Vendre ou transmettre son entreprise : une étape clé

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SPÉCIAL PATRIMOINE
www.forumeco.com
DU 30 NOVEMBRE AU 6 DÉCEMBRE 2015 - N° 7631
Stratégie. La question de la transmission de l’entreprise est un casse tête pour un dirigeant qui hésite souvent entre différentes
solutions.
Vendre ou transmettre son
entreprise : une étape clé
P
Fin
Fin de p
programme
rogramme
artons du principe que
la question n’est pas simple et que s’il y a des
règles pour réussir la cession
de son entreprise, chaque cas
reste spécifique mélangeant
conjoncture, caractéristique
du marché et d e l’entreprise
concernée et psychologie de
son dirigeant. Le cocktail est
donc subtil en goût car assemblant de nombreux ingrédients
qu’il faut bien « shaker ».
CESSION PARTIELLE
La technique de l’OBO
(Owner Buy Out) permet de
transformer une partie de son
capital en liquidités dans son
patrimoine privé tout en gardant le contrôle de l’entreprise : c’est souvent l’occasion
de faire rentrer de nouveau
actionnaires, industriels ou
financiers. Cette opération,
couramment identifiée à une
« vente à soi-même », est une
première étape vers une cession plus radicale dans le
futur. Ce schéma qui se construit autour d’une holding de
reprise nécessite une réflexion
sur la réorganisation du capital, souvent en intégrant des
cadres fidèles, parfois capables de reprendre à terme
l’entreprise ou d’être associés
à sa reprise. Un OBO fait appel
au crédit, ce qui implique une
rentabilité minimum de l’activité.
Le schéma est assez complexe et peut intégrer des
moyens d’optimisation fiscales : il doit donc être piloté par
des professionnels.
CESSION DÉFINITIVE
La cession intra-familiale
était durant des décennies
quasi impossible. Le dispositif combinant Pacte Dutreil,
donation/soulte et holding
permet d’organiser la transmission familiale dans des
conditions optimales : dimi-
nuer le coût fiscal (- de 5%),
percevoir des liquidités pour
les parents, respecter l’équité
entre les enfants tout en privilégiant les repreneurs en
leur permettant de financer
le désintéressement de la
famille dans les mêmes
conditions qu’un LBO. De
quoi susciter des vocations
entrepreneuriales d’enfants
ambitieux et talentueux. La
question dans ce cas de figure
est moins le prix de la société
que la fiscalité et le financement de l’opération.
La cession industrielle
connait un intérêt grandissant dans cette période de
mutation. Après la crise et
dans un environnement de
croissance morose en Europe
du sud, la course à la croissance externe est vécue
comme le meilleur moyen de
pérenniser l’activité et de
créer de la valeur.
S’entourer de bons professionnels de l’intermédiation
est ici essentiel car outre la
pérennité de la société avec
sa culture, l’enjeu est bien
financier. Valoriser les atouts
de son entreprise et sa valeur
stratégique, c’est à coup sur
réussir à trouver un prix que
seul un industriel sera prêt à
payer.
La cession à des financiers
reste une alternative intéressante car beaucoup de liquidités ont été injectés dans les
fonds et dans de nouveaux
outils de financements collaboratifs. La valorisation obéit
ici à une logique financière
qui se résume à estimer le
niveau cash flow futur auquel
on affecte un multiple qui
peut varier de 4 à 8 selon le
secteur, la taille et la rentabilité de l’entreprise.
Dans ce scénario, l’équipe
de conseils est encore déterminante pour la réussite de
la cession : négociateur,
expert-comptable, avocat
d’affaires, notaire et conseil
patrimonial sont indispensables pour optimiser la cession
et organiser l’après cession
au mieux des objectifs du
dirigeant.
Isabelle Brunsart –
directrice associée, Cyrus
Conseil Reims
Nos convictions
- N’improvisez pas la cession
de votre société (1 dirigeant
sur 2 ne prépare pas cette
étape) : la qualité de l’équipe
de conseil est déterminante.
- Ne négligez pas la dimension
psychologique de la cession.
- Préparez votre vie après la
cession, vous serez plus fort
et plus motivé dans la négociation et le produit de la
vente sera optimisé pour
répondre à vos besoins.
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