommé comme le meilleur CEO belge. Il occupe cette fonction depuis mai 2012 et a rejoint KBC en 1988. Belle coïncidence: cette récompense intervient alors que KBC vient d’annoncer qu’il comptait rembourser la totalité de sa dette publique d’ici la fin de 2017. Enfin, Detlef Thielgen (UCB) est «La croissance US va rebondir au-dessus de 3%» Conti (Seabridge IA) table sur un rebond du marché immobilier et sur l’effet «gaz de schiste». Selon lui, les Etats-Unis devront bâtir 500.000 maisons par an dans les années à venir. 5 UCB 20,24 MEILLEUR CFO Votes, en % Petercam plébiscitée Interrogé par «L’Echo» et «De Tijd», le directeur des Extel Awards, Steve Kelly, salue chez JP Morgan Asset Management sa capacité à «avoir une vision large et à plonger profondément dans les détails sans perdre de vue les éléments clés». Steve Kelly accorde également à BofA ML cette richesse en analystes, «les plus complets, efficaces et travailleurs de l’industrie», et félicite Deutsche Telekom pour la «clarté des messages» aux investisseurs lors de chaque annonce de résultats trimestriels. En Belgique, Petercam confirme sa domination dans la gestion d’actifs, puisque plus de la moitié des personnes interrogées la classent leader, devant Candriam et KBC Asset Management. Thomson Reuters Extel salue son «expertise MEILLEUR GESTIONNAIRE D'ACTIFS Dans le même temps, il souligne que le marché locatif s’est fortement développé, notamment sous l’effet d’investisseurs qui ont racheté à bas prix les maisons dont les anciens propriétaires n’assuraient plus les paiements. «Ceci a permis d’apurer le marché, mais cela signifie aussi qu’il faudra construire beaucoup plus de maisons pour pouvoir rencontrer la demande de la tranche 30-35 ans dans les années à venir», un manque estimé à environ 500.000 maisons par an. Dépenses publiques Il bat également en brèche l’idée que la reprise économique a été relativement modeste depuis la crise de 2008. «Lors des crises précédentes, les pouvoirs publics intervenaient pour supporter l’activité. Cette fois, le choc fut tellement profond que de nombreux pouvoirs publics ont licencié des pompiers, des policiers, des professeurs.» Alors qu’entre 1947 et 2007, les dépenses publiques avaient ajouté 0,56% à la croissance, elles ont eu un impact négatif de 0,33% entre 2008 et 2013. Accélération En retirant l’impact des dépenses publiques, la croissance américaine entre 1947 et 2007 s’est élevée à 2,85% par an, contre 2,58% pour la période 2008-2013. «C’est une confirmation que le secteur privé a été finalement peu touché par la crise. Un simple retour à la neutralité des dépenses publiques aura également un effet positif sur la croissance future.» Enfin, un troisième élément de 2,85% En retirant l’impact des dépenses publiques, la croissance américaine entre 1947 et 2007 s’est élevée à 2,85% par an. soutien pour l’économie américaine viendra du gaz de schiste, «avec notamment la possibilité que les Etats-Unis deviennent indépendants énergétiquement d’ici 4 ans». En prenant en compte ces différents éléments, John Conti estime que la croissance économique américaine devrait progressivement se redresser vers 3 à 3,5%. Dans ce contexte, John Conti estime que le marché américain conserve beaucoup d’attraits, et que la valorisation reste encore attractive par rapport aux obligations. «Nous allons rentrer dans une phase plus classique pour valoriser les actions, qui sera davantage dépendante des taux d’intérêt. En l’absence d’inflation, je pense que le rapport cours/bénéfice du marché américain a encore de la marge pour augmenter.» désigné meilleur CFO. Parmi les principaux enseignements de l’édition de cette année, Thomson Reuters Extel relève que les gestionnaires d’actifs continuent de considérer les réunions avec leurs clients comme une part importante de leur processus de décision, malgré des changements réglementaires sur la manière dont les contrats doivent être présentés. Les sociétés donnent une grande importance à l’engagement réel des banques d’affaires avec lesquelles elles coopèrent. Steve Kelly estime par ailleurs que «les sociétés doivent encore progresser dans leur capacité à communiquer en profondeur sur leur secteur ou leur marché avec les investisseurs, sans se limiter à raconter la «story» du groupe». EN BREF QUI EST FOURPOINTS? Fourpoints est un gestionnaire d’actifs indépendant établi en France et aux EtatsUnis, et issu de la fusion en 2012 de PIM Gestion France et de IT Asset Management. Leur principal fonds est Fourpoints Funds America (plus de 600 millions d’euros en actifs sous gestion), dont la direction est assurée en compagnie de leur partenaire stratégique américain Seabridge Investment Advisors. John Conti est vice-président de cette société, après avoir notamment dirigé la recherche globale en actions de JP Morgan jusqu’en 2001. F.Le.