Millet Innovation

VEILLE DE MARCHE (vs ACHAT)
Millet Innovation
FR0010304402 - ALINN FP
Sous contrat d'animation
Résultats 2012 + contact société / Meilleurs
qu’attendu
S ecteur
Cours au 29/04/2013
Capitalisation
Marché
 CA 2012 de 17,3 M€ en hausse de +7,4% (vs 17,1 M€ attendus)
 EBIT 2012 de 2,9 M€ en hausse de +17,9% (vs 2,6 M€ attendus)
 RN 2012 de 1,7 M€ en hausse de +15,6% (vs 1,6 M€ attendu)
 Trésorerie nette de 137 k€ (vs 400 k€ attendus)
Pharmacie
9,49€
18,0M€
Alternext
Commentaire
Millet Innovation ne semble pas connaître la crise. Le groupe vient en effet
de publier un chiffre d’affaires ainsi que des résultats au titre 2012 en
amélioration et qui ressortent au-dessus de nos attentes.
Actionnariat
Holding Managers et Millet
63,5%
Salariés
3,4%
Public
33,1%
M€ (31/12)
CA
Var.(%)
EBIT
M arge o p. (%)
R Npg publié
2011
2012e
2013e
2014e
16,2
17,3
17,5
18,1
-
7,4%
1,0%
3,5%
2,4
2,9
2,8
2,9
15,1%
16,6%
15,7%
16,0%
1,5
1,7
1,7
1,8
M arge ne tte (%)
9,1%
9,8%
9,4%
9,8%
B NP A publié (€)
0,78
0,90
0,87
0,94
Var. B N P A (%)
-
16%
-3%
8%
Divide nde ne t (€)
0,60
0,69
0,67
0,73
6,3%
7,3%
7,1%
7,6%
1,9
1,9
1,4
2,2
VE/C A
1,0
1,0
1,0
VE/EB IT
6,2
6,5
5,9
P ER
10,6
10,9
10,1
R e nde m e nt ne t (%)
FCF
De tte fin. ne tte
Ge aring (%)
-1,2
-0,1
-0,1
-0,8
-15%
-2%
-1%
-8%
Prochain é vé ne me nt : AG - 24 juin 2013
Profitant du fort et rapide succès du nouveau produit « orthèse corrective
Hallux Valgus » en France, le chiffre d’affaires du groupe a progressé de
+7,4% pour atteindre 17,3 M€ (vs 17,1 M€ attendus par nous). On
rappellera que la société tablait initialement sur un chiffre d’affaires de
16 M€, objectif par la suite relevé à 17 M€.
Sous l’effet de cette hausse de l’activité mais aussi grâce à une bonne
maîtrise des coûts, le résultat opérationnel est ressorti en hausse de +17,9%
à 2,9 M€ (vs 2,6 M€ attendus) soit une marge opérationnelle de 16,6% (vs
15,1% en 2011). Le résultat net s’élève quant à lui à 1,7 M€ (vs 1,6 M€
attendu) en progression de +15,6% pour une marge nette de 9,8% (vs 9,1%
en 2011).
La situation financière du groupe demeure toujours aussi saine malgré un
programme d’investissement soutenu sur 2012 (construction d’un entrepôt
de stockage, R&D, création / acquisition d’une filiale en Tunisie). A fin
2012, la trésorerie nette était de 137 k€ (vs 1 M€ fin 2011) pour des
capitaux propres de 8,9 M€ (vs 8,1 M€ fin 2011).
Concernant les perspectives 2013, les dirigeants se veulent comme à leur
habitude prudents malgré 1/ le déploiement de « l’orthèse corrective Hallux
Valgus » en Espagne et les ventes en année pleine en Belgique, en Suisse et
en Italie et 2/ les nouvelles campagnes marketing TV qui devraient
permettre de maintenir le chiffre d’affaires généré par ce nouveau produit
en France au niveau de celui de 2012.
Le groupe table ainsi sur un CA 2013 stabilisé à 17 M€ accompagné d’un
résultat net de 1,6 M€.
Opinion
Le succès rencontré par « l’orthèse corrective Hallux Valgus » sur
l’ensemble des marchés européens du groupe laisse augurer d’un exercice
2013 solide et d’un relais de croissance non négligeable malgré une
conjoncture économique toujours aussi incertaine.
