Infos Société - BH

Infos Société - BH
4 septembre 2013
BH- Résultats 2012
MDt
Dépôts clientèle
Crédits clientèle
PNB
Résultat avant impôts et provisions
Résultat net individuel
Résultat net part du groupe
Coefficient d'exploitation
Taux de créances classées
Taux de couverture
Ratio de liquidité
2010
3 365
4 006
195
121,5
32,6
40,6
45%
10,8%
68,9%
112,0%
2011
3 332
4 259
188
105,0
14,2
12,3
52%
13,1%
64,6%
78,8%
2012
3 758
4 292
200
112,2
17,6
12,7
53%
14,8%
68,3%
82,6%
Var12/11
+12,8%
+0,8%
PER 2012
PER 2013e
P/B2012
P/B2013e
Performance YTD2013
+6,1%
16,00
23,9%
15,50
▲
▲
Secteur
13,2
11,8
1,3
1,1
+0,4%
Evolution du cours depuis début 2013 (Dt)
+6,9%
+3,3%
BH
17,9
15
0,5
0,4
+1,8%
15,00
14,50
14,00
13,50
13,00
▲
12,50
▲
12,00
11,50
Département Études & Recherches
11,00
janv.-13
févr.-13
mars-13
avr.-13
mai-13
juin-13
juil.-13
août-13
 Les dépôts :
En 2012, les dépôts de la banque ont enregistré une croissance de 12.8% à 3 758MDt. Deuxième plus forte progression
du secteur après Amen Bank (+18%), la BH maintient son rang en 5 ème position dans le classement avec une part de
marché de 9.5%.
La hausse de la collecte émane principalement des dépôts à vue (une progression de 23%), représentant 27% des
ressources de la banque. L’augmentation du poids des ressources ‘bon marché’, permet ainsi à la banque
d’améliorer son coût global de ressources, passant de 3.20% à 2.88%.
Les crédits :
Les encours de crédits sont restés quasi stables en 2012 (+0.8%). En dépit de cette stagnation, la banque maintient
une position en milieu de tableau avec une part de marché de 10%.
Pionnière dans le crédit logement, 44% des engagements de la banque sont destinés au secteur immobilier. Une
proportion qui est néanmoins en baisse depuis 2008 où elle représentait 50% du portefeuille crédits de la banque.
Dans un environnement économique incertain, la banque tente de diversifier son risque sectoriel en renforçant sa
présence dans le secteur commercial et industriel. Une stratégie prudente dans un contexte de ‘surchauffe’
immobilière où la dynamique actuelle pourrait s’inverser à tout moment.
Engagements par secteur
Particuliers
(hors
immobiliers)
13%
Crédits
commerciaux et
industriels
41%
Autres
2%
Face à un contexte économique incertain, la banque diversifie
son risque sectoriel
Crédits
immobiliers
44%
 Le PNB :
En 2012, le PNB de la banque a enregistré une croissance de 6% à 200MDt. A l’instar du secteur, la structure des
revenus est essentiellement composée de la marge d’intérêt (70% du PNB). Avec l’optimisation du coût des ressources
et une rémunération plus attractive des crédits, la banque a pu stabiliser son spread d’intérêt à 2.45%.
 La productivité :
Loin des niveaux de productivité d’avant la révolution (un coefficient d’exploitation de 45% en 2010), les frais
généraux de la banque ont augmenté à un rythme quasiment identique à celui du PNB, entrainant une légère
hausse du coefficient d’exploitation de 1 point de pourcentage par rapport 2011, à 53%.
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4 septembre 2013
 La qualité du portefeuille :
A l'instar du secteur, la BH n’a pas échappé à la dégradation de la qualité de son portefeuille en 2012 et enregistre
une progression de 13% de ses créances classées à 757MDt, affichant un taux de créances classées de 14.8%, contre
13.1% en 2011. La banque poursuit tout de même ses efforts en termes de provisionnement, avec une amélioration
de son taux de couverture, passant de 64.6% à 68.3%.
Qualité de portefeuille
14,8%
15,0%
75,0%
70,0%
65,0%
13,0%
60,0%
68,9%
11,0%
10,8%
68,3%
13,1%
45,0%
9,0%
Département Études & Recherches
55,0%
50,0%
64,6%
En 2012, le taux de couverture de la banque retrouve les
niveaux de 2010.
40,0%
35,0%
7,0%
30,0%
2010
Taux de couverture
2011
2012
Taux de créances classées
 Résultat net :
Sans retrouver les niveaux de 2010, la banque enregistre une progression de 24% de son résultat net à 17.6MDt. Au
niveau consolidé, la banque est pénalisée par les performances négatives de sa filiale bancaire TFB (détenue à
hauteur de 43%), et termine l’année sur un bénéfice de 12.7MDt. La banque affiche un ROE de 4%, un niveau de
rentabilité parmi les plus faibles du secteur.
 Les perspectives pour l’année 2013
Au vu des la publication des indicateurs d’activité semestriels, la banque devrait afficher une croissance plus
soutenue de son PNB, autour de 10%, grâce à l’accroissement de la marge d’intérêt (en prévision d’une hausse du
TMM), mais également d’une amélioration des revenus sur commissions à travers une révision des tarifications de la
banque.
Au cours de l’année 2013, la BH procédera à une augmentation de capital en numéraire dont les modalités
d’émission n’ont pas encore été communiquées . Cette augmentation de capital permettra de consolider les fonds
propres de la banque, mais également d’améliorer le ratio de liquidité, actuellement de 82.6%, en-dessous du
minimum de 100% exigé par la BCT.
L’année 2013 a été marquée par le démarrage de la mission d‘audit des 3 banques nationales, lancée par l’Etat à la
demande des institutions internationales. Un audit complet qui permettra d’évaluer la banque et d’y entreprendre les
réformes nécessaires pour sa restructuration.
Aujourd'hui, le titre BH traite à 12.62Dt, portant sa capitalisation boursière à 227MDt. La valorisation attrayante de la
banque particulièrement en terme de Price to Book (P/B 2013e 0.4x) nous laisse positive sur le titre. Néanmoins et à
l’instar du secteur, les perspectives futures de la banque restent fortement tributaires de l’environnement
économique, de l’évolution de la qualité du portefeuille de la banque, mais également des résultats de l’audit en
cours qui révèleront la véritable situation de la banque.
Analystes:
Rym GARGOURI BEN HAMADOU
2
Lilia KAMOUN
Eya LIMAM
Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance
Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
Aicha MOKADDEM