Présentation LBO 2011

Transcription

Capital Transmission / LBO :
Activité 2011,
Performance Nette 2011
et Impact Economique et Social 2010
Avril 2012
Concerne les acteurs français membres de l’AFIC, investissant en France et à l’étranger
page 1
www.afic-data.com
Capital Transmission / LBO : sommaire
• Méthodologie
• Principaux enseignements
• Activité du Capital-transmission / LBO
— Levées de fonds
— Investissements
— Place dans le capital-investissement
— Comparatif européen
• Performance du Capital-transmission / LBO
— Depuis l’origine
— Par horizon temporel
— Par millésime
— Place dans le capital-investissement
— Comparatif européen
• Impact économique et social du Capital-transmission
• Annexe : définitions
• Contacts
page 2
Capital Transmission / LBO : méthodologie
•
Principes de collecte
–
–
•
Des statistiques établies sur la base des réponses collectées via le site Internet sécurisé www.afic-data.com dédié aux
membres de l'AFIC.
Une saisie des transactions par les membres « deal by deal », par véhicule d’investissement et par métier.
Principes de traitement
–
–
Des analyses se rapportant uniquement aux acteurs français du Capital Investissement, membres de l’AFIC (autrement
dit ne sont pas pris en compte les acteurs non membres de l'AFIC).
Des levées de fonds prises en compte uniquement dans le cas où le véhicule d’investissement est rattaché à un bureau
français.
–
–
Des investissements pris en compte uniquement dans le cas où ils relèvent du bureau français.
Des investissements pris en compte uniquement lorsqu’ils relèvent du Capital Transmission.
–
–
–
Sont incluses dans les statistiques, les prises de participation dans les entreprises du CAC 40.
Des transactions prises en compte à la date effective du décaissement ou de l’encaissement (date de closing).
Une performance à fin 2011 calculée sur une base mensuelle et intégrant l’ensemble des flux (appels de fonds et
distributions) déclarés par les fonds répondants et la valeur résiduelle du portefeuille estimée au 31 décembre 2011.
Une performance nette calculée après déduction des frais de gestion et du carried interest.
Une analyse de la performance portant sur l’ensemble des fonds constitués sur la période 1988 à 2011. Les analyses
sont établies sur la base des seuls fonds matures, autrement dit, les fonds ayant plus de deux années d’existence à fin
2011.
–
–
page 3
Capital Transmission / LBO : principaux enseignements
•
Le 2eme marché d’Europe (en montants investis) en 2008,
•
19% de part de marché en Europe (en montants investis) en 2008,
•
Près de 62 % des montants investis en Capital Investissement en France en 2011, 53 %
en 2010.
•
53,5 milliards € investis au cours des 10 dernières années.
•
L’activité du capital-transmission a été multiplié par 1,7 en montants investis entre 2010
et 2011.
•
Les fonds de capital-transmission ont accompagné 292 entreprises et ont investi 6 015
M€ en 2011.
•
A fin 2011, les fonds de capital-transmission affichent un TRI net depuis l’origine de 14,5
%.
•
Les entreprises accompagnées par les fonds de capital-transmission ont vu leurs effectifs
croitre de 1,3 % et leurs chiffres d’affaires augmenter de 7,1 % entre 2009 et 2010. A
titre de comparaison, les entreprises du CAC 40 ont vu leurs effectifs croitre de 2,8 % et
leurs chiffres d’affaires augmenter de 6,9 % entre 2009 et 2010.
*Source : www.afic-data.com/ Grant thornton
page 4
Capital Transmission / LBO : place dans le Capital Investissement en 2011
Répartition des entreprises par type d’investissement en 2011(*)
1 685 entreprises
2011
1 694 entreprises
1 694 entreprises
9 738 M€
(2010)
(1 685 en 2010)
-19%
(6 598 M€ en 2009)
Capital
Risque
Capital
Développement
+5%
+27%
Capital Transmission
De 50 à 100 M€
+71%
Capital
Retournement
Autres
Capital Risque
Capital Transmission / LBO
.
.
