Reporting Aout 2016

Aout 2016
SEDEC RENDEMENT LONG TERME
Fonds obligataire en euros
Gérant
Elie Chamma
Informations
Forme
juridique
Gérant
FCP
de
droit français
Elie Chamma
Date de création
1 juillet 1995
Valorisation
Quotidienne
Frais de gestion
1,09% TTC
Frais de souscription
2% maximum
Commission de
surperformance
Néant
Affectation des
résultats
Capitalisation
Dépositaire
CACEIS BANK
Isin
FR0007492160
SEDEC FINANCE
29, rue de Miromesnil
75008 Paris
Tel 01 43 12 35 12
Fax 01 40 07 07 01
www.sedecfinance.com
Ça faisait plusieurs années que le mois d’Août n’a pas été aussi tranquille, peut-être pas pour notre fonds cependant. Pour résumer
rapidement, les spreads des « corporates » se sont encore légèrement resserrés. Il faut dire qu’ils étaient déjà très bas historiquement.
Les obligations italiennes et espagnoles ont poursuivi leur progression relative vis-à-vis des bunds, offrant dorénavant des rendements
inférieurs à 1% sur leurs obligations dix ans. Tel n’a pas été le cas des
obligations portugaises, punies sévèrement en raison de la prise du
pouvoir par les socialistes lesquels ont bien sûr renversé les mesures
d’austérité prises par le gouvernement précédent. Et on repart pour
un tour mais espérons que cet évènement, associé avec le cafouillage politique espagnol, ne seront pas le prétexte d’une nouvelle crise
européenne.
L’agitation est venue cependant du secteur Tiers I CMS suite au
surprenant rappel (call) d’une obligation de ce type par la Erste Bank
au pair alors que l’obligation traitait aux environ de 50%. Toutes les
valeurs de ce type ont rebondi fortement, qui de 5 points qui de 10,
rattrapant quasiment tout leur retard sur l’année. Pour exemple,
une BPCE CMS est passée de 44 à 51 en fin de mois.
Le deuxième point intéressant provient de la FED qui joue, encore
une fois, à « un pas en avant, deux en arrière ». Aux dernières nouvelles, la probabilité d’une remontée des taux dès Septembre s’est
fortement accrue sujette, d’après les indications de marché, à la
vigueur des chiffres de l’emploi du 2 Septembre prochain.
Dernièrement, la société Maurel, après maintes et maintes rumeurs
au cours des années passées, s’est faite finalement acquérir par la
société PERTAMINA faisant progresser la valeur de l’action de 40%,
ce qui nous intéresse peu, et de la convertible détenue par nous de
35% ce qui nous intéresse beaucoup bien sûr.
Nous avons pu mettre la main sur quelques CMS pour accompagner
le mouvement qui a l’air de se poursuivre en ce début d’année.
Sedec
Rendement
+ 3,48%
- 0,06%
+ 5,32%
+ 3,74%
EUROMTS
3-5 ans
+ 1,77%
+ 1,39%
+ 6,00%
+ 2,27%
5 ans
+ 24,34%
+ 20,53%
10 ans
+ 47,21%
+ 46,88%
YTD 2016
2015
2014
2013
Sedec Rendement a progressé de +1,62% sur le mois inscrivant un
record historique depuis sa création vingt cinq ans auparavant. Il
affiche +3,47% YTD.
Données techniques
Rendement moyen
Maturité to Call
Maturité ajustée
Coupon Moyen
2,35%
3,26
6,87
3,17%
Principales lignes du portefeuille
Allemagne 0% 2018
Sensibilité
Volatilité annualisée 3 ans
2,35
2,41%
10,04%
France 3,75% 2017
3,40%
Ratio de Sharpe
1,19
Portugal 2,875% 2025
3,31%
Bloomberg composite rating
BBB-
Italie 4,75% 2021
2,02%
Notation Quantalys*
Allemagne 2% 2022
1,88%
Italie 2,5% 2024
1,86%
BFCM 0% 2049
1,83%
VL au 31 aout 2016
General Motors 1,875% 2019
Amorim 3,375% 2018
Crédit Suisse 1,25% 2022
1,73%
1,71%
1,68%
Actif net
Principaux secteurs
États & Supranationaux
Banques
Assurances
Pétrole & Gaz
Automobile
Ingénierie et Construction
Services marchands
Mines
Services commerciaux
Sidérurgie

