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DERIVES SUR ACTIONS
ET INDICES
Christophe Mianné, Luc François
Société Générale Day - January 19th, 2000
Sommaire
„
Notre activité
„
Nos atouts
„
La gestion du risque
„
Conclusion
Société Générale Day - January 19th, 2000
2
Notre activité
Société Générale Day - January 19th, 2000
3
Les métiers
„
Distribution de produits dérivés actions
z
z
Produits listés
Produits structurés
Market-making sur dérivés actions et indices
„ Arbitrages
„ Equity finance
„
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Nos équipes dans le monde
Londres
Paris
New York
US et LATAM:
31 sales et
traders
GLOBAL STAFFING
Sales and Traders
Asst. and Admin.
IT dedicated
TOTAL
EUROPE:
166 sales et traders
ASIE:
33 sales et traders
Zurich
Tokyo
Madrid
Hong Kong
AFRIQUE DU
SUD:
2 sales
234
132
105
471
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Johannesburg
AUSTRALIE:
8 sales et traders
Sydney
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La gamme de produits
Options OTC
(classiques & exotiques)
Produits structurés
Warrants
GAMME DE
PRODUITS
Reverse convertibles, ELNs
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Prêts/Emprunts
Options listées
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Le déploiement de la gamme
TYPE D’INDEXATION
SOUS-JACENT
FORME JURIDIQUE
Calls, Puts
Indice
Contrat OTC
Call Spreads
Action
Swap
Options à limite
Panier d’actions
Obligation
Options asiatiques
Fond
EMTN
Options multi sousjacents
Panier de fonds
Fond
Comptes gérés
Police d’assurance vie
Best of, Worst of
Warrant
Sur 90 %
de la
capitalisation
boursière
mondiale
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Nos clients
„
Investisseurs :
En 99, la SG a traité avec plus de 1,000
investisseurs dans 44 pays
z
z
z
z
z
„
Particuliers au travers des Bourses
Particuliers au travers des réseaux de distribution
Gestion privée
Gestionnaires de fonds
Hedge funds
Corporates : essentiellement en France
z
z
z
Rachats d ’actions
Gestion de portefeuille
ESOP
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Focus sur les produits structurés
Des équipes de commerciaux et de traders dédiées
„ Des produits jusqu’a présent vendus aux
investisseurs institutionnels...
„
z
„
... et aujourd’hui aux réseaux privés
z
z
„
Gestionnaires de fonds, fonds de pension
Banques, compagnies d’assurance, gestion privée
Environ 25 partenariats avec des réseaux dans le monde
20% de part de marché en Europe et au Japon
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Evolution de la gamme de produits
structurés
Essentiellement des produits à capital garanti.
„ Nouvelle tendance : des produits à haut rendement
sans garantie en capital
1999
„
z
Produits sur comptes gérés (Fondvest, etc)
zCervin, Fujiyama, Himalaya, etc.
1997
zProduits multi-indices
zProduits sur paniers de fonds
zProduits sur panier d’actions
1998
zProduits de corrélation (Everest, Atlas, etc.)
zPaniers de call spreads
1996
zProduits sur actions
zProduits sur indices
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0
Exemples de combinaisons
produits/pays
Europe continentale : structures à capital garanti
sur paniers d’actions, d’indices et de fonds
„ UK : structures à capital garanti ou à haut
rendement, principalement sur le FTSE et le
Stoxx50, pour des compagnies d’assurance
„ Japon : structures sur fonds, reverse convertibles
sur le Nikkei ou sur actions
„ Hong Kong : reverse convertibles sur actions
„ US : structures à capital garanti sur S&P 500 et
produits alternatifs garantis pour des compagnies
d’assurance vie
„
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1
Leader mondial sur les produits
listés
„
3 000 produits sur 1 700 sous-jacents différents
vendus au travers de 10 bourses :
z
z
z
z
z
„
Paris
Milan
Madrid
Bruxelles
Amsterdam
z
z
z
z
z
Zurich
Francfort
Stockholm
Johannesburg
Hong Kong
20% de part de marche (N°1)
z
z
z
50% de part de marché à Hong Kong, en Belgique, et en
Italie (N°1)
70% de part de marché en France et en Espagne (N°1)
N°3 en Allemagne, N°6 en Suisse
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2
Leader mondial sur les produits
listés
„
Un marketing “grande conso” :
z
z
z
z
„
Des équipes de trading et des supports dédiés :
z
„
12 “retail marketers”
8 numéros verts (gratuits)
10 “Lettres warrants” en 7 langues envoyées à plus de
100 000 particuliers
Un site Internet en 7 langues avec des prix mis à jour en
temps réel
3 000 prix envoyés toutes les 20 secondes aux brokers, ebrokers et aux Bourses
Développement similaire pour les reverse
convertibles et les certificats
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3
Les “lettres warrants”
Spain
Germany
Italy
Netherlands
Switzerland
Hong Kong
France
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Belgium
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4
Prix et classements 1999
RISK MAGAZINE
- Produits dérivés sur actions - classement général n°1
- Options OTC sur indices n°1
- Warrants sur indices (France) n°1
- Warrants sur actions et paniers (France) n°1
- Options OTC sur actions et paniers (France et Italie)n°1