Capital Développement
Capital Retournement
Autre
* Concerne les acteurs français, membres de l’AFIC, investissant en France et à l’étranger
page 5
Source : www.afic-data.com/ Grant Thornton
Capital Transmission / LBO : place dans le Capital Investissement en 2011
DÉSINVESTISSEMENTS AU COÛT HISTORIQUE EN FONCTION DU 1ER INVESTISSEMENT DE LA SOCIÉTÉ DE GESTION*
1 026 entreprises**
(875 en 2010)
2011
6 288 M€ au coût historique
(2010)
(3 967 M€ en 2010)
Capital
Risque
Capital
Développement
Capital
Retournement
Autres
*Stade de développement de l’entreprise lors du premier investissement de la société de gestion dans cette entreprise.
** Une entreprise désinvestie par deux sociétés de gestion différentes peut donc être affectée à deux métiers historiques différents
Sources : www.afic-data.com / Grant Thornton
page 6
Capital Transmission / LBO : levées de fonds entre 2004 et 2011
Évolution annuelle des prévisions d’allocation en Capital-transmission
des capitaux levés par année entre 2004 et 2011 (*)
8 815 M€
+ 180 %
7 870 M€
6 775 M€
6 002 M€
4 021 M€
1 437 M€
1 024 M€
1 010 M€
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
TCAM 2004 / 2011
+ 21,8%
*Concerne les acteurs français, membres de l’AFIC, investissant en France et à l’étranger
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Capital Transmission / LBO : les investissements entre 2004 et 2011
Évolution annuelle des investissements (*)
Nombre d’entreprises
Montants investis
462
10 340 M€
+ 11%
388
+ 71%
362
8 075 M€
319
7 399 M€
292
285
264
6 287 M€
6 015 M€
1 765
231
3 688 M€
3 512 M€
1 605 M€
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2004
2005
2006
2007
2008
2009
CAGR 2004 / 2011
CAGR 2004 / 2011
+ 0,35 %
+ 7,2 %
Inclut les opérations de prises de participation dans les entreprises cotées du CAC 40
page 8
2010
2011
Capital Transmission / LBO : les investissements en 2011
Répartition des entreprises investies par taille d’investissement en 2011 (*)
292 entreprises
(264 en 2010)
6 015 M€
(3 502 M€ en 2010)
2011
(2010)
17
6 015 M€
> 100 M€
7
3 512 M€
3 602
(60%)
De 50 à 100 M€
37
De 15 à 50 M€
24
1 649
(47%)
42
2 413
(40%)
94
De 5 à 15 M€
2011
88
Plus de 100 M€
1 090
357
450
223
De 1 à 5 M€
87
90
2010
530
637
50
1 863
(53%)
1 649
707
12
8
3 602
211
< 1 M€
36
36
Moins de 100 M€
page 9
Répartition des entreprises investies par type de véhicule en 2011 (*)(**)
292 entreprises
2011
(264 en 2010)
(2010)
159
FCPR
151
6 015 M€
24
1 035
(17%)
FCPI
37
931
(26%)
FIP
104
SCR
Holding
financier
français
44
21
Véhicules de
droit étranger
15
12
2010
71
277
370
113
2 582
(74%)
52
54
29
4 981
(83%)
3 840
2 040
1
2
3 512 M€
6 015 M€
(3 512 M€ en 2010)
740
116
1 035
931
2011
Véhicules de droit étranger
Véhicules de droit français
** Une même entreprise peut être investie par plusieurs types de véhicules
page 10
Répartition des entreprises investies par zone géographique (*)
264 entreprises
292 entreprises
6 015 M€
(292 entreprises)
2 (1%)
20 (7%)
8 (3%)
17 (6%)
6 M€
(1)
239
(91%)
2010
270
(92%)
Reste
monde
13 M€
(2)
302 M€
(5)
73 M€
(4)
France
4 668 M€ 714 M€
(4)
(270)
21 M€
(2)
213 M€
(3)
2011
Autre
Europe
4 M€
(1)
2011
France
Autres pays européens
Reste du monde
page 11
Répartition des entreprises investies par région en 2011 (*)
4 668 M€
(270 entreprises en France)
270 entreprises
180
(11)
239 entreprises
34
28
30
(4)
42
97
(8)
37
24
20
198
(3)
3110
(127)
8
(6)
101
(21)
16
(7)
16
(1)
18
(1)
3
(2)
53
(2)
9
(5)
DOM-TOM
127
98
4
(1)
12
(5)
55
(8)
16
11
40
32
2010
Centre-Rhône-Alpes
2011
Est
Ile-de-France
Nord
Ouest
Sud-Outre-Mer
283
(25)
104
(14)
146
(14)
226
(5)
2011
page 12
Répartition des entreprises investies en fonction du chiffre d’affaires et du nombre de salariés en 2011 (*)
