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MW OBLIGATIONS INTERNATIONALES
Cet OPCVM est un compartiment de la SICAV MW ASSET MANAGEMENT
NOVEMBRE 2016
Code ISIN : LU1061712110
Gérant : Vincent LAUREL - Cyril DEBLAYE
Bloomberg : MWOBICI LX Equity
VL : 1623,58
Perf. YTD : 2,22%
ACTIF NET GLOBAL :
DATE DE V.L :
47,6 Mil. €
25/11/2016
STRATEGIE ET OBJECTIF D'INVESTISSEMENT
La classification du Compartiment est « Obligations et autres titres de créance
internationaux ». L'objectif de la gestion de cet OPCVM est de surperformer son indice
de référence le FTSE MTS Eurozone Government Bond 3-5 ans (libellé en euro coupons réinvestis) représentatif du marché des obligations gouvernementales de la
zone euro, sur la durée de placement recommandée (2 ans). La stratégie
d’investissement repose sur une gestion active du portefeuille. La sélection des produits
de taux se fait en fonction de l'analyse des fondamentaux de l'émetteur.
Le Compartiment est investi en permanence à hauteur de 50% minimum en
obligations privées internationales sans contrainte de zones géographiques, secteurs
d'activités ou types de valeurs.
Les titres de créances et valeurs assimilées composant le portefeuille du Compartiment
répondront à la catégorie "investment grade" (titres notés au moins BBB- ou équivalent
par une agence de notation reconnue).
Le Compartiment s'autorise également à investir jusqu'à 10% de l'actif en titres
notés "High Yield" (notation du titre inférieure à BBB- ou équivalent) et 10%
en titres non notés. Le Compartiment peut également investir jusqu'à 20% de
son actif en obligations convertibles et titres de créances assimilés.
La sensibilité du Compartiment est comprise entre 0 et 6.
L’OPCVM peut avoir recours à des instruments dérivés ou intégrant des
dérivés. Le gérant interviendra sur les risques de taux à titre d'exposition ou de
couverture et en couverture systématique du risque de change.
Les demandes de rachat de parts sont reçues tous les vendredis (avant
16h), exécutées sur la valeur liquidative du même jour et réglées en J+2.
Le Compartiment capitalise ses revenus.
PERFORMANCES (Années glissantes) de la Part Action CI
Year To Date
1 Mois 1 An
3 Ans
MWOI
2,22%
0,04% -2,74% 2,27%
FTSE MTS 3/5
0,71%
-0,44% 0,50% 7,81%
5 Ans
28,58%
25,22%
1995*
112,19%
PERFORMANCES ANNUELLES de la Part Action CI
2015
-2,24%
1,19%
2014
1,41%
6,12%
2013
8,52%
2,13%
2012
15,64%
8,62%
2011
-3,68%
0,83%
2010
1,47%
1,23%
2009
2008
18,81% -10,69%
5,54%
(*) Création du fonds
PRINCIPAUX MOUVEMENTS
Nouvelles Positions
ABBVIE 2019
HEIDELBERGCEMENT 2019
BT ANF 2016
BT ELIS 2017
Positions Renforcées
FIAT 2018
Positions Allégées
SACYR 2019
REPARTITION SECTORIELLE
Positions Soldées
COMMERZBANK 2021
BARCLAYS 2021
BANQUE PSA FINANCE 2021
EDP FINANCE 2021
REPARTITION PAR NOTATION
-2%
-2%
0%
3%
28%
3%
1%
4%
3%
7%
26%
8%
11%
10%
7%
19%
13%
23%
9%
26%
1%
DONNEES
Rendement
4,88%
PRINCIPALES POSITIONS
Notation Nbre de
Duration* Sensibilité
moyenne positions
1,21
1,15
BBB
40
Volatilité
(1 an)
Ratio de Sharpe
(1 an)
3,75%
0,03%
*en prenant en compte les couvertures
DEVISES (en % de l'actif net)*
EUR
73,52% USD
(*) Les devises étrangères sont couvertes
26,49% CHF
0,51% GBP
0,00%
Valeurs
Secteur
ARCONIC 2020
Industrial
ALTRAN 2016
Industrial
AIR France 2018
Consumer, Cyclical
EI TOWERS SPA 2018 Communications
CREDIT AGRICOLE 2017 Financial
Pays
% Actif
UNITED STATES
FRANCE
FRANCE
ITALY
FRANCE
5,44%
5,24%
4,67%
4,51%
4,43%
REPARTITION PAR PAYS
35%
17%
16%
10%
7%
7%
4%
CONTRIBUTEURS POSITIFS DU MOIS
Valeur
BANCO ESPIRITO SANTO
DEUTSCHE BANK AG
0
0
0
Secteur
Financial
Financial
0
0
0
3%
3%
1%
1%
0%
-2%
CONTRIBUTEURS NEGATIFS DU MOIS
Poids
0,86%
0,22%
0,00%
0,00%
0,00%
Perf
13,10%
1,35%
0,00%
0,00%
0,00%
REPARTITION PAR TYPE DE RATING
Valeur
Secteur
Poids
ARCONIC
Industrial
5,75%
FIAT CHRYSLER FINANCE EU Consumer, Cyclical 1,17%
KRAFT HEINZ FOODS CO
Consumer, Non-cyclical1,14%
ROYAL BK OF SCOTLAND PLCFinancial
3,05%
GOLDMAN SACHS GROUP INCFinancial
3,35%
Perf
-1,41%
-1,00%
-0,82%
-0,81%
-0,62%
GRAPHIQUE DE PERFORMANCE EN 2016
2,11%
INVESTMENT GRADE CORPO
102
HIGH YIELD
29,05%
100
NO RATED
53,02%
OBLIGATIONS CONVERTIBLES
MWOI
FTSE MTS EUROZONE 3-5 Y
98
BILLETS DE TRESORERIE
SOUVERAIN
0,17%
6,41%
96
AUTRES
3,80%
GRAPHIQUE DE PERFORMANCE DEPUIS SEPTEMBRE 2012 (changement de gérant)
130
MWOI
125
FTSE MTS EUROZONE 3-5 Y
120
115
110
105
100
COMMENTAIRE DE GESTION
Les taux ont continué leur progression pendant ce mois de novembre et s’est même accentuée avec l’élection de Donal Trump aux Etats-Unis. Retour sur ce mois chargé en actualités.
