Flash Immobilier GESTION 21

VALORISATION DU SECTEUR IMMOBILIER COTE
26 mai 2010
1
Un rendement en cash flow de +9%
2
Un rendement en dividendes de +7%
3
Une décote 2009 de 20%
4
Une décote 2010e de 30%
Conclusion
Le niveau actuel des indicateurs de rendement témoigne de l’attractivité du secteur sur le
marché des actifs de rendement alors même que le risque en capital est réduit (décote,
hausse anticipée des actifs net réévalués).
Source : base de données GESTION 21 Immobilier coté Zone Euro, 70 valeurs, 70Md€ de capitalisation
Annexe : Comparaison historique immobilier coté Zone Euro
Un multiple de cash flow historiquement faible
Multiple de cash flow foncières Zone Euro
25
20
Moyenne : 15.6x
15
11x
10
25-mai-10
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
5
Un rendement en cash flow très supérieur à sa moyenne historique
Rendement en cash Flow
OAT TEC 10
Différence
Moyenne 15 ans
6.6%
4.5%
+2.1%
Mai 2010
9.0%
2.9%
+6.1%
1
Source : Exane/Gestion 21
…Un écart historiquement élevé par rapport à l’OAT
Un rendement en dividendes des titres très supérieur à sa moyenne historique
Rendement en dividendes
OAT TEC 10
Différence
Moyenne 15 ans
5.2%
4.5%
+0.7%
Mai 2010
6.8%
2.9%
+3.9%
Source : Exane/Gestion 21
…Un écart historiquement élevé par rapport à l’OAT
Rendement en dividendes
Taux obligations corporates BBB
Différence
Moyenne 15 ans
5.2%
4.7%
+0.5%
Mai 2010
6.8%
3.5%
+3.3%
Source : Exane/Gestion 21
...Un écart historiquement élevé avec les obligations corporate
Une décote de 20% sur les ANR publiés à fin 2009, 30% sur les ANR estimés à fin 2010
Décote
Moyenne 15 ans
-9%
Mai 2010
-21%
Source : Exane/gestion 21
Rédigé le 26 mai 2010 par l’équipe de GESTION 21
(L.Gauville 05 57 81 18 91/D.Tondu 04 26 69 15 71/G.Morin 05 57 81 18 92)