La réassurance
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La réassurance
i i “REASSURANCE” — 2012/1/12 — 9:43 — page I — #2 i i I LA RÉASSURANCE Table des matières Préface XII Préface de la deuxième édition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . XII Préface de la première édition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . XIV Remerciements XVII 1 Introduction 1 2 Le marché de la réassurance 5 3 Les formes traditionnelles de réassurance 13 3.1 Critère juridique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 3.2 Critère technique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 3.2.1 Réassurance proportionnelle . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 3.2.2 Réassurance non proportionnelle . . . . . . . . . . . . . . 16 3.3 Critère commercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 3.4 Sens de la réassurance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18 3.5 Mode de distribution . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18 3.6 Réassurance individuelle-globale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 4 La réassurance proportionnelle 22 4.1 Définition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22 4.2 Commission de réassurance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22 4.3 Comptabilisation des traités . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 4.3.1 Réassurance par année comptable . . . . . . . . . . . . . . 26 4.3.1.1 Primes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26 4.3.1.2 Sinistres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 LARCIER i i i i i i “REASSURANCE” — 2012/1/12 — 9:43 — page II — #3 i II i LA RÉASSURANCE 4.3.2 Réassurance par année de souscription . . . . . . . . . . . 31 4.3.3 Réassurance par année de survenance . . . . . . . . . . . 32 4.3.4 Réassurance par année de déclaration . . . . . . . . . . . . 33 4.3.5 Taux de sinistre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33 4.3.5.1 Par année comptable . . . . . . . . . . . . . . . . 33 4.3.5.2 Par année de souscription . . . . . . . . . . . . . 33 4.3.5.3 Par année de survenance . . . . . . . . . . . . . . 34 Illustration numérique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34 4.3.6.1 Par année de souscription . . . . . . . . . . . . . 34 4.3.6.2 Par année comptable . . . . . . . . . . . . . . . . 37 4.3.6.3 Par année de survenance . . . . . . . . . . . . . . 39 Comptabilisation de la commission de réassurance . . . . 40 4.3.7.1 Par année de souscription . . . . . . . . . . . . . 40 4.3.7.2 Par année comptable ou par année de survenance 41 4.3.6 4.3.7 4.4 Clauses affectant les traités proportionnels . . . . . . . . . . . . . 4.4.1 41 Taux de commission à échelle . . . . . . . . . . . . . . . . 41 4.4.1.1 Par année de souscription . . . . . . . . . . . . . 43 4.4.1.2 Par année comptable . . . . . . . . . . . . . . . . 45 4.4.2 Participation aux sinistres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46 4.4.3 Participation aux pertes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48 4.4.4 Report de pertes et profits excessifs . . . . . . . . . . . . . 48 4.4.5 Participation bénéficiaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50 4.4.5.1 Statistiques par année de souscription . . . . . . 50 4.4.5.2 Statistiques par année comptable . . . . . . . . . 51 4.4.5.3 Statistiques par année de survenance . . . . . . . 51 Participation bénéficiaire sur plusieurs traités . . . . . . . 54 4.5 Formes de réassurance proportionnelle . . . . . . . . . . . . . . . 54 4.6 Quote-part . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55 4.4.6 4.6.1 Modélisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56 4.6.2 Lien entre quote-part et capital économique . . . . . . . . 57 4.6.3 Avantages . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57 4.6.4 Inconvénients . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59 LARCIER i i i i i i “REASSURANCE” — 2012/1/12 — 9:43 — page III — #4 i i III LA RÉASSURANCE 4.7 Excédent de plein . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60 4.7.1 Modélisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61 4.7.2 Avantages . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63 4.7.3 Inconvénients . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63 4.7.4 Excédent de plein avec cession minimale . . . . . . . . . . 64 4.8 Quote-part variable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64 4.9 Excédent de plein avec tableau de pleins . . . . . . . . . . . . . . 66 4.10 Exemple de programme de réassurance proportionnelle . . . . . 67 4.11 Capital et rémunération du capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69 4.12 Pourquoi la quote-part ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70 5 La réassurance non proportionnelle 5.1 Excédent de sinistre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74 75 5.1.1 Modélisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77 5.1.2 Avantages . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77 5.1.3 Inconvénients . