Conjoncture et perspectives de l`économie mondiale et de l`industrie

Conjoncture et perspectives
de l’économie mondiale
et de l’industrie en France
UIMM
27 septembre 2011
D. Ferrand – Coe-Rexecode
Conjoncture économique mondiale :
Un net ralentissement
UIMM - 27 septembre 2011
Le taux de croissance du PIB mondial est tombé à 2,5 % l’an au
deuxième trimestre.
PIB mondial
6
Calcul sur 53 pays, variation en %
4
2
0
-2
sur un trimestre au taux annuel
-4
-6
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Sources : Systèmes nationaux de comptabilité nationale
Agrégation Coe-Rexecode
2007
2008
2009
2010
2011
© Coe-Rexecode
86
UIMM - 27 septembre 2011
La production industrielle mondiale avait reculé au printemps
(effet Japon) . Ce recul est interrompu (dernier point connu : juillet 2011).
Production industrielle mondiale
130
120
50 pays - 2005=100
Etats-Unis, Canada, Mexique, UE à 27, Norvège,
Turquie, Japon, Corée du Sud, Malaisie, Inde,
Philippines, Taiwan, Thailande, Chine, Singapour,
Indonésie, Afrique du sud, Russie, Argentine,
Brésil, Chili, Colombie, Venezuela, Pérou.
110
100
90
80
2000
2001
Source: Calcul Coe-Rexecode
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
© Coe-Rexecode
UIMM - 27 septembre 2011
Les cours des matières premières industrielles sont également
sur une tendance baissière.
Cours des matières premières industrielles
300
Janvier 1988 = 100 (en $)
250
200
en dollars
en euros
150
100
50
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
© Coe-Rexecode
Source : Agrégation et calcul Coe-Rexecode à partir de Global Insight
94
UIMM - 27 septembre 2011
L’indice PMI composite mondial est à 50. Il pointe vers une
quasi-stagnation de l’activité.
Indice PMI - Monde
60
Indice composite (manufacturier et services)
55
50
45
40
35
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Source : Enquête PMI, Markit
© Coe-Rexecode
UIMM - 27 septembre 2011
L’Europe est au bord de la récession. Le niveau actuel de
l’indice PMI composite avait coïncidé par le passé avec des
phases de contraction du PIB de la zone euro.
Zone euro : Enquête auprès des directeurs d'achat
65
Evolution récente de la production dans l'industrie et les services
60
55
50
45
40
35
2000
2001
2002
Source : Enquête PMI (Markit)
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
© Coe-Rexecode
UIMM - 27 septembre 2011
La conjoncture économique
et industrielle en France
UIMM - 27 septembre 2011
La production industrielle a plafonné en France
au premier semestre. Elle a rebondi en juillet.
France : Indice de la production industrielle
105
(2005=100 moyenne mobile sur 3 mois)
100
95
90
85
80
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Source : INSEE
© Coe-Rexecode
UIMM - 27 septembre 2011
Les commandes adressées à l’industrie
restaient orientées à la hausse au coeur de l’été.
France : Commandes reçues dans l'industrie (en valeur)
130
2005 = 100, moyenne mobile sur trois mois
120
110
100
90
80
2000
2001
Source : INSEE
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
© Coe-Rexecode
UIMM - 27 septembre 2011
L’indice PMI dans l’industrie est repassé sous sa moyenne de
long terme. Son niveau actuel avait coïncidé par le passé avec
des phases de contraction de l’activité industrielle.
France : Indice PMI synthétique dans l'industrie
3
Indice synthétique centré réduit
2
1
0
-1
-2
-3
-4
2000
2001
2002
2003
Source : Enquêtes PMI (Markit / CDAF)
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
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11
UIMM - 27 septembre 2011
Le solde des opinions sur le niveau des commandes
dans l’industrie a passé un pic.
France : Opinions sur les carnets de commandes
40
dans l'industrie manufacturière (solde d'opinions en %)
20
0
-20
-40
Etranger
Total
-60
-80
2000
2001
2002
2003
2004
Source : INSEE, enquête mensuelle dans l'industrie
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
© Coe-Rexecode
12
UIMM - 27 septembre 2011
L’emploi industriel direct est stabilisé. Les anticipations
d’évolution des effectifs étaient encore positives en juillet.
