FRANCE – Inflation – mars 2015 - Economic Research

Mensuel – n°15/77 – 13 mars 2015
FRANCE – Inflation – mars 2015
 Les prix à la consommation ont augmenté de 0,7% m/m en février. Sur un an, ils baissent de
0,3% a/a (après -0,4% sur un an en janvier).
 En mars, notre scénario prévoit une hausse des prix à la consommation (+0,8% m/m), du fait
notamment de l’augmentation des prix énergétiques (effet pétrole en particulier) et des prix des
produits manufacturiers (sortie de la période des soldes). Sur un an, l’inflation se redresserait
légèrement (+0,1% a/a), grâce à repli moindre des prix de l’énergie.
 L’indice des prix à la consommation progresserait à un rythme modéré en 2015 (+0,3% en
moyenne annuelle, après +0,5% en 2014).
Glissements annuels des prix des grandes composantes de l’inflation
Services (47%)
Produits manufacturés
et énergie (34%)
Produits
alimentaires
et tabac (19%)
Sur le graphique ci-dessus sont représentés les glissements annuels des prix des grandes
composantes de l’inflation. L’aire de chaque rectangle correspond à son poids relatif dans le
calcul de l’inflation totale.
En février, sur un an, l’indice des prix à la consommation recule de 0,3% a/a. La plus forte baisse
concerne les prix pétroliers (-12,1% a/a). Le recul des prix des produits de santé et de l’habillement
s’accentue (respectivement -2,6% a/a et -3% a/a). À l’inverse, la hausse des prix des produits frais
accelère (+3,9% a/a). Enfin, les prix des autres produits énergétiques et des services progressent
de manière continue et relativement soutenue (respectivement +4,3% a/a et +1,3% a/a).
Études Économiques Groupe
http://etudes-economiques.credit-agricole.com
FRANCE – Inflation – mars 2015
Axelle LACAN
[email protected]
France : point mensuel inflation au 13 mars 2015
1. En février :
Hausse de 0,7% m/m de l’indice des prix à la consommation (soit -0,3% a/a).
En février, l’indice des prix à la consommation
augmente (+0,7% m/m), après une forte contraction en
janvier 2015 (-1% m/m). De manière saisonnière, la fin de
la période des soldes marque une forte hausse des prix de
l’habillement et chaussures (+4,5% m/m). Le prix des
transports a également augmenté durant les vacances
scolaires (+0,8% m/m). Enfin, les prix des produits pétroliers
ont fortement rebondi (+4,7% m/m).
Sur un an, les prix à la consommation reculent de 0,3%
a/a (après -0,4% a/a en janvier). La baisse des prix du
pétrole décélère sur un an (-12,1% a/a), et dans son sillage
celle des prix des produits énergétiques (-5,3% a/a).
L’accentuation du repli des prix de l’habillement et des
produits de santé a pesé sur l’évolution des prix des
produits manufacturés (-1,7% a/a).
L’indicateur d’inflation sous-jacente croît légèrement en
février (+0,2% m/m). Sur un an, il décélère légèrement
(+0,1% a/a après +0,2% a/a en janvier).
a/a, %
4
France : inflation totale et ses
composantes
a/a, %
16
3
12
2
8
1
4
0
0
-1
-4
-2
-8
11
12
13
Inflation totale
Prod. Manuf.
Energie (ech. dr.)
Source : Insee, Crédit Agricole S.A.
14
15
Alimentation
Services
2. En mars :
Hausse attendue de 0,8% m/m des prix à la consommation (soit +0,1% a/a).
L’indice des prix à la consommation devrait augmenter de 0,8% m/m en mars :

L’augmentation des prix de l’énergie devrait se poursuivre (+2,4% m/m), en raison de la hausse du prix du pétrole
(+5% m/m).

Les prix des produits manufacturés devraient progresser (+1,8% m/m). Compte tenu de la fin de la période des
soldes le 17 février, les prix dans l’habillement accéléreraient en effet fortement (+13% m/m).

Les prix alimentaires augmenteraient légèrement (+0,4% m/m), en lien avec la progression saisonnière des prix des
produits frais (+3% m/m).

Enfin, la hausse des prix des services resterait très modeste (+0,2% m/m), compte tenu de la baisse des prix des
transports à l’issue des vacances scolaires.
Sur un an, les prix à la consommation progresseraient de 0,1% a/a (après -0,3% a/a en février). Le repli des prix
des produits manufacturés serait moins marqué sur un an (-1,2% a/a, après -1,7% a/a en février), tout comme le recul
des prix énergétiques (-2,4% a/a, après -5,3% a/a).
3. Au-delà :
Légère hausse des prix à la consommation en moyenne annuelle en 2015 (+0,4%, après +0,5% en 2014)
Inflation CPI (%, a/a)
CPI
CPI hors tabac
nov.-14 déc.-14 janv.-15 févr.-15 mars-15 avr.-15
mai-15
juin-15
juil.-15
août-15 sept.-15 oct.-15
nov.-15 déc.-15
0,3
0,1
-0,4
-0,3
0,1
0,2
0,3
0,4
0,4
0,5
0,5
0,6
0,7
0,9
0,3
0,0
-0,4
-0,3
0,1
0,2
0,3
0,4
0,3
0,4
0,5
0,5
0,6
0,9
Prévisions CA-CIB; Crédit Agricole SA
Notre scénario de prix (légèrement revu à la hausse compte tenu de l’évolution récente du prix du pétrole) table sur
une inflation modérée en 2015, ce qui est cohérent avec notre scénario macroéconomique :

L’activité française continuera de profiter d’un environnement plus favorable (faiblesse des prix du
pétrole, de l’euro et des taux d’intérêt) et des effets positifs découlant des mesures structurelles menées
(montée en puissance du CICE, pactes de responsabilité et de solidarité).

Mais le rebond restera contraint par un taux de chômage élevé (pesant sur l’évolution des revenus, et
donc sur la consommation des ménages), une compétitivité dégradée et l’ajustement budgétaire toujours
en cours. Les déficits publics sont prévus à 4,4% du PIB en 2014, 4,1 % en 2015 et 3,6% en 2016.
L’effort structurel est concentré sur les dépenses. Avec la très faible inflation, de nouveaux efforts en
dépenses seront toutefois nécessaires pour réduire le déficit à 4,1 % en 2015. Le report à 2017 de
l’objectif de 3 % a été accepté par les autorités européennes, mais la France reste sous étroite
surveillance.
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Axelle LACAN
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Quelques précisions
Champs couverts par l’indice des prix à la consommation (IPC) :

territoire national, y compris quatre des cinq départements d’Outre-mer (hors Mayotte
dont l’intégration dans l’Indice des Prix à la Consommation (IPC) est prévue en 2016.

pratiquement tous les biens et services consommés, hors services hospitaliers privés,
assurance-vie et jeux de hasard, par les ménages résidents et non-résidents (comme les
touristes). Le taux de couverture de l’IPC est de 94,25% en 2013.
Pour analyser l’évolution de l’inflation, trois types de calculs sont effectués dans cette note :

Variation mensuelle (m/m)
La variation mensuelle d’une variable compare le niveau atteint un mois donné à celui du
mois précédent.

Glissement annuel (a/a)
Le glissement annuel d’une variable mensuelle compare le niveau atteint un mois donné
à celui du même mois, un an auparavant.

Moyenne annuelle
Une évolution en moyenne annuelle compare la moyenne d'une année à la moyenne de
l'année précédente.
A un mois donné, les évolutions en variation mensuelle, glissement annuel et en moyenne annuelle
peuvent ainsi être très différentes.
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