FIDUCIE DE REVENU AUSTRALIAN BANC

FIDUCIE DE REVENU
AUSTRALIAN BANC
MISE À JOUR SUR LA PERFORMANCE –
2E TRIMESTRE 2013
PERFORMANCE GÉNÉRALE
Les parts de catégorie A ont enregistré une baisse de 8,5 % au 2e trimestre, ce
qui a effacé une grande partie du gain de 14,5 % du premier trimestre, de sorte
que le rendement depuis le début de l’année a été réduit à 4,8 % et celui des 12
derniers mois à 23,2 %. Les actions australiennes ont affiché des gains en début
de période mais comme la plupart des marchés mondiaux, elles sont retombées
en mai et juin vers leurs niveaux les plus bas de 2013, pendant que l’indice S&P/
ASX 200 en $ AU a perdu 2,1 %. L’impact le plus marqué sur la performance du
fonds a été l’exposition au dollar australien qui a chuté de 7,7 % par rapport au
dollar canadien pendant le trimestre. La VL des parts de catégorie A est passée de
11,20 $ à 10,07 $. Le Fonds a versé un dividende trimestriel de 0,1875 $ par part.
PRINCIPAUX DÉCLENCHEURS DE LA PERFORMANCE
Cours des actions – Positif – L’indice bancaire ASX Banks, qui comprend des
banques australiennes régionales en plus des quatre grandes, a clôturé le trimestre
sans changement, avec un rendement de 0,9 %, mais en dollars canadiens, cela
donne un recul de -8,45 %. Les cours des titres bancaires ayant peu fluctué pendant
le trimestre (en $ AU), la stratégie d’options du fonds a apporté une modeste
contribution positive à la performance.
Évolution du pr ix des actions bancaires australiennes(en $ AU)
depuis la création du fonds
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La Fiducie de revenu Australian Banc (le « Fonds ») est entrée en
activité le 18 mars 2011 et elle a réuni un capital de 85,8 millions
de $ à la vente de parts de catégorie A (symbole AUI.UN à la
TSX) et de parts de catégorie F. Ce Fonds a été créé afin d’investir
dans un portefeuille d’actions ordinaires des cinq principales
banques australiennes : Australia and New Zealand Banking Group,
Commonwealth Bank of Australia, Macquarie Group Limited,
National Australia Bank et Westpac Banking Corporation. Ces
banques représentent des placements intéressants à long terme
et offrent des taux de rendement de dividendes attrayants. Afin
d’améliorer le profil risque/rendement du portefeuille, le Fonds
emploie une stratégie impliquant la vente d’options d’achat dansles-cours portant sur un maximum de 25 % des titres détenus dans
chaque banque sur une base mensuelle tout en conservant l’entier
potentiel de plus-value sur une grande partie du portefeuille.
RENDEMENT
GLOBAL
Parts de cat. A au 30
septembre**
Annualisé
Depuis
2e t Cumul.
1 an 2 ans lancement*
-8,4 % 4,9 % 23,2 % 11,7 %
12,2 %
* Lancement le 21 mars 2011. **Rendements basés sur la VL avec réinvestissement
des distributions.
PARTS DE CATÉGORIE A (30 JUIN 2013)
Symbole TSX :
VL :
Cours boursier :
Capitalisation boursière :
1,60
1,40
1,20
1,00
AUI.UN
11,20 $
10,85 $
87,9 millions de $
6,9 %
Rendement courant :
0,80
0,1875 $
Distribution trimestrielle visée :
0,60
mars-11 juin-11 sept-11 déc-11 mars-12 juin-12 sept-12 déc-12 mars-13 juin-13
ANZ
CBA
MQG
NAB
WBC
Devises Devises – Négatif – Le dollar australien a enregistré une forte baisse face
à la plupart des autres devises et en particulier de 7,7 % contre le huard. Dans
l’ensemble, nous estimons que les actions australiennes demeurent attrayantes
avec leur rendement élevé par rapport aux autres marchés développés, des finances
publiques stables, un secteur bancaire robuste, une notation AAA sur les prêts
souverains et des termes de l’échange élevés. Toutefois, la chute des prix des
matières brutes et la hausse des taux aux É.-U., en même temps que les facteurs
liés au déclin du boom minier australien, ont exercé des pressions sur le $ AU
pendant le trimestre.
