Le cours

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Le cours

Introduction à la comptabilité
26 août 2015
Plan
I.
Introduction
II.
Le compte de résultat
III.
Le besoin en fonds de roulement (BFR)
IV.
Les actifs non courants
V.
La dette et les capitaux propres
VI.
Le tableau des flux
1
I.
Introduction
La comptabilité: introduction
 La comptabilité, c’est l’outil qui permet de décrire de façon quantitative la vie d’une entreprise au cours
d’une période donnée
 Que se passe-t-il initialement ?
— Les actionnaires investissent de l’agent dans une affaire
— Cet argent est utilisé pour acheter des actifs de production
 Puis :
— Ces actifs génèrent un résultat économique
 Et :
— Ce résultat économique se traduit par une génération de cash
 Enfin :
— Ce cash est soit réinvesti dans l’affaire, soit distribué aux actionnaires (dividendes)
Ce cycle fait apparaître tous les challenges d’une affaire
Comme on peut s’y attendre, au démarrage, l’argent consommé par une entreprise sera pendant
un moment supérieur au résultat économique et au cash généré
La clé d’une affaire à succès, c’est de réussir à équilibrer, sur une période raisonnable, ces
différents flux
Introduction
3
Les trois outils
 Pour bien gérer une affaire, il faut donc être capable de mesurer:
1. Le résultat économique que l’on génère => compte de résultat
2. La quantité d’actifs de production dont on dispose => bilan
3. La quantité de cash que l’on fait rentrer et la façon dont on le dépense => tableau des flux
Passons en revue ces trois éléments
Introduction
4
1. Le compte de résultat
 Mesure les ventes et les coûts associés, enregistrés au cours d’une période donnée
 Ventes : enregistrées lorsque les biens sont livrés ou que les services sont rendus au client
— Concept économique – de l’argent peut être versé (ou pas)
 Coûts : sont enregistrés les coûts ayant permis de réaliser le bien livré ou service rendu
— De même, peuvent ne pas (nécessairement) correspondre à un débours immédiat d’argent
— Dans le compte de résultat, les coûts sont déduits des ventes selon un ordre qui traduit un degré
de proximité décroissant par rapport aux biens manufacturés ou services rendus
1. Consommation de matières ou coûts de production
2. Frais de personnels et autres frais généraux
3. Charges financières
4. Impôts sur les bénéfices
Introduction
5
Construisons le compte de résultat pour l’année 2011 de Pralines Import, importateur/distributeur
en France de chocolats Belges
 Hypothèses :
— Durant l’année 2011, 150,000 boîtes de chocolats vendues en France, à €10 pièce
— Prix de revient d’une boîte : €7.5
— 2 employés à temps plein, payés €3,000 par mois
— Un bureau loué €1,500 par mois
— Pas d’entrepôts (livraison directe par le producteur à la commande)
— Coûts d’électricité, de téléphone etc. de €1,000 par mois
— Pralines Import a un emprunt à la banque de €500,000, à 3% d’intérêts par an
— Le taux d’imposition des sociétés en France est à 34%
Introduction
6
(suite)
Construisons le compte de résultat pour l’année 2011 de Pralines Import, importateur/distributeur
en France de chocolats Belges
Compte de résultat 2011
(€)
Ventes
1,500,000
Coûts de production
Marge brute
Frais de personnels et autres
=10*150000
(1,125,000) =-7.5*150000
375,000
(102,000) =-(2*3000+1500+1000)*12
Marge opérationelle
273,000
Charges financières
(15,000) =-500000*0.03
Bénéfices avant impôts
258,000
Impôts sur les bénéfices
Résultat net
(87,720) =-0.34*D14
170,280
=> Le résultat net est ce qui revient in fine aux actionnaires
Introduction
7
2. Le bilan
 Photographie de l’état de l’entreprise à un instant donné
— Etabli en général à la fin de la période considérée
 Montre :
a. D’une part, les biens dont l’entreprise est propriétaire => l’actif
— Autre définition communément acceptée : est considéré comme « actif » un bien appartenant à
l’entreprise, et qui permettra de générer un profit dans le futur
b. D’autre part, les différents engagements contractés par l’entreprise et qui ont servi à financer a. =>
le passif
 Et le bilan doit toujours être équilibré !