(en nombre d’entreprises)
CA au 31/12/2010
257 entreprises** en 2011
Effectifs au 31/12/2010
(CA au 31/12/2009)
( 213 entreprises en 2010***)
(Effectifs au 31/12/2009)
de 100 à 200 M€
de 50 à 100 M€
60 %
de 20 à 50 M€
6
23
7
26
33
25
15
38
54
27
50
38
9
15
34
11
11
72
de 5 à 20 M€
38
57
2
5
2
3
de 1000 à 4 999 salariés
de 250 à 999 salariés
43
35
69
60
32
34
< 5 M€
> 5000 salariés
2
34
30
< 20 salariés
Non PME
PME (Petites et Moyennes Entreprises: Effectifs < 250 et CA < 50 M€)
** 2011 : Pour 35 entreprises, les effectifs et/ou chiffre d'affaires n'ont pas été communiqués
*** 2010 : Pour 51 entreprises, les effectifs et/ou chiffre d'affaires n'ont pas été communiqués
page 13
64 %
> 200 M€
Répartition des entreprises investies par secteur d’activité (*)
292 entreprises
(264 en 2011)
6 015 M€
(3 512M€ en 2010)
2011
(2010)
61
43
67
52
48
72
24
22
10
5
30
21
4
4
27
9
21
36
Industrie & Chimie
Service & Transport
Biens de consommation
Médical & Biotech.
Télécom. & Communication
Construction / BTP
Energie
Informatique
Autres Secteurs
page 14
1 511
342
1 508
783
1 190
1 359
527
679
518
10
298
115
203
15
148
43
111
167
Répartition des entreprises entre nouvelles entreprises et réinvestissements en 2011
Montants investis
6 015 M€
292
264
157
(59%)
110
(41%)
2010
158
(54%)
3 512 M€
Nouvelles entreprises
investies
Réinvestissements
134
(46%)
2011
3 870
(64%)
1 071
(31%)
2 441
(69%)
2 145
(36%)
2010
2011
* Tous les investissements reçus par une entreprise sont considérés comme des 1er investissements pendant 6 mois, quelque soit la Société de Gestion.
Les mouvements suivants sont considérés comme des réinvestissements. Une entreprise peut donc être comptabilisée en1er investissement et
réinvestissement sur la même année.
* Les Réinvestissements incluent les LBO secondaires.
page 15
Répartition des investissements en entreprises cotées et non cotées en 2011 (*)
Montants investis
264
6 (2%)
292
6 015 M€
28
(10%)
158
(3%)
3 512 M€
Entreprises cotées
Entreprises non cotées
258
(98%)
264
(90%)
52 (1%)
5857
(97%)
3461
(99%)
2010
2010
2011
2011
page 16
Performance nette
2011
page 17
www.afic-data.com
Capital Transmission / LBO : la performance nette depuis l’origine à fin 2011
TRI net, multiple et moyenne des quartiles à fin 2011 depuis l’origine (1988) (*)
TRI net
Multiple
Moyenne des quartiles du TRI net
30,7%
14,5 %
1,46
16,0%
0,50
Valeur estimative
/ Capitaux appelés
0,95
Retour
Effectif
6,4%
-10,8%
Source : AFIC - Ernst & Young – Thomson Reuters
page 18
Capital Transmission / LBO : TRI mesurée par horizon temporel à fin 2010 et à
fin 2011 par métier
TRI Net par horizon temporel à fin 2010 et fin 2011(*)
LBO / Capital Transmission
35%
31,6%
30%
25%
20%
16,9%
16,2%
16,8%
16,0%
15%
14,5%
2010
10%
2011
10,7%
9,3%
4,8%
5%
-1,6%
0%
Depuis l'origine
TRI 10 ans
TRI 5 ans
-5%
TRI 1 an
TRI 3 ans
Mode de lecture : Capital Transmission / LBO - TRI 10 ans (2002 -2011) : Mesurée à fin 2011, les fonds de Capital-transmission ont réalisé une
performance annuelle moyenne de 16,0% au cours des 10 dernières années.
* Concerne les acteurs français du Capital-Investissement pour leurs seuls véhicules relevant du droit français
page 19
TRI et multiples par millésime mesurés à fin 2010 et à fin 2011 par métier
(Capital Transmission et Retournement)
Les fonds de Capital Transmission constitués entre 1999 et 2002 ont délivré les performances les plus
importantes, sur ce métier. Les millésimes postérieurs à 2003 sont impactés par les effets de la crise financière
et économique depuis 2008. L’année 2010 traduit néanmoins une amélioration des performances des
millésimes les plus récents.