Dollar australien / Dollar canadien
1,09 $
1,04 $
0,99 $
1,64 $
18 mars 2011
31 mars 2021
PARTS DE CATÉGORIE F (30 JUIN 2013)
La seule différence entre les parts de catégorie A et de catégorie F,
ce sont les frais d’agence étaient payables sur l’émission de parts de
chacune de ces catégories. De ce fait, la valeur liquidative par part
de chaque catégorie ne sera pas identique. Les parts de catégorie
F ne sont pas cotées à la TSX et les porteurs de celles-ci peuvent
convertir leurs parts en catégorie A chaque semaine.
VL :
Rendement courant :
Distribution trimestrielle visée :
Distributions cumulatives versées :
Date de lancement :
Date de liquidation :
11,73 $
6,4 %
0,1875 $
1,65 $
18 mars 2011
30 septembre 2021
m
ar
s-1
1
jui
n11
se
pt
-1
1
dé
c-1
1
m
ar
s-1
2
jui
n12
se
pt
-1
2
dé
c-1
2
m
ar
s-1
3
jui
n13
0,94 $
Distributions cumulatives versées :
Date de lancement :
Date de liquidation :
Avertissement : Ce document peut contenir des déclarations prospectives et il existe des risques que les résultats véritables soient fortement différents des prévisions ou des conclusions des énoncés
prospectifs. Certains facteurs importants et certaines hypothèses ont été utilisés pour tirer des conclusions ou émettre des prévisions dans les énoncés prospectifs et vous pourrez trouver de plus
amples renseignements sur ces facteurs importants et ces hypothèses et sur les facteurs importants pouvant causer une forte différence des résultats, dans le prospectus du Fiducie de revenu Australian
Banc (le « fonds ») ainsi que dans les rapports de la direction sur le rendements du fonds. Les renseignements ci-dessus doivent être considérés comme des renseignements généraux seulement et
ne doivent pas être considérés comme des conseils d’investissement ou financiers. De plus, ce document ne doit pas être considéré comme une offre ou une sollicitation d’acheter ou de vendre des
titres. Les investisseurs doivent lire le prospectus et les documents d’information continue disponibles à www.cclcapitalmarkets.com ou à www.sedar.com, qui décrivent plus en détail les risques et
les frais et charges relatifs à un placement dans les titres du fonds, et ils devraient consulter des conseillers professionnels avant de prendre des décisions d’investissement.
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ACTIONS AUSTRALIENNES VS. ACTIONS
INTERNATIONALES
Dans pratiquement le monde entier, les titres bancaires ont produit des
rendements extrêmement solides depuis un an car les investisseurs se
sentent beaucoup plus à l’aise avec le secteur financier en général. Mais
dans la plupart des cas (sauf au Japon) cette performance s’est désintégrée
en mai. Les cours des actions bancaires australiennes ont grimpé de
presque un tiers lors des 12 mois au 30 juin. L’indice bancaire mondial
MSCI affiche un rendement de 28,6 % (en $ CA) pour cette même
période, comparativement à 23,2 % pour le fonds. On peut observer dans
ce graphique les performances (exprimées de $ CA) de plusieurs banques
nationales et régionales et d’indices financiers.
1,8
politiques monétaire et fiscale pour soutenir la demande si nécessaire.
La prévision la plus récente de l’OCDE pour le PIB australien fait état
d’une expansion de 2,5 % en 2013, devant accélérer à 3,25 % environ en
2014. Cela dépasse nettement la moyenne des prévisions pour les pays de
l’OCDE, soit 1,2 % en 2013 et 2,4 % en 2014.