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77 5.1.4 Capital et rémunération du capital . . . . . . . . . . . . . . 79 5.1.5 Comptabilisation des traités en excédent de sinistre . . . . 79 5.1.6 Excédent de sinistre pour compte commun . . . . . . . . . 80 5.2 Excédent de perte annuelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80 5.2.1 Modélisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82 5.2.2 Avantages . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 5.2.3 Inconvénients . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 5.2.4 Comptabilisation des traités en excédent de perte annuelle 84 5.3 Clauses affectant les traités en excédent de sinistre . . . . . . . . 85 5.3.1 Clause d’indexation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85 5.3.2 Clause de stabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87 5.3.3 Clause du partage des intérêts . . . . . . . . . . . . . . . . 95 5.3.4 Franchise annuelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97 5.3.5 Limite annuelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99 5.3.6 Reconstitutions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99 5.3.7 No claim bonus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101 LARCIER i i i i i i “REASSURANCE” — 2012/1/12 — 9:43 — page IV — #5 i IV i LA RÉASSURANCE 5.3.8 Rétention parallèle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102 5.3.9 Echelle de prime . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102 5.3.10 Coded XL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107 5.3.11 Applications numériques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107 5.4 Clauses affectant les traités en excédent de perte annuelle . . . . 110 6 La réassurance vie 112 6.1 Couvertures décès par risque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112 6.2 Couverture du risque de décès accidentel . . . . . . . . . . . . . . 117 6.3 Couverture invalidité par risque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118 6.4 Clauses affectant les traités de réassurance vie . . . . . . . . . . . 120 6.5 Comptabilisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121 6.6 Couverture par événement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121 6.7 Couverture en excédent de perte annuelle . . . . . . . . . . . . . 122 6.8 Expertise technique du réassureur . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123 7 Pourquoi acheter de la réassurance ? 124 7.1 Stabilisation du résultat annuel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124 7.2 Augmentation de la capacité de souscription . . . . . . . . . . . . 124 7.3 Financement de la croissance des jeunes compagnies d’assurances 125 7.4 Gestion de la marge de solvabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126 7.5 Allègement de la trésorerie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126 7.6 Support technique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126 7.7 Effet fiscal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127 7.8 Ecrêtement des grands sinistres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 128 7.9 Diversification . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129 7.10 Run-off . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130 7.11 Economies d’échelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130 7.12 Extension de la souscription à des risques nouveaux ou hasardeux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131 8 La réassurance : une alternative à la détention de capital économique 132 LARCIER i i i i i i “REASSURANCE” — 2012/1/12 — 9:43 — page V — #6 i i V LA RÉASSURANCE 9 Risque de défaut 140 9.1 Comparaison entre le risque de contrepartie des assureurs et le risque de crédit des banquiers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140 9.2 Agences de notation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143 9.3 Collatéral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144 9.4 Lien entre pricing et rating . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146 10 Le fonctionnement d’une compagnie de réassurance 148 10.1 Le souscripteur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148 10.2 Sièges du réassureur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149 10.3 Spécialisation du souscripteur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149 10.4 Support du souscripteur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149 10.5 Gestion des sinistres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151 10.6 Rétrocession . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151 10.7 Renouvellement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152 10.8 Bonne foi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153 11 Histoire de la réassurance 154 12 La distribution de Pareto 159 12.