Financement des PME en croissance ou en phase de

Transcription

Financement des PME en croissance ou
en phase de transmission
Petit déjeuner PME & Start-up
11 septembre 2009
Bernard Ledermann
Responsable Structured Finance - Romandie
Produced by: SGAF 11/B. Ledermann
Date: 11.09.2009 Slide 1
THÈMES
1. SITUATION INITIALE
2. LE CRÉDIT MEZZANINE: DÉFINITION ET DÉLIMITATION
3. BUTS, MODALITÉS ET CONDITIONS
4. CARACTÉRISTIQUES ET EFFETS AU BILAN
5. APPLICATIONS PRATIQUES ET AVANTAGES
6. CONCLUSIONS
7. QUESTIONS
Date: 11.09.2009 Slide 2
SITUATION INITIALE: PME et investisseurs
Situation des PME
Les PME sont en grande partie
financées par des crédits bancaires
Le financement classique par le
biais du crédit sera de plus en plus
souvent complété par des
instruments alternatifs
Capital "étranger" alternatif / source
pour le capital propre, qui n'est pas
disponible, à un prix attractif
L‘accès au Private Equity
Situation des investisseurs
Potentiels de rendement attractifs
Relation risque-rendement
avantageuse
Donne accès au segment des PME
suisses
Possibilité de diversification
optimale grâce à une faible
corrélation par rapport aux marchés
d‘actions et d‘obligations
traditionnel est difficile
Grâce
Grâce àà sa
sa structure
structure novatrice
novatrice le
le financement
financement mezzanine
mezzanine permet
permet de
de répondre
répondre aux
aux besoins
besoins des
des deux
deux
parties
parties
Date: 11.09.2009 Slide 3
LE CRÉDIT MEZZANINE: définition
“Mezzanino“ vient du vocabulaire architectural italien et désigne
un seuil intermédiaire situé entre deux étages
Avec le private equity et le capital-risque, le financement
mezzanine forme le troisième pilier du capital de croissance
Le financement mezzanine occupe une position médiane et
comble la lacune de financement ne pouvant être couverte ni par
des fonds propres ni par des fonds de tiers
Le financement mezzanine peut être utilisé de manière très variée
grâce à une grande souplesse lors de sa mise en oeuvre
Date: 11.09.2009 Slide 4
LE CRÉDIT MEZZANINE: délimitation
Seed
Capital
étranger
Start-Up
Développement
Expansion
Croissance
Vente
Succession
Leasing / factoring
Financement traditionnel
Mezzanine
Capital
Mezzanine
Capital
propre
Maturité
Seed / Capital-risque
Private Equity
Family Office / Business angels
Chiffre d'affaires
Date: 11.09.2009 Slide 5
BUTS, MODALITÉS ET CONDITIONS
A qui s'adresse le crédit Mezzanine ?
Le financement mezzanine est destiné exclusivement aux PME qui

se situent dans une phase de maturité, de croissance ou de
transmission
Tenant compte des exigences du produit (coûts, reporting
trimestriel, etc.), nous estimons que ce financement s’adresse à
des entreprises réalisant un chiffres d‘affaires d‘environ CHF 10
millions min.
Les motifs peuvent être par exemple:
– MBO/LBO
– Expansion
– Succession
– Réorientation stratégique
Le Mezzanine n’est pas utilisé à des fins d’assainissement
Date: 11.09.2009 Slide 6
BUTS, MODALITÉS ET CONDITIONS
Termes du crédit Mezzanine
Bailleur de fonds
Credit Suisse Fondation de placement (CSF Mezzanine)
Preneurs de crédit Principalement des clients du CS (petites et moyennes
entreprises suisses) à partir d‘un chiffre d‘affaires d‘env.
CHF 10 mio. et rating minimum Baa3
Forme du crédit
Prêt subordonné
Volumes de crédit
CHF 0.5 - 5.0 mio
But du crédit
Par exemple: expansion, réorientation stratégique,
succession, MBO
Durée
5 à 8 ans
Amortissement
A l‘échéance, aucun pendant la durée du crédit
Taux
Taux entre 8 -12.0% p.a.
Date: 11.09.2009 Slide 7
CARACTÉRISTIQUES ET EFFETS AU BILAN
Mezzanine vs Fonds propres et crédit
Crédit
Crédit Bancaire
Bancaire
Capital
Capital Mezzanine
Mezzanine
Fonds
Fonds Propres
Propres
Point de vue
économique
Fonds de tiers
Fonds propres
Fonds propres
Point de vue
juridique
Fonds de tiers
Fonds de tiers
Fonds propres
Aspect fiscal
Taux déductibles
Taux déductibles
Dividendes - imposables
Engagement des
invéstisseurs
Pas d'engagement direct
Pas d'engagement direct
Engagement direct (p.ex. CA)
Durée
4-5 ans
5-8 ans
long terme
linéaire ou à l'échéance
à l'échéance
aucun
Utilitsation des fonds
définie dans le contrat
définie dans le contrat
non définie
Garanties
normalement avec garanties
(hypothèques, etc.)
pas de garanties
pas de garanties
Affectation du
financement
Investissements, fonds de
roulement
expansion, réorientation
stratégique, succession, MBO
Capital risque
Amortissements
Date: 11.09.2009 Slide 8
CARACTÉRISTIQUES ET EFFETS AU BILAN
Modification de la structure du bilan
Bilan
avant
après
FE
FE
FE
FE
Mezzanine
Mezzanine
FP
FP
FP
FP
Le Mezzanine permet à l‘entreprise de
croître grâce aux fonds propres
économiques renforcés.
CSF Mezzanine
répond au besoin de
nombreuses
entreprises pour
financer la croissance
sans modifier le niveau
de participation des
actionnaires.
Le financement
mezzanine est
subordonné et renforce
ainsi les fonds propres
économiques.
Date: 11.09.2009 Slide 9
APPLICATIONS PRATIQUES...
De multiples cas de figure
Les fonds propres sont
insuffisants pour couvrir la
croissance du chiffre d'affaires
Croissance
Le prix d'achat ne peut
être couvert par les fonds
propres et le crédit
bancaire
Achat de
l'entreprise
Mezzanine
; Mezzanine permet de
combler le manque
Des relations bancaires
instables en raison des fonds
propres insuffisants et malgré
une bonne profitabilité
; Mezzanine complète les
fonds propres et offre de
nouvelles perspectives de
croissance
Paiement des actionnaires,
p.ex. grâce à une réduction
du nominal des actions
Changement
d'actionnaires
; Mezzanine permet de compenser des pertes en capital
Optimisation
de la structure
du bilan
; Mezzanine renforce les
fonds propres et stabilise
les créanciers
Date: 11.09.2009 Slide 10
... ET AVANTAGES
Flexibilité, optimisation et indépendance
Disponibilité des fonds à long terme et taux fixes (5 à 8 ans)
Remboursement à la fin du contrat
Prêts subordonnés et sans garanties Æ amélioration de la
structure du bilan et du rating de l'entreprise (banques,
fournisseurs) Æ effet de levier
Libérté de l'entrepreneur assurée de par le rôle très limité des
investisseurs
Le niveau de participation des actionnaires reste inchangé
Taux déductibles
Date: 11.09.2009 Slide 11
CONCLUSIONS
Alternatives de financement pour les PME
"Economie" de fonds propres
Optimisation de la structure financière
Stimulation de la croissance
Solution pour la transmission ou tout autre
stade de vie particulier de l'entreprise
Nouvelles formes de partenariat bancaire
Flexibilité
Indépendance
Date: 11.09.2009 Slide 12
Questions ?
Date: 11.09.2009 Slide 13