Japanese Equity Fund Update
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Japanese Equity Fund Update
Réservé aux professionnels de l’investissement exclusivement. Schroder ISF*Japanese Equity Fund Update Novembre 2015 Aperçu Après un repli initial, les actions japonaises se sont redressées et ont enregistré une progression de 1,4 % en novembre. Dans ce contexte, le fonds a généré une performance positive en novembre, globalement en ligne avec l'indice de référence. Les deux positionnements les plus bénéfiques ont été la sélection des valeurs positive dans le secteur des machines et notre absence d'exposition au secteur de l'électricité et du gaz. Les craintes à court terme concernant l'orientation de l'économie chinoise se sont semble-t-il dissipées et tous les regards sont tournés vers la politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine. Marché et moteurs de performance Après un repli initial, les actions japonaises se sont redressées et ont enregistré une progression de 1,4 % en novembre. Les performances des secteurs ont été contrastées. Les actions des secteurs du papier et des services aux collectivités ont fortement chuté, alors que les distributeurs, les instruments de précision et les métaux ont soutenu la hausse des marchés. Les actions des compagnies aériennes et de toutes les entreprises liées au tourisme ont souffert après les attentats perpétrés à Paris. La progression relativement constante du marché actions n'a pas été remise en cause par les données du PIB témoignant d'une récession technique au Japon au cours des deux derniers trimestres. Les investisseurs en actions ont préféré se concentrer sur les améliorations déjà constatées au niveau de bénéfices des entreprises sur la période, et sur le caractère positif des données prévisionnelles. En effet, s'ils sont révisés à la hausse, les chiffres du PIB pourraient dépeindre une situation nettement moins négative. Dans ce contexte, le fonds a généré une performance positive en novembre, globalement en ligne avec l'indice de référence. En raison de notre politique de juste valeur, nous avons ajusté à la baisse la VL de -0,9 % fin octobre. Ainsi, la performance du fonds en novembre, sur la base de la VL, semble plus élevée que la performance réelle. Le portefeuille a bénéficié en premier lieu d'une sélection de valeurs positive dans les machines et de l'absence d'exposition à l'électricité et au gaz, dont l'impact a toutefois été partiellement compensé par une sélection des titres moins judicieuse dans les métaux non-ferreux et les transports. Le titre qui a le plus contribué aux performances du fonds a été Santen Pharmaceutical, groupe pharmaceutique spécialisé dans les traitements d'ophtalmologie et de rhumatologie. Son titre a progressé grâce au développement de deux médicaments potentiels et aux performances solides de sa branche ophtalmologie sur son marché domestique. Kubota Corp., fabricant de machines agricoles, a également eu un impact positif, son action s'étant inscrite en hausse grâce des résultats trimestriels robustes. En revanche, la position la plus défavorable en novembre a été Dowa Holdings producteur de métaux non-ferreux. Son titre a chuté car les prix des métaux de base sont retombés à des plus bas depuis plusieurs années au cours du mois. Autre position négative, celle sur Japan Airlines, qui a souffert comme les autres entreprises liées au tourisme des attentats perpétrés à Paris. Perspectives de marché et thèmes présents au sein du portefeuille Bien que les données officielles continuent à témoigner d'une croissance mois soutenue que prévu, les tendances sous-jacentes continuent à dépeindre une reprise globale de l'économie japonaise. Sur le plan domestique, des signes encourageants ont été constatés notamment s'agissant de la croissance des prêts immobiliers, alors que les conditions globales sur le marché du travail semblent indiquer que les pressions haussières sur les salaires vont se poursuivre l'année prochaine. L'un des facteurs qui permettra d'évaluer l'efficacité de la politique économique actuelle sera la tendance des dépenses d'investissement, et notamment la volonté des entreprises à renforcer leurs capacités de production domestiques. Les dernières statistiques, notamment les données révisées du PIB, laissent entendre que ce facteur commence clairement à avoir un impact positif sur la croissance. Les craintes à court terme concernant l'orientation de l'économie chinoise se sont semble-t-il dissipées et tous les regards sont tournés vers la politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine. Tout le monde s'attend en effet à ce qu'une décision soit prise concernant les taux d'intérêt lors de la prochaine réunion de politique monétaire. * Schroder International Selection Fund Schroder ISF Japanese Equity Réservé exclusivement aux investisseurs et aux conseillers professionnels. Comme cette perspective augmenterait les divergences entre les politiques monétaires américaine et japonaise, toute nouvelle mesure d'assouplissement de la part de la Banque du Japon semble repoussée à plus tard. Au-delà de la tragédie humaine, nous ne pensons pas que les événements survenus à Paris auront un impact durable sur le marché actions japonais ou qu'ils affecteront la croissance soutenue du tourisme au Japon, qui apporte une contribution de plus en plus importante à l'économie nippone. Facteurs de risque : Le capital n’est pas garanti. Le fonds ne couvrira pas le risque de marché dans un contexte baissier. Sa valeur évoluera en parallèle avec les marchés. Information importante : Schroder International Selection Fund (la “Société”) est une Société d'Investissement à Capital Variable (SICAV) de droit luxembourgeois et est coordonnée au regard de la réglementation européenne. La Société et certains de ses compartiments ont obtenu l'autorisation de commercialisation en France de l’Autorité des Marchés Financiers (anciennement la Commission des Opérations de Bourse, COB). Ce document ne constitue en aucun cas une offre contractuelle ni une offre ou une sollicitation en vue de la souscription des actions de la Société. Aucune information ou affirmation contenue dans ce document ne doit être considérée comme une recommandation. Les souscriptions des actions de la Société ne peuvent être effectuées que sur la base du document d'informations clés pour l'investisseur et du prospectus en vigueur, accompagné du dernier rapport annuel audité (ainsi que de tout rapport semestriel non-audité si celui-ci a été publié ultérieurement). 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