L`Europe monétaire, économique et sociale Bibliographie I. La

L’Europe monétaire, économique et sociale
Bibliographie
Barthe M.A., Economie de l’UE, Economica
Benassy-Quéré A. et B. Coeuré, Economie de l’euro, Repères, La Découverte
Bourguinat H., Teïletche J. et M. Dupuy, Finance internationale, Dalloz.
Dévoluy M., L’euro est-il un échec ?, La Documentation française.
Hen C. et J. Léonard, L’Union européenne, Repères, La Découverte.
Krugman P., M. Obstfeld et M. Melitz, Economie internationale, Pearson.
Patat J.-P., Histoire de l’Europe monétaire, Repères, La Découverte.
Schor A.D., La Monnaie unique, Que-sais-je ?, PUF.
I. La construction économique européenne
1) L’approfondissement de l’intégration
a) De l’OECE à l’UEM
A retenir. Une histoire d’élargissements et d’approfondissements (Baldwin et Wyplosz (2003),
The Economics of European Integration). OECE (1948-1960) ; CECA (1951) ; CEE et
Euratom (1957) ; Tarif extérieur commun (1968) ; Marché commun (1993, mise en
œuvre de l’Acte unique de 1986) ; L’Union économique et monétaire (1999). La
question de l’intégration politique : fédéralistes (La Haye 1948) contre partisans d’une
approche intergouvernementale.
b) Un processus d’intégration non linéaire
A retenir. La politique de la chaise vide (1965-66) ; la politique du ‘juste retour’ (« I want my
money back », 1979-1984).
2) L’élargissement
A retenir. Les étapes de l’élargissement : l’Europe à 6 (1957), 9 (1973), 10 (1981), 12 (1986),
l’Union européenne à 15 (1992), à 25 (2004), à 27 (2007), à 28 (2013).
II. Les antécédents et origines de l’Europe monétaire
1) Le Zollverein et l’Union latine
A retenir. Zollverein : union douanière en 1834, union monétaire en 1857. Union latine : France,
Belgique, Italie, Suisse (1865) ; monnaie unique (pièces) ; bimétallisme ; conférences
internationales (projet d’élargissement), celle de 1893 signe l’échec de l’union.
2) l’Europe des origines : une Europe sans monnaie
A retenir. Gustav Stresemann (1929) : « Où sont la monnaie européenne, le timbre-poste
européen qu’il nous faudrait ? ». Jacques Rueff (1950, « Sans régulation monétaire, la
liberté ne peut engendrer que le désordre. L’Europe se fera par la monnaie, ou ne se
fera pas ». CECA (1951) puis Traité de Rome (1957) : « les questions monétaires
demeurent négligées » (Dévoluy).
3) du rapport Barre au plan Werner
A retenir. Une monnaie européenne pour faciliter les échanges et s’émanciper de la tutelle du
dollar. Rapport Barre (1969) : souligne le besoin de convergence en vue d’une
construction monétaire européenne. Rapport Werner (1970), 4 idées-forces pour créer
une union monétaire : convergence, liberté de circulation des capitaux, fixation
irrévocable des parités, préférence pour une monnaie unique.
4) L’Europe dans la crise du SMI : l’échec du serpent
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A retenir. Face à la dislocation du SMI de Bretton-Woods, naissance du Serpent monétaire
européen (1972) : marges de fluctuations (2.25%) des monnaies européennes entre
elles + marges de fluctuations vis-à-vis du dollar = le ‘serpent dans le tunnel’ ; problèmes
internes : divergence des politiques monétaires et des taux d’inflation + problèmes
externes (spéculation contre le dollar) ⇒ livre sterling et livre irlandaise sortent du
serpent (juin 1972), le serpent sort du tunnel (1973), le FRF sort du serpent (jan 74 – juil
75, mars 76) ⇒ le serpent se réduit à une « zone mark » (Patat, Histoire de l’Europe
monétaire).
III. Le Système monétaire européen (SME)