Récemment, dans un discours devant la Economic Society of Australia,
le gouverneur de la banque centrale (la RBA), Glenn Stevens, a souligné
que le boom minier s’était déroulé sans que se produisent les excès ayant
accompagné de telles phases d’expansion dans le passé. L’inflation, les
prix des actifs et l’effet de levier financier sont demeurés à des niveaux
raisonnables. Le dollar s’est raffermi considérablement, ce qui a ralenti
les exportations et l’activité manufacturière. Le comportement prudent
des ménages, qui se reflète dans un taux d’épargne historiquement élevé,
a aussi favorisé la situation.
L’investissement dans le secteur minier a bâti une capacité d’exportation
substantielle qui compensera graduellement la baisse des investissements
à l’avenir, mais les secteurs non miniers devront être en mode reprise pour
effectuer une transition réussie. La baisse récente du taux de change devrait
avoir un impact positif sur les activités non minières. Un regain de la
confiance en général serait aussi nécessaire pour alimenter l’investissement
et les dépenses.
1,6
1,4
1,2
1
0,8
0,6
juin-12
sept-12
déc-12
mars-13
juin-13
Japon (57 %)
Australie (31 %)
R.U. (31%)
Chine (5 %)
États-Unis (26 %)
Europe (19 %)
Canada (9,2 %)
Zone euro (13 %)
L’ÉCONOMIE AUSTRALIENNE
Récemment, les nouvelles économiques australiennes ont été mixtes alors
que le pays continue de s’ajuster au déclin du boom minier. La croissance
du PIB a ralenti considérablement au deuxième semestre de 2012 et
l’expansion a été très modeste au premier trimestre de 2013 avec seulement
0,6 %. La situation des affaires et surtout la demande dans le détail, semble
dépourvue de toute vivacité, et le marché de l’emploi s’affaiblit. Mais dans
son ensemble, l’Australie se porte bien, avec un taux de chômage de 5,7 %,
l’inflation dans l’objectif de 2,5 %, un système bancaire robuste, des finances
publiques stables et une excellente marge de manœuvre pour relâcher les
Cap. boursière
Prix (Millions de $ AU)
Le sondage de la Australian Chamber of Commerce and Industry (ACCI)
sur la confiance des investisseurs a indiqué une baisse de la situation des
affaires, des ventes et de la rentabilité au 2e trimestre et en particulier,
l’indice des affaires ACCI a baissé de 49,4 à 48,4 lors des trois mois à fin
mars. Par contre, les attentes enregistrent une progression de 51,6 à 53,9. Un
niveau de plus de 50 indique une situation d’expansion. Selon l’économiste
en chef de l’ACCI, Greg Evans, il faudrait que les taux d’intérêt baissent
encore pour relancer la conjoncture. Le sondage mensuel de la National
Australia Bank a donné un résultat semblable, indiquant que l’activité des
affaires était à son plus bas depuis mai 2009, l’activité étant à un plancher
historique dans le détail. Selon la NAB, le sondage fait état d’un facteur de
croissance du PIB de 2,5 % environ. Tant l’ACCI que la NAB prévoient
une autre coupure de taux lors de la réunion d’août de la RBA.
Le chômage a atteint 5,7 % en juin alors qu’un peu plus de 700 000
personnes étaient à la recherche d’un emploi. Cela indique le plus haut
taux de chômage depuis septembre 2009 mais l’emploi total a augmenté
pendant le mois à 11,67 millions, grâce entre autres à l’ajout de 14 800
Cours/bénéfices
2011
Rend. dividende
cours/val,.
comptable
Rend. capital
propre 2011
B.p.a. publié
Croissance
Australia and New Zealand
Banking Group
28,92
79,341
13,7
5,3 %
1,9
15,5 %
0,9 %
Commonwealth Bank of
Australia
72,39
116,687
16,2
5,0 %
2,7
17,5 %
1,0 %
National Australia Bank
30,49
71,617
15,9
6,0 %
1,7
14,7 %
0,6 %
Westpac Banking Corp.
