Title goes here - London Stock Exchange
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AIM – Meet the market Introduction à AIM David Pitman, Directeur Commercial 1. 2. 3. 4. 5. Pourquoi, d’après vous, AIM a eu autant de succès ? Quels sont les avantages d’une cotation sur AIM ? Que doit prendre en considération une entreprise qui veut rejoindre AIM ? Quels sont les avantages clefs pour ceux qui investissent dans les titres AIM ? Comment les indices profitent-ils au marché ? 1. Pourquoi, d’après vous, AIM a eu autant de succès ? Le succès de AIM est dû, en grande partie, aux fondations solides sur lesquelles il a été construit. AIM bénéficie des directions d'entreprise de haut niveau à Londres et de nos plates-formes boursières, combinées à une structure régulatrice unique qui permet aux petites entreprises d’y prospérer. Je pense que les entreprises et les investisseurs le reconnaissent, et en conséquence AIM devient de plus en plus un atout principal. Le profil de AIM permet de garantir aux sociétés intégrant le marché l’accès à la plus grande base de capitaux du monde consacrée aux seules petites entreprises. Cela a permis d’attirer non seulement des sociétés d'un grand nombre de secteurs, 38 maintenant au total, mais de plus en plus de pays différents. AIM est réellement devenu un marché mondial avec des entreprises italiennes, allemandes, danoises et suédoises, ou venant de contrées plus lointaines, avec l'Inde, la Chine, l'Australie et les Etats-Unis. 2. Quels sont les avantages d’une cotation sur AIM ? AIM fonctionne depuis onze ans maintenant et s'est établi comme le marché international de premier choix pour les PME. En rejoignant AIM, les sociétés profitent d’un profil de marché public élevé et d’un fort intérêt de la part des investisseurs. Il a la réputation méritée de règles strictes mais justes, ce qui répond au besoin des petites entreprises en croissance. Ceci fournit un environnement rentable pour que ces sociétés puissent accéder aux marchés publics et financer une nouvelle expansion. 3. Que doit prendre en considération une entreprise qui veut rejoindre AIM ? Être publiquement cité est une grande étape pour n'importe quelle société et ses dirigeants doivent soigneusement penser à ce que cela entraîne. Il est naturel pour des sociétés de se concentrer sur l’aspect ‘levée de capital’ en rejoignant AIM mais ils ne devraient pas oublier les responsabilités et les obligations qui viennent avec cela. Par exemple, sont-ils prêts à accepter l'examen minutieux d’un large public ? Comprennent-ils l'importance d’une bonne direction d'entreprise et ce que cela signifie ? Et ont-ils les compétences et la capacité dans leur équipe de direction pour s’assurer qu'ils peuvent répondre à ces demandes ? Cela peut facilement prendre beaucoup de temps à l’équipe de direction, il est donc important que les managers arrivent avec leurs yeux grand ouverts. C'est un aspect crucial du rôle du conseiller, celui de s’assurer que les membres de la direction sont bien préparés et fournir l'appui dont ils auront besoin. 4. Quels sont les avantages clefs pour ceux qui investissent dans les titres AIM ? AIM est pour de nombreuses raisons très attractif pour les investisseurs, mais en final ce qui attire ces derniers, ce sont les résultats, et les précédents de AIM sont forts ; de mars 2003 à août 2006 l'indice de AIM était en hausse de 84 % comparé à une hausse de 60 % pour le FTSE 100 au cours de la même période. AIM est un marché bien établi maintenant, offrant aux investisseurs un large choix de secteurs et d’emplacements géographiques dans lesquels il peuvent investir. Avec sa croissance, nous avons vu de plus en plus d’investisseurs institutionnels entrer sur le marché, et ceci en raison d’un juste équilibre entre flexibilité et réglementation qui satisfait à la fois les sociétés et les investisseurs. 