1) Principes de fonctionnement
A retenir. Entrée en vigueur du SME le 13 mars 1979. Changes fixes ajustables. Cours pivots par
rapport à l’ECU (European Currency Unit, panier de monnaie). Marges de fluctuations
initiales : 2.25% ; exceptions à 6% : lire italienne (1979-1990), peseta espagnole (à partir
de 1989), escudo portugais (à partir de 1992), livre sterling (à partir de 1990). ECU
officiel (unité de comportement, instrument de réserve des BC) émis par le FECOM
(Fonds européen de coopération monétaire).
2) Les réussites du S.M.E : stabilité monétaire et désinflation
A retenir. 12 réalignements de cours pivots jusqu’en 1992 ⇒ réévaluations du DEM, dévaluations
du FRF (-30% au total par rapport au mark) et de la ITL (-50%). Mais, stabilité monétaire
en Europe comparée à l’instabilité du dollar. Ecarts initiaux d’inflation importants
(1979 : taux d’inflation à 12% pour la France, 4% pour l’Allemagne) ; globalement, le
taux d’inflation des pays membres passe de 11.2% en 1980 à 2.2% en 1987 ; évolution
similaire à celle des autres pays de l’OCDE (contre-choc pétrolier, politiques monétaires
restrictives).
3) Un fonctionnement asymétrique : l’hégémonie allemande
A retenir. Ajustements et interventions sur le marché reposant principalement sur les pays à
monnaie faible (interventions infra-marginales) ; accords de Bâle-Nyborg (1987).
Alignement des politiques monétaires sur celle de la Bundesbank (« Le pays qui émet la
monnaie la plus forte prête la crédibilité de sa politique monétaire aux autres pays »
(Bourguinat)), sous peine d’attaques spéculatives  perte d’autonomie des politiques
monétaires (triangle des incompatibilités (Mundell (1961), Padoa Schioppa
(1987)) ; cas de la relance de 1981-82 : fuite de capitaux, dévaluations (-3% en oct
1981, -5,75% en juin 1982) puis réorientation de la politique économique (1983).
4) La crise du SME
a) Le contexte : remise en cause de la convergence, réunification allemande, récession et
oppositions au Traité de Maastricht
A retenir. Ecarts d’inflation et de balances courantes au tournant des années 1980 – 1990. Crise
économique de 1990 ⇒ tendances à la récession / réunification allemande (1990) ⇒
menace d’inflation en Allemagne. ‘Non’ danois et ‘petit oui’ français au Traité de
Maastricht.
b) Le déroulement des trois crises de 1992 – 1993
A retenir. La crise de septembre 1992 : sorties de la lire et de la livre sterling puis attaque
spéculative contre le FRF. La crise de septembre 1992 – février 1993 : attaques contre le
FRF. La crise de juillet – août 1993 : attaques contre le FRF (options d’achat de DEM
contre FRF), interventions sur le marché des changes et relèvement des taux directeurs,
élargissement des marges de fluctuations (15%) le 2 août.
c) Comment expliquer cette crise du SME ?
A retenir. Modèles de 1e génération (Krugman (1979), Flood et Garber (1984)) : écarts sur les
fondamentaux (déficits courants, déficits budgétaires, inflation…) ⇒ diminution des
réserves de change (défense de la parité dans un système de changes fixes ou
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d’arrimage ferme) ⇒ attaque spéculative. Modèles de 2e génération (Obstfeld
(1994)…) : anticipations auto-réalisatrices et équilibres multiples ⇒ pour un même
niveau des fondamentaux, la crise de change peut se déclencher ou ne pas se
déclencher (jeu entre les autorités monétaires et les spéculateurs). Le cas de la crise du
SME : les fondamentaux conduisent plutôt à crédibiliser la parité FRF/DEM.

