exane gulliver fund (I) grandes valeurs, Europe

28 février 2013
vl (€) : 16 817,38
actif net (Mio €) : 352
long/short actions
exane
gulliver
fund (I)
grandes valeurs, Europe
les points clés du mois :
performance négative liée à la baisse des secteurs des télécoms et du
pétrole,
réduction tactique de l’exposition brute,
initiation d’une exposition longue sur les secteurs des biens d’équipement
(automation) et du luxe.
équipe de gestion
performance
Gilles Meshaka
mensuelle : -0,88%
2013 : 0,61%
caractéristiques
statut du fonds :
Alexandre Dergatcheff
compartiment d'un FCP de droit français
coordonné Exane Long/Short Equity Fund
(UCITS IV)
date de lancement :
17 octobre 2001
horizon de placement recommandé :
2 ans minimum
devise de référence :
euro
codes
isin : FR0000984379
bloomberg : EXINGUF FP
reuters : LP60036764
avertissement : les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tout investissement peut générer des pertes ou des gains. Le présent document informatif ne
constitue pas le prospectus complet du FCP et ne doit pas être considéré comme une offre commerciale ou une sollicitation d’investissement. Toute souscription dans le FCP ne peut être
réalisée que sur la base du prospectus complet. L’investisseur est invité à se rapporter à la rubrique facteurs de risque du prospectus. Le prospectus est disponible sur simple demande
auprès de la société de gestion. Le FCP a été soumis jusqu’au 18 juillet 2007 au régime des OPCVM à procédure allégée. A compter de cette date, le FCP est soumis au régime des OPCVM
coordonnés (UCITS IV).
En février exane gulliver fund (I) a perdu -0,88%, tandis que le stoxx 600 progressait de 0,95%.
L'exposition nette en capital d'exane gulliver fund (I) est de 1,4%, et -1,3% ajustée du beta (contre
respectivement 1,6% et -2,9% le mois dernier). A la fin du mois, l'exposition brute est de 103,1%
(contre 109,8% le mois dernier). La VaR 99% à 10 jours est de -0,5% contre -0,8%.
analyse sectorielle et géographique
(en % de l'actif net, indices décomposés)
télécommunications
consommation cyclique
énergie
consommation courante
immobilier
media
services aux collectivités
banque
produits de base
biens d'équipement
construction
transport
semi-conducteurs
services et loisirs
aéronautique et défense
technologie
pharmacie et santé
chimie
logiciels et ssii
services aux entreprises
distribution
services financiers
automobile
assurance
2,4%
2,3%
1,3%
La performance négative du fonds au cours du mois de février résulte principalement d'une
exposition à l'achat sur le secteur des télécommunications et, dans une moindre mesure, par les
positions, à l’achat, sur les secteurs du pétrole et des services publics et, à la vente, sur les
secteurs des services financiers et du travail temporaire. A contrario, les positions à l’achat sur les
secteurs de l’alimentation et de la pharmacie ont contribué positivement à la performance du
fonds.
1,1%
0,8%
0,7%
0,4%
0,3%
0,3%
0,2%
0,1%
0,1%
Après des mois de baisse continue, la volatilité est repartie à la hausse en février, reflétant à
nouveau des évolutions divergentes entre les économies, les monnaies et les classes d’actif. Si
les perspectives économiques ont poursuivi leur amélioration au niveau mondial, entre régions, les
écarts de croissance restent très importants : les pays émergents et les Etats-Unis accélèrent sur
leur pente ascendante, tandis que l’Europe se maintient dans la stagnation (les indicateurs
avancés de la zone euro remontent mais restent à un niveau indiquant une contraction, à
l’exception de l’Allemagne). La volatilité sur les monnaies est fortement repartie à la hausse en
raison de la baisse dirigée du yen et des nouvelles craintes sur l’euro suite à l’incertitude politique
en Italie. Les matières premières décrochent, à l’instar du cuivre qui perd 6% sur le mois,
tranchant avec les anticipations d’amélioration de l’activité en Chine. L’or baisse également (-6%),
malgré la nomination de nouveaux gouverneurs de banques centrales au Royaume-Uni et au
Japon encore plus favorables que leurs prédécesseurs à une politique de dévaluation monétaire
agressive. Les spreads de crédit sont à nouveau repartis à la hausse, spécialement sur les
obligations à haut rendement, ce qui constitue un facteur de risque compte tenu des flux massifs
qui se sont investis depuis deux ans sur cette classe d’actif. Quant aux actions, la progression du
Stoxx 600 (+0.95%) masque le retour d’une divergence prononcée entre les valeurs de la zone
euro, qui affichent une baisse (Eurostoxx -2.6%), et celles situées en dehors, qui se sont
appréciées (FTSE britannique +1.3%, SMI suisse +2.7% et OMX suédois +2.6%).