5. Comment les indices profitent-ils au marché ? Créer des indices AIM était une étape naturelle avec la croissance du marché. Les indices fournissent une visibilité accrue pour des sociétés et la transparence pour des investisseurs, qui en retour affectent les liquidités. AIM possède maintenant plusieurs indices – le FTSE AIM All Share (tous titres), FTSE AIM UK 50 (top 50 Royaume-Uni) et le FTSE AIM 100 (top 100). Et en mai 2006 nous avons lancé nos Indices Supersecteurs, représentant 18 des secteurs plus les plus importants du marché. Ces indices aident les investisseurs à segmenter le marché, et à éclairer la voie vers laquelle ils souhaitent investir. Les indices ouvrent aussi la voie à une nouvelle gamme de produits secondaires du marché qui suivent à la trace leur performance, comme des fonds négociés d'échange ou ETFs, c'est une autre façon d'encourager de nouveaux investisseurs à entrer sur le marché. Sociétés internationales – pourquoi choisir AIM? Antonio Governale, Cadre supérieur, Europe de l'Ouest 1. Pourquoi pensez-vous que l'Europe a besoin d'un marché public d’échange international simple pour les petits capitaux ? 2. Quelle comparaison peut-on faire entre AIM et les autres marchés d’échange consacrés aux petits capitaux ? 3. Pourquoi une société étrangère devrait-elle choisir AIM plutôt que rester sur son marché national ? 1. Pourquoi pensez-vous que l'Europe a besoin d'un marché public d’échange international simple pour les petits capitaux ? Je crois que l'Europe a besoin d'un marché public d’échange international simple dédié aux petites capitalisations principalement pour deux raisons. Premièrement, les petites capitalisations partout en Europe font à l'heure actuelle face à un déficit sévère en ce qui concerne l'accès au financement de marché de capitaux. La raison de cela est que les marchés financiers de capitaux propres européens consacrés aux PME fonctionnent à une échelle sub-optimale et sont complètement incapables de générer un niveau significatif de liquidité ou d'investissement institutionnel. En conséquence cela a un impact sur le coût croissant de la capitalisation pour les petites entreprises, de là les petites entreprises ne peuvent effectivement que recourir à l’endettement pour financer leur croissance. La deuxième raison est qu'un petit marché de croissance capitalistique très actif favorise les sociétés de capital-risque, ce que nous avons pu vérifier ici, au Royaume-Uni. En effet, celles-ci ont vraiment besoin d'un marché de capitaux porteurqui constitue une solution de placement sûreafin de réinjecter leurs fonds vers les jeunes entreprises. 2. Quelle comparaison peut-on faire entre AIM et les autres marchés d’échange consacrés aux petits capitaux ? AIM est le seul marché international consacré aux PME pouvant se prévaloir d’une telle réussite. Il a été fondé en 1995 et à la fin d'octobre 2006 il comptait environ 1 600 entreprises de 38 secteurs différents. Plus de 50 milliards d’euros ont été levés sur le marché par les entreprises qui ont rejoint AIM lors des 11 dernières années, et l’excédant de la capitalisation collective du marché de AIM est de plus de 110 milliards d’euros. Cependant, l'une des données statistiques la plus importante à prendre en compte est la suivante ; 40 % de tout le capital levé sur AIM a été levé lors de nouvelles émissions, c'est-à-dire par des sociétés déjà présentes sur le marché. Si vous considérez uniquement les sociétés européennes de AIM, elles ont en moyenne publié 4 nouvelles émissions chacune. Ceci est seulement possible grâce à la l’importance du capital disponible à Londres, mais aussi parce que les investisseurs qui investissent dans des sociétés de AIM sont en partie des PME désireuses de soutenir leur croissance de façon continue. 