Modèles de 1e et de 2e génération

La crise du SME : divergences des fondamentaux ou crise auto-réalisatrice ?
IV. La monnaie unique
A retenir. Lord Mervyn King (gouverneur de la Bank of England de 2003 à 2013) dans son ouvrage
La fin de l’alchimie (2016) : « La zone euro est vouée à l'échec et va aller de crise en crise
jusqu’à sa destruction. »
1) Un choix initialement controversé
A retenir. La thèse du ‘couronnement’ défendue par l’Allemagne. L’Acte unique (1986) ; le
rapport Delors (1989) : la monnaie unique « constitue un prolongement naturel et
souhaitable pour des raisons économiques, psychologiques et politiques ». Les contreprojets britanniques : libre circulation et flottement des monnaies (plan Lawson) ou
monnaie commune (plan Major).
2) Le traité de Maastricht et le passage progressif à l’UEM
a) Les trois phases
A retenir. Phase I (1990-1993) : libéralisation complète des mouvements de capitaux,
renforcement de la coordination des politiques monétaires. Phase II (1994 – 1997 ou
1999) : renforcement de la coordination et surveillance multilatérale des politiques
économiques, création de l’IME (Institut monétaire européen), préparation à l’entrée
dans la 3e phase (critères de convergence, indépendance des BC). Phase III (à partir de
1997 ou 1999) : fixation irrévocable des taux de change, entrée en fonction du SEBC
(BCN + BCE), remplacement des monnaies nationales par l’euro. Union à plusieurs
vitesses : statut dérogatoire (non respect des critères de convergence : Grèce, Suède),
opting out (Royaume-Uni, Danemark). Création du MCE II : l’euro comme monnaie
pivot, marges de fluctuation à +/- 15%.
b) Les critères de convergence
A retenir. 5 critères : 1) Stabilité des prix (+1.5 points maximum / moyenne des ‘ 3 meilleurs’), 2)
Déficit public (plafond à 3% du PIB), 3) Dette publique (plafond à 60% du PIB), 4) Taux
d'intérêt à long terme (+2 points maximum / moyenne des ‘3 meilleurs’), 5)
appartenance au MCE depuis 2 ans au moins. Critères appréciés en tendance (cas des
dettes publiques de la Belgique et de l’Italie). La cohérence des critères : liens entre les
variables macroéconomiques + risque de dérapages des finances publiques mettant en
péril la mission de la BCE (inflation, problème de la monétisation des dettes publiques).
Débats sur l’opposition entre convergences nominale et réelle (niveau de vie, emploi…).
3) Eviter les divergences après la convergence (Pacte de stabilité et de croissance…)
a) Surveillance multilatérale, sanctions et budget proche de l’équilibre à moyen terme
A retenir. Justification du PSC : il était « inconcevable d’avoir une politique monétaire unique
avec des politiques budgétaires divergentes. » (Patat). PSC adopté en 1997 (concerne
tous les membres de l’Union européenne). Limite intangible de 3% du PIB pour les
déficits publics. Surveillance multilatérale (la Commission émet un avis sur les budgets).
Procédure en cas de dérapage : recommandations, avertissement, mise en demeure,
sanctions (dépôt sans intérêt pouvant être transformé en amende). Exemption en cas
de ‘circonstances exceptionnelles’ : récession forte (baisse du PIB supérieure à 2%),
évaluation de la Commission en cas de récession moins forte (entre -0.75% et -2%),
sanction automatique sinon. Objectif de retour à l’équilibre à moyen terme. PSC non
respecté dans les faits : cas de l’Allemagne et de la France en 2003.
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b) La réforme de 2005 : stabilisateurs automatiques et déficit structurel
A retenir. Objectif d’équilibre à moyen terme du solde structurel.
c) La réforme de 2011 et le Pacte budgétaire européen
A retenir. Janvier 2011 : 21 pays de l’UE font l’objet d’une procédure pour déficit excessif.
Réforme du PSC (déc 2011), « six-pack ». Semestre européen (sept 2010). « Two-pack »
(nov 2011). Pacte budgétaire européen (TSCG : Traité sur la Stabilité, la Coordination et
la Gouvernance) (mars 2012) : les Etats doivent se doter de « dispositions
contraignantes et permanentes, de préférence constitutionnelles » (‘règle d’or’). Règles
explicites relatives à la dette publique : réduction de l’écart par rapport aux 60% du PIB
d’1/20e par an ; sanctions (dépôt de 0.2% du PIB, amende de 0.2% du PIB) ; règle de la
majorité inversée.
4) La théorie des zones monétaires optimales
a) Introduction
b) Le critère de Mundell (1961) et les autres