1988 / 99
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
80%
TRI 2010 : 16,2%
60%
TRI net à
fin 2010
et fin 2011
40%
20%
2007
15,6%
15,6%
22,5%
22,2%
29,1%
28,1%
2008
2009
TRI 2011 : 14,5%
33,3%
31,8%
13,4%
12,1%
9,0%
8,3%
2010
2011
Non matures
8,0%
7,9%
2,4% 4,2%
0%
6,7%
TRI 2011
3,5%
-2,9%-2,7%
-20%
TRI 2010
-40%
-60%
-65,4%
-80%
-81,7%
-100%
Valeur estimative
/ Capitaux appelés
Retour effectif
5,0
Multiples
à fin 2011
1,9
2,1
1,9
2,0
2,7
1,9
1,6
1,5
1,3
1,2
1,1
1,0
0,5
1,8
1,3
1,0
0,9
0,3
0,2
0,1
0,0
0,0
2,6
Nombre de fonds
Montants appelés
100
5 000
Montants
appelés (M€)
20
9
3
8
5
2
14
14
15
5
5
50
Nombre de
0
0 fonds créés
2 249
930
1 979
1 328
954
309
5 809
2 470
5 872
305
840
Aide de lecture: Capital-transmission - TRI depuis l’origine /Multiple du millésime 2002 : Mesurés à fin 2011, les 5 fonds de Capital-transmission constitués en
2002, qui ont appelé 954 Millions d’euros, ont délivré une performance annuelle moyenne de 12,1%, . Ces fonds présentent un multiple de 1,6 (dont 1.3 de
retour effectif).
Source : AFIC - Ernst & Young
page 20
TRI et multiples depuis l’origine du Capital Investissement mesurés à fin 2010
et à fin 2011 par métier
La performance du Capital-investissement à fin 2011 est portée par le Capital-transmission et le Capitaldéveloppement. Leurs performances sont en légère diminution par rapport à 2010. Le Capital-risque qui affiche
toujours une performance négative, progresse cependant de cent points de base par rapport à fin 2010.
Capital
Risque
TRI net depuis
l’origine
Capital
Développement
20%
Capital
Transmission
16,2%
15%
8,7%
10%
Fonds
Généralistes
Total
TRI 2010
depuis l’origine
14,5%
9,3%
7,9%
3,2%
5%
8,3%
TRI 2011
depuis l’origine
2,8%
0%
-5%
-2,5%
-1,5%
2
1,30
Multiples
à fin 2011
1
0
0,93
0,61
0,32
0,74
0,56
1,46
0,50
1,13
0,58
0,95
0,55
1,31
0,75
550
40 000
Retour à venir
Retour effectif
0,56
600
Nombre de fonds
Montants appelés
400
Montants
appelés depuis
l’origine (M€)
20 000
175
171
102
0
102
23 138
6 458
4 490
5 187
39 273
200
0
Nombre de
fonds créés
depuis l’origine
Source : AFIC - Ernst & Young
Aide de lecture : Capital-transmission - TRI depuis l’origine (1988-2010) : Mesurés à fin 2010, les 114 fonds de Capital-transmission et retournement,
qui ont appelé 23 688 Millions d’euros, ont réalisé une performance annuelle moyenne de 15,6% au cours des 10 dernières années. Cette performance
est en retrait de 1,0 % par rapport à celle mesurée à fin 2009. Ces fonds affichent un multiple de 1,47 (dont 0.80 de retour effectif).
