Sélection des titres : analyse technique

Mardi 23 octobre 2007
Séminaire
Schumann-bourse
La Bourse : environnement économique
et monétaire
9:00 – 10:30
• Définition de la bourse et de son rôle dans l'économie
• Influence des taux d'intérêts
• Déterminer les cycles économiques
• Prévoir les crises et les krachs
Sélection des titres : analyse fondamentale
10h30 à 12h00
• Définition des secteurs d'activités
• Définition de la création de valeur
• Analyse financière (CA, BNPA, PER, Rendement, PEG, etc…)
• Valeurs théoriques et rendement économique
13h30 à 15h00
Déjeuner
Sélection des titres : analyse technique
13h30 à 15h00
• Analyse chartiste (chandelier, support, résistance, volume, etc…)
• Analyse technique par les indicateurs (moyenne mobile, RSI, etc…)
• Canal de trading optimisé et cycles
• Introduction aux systèmes de trading
Bâtir un portefeuille performant combinant analyse
fondamentale et technique:
15h00 à 17h00
• Courtier, banque.
• Ordres de bourse, valeur SRD
• Portefeuille diversifié par secteur d'activité
(Markowitz)
• Performance d'un portefeuille (Cac 40)
• Introduction aux warrants (call, put)
• Gestion du risque : ordre stop (money management)
• Gestion des gains
• Exemple de création d'un portefeuille optimisé de
30 000 euros
La Bourse : environnement économique
et monétaire
Performance annuelle
Moyenne des placements
Actions
Françaises
En % moyenne annuelle 1972-2005
Inflation
Or
Sicav
Obligatoire
8,9 %
7,7 %
6,7 %
5,2 %
Immobilier
À pairs
12,9 %
Marché primaire
Marché secondaire
Les deux volets du marché financier
Marché primaire et financement de l’économie :
Objet, acteurs et titres émis
Epargne
financière
Administrations
Banque
Dépenses
Entreprises
Investissement en logement
Obligations
Administrations
Actions
Obligations
Entreprises
Epargne
Le cycle économique
Prêt
Obligation
Intérêt
Le titre de créances : le principe
Droit de vote
Droit aux dividendes
Droit de regard sur le gestion
Droit sur l’actif net de la société
Taux annuel
de rentabilité
attendu en %
Actions
Obligations
Placements semi-liquides
(caisse d’épargne, trésor)
Risque
Rentabilité et risques des actifs financiers
Influence des taux d’intérêts
Banque centrale
Impose le taux
directeur
Ajustement
Banques commerciales
Répercutent le taux directeur
Particuliers
Entreprises
•Conjoncture économique
•Croissance du PIB
•Inflation
•Les banques commerciales financent l’économie, la banque centrale finance les banques commerciales
•Par leur intermédiaire, les banques centrales envoient un signal qui va se répercuter à l’ensemble de la
gamme de taux
Taux d’intérêt, Obligation et Action
Obligation à taux fixe
Taux d’intérêt = 5 %
5€
5€
5€
5€
100 €
Hausse des taux = 5,5 %
5,5 €
5,5 €
5,5 €
100 €
Que vaut la première obligation ?