0,0%
0,0%
-0,0%
-0,2%
-0,5%
-0,6%
-0,6%
-0,8%
-0,9%
-1,1%
-1,5%
-2,2%
-6%
-4%
-2%
0%
Les principaux mouvements au cours du mois de février ont consisté, au sein de l’univers cyclique,
à renverser notre position sur les biens d’équipement, de vente à achat. Plus précisément, nos
positions à l’achat sont concentrées sur les segments de l’automation, tandis que nous gardons
une position à la vente sur le segment des équipements miniers. En effet, les besoins
d’équipement des pays émergents évoluent désormais vers l’optimisation de la supply chain,
(amélioration de la qualité et de la productivité), tandis que la faiblesse des prix des matières
premières incite les compagnies minières à réduire leurs plans d’investissement. En contrepartie,
nous avons soldé nos positions à l’achat sur deux autres secteurs cycliques : les mines et les
camions. Au sein de l’univers défensif, nous sommes revenus à l’achat sur le secteur du luxe :
après le ralentissement de la progression des ventes cet automne, les attentes des investisseurs
se sont ajustées et le secteur garde d’excellentes perspectives de croissance structurelle. En
revanche, nous avons réduit notre exposition à l’achat sur le secteur des opérateurs de
télécommunication : nous avons coupé nos investissements dans les opérateurs allemands (après
le Danemark, l’Autriche et la France, l’Allemagne risque d’être le prochain pays à face à une
guerre des prix sur le mobile) et nous avons réduit notre exposition sur Telecom Italia (pénalisée
par le regain de tension sur la dette des pays de l’Europe du Sud). Au sein de l’univers financier,
nous avons peu fait évoluer le positionnement sectoriel du fonds. S’agissant des banques, la
poursuite de la dynamique d’amélioration des perspectives bénéficiaires et réglementaires nous
inciterait à revenir à l’achat sur ce secteur, mais la remontée possible du risque souverain et la
hausse du coût du risque invitent à la prudence et à garder notre position neutre.
Au total, en ce qui concerne les principaux arbitrages sectoriels, au sein des secteurs cycliques,
nous opposons les biens d’équipement, les pétrolières intégrées et la logistique, à l’automobile,
l’aéronautique et les logiciels. Parmi les secteurs défensifs, nos positions à l’achat sont centrées
sur les secteurs des télécommunications, de l’alimentation et du luxe, tandis que nos positions à la
vente concernent la distribution, les boissons et équipements médicaux... Enfin, au sein des
secteurs financiers, nous opposons l’immobilier à l’assurance et les services financiers.
4%
short/long
6%
net
France
3,1%
Suisse
1,5%
Norvège
0,7%
D’un point de vue sectoriel, au sein de l’indice Stoxx 600, les télécommunications (-4.6% sur le
mois), le pétrole et gaz (-3%), les ressources de base (-2.3%) et les banques (-2.1%) se sont
distingués à la baisse. En revanche, les services financiers (+5.1%), l’alimentation et boisson
(+4.6%), la construction (également +4.6%), les biens d’équipement (+4.3%) ont contribué à la
progression des actions européennes en février.