Mathieu JASMIN
Pour accéder à la recherche actions :
www.arkeonrecherche.fr
Les recommandations d’ARKEON Finance portent sur les six prochains mois et sont définies comme suit :
SYSTEME DE RECOMMANDATION :
ACHAT
RENFORCER
ALLEGER
VENDRE
:
:
:
:
HISTORIQUE DES RECOMMANDATIONS SUR 12 MOIS :
Potentiel supérieur à 15%
Potentiel compris entre 5% et 15%
Potentiel compris entre 5% et -10%
Potentiel supérieur à -10%
ACHAT
VENDRE
VEILLE DE MARCHÉ
:
:
:
: Depuis le 30/04/2013
DETECTION POTENTIELLE DE CONFLITS D’INTERETS :
Sociétés
MILLET INNOVATION
Opération de Corporate finance
en cours ou réalisée durant les
12 derniers mois
Participation au
capital de l’émetteur
Communication
préalable à l’émetteur
Contrat de liquidité
et / ou
Animation de marché
Contrat d’apporteur
de liquidité
NON
NON
NON
OUI
NON
METHODES D’EVALUATION POSSIBLE ET DEFINITIONS RESUMEES :







Méthode des comparaisons boursières : les multiples de valorisation de la société évaluée sont comparés à ceux d'un échantillon de sociétés du même secteur
d'activité, ou d'un profil financier similaire. La moyenne de l'échantillon établit une référence de valorisation, à laquelle l'analyste ajoute le cas échéant des décotes ou
des primes résultant de sa perception des caractéristiques spécifiques de la société évaluée (statut juridique, perspectives de croissance, niveau de rentabilité...).
Méthode des DCF : la méthode des cash-flows actualisés consiste à déterminer la valeur actuelle des liquidités qu'une société dégagera dans le futur. Les projections
de cash flows sont établies par l'analyste en fonction de ses hypothèses et de sa modélisation. Le taux d'actualisation utilisé est le coût moyen pondéré du capital, qui
représente le coût de la dette de l'entreprise et le coût théorique des capitaux propres estimés par l'analyste, pondérés par le poids de chacune de ces deux
composantes dans le financement de la société.
Méthode des multiples de transactions : la méthode consiste à appliquer à la société évaluée les multiples observés dans des transactions déjà réalisées sur des
sociétés comparables.
Méthode de l’ANR : l'Actif Net Réévalué est une évaluation de la valeur de marché des actifs au bilan d'une société par la méthode qui apparaît la plus pertinente à
l'analyste.
Méthode de l’actualisation des dividendes : la méthode consiste à établir la valeur actualisée des dividendes qui seront perçus par l'actionnaire d'une société, à partir
d'une projection des dividendes réalisée par l'analyste et d'un taux d'actualisation jugé pertinent (généralement le coût théorique des fonds propres).
Méthode de la somme des parties : la somme des parties consiste à valoriser séparément les activités d'une société sur la base de méthodes appropriées à chacune de
ces activités puis à les additionner.
Méthode de l’EVA : la méthode "Economic Value Added" consiste à déterminer le surcroît annuel de rentabilité dégagé par une société sur ses actifs par rapport à son
coût du capital (écart également appelé "création de valeur"). Ce surcroît de rentabilité est ensuite actualisé pour les années à venir avec un taux correspondant au
coût moyen pondéré du capital, et le résultat obtenu est ajouté à l'actif net comptable.
Cette publication a été rédigée par ARKEON Finance. Elle est délivrée à titre purement informatif et ne constitue en aucune façon un document de sollicitation en vue de
l'achat ou de la vente des instruments financiers émis par la société objet de l'étude. La présente publication ne constitue pas et ne saurait en aucun cas être considérée
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transparence dans les situations susceptibles d’être perçues comme des situations de conflits d’intérêts par les investisseurs. La présente publication est adressée et
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Entreprise d’Investissement agréée – Membre du Marché d’EURONEXT Paris n°4226
S.A. au capital de 3 270 264 € • R.C.S : B 444 470 850 Paris