5,5 €
Obligation à taux fixe
Rendement équivalent entre les différentes obligations
5%
5,5 %
X 100 € = 90,91 €
Hausse des taux = Baisse du prix
Action équivalent à une obligation à dividende variable
Ex : France Télécom
1€
1€
1€
20 €
• Calcul rendement =
• Que vaut France Télécom si baisse des taux de 5 % à 4,5 %
1€
Anticiper la hausse ou la baisse des taux d’intérêt
• Chiffres économiques des Etats Unis
Capitalisation et actualisation
Taux d’intérêt 5%
1,05 €
1€
Investir 1 € à taux fixe (r = 5%) pour 1 année
= 1 € x (1 + r)
Investir 1 € à taux fixe (r = 5%) pour 2 années
= 1 € x (1 + r) x (1 + r) = 1 € x (1 + r)²
Investir 1 € à taux fixe (r = 5%) pour 3 années
= 1 € x (1 + r) x (1 + r) x (1 + r) = 1 € x (1 + r) ³ = 1,157625
Taux d’intérêt 5% 1 €
?€
Actualisation et croissance
1€
1€
1€
1€
1€
1€
V€
V=
1€
1€
Si r = 5 % V =
= 20 €
r
r
1€
1,02 € 1,0404 €
V€
V=
1€
Si r = 5 % et k = 2 % V =
r-k
Cas France Télécom
1€
0.05 – 0.02
= 33,33 €
1€
Les émissions de titres :
Cycles économiques et Krachs
• Crise de 1929
• Crise de 1987
• Crise de 2000
• Cycles de Kondratiev
Assassinat
De Kennedy
Krach
Hauts de marché
Bas de marché
1902
1910
1919
1903
Très bas de marché
1929
1937
1964
1973
1957
1933
Première guerre
mondiale
1956
1941
1921
1913
1946
Watergate
1975
1967
1949
Adolf Hitler
Prend le pouvoir
Guerre du golf
Hauts de marché
1975
1991
2010
1995
Bas de marché
Très bas de marché
2000
1987
2018
2027
2029
2011
2003
Attentats terroristes
2037
2021
2045
2054
2065
2049
2041
2064
2057
Sélection des titres : analyse fondamentale
Les différents types de valeurs
o Les grandes sociétés
o Les petites et moyennes entreprises
o Les entreprises familiales
o Les valeurs de croissance
o Les valeurs cycliques
o Les valeurs défensives
o Les valeurs de rendement
o Les sociétés en retournement
Les critères économiques
Croissance du chiffre d’affaires
Les critères économiques
La démarche marketing
Les critères économiques
La position concurrentielle
Les critères économiques
Le diagnostique interne
Les critères économiques
La gestion du portefeuille d’activité
Les critères financiers
 Comprendre les comptes
 Le bilan une photographie de la situation financière
Compte de résultat consolidé
Chiffre d’affaires
Coût des produits vendus
Marge brute
Coût commerciaux et administratifs
1 050
-630
= 420
-150
Coût de recherche et développement
-55
Coût publi-promotionnels
-45
Résultat d’exploitation
Autres produits et charges
Résultat opérationnel
= 170
-22
=148
Résultat financier(1)
-25
Résultats des sociétés mises en équivalence
+12
Résultat avant impôt
Impôt sur les résultats
Résultat net
Intérêts minoritaires
Résultat net part du groupe
= 135
-45
= 90
-5
= 85
ACTIF
PASSIF
Immobilisations incorporelles
10
Capital
Ecarts d’acquisition
15
Réserves
155
Actions auto-détenues
-10
Immobilisations corporelles
130
Immobilisations financières
30
Résultat net part du groupe
Titre mis en équivalence
18
Totaux capitaux propres part du gpe
Impôt différés actifs
12
Intérêts minoritaires
Total des actifs non courants
215
Total capitaux propres
Provisions pour retraites
60
35
240
10
250
22
Stocks et encours
90
Provisions pour risques et charges
Créances clients
28
Impôts différés passifs
15
Empr. et dettes fin. non courants
25
Total passifs non courant
70
Dettes fournisseurs
75
Autres créances courantes
Trésorerie
120
97
8
Autres dettes courantes
100
Impôts sur les bénéfices
15
Empr. et dettes financ. courants
40
Total des actifs courants
335
Total des passifs courants
230
Total de l’actif
550
Total du passif
550
Orientation stratégique
Résultat net part du groupe
Dividende
Rachat d’actions
Réincorporation réserve
Les critères financiers
Les ratios, leurs sens, comment les interpréter
o Croissance du chiffre d’affaires
o Croissance du bénéfice net par action
o Croissance du dividende
o Le taux de capitalisation des profits : le PER
o Le PEG
o Le pricing power