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159 12.2 Rappels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160 12.2.1 Notations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160 12.2.2 Statistiques d’ordre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161 12.2.3 Fonctions Gamma et Beta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161 12.2.4 Distributions Gamma et Beta et quelques propriétés utiles 162 12.2.5 Distribution Normale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165 12.2.6 Distribution Lognormale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165 12.2.7 Distribution Uniforme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166 12.2.8 Distributions translatées . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166 12.2.9 Distribution de Poisson . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166 12.3 Vilfredo Pareto (1848-1923) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167 12.4 La distribution de Pareto et ses propriétés . . . . . . . . . . . . . 170 LARCIER i i i i i i “REASSURANCE” — 2012/1/12 — 9:43 — page VI — #7 i VI i LA RÉASSURANCE 12.4.1 Fonction de répartition et fonction de densité . . . . . . . 171 12.4.2 Moments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171 12.4.3 Transformation et simulations . . . . . . . . . . . . . . . . 172 12.4.4 Statistiques d’ordre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172 12.4.5 Maximum de vraisemblance . . . . . . . . . . . . . . . . . 173 12.4.5.1 Cas où le paramètre A est connu . . . . . . . . . 174 12.4.5.2 Cas où le paramètre A est inconnu . . . . . . . . 175 12.4.6 Valeurs de référence pour le paramètre α . . . . . . . . . . 175 12.4.7 Paramètre d’échelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176 12.4.8 Mélange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176 12.4.9 Queue épaisse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177 12.4.10Troncation par le bas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178 12.5 La distribution de Pareto en réassurance en excédent de sinistre . 178 12.5.1 Cotation d’une tranche de réassurance . . . . . . . . . . . 178 12.5.2 Calcul approché du risk rate on line par la méthode du midpoint . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179 12.5.2.1 Moyenne arithmétique . . . . . . . . . . . . . . . 180 12.5.2.2 Moyenne géométrique . . . . . . . . . . . . . . . 182 12.5.2.3 Moyenne logarithmique . . . . . . . . . . . . . . 184 12.5.2.4 Moyenne généralisée . . . . . . . . . . . . . . . . 186 12.5.2.5 Moyenne α = 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188 12.5.2.6 Moyenne harmonique . . . . . . . . . . . . . . . 190 12.5.2.7 Résumé . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191 12.5.2.8 Moyenne de Stolarsky . . . . . . . . . . . . . . . 192 12.5.3 Danger de la méthode du midpoint pour approcher les ROL observés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193 12.6 Une caractérisation de la Pareto via la vitesse de paiement dans une tranche de réassurance en excédent de sinistre . . . . . . . . 201 12.7 Distribution de Pareto limitée . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202 12.8 Théorie des valeurs extrêmes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203 12.8.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203 12.8.2 Théorie classique des valeurs extrêmes . . . . . . . . . . . 206 12.8.3 Distributions à queue épaisse . . . . . . . . . . . . . . . . 207 LARCIER i i i i i i “REASSURANCE” — 2012/1/12 — 9:43 — page VII — #8 i i VII LA RÉASSURANCE 12.8.3.1 Distributions sous-exponentielles . . . . . . . . . 207 12.8.3.2 Classification sur base du domaine maximal d’attraction de la GEV . . . . . . . . . . . . . . . 209 12.8.3.3 Classification des distributions . . . . . . . . . . . 209 12.8.4 Théorie des excédents au-delà de seuils élevés . . . . . . . 210 12.8.5 Statistiques exploratoires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 212 12.8.5.1 Fonction d’excédent moyen . . . . . . . . . . . . 212 12.8.5.2 Alpha plot . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 216 12.8.6 Comparaison Pareto, Lognormale, Exponentielle . . . . . 216 12.9 La distribution de Feller-Pareto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217 12.9.1 La distribution de Pareto selon Feller (1971) . . . . . . . . 217 12.9.2 Distribution Beta généralisée de deuxième espèce (GB2) . 221 12.9.3 La distribution Burr . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222 12.9.4 La distribution de Pareto généralisée . . . . . . . . . . . . 222 12.9.5 La distribution Burr inverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223 12.9.6 Pareto américaine . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223 12.9.7 Classification selon Arnold (1983) . . . . . . . . . . . . . . 224 12.9.7.1 La Pareto IV . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224 12.9.7.2 La Pareto III . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225 12.9.7.3 La Pareto II . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225 12.9.7.4 La Pareto américaine . . . . . . . . . . . . . . . . 227 12.9.7.5 La Pareto I . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227 12.10 La distribution Loggamma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228 12.11 Les distributions de Benktander . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230 12.11.1 Benktander Type I . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230 12.11.2 Benktander Type II . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230 12.12 Classification selon Pareto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231 12.12.1 La distribution de Pareto de première espèce . . . . . . . 231 12.12.2 La distribution de Pareto de deuxième espèce . . . . . . . 231 12.12.3 La distribution de Pareto de troisième espèce . . . . . . . 231 12.13 La loi des 80-20 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232 12.13.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232 LARCIER i i i i i i “REASSURANCE” — 2012/1/12 — 9:43 — page VIII — #9 i VIII i LA RÉASSURANCE 12.13.2 Applications de la loi des 80-20 . . . . . . . . . . . . . . . 232 12.13.3 Indice des grands sinistres, courbe de Lorenz et loi des 80-20 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233 13 Réassurance optimale 237 13.1 Théorie classique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237 13.1.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237 13.1.2 Illustration numérique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 238 13.1.3 Théorie sous-jacente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244 13.1.4 Limites de la quote-part . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245 13.1.5 Modèle de de Finetti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246 13.1.5.1 Théorie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246 13.1.5.2 Illustration numérique . . . . . . . . . . . . . . . 247 13.2 Théorie moderne de la réassurance optimale . . . . . . . . . . . . 249 13.2.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249 13.2.2 Capital et mesures de risque . . . . . . . . . . . . . . . . . 250 13.2.3 Return On Risk Adjusted Capital . . . . . . . . . . . . . . . 252 13.2.4 Résultats d’optimalité pour un portefeuille incendie . . . . 253 13.2.5 Résultats d’optimalité pour un portefeuille exposé aux catastrophes naturelles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261 13.3 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266 14 Clauses assortissant généralement les traités de réassurance 269 14.1 Clause d’erreurs et omissions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 269 14.2 Clause statistique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 269 14.3 Underwriting policy clause . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270 14.4 Avis de sinistre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270 14.5 Clause du contrôle du règlement des sinistres . . . . . . . . . . . 270 14.6 Clause de co-opération dans le règlement des sinistres . . . . . . 270 14.7 Clause du droit de regard . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 271 14.8 Clause de réassureur apériteur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272 14.9 Clause d’arbitrage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273 14.10 Exclusions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274 LARCIER i i i i i i “REASSURANCE” — 2012/1/12 — 9:43 — page IX — #10 i i IX LA RÉASSURANCE 14.11 Clause de législation en vigueur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274 14.12 Définition de l’événement - clause horaire . . . . . . . . . . . . . 275 14.13 Clause de limites territoriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276 14.14 Clause de paiement au comptant . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276 14.15 Cut through clause . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277 14.16 Clause de superposition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278 14.17 Clause de résiliation à effet immédiat . . . . . . . . . . . . . . . . 280 14.18 Downgrading clause . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281 14.19 Clause de cut-off . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281 14.20 Clause de perte nette définitive . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282 14.21 ALAE Clause . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283 15 Directive réassurance 284 15.1 Contexte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 284 15.2 Champ d’application . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286 15.3 Les entreprises de réassurance de droit belge . . . . . . . . . . . 286 15.3.1 Accès à l’activité de réassurance . . . . . . . . . . . . . . . 287 15.3.2 Conditions d’exercice de l’activité de réassurance . . . . . 287 15.3.3 Les conditions de l’exercice de réassurance à l’étranger . . 290 15.4 Les succursales et les activités en libre prestation de services en Belgique des entreprises de réassurance relevant du droit d’un autre Etat membre de l’espace économique européen . . . . . . . 