DETTES
ACTIF
=
PASSIF
+
CAPITAUX PROPRES
Introduction
8
2. Le bilan
L’actif
L’actif est en général divisé en deux catégories : long terme et court terme
 Actif à long terme : durée de vie > 1 an
— Terrains
— Usines, machines => Immobilisations corporelles
— Brevets
— Investissements financiers à long terme
 Actif à court terme : duré de vie < 1 an
— Stocks
— Acomptes clients
— Prépaiements (ou paiements à la commande)
— Cash
— Investissements financiers à court terme
Introduction
9
2. Le bilan
Le passif
Au sein du passif :
 Les dettes sont également classées en long terme / court terme
— Dettes long terme : dettes à plus d’1 an
– En général, dettes financières
— Dettes court terme : à moins d’1 an
– Dettes fournisseurs
– Impôts différés
– Dettes financières à court terme
 Les capitaux propres contiennent :
— Le capital souscrit : argent mis dans l’affaire au moment de sa création
— Les réserves consolidées : cumul des résultats réalisés depuis la création de l’entreprise, et non
distribués sous forme de dividendes
– Profits réinvestis dans l’entreprise
Introduction
10
2. Le bilan
Capitaux propres: illustration
 Considérons à nouveau le cas de Pralines Import
 On a vu qu’en 2011, Praline Import avait dégagé un résultat net de 170,280 €
 Supposons que :
— Pralines Import ait été créée le 1er janvier 2006
– Investissement initial de 100,000 € de la part de ses fondateurs
— Chronique des résultats nets réalisés depuis la création:
– Année 2006 : (50,000) €
– Année 2007 : (10,000) €
– Année 2008 : 20,000 €
– Année 2009 : 60,000 €
– Année 2010 : 100,000 €
— Dividendes reçus par les actionnaires :
– Année 2010 : 20,000 €
– Année 2011: 30,000 €
Introduction
11
2. Le bilan
Capitaux propres: illustration
Calculs intermédiaires
(€)
Résultat net 2006
(50,000)
Résultat net 2007
(10,000)
Résultat net 2008
Résultat net 2009
20,000
60,000
Résultat net 2010
100,000
Résultat net 2011
Total cumul résultats nets
170,280
290,280
Moins:
Introduction
Dividendes 2010
(20,000)
Dividendes 2011
(30,000)
Total dividendes distribués
= Réserves consolidées
(50,000)
240,280
Capitaux propres 2011
(€)
Capital souscrit
100,000
Réserves consolidées
Capitaux propres
240,280
340,280
12
3. Le tableau des flux
 Se focalise sur le cash
 Montre comment le cash est généré et dépensé au cours de la période considérée
 S’organise en général en 3 parties :
1. Le flux net de trésorerie provenant des activités opérationnelles
— Génération de cash résultant de l’activité de l’entreprise à proprement parler
— Va être directement corrélée au niveau d’activité
2. Le flux net de trésorerie provenant des activités d’investissement
— Achat de nouvelles machines, d’usines, de terrains…
— Investissements qui contribuent à façonner le futur de l’entreprise
3. Le flux net de trésorerie provenant des activités de financement
— Vis-à-vis des créanciers et/ou des actionnaires
— Nouvelles dettes contractées ou remboursées
— Augmentation de capital, paiement de dividende
Introduction
13
Application
DEPART
ACTIVITE DE L'ANNEE
Bilan 2010
(€)
Cash
472,500
Ventes
Stocks
7,500
Immobilisations corporelles
Total actif
200,000
680,000
(€)
Marge brute
-
Dettes fournisseurs
-
-
Dettes financières
500,000
-
Capital souscrit
60,000
120,000
Résultat net
-
Total passif
680,000
ACTIVITE DE L'ANNEE
Tableau des flux 2011
ARRIVEE
(€)
Bilan 2011
Cash tiré des ventes
Cash
Cash payé aux fournisseurs
Stocks
Cash payé aux employés et autres
Total actif
(€)
-
Cash payé aux impôts
Flux trésorerie opérationnelle
-
Dettes fournisseurs
Dettes financières
Achat d'équipement
Flux trésorerie investissement
Capital souscrit
-
Total passif
-
Remboursement dette
Augmentation de capital
Dividende 2011
Introduction
Flux trésorerie financement
-
Total cash généré
-
14
II.
Introduction
 Rappel : le compte de résultat montre les revenus moins les coûts enregistrés au cours d’une période
donnée
(€)
Ventes
1,500,000
Marge brute
(1,125,000)
Coûts:
<-
D'achat/de fabrication des biens
<-
De support du business
<-
De financement
<-
Fiscaux
375,000
(102,000)
273,000
(15,000)
258,000
(87,720)
Résultat net
170,280
 Points-clés :
— Quand une entreprise « enregistre des ventes », que se passe-t-il exactement ?
