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LBO en difficulté à fin 2009
LBO en difficulté Etat des lieux à fin 2009 11 mai 2010 Avec la crise économique, les LBO ont suscité de nombreuses inquiétudes. La perception de la situation par les professionnels étant moins alarmiste, l’AFIC a souhaité établir des données factuelles et objectives sur la situation du secteur LBO. L’AFIC a mis en place un baromètre pour suivre les difficultés que rencontrent effectivement les LBO en cours. La troisième vague de ce baromètre permet ainsi de faire un état des lieux à la fin de l’année 2009 : une année économique contrastée, marquée par une intensification de la crise financière au premier trimestre, un rebond boursier à partir du deuxième trimestre et l’apparition des premiers signes (fragiles) de reprise économique au troisième trimestre. LBO en difficulté à fin 2009: contexte, méthodologie et représentativité Méthodologie L’AFIC a mandaté l'institut OpinionWay pour mener à bien cette enquête. L’enquête porte sur la situation des entreprises sous LBO au 31 décembre 2009. Elle a été conduite entre le avril et le 05 mai 2010. L’ensemble des investisseurs en capital, membres de l’AFIC, comptant dans leur portefeuille des entreprises supportant une dette de type LBO a été interrogé. 08 Représentativité 125 sociétés de Capital Investissement, dont tout ou partie de l’activité porte sur le segment LBO, ont été interrogées et 76 ont répondu de façon exhaustive à l’ensemble du questionnaire. Ces sociétés représentent un portefeuille de 1015 entreprises sous LBO et cumulent 67% (soit 20.6 Md€) du total des montants investis en LBO sur la période 2003-2009. 2 LBO en difficulté à fin 2009 Répartition des sociétés de Capital Investissement selon le nombre de participations en portefeuille sous LBO au 31/12/2009 Nombre de sociétés répondantes 76 18 22 Nombre d’entreprises en portefeuille sous LBO Moins de 5 entreprises De 5 à 9 entreprises 19 De 10 à 19 entreprises 17 Nombre total de participations 1015 48 158 245 20 entreprises et plus 564 Source : AFIC - OpinionWay 3 LBO en difficulté à fin 2009 Répartition des sociétés de Capital Investissement en fonction du montant moyen investi en Equity sur l’ensemble du portefeuille LBO au 31/12/2009 100 M€ et plus de 50 à 99 M€ 5 répondants 51 participations 6 répondants 52 participations 7% 8% de 20 à 49 M€ 13 répondants 123 participations 17% 68% moins de 20M€ 52 répondants 789 participations Source : AFIC - OpinionWay 4 LBO en difficulté à fin 2009 Analyse de la situation des entreprises sous LBO au 31/12/2009 Covenants non respectés 29,6% Echéancier respecté 11,6% (300 participations) (118 participations) Echéancier non respecté Pas de problème particulier 70,4% 17,9% (715 participations) (182 participations) 6,1% Rééchelonnement sans apport de FP 10,1% Rééchelonnement avec apport de FP 1,7% Source : AFIC - OpinionWay 5 Difficultés non réglées LBO en difficulté à fin 2009 Analyse de la situation des entreprises sous LBO au 31/12/2009 selon le montant des opérations (investissement moyen des fonds) Moins de 20 M€ (789 participations) Covenants non respectés 28,0% 10,8% Echéancier respecté 17,2% Echéancier non respecté 72,0% De 20 à 49 M€ (123 participations) 6,3% Rééchelonnement sans apport de FP 9,0% Rééchelonnement avec apport de FP 1,9% Covenants respectés Covenants non respectés 33,3% 46,2% 13,5% 53,8% Covenants respectés Echéancier non respecté Echéancier non respecté 66,7% Difficultés non réglées Covenants respectés 4,9% Rééchelonnement sans apport de FP 13,8% Rééchelonnement avec apport de FP 0,8% Difficultés non réglées 2,0% Rééchelonnement sans apport de FP 7,8% Rééchelonnement avec apport de FP 100 M€ et plus (51 participations) Echéancier respecté 32,5% Echéancier respecté 19,5% De 50 à 99 M€ (52 participations) Covenants non respectés 13,8% 9,6% Rééchelonnement sans apport de FP 21,2% Rééchelonnement avec apport de FP 1,9% Covenants non respectés 27,5% 17,6% Echéancier respecté 9,8% 72,5% Difficultés non réglées Covenants respectés Source : AFIC - OpinionWay 6 Echéancier non respecté 0,0% Difficultés non réglées LBO en difficulté à fin 2009 Répartition des entreprises en portefeuille ayant fait l’objet d’une procédure collective en 2009 Procédure collective de sauvegarde ou de redressement 56% (31 participations) 44% (24 participations) Mise en liquidation judiciaire Source : AFIC - OpinionWay 7 LBO en difficulté à fin 2009 Prévision