L'exposition brute du fonds a diminué, passant sur un mois de 109.8% à 103.1%, reflétant
principalement des fermetures ou des réductions de positions sur des investissements perdants,
ceci afin de protéger la performance du fonds. L’objectif reste toujours de faire progresser à
nouveau l’exposition brute selon l’évolution des conditions de marchés et du niveau de risque du
fonds. L'exposition nette se situe à 1.4% en capitaux et corrigée du beta reste légèrement négative
à -1.3%
2%
0,3%
Allemagne
0,2%
Belgique
0,2%
Autriche
0,1%
Danemark
-0,1%
Espagne
-0,1%
Pays-bas
-0,2%
Irlande
-0,3%
Portugal
-0,3%
Finlande
-0,6%
Italie
-0,9%
Royaume-uni
Suède
-2,0%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
exposition par capitalisation boursière
(en % de l'actif net)
(bn eur)
long
short
net
>20
32,8%
-32,5%
0,3%
20-5
16,5%
-13,3%
3,2%
5-1,5
2,4%
-4,8%
-2,4%
<1,5
0,6%
-0,2%
0,4%
exposition actions
(en % de l'actif net)
long
short
brut
net
VaR 99% 10 jours
capitaux
beta
52,3%
-50,8%
103,1%
1,4%
53,6%
-54,8%
ns
-1,3%
-0,5%
top 5 positions achat /73
nestlé r
siemens
axa
adidas
novartis r
top 5 positions vente /50
banque
services aux entreprises
produits de base
services aux entreprises
biens d'équipement
8,7%
2,4%
1,9%
1,6%
1,4%
1,4%
-3,2%
-0,9%
-0,6%
-0,6%
-0,6%
-0,6%
avertissement : les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tout investissement peut générer des pertes ou des gains. Le présent document informatif ne constitue pas le prospectus complet du FCP et ne doit pas être
considéré comme une offre commerciale ou une sollicitation d’investissement. Toute souscription dans le FCP ne peut être réalisée que sur la base du prospectus complet. L’investisseur est invité à se rapporter à la rubrique facteurs de risque du
prospectus. Le prospectus est disponible sur simple demande auprès de la société de gestion. Le FCP a été soumis jusqu’au 18 juillet 2007 au régime des OPCVM à procédure allégée. A compter de cette date, le FCP est soumis au régime des
OPCVM coordonnés (UCITS IV).
historique des performances
performances mensuelles historiques
janv.
févr.
mars
avr.
mai
juin
juil.
août
sept.
oct.
nov.
déc.
année
2001
-
-
-
-
-
-
-
-
-
+0,04%
+2,17%
+0,85%
+3,09%
2002
-0,28%
+2,28%
+2,96%
-0,34%
-1,39%
-1,79%
-2,16%
-0,14%
+0,10%
+0,58%
+1,87%
-1,33%
+0,22%
2003
-2,31%
+0,10%
+0,87%
+4,69%
+2,06%
+1,23%
+0,94%
+1,09%
+0,58%
+0,63%
+0,93%
+0,34%
+11,57%
2004
+1,28%
+1,24%
+0,60%
+1,38%
-0,92%
+0,56%
+0,05%
+0,27%
+1,16%
+0,55%
+1,12%
+0,78%
+8,34%
2005
+1,26%
+0,79%
-0,23%
+0,15%
+0,81%
+0,47%
+0,47%
+0,60%
+0,54%
-1,49%
+0,86%
+1,72%
+6,09%
2006
+1,86%
+0,54%
+0,66%
+0,35%
-1,50%
+0,62%
+0,57%
+0,99%
+0,29%
+0,00%
+0,72%
+0,92%
+6,14%
2007
+1,36%
+0,27%
+1,17%
+0,67%
+0,19%
-0,40%
+0,25%
+0,38%
-0,57%
+1,16%
+0,20%
+0,38%
+5,15%
2008
-1,21%
+0,68%
+0,07%
+1,43%
+0,81%
-0,17%
-0,64%
+0,70%
-4,00%
+4,67%
+1,84%
+1,52%
+5,61%
2009
+1,20%
-0,18%
+1,88%
-0,88%
+1,66%
+0,46%
+0,18%
+0,58%
+1,35%
-0,06%
-0,42%
+1,35%
+7,33%
2010
-0,25%
-0,17%
+0,41%
-0,03%
-0,82%
+0,50%
+0,15%
+0,14%
-0,52%
+0,60%
-0,92%
+1,54%
+0,61%
2011
-1,23%
-0,13%
-0,02%
-0,10%
-0,38%
-0,41%
-0,38%
-1,56%
+0,29%
+1,04%
+0,17%
-0,10%
-2,80%
2012
+0,66%
+0,00%
+0,26%
-0,89%
-0,35%
+0,48%
+0,43%
+0,62%
+0,26%
-0,27%
+0,05%
+0,75%
+2,00%