3. Pourquoi une société étrangère devrait-elle choisir AIM plutôt que rester sur son marché national ? Les sociétés étrangères devraient choisir AIM plutôt que leur marché national parce que AIM offre une combinaison unique d'avantages aux sociétés ; des réserves très importantes – c’est à Londres qu’il y a le plus de capital disponible pour les PME que n'importe où ailleurs dans le monde ; un système régulateur unique qui n'est pas une charge supplémentaire pour la gestion et les finances d'une entreprise, et qui offre le confort de nos standards aux investisseurs lorsqu’ils souhaitent faire un choix d’investissement ; de plus nous avons des plates-formes boursières de classe internationale ; et, non le moindre, le statut et le prestige d’être coté sur le London Stock Exchange. Juste pour vous donner une information, si vous considérez nos trois plus grands concurrents en Europe par leur nombre de sociétés, Alternext, Entry Standard et First North, à la fin d'octobre 2006 ces marchés étaient au Royaume-Uni collectivement à approximativement 1/8ème du nombre total de sociétés actuellement négociées sur AIM. Des PME de n'importe quelle taille, de n'importe quel pays et de n'importe quel secteur ont réussi sur AIM jusqu'à présent, et nous sommes confiants, elles continueront à réussir. Point de vue d’une société – Acta S.p.A Toby Woolrych, Directeur de l’Exploitation, Acta S.p.A 1. 2. 3. 4. 5. 6. Que fait Acta ? Pourquoi avez-vous décidé de coter votre société sur AIM ? Comment cela a-t'il contribué à ce que votre Société atteigne ses objectifs ? Comment votre NOMAD vous a-t-il soutenus ? Comment vos investisseurs en ont-ils profité ? Quelle a été votre expérience de la cotation sur AIM ? 1. Que fait Acta ? Acta a été fondé en 2004 par deux Italiens, Paolo Bert et Alessandro Tampucci pour exploiter une niche qu'ils ont créée dans la technologie des catalyseurs. Ce catalyseur sera utilisé dans de nombreux secteurs, mais le premier secteur que nous avons envisagé est celui des piles à combustible pour des dispositifs électroniques portatifs. Le secteur des piles à combustible est un secteur très passionnant parce que ces piles à combustible sont utilisées non seulement pour remplacer des batteries lithium/fer dans les dispositifs électroniques portatifs, qui sont un marché énorme, mais peuvent aussi être utilisées comme une technologie environnementale, pour potentiellement alimenter votre maison et votre voiture, et être ainsi une alternative aux combustibles fossiles. 2. Pourquoi avez-vous décidé de coter votre société sur AIM ? Nous avons décidé d’envisager plusieurs options de financement différentes. Nous avons envisagé le schéma italien traditionnel qui est celui des investisseurs individuels fortunés. Nous avons aussi envisagé le financement par capital-risque et le financement par la dette. Mais en fin de compte nous avons décidé de faire une introduction en bourse sur un marché boursier parce qu'il y a, à l'heure actuelle, un intérêt significatif des investisseurs pour les énergies renouvelables, et les valorisations étaient très attirantes, ce qui a permis pour les actionnaires fondateurs de réduire au minimum la dilution des parts. En faisant une introduction en bourse, nous avons aussi donné de la crédibilité à notre petite entreprise, ce qui est très important pour nous parce qu'Acta s'engage avec quelques uns des plus grands constructeurs automobiles mondiaux, et avec des sociétés d'électronique asiatiques, et étant maintenant une société publique, il est beaucoup plus facile d’accéder au niveau approprié. Le marché nous voit maintenant comme une société internationale - nous ne sommes plus une petite société basée en Toscane, nous sommes une société internationale, avec une direction internationale et des chercheurs recrutés depuis les meilleurs sites mondiaux. Nous avons choisi AIM en raison de son historique couronné de succès, avec plus de 1 500 sociétés, AIM est dans la poursuite d’une croissance continue. Dans le secteur des piles à combustible, par exemple, il y a maintenant un large volume d'actions similaires, ainsi l'investisseur commun devient plus informé et plus instruit quant à ce que nous faisons et quant à notre potentiel de réussite. Il a aussi l’appui de Nomads, des relations publiques des sociétés, des comptables, des avocats ; toutes les entités dont vous avez besoin pour soutenir une petite société et la voir à travers le processus d'introduction en bourse. 