29,49
91,529
14,4
5,8 %
2,0
16,1 %
0,9 %
Macquarie Group
46,33
15,835
18,4
4,8 %
1,3
7,8 %
0,6 %
55,284 $ (CAD)
11,1
4,0 %
1,9
17,6 %
0,9 %
Banques canadiennes
Avertissement : Ce document peut contenir des déclarations prospectives et il existe des risques que les résultats véritables soient fortement différents des prévisions ou des conclusions des énoncés
prospectifs. Certains facteurs importants et certaines hypothèses ont été utilisés pour tirer des conclusions ou émettre des prévisions dans les énoncés prospectifs et vous pourrez trouver de plus
amples renseignements sur ces facteurs importants et ces hypothèses et sur les facteurs importants pouvant causer une forte différence des résultats, dans le prospectus du Fiducie de revenu Australian
Banc (le « fonds ») ainsi que dans les rapports de la direction sur le rendements du fonds. Les renseignements ci-dessus doivent être considérés comme des renseignements généraux seulement et
ne doivent pas être considérés comme des conseils d’investissement ou financiers. De plus, ce document ne doit pas être considéré comme une offre ou une sollicitation d’acheter ou de vendre des
titres. Les investisseurs doivent lire le prospectus et les documents d’information continue disponibles à www.cclcapitalmarkets.com ou à www.sedar.com, qui décrivent plus en détail les risques et
les frais et charges relatifs à un placement dans les titres du fonds, et ils devraient consulter des conseillers professionnels avant de prendre des décisions d’investissement.
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emplois à temps partiel. Le taux de participation, soit le pourcentage de
la population en âge de travailler et recherchant un emploi, a légèrement
augmenté à 65,3 %.
Le conseil de la Reserve Bank of Australia a laissé le taux à un jour se
stabiliser au bas niveau record de 2,25 % lors de sa réunion de juillet.
Le gouverneur, M. Stevens, a indiqué que l’économie progressait plus
lentement que la tendance moyenne mais que les accommodements des 18
derniers mois portaient fruits et que cela continuerait. Il a aussi souligné
que d’autres accommodements seraient envisagés si cela était nécessaire
pour soutenir la demande.
BANQUES AUSTRALIENNES
Pendant ce trimestre, trois des quatre banques australiennes ont annoncé
leurs résultats du premier semestre.
Westpac a affiché une croissance des bénéfices supérieure à 10 % et amélioré
ses ratios de capital, d’efficience et de rendement sur le capital propre, dans
un « environnement présentant des défis », avec une faible progression des
prêts. Les flux de trésorerie d’exploitation ont atteint 3 525 millions de $
pour le semestre, soit 10 % de plus qu’un an auparavant. Le ratio charges/
revenus de Westpac s’est amélioré pour atteindre 40,6 %, le meilleur de
toutes les banques australiennes. Le ratio de fonds propres de première
catégorie s’est accru de 100 pdb par rapport à l’année précédente, pour
atteindre 8,7 % sur la base réglementaire Bâle 3, ce qui surpasse la cible que
Westpac s’était fixée. La répartition du financement de cette banque s’est
également améliorée avec une progression de 12 % des dépôts de clients, de
sorte que le rapport dépôts/prêts des clients a atteint 69 %. Le rendement
sur le capital propre a augmenté de 1 % à 16,1 %. Westpac a annoncé un
dividende intérimaire de 86 cents par action, soit 4 cents de plus que l’an
dernier, plus un dividende spécial de 10 cents par action.
aux normes internationales harmonisées de Bâle 3) de 10,3 %. Ce ratio
harmonisé est plus élevé que celui que l’on aurait calculé d’après les lignes
directrices de la Australian Prudential Regulatory Authority. Par exemple,
le ratio de première catégorie de fonds propres ordinaires de 8,7 % de
Westpac est égal à 11,4 % selon la base entièrement harmonisée de Bâle 3.