L'effondrement des cours du pétrole à 45 $/b et les craintes autour de l'élection américaine ont eu raison de la tendance haussière sur les taux souverains. Le bras de fer s'est durci entre les pays de l'OPEP dans la
foulée de l'échec des négociations pour réduire la production. L'Arabie Saoudite menace dorénavant d'accroitre ses exportations si aucun accord n'émerge. Alors que la hausse des cours de l'or noir avait porté les
anticipations d'inflation et par ricochet les taux souverains, la dissipation de ce soutien se reflète directement. De plus, les obligations souveraines bénéficient d'un mouvement de prudence à l'approche du scrutin
aux Etats-Unis. Donald Trump a effectué une forte remontée dans les sondages et est dorénavant au coude à coude avec Hillary Clinton. Une victoire républicaine pourrait limiter la capacité d'action de la Fed, ce qui
impacte négativement les taux courts américains.
L'élection de Donald Trump aura servi d'électrochoc sur les marchés obligataires déclenchant une forte remontée des taux souverains. Ce mouvement est clairement à l'opposé de la réaction initiale anticipée d'un
regain d'aversion au risque qui aurait dû pousser les investisseurs vers les actifs refuges. Ce contrepied s'explique en grande partie par le 1er discours du futur président des Etats-Unis. L'accent a été mis sur la
nécessité d'apaiser les tensions et de relancer l'économie américaine via un programme d'investissement d'envergure. Du fait du contrôle du Congrès par les Républicains, Donald Trump pourrait obtenir ce que la
Fed appelle de ses vœux depuis des mois. A condition qu'il ne s'accompagne pas de mesures protectionnistes, un plan de relance budgétaire pourrait donner un coup de fouet à la croissance américaine et laisser
plus de marges de manœuvre à la Fed pour sortir de sa politique monétaire accommodante. De plus, un accroissement du déficit budgétaire aurait le mérite d'accroitre l'offre de dette américaine sur le marché. La
forte remontée des taux américains qui a suivi les propos du futur président a déclenché un mouvement d'entrainement dans le reste du monde avec une appréciation notable des taux européens. Pour autant, la
situation pour la BCE ne change pas, qui sera contrainte de maintenir une politique monétaire accommodante.
D’autres éléments ont contribué à entretenir la hausse des taux en zone euro : des rumeurs de mesures à l'étude par la BCE pour dégeler le marché du repo et une information publiée par Bloomberg selon laquelle
plusieurs membres de la BCE seraient favorables à attendre le conseil des gouverneurs de janvier pour changer les termes du QE, la hausse récente des rendements ayant permis d'accroître le panier d’actifs
éligibles à ses achats.
Nous avons continué de réduire la duration du fonds en vendant les obligations à maturité 2021 (COMMERZBANK, BARCLAYS, BANQUE PSA, EDP). Le cash a été réinvestis sur des obligations plus courtes, bien
ratés (>BBB-) et à rendements positifs (ABBVIE 2019 et HEIDELGERCEMENT 2019) et en billets de trésoreries. Le fonds a été stable sur le mois de novembre et son indice a baissé de 0,44%.
CARACTERISTIQUES de la Part Action CI
Informations
Catégorie d'investissement
Date de création
Valorisation
Dépositaire/Valorisateur
Règlement Livraison
Frais
Obligations Internationales
1% max.
Souscription
18/09/1995
0,5% max.
Rachat
Hebdomadaire
1% TTC
Gestion
CACEIS Luxembourg
Néant
Surperformance
J+2
Forme juridique : Compartiments d'une SICAV de droit luxembourgeois, destinés particulièrement aux investisseurs instirutionnels
*Benchmark : FTSE MTS Eurozone Government Bond 3-5 ans
Ces OPCVM sont agréés par le Luxembourg et réglementés par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF)
Document non contractuel
MW GESTION - Agrée par l'AMF GP 92 - 014 - 7 Rue Royale - 75008 PARIS - RCS Paris B 388 455 321
Tel : 01 42 86 54 45 - Fax : 01 47 03 45 97 - [email protected] - www.mwgestion.com