RIVOLI FUND MANAGEMENT 30-nov.

RIVOLI FUND MANAGEMENT
Reporting mensuel 31-janv.-17
Performances et actifs sous gestion des fonds
Performances Mensuelles
Janvier
Rivoli International - Euro
-5.83%
-5.83%
Rivoli Capital I
-2.45%
-2.45%
Rivoli Long Short Bond
-2.55%
-2.55%
Rivoli Equity Fund - Euro
2.37%
2.37%
Février
Mars
Avril
Mai
Juin
Juillet
Août
Sept.
Octobre
Nov.
Déc.
2017
Valeurs Liquidatives
Rivoli International Fund - Euro
661.26
Rivoli Capital I
132.64
Rivoli Long Short Bond
166.47
Rivoli Equity Fund - Euro
158.15
Actif Net (en millions Euro)
Rivoli International Fund - Euro
29.69
Rivoli Capital
23.37
Rivoli Long Short Bond Fund - Euro
16.76
Rivoli Equity Fund - Euro
9.48
RIVOLI INTERNATIONAL - Euro
1,000
03/16
09/16
09/15
10/16
03/15
07/16
09/14
03/14
04/16
09/13
01/16
03/13
09/12
09/11
01/15
03/12
03/11
10/14
09/10
06/13
03/10
07/14
09/12
12/12
03/13
09/09
04/14
03/09
01/14
09/08
03/08
09/07
09/06
03/07
03/06
09/05
07/12
03/05
04/12
09/04
03/04
09/03
03/03
09/02
03/02
03/01
09/01
09/00
03/00
4.0%
-3.4%
8.8%
8.1%
17.5%
-10.7%
-4.5%
19.9%
7.2%
-0.9%
2.4%
2.4%
01/10
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
09/99
0.2%
6.9%
16.4%
-4.2%
11.2%
1.6%
-1.7%
-2.5%
2.8%
-4.0%
-2.6%
-2.6%
10/09
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
03/99
5.8%
0.3%
6.6%
3.1%
5.1%
5.6%
13.0%
-13.0%
-2.4%
-2.4%
09/98
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
100
03/98
15.45%
0.45
33.45%
0.2%
11.3%
-1.8%
22.0%
31.3%
-9.0%
16.0%
-10.1%
-5.5%
9.0%
16.9%
-16.2%
-5.8%
-5.8%
09/97
Volatilité
Ratio de Sharpe net
Drawdown
ISIN FR 00 10 10 10 22
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
03/97
333.76%
7.48%
-12.80%
09/96
Depuis l'origine
Actuariel depuis origine
Sur un an
170
RIVOLI CAPITAL I
RIVOLI EQUITY FUND - Euro
01/17
10/15
07/15
04/15
10/13
07/13
04/13
01/13
10/12
01/12
10/11
07/11
04/11
01/11
10/10
07/10
04/10
07/09
04/09
01/09
200
180
160
140
120
100
09/16
12/16
06/16
12/15
03/16
09/15
06/15
09/14
12/14
03/15
06/14
12/13
03/14
09/13
06/12
09/11
12/11
03/12
06/11
09/10
12/10
03/11
06/10
09/09
12/09
03/10
06/09
12/08
03/09
09/08
06/08
03/08
09/07
12/07
06/07
09/06
12/06
03/07
06/06
09/05
12/05
03/06
06/05
09/04
12/04
03/05
06/04
80
09/03
12/03
03/04
5.77%
0.43
12.33%
100
10/08
Volatilité
Ratio de Sharpe net
Drawdown
ISIN (PART P) FR 00 07 06 67 82
ISIN (PART I) FR 00 10 66 37 24
110
06/03
66.47%
3.42%
-1.83%
120
12/02
03/03
Depuis l'origine
Actuariel depuis origine
Sur un an
130
07/08
RIVOLI LONG SHORT BOND
140
04/08
8.39%
0.38
20.05%
150
09/02
Volatilité
Ratio de Sharpe net
Drawdown
ISIN (PART I) FR 00 10 60 58 08
160
06/02
32.64%
3.26%
1.66%
12/01
03/02
Depuis l'origine
Actuariel depuis origine
Sur un an
200
58.15%
3.79%
-9.21%
Volatilité
Ratio de Sharpe net
Drawdown
ISIN FR 00 10 10 63 36
6.18%
0.50
21.11%
Rivoli Fund Management, SAS au capital de € 1 000 000
R.C.S. PARIS 408 518 637 - SIRET 408 518 637 00041 - code APE 6630Z
Société de gestion de portefeuille agréée par l'AMF sous le n° GP 98-047
82, avenue Marceau- 75008 PARIS tél : + (33) 1 56 88 24 40
190
180
170
160
150
140
130
120
110
100
90
10/04
12/04
02/05
04/05
06/05
08/05
10/05
12/05
02/06
04/06
06/06
08/06
10/06
12/06
02/07
04/07
06/07
08/07
10/07
12/07
02/08
04/08
06/08
08/08
10/08
12/08
02/09
04/09
06/09
08/09
10/09
12/09
02/10
04/10