— Quand les coûts sont-ils cristallisés ? A quel endroit du cdr les consigne-t-on ?
— Comment définit-on la rentabilité ?
16
Ventes / Chiffre d’affaires
 Les ventes sont enregistrées au cdr lorsque les biens sont livrés / les services sont rendus
— Pas lorsque la vente est décidée ou que le paiement est reçu
— Exemple : que montrerait le cdr d’une semaine durant laquelle Pralines Import :
a. Aurait livré 100 boîtes de chocolat ?
b. Aurait signé une commande de livraison de 100 boîtes de chocolat dans 2 mois ?
c. Aurait signé une commande de livraison de 100 boîtes de chocolat dans 2 mois, assortie du
paiement immédiat d’un acompte de €100 ?
 Pourquoi est-ce important ?
— L’évolution des ventes au cours du temps est un indicateur clé de la performance d’une société
— Les ventes sont aussi un élément clé de la rentabilité
— En revanche, la qualité de ces ventes (= vitesse à laquelle ces ventes se traduisent par une
rentrée de cash) est également cruciale
 Et le cash dans tout cela ?
— 3 possibilités :
a. Paiement à la livraison
b. Paiement en différé
c. Acompte payé à la commande
17
Comment tout cela connecte-t-il avec le bilan ?
Bilan 2011
(€)
Cash
Exemple 1
Exemple 2
Exemple 3
↑
2) ↑
1) ↑
Stocks
Acomptes clients
Total actif
1) ↑ puis 2) ↓
-
Dettes fournisseurs
Dettes financières
Capital souscrit
Résultat différé
Total passif
↑
1) ↑
2) ↑
1) ↑ puis 2) ↓
-
18
Coûts
Egalement appelés « charges » ou encore « charges opérationnelles »
 Les coûts sont enregistrés dans le cdr pour refléter une consommation de biens ou de services par
l’entreprise dans le cadre de son activité
 En termes de timing, sont enregistrés durant une période donnée les coûts ayant permis la production
des biens ou services vendus par l’entreprise au cours de cette même période
 Passons en revue quelques exemples de coûts
19
Coûts
Exemple 1 de coûts : coûts de production
 Pralines Import achète des boîtes de chocolat à ses fournisseurs pour maintenir ses stocks
 Que se passe-t-il au bilan ?
— Actif : Stocks : ↑
Cash : ↓
— Passif :  Aucune vente ne s’est produite à ce stade, donc pas d’impact cdr
 Puis Pralines Import vend quelques boîtes de chocolat à des clients
 Le coût de ces boîtes vendues passe au cdr dans la ligne « coûts de production »
— Actif : Stocks : ↓
— Passif : Résultat différé : ↓ (en raison des coûts de production qui passent au cdr)
20
Coûts
Exemple 2 de coûts : frais généraux (services pré-payés)
 Pralines Import contracte tous les 5 ans une assurance incendie (qui couvre la société pour 5 ans)
 Que se passe-t-il au bilan l’année durant laquelle Pralines Import renouvelle son assurance ?
— Actif : Biens pré-payés : ↑
Cash : ↓
— Passif :  Mais chaque année d’activité de Pralines Import « bénéficie » de la couverture que lui procure cette
assurance
 1/5 du coût de la police passe au cdr dans la ligne « frais généraux »
— Actif : Biens pré-payés : ↓
— Passif : Résultat différé : ↓ (en raison des frais généraux qui passent au cdr)
21
Coûts
Exemple 3 de coûts : dépréciation / amortissement
 De même que les actifs à court et moyen terme, les actifs à long terme (ex : les usines, les machines)
subissent une « usure » au cours du temps du fait de l’activité de l’entreprise, et ont une durée de vie
finie
 Chaque catégorie d’actif à long terme fait l’objet d’hypothèses / de conventions quant à sa durée de
vie
— Ex : pour un ordinateur, 3 ans
— Tous les ans, l’entreprise va reconnaître dans son cdr une charge opérationnelle correspondant à
1/3 du prix d’achat de l’ordinateur
 Que se passe-t-il au bilan l’année durant laquelle l’entreprise achète son ordinateur ?