o Calcul de la valeur d’entreprise
o Calcul de la rentabilité économique
Délit
d’initiés
Sélection des titres : analyse technique
Définition de l’analyse technique
• L’évolution d’un marché
• Une étude graphique
• Une prévision des tendances futures
Les principes de base de l’analyse technique
• Le marché prend tout en compte
• Les cours suivent des tendances
• Définition des supports et résistances
• L’histoire a tendance à se répéter
Les forces de l’analyse technique
• L’importance des tendances courtes
• L’anticipation de l’information
• La prise en compte de l’irrationnel
Les faiblesses de l’analyse technique
• Les données passées ne peuvent servir à prévoir le futur
• La qualité de l’information financière
• Le caractère subjectif
L’analyse technique traditionnelle
• La représentation graphique des cours
2005
2006
2007
2005
2006
2007
2005
2006
2007
L’utilisation des volumes
2005
2006
2007
L’analyse technique par l’informatique
• Moyennes mobiles
• Croisement de moyennes mobiles
• Bandes de Bollinger
• Le Relative Strengh Index (RSI)
• Canal de trading optimisé (cycles)
Les systèmes de trading
• Combinaison d’indicateurs d’analyse technique
• Calcul de la profitabilité (flèches achat/vente)
Exemples pratiques sur le site www.schumann-bourse.fr
Bâtir un portefeuille performant combinant analyse
fondamentale et technique:
Courtier, banque :
• Valeurs SRD
• Capitalisation et liquidité
• Passer un ordre de bourse
Achat ou vente
Choisir le sens de la transaction
Règlement. Comptant ou à
crédit (SRD)
Quantité de titre à
acheter ou à vendre
Validité. 1 jour (séance
en cours) jusqu’à
révocation ou jusqu’à
une autre date limite.
Type d’ordre. Limite, au
prix du marché, seuil et
plage.
Carnet d’ordre. Indique
les ordres d’achats et
de ventes des autres
investisseurs.
Portefeuille diversifié :
• Par secteur d’activité (Markowitz)
Comment réduire le risque d’un portefeuille
Risque de marché : Introduction aux warrants
Introduction aux warrants (call, put) :
• Définition d’un call
• Définition d’un put
• Caractéristiques :
 Sous-jacent
 Type (call ou put)
 Prix d’exercice (strike)
 Maturité : échéance du warrant
 Parité
 Quotité
Prix du warrant
à l’échéance
Abandon des
warrants
Exercice des
warrants
Prix d’exercice = 40 €
Cours du sous-jacent
Le cas d’un call warrant
Code
Sous- jacent
Type
Strike
Maturité
Parité
Quotité
Cours warrant
Cours sous-jacent
1234B
CARREFOUR
Call
40 €
1er déc. N+1
10
1000
0,60 €
39,36 €
Gain ou perte
à l’échéance
Exercice des
warrants
Abandon des
warrants
46 € = point mort
-6 €
Cours du sous-jacent
40 €
Prix du warrant
à l’échéance
Abandon des
warrants
Exercice des
warrants
Prix d’exercice = 40 €
Cours du sous-jacent
Le cas d’un put warrant
Code
Sous- jacent
Type
Strike
Maturité
Parité
Quotité
Cours warrant
Cours sous-jacent
5678B
CARREFOUR
Put
35 €
1er déc. N+1
10
1000
0,43 €
39,36 €
Gain ou perte
à l’échéance
Exercice des
warrants
Abandon des
warrants
30,70 € = point mort
-4,30 €
35 €
Cours du sous-jacent
Psychologie de l’investisseur
• Biais psychologiques
• Gestion des émotions
• Gérer les pertes, gérer les gains : les investisseurs
refusent de prendre des risques supplémentaires en
situation gagnante mais sont favorables au risque en
zone de perte.
Si un investisseur a le choix entre deux alternatives :
Soit une probabilité de 50 % de gagner 1000 € ou soit un gain certain de gagner 500 €,
84 % des sujets choisissent le gain certain.
Si un investisseur a le choix entre deux alternatives :
Soit une probabilité de 50 % de perdre 1000 € ou une perte certaine de 500 €,
70 % des investisseurs opteront pour le choix risqué de perdre 1000 €.
Gestion du risque
• Ordre stop (money management)
• Perte maximale par valeur
Gestion du risque
• Utilisation des warrants pour sécuriser un portefeuille
• Couverture statique par les warrants
• Gestion des gains
Exemple de création d'un portefeuille optimisé de 30 000 €