Investment Newsletter

22 Mars 2016
Investment Newsletter
UNE DIVERGENCE MONÉTAIRE CROISSANTE DEVRAIT PERMETTRE
UNE APPRÉCIATION SENSIBLE DU DOLLAR
Au cours des deux dernières semaines, les regards des
investisseurs se sont tournés vers Washington D.C. et
Francfort. Les investisseurs étaient tout particulièrement
intéressés par les décisions de politiques monétaires de la
Banque centrale européenne (BCE) et de la Réserve
fédérale américaine (Fed).
Pour relancer une inflation atone, la BCE avait annoncé un
nouvel assouplissement de sa politique monétaire. Cette
annonce, soulignant davantage la divergence monétaire
entre la Fed et la BCE, ne s’était pas traduite par une
dépréciation de la monnaie unique face au dollar américain.
L’évolution récente de l’euro-dollar ne reflète pas vraiment
Au contraire, l’euro a dépassé les 1,11$. Même si les
la divergence de politique monétaire entre la Fed et la BCE.
mesures annoncées ont fortement surpris les investisseurs et
Cette divergence demeure cependant bien présente et
ont pour but de soutenir la croissance économique, ce sont
se poursuivra principalement sous l’effet des décisions de
les déclarations du président de la BCE, Monsieur Mario
politique monétaire de la Fed. En effet, même si la
Draghi, selon lesquelles la possibilité d’une nouvelle baisse
normalisation de la politique monétaire de la Fed devait
des taux serait limitée qui ont quelque peu déçu les
être plus lente, le changement de cap opéré par cette
investisseurs et ont pesé sur l’évolution de l’euro-dollar.
dernière depuis décembre 2015 devrait continuer de
Adoptant un discours plus accommodant et prudent
trancher avec l’orientation de la politique monétaire de la
qu’attendu, la Fed a enfoncé le clou et a entrainé une
BCE.
nouvelle hausse de l’euro vers les 1,13$. Pour rappel, la
Fed a surtout abaissé ses prévisions de taux directeurs pour
Cette divergence devrait surtout se refléter dans l’écart de
2016 et 2017. Pour 2016, la Fed ne s’attend plus qu’à deux
rendements à deux ans sur les obligations étatiques
hausses de taux contre quatre précédemment.
américaines et allemandes. Tout creusement de l’écart de
rendements à deux ans sur les obligations étatiques,
Après les décisions de politique monétaire de la BCE et de
soulignant une divergence croissante, constituera une force
la Fed, plusieurs membres de la BCE, à l’image de Peter
de rappel importante pour l’euro-dollar et devrait
Praet, ont essayé de faire baisser l’euro-dollar en adoptant
finalement permettre à l’euro de baisser face au dollar. Il
un
différentes
convient cependant de souligner que l’amélioration des
interventions ont permis à l’euro de baisser marginalement
fondamentaux des deux côtés de l’Atlantique pourrait
face à la devise américaine (vers les 1,12$).
limiter cet ajustement à la baisse de l’euro-dollar.
discours
plus
accommodant.
Ces
Dr William Telkes
Economiste
BCEE Asset Management
6A, rue Goethe, L-1637 Luxembourg, Tel.: (+352) 26 895-1, Fax: (+352) 26 895-24
e-mail: [email protected], www.bcee-assetmanagement.lu
22 Mars 2016
Investment Newsletter
Disclaimer
Les opinions, avis ou prévisions figurant dans ce document sont, sauf indication contraire, ceux de son ou ses
auteur(s) et ne reflètent pas les opinions de toute autre personne, de BCEE Asset Management S.A. ou de
Banque et Caisse d’Epargne de l’Etat, Luxembourg. Les informations contenues dans le présent document
proviennent de sources publiques considérées comme fiables, dont BCEE Asset Management S.A. et Banque
et Caisse d’Epargne de l’Etat, Luxembourg ne peuvent cependant pas garantir l’exactitude. De fait, les
informations peuvent être soit incomplètes, soit condensées. Toute référence aux performances antérieures
ne saurait constituer une indication quant aux performances à venir. Ce document ne peut en aucune
circonstance être utilisé ou considéré comme un engagement de BCEE Asset Management S.A. ou de
Banque et Caisse d’Epargne de l’Etat, Luxembourg. Les informations ne peuvent servir de seule base
d’évaluation des valeurs et ce document ne saurait constituer un prospectus d’émission. Toutes les
estimations et opinions contenues dans ce rapport constituent une opinion actuelle et peuvent être modifiées
sans préavis. BCEE Asset Management S.A. et Banque et Caisse d’Epargne de l’Etat, Luxembourg déclinent
toute responsabilité au titre de ce document s’il a été altéré, déformé ou falsifié, notamment par le biais de
l’utilisation d’Internet. Ce document est communiqué à titre d’information uniquement et ne constitue pas
une offre ou une sollicitation d’achat, de vente ou de souscription. BCEE Asset Management S.A. et Banque
et Caisse d’Epargne de l’Etat, Luxembourg ne pourront être tenus responsables des conséquences pouvant
résulter de l’utilisation d’une quelconque opinion ou information contenues dans le présent document. Il en
est de même de toute omission. Le présent rapport ne peut être ni reproduit, ni communiqué à une tierce
personne sans autorisation préalable écrite de Banque et Caisse d’Epargne de l’Etat, Luxembourg et de
BCEE Asset Management S.A..
6A, rue Goethe, L-1637 Luxembourg, Tel.: (+352) 26 895-1, Fax: (+352) 26 895-24
e-mail: [email protected], www.bcee-assetmanagement.lu
2