Gros plan : Des bilans qui gonflent

GROS PLAN
Des bilans
qui gonflent
Les principales banques centrales ont injecté des liquidités
pour limiter les effets de la crise financière mondiale
EPUIS le début de la crise financière en 2007, les bilans
de la Banque d’Angleterre (BOE), de la Banque centrale
européenne (BCE) et de la Réserve fédérale américaine
(Fed) ont gonflé de manière spectaculaire. Ces banques centrales
se sont retrouvées devant un dilemme. Elles avaient du mal à
abaisser davantage leurs taux directeurs pour éviter la récession
parce qu’ils étaient déjà assez bas. Elles ont donc pris des mesures
non conventionnelles pour stabiliser les marchés financiers et
combattre la récession en stimulant la demande totale.
D
opéré un assouplissement quantitatif en achetant des obligations publiques et des créances hypothécaires titrisées pour
réduire les rendements à long terme, en particulier pour les
hypothèques résidentielles.
Leurs méthodes ont été quelque peu différentes, mais les
trois banques centrales ont vu leur bilan gonfler rapidement.
Depuis le début de la crise des «subprime» en août 2007, le
bilan de la BOE a augmenté de 380 %, celui de l’Eurosystème
de 241 % et celui de la Fed de 221 %.
Les actifs des banques centrales sont montés
en flèche pendant la crise financière mondiale.
L’Eurosystème a prêté davantage aux banques.
(total des actifs, valeurs en fin de mois, monnaie nationale)
6
4.000
Eurosystème (mille milliards)
Banque d’Angleterre (100 milliards)
Réserve fédérale (mille milliards)
5
4
(valeurs en fin de mois, milliards d’euros)
3.000
Créances sur les institutions de dépôt
2.000
3
1.000
2
1
0
0
2007
08
09
10
11
Créances sur le secteur privé
Créances sur les administrations publiques (net)
2007
08
09
10
11
12
12
Note : L’Eurosystème comprend la BCE et les banques centrales nationales de la zone euro.
La Banque d’angleterre a acheté des titres publics.
(valeurs en fin de mois, milliards de livres sterling)
400
La Fed a acheté des obligations publiques
et des créances hypothécaires titrisées.
(valeurs en fin de mois, milliards de dollars)
2.000
Créances sur l’administration centrale (net)
1.500
Créances sur le secteur privé
300
1.000
Créances sur l’administration centrale (net)
500
200
Créances sur les institutions de dépôt
0
100
−500
Créances sur le secteur privé
0
2007
08
09
10
11
2007
08
09
10
11
12
12
Base de données
Bien qu’elles aient chacune adopté une approche différente,
elles ont toutes pris des mesures audacieuses pour injecter
des liquidités dans leur économie et favoriser la croissance.
La BOE a procédé à un assouplissement quantitatif axé sur
l’achat de titres publics («gilts»). Depuis mars 2009, ces
achats ont atteint 14 % du PIB. La BCE a mis en place, entre
autres, des opérations de refinancement à long terme et un
programme pour les marchés de titres souverains. La Fed a
Les données sont tirées de la base de données des International Financial Statistics (http://elibrary-data.imf.org), qui
contient des statistiques sur tous les aspects de la finance
internationale et nationale pour 194 pays.
Rédigé par Ricardo Davico et Brian John Goldsmith,
du Département des statistiques du FMI.
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