(GPM) «Notre exposition à des actifs risques est purement liée au

31 JANV 11
Hebdomadaire Paris
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Entreprise et marchés
Investisseur institutionnel
Jean-Marc Boyer, directeur
général de Groupe Pasteur
Mutualité (GPM)
«Notre exposition
à des actifs risques est
purement liée au couple
rendement-risque»
Grâce à une marge de solvabilité de 400 % en Solvabilité 2,
Jean-Marc Boyer peut gérer les encours de GPM d'une façon
atypique par rapport aux autres acteurs de la mutualité. Il
consacre en effet plus de 20 % à des actifs risqués, tandis
que les obligations d'Etat ne représentent que moins de
la moitié de son portefeuille obligataire. Cette marge
confortable le conduit aussi à étudier pour 2011 et 2012 des
possibilités de partenariats ou d'acquisitions.
C
doit être en adéquation avec les nouvelles normes
omment gérez-vous vos encours de long
de la directive Solvabilité 2 qui vont au delà des
terme ?
Nous étudions au sein du comite financier, compose du exigences actuelles standards des gestionnaires
trésorier général, du directeur général de la directnce d actifs (sensibilité tracking error ) Nous avons
de la stratégie et du directeur comptable et financier besoin de reportings mensuels pour chacun de nos
les opportunités de placements qui se présentent dans fonds qui précisent la sensibilité au risque actions
le cadre dune allocation strate
et a la courbe des taux
gique définie annuellement par le
mais a ma connais«Notre marge de
conseil d administration Ce comite
sance aucun gestion
financier investit ensuite confor
solvabilité, qui s'élevait à
naire n a encore indus
mement a I allocation stratégique
trialise ces mesures
fin 2009 à 563 %, nous a
Pour des raisons de gouvernance,
dans leurs reportings
évité de devoir vendre des
nous gérons très peu de placements
Nous regardons aussi
actifs risques au moment
en interne Sur près de 300 millions
la taille et I anciende la baisse des marchés. » neté d un gestiond euros de placements au total
pour AGMF Prévoyance I union i
naire la performance
mutuelle de tête de notre groupe,
passée les processus de
150 millions d euros sont gères sous forme de mandats
gestion (définition de I allocation, achats et ventes
90 millions d euros dans des OPCVM et le reste en de titres, prise de profit ) Enfin nous privilégions
direct dont 46 millions d euros en immobilier
les gestionnaires pour lesquels les frais totaux sur
encours (frais d entrée de sortie d arbitrage, d ope
Vous déléguez la quasi-totalité de votre gestion
rations) sont clairs Pour diversifier nos portefeuilles
d'actifs. Comment sélectionnez-vous vos
actions, nous travaillons avec 22 gérants de fonds
gestionnaires 7
ce qui nous a permis de faire mieux que notre
Outre I expérience du gestionnaire, le reportmg benchmark (MSC1 EMU) + 6,8 °/o sur un an, contre
financier est un point crucial pour le choisir II
2 7 °/o pour I indice de référence
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Les chiffres clés du groupe Pasteur Mutualité
Chiffre d'affaires
et résultat net
Résultat net
part du groupe
,__
„
148,6 millions
136 millions
d'euros
d'euros
2008
31 millions
d euros
d'euros
•N
2008
2009
2009
563 %
2008
2009
Allocation d'actifs au 31 décembre 2010
Fonds propres
18%
301,2 millions
d'euros
273,3 millions
d'euros
2008
27 5 m;H;ons
Taux de couverture de Les sujets
la marge de solvabilité d'attention de
Groupe Pasteur
Mutualité :
838 %
Actions
61 % Obligati
5 % Obligations
convertibles
2009
• Maintenir une
allocation en
actions et assimiles
supérieure a 20 %
• Eviter les
obligations d'Etats
dans la poche
obligataire
• Examiner des
opportunités de
partenariat pour
se développer
en assurance
prévoyance, santé
et vie.
6 % Monétaire
nsques est purement liée au couple rendement risque,
Quelle est votre allocation d'actifs actuelle ?