291 15.5 Les succursales en Belgique des entreprises de réassurance relevant du droit d’un Etat non-membre de l’espace économique européen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 291 15.6 Les activités en libre prestation de services en Belgique des entreprises de réassurance relevant du droit d’un Etat non-membre de l’espace économique européen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 292 15.7 La réassurance finite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 292 15.8 La titrisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293 16 Titrisation 294 16.1 Principes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294 16.2 Catégories de cat bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 296 LARCIER i i i i i i “REASSURANCE” — 2012/1/12 — 9:43 — page X — #11 i X i LA RÉASSURANCE 16.2.1 Titrisation indemnitaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297 16.2.2 Titrisation basée sur un indice . . . . . . . . . . . . . . . . 297 16.2.3 Titrisation paramétrique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298 16.2.4 Titrisation sur indice paramétrique . . . . . . . . . . . . . 298 16.2.5 Titrisation basée sur un modèle . . . . . . . . . . . . . . . 299 16.3 Intérêts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 299 16.3.1 Capacité de capitaux plus grande du marché financier . . 299 16.3.2 Evaluation différente du risque par le marché financier . . 299 16.3.3 Risque de contrepartie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 302 16.3.4 Aléa moral et asymétrie d’information . . . . . . . . . . . . 302 16.4 Le marché des cat bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 302 16.5 Comparaison avec la réassurance traditionnelle . . . . . . . . . . 305 16.5.1 Le point de vue de l’émetteur . . . . . . . . . . . . . . . . 305 16.5.2 Le point de vue de l’investisseur . . . . . . . . . . . . . . . 305 16.5.3 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306 16.6 Principales catégories de titrisations . . . . . . . . . . . . . . . . . 306 16.6.1 Titrisation des catastrophes naturelles . . . . . . . . . . . . 306 16.6.2 Titrisation de la responsabilité civile automobile . . . . . . 307 16.6.3 Titrisation de créances sur réassureurs . . . . . . . . . . . 308 16.6.4 Titrisation de la responsabilité civile . . . . . . . . . . . . . 309 16.6.5 Titrisation par des entreprises non-assurantielles et des gouvernements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309 16.6.6 Titrisation « XXX / AXXX » . . . . . . . . . . . . . . . . . . 310 16.6.7 Titrisation « Closed Block » et « Value in Force » . . . . . . . 311 16.6.8 Titrisation « Life Settlement » . . . . . . . . . . . . . . . . . 313 16.6.9 Mortality Bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314 16.6.10 Longevity Bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314 16.7 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316 17 Perspectives pour le marché de la réassurance 317 17.1 Rôle des agences de notation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317 17.2 Contrôle du cycle de souscription . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318 LARCIER i i i i i i “REASSURANCE” — 2012/1/12 — 9:43 — page XI — #12 i i XI LA RÉASSURANCE 17.3 Emergence de nouveaux risques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 319 17.4 Fin des relations de long terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 319 17.5 Transparence accrue . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 319 17.6 Problématique des développements juridiques négatifs . . . . . . 320 17.7 Transition des affaires proportionnelles vers les affaires non proportionnelles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 320 17.8 Gestion archaïque et simplification . . . . . . . . . . . . . . . . . 322 17.9 Les captives de réassurance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323 17.10 Cotations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323 17.11 Quel business model ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324 17.12 Gestion de l’aléa moral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 326 17.13 Solvabilité II . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 327 17.14 Risque systémique de la réassurance . . . . . . . . . . . . . . . . 328 17.15 L’éclatement des risques : importance de la réassurance pour la création de valeur économique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 328 Bibliographie 333 Liste des figures 339 Liste des tables 341 Annexes 350 A Communication D134 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 350 B Communication D135 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 353 C Exemple de texte contractuel pour un traité en quote-part incendie 362 D Exemple de texte contractuel pour un traité en excédent de sinistre couvrant les événements naturels . . . . . . . . . . . . . . . . . . 368 E Exemple de texte contractuel pour un traité en excédent de sinistre RC Automobile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 380 F Exemple de texte contractuel pour un traité en excédent de plein décès / invalidité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414 G Exemple de texte contractuel pour un traité en excédent de sinistre par événement décès / invalidité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 427 À propos de l’auteur 434 LARCIER i i i i