3. Comment cela a-t'il contribué à ce que votre Société atteigne ses objectifs ? Le fond de caisse de AIM a permis à notre entreprise de faire un bon prodigieux. Nous avons levé 9 millions de Livres, valorisant la société à 45 millions de Livres après l’opération et nous avons utilisé ces fonds pour équiper une unité industrielle de développement de première classe en Toscane. Nous avons aussi pu augmenter le nombre de chercheurs, embauché plus de cadres et commencer la commercialisation de la technologie de catalyseur auprès de clients du monde entier. 4. Comment votre NOMAD vous a-t-il soutenus ? Le Nomad est un élément absolument primordial lors du processus d'introduction en bourse, et nous avions un processus de sélection rigoureux pour nous assurer que nous avions choisi un Nomad avec qui nous serions en adéquation. Nous avons choisi Numis, qui nous ont apporté un excellent appui, tant lors de l'introduction en bourse qu'ensuite. Pour l'introduction en bourse, ils ont préparé toute la documentation nécessaire, et géré comme un véritable projet en raison du nombre important de conseillers impliqués dans la préparation des différents documents. Ils nous ont aussi présentés à une clientèle cible de très haute qualité, loyale, avec laquelle nous pouvons maintenant construire. Après l'introduction en bourse ils continuent à beaucoup nous soutenir, ils nous tiennent non seulement complètement informés des dernières tendances du marché, mais ils ont aussi continué à organiser des présentations tant avec les investisseurs existants qu'avec des nouveaux investisseurs potentiels. 5. Comment vos investisseurs en ont-ils profité ? Nos investisseurs ont vu que nous levons le capital avec une dilution minimale, et bien que très peu d'entre eux ont choisi de réaliser le capital, ils ont maintenant un marché prêt à la négociation et un point de référence pour estimer la valorisation de la société. 6. Quelle a été votre expérience de la cotation sur AIM ? Le lancement d'une société italienne sur un marché de Londres n'a pas été sans défis supplémentaires. Il n'y a aucun doute sur le fait qu'il y a des differences de culture et des systèmes légaux différents dans les deux pays, et cela doit être adressé par le processus d'introduction en bourse. Cependant les avantages ont largement outrepassé les difficultés. Nos investisseurs voient maintenant tous les avantages du marché réglementé de Londres ; ils disposent des rapports annuels, ils reçoivent deux fois par an un reporting, et ils reçoivent également des informations régulières, ce qui n’est pas pratiqué en Italie. En raison de notre cotation sur le marché de Londres, notre statut s’est considérablement élevé en Italie. Investir sur AIM – une approche professionnelle Harry Nimmo, président de Standard Life Investments Smaller Companies 1. Quel est votre intérêt dans AIM ? 2. Pouvez-vous donner des exemples de vos investissements AIM ? 3. Quelles sont d’après vous les opportunités offertes aux l'internationalisation d'AIM ? investisseurs par 1. Quel est votre intérêt dans AIM ? Les fonds Standard Life Investments Smaller Companies couvrent des marchés situés en dessous de 1,5 milliard d’euros jusqu’à 30 à 40 millions d’euros, la gamme de ces fonds est étendue. Nous cherchons aujourd’hui les grandes sociétés de demain, nous recherchons la croissance. Mais nous cherchons la croissance durable. Nous voulons voir sur les marchés des sociétés avec des dirigeants qui peuvent mener leur société vers de grandes capitalisations. C'est très important pour nous. En particulier, nous cherchons des modèles d’entreprise robustes, avec le bon espoir de revenus récurrents ; des sociétés dont les modèles peuvent être répétés et cultivés année après année. Et plusieurs facteurs importants sont exigés dans notre