- Options OTC sur indices (Japon et France) n°1
- Options OTC sur indices (Italie) n°1
INSTITUTIONAL INVESTOR
Options sur indices - CAC 40 n°4
ASIA RISK MAGAZINE
- Options sur indices n°1
- Options sur actions n°2
- Swaps d’indices n°3
FINANZEN
- Stratégie d’émission de warrants n°1
- Service warrants n°3
- Pricing warrants n°3
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5
Activités de trading
„
Trading volatiliste
„
Arbitrages
„
Equity finance
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6
Trading volatiliste
90% de la capitalisation boursiere mondiale est
couverte
„ Zones d’expertise
„
z
z
z
z
z
Arbitrage automatique
Market making
Prise de position en volatilité
Trading dédié warrant
Produits exotiques
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7
Arbitrage
Basket trading
„ Arbitrage
„
z
z
z
Risk arbitrage
Arbitrage de fonds fermes
Arbitrage d’obligations à haut rendement
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Equity finance
Gestion des besoins internes : couvrir nos
positions courtes et accroître les bénéfices sur nos
positions longues
„ Trading de prêts/emprunts
„ Vente de produits de financement collatéralisés
„
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Nos atouts
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0
Les équipes
Un fort esprit d’équipe
„ Un management stable
„ Une croissance organique
„ Une équipe commerciale spécialisée dans les
dérivés actions depuis l’origine
„ Une forte proportion de commerciaux locaux
„ Des responsables très expérimentés à la fois pour
le trading et la vente
„
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1
Une activité diversifiée
„
L’activité est organisée en 50 PME
z
z
Toutes sont rentables
Aucune ne représente plus de 10% des résultats globaux
La couverture géographique est très large
„ La part des commerciaux a fortement progressé
„
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2
Une stratégie d’exhaustivité
„
Notre objectif: une couverture exhaustive en termes
de :
z
z
z
„
Contrairement à nos concurrents, nous recherchons
l’excellence à la fois sur les produits innovants...
z
z
„
Capitalisation boursière
Produits
Clients
SG a inventé les produits de corrélation
Depuis l’Everest (nov. 1998), déjà 3 nouveaux produits
... et sur les produits industriels
z
Nos systèmes, parmi les plus performants (20,000 deals jour,
3,000 prix toutes les 20 secondes sur 10 bourses), représentent
pour nos concurrents une barrière d’entrée très élevée
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3
Une croissance continue des
résultats
(from 100 in 1995)
800
700
600
500
400
300
200
100
0
1995
1996
Trading
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1997
Arbitrages
1998
1999
Ventes
2
4
Des résultats positifs
depuis le début
Sur les 5 dernieres années, seulement 2 mois
négatifs
„ Pas de perte en octobre 1997, des pertes mineures
en octobre 1998
„ Résultats non affectes par la longue période de
hausse de la volatilité (jan. 1997 - dec. 1998)
„ Des profits très peu volatiles
„
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La gestion du risque
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Une gestion rigoureuse
„
Grâce à un controle à trois niveaux:
z
z
z
Un département risque rattaché à la presidence, chargé de
definir les scenarii et les limites de risque et de valider les
modèles de pricing
Une équipe independante de “controleurs marché”,
composée d’anciens traders qui analysent la prise de
position et les paramètres de risque
8 responsables de trading dans le monde
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Des systèmes et des méthodes
appropriés
Un système d’information intégré et unique qui
gère toutes nos transactions
„ Une production indépendante des rapports
quotidiens qui permettent d’analyser les risques
„ Un suivi en temps réel de nos principaux risques
de marché
„ Une analyse transversale regulière des autres
risques (émetteur, contrepartie, légal, fiscal)...
„ Une validation supplémentaire des paramètres
grâce à un systeme interbancaire (TOTEM)
„
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Un ratio revenus/risques en très
forte progression
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
(1 ) fro m a 1 0 0 b as is in1 9 9 2
PNB (1)
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Risk Maxi
2
9
VALUE AT RISK
Jul-98
Aug-98
Sep-98
Oct-98
Nov-98
Dec-98
Jan-99
Feb-99
Mar-99
Apr-99
May-99
Jun-99
Jul-99
Aug-99
Sep-99
Oct-99
Nov-99
Dec-99
10-day moving average
Daily P&L
Daily VaR
(VaR 3)
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3
0
Conclusion Facteurs clés de succès
„
Une part de marché très importante dans chaque
secteur, “protegée” dans une certaine mesure :
z
z
Par une capacité d’innovation très forte
Par des barrières à l’entrée très élevées pour les produits
industriels
Une gestion du risque très rigoureuse
„ Une couverture géographique très large
„ Une organisation en 50 PME différentes
„ Une forte expertise “retail”
„
Société Générale Day - January 19th, 2000
Des profits très
peu volatiles
3
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