de l’évolution du nombre d’entreprises en difficulté au 30/06/2010 Augmentation du nombre d’entreprises 2 répondants (27 entreprises au total) 3% Diminution du nombre d’entreprises 28 répondants (350 entreprises au total) 37% 60% Stabilité du nombre d’entreprises 46 répondants (638 entreprises au total) Source : AFIC - OpinionWay 8 Liste des répondants Ont contribué à l’étude, les sociétés de capital Investissement ci-dessous 123 VENTURE 21 CENTRALE PARTNERS ABENEX CAPITAL ACTEM PARTNERS ACTIVA CAPITAL ADVENT INTERNATIONAL ALLIANCE ENTREPRENDRE AMS INDUSTRIES APAX PARTNERS SA AQUASOURCA ARDENS ET ASSOCIES ARGOS SODITIC FRANCE ASTORG PARTNERS ATRIA CAPITAL PARTENAIRES AVENIR ENTREPRISES AZULIS CAPITAL BARCLAYS PRIVATE EQUITY FRANCE BC PARTNERS BRIDGEPOINT BURELLE PARTICIPATIONS CARVEST CD&R LLP CEREA GESTION CHEQUERS CAPITAL CIC LBO PARTNERS CICLAD CINVEN CITA GESTION CLAVEL INVESTISSEMENTS COBALT CAPITAL COGEPA COGNETAS COLONY CAPITAL CREADEV CREDIT AGRICOLE PRIVATE EQUITY DOUGHTY HANSON & CO INVESTMENT ADVISORY LIMITED DUKE STREET ETOILE ID EURAZEO EUREFI EUROPEAN CAPITAL FINANCIAL SERVICES FINADVANCE GALIA GESTION GROUPAMA PRIVATE EQUITY H.I.G. EUROPEAN CAPITAL PARTNERS SAS ICEO IDF CAPITAL INDUSTRIES & FINANCES PARTENAIRES ING PARCOM PRIVATE EQUITY INVESTORS IN PRIVATE EQUITY IPO IRDI / IXO PE KOHLBERG KRAVIS ROBERTS & CO (BUREAU PARIS) L CAPITAL MANAGEMENT 9 LBO FRANCE GESTION MATIGNON INVESTISSEMENT ET GESTION MBO PARTENAIRES MIDI CAPITAL MILESTONE CAPITAL PARTNERS LLP N.I. PARTNERS NAXICAP PARTNERS OFI PRIVATE EQUITY ORIUM PAI PARTNERS PALUEL-MARMONT CAPITAL PECHEL PERFECTIS PRIVATE EQUITY PHILLIMORE INVESTISSEMENT PRAGMA CAPITAL QUALIUM INVESTISSEMENT SAGARD SAS SIGEFI PRIVATE EQUITY ( GROUPE SIPAREX) SIGMA GESTION SOCADIF SOPROMEC SYNERGIE FINANCE GESTION TCR CAPITAL UFG PRIVATE EQUITY VAUBAN PARTENAIRES WINDHURST www.afic-data.com A propos A propos de l'AFIC : L’AFIC, à travers sa mission de déontologie, de contrôle et de développement de pratiques de place, figure au rang des deux associations reconnues par l’AMF et dont l’adhésion constitue pour les sociétés de gestion une des conditions d’agrément. C’est la seule association professionnelle spécialisée sur le métier du Capital Investissement. Promouvoir la place et le rôle du Capital Investissement, participer activement à son développement en fédérant l’ensemble de la profession et établir les meilleures pratiques, méthodes et outils pour un exercice professionnel du métier d’actionnaire figurent parmi les priorités de l’AFIC. L’association regroupe l’ensemble des structures de Capital Investissement françaises et compte à ce titre plus de 280 membres actifs. A propos de OpinionWay : OpinionWay, institut d’études créé en 2000, a connu un développement très rapide à partir d’une idée fondatrice : « Rendre plus innovant le marché des études ». Grâce à sa parfaite maîtrise des différentes méthodes de recueil de l’information et d’une véritable expertise internationale, qui représente aujourd’hui plus du tiers de son activité, OpinionWay intervient dans des secteurs très diversifiés tels que l’opinion, le B to B, la banque, l’assurance, la grande consommation, la distribution, le luxe, les médias, les télécoms ou encore l’administration et les sondages électoraux. OpinionWay a l’ambition de comprendre la formation de plus en plus complexe des opinions, des attitudes et des comportements. Pour cela, l’institut a recours aux technologies les plus innovantes et au mix-méthodologique. OpinionWay cherche à dépasser la simple interrogation des consommateurs, citoyens, collaborateurs, actionnaires, investisseurs, leaders d’opinion pour observer leurs comportements réels, analyser leurs conversations, y compris auprès des publics les plus difficiles. Sa démarche vise à accompagner ses clients et à assumer un rôle de force de proposition, au-delà d’une simple réponse à leur problématique d’étude. Vos contacts à l’AFIC : Jean-Yves Demeunynck – Délégué Général - [email protected] Chloé Magnier – Chief économist – [email protected] Vos contacts chez OpinionWay : Hugues Cazenave – Président – [email protected] Thierry Chalumeau – Directeur du département BtoB – [email protected] Raphaël Gradit – Chef de projet – [email protected] 10
![La lettre de MBE 5 V4 [Mode de compatibilité] - MB](http://s1.doczz.fr/store/data/003538023_1-c69071b96c06c20dc790e85257e207fa-70x70.png "La lettre de MBE 5 V4 [Mode de compatibilité] - MB")
