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Recherche économique
et financière
7 octobre 2005
CHUM LIMITED (CHM.NV.B-T)
Achat – Prix cible : 42 $
Description de l’entreprise
CHM /NV /B
40
CHUM LIMITED est une société canadienne
de communication, qui a été fondée en
1944, pour détenir la station de radio
CHUM-AM.
35
30
25
20
15
10
5
9/30/2005
4/29/2005
11/30/2004
6/30/2004
1/30/2004
8/29/2003
3/31/2003
10/31/2002
5/31/2002
12/31/2001
7/31/2001
Recherche
0
Titre
CHUM LTD
Symbole
Cours
Haut 52 semaines
Bas 52 semaines
Changement % 1 an
BPA 12 derniers mois
BPA estimé cette année
BPA estimé l'an prochain
Ratio C/B l'an passé
Ratio C/B cette année
Ratio C/B l'an prochain
BPA estimé prochain trimestre
Ratio C/Valeurs aux livres
Ratio C/Revenus
CHM.NV.B
34.50
37.00
24.51
33
1.99
2.00
2.30
17.3X
17.2X
15.0X
0.26
1.97
1.57
La société CHUM Limited est aujourd’hui
l’une
des
principales
sociétés
de
communication au Canada, grâce à son
portefeuille de 33 stations de radio, 12
postes de télévision et 21 réseaux de
télévision, dits de spécialité, et une société
de distribution de musique. CHUM Ltée.
détient aussi une participation de 50 % dans
la société MusiquePlus, société qui offre
deux services de musiques vidéo en
français et en anglais, sous la raison sociale
Musique Plus et MusiMax.
Les
activités
du
secteur
télévision
représentent près de 75 % des revenus, lors
de la dernière année financière, tandis que
les activités du secteur radio représentaient
près de 22 % des revenus totaux de la
société.
Le modèle d’affaire à long terme de la
société CHUM vise à bâtir sur une
croissance générée par l’amélioration des
parts de marché, par une expansion
sélective dans des marchés où elle est
présente, par l’acquisition ou l’obtention de
nouvelles licences dans de nouveaux
marchés caractérisés par un fort potentiel, et
en développant de nouvelles niches de
marché où elle pourra obtenir un avantage
soutenable à long terme.
Michel Tessier, CFA
Analyste financier
(514) 350-2924
Valeurs Mobilières Banque Laurentienne Inc. est une filiale à part entière de la Banque Laurentienne du Canada. Les opinions et projections ont été préparées par l’équipe de
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consentement de Valeurs Mobilières Banque Laurentienne Inc.
Membre de l’Association canadienne des courtiers en valeurs mobilières et du Fonds canadien de protection des épargnants.
2004
CHUM LIMITEE
2003
2002
2001
540,509
44,162
25,429
1.07
49,740
20,300
712,800
126,155
389,240
21,452
0.11
479,939
17,201
14,130
0.61
32,337
35,515
690,817
247,678
263,808
7,472
0.11
413,132
32,436
17,529
0.76
36,536
57,061
485,280
26,682
252,237
nil
0.04
Exercice financier terminé le 31 Aout
us $
DOLL
Revenu
M$
Bénéfice d'opération
Bénéfice net
M$
M$
Bénéficenet par action
Flux monétaires générés
M$
560,792
62,431
37,032
1.35
62,561
20,385
730,472
131,771
423,251
17,910
0.11
$
Dépenses en immobilisations
Actif total
Avoir des actionnaires
M$
M$
M$
M$
Encaisse
Dividende
M$
$
Dette à long terme
La société CHUM obtient près de la totalité de ses revenus de la vente de publicité à des annonceurs et des
frais d’abonnement de sa clientèle. Les revenus provenant de la vente de publicité sont générés tant par la vente
de publicité nationale, que de publicité régionale et locale.
CHUM LIMITED
Ventillation des revenus par secteur
2004
2003
426,987
122,818
10,987
560,792
76%
22%
2%
100%
410,419
118,430
11,660
540,509
76%
22%
2%
100%
68,035
38,046
-14,134
91,947
74%
41%
-15%
100%
60,051
31,260
-11,398
79,913
75%
39%
-14%
100%
Revenue
Télévision
Radio
Divers
Total
Benefice d'opération
Télévision
Radio
Divers
Total
Secteur de la radio
CHUM LTD. opère 33 stations de radio, d’un océan à l’autre du Canada, dont 14 postes de radio AM et 19
postes de radio FM. Les principaux marchés d’activité de la division CHUM Radio sont : Vancouver (3), Victoria
(2), Winnipeg (3) , Windsor (4), London , Kitchener (2), Toronto (2), Peterborough (2), Lindsay, Kingston (2),
Brockville (2), Ottawa (4), Montréal et Halifax (3).