* Meilleure agence française de notation de fonds
Valeur Liquidative
23,80%
17,10%
8,51%
5,54%
4,42%
3,72%
2,79%
2,31%
2,09%
2,01%
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
420,06 €
30 584 254 €
August, 2016
SEDEC RENDEMENT LONG TERME
Euro Fixed Income Fund
Manager
Elie Chamma
Information
Legal
Form
Gérant
FCP
french
law
Elie Chamma
Creation Date
July 1, 1995
NAV
Daily
Management fee
1.09% TTC
For once, August has not been the volatile market it used to be
last years, although our fund has had a positively hectic period.
To sum, corporate spreads have decreased again, but only slightly. Sure enough, they were at already very low levels.
Italian and Spanish bonds kept advancing forward against German bunds, offering less than 1% yield for their 10 year maturities. Such was not the case for Portuguese bonds severely punished following the socialist government which came to power
and swiftly reversed most of all austerity measures undertaken
by the preceding one. Would that, along with the political fumbling in Spain, start a new European crisis? Let’s hope not.
The Tiers I CMS sector was the one mostly agitated after a bond
of that sort was called at par by Erste Bank, even though it was
trading around the 50 level. All bonds of that kind jumped in
unison by 5 to 10 points covering most of their losses for the
year. For example, one of BPCE CMS jumped from 44 to 51 just
in August.
Depositary
CACEIS BANK
The second development worth mentioning is the change of
tone by the FED which is still in a dancing mode, one step forward, two backwards. Latest news is that the probability of
September rate rise has increased dramatically and will be largely influenced by the payrolls’ vigor which will be published on
September 2.
Lastly, the French oil producer, Maurel SA is about to be acquired by PERTAMINA, after many years where such an event was
expected but never happened. Stock shot up by 40%, not that it
does us any good, but the convertible we detain in the portfolio
jumped 35% which does us much good as you can gather.
During August, we did grab a few CMS to participate in the rally
which is still going on.
Isin
FR0007492160
Sedec Rendement jumped by +1,62% during August breaking its
previous high for the last twenty-five years. It is up +3,47% YTD.
Subscription fee
2% maximum
Performance fee
Nil
Allocation of income
Capitalization
Main lines
SEDEC FINANCE
29. rue de Miromesnil
75008 Paris
Tel 01 43 12 35 12
Fax 01 40 07 07 01
www.sedecfinance.com
Sedec
Rendement
+ 3,48%
- 0,06%
+ 5,32%
+ 3,74%
EUROMTS
3-5 ans
+ 1,77%
+ 1,39%
+ 6,00%
+ 2,27%
5 yrs
+ 24,34%
+ 20,53%
10 yrs
+ 47,21%
+ 46,88%
YTD 2016
2015
2014
2013
Technical Data
Average Return
Maturity to Call
Maturity
2.35%
3.26
6.87
Average Coupon
3,17%
Sensibility
Annualized Volatility 3y
2.35
2,41%
Germany 0% 2018
10,04%
France 3,75% 2017
3,40%
Sharp Ratio
1,15
Portugal 2,875% 2025
3,31%
Average Rating
BBB-
Italy 4,75% 2021
Germany 2% 2022
Italy 2,5% 2024
BFCM 0% 2049
General Motors 1,875% 2019
Amorim 3,375% 2018
2,02%
1,88%
1,86%
1,83%
1,73%
1,71%
Crédit Suisse 1,25% 2022
1,68%
Quantalys Notation *
Net Asset Value
NAV on August 31. 2016
Net Asset
Main Sectors
Sovereign
Banking
Insurrance
Oil & Gaz
Automobile
Construction
Retail
Mining
Commercial Services
Iron / Steel

* Best French agency fund rating
23,80%
17,10%
8,51%
5,54%
4,42%
3,72%
2,79%
2,31%
2,09%
2,01%
Past performance is no guarantee of future performance.
420,06 €
30 584 254 €