Investment Newsletter

9 Novembre 2016
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RÉEXAMEN GÉNÉRAL
Le résultat des élections américaines aura finalement eu
Durant la campagne, le positionnement de Monsieur Trump
raison des derniers sondages qui, pour la plupart, donnaient
sur un certain nombre de sujets, notamment la remise en
Madame Hillary Clinton victorieuse. Pour rappel, certains
question des traités de libre-échange, peut potentiellement
sondages attribuaient une probabilité de victoire d’un peu
raviver les craintes d’un ralentissement de la croissance
plus de 80% à Madame Clinton.
mondiale.
Ces sondages se sont donc « trumpés » et Monsieur Donald
Malgré ce positionnement, on ne sait pas aujourd’hui de
Trump sera bel est bien le 45ème Président des Etats-Unis.
quoi sera faite sa politique économique, ni quand et
En plus de remporter la Maison Blanche, les Républicains
comment il souhaite la mettre. Par ailleurs, même si le
auront également la majorité dans les deux chambres du
Congrès est sous dominance républicaine, certains élus
Congrès, à savoir la Chambre des représentants et le Sénat,
républicains pourraient réduire les ardeurs du nouveau
ce dernier étant jusqu’ici sous pavillon du Parti démocrate.
Président. On navigue donc à vue. Les prochaines semaines
À partir de là, quel sera l’impact de la nomination de Mon-
seront donc cruciales et destinées à l’analyse de la politique
sieur Trump sur les marchés?
économique qui pourrait être mise en œuvre par le
gouvernement de Monsieur Donald Trump.
Au fil des heures, dans la mesure où il devenait de plus en
plus évident que Monsieur Trump allait ressortir victorieux
Même si on pouvait anticiper exactement la future politique
de ces élections, les marchés étaient de plus en plus orientés
économique du nouveau Président, une autre question se
à la baisse. Celui qui a surtout fait les frais de cette
pose, à savoir qu’en adviendra-t-il de la politique monétaire
nomination, c’est le Nikkei qui a corrigé de près de 5,3% en
de la Réserve fédérale américaine (Fed)? Au cours de la
raison du renforcement du Yen. Cette correction des
campagne, Monsieur Trump a, à plusieurs reprises, critiqué
marchés doit être relativisée. Il convient de souligner que
la politique monétaire menée par la Fed en l’accusant de
cette correction n’étonne pas vraiment, tant la victoire de
maintenir les taux artificiellement bas pour des raisons
Madame Clinton était anticipée.
politiques.
Les investisseurs sont donc en train de procéder à un
Par conséquent, la Fed remontera-t-elle les taux en
réexamen général de la situation et doivent donc ajuster
décembre, comme cela fut anticipé par les marchés avant
leur positionnement sur les marchés. Comparativement au
ces élections, ou préférera-t-elle attendre d’avoir plus de
vote du Brexit, la réaction des marchés n’est pas excessive.
précisions sur les intentions de Monsieur Trump? Il est
Elle fut même beaucoup plus réservée, lorsque Monsieur
certain que si les marchés devaient corriger davantage, la
Trump a prononcé son discours à la suite de sa victoire, qui
Fed serait éventuellement contrainte de repousser la
était plus présidentiel et rassembleur que lors de ses
normalisation de sa politique monétaire. Cette idée est en
interventions pendant la campagne.
partie reprise par l’évolution des taux américains.
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9 Novembre 2016
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L’évolution de la courbe des taux américains, suite à
l’annonce de la victoire de Monsieur Trump, suggère que
les investisseurs anticipaient une Fed toujours très
accommodante à court terme, les taux courts s’inscrivant en
effet en baisse. Les prochaines semaines devraient nous
permettre d’avoir plus de clarté sur les intentions du
nouveau Président et sur l’orientation future de la politique
monétaire. D’ici là, il convient de rester prudent afin
d’éviter des conclusions hâtives.
Dr William Telkes
Economiste
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