* Concerne les acteurs français du capital-investissement pour leurs seuls véhicules relevant du droit français
page 21
TRI et multiples depuis l’origine mesurés à fin 2011 par métier
des principaux pays européens
Les performances varient fortement d’un métier à l’autre. Les deux leaders européens (France et
Royaume-Uni) enregistrent leurs meilleures performances relatives sur les métiers du Capitaldéveloppement et du Capital-transmission
Capitalrisque
Capitaltransmission
Capitaldéveloppement
Fonds
généralistes
Total
France
25%
Royaume-Uni
20%
TRI net à
fin 2011 15%
14,6%
13,6%
7,5%
4,5% 2,5%
5%
2,9%
NA
Allemagne
1,9%
0,2%
-2,6%
-2,6%
Italie
3,2%
0,8%
2,8%
4,1%
0%
-1,5%
11,4%
8,3%
10,4%
7,9% 9,0%
10%
-5%
Espagne
12,2%
-2,9%
-5,0%
-10%
Multiples
à fin 2011
-8,4%
0,37
0,61
0,74
0,83 0,58
0,32 0,36 0,54
0,52
0,76
0,03
0,36
0,35
0,50 0,58
0,56
1,12
0,56
0,58
0,44
0,73
0,67
0,61
0,95 0,83
0,63 0,49 0,74
0,58
0,47
0,56 0,59
0,78
0,75 0,81
0,52
1,19
0,55
0,50
NA
0,1
0,56 0,59 0,60
0,54 0,44 0,55
550
175 142
10
6,5
22,4 0,3
10
0,2
63
3,2
102
4,5
44
2,0
7
3
0,2
0,4
0,0
23,0 159
45
Nombre de fonds
de l’échantillon
4,5
7,0
Montants appelés
171
100
5
81
453
221
10
21
14
1,3
3,4
3,4
29
5,2
7
25,8 0,1
7
0
0,3
0,0
Valeur estimative
/ Capitaux appelés
Retour effectif
32
39,3 215.7 2,0
(Md€)
page 22
Poids économique et social
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www.afic-data.com
Capital Transmission / LBO : impact économique et social
Évolution 2009-2010 des effectifs
des entreprises en portefeuille en 2011
Évolution 2009-2010 du chiffre d’affaires
des entreprises en portefeuille en 2011
2,80%
7,10%
6,90%
1,30%
2,30%
0,80%
Secteur
LBO
Concurrentiel
CAC 40
PIB Nominal
CAC 40
LBO
Source : www.afic-data.com - Ernst & Young – Accoss Urssaf
**Entreprises en portefeuille à Juin 2010
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Annexe : définitions
Le Capita-transmission / LBO, c’est :
– avant tout, un projet d’entreprise à moyen et long terme reposant généralement sur le changement de contrôle de
l’entreprise,
– réalisé le plus souvent avec l’appui du management en place (MBO), parfois avec une nouvelle équipe dirigeante,
– financé en fonds propres par des actionnaires professionnels et par recours à l’endettement.
Le Capital-transmission / LBO, ce sont différents niveaux d’implication du management :
– LMBO ou MBO (Leverage management buy-out) : Opération à effet de levier dans laquelle la société cédée est
acquise, au travers d’une holding de reprise par un investisseur en capital et par des managers de l’entreprise.
– LMBI ou MBI (Leverage management buy in) : Opération à effet de levier dans laquelle la société est acquise par un
investisseur en capital et un ou des manager(s) externe(s) à la société.
– OBO (Owner Buy Out) : Opération à effet de levier dans laquelle l’entreprise est acquise par l’un ou plusieurs de ses
actionnaires initiaux au travers d’une holding de reprise et par recours au financement bancaire.
– BIMBO ( Buy-in management buy-out) : Opération à effet de levier dans laquelle l’entreprise est acquise par un
investisseur en capital et une équipe constituée à la fois de certains des dirigeants de l’entreprise et de managers
recrutés en externe.
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Contacts
A propos de l'AFIC :
L’AFIC, à travers sa mission de déontologie, de contrôle et de développement de pratiques de place, figure au rang des deux
associations reconnues par l’AMF et dont l’adhésion constitue pour les sociétés de gestion une des conditions d’agrément. C’est
la seule association professionnelle spécialisée sur le métier du Capital Investissement.
Promouvoir la place et le rôle du Capital Investissement, participer activement à son développement en fédérant l’ensemble de
la profession et établir les meilleures pratiques, méthodes et outils pour un exercice professionnel du métier d’actionnaire
figurent parmi les priorités de l’AFIC.
L’association regroupe l’ensemble des structures de Capital Investissement installées en France et compte à ce titre plus de 280
membres actifs.
Vos contacts à l’AFIC :
Paul Perpere– Délégué Général - [email protected]
Chloé Magnier – Chief Economist – Directrice des études économiques et Statistiques– [email protected]
Pol-Vincent HARNAY– Chargée des études et statistiques sénior – [email protected]
Nadia Kouassi –Chargée des études et statistiques junior – [email protected]
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Présentation LBO 2011

Transcription

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