— Actif : Immobilisations corporelles : ↑
Cash : ↓
— Passif :  Chaque année d’activité de l’entreprise bénéficie de l’utilisation de son ordinateur
 1/3 du coût d’achat de l’ordinateur passe au cdr dans la ligne « frais généraux » (ou dans une souscatégorie « dépréciation / amortissement »
— Actif : Immobilisations corporelles : ↓
— Passif : Résultat différé : ↓ (en raison des frais généraux qui passent au cdr)
22
Coûts
Exemple 4 de coûts : Impôts sur les bénéfices
 Calcul de cette charge au cdr :
Bénéfices avant impôts x Taux d’imposition
 S’il y a des bénéfices sur une période donnée… alors il y a de l’impôt à payer !
 D’où l’inclusion « automatique » de cette charge au cdr
 En revanche, suivant les juridictions, le calendrier de paiement effectif de cet impôt peut varier
— Peut avoir lieu la même année
— Peut avoir lieu en différé
23
Coûts
Conclusion
Conclusion : Souvent une seule source de revenus… mais beaucoup de coûts possibles !
 Dans la plupart des cdr, les coûts sont rangés en 4 grandes catégories :
1. Coûts de production
2. Frais de personnels et autres frais généraux
3. Charges financières
4. Impôts sur les bénéfices
 En général :
— Les coûts de production sont les plus « directement » reliés aux ventes
— Les frais de personnels et autres frais généraux sont plutôt ceux découlant de l’infrastructure mise
en place par l’entreprise pour lui permettre de fonctionner
24
Indicateurs de rentabilité
 Marge opérationnelle
— Exprimée en % du chiffre d’affaires
— Terminologie anglo-saxonne : EBIT (« Earnings Before Interest and Taxes »)
 Autre concept fréquemment utilisé: l’EBE (Excédent Brut d’Exploitation)
— EBE = marge opérationnelle + dépréciation / amortissement
— Philosophie : retraiter la marge opérationnelle des éléments « non cash »
— Terminologie anglo-saxonne : EBITDA (« Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and
Amortization »)
25
III. Le besoin en fonds de roulement (BFR)
Le BFR
Introduction
Revenons sur les actifs et passifs courants figurant au bilan
 Actifs courants : actifs dont la durée de vie est ≤ 1 an
— Exemples :
– Cash
– Investissements à court terme
– Acomptes clients
– Stocks
 Passifs courants : passifs dont la durée de vie est ≤ 1 an
— Exemples :
– Découverts bancaires
– Dette à court terme
– Dettes fournisseurs
– Impôts différés
En gras/italiques : ceux de ces actifs/passifs qui sont les plus directement reliés aux activités
opérationnelles (par opposition à : financières) de l’entreprise
27
Le BFR
Introduction
Pourquoi ces postes sont-ils particulièrement importants ?
 Les actifs courants opérationnels sont des « pièges » à cash !
— Acomptes clients : la marchandise/les services ont été déjà fournis aux clients mais ceux-ci ne les
ont pas encore payés
— Stocks : il a fallu dépenser de l’argent pour les constituer, mais les produits qui y figurent n’ont
encore rien rapporté
 Les passifs courants opérationnels constituent du financement « gratuit » !