France : Effectifs salariés dans l'industrie manufacturière
20
2
0
0
-20
-2
Tendance prévue des effectifs
(solde des opinions, en %, éch. gauche)
Effectifs salariés
(var. en % l'an de mm / 2 trim., éch droite)
-40
-4
-60
-6
2000
2001
Sources : INSEE, Dares
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
© Coe-Rexecode
13
UIMM - 27 septembre 2011
L’investissement industriel a rebondi. Aucune anticipation
d’évolution pour 2012 n’est disponible.
France : Investissement des entreprises du secteur industriel*
33
Industrie manufacturière (en milliards d'euros courants)
30
27
24
21
18
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Source : INSEE, Comptes nationaux annuels, rétropolation Coe-Rexecode
* Prévision pour 2010 et 2011 sur la base de l'enquête investissement de juillet 2011
© Coe-Rexecode
UIMM - 27 septembre 2011
Un redressement des résultats d’exploitation de l’industrie est
amorcé. Il s’opère depuis un niveau bas (dernier point connu : T1 2011).
France : Excédent brut d'exploitation de l'industrie manufacturière
70
en milliards d'euros courants (au taux annuel)
60
50
40
30
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Source : INSEE, Comptes nationaux trimestriels
© Coe-Rexecode
15
UIMM - 27 septembre 2011
Le déficit des échanges extérieurs
de produits industriels se creuse toujours.
France : Solde des échanges extérieurs
de produits industriels (hors matériel militaire)
25
Exportations FAB - Importations CAF (milliards d'euros l'an)
0
-25
Moyenne mobile sur trois mois
Observation mensuelle
-50
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Source : Douanes
© Coe-Rexecode
UIMM -10
- 27novembre
septembre2010
2011
UIMM
L’érosion des parts de marché
à l’exportation se poursuit.
Part des exportations françaises de marchandises
dans les exportations de marchandises des pays
de la zone euro (toutes destinations d'exportation confondues)
20
moyenne mobile sur 3 mois (en %)
18
16
14
12
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Sources : Douanes nationales
© Coe-Rexecode
UIMM -10
- 27novembre
septembre2010
2011
UIMM
Résumé de la situation conjoncturelle mondiale
1.
La croissance mondiale a fléchi. Il s’agit d’un
ralentissement et non pour l’instant d’une rupture de
croissance.
2.
L’activité reste en hausse en Asie et notamment en
Chine (rebond des importations et des ventes de
véhicules...) mais sans accélération.
3.
La demande des entreprises a été un élément de
soutien de l’activité aux Etats-Unis, en Europe comme
en France.
4.
Mais les indications des marchés financiers donnent une
photographie d’un environnement économique bien plus
dégradé.
UIMM - 27 septembre 2011
Le taux long allemand se rapproche de 1,5 %,
comportement de fuite vers la « qualité ».
Taux des obligations d'Etat à 10 ans
5.0
En %
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
France
Allemagne
2.0
1.5
J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D
2007
2008
2009
2010
2011
Source : Global Insight
© Coe-Rexecode
UIMM - 27 septembre 2011
Ecart abyssal de taux entre le sud de l’Europe
et l’Allemagne.
Taux des obligations d'Etat à 10 ans
26
en %
24
22
20
18
16
14
12
France
Allemagne
Italie
Espagne
Grèce
Portugal
Irlande
Belgique
Pays-Bas
10
8
6
4
2
0
J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D
2008
2009
2010
2011
© Coe-Rexecode
UIMM - 27 septembre 2011
Une réponse de court terme : augmentation
des achats d’obligations publiques par la BCE.
Détention de titres obligataires par la BCE dans le cadre
des programmes de politique monétaire
160
Montant des encours détenus dans le cadre du Securities Market Program en milliards d'euros
120
80
40
0
J
A
Source : BCE
S O
2009
N
D
J
F
M
A
M
J
J
2010
A
S
O
N
D
J
F
M
A
M
J
J
2011
A
S
O
N
D
© Coe-Rexecode
UIMM - 27 septembre 2011
Quelle interprétation donner aux
enchaînements précédents ?
