Actionnaires individuels, exigez une information

Actionnaires individuels, exigez une information financière
immédiate de qualité !
Les mandataires sociaux ont le devoir de rendre compte de leur gestion et de tenir
les actionnaires simultanément informés des évènements importants qui
concernent leur entreprise. Leur communication financière, doit être exacte
précise et sincère. De même que l’entreprise doit partager équitablement ses
bénéfices, elle doit à ses actionnaires, l’égalité de traitement en matière
d’informations. Les manquements sont punis par l’AMF. Ils peuvent ouvrir la voie à
des délits d’initiés ou des manipulations de cours ainsi qu’à des pénalités pour
manquement.
Entre transparence et opacité, l’information des actionnaires par les sociétés cotées en
Bourse n’est pas toujours conforme à leurs obligations d’information exacte, précise et
non trompeuse. (photo © GPouzin)
Quelle information financière doit délivrer l’entreprise cotée ?
Toute l’information financière est soumise à la réglementation de l’Autorité des marchés
financiers (AMF). L’information dite « périodique » est diffusée sur une base annuelle,
semestrielle et trimestrielle. Il s’agit de la publication du rapport financier annuel, du
rapport financier semestriel et d’une information financière trimestrielle, le cas échéant qui,
à partir de cette année n’est plus obligatoire.
L’entreprise doit, en outre, déposer son rapport de gestion annuel au Greffe du Tribunal de
commerce. S’ajoute à cette information périodique, une information dite « permanente ».
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L’entreprise cotée se doit d’informer le marché de tout événement susceptible d’avoir un
impact significatif sur son cours de bourse. Toutes ces informations sont mises à la
disposition de tous les actionnaires, qu’ils soient investisseurs institutionnels ou
actionnaires individuels. Les déclarations obligatoires de franchissements de seuil ou les
déclarations d’achat ou de vente de l’action par les dirigeants de l’entreprise font aussi
partie de l’information permanente.
De quelle information peut disposer l’actionnaire individuel ?
L’actionnaire individuel doit disposer de la même information que les investisseurs ou les
analystes. Les informations financières sur les résultats donnent lieu à des communiqués de
presse complets, à des rapports de gestion publiés sur le site internet de la société ainsi
qu’à des avis financiers. Toute cette masse d’information souvent reprise par la presse est à
la disposition du public et tout le monde est censé en disposer simultanément. L’entreprise
cotée organise également des réunions d’information ou encore des conférences
téléphoniques à destination des analystes, journalistes et investisseurs pour présenter ses
résultats. Les grandes entreprises qui ont adopté les meilleures pratiques mettent
généralement les supports visuels de ces conférences, à disposition du public sur leur site
Internet avant le début de la réunion. Il leur est recommandé de retransmettre la réunion
sur Internet, avec traduction simultanée, ce qui permet aux actionnaires individuels d’être à
égalité d’information avec les professionnels. Mais ce n’est pas toujours le cas.
Qu’est ce qu’un « road show », un « investor day » ?
La pratique des road shows consiste à organiser, sur une ou plusieurs places financières,
des rencontres entre les dirigeants d’une société et des investisseurs. La « tournée» qui
dure plusieurs jours, comprend généralement des entretiens individuels et souvent des
réunions de groupe avec des actionnaires existants ou potentiels. Les roads shows ont lieu
le plus souvent à Londres et à New York et sont organisés à la suite de la publication des
résultats, lors d’opérations financières ou sur le capital, dans le but de maintenir un contact
étroit avec les marchés financiers. Certains brokers organisent des conférences auxquelles
ils invitent leurs clients investisseurs institutionnels à rencontrer des sociétés cotées ( les
émetteurs) dans le cadre de présentations sectorielles, thématiques ou géographiques. Les
émetteurs organisent également des « investor days » destinés soit à faire passer un
message stratégique, soit à approfondir la connaissance d’un métier ou d’une zone
géographique. Ces « investor days » sont souvent retransmis sur le site internet de la
société et apportent des éclairages intéressants pour l’actionnaire individuel. Que ce soit
dans le cadre d’un road show ou d’un investor day, l’AMF veille à ce qu’aucune information
privilégiée ne soit diffusée sans que l’entreprise ne sorte un communiqué de presse pour
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assurer l’égalité de traitement de l’information.