— Dettes fournisseurs : grâce aux matières premières fournies par les fournisseurs (mais non encore
payés), l’entreprise a peut-être déjà fabriqué et vendu ses produits (et a peut-être même déjà
encaissé le cash correspondant)
28
D’où la notion de BFR
 Définition : BFR = actifs courants opérationnels – passifs courants opérationnels
 Le signe du BFR (<0 ou >0) dépend :
— Du type de « business model », de l’industrie
— Au sein d’une même industrie, du « rapport de force » entre l’entreprise, ses fournisseurs et ses
clients
Secteurs
Aéronautique & Défense
Alimentaire
Automobile
Biens de luxe
Chimie
Cosmétique
Distribution alimentaire
Loisirs & Hôtels
Matériaux de construction
Média
Pharmacie
Télécoms
Transport
Besoin en fonds de roulement en % du chiffre d’affaires
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
3%
(1)%
1%
(5)%
(1)%
(6)%
(2)%
6%
6%
6%
5%
4%
1%
2%
12%
11%
13%
16%
16%
17%
17%
26%
32%
39%
35%
36%
29%
31%
16%
17%
18%
19%
18%
18%
18%
14%
13%
13%
16%
15%
13%
12%
(6)%
(4)%
(5)%
(5)%
(5)%
(5)%
(6)%
7%
3%
(9)%
(1)%
(2)%
(1)%
(4)%
10%
9%
8%
7%
6%
6%
6%
(3)%
(5)%
(2)%
(12)%
(9)%
(8)%
(10)%
19%
22%
21%
15%
14%
17%
18%
(11)%
(6)%
(4)%
(8)%
(7)%
(9)%
(11)%
(7)%
(7)%
(11)%
(11)%
(12)%
(13)%
(14)%
2004
(6)%
1%
15%
30%
16%
12%
(6)%
(6)%
6%
(11)%
17%
(10)%
(10)%
2005E
(3)%
1%
15%
30%
17%
12%
(6)%
(6)%
6%
(11)%
17%
(10)%
(10)%
2006E
(3)%
1%
14%
29%
17%
12%
(6)%
(2)%
6%
(10)%
18%
9%
(9)%
Examinons plus en détail deux des trois composants du BFR : les stocks et les acomptes
clients
29
Les stocks
 Rappel des entrées comptables :
1. Constitution des stocks :
– Actif : Stocks : ↑
Cash : ↓
– Passif : 2. Utilisation des stocks :
– Actif : Stocks : ↓
– Passif : Résultat différé : ↓ (en raison des coûts de production qui passent au cdr)
 Cette deuxième étape sous-entend que l’on sait attribuer une valeur précise à la portion de stocks
utilisée pour fabriquer les produits vendus
— Pas évident !
— Exemple : stocks « fongibles » de matière première, dont le coût d’achat fluctue en permanence
30
Les stocks (suite)
 Plusieurs conventions comptables existent :
— FIFO : « First In First Out »
— LIFO: « Last In First Out »
 Quel est l’impact?
— Rappel: Marge brute = Ventes - Coûts de production
— A prix de vente constant, dans un environnement de hausse du prix des matières premières :
– Le régime FIFO est susceptible de favoriser la marge de l’entreprise
– Le régime LIFO est susceptible de pénaliser la marge de l’entreprise
31
Les acomptes clients
 Que se passe-t-il si l’un des clients qui nous doit de l’argent va mal ?
— La comptabilité préconise normalement une approche prudente !
 Si l’on anticipe qu’un client ne nous paiera finalement pas, il convient d’éliminer l’acompte client
correspondant
— « Provision »
— Actif : Acomptes clients : ↓
— Passif : Résultat différé : ↓ (parce que l’on augmente d’autant les coûts de production qui passent
au cdr)
32
Ratios et cycles du BFR
 On a analysé ce qui se passe à l’échelle de transactions « discrètes », mais quels jugements peut-on
porter par rapport à ces éléments à l’échelle d’une année entière d’activité de l’entreprise ?
 Pour cela, on regarde 3 ratios exprimés en jours :
— Jours d’acomptes clients :
(Montant total moyen d’acomptes clients sur l’année / Ventes de l’année) x 365
— Jours de dettes fournisseurs :
(Montant total moyen de dettes fournisseurs sur l’année / Coûts de production de l’année) x 365
— Jours de stocks :
(Montant total moyen de dettes fournisseurs sur l’année / Coûts de production de l’année) x 365
Quelle est leur signification concrète ?
33
Exemple 1
Utilité de ces ratios : visualiser de manière simple le « cycle de vente » d’une entreprise
 Exemple 1 : La Chocolaterie de Bruxelles – fabricant de chocolat, fournisseur de Pralines Import
— Jours d’acomptes clients : 60
— Jours de dettes fournisseurs : 20
— Jours de stocks : 30
Paiement des
clients
20 j
Achat des
matières
premières
30 j
Livraison
du
Paiement
produit
des
fournisse
urs
90 j
 La Chocolaterie de Bruxelles a donc 70 jours de besoin de fonds de roulement (= de financement !)