06/10
08/10
10/10
12/10
02/11
04/11
06/11
08/11
10/11
12/11
02/12
04/12
06/12
08/12
10/12
12/12
02/13
04/13
06/13
08/13
10/13
12/13
02/14
04/14
06/14
08/14
10/14
12/14
02/15
04/15
06/15
08/15
10/15
12/15
02/16
04/16
06/16
08/16
10/16
12/16
Depuis l'origine
Actuariel depuis origine
Sur un an
RIVOLI FUND MANAGEMENT
Reporting mensuel 31-janv.-17
COMMENTAIRE DU GERANT
Pour résumer ce mois de janvier, ce sont les matières premières, notamment l’or, et les actions qui ont principalement animé les marchés, dans le sillage du rally post-élection
de Donald Trump. Ainsi, aux Etats-Unis le Dow Jones a franchi le cap des 20 000 points pour la 1ère fois depuis sa création il y a 120 ans, illustrant la dynamique des marchés
américains.
Au début du mois de janvier, les minutes de la Fed ont mis en lumière les incertitudes liées à la politique de Donald Trump et les effets importants du dollar sur l’inflation. La
présidente de la Fed, Janet Yellen, a ainsi prononcé deux discours, dans lesquels elle était à la fois hawkish et dovish. Alors que dans un premier temps, elle a mentionné
qu’elle s’attendait à plusieurs hausses de taux par an pendant les années à venir, elle a insisté lors de son second discours sur une potentielle surchauffe de l’économie
américaine et l’impact que cela pourrait avoir sur le planning de hausse des taux.
Le 20 janvier, Donald Trump est officiellement devenu le 45ème président des Etats-Unis. La mise en œuvre de certaines de ces promesses de campagnes, telles que les
nouvelles mesures d’immigration ou de dérégulation, ont fortement impacté les marchés vers la fin du mois de janvier.
En Europe, les taux directeurs de la BCE sont restés inchangés, comme cela était très largement anticipé, et le discours de M. Draghi n’a apporté aucune nouveauté. Le chiffre
de l’inflation a confirmé l’amélioration de situation en Europe (1,1%), même si la cible d’inflation reste encore assez loin. En Allemagne, la hausse des prix à la consommation a
encore accéléré, avec un niveau d'inflation atteignant 1,9% sur un an, une première depuis juillet 2013. Pour le moment, il est prévu que le programme d'achats d’actifs (QE)
soit réduit de 80 milliards à 60 milliards d'euros à partir d'avril, tout en étant prolongé jusqu'en décembre cette année.
Les nombreuses incertitudes politiques poussent les taux de la zone euro à la hausse. Le rendement des emprunts d'Etat français à 10 ans se tend de 4,1pb à 1,067% tandis
que les taux allemands progressent de seulement 0,4pb. Ces tensions provoquent du même coup un écartement entre les taux allemands et ceux des autres pays de la zone
euro. L'écart entre le 10 ans français et le 10 ans allemand a ainsi atteint 60,5pb, du jamais vu depuis début 2014.
Au Japon, la BoJ a décidé fin janvier d’interrompre ses achats fermes réguliers de JGB à court terme. Elle a reconduit sa politique monétaire accommodante, malgré un
discours optimiste sur la croissance, révisée en hausse à 1,5% pour l'année en cours. Depuis, les investisseurs testent la volonté de la BoJ à maintenir sa politique monétaire
accommodante pour sortir de la déflation.
Du côté des devises, le dollar américain a chuté de 2,5% et la livre sterling a de nouveau atteint son niveau le plus bas depuis octobre 2016 suite au discours de Theresa May.