Mobilité du travail, intégration commerciale et diversification de l’appareil productif
A retenir. Mundell (1961), « A Theory of Optimum Currency Areas »: la mobilité du facteur travail
face aux chocs asymétriques (cadre : changes fixes et rigidité des salaires). McKinnon
(1963) : le degré d’ouverture (proportion de biens échangeables). Kenen (1969) :
appareils productifs très diversifiés (peu spécialisés).

Autres critères : intégration financière, intégration budgétaire…
A retenir. Ingram (1962) : le degré d’intégration financière. Johnson (1970) : le degré
d’intégration budgétaire. Haberler (1970) et Fleming (1971) : différentiel d’inflation nul.
Cooper (1977) : l’homogénéité des préférences.
c) La zone euro est-elle optimale ? Peut-elle le devenir ?

Faiblesse de la mobilité du travail et de l’intégration budgétaire contre forte
intégration commerciale (et financière ?)
A retenir. La question des travailleurs détachés. La faiblesse du budget européen : 1,27% du PNB
avant élargissement puis 1,045% après élargissement contre 20% pour le budget fédéral
aux Etats-Unis. Le projet d’Union des marchés des capitaux lancé en 2015. Une
alternative : les eurobonds.

Le Mécanisme Européen de Stabilité (MES) et l’Union bancaire peuvent-ils favoriser
l’optimalité de la zone ?

La dynamique de la zone : optimalité endogène contre effets d’agglomération
A retenir. Bayoumi T. et В. Eichengreen (1993) “Shocking Aspects of European Monetary
Integration”. Frankel et Rose (1998) : « endogénéité du critère de zmo ». Rose (2000)
« One money, One market : the Effect of Common Currencie on Trade »
(autorenforcement des mécanismes de l’intégration). Le problème de la diversité des
appareils productifs et de la désindustrialisation. Krugman (1993) « Lessons of
Massachusetts for EMU » (effets d’agglomération).
d) L’analyse coûts / avantages de la monnaie unique
A retenir. Coûts de transaction (opérations de change) avant l’euro évalués à 0.3-0.4% du PIB
européen (Commission européenne (1991), Marché unique, monnaie unique) ;
remarque : Baldwin (2006), « In or out: Does it Matter? An Evidence Analysis of the
Trade Effects of the Euro ». La transparence des prix (et la concurrence accrue).
Elimination du risque du change. L’euro comme monnaie internationale. Mais, perte du
taux de change comme variable d’ajustement en cas de choc asymétrique.
V Les politiques économiques et sociales européennes
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1) Les instruments d’intervention : monnaie, budget, fiscalité, réglementation
a) Budget et politique budgétaire limités
b) Des politiques fiscales nationales, de l’harmonisation et de la concurrence fiscales
c) La monnaie et la règlementation au cœur de l’action publique européenne
2) La politique de la concurrence
a) 3 domaines + 1
b) Le traitement des services publics
c) Autorités de la concurrence et Autorités de régulation
3) La politique industrielle : la rupture des années 1980
a) Les grands projets industriels européens et la reconversion des secteurs en déclin
b) Un déclin de la politique industrielle ?
4) La politique agricole commune
a) la PAC de 1962 à 1992
b) La PAC depuis la réforme de 1992
5) Les préoccupations sociales de l’Europe
A retenir. Delors J. (2003), Mémoires : "Le modèle économique européen doit se fonder sur trois
principes : la concurrence qui stimule, la coopération qui renforce et la solidarité qui
unit". Leibfried S., Pierson P. (eds) (1995), European Social Policy between
Fragmentation and Integration. Barbier J.-C. (2008), La longue marche vers l’Europe
sociale.
a) Un problème de définition
b) Les moyens de l’intervention européenne en matière sociale
c) Des perspectives d’Europe plus sociale ?
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