Quelle trajectoire pour l’économie mondiale ?
UIMM - 27 septembre 2011
1. Un ralentissement classique
UIMM - 27 septembre 2011
Le prix des matières premières (pétrole compris)
a plus que doublé de 2009 à 2011. Le prélèvement
de pouvoir d’achat explique le ralentissement
Indice Coe-Rexecode des matières premières
Ensemble hors métaux précieux en euros
450
Indice 1988=100 en euros
400
350
300
250
200
150
J FM A M J J A S O N D J FM A M J J A S O N D J FM A M J J A S O N D J FM A M J J A S O N D J FM A M J J A S O N D J FM A M J J A S O N D J FM A M J J A S O N D J
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
© Coe-Rexecode
24
UIMM - 27 septembre 2011
2. L’épicentre de la crise financière
est en Europe
UIMM - 27 septembre 2011
La comparaison des cours des actions aux Etats-Unis
et en Europe est claire
Cours des actions
120
Janvier 2008=100 en euros
110
100
90
80
Euro Stoxx 50
SP 500
Indice mondial
70
60
50
2005
2006
2007
2008
Source : Global Insight
14 septembre 2011
2009
2010
2011
© Coe-Rexecode
437
UIMM - 27 septembre 2011
3. Faut-il craindre un « remake »
de la récession de 2008-2009 ?
UIMM - 27 septembre 2011
La situation économique est différente
de celle de 2008
•
2008 : fin d’un long cycle d’expansion, accumulation
de surplombs (ménages),
risques cachés (titrisation), surinvestissement
et surstockage
•
2011 : le début de phase d’expansion,
l’investissement et les stocks sont plutôt bas,
les grandes entreprises ont d’importantes
réserves de liquidités.
UIMM - 27 septembre 2011
Mais il y a aussi des analogies
•
2008 : crise bancaire systémique d’origine US (actifs
privés)
•
2011 : crise bancaire d’origine euro
(défaut public ?)
Conclusions :
1. en termes de macroéconomie,
on devrait avoir un ralentissement temporaire
2. mais il y a de nouveau des risques bancaires
3. l’épicentre des risques est en Europe
29
UIMM - 27 septembre 2011
Notre scénario central :
Le fédéralisme européen à petits pas
•
Colmatages + plans de réduction des déficits
•
Divergences de compétitivité sans réponses
On a une certaine chance de calmer les marchés
Les revenus et les niveaux d’emplois divergent (ce
qui est « tenable » si un budget fédéral redistribue
suffisamment)
Le « stress » des marchés se calme. L’économie
revient vers sa trajectoire antérieure. La question
fondamentale des divergences de compétitivité
reste en suspens
UIMM - 27 septembre 2011
Perspectives mondiales
2010
2011
2012
PIB
Monde
OCDE
hors OCDE
4,9
3,0
7,5
3,7
1,7
6,3
3,5
1,9
5,7
Commerce mondial
13,2
7,7
6,8
Prix du pétrole
($/baril de brent) (1)
79,9
111,1
113,4
1 euro = … dollar (1)
1 dollar = … yens (1)
1,33
88
1,42
80
1,33
84
(1) moyenne annuelle
31
UIMM - 27 septembre 2011
Perspectives France
2010
2011
2012
1,5
1,7
1,2
Cons. des ménages
1,3
0,6
0,8
FBCF productive
2,0
5,4
4,0
1,6
2,1
1,8
Taux de croissance du PIB
Taux d’inflation
32
UIMM - 27 septembre 2011
Perspectives France
2010
2011
2012
Taux de croissance du PIB
1,5
1,7
1,2
Emploi intérieur total (1)
189
195
115
Emploi salarié marchand
131
156
74
9,3
9,3
9,1
(1)
Taux de chômage (2)
(1)
(2)
Créations nettes d’emplois au cours de l’année en milliers
Niveau en fin d’année
33
UIMM - 27 septembre 2011