Quant au yen, il a augmenté de 3,36% par rapport au dollar. L’euro est l’une des rares devises à se déprécier face au dollar, chutant de 3%.
Enfin, sur le marché des matières premières, les premiers chiffres communiqués sur le pétrole montrent que les pays membres de l’OPEP semblent tenir leur engagement de
novembre dernier, avec une baisse de 900 000 barils par jour, bien que les niveaux visés ne soient pas encore atteints. En parallèle, l’augmentation des stocks de pétrole aux
Etats-Unis a entrainé une baisse de 2,4% pour le Brent et de 4,1% pour le WTI.
Les matières premières agricoles, bien que confrontées aux facteurs climatiques, continuent de progresser en ce début d’année 2017 après une augmentation de 1,5% en
2016.
Commentaires sur les fonds
RIF : Le fonds Rivoli International est en baisse de -5,8% en janvier, impacté principalement par les mauvaises performances des actifs financiers. Nos positions sur les
devises, et notamment le yen, ainsi que sur les obligations ont été très négatives au cours du mois. La partie matières premières est légèrement en baisse sur le mois, en
particulier le secteur de l’énergie. Nos positions sur les indices actions américains ont le plus contribué à la performance du fonds sur le mois, toutefois cela n’a pas
contrebalancé les pertes affichées sur les indices européens. Seul le secteur des métaux est positif, avec une forte contribution venant de nos positions longues sur le cuivre.
Du côté des stratégies, excepté les stratégies d’arbitrage court terme qui ressortent « flat », la partie directionnelle est fortement en baisse, notamment sur le moyen / long
terme. La partie long terme des stratégies non-directionnelles est également en recul sur le mois.
RIF V9 : Depuis le début d’année 2007, le fonds Rivoli International V9 (anciennement RIMAP) applique les mêmes stratégies que Rivoli International, mais avec une volatilité
cible de 9% au lieu de 14% pour Rivoli International. Par conséquent, RIF V9 enregistre une performance négative de -3,8% sur le mois de janvier.
RICAP : Le fonds Rivoli Capital enregistre une performance négative de -2,4% sur le mois, impactée principalement par la mauvaise performance des obligations pour -1,5%.
Nos positions sur les devises ont eu une contribution négative de 0,8%, et notamment le yen pour à -1,3%. Seuls les indices actions ont contribué positivement pour 0,2%
grâce à nos positions longues sur les Etats-Unis et l’Allemagne. Excepté les stratégies d’arbitrage cout terme, les autres stratégies ont toutes négativement impacté la
performance du fonds, en particulier les stratégies non-directionnelles de long terme.
RLSB : Le fonds Rivoli Long Short Bond est en baisse de -2,5% en janvier, dans un contexte de marché obligataire compliqué. Toutes nos stratégies sont en baisse, tant la
partie suivie de tendance que non-directionnelle, bien que la partie long terme des stratégies de suivi de tendance ait particulièrement souffert. Le fonds a été principalement
impacté par nos positions longues sur le 5 ans allemand et courtes sur les bons du trésor américain.
REF : Le fonds Rivoli Equity finit en forte hausse de +2,4% sur le mois, principalement grâce à la gestion L/S Value avec une contribution de +1,7%. La gestion L/S Growth est
également positive avec 0,2%. Le stock picking s’est avéré particulièrement judicieux sur les secteurs de la consommation et industriel. La corrélation 6 mois du fonds par
rapport à l’Eurostoxx reste stable et proche de zéro.
ROA : Le fonds Rivoli Optimal Allocation est en baisse de 0,3% sur le mois de janvier. Nos positions sur les actions ont généré une performance positive, mais les gains ont été
plus qu’effacés par les pertes liées aux obligations. Depuis sa création en aout 2013, le fonds affiche une performance annualisée de 2,9% pour une volatilité de 4,1%.
Les performances passées ne sauraient en aucun cas préjuger des performances futures. Les performances ne sont pas constantes dans le temps.
Rivoli Fund Management, SAS au capital de € 1 000 000
R.C.S. PARIS 408 518 637 - SIRET 408 518 637 00041 - code APE 6630Z
Société de gestion de portefeuille agréée par l'AMF sous le n° GP 98-047
82, avenue Marceau- 75008 PARIS tél : + (33) 1 56 88 24 40