esprit. Des barrières fortes contre la concurrence, le contrôle de prix est très important, et une bonne culture d'entreprise, un faible niveau de rotation du personnel, et également une possibilité offerte aux employés de participer, par exemple sous forme d’actions, au succès de cette affaire, c'est ce que nous cherchons. Je pense que la réussite avec AIM - et environ 20 % de nos holdings sont tenues par AIM – c’est utiliser des critères communs, s'attendre aux mêmes choses des sociétés de AIM que des autres. Et de cette façon, nous avons été capables d'éviter certains pièges, pour plusieurs raisons les investissements de AIM peuvent être un peu plus risqués, et je pense que les investissement se font toujours au risque de l'acheteur, et pour pouvoir vous réaliser, vous devez en avoir les informations et les moyens, et pour cette raison AIM a été un bon marché pour nous. 2. Pouvez-vous donner des exemples de vos investissements AIM ? Je pourrais vous fournir plein d’exemples de investissements dans lesquels nous avons réussi ; Majestic Wines, petit détaillant en vins, l’une des plus belles réussites de ce secteur au Royaume-Uni, nous avons investi dans First Quantum Resources, une société canadienne avec des participations dans le cuivre en Zambie. Sa valeur en bourse dépasse les 2 milliards de Livres, c’est une société excessivement rentable. Nous avons récupéré environ 5 fois notre investissement de départ dans cette société sur les deux dernières années. Internet est une bonne zone de prospection pour les actions AIM, nous possédons 5% d’ASOS (pour As Seen On Screen), des revendeurs en ligne, qui ont suivi une très forte croissance sur l’année dernière. Une autre, Data Cash, dans le domaine de la sécurité Internet, et une autre encore, YouGov, fournisseur d’études de marché en ligne. New Star Asset Management est une autre société dans la gestion d’actifs, l’un de nos concurrents, cela a été une belle histoire depuis la capitalisation. On peut ainsi choisir un grand nombre de sociétés sur les marchés de croissance. Nous investissons dans un grand nombre de secteurs, mais il n'y a aucun doute que AIM offre le plus grand intérêt dans des secteurs spécifiques, comme nous l’avons vu pour l'extraction minière, le pétrole et le gaz et la technologie ; mais aussi pour les services d'appui, pour les médias, les soins, les marchés de croissance. 3. Quelles sont d’après vous l'internationalisation d'AIM ? les opportunités offertes aux investisseurs par Je ne pense pas que vous pouvez empêcher l'internationalisation ; c'est certainement plus facile pour nous en tant qu’investisseurs majeurs d’envisager moins de capitaux à négocier à Londres, à la City, et au London Stock Exchange étant un marché financier majeur. Il est le plus pratique pour nous de négocier sur AIM et nous envisageons certainement l'élargissement de nos horizons en termes de produits vers des PME européennes, et AIM sera un outil important dans ce processus. Plus nous avons de choix et de liquidité provenant de sociétés rejoignant AIM, mieux ce sera pour des investisseurs et nous sommes maintenant à la première étape, mais AIM a certainement travaillé pour nous pour l’investissement au Royaume-Uni, et je ne vois pas de raison pourquoi il ne peut pas travailler plus loin, c'est juste une source de développement dans un élan positif ; et un début a été fait, et je pense que c'est important, et le London Stock Exchange le sait, que l'intégrité des marchés, doit être visible pour travailler bien et être visible pour faire de l'argent pour des investisseurs, et contribuer à lever des fonds pour les sociétés. Je pense que AIM sera dans cinq années une place très importante pour l’investissement international et hors Royaume-Uni, et j'attends ce moment avec un grand optimisme. Réglementation et rôle du Nominated Adviser (Nomad) Marcus Stuttard, Directeur adjoint de AIM 1. 2. 3. 4. Quels sont les pré requis pour rejoindre AIM ? Dans quel cas une société ne pourrait pas être admissible à AIM ? Quel est le rôle d’un Nomad? Qui peut être un Nomad? 