Que vaut l’information spécifique diffusée aux petits porteurs ?
Les grandes entreprises se dotent souvent d’une communication spécifique s’adressant aux
actionnaires individuels. Le but est de fidéliser ceux-ci et de mettre une information parfois
complexe à leur portée. Une section est dédiée aux actionnaires individuels sur le site
Internet de l’entreprise, ils peuvent y consulter une lettre aux actionnaires, le guide de
l’actionnaire, la publicité financière, les dates des réunions d’information ainsi que les
documents disponibles à l’occasion de l’assemblée générale. Des visites de sites qui leur
sont réservées dans le cadre des Clubs d’actionnaires leur sont parfois proposées.
Quand existe un comité consultatif d’actionnaires, ils participent parfois à l’élaboration de
ces documents. Les entreprises mettent également à disposition une adresse e-mail ainsi
qu’un numéro de téléphone pour répondre aux questions des petits porteurs. Cette
communication financière peut être sous-traitée à des prestataires extérieurs. Afin d’aller à
la rencontre des actionnaires individuels, les grandes sociétés cotées organisent aussi, en
partenariat avec la presse patrimoniale, des réunions en région. Un membre de la direction
générale ou le responsable des relations investisseurs se chargent alors de la présentation.
A noter toutefois, que toutes les informations diffusées aux actionnaires individuels se
doivent d’être une réplique pédagogique de ce qui a déjà été diffusé aux investisseurs.
Qu’est ce que le document de référence, à quoi sert-il ?
Le document de référence n’est pas obligatoire mais conseillé et une bonne moitié des
entreprises cotées sur Euronext Paris éditent ce document qui fait plusieurs centaines de
pages. Il présente l’organisation, la stratégie, l’activité, la situation financière, les résultats
et les perspectives de la société, au 31 décembre. Ce document est allégé pour les
entreprises qui réalisent moins de 100 millions d’euros de chiffre d’affaires.
L’avantage pour l’actionnaire est que toutes les entreprises adoptent la même présentation
avec un tableau de concordance dans les dernières pages. Ce document disponible sur le
site internet de la société est également déposé à l’AMF. Il contient l’ensemble des
informations juridiques, économiques, financières et comptables nécessaires pour se fonder
un jugement sur l’activité, la situation financière, les résultats et les perspectives d’avenir
de l’entreprise. Le document de référence est mis à la disposition de toute personne qui en
fait la demande et peut être expédié aux actionnaires qui le souhaitent. A noter qu’il
contient aussi, outre les comptes sociaux et consolidés (bilan et hors bilan), les informations
concernant la gouvernance, les rémunérations des dirigeants et des administrateurs, les
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facteurs de risque, la liste des grands actionnaires, le rapport sur le contrôle interne, le
rapport des commissaires aux comptes, le bilan social et souvent le bilan environnemental.
A quoi sert le rapport des commissaires aux comptes ?
L’information délivrée au public par les émetteurs doit être exacte, précise et sincère.
Nommés par l’Assemblée des actionnaires, les commissaires aux comptes (CAC) n’ont pas
pour mission de faire l’éloge ou la critique de la gestion de l’entreprise, ils se contentent de
certifier que les comptes sont réguliers et sincères et donnent une image fidèle des
résultats, de la situation financière et du patrimoine de l’entreprise. Le rapport des CAC
présenté en AG fait état, soit d’une certification sans réserves, soit d’une certification avec
des réserves qui s’expliquent par le fait que les concepts de régularité, de sincérité et
d’image fidèle ont un caractère relatif. Dans des cas extrêmes, le CAC peut refuser de
certifier les comptes. Il arrive aussi que la certification sans réserves s’accompagne
d’observations qui ont pour but d’attirer l’attention du lecteur sur certains points. Le
rapport des CAC est donc à prendre au sérieux puisqu’il attire parfois l’attention sur des
dysfonctionnements.
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