Secteur de la télévision
CHUM Télévision maintient une forte position dans le secteur de la télédiffusion, dans plusieurs marchés à
travers le Canada, et elle commence à être présente sur les marchés internationaux.
Les principaux marchés de télévision conventionnelle couverts par CHUM télévision sont : Citytv-Toronto, qui
est l’une des principales stations de télévision indépendante sur le territoire canadien. L’auditoire de cette station
-2 -
vise un marché de 4 millions de foyers, qui représente une population de 10 millions de personnes en Ontario et
un auditoire additionnel de 2.3 millions de foyers à l’extérieur de l’Ontario, grâce à la communication par satellite.
Citytv Vancouver est une station de télévision qui cible le marché du Grand Vancouver qui représente plus de
850,000 foyers et plus de 1.7 million d’abonnés par câble.
Elle est présente aussi dans le marché de l’Ontario et de la Colombie-Britannique, par les postes CKVR-The
new VR, CHRO-The new Ro, CFPL- The new PL .
CHUM Ltd. est aussi présente dans le secteur de la télévision payante par différents postes de télévision.
MuchMusic, diffuse à partir de Toronto, à une audience de 7.03 millions de foyers située à travers le pays, qui a
un âge moyen entre 12 et 34 ans. Elle offre un éventail de musique moderne produite par des chanteurs établis
et en voie de le devenir.
Bravo NewsStyle Arts Channel est un poste de télévision qui a pour mission de procurer à ses 5.8 millions
d’auditeurs âgés entre 35 et 54 ans répartis à travers le Canada, grâce au câble et à la télévision par satellite,
des programmes de haut niveau dans le secteur de la dance, l’opéra, la littérature et le cinéma.
Space,The Imagination Station est un poste de télévision spécialisé dans les programmes de science-fiction et
vise un auditoire de 4.8 millions de foyers répartis à travers le Canada, composés d’auditeurs âgés entre 25 et 49
ans.
CHUM Télévision possède aussi les stations MuchMore Music, Star, Canadian Learning Television, ACCESS
Televison, MusiquePLus et MusiMAx.
CHUM Television est aussi présente dans le domaine de la télévision digitale, grâce aux réseaux suivants :
Fashion Television Channel, BookTelevision Channel, Court TV Canada, SexTV, Drive in Classics, MuchLoud,
MuchVibe, MuchMoreRetro.
Information sectorielle
Les activités de télévision et de radio de la société CHUM sont en compétition pour les revenus publicitaires et
les revenus d’abonnements, tant avec d’autres sociétés de télédiffusion et du secteur de la radio, mais aussi
avec d’autres formes de média, tels les journaux, les magazines, la publicité extérieure, l’Internet et autres
formes de média. L’obtention de nouvelles licences et l’achat de propriétés radiophoniques et de télédiffusion
sont réglementés au Canada par un organisme fédéral, soit le CRTC.
.
Derniers résultats
CHUM Ltd. a dévoilé pour son troisième trimestre qui s’est terminé le 31 mai 2005, des revenus de 175.5
millions de dollars, un bénéfice net de 23.4 millions de dollars et un bénéfice par action de 0.83 $
Évaluation
L’action de la société CHUM Limited se transige :
§
•
§
à un multiple de 17.3x le bénéfice de 2.00 $ par action, prévu pour l’exercice financier 2005;
à un multiple de 15.0x le bénéfice par action de 2.30 $, prévu pour l’exercice financier 2006;
un dividende de 0,11 $ par action.
PRIX
04.10.05
2004
2005E
----------------------- -------------- -------------- -------------CHUM
$ 34.50 $ 1.35 $
2.00
ASTRAL MEDIA
33.65$
1.64$
$
1.85
CORUS
34.55$
0.58$
$
1.62
RATIO P/E
DIVIDENDE RENDEMENT
valeur
Prix /v.c
2006E
2004
2005E
2006E
$
%
comptable
-------------- -------------- -------------- -------------- ----------------- ------------------ -------------- -------------$
2.30
25.6
17.3
15.0
$
0.11
0.32%
$ 17.54
1.97
$
2.00
20.5
18.2
16.8
0.35$
1.04%
16.20$
2.08
$
1.80
59.6
21.3
19.2
0.10$
0.29%
21.57$
1.60
-3 -