34
Exemple 2
Utilité de ces ratios : visualiser de manière simple le « cycle de vente » d’une entreprise
 Exemple 2 : Pralines Import
— Jours d’acomptes clients : 1
— Jours de dettes fournisseurs : 60
— Jours de stocks : 5
Paiement des
clients
5j
60 j
6j
Achat des Livraison
matières du produit
premières
Paiement des
fournisseurs
 Pralines Import a donc 54 jours de « financement gratuit » grâce a ses fournisseurs
35
IV. Les actifs non courants
Introduction
 Définition : actifs dont la durée de vie est > 1 an
— 3 grandes catégories :
1. Immobilisations corporelles
2. Immobilisations incorporelles (dont : écarts d’acquisition)
3. Investissements financiers à long terme
 Immobilisations corporelles :
— Immobilier, terrain
— Usines, machines
— Mobilier, équipement informatique
— Véhicules
 Immobilisations incorporelles :
— Ecarts d’acquisition (« Goodwill »)
— Licences et brevets (ayant fait l’objet d’une acquisition)
 Investissements financiers à long terme :
— Joint Ventures
— Participations (minoritaires) dans d’autres sociétés
37
Dépréciation/Amortissement
Introduction
Qu’est-ce qui dicte l’évolution de ces postes au bilan ?
 Concept de dépréciation / d’amortissement
— Permet de refléter « l’usure » de ces actifs au cours du temps
 Comment la calculer ?
— 3 ingrédients :
– Le coût d’achat initial
– La durée de vie
– La valeur résiduelle en fin de vie (souvent, = 0)
 Exemples de durées d’amortissement habituellement pratiquées en France:
Agencements et installations
Automobiles
Bâtiments commerciaux
Bâtiments industriels
Matériel
10 à 20 ans
4 à 5 ans
Matériel de bureau
5 à 10 ans
Micro-ordinateurs
3 à 4 ans
20 à 50 ans
Mobiliers
10 ans
20 ans
Outillage
5 à 10 ans
6, 7 à 10 ans
Petit matériel
1 an
38
Dépréciation/Amortissement
Méthodes de calcul
 Méthode de calcul : plusieurs conventions existent suivant le cas
— Amortissement « linéaire » :
Amortissement = (coût d’achat - valeur résiduelle) / durée de vie
— Amortissement « dégressif » :
Progression géométrique décroissante : plus les premières années, moins les suivantes
— Amortissement variable
 Pourquoi la méthode a-t-elle de l’importance ?
— Rappel : les impôts dûs tous les ans se calculent sur la base d’un bénéfice avant impôts post prise
en compte de l’amortissement
 Entrées comptable au bilan :
— Actif : Immobilisations corporelles : ↓ (du montant de la charge annuelle d’amortissement)
— Passif : Résultat différé : ↓ (en raison de la charge annuelle d’amortissement, incluse dans les frais
généraux, qui passe au cdr)
39
Ventes d’actifs
Et qu’en est-il des ventes d’actifs ?
 Exemple :
— Une machine achetée 100 000 euros le 1er janvier 2010
— Durée de vie de 5 ans, amortissement linéaire
— En janvier 2012, la société parvient à revendre sa machine pour 85 000 euros
 Entrées comptables :
— Déjà, quelle est la valeur au bilan de la machine au 31 décembre 2011 ?
100 000 – (2 x (100 000 / 5)) = 60 000 euros
— Puis, effet de la vente :
– Actif : Immobilisations corporelles : ↓ (60 000)
Cash : ↑ (85 000)
– Passif : Résultat différé : ↑ (25 000) (c’est un gain que l’entreprise a réalisé)
40
Le goodwill
L’écart d’acquisition ou survaleur ou « goodwill »
 Il est très rare qu’une société fasse l’acquisition d’une autre société en payant cette dernière pour le
montant exact de ses capitaux comptables
— Il y a fréquemment un écart entre le prix d’acquisition et la valeur des capitaux de la société
achetée
— En général, écart > 0
 A quoi est dû cet écart ? Point de vue économique :
— Les actifs de la société achetée sont sous-valorisés
— Des actifs peuvent très bien ne pas apparaître au bilan (marques, brevets que la société a
développés)
— Le rapprochement va générer des synergies
— Enfin, l’acquéreur a payé au-delà du raisonnable
41
V.