Macquarie a annoncé ses résultats pour l’exercice complet au 31 mars. Le
bénéfice net a augmenté de 17 % par rapport à 2012, à 852 $ AU mais
les revenus d’exploitation ont reculé de 4 % à 6,7G $ AU. Les affaires
récurrentes de Macquarie (fonds Macquarie, financement d’entreprises et
d’actifs, services bancaires et financiers) ont connu de bonnes performances
et dans l’ensemble, leurs revenus nets ont progressé de 10 % par rapport à
2012. Les affaires liées aux marchés des capitaux (Macquarie Securities,
Macquarie Capital et les revenus fixes, devises et matières brutes ont dû
affronter des circonstances difficiles mais ont néanmoins fait preuve
d’un vif redressement par rapport à 2012, avec une hausse de 54 % de
la contribution de ces activités au bénéfice net du groupe. Les dépenses
d’exploitation ont diminué de 10 % pendant l’exercice et le rendement sur le
capital propre a augmenté à 7,8 % par rapport à 6,8 % en 2012. Le capital
de groupe selon les normes harmonisées Bâle 3 s’établissait à 7,8 % en fin
d’année, en hausse de 0,1 %, ce qui correspond à 5,3 % selon les règles plus
rigoureuses de l’APRA.
ANZ a également fait état d’un accroissement de 10 % de ses bénéfices
du premier semestre par rapport aux six premiers mois de 2012, soit 3 182
millions de $, avec un rendement sur le capital propre en hausse de 80 pdb
à 15,5 %. Les dirigeants ont souligné la meilleure efficience générale, avec
baisse de 8 % des dépenses et un ratio coûts/revenus de 44,4 %, en même
temps qu’une meilleure diversité des revenus internationaux (hors Australie
et Nouvelle-Zélande) qui comptent désormais pour 20 % du chiffre d’affaires
total. Le ratio de première catégorie de fonds propres a augmenté à 8,2 %
basé sur une génération de capital de 2,2G $. Le dividende intérimaire de
ANZ de 73 cents représente 11 % de plus qu’en 2012.
Les bénéfices d’exploitation du premier semestre de la National Australia
Bank ont augmenté de 3,1 % à 2 195 millions de $. La hausse des bénéfices
des affaires bancaires personnelles et en gros a été compensée en partie
par les pertes continuelles sur le portefeuille immobilier commercial au
Royaume-Uni. Le ratio coûts/revenu de cette banque s’est accru de 10 % à
41,7 % mais le rendement sur le capital propre a reculé de 30 pdb à 14,7 %.
Le ratio de première catégorie de fonds propres de 8,2 % surpasse la cible
fixée par NAB. Celle-ci a déclaré un dividende intérimaire de 93 cents par
action, en hausse par rapport à celui de 90 cents en 2012.
La Commonwealth Bank of Australia, dont l’exercice se termine le 30 juin
(les trois autres grandes banques sont au 30 septembre) a publié ses résultats
trimestriels de fin mars. CBA a annoncé des bénéfices d’exploitation de
1,9G $ et que les dépôts formaient 65 % de son financement total. CBA a
déclaré aussi un ratio de première catégorie de fonds propres (conformément
Avertissement : Ce document peut contenir des déclarations prospectives et il existe des risques que les résultats véritables soient fortement différents des prévisions ou des conclusions des énoncés
prospectifs. Certains facteurs importants et certaines hypothèses ont été utilisés pour tirer des conclusions ou émettre des prévisions dans les énoncés prospectifs et vous pourrez trouver de plus
amples renseignements sur ces facteurs importants et ces hypothèses et sur les facteurs importants pouvant causer une forte différence des résultats, dans le prospectus du Fiducie de revenu Australian
Banc (le « fonds ») ainsi que dans les rapports de la direction sur le rendements du fonds. Les renseignements ci-dessus doivent être considérés comme des renseignements généraux seulement et
ne doivent pas être considérés comme des conseils d’investissement ou financiers. De plus, ce document ne doit pas être considéré comme une offre ou une sollicitation d’acheter ou de vendre des
titres. Les investisseurs doivent lire le prospectus et les documents d’information continue disponibles à www.cclcapitalmarkets.com ou à www.sedar.com, qui décrivent plus en détail les risques et
les frais et charges relatifs à un placement dans les titres du fonds, et ils devraient consulter des conseillers professionnels avant de prendre des décisions d’investissement.