1. Quels sont les pré requis pour rejoindre AIM ? Les pré requis à l’entrée de AIM sont assez simples. La condition principale est qu'une société doit nommer un Nominated Adviser (Nomad) et travailler avec ce Nomad tout au long du processus d'admission, et ensuite une fois que la société est sur le marché, une autre exigence est que cette société soit suivie en permanence par un Nomad. À l'admission, le rôle du Nomad est de travailler avec la société et d’apporter toute son aide à la préparation de la société pour le marché et préparer le document d'admission, qui est le principal document marketing destiné aux investisseurs. 2. Dans quel cas une société ne pourrait pas être admissible à AIM ? Une entreprise pourrait ne pas être admise sur AIM, si son conseil d'administration n’était pas adapté au marché public. Alors que nous n'avons pas d'exigences en terme de flotant par exemple, une entreprise qui arrive sur un marché public doit être clairement capable de publier suffisamment d’actions sur le marché pour permettre la négociation, de même si une entreprise devait arriver sur le marché avec une flotant très limitée ou très contrôlée par son actionnaire, alors le Nomad pourrait considérer que l’entreprise n'est pas adaptée à la mise sur le marché. 3. Quel est le rôle d’un Nomad? Le rôle du Nomad est absolument central et le plus important dans tout le concept de marché d’AIM, et c'est un élément de différentiation clef entre AIM et beaucoup d'autres places de marchés de croissance dans le monde entier. Nous avons une liste de plus de 80 Nomads approuvés que nous régulons pour nous assurer qu'ils accomplissent leur mission d’introducteur pour les entreprises sur le marché, et en les soutenant une fois qu'elles sont sur le marché. Ainsi, par extension, le rôle du Nomad est celui d’un régulateur puisqu’il assure à la Bourse que l’entreprise est adaptée au marché public, et à AIM en particulier. Mais surtout, à la différence des Nomads qui introduisent beaucoup d’entreprises sur les marchés publics, ils ont un rôle d’accompagnement très important. Considérant que beaucoup d’entreprises sur AIM sont de petites entreprises et pour beaucoup d'entre elles ce sera leur première fois sur un marché public, le Nomad fournit un rôle très important dans le soutien de ces entreprises pour assurer leur conformité avec les règles de AIM. Ils guident aussi l’entreprise sur les attentes des investisseurs et du marché. 4. Qui peut être un Nomad? Nous avons une série de critères pour juger si un cabinet ou une banque peut être Nomad. Et il y a des conditions normatives, ainsi par exemple un Nomad potentiel doit avoir au minimum deux années d’existence, et doit avoir quatre anciens cadres d’une entreprise financière qui ont tenu des rôles clefs sur trois transactions significatives ; et quand nous parlons de transactions significative nous parlons du type des transactions qui ont exigé la production d’un prospectus public. Ainsi, ils pourraient avoir travaillé sur des introductions en bourse sur leur marché local et nous nous attendons à ce que le type de mission réalisée ait été largement équivalent à la documentation d'admission qu'ils doivent réunir pour une transaction de AIM. Mais surtout, nous ne nous attardons pas uniquement à l'expérience sur le papier, nous vérifions que le demandeur a l'expérience du marché AIM et qu’il comprend ce qu’est le rôle de Nomad, en effet, parce que nous déléguons notre responsabilité régulatrice aux Nomads, il est très important pour nous que le Nomad ait une compréhension très minutieuse du fonctionnement de AIM et de ce que nous attendons du Nomad. Information légale Cette publication est éditée au titre d’information générale uniquement. Elle n’a pas le propos d'être un conseil en investissement. Elle ne peut se substituer à un conseil légal ou financier. 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