La problématique du financement
 Une entreprise peut se financer (i) soit en empruntant de l’argent (dette), (ii) soit en recevant de
l’argent de la part de ses actionnaires
— Chacune de ces options a des avantages / des inconvénients
 Caractéristiques de la dette :
— L’argent emprunté est remboursé selon un calendrier contractuel
— Au cours de la vie de l’emprunt, les prêteurs ne toucheront que le principal et les intérêts
— Si la société est dissoute, les prêteurs seront remboursés avant les actionnaires
 Caractéristiques des capitaux propres :
— Les actionnaires, qui investissent les capitaux propres dans l’entreprise, sont les propriétaires de
celle-ci
— Il n’existe pas de concept de « remboursement contractuel » de leur investissement
– Ils sont toutefois libres de vendre leurs actions s’ils veulent sortir de l’affaire
— Les actionnaires touchent des dividendes, MAIS :
– NI le montant, NI le timing du paiement des dividendes ne sont garantis
— Les actionnaires « s’enrichissent » :
– Soit par le biais des dividendes qu’ils perçoivent
– Soit par le bais de l’augmentation de la valeur de leurs titres dans la société
Conclusion : la revendication des prêteurs est clairement limitée/déterminée ; toute
augmentation de la valeur de la société profitera aux actionnaires
43
La dette
 Peut être à court terme (à rembourser dans l’année en cours) ou à long terme (maturité > 1 an)
 La dette à long terme peut être :
— A échéance unique (« bullet ») : à rembourser en une seule fois, à maturité
— A échéances étalées (amortissable) : à rembourser en plusieurs fois au cours du temps
 Où la dette apparaît-elle dans le bilan ?
— Dette à court terme ET portion de la dette à long terme arrivant à échéance dans l’année en court :
dans les passifs courants
— Dette à long terme : dans les passifs non courants
44
Les capitaux propres
 Sont composés :
— Des capitaux apportés à la création de la société par les actionnaires à la constitution de la société
ou lors d’augmentations de capital ultérieures ; et
— Des capitaux laissés par les actionnaires à disposition de la société sous forme de bénéfices mis
en réserve (c'est-à-dire : non distribués sous forme de dividendes ou de rachats d’actions)
 D’un point de vue comptable, les capitaux propres au bilan se répartissent en général selon les
catégories suivantes :
— Le capital (= nombre d’actions émises x pair)
— Les primes d’émission
– En général, le prix auquel de nouvelles actions sont émises est > au pair
– La prime d’émission = prix d’émission d’une nouvelle action – pair
— Les réserves consolidées (= ∑ (résultats accumulés – dividendes distribués) au cours des années)
— Des réserves légales
45
VI. Le tableau des flux
Le tableau des flux
Introduction
 En plus du bilan et du compte de résultat, le tableau des flux est le troisième état financier qu’une
société est tenue de préparer (pour une période donnée)
 Le tableau des flux a pour fonction de décrire les flux de cash entrants et sortants pendant la période
— Le « relevé de banque » de l’entreprise !
 Mathématiquement, le tableau des flux est la « passerelle » entre le bilan en début et fin de période
Le tableau des flux
47
Comment construire le tableau des flux?
 Règle de base : si, entre le début et la fin de la période considérée…
… Un actif au bilan augmente
=>
Diminution sous-jacente de cash
… Un actif au bilan diminue
=>
Augmentation sous-jacente de cash
… Un passif au bilan augmente
… Un passif au bilan diminue
Le tableau des flux
=>
=>
Augmentation sous-jacente de cash
Diminution sous-jacente de cash
48
Comment construire le tableau des flux?
(€)
Cash
Stocks
Total actif
Dettes fournisseurs
Dettes financières
Capital souscrit
Total passif
Bilan 2010
472,500
7,500
200,000
680,000
Bilan 2011
807,780
382,500
220,000
1,410,280
500,000
60,000
120,000
680,000
750,000
300,000
100,000
260,280
1,410,280
Delta
375,000
20,000
750,000
(200,000)
40,000
140,280
Stocks
Dettes fournisseurs
Dettes financières
Capital souscrit
Impact cash net
Le tableau des flux
Impact "flux de cash"
(375,000)
(20,000)
750,000
(200,000)
40,000
140,280
Total
(375,000)
(20,000)
750,000
(200,000)
40,000
140,280
335,280
49
Organisation du tableau des flux - rappel
 S’organise en général en 3 parties :
1. Le flux net de trésorerie provenant des activités opérationnelles
