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cholet dupont asset management
CD Europe Expertise et CD France Expertise
Un objectif : rester constamment supérieur à l’indice
sur une période glissante de 2 ans.
Philippe LESUEUR
Interview de Philippe
LESUEUR
Vous avez rejoint CHOLET
DUPONT en septembre 2008
pour développer la gamme
Expertise. Comment décrivezvous cette gamme ?
Après avoir longtemps travaillé dans les études économiques, sectorielles et financières, j’ai évolué vers la
gestion actions, à la fois dans
le cadre d’OPCVM et pour le
compte de grands clients
institutionnels extrêmement
exigeants. Cette expérience
m’a permis d’identifier quelques facteurs-clés essentiels
au succès d’une gestion.
Ce sont ces points qui définissent la gamme expertise.
Tout d’abord, la reproductibilité et la capacité à monter
en puissance. Si certains
abordent la gestion comme
une succession de “coups
de bourse” ou l’exploitation
opportuniste d’une niche
particulière (thème, secteur,
taille d’entreprise, zone géographique, etc), leur succès
se trouve souvent rapidement contraint par le nombre
limité d’opportunités disponibles dans leur domaine.
Si ces approches permettent
de gérer un fonds de 10, voire
100 millions d’euros, elles ne
permettent pas de gérer
raisonnablement un milliard
d’euros. CD expertise, c’est
donc d’abord la capacité à
intervenir sur un très grand
marché (l’Europe) et la
concentration sur des titres
très liquides (capital flottant
supérieur à 1 milliard d’euros). Le fonds CD France
Expertise est à cet égard un
sous ensemble du fonds CD
Europe Expertise.
Intervenir sur un univers très
large de valeurs suppose
bien sûr que l’on ait les
moyens de l’analyser. Mais
avant cela, il faut avoir une
idée très claire de ce que l’on
veut analyser. Autrement dit,
une conscience claire des
moteurs de performance
d’une gestion. Mon expérience des études m’a montré que le cours d’une action
résulte d’une multitude de
facteurs, dont certains n’ont
qu’une relation lointaine avec
l’entreprise concernée et
dont l’importance relative
varie selon l’environnement.
Ainsi, plutôt que de chercher
à toujours entrer plus dans
les détails, il me paraît au
contraire essentiel de toujours chercher à supprimer
le superflu, à résumer les
choses dans un schéma sim-
ple et factuel qui permet
d’éviter la dispersion des
ressources et d’aboutir à une
décision.
sur-performance modeste
mais régulière dont l’effet de
composition est imbattable
dans la durée.
Ce schéma peut être résumé
comme suit : 1) l’économie et
la bourse sont tirées durant
des périodes assez longues
par des activités/entreprises
qui développent une dynamique supérieure à la
moyenne (santé, technologie,
médias, télécoms dans les
années 90, immobilier, construction, matières premières,
etc, au cours des dernières
années) ; 2) il est plus important d’identifier et d’investir
dans ces grandes tendances
que de chercher à surfer à
court terme sur de simples
bruits autour de ces tendances ; 3) il vaut mieux positionner la masse d’un portefeuille vers des titres qui sont
tendanciellement
mieux
orientés que la moyenne
plutôt que de parier sur le
prochain Google ou le prochain retournement d’un titre
très décevant. Ceci est d’autant plus vrai que le portefeuille géré est important.
Dans l’environnement actuel
qui reste très incertain, quels
sont les titres qui correspondent à cette démarche ?
Pour CD expertise, les
moteurs de performance
sont donc clairs : capacité à
identifier les titres tendanciellement mieux orientés
que la moyenne et capacité à
redéployer intégralement le
portefeuille lorsque ces tendances relatives se déplacent. Il s’agit donc d’une gestion lente dont l’objectif n’est
pas de faire des étincelles
pour retomber comme un
soufflé mais de dégager une
Tout d’abord, il convient de
rappeler que les deux fonds
ont été redéployés selon ce
mode de gestion au cours du
mois d’octobre 2008. Depuis
cette date, leur comportement correspond tout à fait à
l’objectif recherché puisqu’ils
ont à la fois très fortement
atténué les variations brutales des marché financiers
et dégagé une sur-performance régulière par rapport
à leur indice de référence
(+4,40% pour CD Europe
Expertise entre le 31 octobre
2008 et le 31 janvier 2009 et
+5,75% pour CD France
Expertise).
Les titres aujourd’hui tendanciellement mieux orientés
que la moyenne et donc présents dans les portefeuilles
affichent tous des caractères
défensifs. Ils appartiennent
essentiellement aux secteurs
des télécoms, de la santé, de
la consommation courante et
des services publics. Il est à
noter que ceci n’a pas changé
au cours des derniers mois
et, qu’à ce jour, il n’y a pas de
signe tangible d’une modification de cette hiérarchie.
les opcvm du groupe cholet dupont
Les caractéristiques de ces OPCVM peuvent être consultées sur notre site www.cholet-dupont.fr
Libellé
Nature
juridique
Orientation
Valeur liquidative
au 27.02.09 (en €)
Performance
2009
Actions européennes
CD Euro Immobilier
FCP
Valeurs immobilières zone euro
310,49
-5,65%
CD Euro Capital
FCP
Valeurs défensives zone euro
220,31
-11,48%
CD Euro Expertise
FCP
Grandes valeurs européennes
138,73
-6,14%
CD France Expertise
FCP
Grandes valeurs françaises
310,36
-9,68%
Sicav de droit
luxembourgeois
Asie (hors Japon)
19,9 $
FCP
Actions américaines
*part créée le 27-06-2008
-3,23%
FCP
Actions américaines
(couverture risque de change)
76,06
-10,48%
Actions internationales
Asia Pacific
Performance
CHOLET DUPONT
Amérique stratégie A
CHOLET DUPONT
Amérique stratégie B
146,05*
-9,38%
performance en dollars
OPCVM diversifiés
CD Amplitude 2 ans
FCP
Gestion diversifiée défensive
1413,2
-1,08%
CD Amplitude 5 ans
FCP
Gestion diversifiée flexible
243,78
-3,56%
GT Optimum
FCP
Performance absolue
94,15
+2,83%
Novepargne
Sicav
Obligations moyen terme
162,09
+0,97%
CD Euro Convertibles
FCP
Obligations convertibles
175,47
-0,66%
CD Euro Monétaire
FCP
Monétaire
4307,36
+0,23%
GT Obli Plus
FCP
Monétaire dynamique
126,25
+0,89%
Obligations
Monétaire
Gestion alternative
GT Alpha
FCP
Gestion alternative multistratégies
168,9
-0,17%
GT Opportunités
FCP
Gestion alternative multistratégies
9786,51
+1,90%
GT Asia
FCP
Gestion alternative
long/short equities
9821,54
-1,78%
Cholet Dupont