Au 19 janvier, sur I ensemble de nos placements sans contrainte de cout en capital de la directive
(I 228 millions d euros d'encouis), notre allocation Solvabilte 2 En comptes combines, nous possédons
dAGMF Prévoyance est essentiellement obligataire ainsi une poche actions qui représente 18 °/o, mais le
(48 °/o) avec une part d OAT minoritaire La part la risque actions est supérieur car nous avons notamplus importante de notre portefeuille obligataire est ment aussi des OPCVM alternatifs (4 %), diversifies
composée d obligations du secteur prive En termes de (2 °/o) et obligations convertibles (5 °/o) Même en situarating nous allons chercher un peu de rendement, en tion Solvabilité 2, nous couvrons 4 fois la marge de
restant majoritairement investis dans des titres notes solvabilité requise (400 °/o) pour notre holding AGMF
mvestment grade (40 % du portefeuille est note A, Prévoyance Nous devrions donc maintenir notre
allocation en actions et en
un tiers est note AAA, 14 °/o
obligations corporate et
notes AA, 8 % des titres sont
«Nous avons besoin de
continuer d éviter les obli
notes BBB et 4 % sont notes
reportings mensuels pour
gâtions d'Etat en raison
high yield) Notre part investie
chacun de nos fonds, qui
de la faiblesse actuelle
en immobilier était relativedes taux démission et du
ment faible au 31 décembre
précisent la sensibilité au
risque de hausse des taux
2009 (5 °/o), mais nous I avons
risque actions et à la courbe
renforcée en 2010 (9 °/o)
des taux»
Dans la pratique, quels
Concernant le monétaire, il
avantages tirez-vous
représentait 8 % a fin 2010
parce que nous avons reçu une importante somme fin d'une allocation plus risquée que celle de la
7
2010 Apres l'avoir placée, le monétaire ne représentera plupart de vos concurrents
Le taux de rendement net servi a nos adhérents ne baisse
plus qu environ I % du portefeuille
Pour le reste, nous avons des placements plus risques pas Au contraire, nous allons continuer a servir cette
que nos concurrents La majorité d entre eux ont dû année 4 % net des frais financiers pns par les gérants
vendre leurs actions compte tenu du cout en capital d'actifs et de nos frais sur les contrats, contre 3,80 °/o en
de ces actifs dans Solvabilité 2 (pour 100 euros d'actifs 2008 et 4 % en 2009 et 4 % en 2010 La concurrence a
en actions on doit mettre 39 euros en fonds propres), plutôt offert des taux aux alentours de 3,5 °/o cette année
ce qui n'a pas été notre cas En effet, notre marge de Notre taux se retrouve ainsi dans le haut du premier
solvabilité, qui s élevait a fin 2009 a 563 °/o, nous a qudrùle et ce n est qu un début Nous pensons en effet
évite de devoir vendre des actifs risques au moment que nos concurrents vont probablement continuer de
de la baisse des marches Notre exposition a des actifs connaître une érosion de leur taux de rendement en 2011
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Agé de 45 ans, Jean-Marc
Boyer, polytechnicien,
diplômé de l'Ensae (Ecole
nationale de la statistique
et de l'administration
économique) et actuaire,
est un ancien commissaire
contrôleur des assurances.
Il a occupé différents postes
à l'Inspection générale des
Finances, à la Commission
Evolution du nombre d'adhérents
depuis 1990
de contrôle des assurances
ainsi qu'à la Direction du
Trésor. En 1994, Jean-Marc
Boyer rejoint Aviva où il a
exercé diverses Fonctions
de direction et direction
générale avant de devenir
directeur du groupe pour
l'Europe centrale et de l'Est.
Il a ensuite occupé le poste
de délégué général de la
FFSA (Fédération française
des sociétés d'assurances)
de 2005 à 2008 puis celui
de directeur général adjoint
au sein de Fixage Actuariat.
Depuis le 1er juillet 2010,
Jean-Marc Boyer a rejoint
Groupe Pasteur Mutualité,
premier acteur mutualiste des
professionnels de santé, en
tant que directeur général.
Répartition du chiffre d'affaires par type
de garanties en 2009
112 872
35,68 % Santé
46,17 % Prévoyance
,87 % Epargne
56089
1990
2000
2010
liée au fait qu'ils ont dû absorber beaucoup de souscriptions, l'an passé, qu'ils ont investies dans des OAT à 3,203,30 % pour éviter le coût en capital des actifs risques
dans Solvabilité 2, ce qui va encore peser sur leurs taux
rendement Ils pourraient se situer aux alentours de 2 °/o.
d'acquisitions ou de développements internes, voire
une combinaison de tout cela. La direction de la stratégie, créée début janvier, sera chargée d'étudier des
opportunités, surtout en assurance vie et dommages.
Concernant la prévoyance santé, nous avons déjà
signé un partenariat le mois dernier avec Assor. Pour
continuer à investir, il nous faut encore définir quelle
marge de solvabilité nous souhaitons conserver. Dans
le marché, il est courant de dire que deux fois la marge
est bien suffisant. •
Propos recueillis par Floriane Tedoldi
Où en êtes-vous dans la mise en œuvre de
Solvabilité 2 ?
Le plus lourd et le plus coûteux concerne le pilier 2
(gouvernance et contrôle) de la directive en termes de
contrôle des risques, de reportings financiers... Nous
avons notamment ouvert un poste d'actuaire, un autre
de contrôle interne et recruté une directrice de la
stratégie qui travaillera notamment sur le reporGRQUif mSTEUR MUIU*yTE REDEIAH
ting financier. Solvabilité 2 va représenter au
T
total un surplus de près de cinq personnes pour
t
Groupe Pasteur Mutualité.
AGMF Prévoyance
AGMF Action sociale
i
Quels sont vos autres chantiers pour 2011 ?
2011 et 2012 seront très riches. La taille critique
des acteurs de notre secteur augmente d'année
' 80 mutuelles départementales et régionales
en année, nous devons donc croître en chiffre
• 8 mutuelles professionnelles
d'affaires. Pour cela, nous devrons être en
• 3 mutuelles nationales
mesure de couvrir l'ensemble des besoins de nos
adhérents, que ce soit en prévoyance, en vie, en
GPM
AGCDF
ANII1F
MNFM
santé, en retraite, en dommage... ce que nous
pharmaciens
AGIF
MS2F
MNHPP
permet notre ratio de marge de solvabilité. Nous
AGMKF
MPL
SMMF
avons en effet la capacité et la volonté d'élargir
vétérinaires
notre gamme au travers de partenariats externes,
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