2013
+1,50%
-0,88%
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
+0,61%
performances cumulées
180
160
140
12 mois
2 ans
3 ans
5 ans
depuis création
exane gulliver (I)
1,94%
1,11%
0,77%
14,35%
68,17%
eonia capitalisé (*)
0,18%
1,02%
1,52%
5,70%
26,68%
stoxx 600 (*)
9,69%
1,21%
17,96%
-9,10%
2,86%
performances annualisées
120
100
80
2 ans
3 ans
5 ans
depuis création
exane gulliver (I)
0,55%
0,26%
2,72%
4,68%
eonia capitalisé (*)
0,51%
0,50%
1,12%
2,10%
stoxx 600 (*)
0,60%
5,64%
-1,89%
volatilité
60
40
10/2001
01/2004
05/2006
08/2008
12/2010
0,25%
ratio de sharpe
depuis création
2 ans
depuis création
2 ans
exane gulliver (I)
2,59%
3,52%
0,02
0,73
stoxx 600 (*)
19,17%
20,05%
0,00
-0,09
(*) Eonia, Stoxx 600 ne sont pas les indicateurs de référence du fonds
eonia capitalisé
stoxx 600
gulliver (I)
analyse historique des paramètres de risques
volatilité 12 mois
expositions marché (depuis création)
120%
110%
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
40%
35%
30%
25%
20%
brute (moyenne : 94,58%)
15%
nette (moyenne : 8,04%)
(moyenne nette ajustée beta :
4,28%)
10%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
5%
0%
10/2002 12/2003 01/2005 03/2006 05/2007 06/2008 08/2009 10/2010 12/2011 01/2013
stoxx 600
gulliver (I)
02/2008 09/2008 04/2009 11/2009 06/2010 01/2011 08/2011 02/2012 09/2012
analyse des performances mensuelles
performances mensuelles
analyse de l'impact marché
5%
performances mensuelles moyennes
4%
gulliver (I)
participation
3%
80 mois en hausse
+3,18%
+0,78%
+24,54%
2%
57 mois en baisse
-4,15%
-0,17%
+4,05%
stoxx 600
1%
0%
-1%
% de mois positifs
70,07%
-2%
pire mois
-4,00%
septembre 2008
-3%
meilleur mois
+4,69%
avril 2003
-4%
10/2001 01/2003 04/2004 07/2005 11/2006 01/2008 04/2009 07/2010 10/2011 01/2013
avertissement : les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tout investissement peut générer des pertes ou des gains. Le présent document informatif ne constitue pas le prospectus complet du FCP et ne doit pas être
considéré comme une offre commerciale ou une sollicitation d’investissement. Toute souscription dans le FCP ne peut être réalisée que sur la base du prospectus complet. L’investisseur est invité à se rapporter à la rubrique facteurs de risque du
prospectus. Le prospectus est disponible sur simple demande auprès de la société de gestion. Le FCP a été soumis jusqu’au 18 juillet 2007 au régime des OPCVM à procédure allégée. A compter de cette date, le FCP est soumis au régime des
OPCVM coordonnés (UCITS IV).
caractéristiques
frais et liquidité
prestataires
frais de gestion fixes :
auditeurs :
1,20% TTC
PwC Sellam
frais de gestion variables :
valorisateur :
20% TTC de la surperformance annualisée
au-delà de EONIA + 100bps + High Water Mark
Société Générale Securities Services Net Asset Value
dépositaire :
souscription :
Société Générale
minimum initial : 125 000 euros
quotidien
rachat :
quotidien
contacts
marie-noelle maes
anne-frédérique cabasset
banques et distribution
[email protected]
01 42 99 24 28
institutionnels France
[email protected]
01 42 99 50 26
guillaume thomas
vincent peyrafitte
Europe du nord
[email protected]
01 42 99 84 61
Europe du sud
[email protected]
01 42 99 84 63
exane asset management
16 avenue matignon
75008 Paris
www.exane-am.com