– Génération de cash résultant de l’activité de l’entreprise à proprement parler
– Va être directement corrélée au niveau d’activité
2. Le flux net de trésorerie provenant des activités d’investissement
– Achat de nouvelles machines, d’usines, de terrains…
– Investissements qui contribuent à façonner le futur de l’entreprise
3. Le flux net de trésorerie provenant des activités de financement
– Vis-à-vis des créanciers et/ou des actionnaires
– Nouvelles dettes contractées ou remboursées
– Augmentation de capital, paiement de dividende
Le tableau des flux
50
Organisation du tableau des flux – application
pratique
Tableau des flux "mécanique", issu de la
(€)
Stocks
Dettes fournisseurs
Dettes financières
Capital souscrit
Impact cash net
Total
(375,000)
(20,000)
750,000
(200,000)
40,000
140,280
335,280
Tableau des flux "organisé"
(€)
Résultat net
Variations des stocks
Variations des dettes fournisseur
Tdf 2011
170,280
(375,000)
750,000
545,280
Achat d'équipement
(20,000)
(20,000)
Remboursement dette
Dividende 2011
Le tableau des flux
(200,000)
40,000
(30,000)
(190,000)
335,280
51
pratique (suite)
 Cet exemple fait apparaître une première subtilité
La différence entre les montants de réserves consolidées d’une année à l’autre est le résultat de 3
éléments:
Le résultat net de l’année – les dividendes payés pour l’année
Tableau des flux "mécanique", issu de la
(€)
Stocks
Total
(375,000)
Tableau des flux "organisé"
(€)
Résultat net
170,280
(20,000)
Dettes fournisseurs
750,000
Variations des dettes fournisseurs
750,000
545,280
Achat d'équipement
(20,000)
(20,000)
Dettes financières
Capital souscrit
Impact cash net
(200,000)
(375,000)
40,000
140,280
335,280
Remboursement dette
Dividende 2011
Le tableau des flux
Tdf 2011
(200,000)
40,000
(30,000)
(190,000)
335,280
52
pratique (suite)
 Il existe un deuxième poste qui donne en général lieu à un traitement de ce type : les
immobilisations corporelles, du fait de l’amortissement de ces dernières
 Dans notre exemple de Pralines Import, nous avions fait l’hypothèse que:
— Bien qu’elle dispose d’immobilisations corporelles à hauteur de €200 000 en début d’année 2011,
Pralines Import ne reconnaissait aucun amortissement de ces dernières sur l’année 2011
 Hypothèse théorique, très peu probable en réalité : tous les actifs « s’usent », il faut les amortir
— L’intégralité de la différence entre les montants d’immobilisations corporelles entre le début et la fin
de l’année était due à de l’achat d’équipement, pour €20 000
 Si l’on apprend maintenant qu’en fait, de manière plus réaliste, Pralines Import amortit ses
immobilisations corporelles à hauteur de €15 000 sur l’année 2011, comment cela modifie-t-il les
comptes de la société?
Le tableau des flux
53
pratique (suite)
 Qu’est-ce qui va changer ?
1. Au compte de résultat: l’amortissement est une charge opérationnelle
"AVANT"
"APRES"
(€)
(€)
Ventes
1,500,000
Ventes
1,500,000
Marge brute
(1,125,000)
375,000
(102,000)
Marge brute
(1,125,000)
375,000
(102,000)
273,000
Amortissement
(15,000)
(15,000)
258,000
258,000
(15,000)
Résultat net
(87,720)
170,280
243,000
(82,620)
Résultat net
160,380
Soit:
Le tableau des flux
- Une diminution d'impôts de:
€5,100
- Une diminution du résultat net de:
€9,900
54
pratique (suite)
2. Au bilan:
— Les immobilisations corporelles:
"AVANT"
Immobilisations corporelles - 201
Achat d'équipement
"APRES"
(€)
200,000
20,000
220,000
Amortissement
Achat d'équipement
(€)
200,000
(15,000)
20,000
205,000
— Les réserves consolidées:
« AVANT »: €260,280
« APRES »: €250,380
(diminution du résultat net de €9,900)
— Le cash :
« AVANT »: €807,780
« APRES »: €812,880
(diminution de la charge d’impôts de €5,100)
Vérification : ∑ changements à l’actif = ∑ changements au passif !
Le tableau des flux
55
pratique (suite)
Au tableau des flux:
"AVANT"
(€)
Résultat net
"AVANT"
Tdf 2011
170,280
(375,000)
(€)
Résultat net
Amortissement
Tdf 2011
160,380
15,000
750,000
545,280
750,000
550,380
Achat d'équipement
(20,000)
(20,000)
Achat d'équipement
(20,000)
(20,000)
Remboursement dette
Dividende 2011
(200,000)
40,000
(30,000)
(190,000)
Remboursement dette
Dividende 2011
(375,000)
(200,000)
40,000
(30,000)
(190,000)
335,280
340,380
Soit:
- Une augmentation du cash généré de:
Le tableau des flux
€5,100
56

Le cours

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